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钢铁ETF（515210）涨超1.2%，海南矿业涨停

业涨停，广大特材、南钢股份等多股上涨，钢铁ETF（515210）涨超1.2%，成交额超3500万元。长江证券表示，低基数效应叠加基建开工景气，钢铁四季度供需增速有望回正。自年初以来，钢铁行业延续供需双弱格局：需求侧，地产颓势不止，需求表现全面下滑；供给侧，盈利不佳叠加粗钢平控原则延续，成材产量始终处于低位。展望四季度，钢铁行业供需同比增速有望回正，主要由于低基数效应：1）需求上看，去年四季度地产资金受掣之下，地产产业链景气逐步下移，拖累钢铁需求；当前时点，尽管地产需求依旧弱势，但基建需求强势崛起，支撑钢铁需求韧性。今年1-8月基建投资累计同比+10.37%，以基建为主要下游的线材价格比以地产为主要下游的螺纹高约600元/吨，即可印证；2）供给上看，去年四季度，产量平控和能耗管控共同压制钢铁供给弹性，行政限产的强势落地使钢铁供给大幅回落；而今年6月以来，随着钢价迅速下跌，行业亏损面扩大，钢铁行业开始自发性减产，1-8月粗钢累计产量同比去年下降约4000万吨，使得今年实现市场化平控概率较大。由此，基于去年四季度的低基数效应，今年四季度供需同比增速有望回正。

有连云2022-10-21

债市早报：10月LPR报价保持不变，英国首相特拉斯宣布辞职

产业链项目。　　【浙江：全省严禁增加钢铁产能总量】10月20日，浙江省经济和信息化厅发布关于《浙江省钢铁行业产能置换实施细则》的公示，其中提到，列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、未重组或未清算的僵尸企业产能、铸造和铁合金等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换。完成实质性兼并重组(实现实际控股且完成法人或法人隶属关系、股权关系、章程等登记及备案)后取得的合规产能用于项目建设的，可以按不低于1.25:1置换比例减量置换；其它情形的钢铁冶炼建设项目按不低于1.5:1置换比例减量置换。全省严禁增加钢铁产能总量，禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。　　（二）国际要闻　　【英国首相特拉斯宣布辞职，保守党新领导人将于10月31日上任】当地时间10月20日，英国首相伊丽莎白·特拉斯发表辞职声明，宣布辞去英国保守党党首职务。特拉斯称，鉴于现在的形势，她不能实现保守党选举时许下的承诺。辞去英国执政党保守党党首职务后，特拉斯也将卸任英国首相职务。现年47岁的伊丽莎白·特拉斯因此成为英国历史上任期最短的首相，此时距离她9月6日正式就职仅过去45天。保守党新任领导人的选举竞选活动将在下周举行。投票将在10月28日结束，新领导人将于10月31日上任。“1922委员会”主席布雷迪表示，保守党新党首候选人将需要至少100名保守党议员的提名，最多有3人参选，候选人提名将于当地时间10月24日14时结束。“1922委员会”负责制定保守党领袖的选择和更换规则。在选出新的保守党党首之前，特拉斯将暂时担任英国首相一职。　　【多位美联储官员再发激进加息的鹰派言论】10月20日，多位美联储高官再发激进加息的鹰派言论。今年票委、美联储理事库克表示，美国通胀“仍然高得令人无法接受”，需要继续加息，并在一定时间内保持限制经济增长的利率高位水平，才能遏制通胀。明年票委、费城联储主席哈克今日也发言鹰派称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但若数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。哈克称，支持继续加息是因为“美联储在抑制通胀方面缺乏进展，这令人失望”。到明年暂停加息后，会在一段时间内保持利率在限制经济增长的水平，让货币政策发挥作用。　　【美国9月成屋销售总数年化连续第八个月下降】10月20日，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国9月成屋销售总数年化连续第八个月下降，创2007年以来最长连降月数，凸显按揭贷款利率飙升对房地产市场的负面影响。美国9月成屋销售总数年化471万户，创2020年5月份新冠疫情爆发初期以来新低，预期470万户，前值480万户。如果除去疫情初期的异常值，那么9月成屋销售创下了2012年9月来最低。9月成屋销售环比跌1.5%，预期跌2.1%，8月前值为跌0.4%。9月成屋销售同比跌23.8%。9月成屋价格中位数同比上涨8.4%，达到38.48万美元。各价格区间的房屋售价都在攀升。这是连续第127个月成屋价格同比上涨。但环比来看，价格在降温，9月是连续第三个月价格环比下跌，虽符合季节性特点，但今年跌幅格外明显。今年以来，伴随着美联储坚定的打击通胀，不断激进加息，按揭贷款利率的快速飙涨，美国房地产市场大幅降温。当前，按揭贷款利率处于约20年来的最高水平，购买或再融资房屋的申请已跌至1997年以来的最低水平。同日，房地美的最新数据显示，美国30年期按揭贷款利率上升至6.94%，而年初仅为3%左右。　　（三）大宗商品　　【美油收涨布油下跌 NYMEX天然气价格连跌五日】10月20日，WTI 11月原油期货收涨0.43美元，涨幅0.50%，报85.98美元/桶，继续走出周二所创的9月30日以来收盘低位；ICE布伦特12月原油期货收跌0.03美元，跌幅0.03%，报92.38美元/桶。NYMEX 11月天然气期货收跌1.90%，报5.3580美元/百万英热单位，创3月29日以来收盘新低，连跌五日。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　10月20日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　10月20日，银行间资金面整体均衡，主要资金利率小幅上行：DR001上行4.19bps至1.158%，DR007上行1.29bps至1.519%，其他期限利率亦小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月20日，10月LPR报价持稳对市场影响不大，午后受到中国考虑放宽新冠疫情隔离措施的报道影响，银行间主要利率债收益率普遍上行1bp左右，盘中一度上行2-3bp。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220019收益率上行1.25bp报2.7175%；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.60bp报2.8680%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月20日，多数地产债成交价格相对稳定，8只债券成交价格偏离幅度超10%，“19远洋02”跌超11%，“20金地MTN001A”跌超14%，“20时代05”跌超17%，“H20阳优”跌超83%；“21龙控02”涨超10%，“21金地MTN003”涨超23%，“20金科03”涨超25%，“18龙控05”涨超274%。　　2. 信用债事件：　　佳源国际：公司公告称，进一步延长有关证券交换要约及同意征求第四次经延长届满期限，及第四次经延长指示费用期限。第四次经延长届满期限由10月19日伦敦时间下午4时正延长至10月26日伦敦时间下午4时正（第五次经延长届满期限），实时生效。第四次经延长指示费用期限已由10月20日伦敦时间下午4时正延长至10月27日伦敦时间下午4时正（第五次经延长指示费用期限）。　　广州招商地产：据重庆产权交易网披露，广州招商房地产有限公司拟转让佛山市凯达城投资发展有限公司51%股权及5303.18万元债权。转让底价4.08亿元。　　广州金控集团：标普全球评级将广州金融控股集团有限公司的长期评级展望由“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人信用评级为“BBB+”，短期发行人信用评级为“A-2”。　　长江产投：据湖北国资官微，近日，长江产业投资集团与交通银行澳门分行落地首期2.5亿元跨境直贷业务。　　北新建材：集团公告称，按照中国建材集团的战略部署，中建材集团进出口有限公司将所持的中国建材（香港）有限公司100%股权和中建材国际物产有限公司100%股权转让给北新建材集团有限公司。　　新东方：公司公告称，截至2022年10月20日，累计购回本金总额2.71亿美元债券，占债券初始本金额约90.4%。　　复星国际：公司发布公告称，沙钢集团(作为买方)与复星高科、复星产投及复星工发(作为卖方，均为该公司的全资附属公司)于2022年10月14日签订框架协议，买方有意向向卖方收购南京南钢钢铁联合有限公司60%的股权。潜在出售的意向代价不超过人民币160亿元。　　阳光城：陕西省国际信托公告称，“20阳光城ABN001优先A”本息兑付日为10月27日，本期应偿付本息金额为1,319.14万元。该债发行金额3.15亿元，债项余额为3.092亿元，本计息期债券利率5.8%。发行人预计可足额支付本期票据利息，但按期足额兑付本息事宜根据本期票据持有人大会决议确定。　　上海世茂股份：浦东发展银行公告称，“19沪世茂MTN001”持有人会议已于10月14日召开，审议通过了《议案一：调整债券本息兑付安排的议案》。议案内容提到：将本期债券本金兑付时间调整为自2022年10月21日起的12个月内，在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金。　　易居企业控股：公司公告称，公司进一步延迟刊发2021财政年度的年度报告，同时进一步延迟刊发2022年中期业绩及2022年中期报告。此外，公司股票继续停牌。　　招金矿业：招金矿业股份有限公司发布公告称，因近期市场利率波动较大，为合理控制发行人融资成本，经本期债券投资者及簿记参与人同意，公司决定取消发行“22招金Y1”和“22招金Y2”。　　富力地产：穆迪报告称，出于自身商业原因，穆迪已撤销广州富力地产股份有限公司的“Caa2”企业家族评级和富力地产（香港）有限公司的“Caa3”企业家族评级，评级撤销前，展望均为“负面”。　　德信中国：穆迪宣布将德信中国控股有限公司的企业家族评级从Caa1下调至Caa2，将公司的高级无担保评级从Caa2下调至Caa3，展望维持负面。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指冲高回落，集体收跌】 10月20日，权益市场三大指数早盘低开震荡，虽然午后快速拉升翻红，但后续上行乏力导致股指冲高回落，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.31%、0.56%、1.00%。申万一级行业指数22个行业收跌，其中电力设备、煤炭全天低位震荡，最终跌超2%，家用电器、汽车、建筑材料、环保、有色金属、交通运输等跌超1%；9个行业小幅上涨，仅电子、综合、美容护理、社会服务等涨超1%。　　【转债市场继续向下调整】10月20日，转债市场三大指数全天低位震荡，午后虽有短暂冲高，但后劲不足迅速回落，中证转债、上证转债、深证转债最终收跌0.59%、0.48%、0.80%，跌幅较前一交易日有所扩大。转债市场当日成交额727.20亿元，较前一交易日增加54.49亿元。转债个券跌多涨少，433只个券中107只个券上涨，2只持平，324只个券下跌。转债个券调整幅度进一步扩大，121只个券跌幅超过1%，其中文灿转债、盛路转债、明泰转债、瑞鹄转债、恩捷转债跌幅超过6%，另有7只个券跌幅超过5%；新上市转债淮22转债开盘触发20%临停机制，复牌后高位小幅震荡，最终收涨28.01%，大中转债继续受正股涨停提振，当日收涨6.06%，表现较佳。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　10月20日，淮22转债上市，宙邦转债拟于10月21日上市，法本转债拟于10月21日开启申购；下周，奕瑞转债、利元转债、冠宇转债拟于10月24日开启申购，泰富转债拟于10月25日上市，崧盛转债拟于10月24日上市，密卫转债拟于10月25日上市。　　10月20日，新疆众合、晶澳科技发行可转债申请获证监会受理。　　10月20日，天业转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内(即2022年10月21日至2023年4月20日)，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；松霖转债公告不向下修正转股价格，且在本公告日至2022年11月30日期间，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；芳源转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内(即2022年10月21日至2023年4月20日)，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；蓝盾转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过次日起至2022年12月31日，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；此外，嵘泰转债、兴发转债、麒麟转债公告可能触发转股价格向下修正条款。　　10月20日，法兰转债、美联转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月20日，多位美联储官员发表鹰派言论继续助推加息预期，各期限美债收益率继续大幅上行。其中，10年期美债收益率大幅上行10bp至4.24%。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月20日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄3bp至38bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至38bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至21bp。　　10月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅上行9bp至2.51%。　　2. 欧债市场：　　10月20日，除法国、意大利10年期国债收益率维持不变以外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率小幅上行2bp至2.39%，西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、10bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月20日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-21

