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11月份大宗商品价格指数下跌，后期或先扬后抑

紧，现货库存处于较低水平，因此预计短期铜价或回落，但幅度相对有限。 11月份基础化工价格指数为1124.96，环比下跌1.08%，同比下跌1.00%。 11月国内甲醇市场内地与沿海价差走扩，内地窄幅上探后开启下跌，沿海市场在低库存支撑下表现偏强、价格坚守。内地市场国产开工逐步恢复，配合着多地疫情带来的阶段性封控，运费高位，企业库存不断上涨，不断施压内地价格。沿海市场库存延续低位，外轮卸货再度不及预期，虽国产套利有短时开启、但仍难放量，与此同时，常州富德也顺利重启并运行，因此，在表需持续良好背景下，港口可流通货源延续偏紧，基差在前期持续强势；但至月底，交割逻辑日益凸显，12月供应压力预期明显，正套出货需求下，基差快速走弱，但近端升水结构维持。 12月甲醇产量及产能利用率大幅提升。据隆众资讯统计，目前计划12月检修的装置只有4套，涉及产能共计222万吨/年。而12月预期恢复装置共计12套，涉及产能315万吨/年。因此预计12月产量或将增涨至710.35万吨，产能利用率或将提升至77.37%。12月，甲醇下游主流行业预计恢复生产增多，生产企业库存或小幅下跌。 12月煤炭或将因气温较低而支撑日耗、从而支撑价格，因此甲醇成本端仍有支撑；但国产与进口的高供应预期将给予价格强压，预计甲醇或在排库预期下走跌。 11月份橡胶塑料价格指数为780.31，环比下跌1.90%，同比下跌17.30%。 11月中国天然橡胶市场行情上涨，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为11852元/吨、10706元/吨和1339美元/吨，环比分别波动+1.86%、-1.26%、+0.12%。基本面弱势情况下，宏观氛围回暖天胶市场走高。 12月天然橡胶产量季节性小幅减少但仍处高位，关注降雨等天气对产出影响。12月轮胎产量及产能利用率或将稳中偏弱运行，天然橡胶需求下滑。预计12月份中国天然橡胶社会库存小幅增长。天然橡胶市场依旧无明显向上驱动，宏观氛围虽有回暖提振天胶市场反弹上涨，但国内疫情引发市场担忧。当前东南亚产区仍处高产阶段，国内产区陆续停割，指标胶进入供应端仍存压力，下游轮胎产业需求好转缓慢，深色胶逐渐累库，基本面依旧显现弱势，然当前全乳胶减产问题仍存，市场心态较好，天胶高位仍有一定支撑，但现货市场表现较弱，跟涨不足，预计12月份天胶市场宽幅震荡为主。 11月份建材价格指数为1479.37，环比上涨0.09%，同比下跌13.42%。 11月混凝土价格持稳运行，12月发运量有回落预期，价格或弱稳运行。11月多数市场年初、年中开工的安置房、园区等市政类项目开始进度小量赶工，但另一方面，房建项目进度情况一般，混凝土发运增量不大；到11月底，随着房建项目接近尾声的数量增多，同时叠加季节性影响逐渐加大，也导致供应端积极性减弱，发运量出现下降。 12月市政项目或能有一定稳定需求量，但房建仍然较为堪忧，原材成本方面持续下行，12月搅拌站一方面回笼资金，另一方面考虑到明年需求保障或将低价竞争以确保新增订单。综合两方面因素来看，预计12月混凝土价格或将保持弱势运行。 11月份造纸价格指数为964.92，环比下跌0.04%，同比上涨4.22%。 11月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现下行走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3453元/吨和4260元/吨，环比均-2.3%。主因11月份传统需求旺季下游需求清淡，叠加多地疫情频发，物流运输放缓抑制部分需求。市场供大于求的矛盾逐渐升级下，纸企为控制合理库存，多降价或执行优惠。隆众预计，受国内疫情及市场供需失衡等因素影响，12月份需求旺季或难有明显改观，春节前旺季景象难寻。另节前为积极去库，纸企方面停机情况或增加。下游包装企业订单不足，节前采购意愿不佳，预计12纸价仍有下滑空间。 11月份纺织价格指数为895.88，环比下跌2.37%，同比下跌16.33%。 11月PTA市场价格弱势震荡下沿，疫情牵制明显，加工费先窄后扩在收紧。上旬中，加息符合预期，PTA装置有检修，供需环比改善叠加宏观止跌反弹后向好呈现，继而加工费压缩至低位，促进市场价格回升，但需求拖累反弹幅度；中旬，供应商挺价高报基差，在远端看弱中工厂加快出货，现货流通收紧加重市场抗跌性能，但供需双弱预期牵制市场，期间PX跌势令TA加工费有所修复；下旬，产业扩能预期叠加聚酯减产，市场供大于求预期消极业者情绪，然期间有工厂回购提振市场，价格震荡中保持趋弱运行。预计12月PTA市场弱势风向延续。首先，高通胀下加息损及全球经济需求修复，PX扩能下供应渐步趋宽；其次，产业链亏压严峻，聚酯、织造在挽损、避险情绪下仍有降负预期；再次，PTA新产能投发市场，供应回升且加剧竞争；整体来看，宏观风向不稳，成本端才能有牵制，产业链在扩能、防疫防控承重、供需表现双弱的预期中，市场处于成本供矛盾与弱宏观缠斗的偏空风向中。 11月份农产品价格指数为1762.75，环比上涨0.87%，同比上涨9.48%。 11月份国内连粕冲高回落，但仍运行历史最高位置附近。截至11月28日，连粕主力合约M2301报收于4220点，月涨109点，月涨幅2.65%。纵观整个11月份的连粕走势，价格稳稳运行于4000点大关上方，几度冲击4300点大关未成站稳导致出现回落。 12月连粕M2301期价或延续高位震荡局面，下方支撑暂看前低4100点一线，上方压力位暂看4300点附近。认为M2301仍将高位运行的原因在于：一方面，伴随着进口大豆成本趋于稳定且整体下降，以及豆粕供给增加，库存回升，豆粕现货价格仍有一跌，因此短期豆粕期价缺乏大幅向上冲击的动力，暂难以创出新高。但考虑到M2301合约仍大幅贴水现货，哪怕豆粕现货价格再跌300-500元/吨，期价仍处于贴水状态中，不利于期价的大幅下跌。并且考虑到12月份市场上大多数饲料企业和贸易商的豆粕现货成本在4600-4700元/吨，同样对期价有一定支撑。再者，12月份将开启春节前的备货行情，在目前渠道库存偏低情况下，也将豆粕现货价格及期价构成一定支撑。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入12月份，利好政策带来的强预期与淡季需求疲弱的弱现实继续博弈。一方面，国内多地优化调整疫情防控措施，央行年内第二次降准，房地产融资“三箭齐发”，为年底稳经济冲刺发力，提振市场信心。同时，美联储加息预期转弱，内外因素叠加推升人民币汇率走强，缓解资本外流压力。另一方面，12月份处于季节性需求淡季，疫情仍在高位运行，短期房地产难以出现实质性改善，也制约大宗商品价格上涨空间。总之，12月份大宗商品价格指数或先扬后抑。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-05

美股收盘：道指微跌30点中概股继续强势尚德机构飙涨近50%

每盎司1,019.30美元。3月交割的铜价下跌2.6美分，至每盎司3.792美元跌幅0.7％。　　道琼斯市场数据显示，纽约商品交易所西德克萨斯中质原油1月期货下跌1.24美元，收于每桶79.98美元跌幅1.5％，本周上涨近4.9％。ICE欧洲期货交易所2月全球基准布伦特原油期货下跌1.31美元，至每桶85.57美元，跌幅1.5％，周涨幅2.2％。纽约商品交易所1月汽油价格下跌2.6％至每加仑2.2804美元，当周涨幅为0.3％；1月取暖油价格下跌2.9％至每加仑3.1685美元，当周涨幅不大。1月天然气价格下跌6.8％报6.281美元/百万英热单位，本周跌幅超过14％。　　周五热门中概股普涨，纳斯达克金龙指数涨5.39％。该指数本周累涨超22％，创3月中旬以来最大单周涨幅。尚德机构涨超49％，知乎涨超31％，趣头条涨超30％，哔哩哔哩涨超16％、百世集团涨超16％，途牛、一起教育、叮咚买菜涨超15％，小鹏汽车、爱奇艺、雾芯科技、金山云涨超14％，涂鸦智能、亚朵集团、高途、乐居涨超11％，小牛电动涨超10％，虎牙、BOSS直聘涨超9％，满帮、富途控股、蔚来、微博、汽车之家涨超8％。　　荔枝、36氪、迅雷、猎豹移动、360数科涨超7％，理想汽车、秦淮数据、腾讯音乐、新东方涨超6％，开心汽车、贝壳、网易有道、京东涨超5％，百度、阿里巴巴、老虎证券、每日优鲜、唯品会、挚文集团、新氧涨超4％，嘉楠科技、网易、逸仙电商、拼多多涨超3％，怪兽充电涨超2％，搜狐、欢聚集团、携程涨超1％。海川证券跌超13％，讯鸟软件跌超5％，亘喜生物、e家快服跌超4％，见知教育跌超3％，51Talk、尚乘数科跌超2％，房多多跌超1％。　　周五美国劳工部公布了备受市场关注的11月非农就业报告。数据显示，美国11月非农就业人数增加26.3万，10月数据上修为28.4万。由于劳动力参与率下降，失业率维持在3.7％不变，符合市场预期。11月平均时薪涨幅为5.1％，高于预期的4.6％和前值4.7％。10月份的平均时薪数据也向上修正。　　此前接受调查的经济学家的预测中值为11月非农就业人数增加20万，失业率维持在3.7％。非农就业报告显示美国雇主11月新增的员工人数超过预期，薪资增速高于前一个月，表明劳动力需求对于正在努力遏制通胀的美联储来说仍然过强。　　分析机构指出，此前的新增非农就业数据被调高，劳动参与率跌至62.1％，再次表明劳动力供应紧张。这正是美联储所担心的事情——劳动力供应紧张以及随之而来的工资压力。因此，美债收益率上升、股价下跌的市场反应看起来完全合适。　　美国11月就业人数增长超过预期，且薪资增速较上月有所加快，暗示着就业市场仍然非常强劲，美联储仍需要采取措施继续遏制通胀。　　据芝加哥商业交易所的“美联储观察”工具，市场预测美联储12月加息50个基点、将基准利率范围提高至4.25％-4.50％区间的概率为77％。加息75个基点的概率为23％。到明年2月累计加息75个基点的概率为54.5％，累计加息100个基点的概率为38.8％，累计加息125个基点的概率为6.7％。　　美国11月非农就业数据公布后，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称，11月就业报告强劲，美联储有望在两周后的会议上将利率提高50个基点，并突显出美联储将在明年上半年将利率提高到5％以上的风险。　　Timiraos称美联储有望在本月放缓加息步伐至50个基点，不过12月的议息会议后，美联储将公布官员们最新的利率预测。9月公布的预测显示，美联储官员们预计本轮加息的峰值中位数为4.6％。美联储将在12月13-14日召开为期两天的货币政策会议。市场预计央行将在此次会议上将联邦基金基准利率上调50个基点。加息50个基点，即意味着美联储的加息步伐较此前连续多次加息75点有所放缓。　　美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在周三发表的讲话中似乎证实了市场关于美联储政策可能放缓的猜想。鲍威尔指出，美联储最早可能从12月开始放慢加息步伐。在鲍威尔讲话后，当天道指收高逾700点。鲍威尔在周三的讲话中也承认，贯穿整个2021年的劳动力供应短缺问题不太可能在短期内完全解决。　　美联储今年已累计加息375个基点，达到3.75％-4.00％的区间，这是自1980年代以来利率最快速度升幅。　　美联储理事鲍曼周四指出，“我预计，美联储在接下来的会议上将继续加息，我们还有很多工作要做。但我们应该放慢加息步伐，这将使我们能够更充分地评估我们行动的影响。”Oanda市场分析师Craig Erlam表示：“考虑到我们自上次美联储货币政策会议以来看到的数据，我觉得要让美联储现在就改变政策路线，还需要一些真正令人震惊的事情。” 　　据媒体周五报道，苹果公司正在加紧研发一款混合现实（MR）头戴式设备，这是该公司的自苹果手表（Apple Watch）产品后的又一个新产品类别，预计该设备将于明年问世。据知情人士透露，该公司计划最早于明年推出这款头显，同时推出专门的操作系统和第三方软件应用商店。　　摩根士丹利维持苹果目标价175美元，予以“增持”评级。摩根士丹利分析师Erik Woodring根据Sensor Tower的数据估计，11月份苹果App Store净收入同比下降3％。他还说，尽管价格有所提高，但11月份国际市场的下载量仍在增长，这让他感到“鼓舞”。　　特斯拉周四向百事可乐交付了其首批全电动Semi卡车，标志着该公司在拖延已久后终于正式向乘用车市场以外领域扩张。12月2日，特斯拉在内华达州超级工厂举办了Semi电动卡车交付仪式，以纪念这一历史性时刻。马斯克在活动中表示，这款电池驱动的卡车将可以有效减少高速公路碳排放，在动力和安全性方面优于现有的柴油车型。“如果你是一名卡车司机，你想要一辆最炫酷的卡车上路，就是它了。”马斯克表示。　　法国石油巨头道达尔成为第一个因英国政府能源暴利税而削减投资的北海主要运营商。据了解，道达尔正在撤回价值约1亿英镑的北海投资，预计取消在埃尔金气田额外钻井的计划，占其先前投资的25％。道达尔是英国北海地区的第二大能源运营商，其北海的油田钻探项目面积巨大，但目前道达尔称因为征税将重新审视其计划。　　瑞士信贷董事长阿克塞尔-雷曼周五表示，由于客户资金外流和业务活动放缓对其收入前景构成压力，公司正在寻求加快几周前宣布的成本削减计划。雷曼在接受媒体采访时表示，我们正在削减成本，现在市场对我们不利，但其实整个行业目前都面临压力，好消息是，资金外流基本上已经停止。　　美国临床阶段生物制药公司Anavex Life Sciences周四发布了关于阿尔茨海默症疗法的临床试验报告。据公告，Anavex的口服药品Anavex2-73在针对老年痴呆症引发轻度认知损伤的2b/3临床试验中，实现主要终点和关键性的次要终点。该疗法整体上是安全的，（受试对象表现出）很好的耐受性。