10月21日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

联变为沙钢集团，沙钢集团实控人沈文荣的钢铁版图也将扩张近一倍，而复星系也能因此获得一笔巨额现金。从产量上看，二者的结合或将带来更大的竞争力。然而值得注意的是，不论是沙钢还是南钢，最新的数据却并不理想。　　经济参考报　　多地频频落子“未来赛道” 释放经济新活力　　新型显示产业加快投产扩产，新能源汽车产量创新高，人工智能、高端装备制造项目频落地……记者采访发现，当前多地新兴产业增势强劲，亮点纷呈。在推动新兴产业持续发展壮大的同时，不少地方瞄准脑科学与类脑智能、量子计算等前沿领域，谋划布局未来产业，推动前沿科技成果产业化，为经济发展注入新活力，带来新机遇。　　10月LPR按兵不动实体融资成本下行有空间　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-21

申港证券：给予宝信软件买入评级，目标价位48.82元

软件进行研究并发布了研究报告《坚定赋能钢铁“智”造潜心打造数字基建》，本报告对宝信软件给出买入评级，认为其目标价位为48.82元，当前股价为38.69元，预期上涨幅度为26.18%。　　宝信软件(600845) 　　投资摘要：　　我们认为，站在当前时点，宝信软件的钢铁信息化业务依旧可期。　　钢铁行业整体步入下行周期，但行业信息化投入程度可能存在预期差。复盘历史，钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关，但2019年大中型钢企利润再次下滑至阶段性底部时，2020年信息化的投入同比增速逆势增加，背离了之前的规律。我们认为，从大的背景下，总需求下滑，钢企的利润更大程度取决于成本的控制，而数字化是实现可持续降本增效价值的最佳途径，钢企具备更大的决心和动力加速信息化、数字化升级。　　宝武融合并购下的信息化升级需求持续释放。兼并重组是重构钢铁行业总体竞争秩序及合理优化产业上下游利润分配格局的必要且有效的方式。作为行业龙头企业，宝武提出力争2025年粗钢规模达到2亿吨，可以预见，要实现这一目标，宝武将继续推进联合重组。兼并重组带来的直接效应之一是释放信息化升级改造需求。我们预计未来2-3年，来自宝武新进并购重组钢铁企业的信息化升级需求将为宝信软件带来每年20~30亿元的关联交易收入。　　宝武迈向智慧制造2.0，宝信数智化业务的成长新动力。2021年宝武提出智慧制造2.0，打造跨产业、跨空间、跨人机界面的“三跨融合”。宝信软件作为宝武集团旗下信息化、数字化建设的核心实施主体，先后推出xIn3Plat工业互联网平台、大型自主研发PLC及宝罗工业机器人RaaS服务。其中，xIn3Plat工业互联网平台自推出后连续三年入选工信部双跨平台，表明在新的钢铁行业数智化变革期，公司依然处于行业引领的地位。同时，以宝罗工业机器人联动工业互联网打造的RaaS服务，我们预计至2026年，每年都将给宝信带来数亿元的营收。而公司自主研发的大型PLC，有望从冶金自动化领域破局，打破海外企业的垄断格局，具有广阔的国产替代空间。宝之云数据中心IDC：钢厂模式的标杆　　宝之云IDC在资源获取、融资能力、客户基础及专业运营等数据中心核心竞争维度占据优势。依托原宝钢上海罗泾厂区，宝之云上海基地具备一线城市数据中心稀缺的土地和电力资源。过往各期项目的建设资金通过定向增发、自有资金、公开发行可转债等不同渠道筹集完成。宝之云IDC以定制化机房模式满足客户特定需求并建立长期服务关系，过往客户均为需求稳定、信誉优良的大型国企。最后，依托自身在信息产业丰富的IT运维系统开发和管理经验，宝信软件具备数据中心从规划设计、建设到运营的全生命周期管理能力。　　宝信当前运营机柜数约3万个，预计每年带来约18亿元的营收。近期规划在建的数据中心机柜数超1万个，而按总规划数统计，远期新增机柜数将可能达到5万个。随着新机柜的投入运营，预计未来3年IDC业务将维持稳步增长。　　盈利预测与投资建议：预计宝信软件2022-2024年归母公司净利润分别为22.26亿元、28.15亿元、34.88亿元，对应EPS分别为1.13元、1.42元、1.77元，同比增加22.4%、26.5%、23.9%。参考可比公司，测算宝信软件2022年目标市值964.75亿元，对应目标价格48.82元，首次覆盖，给与“买入”评级。　　风险提示：疫情反复对公司业务经营造成短期不利影响；钢铁行业景气度持续下滑；数据中心建设进度不及预期；云计算资源需求下降等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券胡世煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.73亿，根据现价换算的预测PE为35.17。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝信软件（600845）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

每日钢市：12家钢厂降价，钢价延续跌势

钢材出厂价10-50元/吨。另外，中天钢铁10月下旬螺纹钢下调100元/吨，高线和盘螺下调50元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：10月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4039元/吨，较上个交易日下跌28元/吨。伴随着北方及华南部分电炉复产，螺纹钢产量有一定回升；社会库存继续下降，但表观消费量略有下降。短期来看，传统消费旺季下，需求释放的强度不及预期，价格上涨的动力不足；钢厂供应不降反增，对现货价格也有一定抑制。不过由于多数钢厂陷入亏损状态，大幅降价意愿不高。因此预计21日国内建筑钢材市场价格或将继续窄幅趋弱。热轧板卷：10月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3913元/吨，较上个交易日下跌30元/吨。随着节后刚需补库需求过后，市场的需求逐渐降温，情绪稍显低迷，市场贸易端仍以主动降库和兑现前期资源为主，但降库缓慢，整体下行压力依然较大。另外，20日Mysteel数据发布，热轧产量周环比增2.56万吨，厂库环比增0.49万吨，社库降4.16万吨，表需稍有回升，但主要仍是商家加速降库以及市场期现及投机需求拿货造成，实际终端表现仍稍显乏力，且9-10月基本是公认需求最好的时间，后期压力和矛盾仍逐步加大中。冷轧板卷：10月20日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4485元/吨，较上个交易日下跌16元/吨。受到期货盘面走弱影响，冷轧板卷价格重心再度小幅下移，市场信心不足，现货成交乏力，部分商家反馈午后市场价格暗降空间很大，商家多以积极出货为主。库存方面，20日Mysteel监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存204.35万吨，周环比减少3.51万吨，月环比减少3.52万吨，年同比增加10.78万吨。需求方面，10月下游终端或将仍然会保持不温不火状态，部分市场需求受到疫情反复的影响。综合来看，预计21日国内冷轧板卷价格或将偏弱运行。中厚板：10月20日，全国24个主要城市20mm普板均价4131元/吨，较上个交易日下跌17元/吨。受近期价格持续下挫，贸易商后期悲观情绪逐渐加重，多以避险降库操作为主，因而虽目前整体需求较差，成交持续低迷，库存和价格同步缓慢降低；据Mysteel数据显示，本周中板产量增1.35万吨，厂库降0.14万吨，社库降1.99万吨。综合来看，受近期各地疫情反复，需求难有较强支撑，预计21日国内中厚板价格继续震荡走低。三、原燃料市场价格进口矿：10月20日，山东进口铁矿石现货市场价格弱势下行，成交情况一般。山东部分成交：日照港，PB粉报705元/吨。废钢：10月20日，全国45个主要市场废钢平均价2559元/吨，较上一交易日价格下跌16元/吨。具体来看，黑色期货市场持续走弱，钢材需求一般，市场悲观情绪加剧，废钢场地大幅压低采购价并且加快出清库存。考虑到目前成品材价格暂无起色，原料端价格亦承压，钢厂短期无意上调废钢采购价格。综合预计21日废钢价格以弱势下调为主。焦炭：10月20日，焦炭市场暂稳运行，第二轮焦炭价格提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，主流钢厂暂无回应。目前主产地多数焦企存在20%-50%不同程度限产，焦炭供应持续收紧，焦企场内库存虽受发运阻滞，但整体库存压力较小。钢厂方面，疫情政策多因素影响下运力受阻，钢厂到货不佳原料延续降库趋势，短期补库需求仍有保证，整体看焦炭供需均有回落，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量977.21万吨，周环比增加14.12万吨。10月16日唐山钢厂烧结限产解除，或带动产量小幅回升。不过，随着更多的钢厂陷入亏损，供给端也难进一步扩张。库存方面：本周钢材总库存量1518.17万吨，周环比减少43.11万吨。其中，钢厂库存量483.35万吨，周环比增加0.21万吨；钢材社会库存量1034.82万吨，周环比减少43.32万吨。本周钢材市场供需维持弱平衡，但是市场情绪偏向悲观，主要是国庆节后需求始终不温不火，出于对后期需求逐步减弱的担忧，商家降价出货为主。近日黑色期货持续走弱，也进一步加重市场悲观情绪。考虑到目前唐山钢坯亏损约200元/吨，钢厂多数陷入小幅亏损，大幅降价意愿不强，短期钢价或延续震荡偏弱。

我的钢铁网2022-10-20

警告未缓解、贬值超三成，日元32年来首次跌破150关口！新一轮美联储加息将至，日央行还能无视吗？

值，导致日本进口额大幅增加。尽管汽车、钢铁、半导体电子元件和其他产品的出口比去年同期增长19.6%，也未能降低贸易逆差。　　据日本广播协会（NHK）报道，日本财务省今日公布的贸易统计数据显示，今年4月至9月的出口额为49.5763万亿日元，进口额为60.5838万亿日元。进口额相比去年同期上升44.5%，是贸易赤字增加的主要原因。今年4月至9月的贸易赤字创下1979年以来半年度的最高值。　　华泰证券分析师常慧丽认为，首先，日本央行逆势坚持超宽松货币政策，尤其在5月后美日、及其他国家相对日本利差不断扩大，直接触发日元快速贬值。　　此外，日本基本面走弱也是导致日元贬值的重要原因，尤其是能源危机日本贸易条件迅速恶化、贸易逆差扩大，日元兑一篮子货币也明显走弱。日元快速贬值意味加大本国通胀压力。8月日本CPI触及3%，为2014年10月以来高点，同时，通胀压力由点及面已经呈现全面通胀的态势。　　日本央行“逆行”的货币政策，可能加剧美元兑日元、以及兑亚太一篮子货币升值的压力。日本国债市场在“失去活力”——日本央行持有本国国债比例不断上升，而市场活跃度大幅下降。近期日本10年期国债市场一度连续数日无成交，显示市场对国债定价有较大质疑。　　日本国债收益率持续上涨　　据日本财务省的初步数据，9月海外基金抛售了6.39万亿日元的日本债券，创下历史新高，日本央行该月间不得不多次购债来守住收益率曲线来控制目标。　　当地时间10月20日，日本基准10年期国债收益率上涨0.5个基点至0.255%，高于日本央行0.25%的政策上限。同时，日本20年期国债收益率升至1.155%，为2015年9月以来的最高水平。　　市场观点称，随着交易员对美联储政策利率见顶的预期提高，全球债券收益率持续走高。近期日债利率升破0.25%，突显了市场根深蒂固的猜测，即日本央行将不得不调整其收益率曲线控制政策。　　日本国债市场在“失去活力”——日本央行持有本国国债比例不断上升，而市场活跃度大幅下降。近期日本10年期国债市场一度连续数日无成交，显示市场对国债定价有较大质疑。　　通俗来讲，国债利率的上升一般不是好事，这意味着国债风险也在上升。只有当该国国家的经济形势出现问题时，人们才不敢购买其发行的政府债券。因此，为了吸引别人购买他的国债，只能以吸引别人购买为目的，提高国债利率。所谓高风险，当然收益一定要高，才能吸引别人买下来。因此，高企的收益率国债反映出这些国家的经济形势并不乐观。　　国债收益率的上涨也意味着国家主权信用的下降。即国家的债务风险增加或者一些高风险股票、大宗商品、期货等投资产品的风险降低。收益超过固定收益债券，导致投资者抛售国家债券。卖得越多，价格越低，收益率越高。　　美联储新一轮加息即将开始　　市场预计，美联储将在11月2日的议息会议上再次加息75个基点，基准利率将升至3.75%-4.00%区间。　　据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.2%，加息75个基点的概率为94.8%；到12月累计加息100个基点的概率为1.8%，累计加息125个基点的概率为36.8%，累计加息150个基点的概率为61.3% 　　国海证券分析师胡国鹏认为，11月继续加息75BP已为大概率事件，抑制通胀仍然是美联储当前首要任务。9月30日美联储副主席布雷纳德表示，利率在一段时间内仍将维持更高水平，降低通胀回到2%的央行目标没有改变。巴尔金、戴利、梅斯特等美联储官员均表示，在完成抑制通胀的目标前，美联储不会改变目前紧缩的货币政策。

金融界2022-10-20

浙商策略：回购规则修订有何影响？

分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料。　　　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为18.83、18.45、25.35、12.51、13.68、12.13、13.88、9.37、27.13、3.64、22.27、8。过去十年分位数分别为44％、24％、12.8％、4.6％、9.6％、4.3％、0.7％、0.2％、90％、1.5％、31.8％，1.3％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.41、3.51、3.77、1.52、1.48、1.37、2、0.82、1.64、0.68、3.28、0.8。过去十年分位数分别为80.3％、77.2％、42.3％、53.1％、3.9％、6.5％、44.7％、6.2％、45.2％、10.5％、79.6％、0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-20