金融界2022-12-03

黄金收盘：强劲非农数据提振加息预期黄金收盘走低失守1800美元关口

每盎司1,019.30美元。3月交割的铜价下跌2.6美分，至每盎司3.792美元跌幅0.7％。　　美国11月创造了26.3万个新就业岗位，这是一个历史上强劲的招聘步伐。Kitco.com高级分析师吉姆•威科夫在一份每日报告中表示，强于预期的就业报告有一些“更高的通胀暗示”。　　上月时薪也大幅上涨0.6％至平均32.82美元，创下13个月来最大涨幅。威科夫说:“市场认为这些数据很火爆。 "综合来看，这份报告被认为过于强劲令美联储难以接受，暗示美联储将不愿在迄今为止激进的货币政策收紧上做出过多让步，"他说。　　本周早些时候，鲍威尔表示，美联储可能在下次政策会议上决定以较慢的速度加息。美国国债上涨，压低了收益率，而美元下跌帮助推动黄金期货周四上涨逾3％，达到8月12日以来的最高收盘水平。　　较低的债券收益率降低了持有黄金等非收益资产的机会成本，而美元走软则使许多通常以美元计价的大宗商品价格对使用其他货币的买家来说不那么昂贵。　　周五就业数据公布后，洲际交易所美元指数上涨0.4％报105.155,10年期美国国债收益率上涨6点，报3.592％。　　"本周稍早，鲍威尔抢了美国非农就业数据的风头，这是交易员一直在考虑的，" avtradade首席市场分析师Naeem Aslam在一份市场更新报告中表示。然而，今天的数据“证实了美国经济数据从来不缺少惊雷和戏剧性”。　　阿斯拉姆说，数据“证实，如果美联储想更大幅度地提高利率，它是可以做到的，因为就业市场依然强劲。”在这些数据的支撑下，金价走低，但走势非常“剧烈，这意味着金价仍有可能复苏，”他说。

金融界2022-12-03

【国君固收王佳雯】PMI不及预期，债市冲高回落

1年同期低1.6％；有色金属价格走强，铜价环比涨7.4％；黑色系价格整体回落，铁矿石价格环比跌6.3％，动力煤价格跌10.4％，螺纹钢价格跌4.6％；原油价格小幅走弱，布油价格环比跌0.6％。　　　　　　年内来看，CPI与PPI指数均维持低位，但随着2023年生产与消费端弹性更强，商品与服务业通胀压力都有一定上升风险。这也是央行第三季度货币政策执行报告中提示到的，一定程度上会制约货币政策的显性宽松空间。　　分类型来看，小企业产需恶化程度最高。11月份，大型企业PMI总指数回落1.2个百分点，新订单与生产指数分别回落1.7％和1.8％；中型企业PMI总指数回落1.0个百分点，新订单与生产指数分别回落1.3％和1.9％；小型企业PMI总指数回落2.6个百分点，新订单与生产指数分别回落4.9％和3.5％。　　与之相互印证，1~10月工业企业利润总额同比下降3.0％，延续负增长态势。其中，国有控股企业利润总额同比增长1.1％，但私营企业则同比下降8.1％。总体上，小型企业活力受到疫情冲击影响更大，经营信心恢复更为困难。　　　　分行业来看，疫情进一步扩散对商务活动冲击加大，建筑业景气度超季节性回落。11月份建筑业PMI环比回落2.8个百分点至55.4％，跌幅较10月份扩大；新订单指数小幅下跌2％；业务活动预期环比大幅下跌3.6％。服务业PMI环比回落2个百分点至46.7％；新订单指数回落0.5个百分点，业务活动预期环比大幅下跌3.8％。　　　　　　一方面，疫情多地爆发，特别是一线城市受到波及，导致防控趋严，对服务业业态冲击较大。另一方面，天气转冷开工旺季到尾声，建筑业景气度有所回落，但仍出现超季节性回落，或意味着基建投资的高速增长受到资金来源一定制约。　　总结来看，预期与现实交替影响债市。11月制造业与服务业PMI均走弱，且低于市场预期，债市表现为冲高回落，演绎为利好出尽。周二尾盘，利率出现一波下行，除了2.9％附近关键位置有一定修复的必要，博弈周三早盘PMI低于预期是更重要的驱动因素。　　由于PMI是问卷调查值并不适合建模进行预测，在观察开工率等相关高频以外，2022年相关度更高的指标是疫情表现，因此不少投资者基于此将11月对标4月份表现，给出的心理预期更低（4月份制造业PMI为47.4％）。　　近期债市的运行特征较为明显，预期与现实交替作用—地产与防疫相关政策驱动债市走弱，而经济数据表现与资金面转松又驱动债市走强。从逻辑上来说，现实代表短期，预期代表长期，当短期与长期指向不一致，市场振幅上升。　　在利率调整到一定安全边际后，借助阶段性利多而做多无可厚非，但从中期来看，地产与防疫政策的路径更加清晰，市场对此分歧度亦有所下降。总体上，强预期不可证伪仍将主导债市大方向。　　　　（完）