国君策略：基建开工持续回暖，地产销售相对低迷

后港口库存变化节奏。　　　　　　钢铁：节后补库需求增加，库存重回去化趋势。截至10月17日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3930元/吨、3900元/吨，周环比下跌3.9％/3.7％。需求端来看，上周五大品种钢材表观消费量995万吨，环比上升117万吨，节后终端补库需求增加，库存重回去化趋势。据Mysteel不完全统计，9月全国开工基建项目8720个，环比增82.4％；总投资额约5.14万亿元，环比增82％、同比增30％，基建项目加速开工或仍将对基建端用钢需求增长形成较强支撑，但考虑到决定钢材需求弹性的地产新开工仍旧疲弱，预计未来钢材需求将呈现弱复苏格局。　　　　　　有色：需求弱复苏，供给扰动支撑价格上涨。截至 10 月17日，长江有色市场铜/铝价分别报收6.51/1.87万元/吨，周环比变化2.97％/0.59％。金属铜方面，节后国内需求弱修复，但国内精炼铜产量低于预期带动库存持续下降，南非港口罢工或影响非洲铜矿运出，叠加南美产量持续不及预期，供给扰动支撑铜价上涨。金属铝方面，需求端尚未有明显改善，供给端四川内蒙复产相对缓慢，叠加煤价上行致使高成本产能负荷降低，供给趋紧支撑铝价。　　　　　　2.5.交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落　　　　出行：公路货运流量指数环比回升，主要城市地铁客运量周环比上涨。国庆假期结束，生产生活秩序逐步恢复正常，上周出行活跃度明显回升。据G7物联平台数据显示，上周全国公路货运流量指数为94.8，周环比回升14.35％。截至10月15日，主要城市地铁客运量达2964.38万人次，周环比上涨41.06％。　　　　　　航运：集运运价回落延续，港口集装箱吞吐量同比回落。10月上旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3％，其中外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4％/0.9％。外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，上周CCFI综合/美西/欧洲航线延续下降趋势，环比国庆节前（9月30日）下滑13.0％/12.4％/14.0％。　　　　　　航空：9月国内航空客流明显回落，国际航线逐步复航增班。9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6％/33.3％，南方/东方/春秋/吉祥客座率分别为68.26％/68.56％/77.64％/71.66％，月环比变化-0.6％/1.6％/0.1％/1.5％。相较于国内航空市场，9月国际航线业务明显回暖，南航/东航国际航线客运运力投入同比增长17％/13％，国际航线客座率同比上涨8.38％/6.28％。近期多家国内外航空公司陆续发布国际客班增班计划，考虑入境隔离能力明显提升，预计有望逐步增加至2019年10％左右。　　　　