金融界2022-12-01

铜价反弹机构关注低库存现状和需求改善预期

前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑。另外需求端也有望转暖: 1至10月国内房屋竣工面积降幅缩窄，国务院常务会议发布稳定经济16项具体举措，从供需两端全面支持房地产市场平稳健康发展，电网投资与新能源车产销热度不减。　　紫金矿业（601899）主要产品铜金、锌2022年产量指引相比于2021年的产量均有较大提升；　　金诚信（603979）深耕大型矿山开发服务优质赛道，并通过收购拥有资源储量铜106万吨

金融界2022-12-01

“不能全力做空美元”？非农与鲍威尔讲话前美元测试107关口、黄金与铜涨幅仍强

成本，黄金今年大幅下跌。在工业金属中，铜价周三小幅下跌，但也有望创下2022年的最佳月份。铜期货下跌0.1%至每磅3.6405美元，前一交易日上涨0.7%。但它们将在11月上涨近8%，这是自2021年初以来的最佳月份。对主要进口国中国缩减新冠相关限制的展望在很大程度上提振了铜价。中国这个世界上最大的铜进口商正面临公众对其处理新冠感染日增幅，过去两个月，几个主要城市重新实施严格的行动限制措施，这对中国经济造成压力。 City Index和FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada提到说，中国A股与港股大涨后，黄金期货跟着上扬。外界揣测，中国可能放宽清零政策，一些投资人也认为，中国承诺加强疫苗接种，可能是朝未来松绑跨出的一步。但Razaqzada提醒投资者，这不代表金价走出困境，因美元仍有回升的潜在空间，世界各国的利率也还在升高，意味着投资人短期内还不打算拥抱无法付息的黄金。他提到，美联储仍在加息，代表抗通胀工作未完，在这种不确定时刻，投资人无法全力做空美元。

小萧2022-11-30

铜市场“冰火两重天” 后市行情怎么看？

国内近期疫情防控压力愈发加大，但是包括铜价在内的大部分工业品价格表现坚挺，似乎并未察觉大部分地区受到疫情影响。同时国内精炼铜库存虽然有所累积，但是仍然处于相对低位。我们认为接下来又是一场预期和现实的博弈，不同的是这次预期转强而现实转弱，强预期主要来源于疫情在明年的放开、地产的修复、经济的复苏等等，预计接下来这种博弈仍将持续。一、上周COMEX铜市场回顾上周COMEX铜价震荡整理，整体呈现窄幅运行的格局。上周海外宏观面较为平静，周中公布了美联储11月议息会议纪要，但是会议纪要中并没有涉及太多增量信息，最值得关注的是引入了“衰退”的概念，这使得市场预期联储的确在担忧即将到来的经济衰退，加息的幅度会进一步放缓，同时上周密歇根大学一年通胀预期回落，也使得市场有所放松。另外上周其它宏观指标显示海外经济活动进一步放缓，欧洲PMI进一步回落，美国新屋销售走软等均显示出衰退的信号，使得市场交易衰退的脚步更近。 COMEX铜价格曲线较此前向下位移，价格曲线近端发生较大变化，从此前的contango结构转变为back结构。上周在价格上涨后，北美库存有所累积，说明高价格确实会吸引隐形库存的显性化，当然由于库存的绝对数量还是很低，back结构依旧有交强支撑。如果单看美国的宏观以及中观数据，我们会发现情况并不乐观，很多跟铜需求相关的领域都进入了主动去库存阶段，但是目前这种宏观情况尚未在微观层面得到体现。但是目前随着美元和名义利率的回落，以及绝对价格回升至高位，持货商把隐形库存交仓的成本在降低，这么高的价格也面临着锁定利润的需要，因此需要谨防后续出现一定程度的交仓。二、上周SHFE铜市场回顾上周SHFE铜价震荡运行，在经历了此前的回落之后有所企稳。上周国常会再次表态要适时运用流动性工具稳定经济增长，市场表现出一定对降准的预期。因此我们看到虽然国内近期疫情防控压力愈发加大，但是包括铜价在内的大部分工业品价格表现坚挺，似乎并未察觉大部分地区受到疫情影响。同时国内精炼铜库存虽然有所累积，但是仍然处于相对低位。我们认为接下来又是一场预期和现实的博弈，不同的是这次预期转强而现实转弱，强预期主要来源于疫情在明年的放开、地产的修复、经济的复苏等等，预计接下来这种博弈仍将持续。 SHFE铜价格曲线较此前整**移向下，月差在经历了此前的大幅收敛后有所企稳，升贴水在换月后也重新转正。经过了最近的变化之后，后续可能转向相对弱现实与相对强预期的组合。弱现实来自于一方面国内冶炼厂供应的环比恢复、进口的增加，另一方面来自于冬季疫情高发期，静态管理的区域增多，需求也会受到扰动，库存可能会有所累积；强预期来自20条宣布之后，市场对明年全面放开、经济复苏、需求改善的预期在逐渐增强，那么在这种组合之下，我们仍然认为价差结构会呈现一个逐渐收敛的back结构。三、国内外市场跨市套利策略上周SHFE/COMEX比价高位运行，在绝对价格震荡整理中，比价的变化相对平稳，说明近期国内进口市场比较均衡。再往后看，我们认为反套的逻辑支撑在逐渐走弱。主要在于接下来国内产量不低，但是需求端面临冬季疫情高发期的持续扰动，静态管理的区域不断增加，不少经济发达地区也被纳入其中，对需求的影响不言而喻。在这种情况下，后续库存更倾向于累积，而不是进一步去库，因此进口利润可能未必需要给到窗口打开的状态，因此比价可能暂时失去主逻辑，更多跟随汇率、已经绝对价格本身的波动率而波动。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2301(CLmain)$

老虎证券2022-11-29

黄金1740跌破关键！美联储鹰派大举压境瑞穗：量化紧缩是一个彻头彻尾的错误

不确定性后，周二金价跌破关键支撑位，而铜价持稳，因为市场等待中国的更多发展。圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德周一表示，美联储在加息方面“还有一段路要走”，并可能继续加息并维持到2024年以对抗通胀。他还重申他的观点，即利率至少需要再上涨1%至5%，到5.25%之间。另外，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着通胀压力最终缓解，央行可能会在2024年开始削减利率。他还表示，借贷成本需要进一步上升以压低通胀。他们的言论提振美元，美元周一上涨近0.7%。这对大多数金属市场造成压力，尤其是黄金。黄金持平于每盎司1740.77美元左右，而12月到期的黄金期货交易于每盎司1740美元左右，仍处于现货溢价状态，而这两种工具周一均下跌约0.6%。在这些交易中，尽管华尔街收盘悲观，但标准普尔500指数期货仍温和上涨，而美国10年期国债收益率最迟仍受压在3.69%左右。尽管布拉德和威廉姆斯的评论使美国货币政策更加清晰，但鉴于利率可能会在更高的水平见顶，他们也削弱了未来几个月美联储加息步伐放缓的乐观情绪。这描绘了黄金等非收益资产的悲观景象，随着美国利率开始上升，黄金今年大幅下跌。本周黄金几乎没有避险需求，另一方面，铜价本周开局波动较大，一度下跌2%，随后大幅回升并走高。周二早盘，铜期货稳定在每磅3.6018美元左右。在供应方面，有报道称智利大型Escondida铜矿的工人不会罢工，从而降低了未来几个月供应紧张的可能性。鸽派声音没人听里士满联储主席托马斯·巴尔金周一表示，他支持在央行降低过高通胀的斗争中采取更小的加息幅度。巴尔金在接受彭博电视采访时表示：“我非常支持更慢、可能更长、可能更高的路径，”不过他拒绝透露他认为利率需要升到多高，还有美联储会这样做，需要采取哪些措施以缓解价格压力。 “你显然不想造成不必要的损害，但重点是通货膨胀和控制通货膨胀。” 美联储今年提高借贷成本的速度比1980年代初以来的任何时候都快，在过去四次会议中每次都上调75个基点，将政策利率提高到目前的3.75%-4%区间。政策制定者表示，他们可能会在下个月的会议上放慢行动速度，尽管包括美联储主席鲍威尔在内的一些人表示，利率可能最终需要高于美联储政策制定者在9月份认为足以降低利率的4.6%中值通货膨胀。巴尔金表示，他认为美联储需要确保不要过早停止加息，并且在确定通胀得到控制之前，应该避免谈论可能放松政策。他说：“当你处于限制性区域时，稍微谨慎一点是有帮助的，因为你知道，你正在做的事情会影响未来的某个地方。这与不动不同；我只是认为在收集数据时放慢速度是一种更好的风险管理方法。” 当被问及他是否可以设想美联储在2024年之前保持高利率时，巴尔金说他可以。圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德当天早些时候提出这种可能性。“这在很大程度上取决于我们在通胀方面看到的情况，”他说。瑞穗(Mizuho)称美联储通过量化紧缩缩减资产负债表，实际上是“一个彻头彻尾的错误”。瑞穗美国首席经济学家表示：“在2万亿美元的目标实现之前，市场流动性很可能会受到不利影响。” 展望未来，美国联邦委员会11月份的月度消费者信心指数将与美联储政策制定者的多场讲话一起为黄金交易员带来欢乐。不过，应该主要关注央行行长和冠状病毒的更新。黄金技术分析在看跌的MACD信号下，黄金价格在发稿时接近1740美元的三周上升支撑线。因此，在金价跌破1726美元附近的100日指数移动平均线(EMA)之前，金价下行突破接近1740美元的支撑线。然而值得注意的是，该报价在1726美元上方的疲软将毫不犹豫地瞄准10月下旬摆动高点1676美元附近。也就是说，1700美元的门槛可能会在预期的下跌期间试探空头。 (来源:FXStreet) 或者，复苏行动最初可能瞄准1765美元的关口，然后挑战7月初以来的向下倾斜阻力线，最晚接近1780美元。如果金属价格反弹超过1780美元，则黄金多头可以轻松瞄准1800美元的整数位。#美联储政策转向#