金融界2022-10-20

SeeDAO万字专访：11个月4次进出鬼门关 SeeDAO积累了什么样的共识和经验？

DAO 巨大的一个区别。元规则时代：钢铁的共识是如何炼成的？ 10 月 6 日，经过 3 个月打磨的 SeeDAO 元规则公布。建立在过去的「血泪教训」上，新的 SeeDAO 治理采用了分层结构，鼓励就近治理、专家治理。由 SeeDAO 节点构成的节点共识大会则是社区最高的决策机构，每三月召开一次，对 SeeDAO 的重要事项进行决策。市政厅是由社区贡献者构成的日常治理机构，负责 DAO 层面的治理事务，每三月轮换一次。战略孵化器负责 SeeDAO 的经济发展，充实社区金库，治理原则是专家治理，采用偏中心化方式运作。而作为社区的重要组成部分，公会和项目在不违反元规则的情况下，享有极高的自决权。参与公会、项目和公共服务越多、贡献越高的成员，才能成为下一季度的 SeeDAO 节点。 SeeDAO 元规则治理结构，图片来自 SeeDAO 社区为了设计 SeeDAO 元规则，Shawn 总结了社区自身和其他 DAO 组织的经验，在治理结构的实操性、机制与个人影响力的平衡，以及社区强共识的培养上做了很多思考。 Jack：在制定 SeeDAO 元规则时，有没有一个具体的蓝本或者纲领？ Shawn：我们一方面是借鉴其他 DAO 的成功经验，一方面是九人小组里大半都是对 DAO 治理有过研究的人，大家都会把自己的一些理解放到（元规则的设计）里面。这里也有一个蛮有意思的点。因为实际上经验是一个很抽象的东西，很多比较年轻的小伙伴特别有表达的意愿，他们会描述出非常宏大的一个（愿景）。我们就会说：「那你们也可以来设计，设计出来看看它是怎么运转」，但是设计出来之后，其实他们自己也会发现，最后（自己的规则）是落不了地的。所以落地是最重要的，你要有实操性。你需要让其他年轻成员认可你，但你无法说服他，那就让他们自己去做。所以我们当时有蛮多小组同时在做这个事情，最终发现很多人可能在开会的时候滔滔不绝，但在落笔或者说最终形成完整方案的时候，是形成不了闭环的，有很多无法实操的缺口存在。我们现在看到的元规则，其实是九个人每人领一块任务起草的，起草我们也要求所有讨论公开和透明，每个公会都派出了协商小组，参与所有的会议。到了最后成文的阶段，也是初稿开放给社区成员，每周两次晚上在 Discord 社区进行云会议，大家来一起来讨论。所以元规则应该说是所有 SeeDAO 活跃成员一起制定的。 Jack：也就是说 SeeDAO 元规则的设计重心是实操性？ Shawn：对，一定要有实操性，这里面我们也是经过了反复推演。当然，我觉得元规则还是有很多问题的，现在还是一个试行版本，最终肯定要通过一系列的检测。目前这一稿是我们自己基于过去十一个月走过的各种坑和教训（制定的），我们希望能够避免以前问题，但肯定还会有很多新的问题。所以会有共识大会，每三个月审视一下元规则是不是合理，需不需要调整。我们的大多数投票并不是全社区投票，这样效率太低了，我们要求就近治理、专家治理。但对元规则的修改还是要共识大会层面，而成为共识大会节点是有极高门槛要求的，要求过去三个月有活跃的贡献，不能躺在历史功绩上就永远可以成为大会节点。还有其他很多条件组合在一起，目的就是让既了解 SeeDAO，又持续做贡献的那些贡献者加入共识大会，能够对 SeeDAO 最重要的一些提案做出决策。 Jack：除社区共识外，九小组在制定元规则期间，还吸取了哪些经验？ Shawn：在元规则的制定上，因为我参与的海外 DAO 比较多，所以自己最早是把 BanklessDAO（等海外 DAO 组织）都看了一遍。当时 BanklessDAO 的治理解决方案小组正好发布了最新版的社区宪章，我觉得这个很好，所以当时就拿过来作参照。刚开始大家是想照着（BanklessDAO 社区宪章）这个框架做的，但最后还是把这个想法推翻了。最大的原因，是因为我们当时考虑完之后，觉得 SeeDAO 是有自己比较独特的地方。SeeDAO 是一个愿景和共识很强的 DAO，它会提出「数字城邦」，然后基于这个理念不断丰富，它（的发展）其实是靠这些理念指引的，这样我们是很难去公式化或者说理性地去做（治理框架）设计的。「数字城邦」是什么样的？它怎么把大家的共识融合到一起。所以当时我们先把自己对 SeeDAO 的文化和愿景（完善起来），最后把叙事理顺后，才基于这个叙事把元规则制定起来，这个刚开始其实是花了很多的时间。 SeeDAO 线下讨论，图片来自 SeeDAO 社区 Jack：SeeDAO 怎么平衡之前内部个人影响力过大带来的问题？ Shawn：这个也是我们特别想解决的问题，我自己也写过很多文章，分析怎么解决 BanklessDAO、TEC 的技术官僚主义等等诸如此类的问题。但落实到 SeeDAO 的时候，其实还是有一些不同的地方需要去解决，我们在这方面花了蛮多的心思，在元规则和治理框架上，也是采用了一些方法的。首先，就是采用了就近治理、专家治理的模式，让最接近、最了解问题的人来做决定，让专业的人来解决专业的问题。通过这两种模式之后，唐晗和白鱼作为发起人，就会远离决策位置，不能最终拍板，大家就不会再去找他们了。第二，我们也在不断地去增强社区使用工具的能力。不管是什么决定，社区都要自己能够去实施它，而不是依靠一小部分人。因为只要对小部分人有依靠，就肯定会有个人影响力的巨大作用了。想要把大量的工具用起来，就要进行教育。那 Web3 教育本身就是 SeeDAO 最强化，也是过去几个月做得比较好的一点。我们不仅是对外提供，内部也有大量的教育的培训，包括我们的治理公会里其实就有学院，有不同级别的各种培训、实操和解题。另外我们也跟很多第三方合作，采用他们的工具，都是希望让社区能够有使用工具的能力，去实施自己提出的很多方案，不要去依赖别人。最后，也是我觉得蛮重要的一点，就是唐晗、白鱼作为发起人，自己非常主动地在往后退。在元规则层面，他们自己也对个人影响力加了很多限制，把他们从治理的第一线剥离出去。我觉得这是非常重要的，就是发起人自己的主动意愿。当然了，在解决 DAO 内部个人影响力和治理机制之间的平衡上，SeeDAO 一直是在探索阶段，很难说它一定 OK 或者不 OK，很多是看未来三到六个月的效果。我觉得相对比较好的一点，是 SeeDAO 汇聚了华语社区一大批对 DAO 治理特别感兴趣的成员，他们离钱相对比较远。这种感觉跟当时我待在早期的 BanklessDAO 的时候特别像，我觉得有这么一批人是很重要的一个因素。 Jack：嗯，很多 DAO 参与者都提到过社区文化和共识的重要性。 Shawn：其实对社区文化，我个人是有非常深刻的体会的。因为 18、19 年我加入了 Common Stack，是最早做公共物品的 DAO，他们当时就提出一个理念：要做 DAO，必须社区文化先行。要花一年时间，先把社区建设好，有足够的文化沉淀和社区共识，这时候过渡到 DAO 才是顺理成章的。否则像 Just DAO It 一夜之间出现，基本上是走不下去的。所以当时提出了很明确的理念，包括（Common Stack）第一个试验品 TEC DAO，就是花了一年时间（建设社区文化），最后才 DAO 化的。所以我是一直比较坚信（社区文化和共识）这一点，一夜之间成立的 DAO 真的很难有很强的共识。好比说之前的 ConstitutionDAO，它（成立）是有一个契机的，契机是个单一的事件，它能不能长期和持久是存疑的。 Jack：那 SeeDAO 是怎么培养社区强共识的呢？ Shawn：其实我们之前跟很多 DAO 都有沟通，我觉得如果赚钱是一个 DAO 最大的共识，那么它其实很难走过熊市，尤其到现在这个阶段，大家都有切身体会。就 SeeDAO 而言，理念、愿景、使命都不是空话。我在 8 月份的时候做过一次社区调研，从数据上可以看到，大部分的社区成员是在 SeeDAO 的三个阶段，分别因为 SeeDAO 对自己理念的三种不同诠释的吸引而加入了 SeeDAO。当时我们是想确认一下「数字城邦」这样的叙事能不能够聚集起最大的共识。SeeDAO 在过去的十一个月里，通过品牌和文章的输出，在三个不同阶段，输出了对自己理念的三种诠释。第一个诠释是成体系的文章输出，（内容）主要是「不做 Web2 打工人」、「DAO It，Build It」。当时正好是国内互联网裁员潮，所以有大批被裁的大厂员工特别被这些话打动，当时就冲着这个加入了 SeeDAO。第二个诠释提出的是 SeeDAO 要做一个服务创作者的 DAO，因为它很具体，所以这个阶段就有大量从事创作者经济的贡献者加入了。第三个阶段的诠释就是「数字城邦」，这个诠释是跟橙皮书和李阳老师一起做的访谈。李阳老师一下子把（纬度）拉得很高，提出「一个国家的诞生」，很多人就很震撼，想来看下到底怎么回事，所以那个时候又有一大批人加入了。这三种诠释分别吸引了三批人的加入，虽然当时会出现一些分歧，但最后经过讨论发现，我们是可以用同一个叙事把大家聚集在一起的。所以我觉得 SeeDAO 的社区共识是比较具体的，而且未来 3 年、5 年甚至 30 年都有自己的想法，确实是能够吸引一大部分有切身体会的人。这一点上 Gitcoin 做得也比较好。Gitcoin 在 DAO 化的时候，他们的 CEO 发了一篇文章，叫做《群体思维的崛起，未来 30 年 Gitcoin 该怎么做？》，他是一步一步，有很明确的目标出来，而且并不是说想包罗万象什么都做，他就提出要做协作，要成为谢林点，那未来 30 年我该怎么做？那 SeeDAO 提出的首先就是服务创作者，帮助 Web2 的人进入 Web3，所以要做教育，然后吸纳了很多人之后，就要成为一个「数字城邦」的载体，才能够使大家不同的梦想和方式都能在这里做。然后 SeeDAO 从最开始就是采用「PoW 治理挖矿」，所有 Token 的发出都是通过贡献和治理去挖矿，你要做出贡献才能获取 Token。那 PoW 就成为了整个 SeeDAO 最强的一个共识，其实就是说大家（证明）为什么自己不做 Web2 打工人（的方式）。 Jack：在 Shawn 看来，现在 SeeDAO 社区治理最大的特点是什么？ Shawn：SeeDAO 的公会是具有充分自决权的，它可以自己独立做很多决定。