小萧2022-11-29

黄金吹逆风！法国兴业银行：短线看跌前景不变等2大重磅条件回归多头

山供应和增长乏力打压价格。尽管11月初铜价因中国放松其新冠清零政策的谈判而飙升，但法国兴业银行分析师仍然对他们对铜的负面立场感到满意。该机构强调：“我们的中国经济学家预计中国当局不会在2023年春季之前发出明确的退出信号，该时间范围与他们对美国温和衰退和欧盟经济活动大幅放缓的预期大致一致，届时欧盟经济活动开始受到冲击大型新矿产能上线，铜需求旺盛。” 上行风险方面，中国采取“与新冠共存”战略并大力刺激其房地产行业，推高铜价。鉴于中国新冠清零政策的社会和经济成本越来越高，以及最近关于放宽新冠规则的讨论，“我们的中国经济学家概述了四种可能的情景。其中一种情况，即年底前“与新冠共存”的可能性为5%，这对铜需求特别有利。在这种情况下，中国的工业需求将猛增，市场可能会看到铜市场在2023年进入短缺状态，然后到2024年矿山供应激增。下行风险面，西方经济体加息步伐加快，以及地缘政治引发的能源市场高度波动可能导致通货膨胀再度抬头，这可能会使西方经济体脱轨。这将使美国经济衰退比预期更严重，欧洲也将陷入衰退，这本身就会减少铜的需求。

小萧2022-11-28

Mysteel：汽车原材料周报（11.21-11.25）

材品种同比高约19万吨；有色方面，电解铜价格震荡下行，近期国内冶炼企业部分出口，加上国际铜交割，保税区库存稍有增加；铝市方面，现货铝价小幅走强，铝价表现乐观，再次站上万九上方。目前铝市供需暂无明显矛盾，维持稳中趋弱格局。展望本周，五大钢材品种供应仍有小幅减量预期，库存或整体环比转增，进而使得表观消费环比下降。另外，现阶段不管是厂家还是贸易商都普遍存在现金流持续亏损而不敢冬储钢材的窘境，叠加供需双弱的基本面表现，螺纹价格尚不具备持续性上涨的条件，整体依旧延续弱势运行；有色方面，铜供应依然偏紧，现货库存处于较低水平，因此预计短期铜价或回落，但幅度相对有限；铝市淡季库存持续去库，对铝价形成支撑，但弱消费对价格同样存在拖累。此外，近期国内外宏观政策反复扰动市场，博弈持续，短期铝价仍以高位震荡为主。一、原材料品种价格监测截止2022年11月25日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：疫情反复，成交不佳，冷轧板卷价格偏弱运行上周冷轧板卷产量82.99万吨，环比减少0.74万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存40.79万吨，环比增加0.53万吨，社会库存123.17万吨，环比减少0.87万吨。本周热卷期货震荡走强，但是现货市场价格却是易跌难涨，价格整体波动不大。就冷轧板卷而言，在下游客户采购积极性较弱的情况下，商家出货稍显乏力，市场价格不断下探。虽然周五期货偏强运行，但是商家考虑到后市需求或将继续萎缩，为防止后市累库风险，当前操作仍以出货成交为主。综合来看，上周冷轧板卷价格涨势不足，期货上行也未能带动现货价格上涨。对于后市，市场需求或将进一步萎缩，而供应并未有明显减量，因此市场商家多持谨慎偏悲观的态度，预计本周冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行主要内容摘要②——热轧：热轧基本面尚可库存走低带动市价继续探涨就后期库存看，1周内仍会继续向下，再向后则会有季节性与疫情阻碍消费的情况出现，对于总库存呈现累积。当前消费躺平，投机信心不足，低库存运行态势明显，而现实端供需短期仍呈现平衡状态，因此矛盾难以大幅累积。就供给端，钢厂产量在亏损减少后会呈现增量，对于供给与消费会有一定抑制，但这个过程中也要谨防政策性利好（12月政治局会议），给予市场的买盘信心，短期震荡格局仍继续存在。钢厂在未来一段时间均会有补库消费出现，钢厂订单压力并不大，但谨慎态度尚存，在这样的情况下，对于北方价格支撑会继续存在。市场心态相对谨慎，随着产量的下滑，钢厂利润适当修复，供需矛盾不大，就现货价格难出现大幅调整，本周预期维持在3800-3950元/吨之间。主要内容摘要③——特钢：需求仍然偏弱，预计优特钢窄幅震荡运行上周全国优特钢市场价格小幅上涨。钢厂方面，江苏优特钢厂棒材总库存39.3万吨，周环比增加0.2万吨，环比增0.51%，较去年同期增加5.9万吨，同比增17.66%，目前淮钢一条棒线检修，中天一条棒线检修，其余钢厂正常生产；山东鲁丽上周两条生产线停产，预计本周恢复生产。巨能大棒检修推迟，预计推迟到明年3月份；其他钢厂生产正常；邯郸优特钢各资源厂稳定生产，暂无较大变化；分地区来说，华南地区市场信心有所提振，但下游对高价现货接受困难，受广州疫情影响终端操作谨慎，年底不想占用太多资金，按需采购为主，成交表现一般；华中地区郑州市场解封，贸易流通恢复，部分贸易商有补库意愿，成交尚可；东北地区市场心态有所提振。但受制于需求偏弱和季节因素影响，出货并未明显好转，现货价格难以上涨；华北地区目前贸易商大部分维持在低库存水平，补货意愿不高；综上所述，上周全国优特钢市场价格小幅上涨。钢厂调价方面，钢厂价格以上调为主。市场方面，上周期货价格震荡上行，市场信心有所提振。市场成交略有放量，但受制于需求仍然偏弱，上周成交量一般。预计本周优特钢市场价格窄幅震荡为主。