这在其他 DAO 里是没有的，甚至像 BanklessDAO 等等这些大而全的 DAO 里也是没有的，SeeDAO 是我目前所知的所有 DAO 里唯一公会有这么强自决权的 DAO。这是之前一些核心成员非常坚持的一点，我刚加入 SeeDAO 的时候对这一点其实特别困惑，因为你在 DAO 的治理上会很痛苦，有太多完全自治的模块了。但对参与各个公会的贡献者来说，就会觉得特别舒服。因为很多人参与其实并不是来做治理的，是有很多志同道合的朋友，想在里面一起做些事情，只要给他们一个环境就好了。所以充分的自决权（为 SeeDAO）吸引了大一批人，并且保持了公会的活力。 Jack：那公会决定要做一个项目后，可以直接动用 SeeDAO 金库吗？ Shawn：公会本身对 Token 分配是有一定自觉权的，但对金库资金的申请就进入了 SeeDAO 金库的管理规则。SeeDAO 金库的管理规则其实限制了公会去直接申请资金的一些（权利），因为金库是属于所有公会的，这个是脱离自决权的。自决权是（覆盖）公会的品牌或者公会自己做的盈利性项目，就是公会自己资源产生的东西，但涉及到 DAO 整体的、公共的东西，那公会自决权是管不到的，要由节点共识大会来管理。 Jack：相当于一个高自治的一个子 DAO？ Shawn：有点像 Sub-DAO，当然也没有到这个阶段，因为毕竟用的都是同样的 Token。这个（强自决权）很多人都不太理解，我们之前也邀请 BanklessDAO 的核心成员进来讨论，他就特别不理解，说为什么你们连各个公会的身份体系都统一不了？这其实就是因为各个公会有充分的自决权，会自己去设定它的身份体系。当然了，SeeDAO 会提出一个框架和建议，希望大家去参考，给大家带来便利。造血计划：没有经济引擎的 DAO 只是一场有限游戏有了新的治理机制，SeeDAO 还需要解决自己长期营收能力的问题。Shawn 经常说，一个没有营收能力的 DAO 组织，只是一场「有限游戏」，想要让社区可持续，就必须要打造自己的经济引擎。而经过验证和探讨，大家一致认为设立孵化器是目前最适合 SeeDAO 的「造血计划」。因此反映在治理架构上，战略孵化器与市政厅平级，以确保社区经济的可持续性。当然，孵化器不光是为 SeeDAO 造血，还要为 SeeDAO 孵化社区所需的基础设施，为数字城邦提供底层技术保障。战略孵化器采用专家治理的治理原则，自行决定内部事宜，Shawn 作为经验丰富的 DAO 参与者，是战略孵化器的主要负责人。在他看来，SeeDAO 战略孵化器不光要产生营收，还要在繁荣 SeeDAO 生态、构建 DAO2DAO 网络，以及向 Web3 输出 DAO 基础设施等方面发挥重要作用。 Jack：为什么要在 SeeDAO 元规则中为战略孵化器赋予这么高的地位？ Shawn：那这就说到了战略孵化器和市政厅这一块。所有的公共服务类岗位，就是我们经常说的苦活累活，我们都会放入市政厅，它本身是属于一个服务大家的、花钱的场所。但是作为 DAO 而言，他不可能一直花钱，这样不具备可持续性，必须有一个经济引擎，它不受市政厅管理，因为公共服务是不会去考虑怎么去产生商业盈利的。所以我们当时就已经想好是有一个并列模块的，但是谁能承载这个模块产生营收的功能，其实我们最开始是不太确定的。正好那个阶段 SeeDAO 孵化器也是自己在运营过程中，我们发现它的账面回报是 OK 的。经过一些验证后我们觉得它是能够承载起这个（盈收）模块的，当然未来可能会有其他新的模块出现，但目前我们探索的几种方式里面，孵化器是唯一能够持续产出经济回报的模块，这是为什么我们把它放到（和市政厅一个级别）的原因。然后我们把它提升为「战略孵化器」的原因，是因为我们孵化的项目，是希望它首先服务于 SeeDAO 的，就是说孵化的各种（DAO）工具，是 SeeDAO 所须的。 Jack：当前 SeeDAO 战略孵化器大概有多少人？现在孵化多少项目了？ Shawn：战略孵化器设定的预期是五个人，目前参与的有 3 人，大家也都是以华语社区为主，在全球各个地方跑。现在加速器第一期孵化了五个项目，相对成功的是 DAOLink 和海盗电台，现在比较接近下一轮融资。常规孵化有像 DeSchool 和 Ensoul 这样的项目，总共加起来有 8 个项目左右，其中 4 个是 DAO 工具。但是我们在第一期快结束的时候，跟唐晗和白鱼他们在杭州开了一次会，当时印象比较深。讨论评估了两天时间，后来大家一致觉得 DAO 工具是 SeeDAO 战略孵化器可以专注的方向。所以（孵化 DAO 工具）其实是在第一期结束的时候确定的方向。 Jack：目前 SeeDAO 孵化器的资金来源都有哪些？ Shawn：SeeDAO 孵化器的资金来源一部分是当时（CryptoC 的）融资款，当时融资款，一部分打入了 SeeDAO 的金库，给社区使用，还有一部分就直接打入了孵化器，因为 SeeDAO 在最开始进行融资的时候，就提出了要做孵化器，所以有一部分是专项资金。还有一部分来自一些投资人个人的捐赠，他们也希望能够帮助华语社区的 DAO 和项目的成长。所以他们当时就提出来，融资款有多少额度进入了孵化器，他们就 1 比 1 捐赠一部分资金出来。 Jack：SeeDAO 孵化器的具体流程是怎样的？ Shawn：SeeDAO 的孵化包括了两个部分，一个部分是加速器，另一个部分是常规的孵化，就是任何时候都可以孵化的。加速器我们按 Season，一季一季地做，我们之前已经完成了第一期，目前正在准备第二期。它整个加速器的形式跟 Seed Club 比较类似，流程是首先报名、筛选，进入的项目就会为它建立一个导师网络，参与加速的辅导，最后出营、加入校友网络。整个加速器的过程我们也在学习 Seed Club，因为我觉得 Seed Club 这方面在 Web3 领域是做得最成功的，他们过去两年，中间整个孵化流程经历了三次比较大的迭代，每次迭代我个人都能看出他对过去的一些经验教训的归纳和总结，以及一些理念的提升。所以目前在加速器这块，我们更多的还是在学习 Seed Club，我们也希望未来能够有一些特色，能赶超它。第二部分是常规的孵化。这些孵化的项目，无论是中文还是英文社区，基本上都还没有一个成型的团队，可能只是有一个 Idea。那我们主要是看他们自己是不是确实 All In，确实有创业的想法，或者是发起人有没有 CEO 这种能够承担挑战和责任的气质。如果有，我们都会去与进一步地帮助他。帮助有两个层面，第一是帮他建立起团队，第二是在 MVP 的阶段怎么能够实现市场匹配，这个是我们比较有优势的地方。最后虽然我们不是特别擅长，但是我们也会尽全力在融资上为他们导引入一些机会。 Jack：从孵化到盈收，周期大概有多长呢？ Shawn：我们现在重资源投入的孵化流程大概是两个月左右，在这之后的三个月会有专人跟进，主要是自己，包括（团队）各方面碰到的问题，帮他们协调资源来解决。三个月结束之后就进入校友网络了，那孵化器实际上是对整个校友网络进行支撑。至于营收的周期，考虑的主要是变现。SeeDAO 孵化器毕竟成立才几个月时间，那常规来说至少两到三年是需要的。我们现在能看到的账面回报是很不错的，完成种子轮后估值可能都有几十倍了。我们目前已有资金的计划，是未来两年能够孵化 20 个项目，之后也有可能还会再融一轮，不融其实也没问题。我们预计在下一轮的牛市，我们可以获得较大的回报，但不会考虑在牛市来之前就去考虑营收。 Jack：战略孵化器孵化出的项目，会不会像之前一样，存在所有权问题？ Shawn：孵化器的项目其实并不存在所有权问题，因为项目本身都是属于这些项目（团队）的。现在我们所孵化的大多数项目，不管是来自于 SeeDAO 社区内部还是外部，本身作为孵化器而言我们是不去界定它的所有权的。这个跟我们之前碰到的问题不太一样，之前碰到的问题是，项目使用了大量的 SeeDAO 资源，这就会产生所有权的纠纷。过去我们对历史遗留问题进行了几种界定。一是你属不属于公共服务类项目？如果属于公共服务类，并且持续需要 SeeDAO 金库支持，那所有权就 100% 属于 SeeDAO 社区。二是如果可以作为孵化项目，那我们就会建议它去走（SeeDAO）孵化器的流程，这里会有一些约定，但绝大部分所有权是属于团队的，但项目需要在发 Token 的时候，通过制约原则，给 SeeDAO 分配一部分。孵化项目团队，图片来自 SeeDAO 社区 Jack：SeeDAO 战略孵化器和其他类型的孵化器最大区别在哪里？ Shawn：其实 SeeDAO 并不是一个资金投入型的（孵化器），我们介于 Seed Club 和传统孵化器之间。Seed Club 是一分钱都不投，只提供加速服务，而一些早期投资机构可能是以资金或者资源为主，它也无法参与项目（的开发和加速）。SeeDAO 正好介于两者之间，有一定比例的资金的投入，因为初期项目在没有进行种子轮融资之前，肯定是缺钱的，然后更多的是像 Seed Club 一样，做资源型的投入。SeeDAO 最大的特点，就是它背后有一个强大的社区，所以 SeeDAO 是又出钱又出力。当然了，跟别的机构比我们肯定出不了什么大钱，但至少能帮助团队支撑到种子轮。其实我们跟 Seed Club 团队有过一些探讨，我觉得（SeeDAO）最大的区别就在于 Seed Club 是没有社区做支撑的，所以考虑到了这一点，它选择的方式也不太一样。Seed Club 的孵化（周期）原来是 6 周，现在变成了 12 周，周期拉长了一倍。因为他们也发现自己是没有社区做支撑的，所以孵化结束后，再给 6 周时间去（其他）找地方实践。实践完之后团队再带着问题回来，再来讨论。那 SeeDAO 就不一样，我们孵化项目从第一天开始就进入了社区进行各种打磨，很多项目如果在打磨过程中就觉得不行，团队也就不再往下做了，大家都节省时间。这个区别我觉得在一些细节上还是蛮大的，这也是为什么我们把它称为战略孵化器。因为（孵化项目）首先要满足 SeeDAO 战略上的需求，要为 SeeDAO 社区所用。因为毕竟（SeeDAO）现在有 9000 多成员，有大量的公会和大量的项目在内部协作，有各种强烈的上链冲动，会有各种需求（体现）出来。所以（SeeDAO）也会邀请项目的核心成员进入 SeeDAO 的市政厅，亲身去参与一线的 DAO 治理，使它真正解决行业的痛点，帮助这些产品找到市场匹配，而不是弄一些「YY」的产品形态。 Jack：嗯，记得之前与 Shawn 交流时，就提及过社区对 DAO 工具发展的重要性。 Shawn：对，现在 DAO 工具里有一个品类叫做「通用型工具」，这类工具我觉得（团队）可能有没有 DAO 经验关系都不大，因为 DAO 能用，其他项目也能用，像 DeWork 就是很典型的通用型工具。很多 Web2 的团队进来（Web3）都会问我应该做什么（类型的工具），我就会比较推荐他们做一个通用型的工具。但如果你想做跟 DAO 治理各方面强耦合的（工具），想真正解决 DAO 的很多痛点，让很多 DAO 用了就离不开你。那通用型的工具就做不到这一点，这个时候你就需要亲身去参与 DAO 的治理，你才知道他们需要什么样的东西。这样的工具，我觉得脱离了 DAO 是无法产生的，我们叫做「Community First」。关于「Community First」我之前也专门写了一篇文章来分析，今年 8、9 月份的时候，英文社区包括一些 OG 和项目方，也在强力的推这个概念。因为他们觉得之前 Web3 走的有两条路径，一条是产品优先，一条是协议优先，现在应该是社区优先了。所以我个人也一直专注在从 DAO 里去诞生 DAO 工具的这种方式。 Jack：除社区层面，SeeDAO 战略孵化器还能为孵化项目提供哪些资源？ Shawn：首先，SeeDAO 的战略孵化器因为本身就是专注于 DAO 工具这个领域，所以孵化出来的项目都可以成为早期用户的「乐高积木集成」。其次，这些 DAO 工具也通过 SeeDAO 的DAO2DAO 网络进入了其他的 DAO。我们知道 DAO 和 DAO 之间有两个流动是最明显的，一是资金的流动，二是人才的流动，我们希望项目本身成为节点后，也可以进行这些流动。第一他们的 BD 数据（会变得）特别简单，第二很多 DAO 贡献者就能够参与他们的项目，产生很强的协同效应。另外一方面，SeeDAO 孵化器现在把主要资源投入到了校友网络的建立。无论是国内的还是海外的活动，我们都把孵化项目的校友网络整体地推介出去。当然，现在还是很早期的阶段，我们希望通过这些探索，在未来一到两年能够真正地形成一个生态。这时不管是对 SeeDAO，还是对孵化的项目而言，都会有一个很好的（发展）空间。 Jack：目前 DAO 社区需求最大的 DAO 工具是哪些类型呢？ Shawn：第一个就是 Onboarding，就是怎么能够快速地让（社区成员）加入或者培训，这块涌现出了一些各有侧重的工具。第二个是 DAO 活动上链，所谓上链不一定就是「Blockchain」，有的时候是 Arweave 或者 IPFS，总之是不要放在 Discord 里，删了就没掉的这种（记录方式）。其实我觉得有一个比较核心的（需求）就是大家有想法和冲动去脱离 Notion 和 Discord，尽量地往链上治理去发展。因为现在大家都是在（这两个平台上）构建 DAO 的，但未来十年是不是还要给予他们（构建 DAO 组织）是存疑的。另外协作工具也是（需求）很强的一块。现在（社区）协作很多是用人来做的，花了很多的时间进去。我们也希望会有协作工具的涌现，像 DeWork 就是 Bounty 形式的一种协作工具。但除了 Bounty 之外，还有大量的平时工作，都是在 Discord 上完成，没有形成一个闭环流程。 Jack：从整个 DAO 层面来说，一个 DAO 组织如何实现稳定的盈收呢？ Shawn：我觉得在 DAO 组织营收模式这个事情上，其实全球所有的 DAO 都还在探索的阶段。无论是 BanklessDAO 还是 FWB，他们每次出了财务分析，我都会去看他们的支出情况，以及里面一些营收项目的进展情况，或者是他们自己的预期什么时候能达到收支平衡，这个预期其实都很遥远。那 SeeDAO 自己，一方面是非常严格地控制稳定币的支出。我们一直在说「SeeDAO 很穷」，虽然金库里也有一两百万 U。为什么？就是要确保金库里的稳定币能够支撑到下一轮牛市。另一方面，就是支出无论如何控制，它总是在支出的，所以在长期看，我们仍然需要战略孵化器能够有回报预期。虽然它的周期可能会很长，但支出控制住后，我们对这个回报周期是有耐心的。而且至少账面上看到的回报，虽然不是真金白银，其实是给了我们很大信心的。大航海在两个月前的大理 Web3 大会期间，唐晗、白鱼以及 Shawn 和一众 Web3 创业者及资方聚在一起，大讨未来 Web3 的大航海时代。其中不仅聊到项目出海，还有在海外如何打开市场、搭建网络等问题。作为 DAO 领域的前沿探索者，SeeDAO 自然走在航线最前面，9 月就定下了发展全球社区的目标。Shawn 经过实地调研发现，与 Seed Club 的不同，为 SeeDAO 孵化器在海外的发展带来了机遇。 Jack：SeeDAO 孵化器出海怎么与 SeedClub 等海外孵化器竞争？ Shawn：SeeDAO 孵化器也在跟一些社区合作，希望能够去帮助一些专注于 Web3 或者是 DAO 的年轻人。可能是大学刚毕业，甚至没有毕业的年轻人，如果他们是参与做一些（Web3 和 DAO 领域相关的）研究和课题，我们都希望去资助他们。最近我们在新南威尔士大学参加的一个区块链大会，让我特别振奋的是，很多团队对 SeeDAO 的孵化器特别的感兴趣，这是我之前没有想到的。很多英文社区的项目跟我们反映说，（从想法到）真正完成种子轮中间是有一个很大 Gap 的。一些有成功经验的团队或者明星团队，的确能很容易拿到大笔资金，但他们做事情可能就很慢。但对他们（普通团队来说），其实产品都已经做出来了，但是缺少一张完成宣发和冷启动的网络。我们交流的时候就发现，他们很多人都参与过 Seed Club，但都被淘汰掉了。 SeeDAO 参加悉尼 UNSW ASEAN 大会，图片来自 SeeDAO 社区其实 Seed Club 跟我们在方向上有很大的不同。Seed Club 其实不喜欢产品开发类的项目，基本都淘汰掉了，他们喜欢的是 Community 类的项目，就是创建一个社区。因为 Seed Club 有一个「反精英化」的标准，产品团队的人经常会展现出精英化的特质。所谓的「精英化」是什么？就是经常提「我要做什么」、「我能做什么」、「我擅长做什么」，但 Seed Club 不要这样的人。所以我当时参与了 Seed Club 第五期的孵化评估就发现，所有的产品团队全部被砍掉了。但 SeeDAO 的孵化器是特别注重产品团队。我不需要你能讲出多好的故事，我们喜欢的就是那种老老实实做产品（的团队），能快速地把产品做出来，其他的宣发、包装、商业化等等，SeeDAO 都能帮助你。所以这次我聊了这么一个月之后，就发现英文社区其实也是缺少这样的孵化器的，所以这些（英文社区）项目反而会来找 SeeDAO 孵化器来聊合作。前两天在悉尼聊了一个团队，他们希望做是一个 2B 版本的 Rabbit Hole，帮助企业员工能够快速具备 Web3 的基础知识。他们希望 SeeDAO 能够孵化他们，他们并不是看重 SeeDAO 的资金，因为（SeeDAO 提供的）资金量对他们来说太少了，自己其实掏掏钱就足够了。他们看重的其实第一是 SeeDAO 的社区，第二是 SeeDAO 能够帮助他们设计大量的 Web3 培训类的课程，以及成就体系的设计，（这方面）SeeDAO 已经有成型的（产品），可以直接拿来用。这个对他们来说是特别有价值的，因为他们自己在这方面一是没有很强的理解，二是需要时间。然后在墨尔本也有几个比较领先的 Web3 安全团队，他们现在希望离开大学出来创业，也在找 SeeDAO 孵化器，希望能帮助他们补齐团队商业能力的短板。这就是我们觉得要发挥自己优势的地方，因为业界确实会存在大量希望创业的项目，在团队本身上是存在明显短板的。 Jack：孵化英文社区的项目，是否需要发展自己的海外社区？ Shawn：发展全球社区是 SeeDAO 从 9 月份就定下来的，未来一年最重点的一个工作。但全球社区的发展还是有偏重的，我们还是以华语（团队）为主，我们还是希望能够帮助华人团队获得成功。我们现在有一个匹配的计划，叫「全球 DAO 场」计划，我们希望设立线下的活动中心 In Real Life。我们之前做了一个尝试，在大理我们设立了一个点，叫 See Shore，我们希望在全球多个城市能够设立 See Shore，给早期的创业团队提供住宿、活动和工作的场所。当时我们在大理，准备出海的团队其实我们基本都碰过了，也聊到大航海时代，很多团队都是整个团队的出海。这都不是问题，但是你能不能够在那里打开市场，能不能够在那里获得足够 2B 的资源？这才是（团队）面临的最大挑战。现在我们也会发现，团队出去了，打的还是华语社区的群体，很难进入英文的 Local 社区，或者是找到市场合作伙伴，这可能需要几年的时间。我们 SeeDAO 也遇到很多类似问题，大家一起探索。结语在过去不到 11 个月的时间里，SeeDAO 社区输出了超两百篇翻译文章，生产了近百节 Web3 课程，SeeDAO 孵化器也孵化出了 DAOLink 等一众优秀的 DAO 工具，而金库开销却不过 50 万美元。至少对于我个人来说，SeeDAO 所取得的成果，的确增强了我在一些领域，对「DAO 赶超公司制」这一叙事的信心。 SeeDAO 在治理和发展的过程同样遇到了个人影响力过大、社区利益分配复杂的问题。在当前的市场环境下，它们似乎成为了阻碍，甚至杀死新生 DAO 组织的关键因素。而作为 DAO 领域最前沿的探索者，SeeDAO 针对这些问题的解决方案也充满借鉴意义。对于一个 DAO 组织而言，培养社区共识文化、找到适合自己的治理结构、培养可持续的造血能力，比其他任何事情都要重要。当然，离 SeeDAO 元规则公布只过去不到两周，未来元规则是否会出现新的问题，社区能否应对，都是未知数。就像 SeeDAO 发起人唐晗说的：「如果说 SeeDAO 有什么野心的话，我们希望能够在 DAO 尚未真正落地的年代去挑战 DAO 治理的边界。我们希望真正承担激进带来的痛苦，去面对鸡零狗碎的现实，在实践而非口号中寻找力量」。来源：金色财经