主要内容摘要④——不锈钢：刚需成交下去库稍缓，不锈钢价格难涨难跌上半周不锈钢期货盘面偏强运行，但现货市场由于成交难有提升，贸易商调价谨慎，涨幅并不大。而随着后半周不锈钢期货盘面的窄幅调整，现货多保持稳价，让利空间不大，贸易商虽对后市行情不报乐观心态，但持货成本高企，库存压力不大，支撑现货价格走低现象较少。截止11月25日，民营304冷轧2.0mm毛边16900元/吨，涨100-150元/吨，民营304五尺热轧毛边16200-16500元/吨，涨50-100元/吨，201J1冷轧1.0mm 9500-9650元/吨，跌100元/吨，430冷轧7800-7900元/吨，跌50元/吨。库存方面，据Mysteel调研，11月24日，全国主流市场不锈钢社会库存总量65.32万吨，周环比下降2.77%，年同比下降8.63%。其中300系冷轧不锈钢库存总量20.44万吨，周环比下降3.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存整体呈现全系别资源下降的趋势。周内由于各地疫情的影响，钢厂到货有部分延迟，加上部分钢厂的检修减产，整体资源抵达市场不多。而本周现货价格较为稳定，部分持单观望的下游客户有采购需求，但量级依旧不大，故社会库存表现降量。不锈钢在途海漂以及卸货到港量依旧维持高位，但由于各地的疫情影响，运输入库或有延误，目前社会库存处于中低位置，加上贸易商持货成本较高，对现货价格有一定的支撑作用；而下游企业订单难接，采购节奏有所放缓，叠加北方地区由于天气原因，生产多处于停滞状态，成交或多以刚需为主，价格上涨缺乏动力，预计不锈钢现货价格以窄幅震荡概率较大。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价小幅走强预计本周价格将高位震荡上周国内现货铝价小幅走强。宏观面，美联储会议纪要显示多数官员青睐很快放缓加息，美元持续回落，基本金属暂时止跌。铝价表现乐观，再次站上万九上方。目前铝市供需暂无明显矛盾，维持稳中趋弱格局。目前铝价下方的支撑主要来自于库存低位且持续去化，本周库存继续减少，目前铝锭社库总量为52.2万吨。整体来看，淡季库存持续去库，对铝价形成支撑，但弱消费对价格同样存在拖累。此外，近期国内外宏观政策反复扰动市场，博弈持续，短期铝价仍以高位震荡为主。四、汽车行业动态信息一览 1.11月狭义乘用车零售预计186万辆，新能源预计60万辆 10月市场回顾 10月，国内疫情多点爆发，经销商经营和消费者出行受阻，市场表现不及预期。全月狭义乘用车零售184.3万辆，同比增长7.5%，环比下降4.2%。受头部厂商调整影响，新能源零售55.5万辆，同比增长74.9%，环比下降9.2%，渗透率30.1%。 11月车市持续受到疫情影响 11月疫情影响持续扩大，消费鼓励政策作用发挥受限，车市难以快速恢复。而新能源厂商抢抓政策红利，有望走出分化行情。综合预计11月狭义乘用车零售销量预计186.0万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；其中新能源零售销量预计60.0万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%。 2.中汽协：中国汽车出口以直接出口为主，不要盲目乐观 11月25日，在第九届全球华人汽车精英联合年会上，中国汽车工业协会副秘书长陈士华介绍，2021年中国汽车出口首次超过200万辆，今年1-10月，汽车企业出口245.6万辆，今年全年汽车出口量可能达到300万辆。他强调，中国汽车出口已经取得了不错的成绩，但要关注在产品大规模出口的情况下，国外市场可能采取国际贸易方面措施；此外，中国汽车出口目前以直接出口为主，在海外建厂等其他竞争力方面有待观察，不要盲目乐观。如需汽车行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！ 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-11-28

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