金色财经2022-10-20

特斯拉2022Q3业绩电话会议分析师问答：坚信特斯拉能实现完全自动驾驶

到第四季度成本结构中的少量生产主要来自钢铁和铝，但不到我们迄今为止看到的总增长的 10%。因此，根据我们在一些成本结构的指数上看到的情况，我们对此持乐观态度，随着时间的推移，这将开始出现。但我只是想设定一个预期，即在第四季度这个领域不会有一些成本降低的意外收获，也许在我们进入明年时会有一些意外收获。伊隆马斯克是的。我们可能会在 2023 年看到一些成本降低。如果我们不这样做，我会感到惊讶。乔治·贾纳里卡斯作为后续，这是给 Elon 的。随着你即将收购 Twitter 以及你在 SpaceX、Neuralink 和 Tesla 中的股份，合并后的公司将从像谷歌 Alphabet 那样的单一上层结构下运营中受益多少？伊隆马斯克我不清楚重叠是什么。它不是零，但它 - 我认为我们正在达到。我不担心。我不是投资者。我是一名工程师、制造人员和技术专家。所以，我实际上是在工作、设计和开发产品。我就是做这个的。所以，这不是 - 我们不会对它进行投资组合。所以，我不知道。我没有看到明显的一些——至少现在是在伞下合并。所以，我对 Twitter 的情况感到兴奋，因为显然另一部分非常好。而且我认为这种长期衰落是巨大的，但具有令人难以置信的潜力。尽管很明显，我自己和其他投资者现在显然为 Twitter 付出了过高的代价，但在我看来，Twitter 的长期潜力在数量级上大于其当前价值。皮埃尔·费拉古伟大的。Drew，我很想再更新一次 4680。所以上次我们谈到这个问题时，有一个关于扩大制造规模的问题，还有一些事情需要解决。公平地说，现在你已经达到了规模，而扩大规模只是物流问题？所以，这是第一个问题。然后，第二个问题，关于你在电池日描述的创新、降低成本和提高效率的路径，我们今天在哪里？需要多长时间才能发挥您当时概述的所有潜力？公司代表好吧，我先回答第二个问题。在电池日，我们展示了到 2026 年的时间线，其中包含了我们当时提出并与大家分享的所有想法。伊隆马斯克是的，我会感到惊讶。我认为我们会做得更好。身份不明的公司代表是的。我的意思是，但这只是粗略的-- 给你们所有人-- 按这个顺序。这不像一个月。这不是六个月。这是几年。我们正在积极地执行所有这些不同的想法，与一些人认为还不够的运营支出并行，但我们正在完成它。伊隆马斯克我的意思是，我拒绝了。公司代表是的是的。我们是优秀的人才，就像我们找到了很棒的人一样，我们把他们带进了公司。人们不应该相信我们正在拒绝人们。伊隆马斯克是的。我的意思是，这是一个热池，但我们正在解决它。而且我认为 - 我们仍然相信 4680 将成为世界上最具竞争力的电池。公司代表它是围绕它的整个系统，对吧？它不一定是特定的外形尺寸。这是对如何从制造过程中降低成本或去除加工步骤的细节的关注。伊隆马斯克从矿井一直到牢房。身份不明的公司代表对，就是这样。伊隆马斯克一路上有很多步骤。公司代表是的。对于那些观看 YouTube 视频的人，比如我们的现场阴极设施齐聚一堂，我对此感到非常兴奋，这是我们在电池日讨论的计划的一部分。伊隆马斯克是的。我们还在建设锂精炼厂。公司代表在科珀斯克里斯蒂。所以，我们正在努力——把我们的钱放在嘴边，以及我们在电池日讨论的所有各种努力。关于技术挑战和坡道问题，这是您 4680 的第一个问题，即使在您完成 80% 的情况下，也没有任何坡道是容易的，就像到达终点仍然非常具有挑战性一样。以及那种倾斜的产量，最终实现目标的周期时间。你提到了物流。我猜这不是我们特别关注的事情，但最终可能会成为一个问题，因为我们正在谈论美国不同地点的数百吉瓦时。但我永远不会坐在这里说我们没有剩下的挑战，但我们已经取得了很大进展，降低了许多领域的技术风险。周期时间已显着改善。产量显着提高。就像马丁昨天在德克萨斯州一样走这条线，对我发表了一些评论。你真的看到了你周围的加速度。从弗里蒙特工厂到德克萨斯州，我们进行了大量的简化，它在这里的坡道速度正在发挥作用。当然，这是德克萨斯州的许多人之一。所以这不像工厂到工厂。它是简单性和规模的乘积。所以，是的，我们对它的发展方向感到兴奋。伊隆马斯克是的。而且我认为，一旦我们完全整合，我认为我们仍然会看到一条在任何激励措施之前保持大约 70 美元/千瓦时电池 - 70 美元/千瓦时电池的路径。托尼·萨科纳吉我只是想跟进 4680 单元以及我们今天看到它们部署的位置。那么，半决赛中的那些是在 12 月 1 日交付的吗？我们是否在奥斯汀生产的 Model Y 中看到了它们？而且 - 您是否预计 4680 会成为今年晚些时候 Cybertruck 升级的一个关键因素？您如何平衡 2023 年 Semi、Cybertruck 和潜在 Model Y 对 4680 的需求？我有一个跟进，拜托。伊隆马斯克好的。Semi不使用4680s。是的。我们正在制造 Model Y。一些来自 Giga Texas 的 Model Y 是 4680。我想，Drew，你开的车是 4680 Model Y？公司代表是的。10,000 英里。伊隆马斯克 10,000 英里。非常好。公司代表还没有问题。伊隆马斯克是的。Structural pack. 公司代表 Structural pack. 伊隆马斯克是的。是的，我的意思是——我们的输出 4680 呈指数增长。但值得牢记的是，有很多竞争激烈的公司非常聪明，他们所做的只是制造电池。这只是特斯拉的一部分。所以，这不是一个总... 公司代表不，没有——前面还有我们尚未超越的挑战。毫无疑问。伊隆马斯克我们预计这不会是什么——比如 Cybertruck 或其他任何东西。马丁·维查好的。谢谢你。最后一个问题来自 Truist 的 William Stein。威廉·斯坦我想，我会回答我上次问过的一个问题，Elon，这是你对三大 AI 努力中的每一个都取得商业成功的可能性的期望。FSD，有点像想象中没有司机、训练电脑，当然还有擎天柱。伊隆马斯克我们将实现全自动驾驶——我认为这种情况发生率为 100%。我想我们会 - 我们快到了。然后，当然，我们必须向监管机构证明这一点并获得监管部门的批准，这超出了我们的控制范围。但是任何驾驶全自动驾驶汽车的人——在车上安装了全自动驾驶测试版，你就可以看到改进的速度。您可以亲身体验，事实上，我们正在到达那里。事实上，我们几乎就在那里。因此，我们可能 - 实现了 100%。擎天柱，可能是一个成功的产品，我认为，如果有足够的时间，它也非常高，100%。 Dojo，也许更多是关于 Dojo 的问题，例如，即使 NVIDIA 继续快速发展其 GPU，我们能否与 NVIDIA GPU 竞争。所以陪审团不在Dojo上。Dojo 团队，他们可以在 Neuralink 训练方面胜过 NVIDIA。陪审团出局了。我们可能会知道——我不知道，明年，这是否属实。但我们认为我们可能——我们认为它是——这是——Dojo 的架构是获胜的正确架构。是的。这取决于我们在该架构中的执行情况。马丁·维查非常感谢。我认为，不幸的是，这就是我们今天所拥有的所有时间。所以，非常感谢您提出的好问题，并期待在大约三个月后与您交谈。谢谢你，有一个美好的一天。伊隆马斯克感谢大家。$特斯拉(TSLA)$

老虎证券2022-10-20

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