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特朗普发动全球关税战：10%基准+60国“重锤”，贝森特急阻报复战！

束的钢铁/铝制品和汽车/汽车零部件；铜、药品、半导体和木材制品；未来可能受第232条关税约束的所有物品；黄金；美国无法获得的能源和其他某些矿产。路透社对联邦公报中列出的关税分析显示，特朗普25%的汽车关税将扩大到价值近6000亿美元的汽车零部件，将涵盖汽车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电池以及轮胎、减震器和火花塞电线等次要零部件。汽车关税将涵盖所有电脑进口，包括笔记本电脑和台式电脑，2024年进口额为1385亿美元。彼得森国际经济研究所高级研究员玛丽-洛夫利（Mary Lovely）说，特朗普周三宣布的关税“比我们担心的要糟糕得多”。她说，关税的具体执行方式尚不明确，而且“对全球贸易路线的调整产生了巨大影响”。特朗普表示，如果其他国家取消对美国出口产品的贸易壁垒，他将考虑降低税率。“我说，终止你们自己的关税，放弃你们的壁垒，不要操纵你们的货币，”特朗普说。特朗普宣布与美国贸易逆差有关的国家紧急状态，2024年美国的商品和服务贸易逆差超过9180亿美元，这使他能够根据《国际紧急经济权力法》（International emergency Economic Powers Act）使用单方面权力，征收几代人以来范围最广的一系列关税。政府的目标是通过保护主义的转变重振美国制造业，并从新征税中获得数千亿美元的收入来充实政府国库。特朗普此举是一次历史性的赌博，预计将提高每年从其他国家运往美国的数万亿美元商品的成本。它还可能引发一场世界范围的贸易战，以针锋相对的打击为标志，破坏供应链的稳定，刺激通货膨胀，为美国的经济竞争对手壮胆，并鼓励外国势力结成排斥美国的新联盟。这种态势给特朗普带来了一个政治问题：关税带来的经济损失可能会很快到来，而以美国经济结构调整为形式的任何收益可能需要数年或更长时间才能实现。美国财长贝森特说：“我建议所有国家都不要采取报复行动。我们可以看看是否会有（与公布的数字）不同的关税下限。特朗普的心态可能是让事情暂时稳定下来。我没有参与谈判，我们要看看在4月9日（对等关税生效日期）之前是否有任何谈判。” 市场反应因特朗普公布的全面关税税率为10%，低于市场预期，风险资产一度全面走强，但随后转跌，纳指期货周四早盘跌幅扩大至4%，标普500指数期货跌超3%。美元指数短线一度下挫50点后反弹，比特币短线拉升逾1500美元后下跌，已83000美元/枚。现货黄金先跌后涨，刷新历史高位，突破3150美元/盎司，纽约期金首次触及3200美元/盎司。华尔街的交易员们感到震惊。策略师和资金经理们正在仔细研究即将到来的进口税的具体条款。在美国经济数据已经恶化的情况下，未来的贸易谈判仍将旷日持久，因此短期内风险资产的看跌理由依然存在。另一种观点则完全相反，认为商业政策的进一步明朗化将刺激逢低买入者重建对股市和信贷市场受挫角落的风险敞口。 Annex财富管理公司首席经济学家Brian Jacobsen表示，情况本来可能更糟，把关税说成是“对等”的，可能促使官员们迅速进行谈判，而不是采取报复行动。但关税仍然有代价，而这一代价要么是消费者价格上涨，要么是利润下降。对投资者来说，这两者都不是什么好事。市场的反应是合理的，因为现在的问题是这些关税会持续多久。 JonesTrading机构服务公司首席市场策略师Michael O‘Rourke表示，“这看起来会比20%的计划更糟糕。考虑到所有在亚洲生产的美国产品，这些20%至34%的关税税率是很高的。这将导致贸易放缓，价格上涨，挤压利润空间。这将进一步放缓正在减速的经济，因为它会在全球贸易中造成摩擦和扭曲。我认为我们需要期待报复——这很可能会导致进一步升级。” Miller Tabak + Co．公司首席市场战略师Matt Maley说：“最近并没有出现一些投资者所希望的那种最后一刻的宽松。因此，看起来特朗普政府并不担心这些关税政策会对市场产生短期影响。这意味着未来几周对盈利指引的关注将十分激烈。如果盈利预期继续下滑，将给股市带来更大的阻力。” Northlight资产管理公司首席投资官Chris Zaccarelli说：“如果会有一线希望——这还有待观察，那么希望这些关税税率只是谈判的开始，谈判将使税率全面下降。” 联邦爱马仕（Federated Hermes）多重资产集团负责人Steve Chiavarone表示：“如果今天的声明标志着最严厉的关税水平——而从现在开始的新闻是关于各国如何谈判降低这些税率，这可能对市场有利。这可能会在未来一天左右造成足够的抛售，从而创造一个买入机会。今天最坏的情况是低税率和升级威胁。在这一点上，我宁愿选择有可能降级的较高税率。” 摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra说：“我们一直通过持有优质信贷来迎接‘解放日’，并一直在购买中间期限的债券，以便在经济硬数据放缓时进行对冲。周五的非农就业数据即将出炉之际，我们将保持这种立场。关税存在滞胀脉冲，这将迫使美联储落后于曲线。经济和市场正面临着许多不同的横流，增长面临下行风险：1）关税（这是对消费者和/或企业征收的一种税）；2）通过DOGE削减政府支出；3）不确定性。我最关心的是不确定性，它正在影响企业和消费者。如果未来几个月或几个季度都在贸易谈判中度过，这种不确定性就会居高不下。我担心有些损害已经造成，因此我担心对经济增长的影响。” Columbia Threadneedle的利率策略师Ed Al-Hussainy说：“显然，这对经济是一个具体的负面冲击。清楚明了的是，我们必须事先对负面冲击进行充分定价。归根结底，这是一种税收——谁来为税收买单还不确定，但我认为你无论如何都不能将其视为对经济增长有利的举措。在短期内，它是负增长和正通胀。” 韦德布什全球技术研究主管Dan Ives认为，特朗普周三推出的大规模关税措施对市场的影响比预期的要糟糕。“我们将这一系列关税定性为‘比市场担心的最坏情况还要糟糕’。”他补充说，由于关税的影响，科技股将面临“重大”压力，投资者对需求破坏、供应链感到焦虑。对于英伟达（NVDA.O）和其他与供应链有重大关系的芯片企业来说，担心的将是定价和利润率受到影响，以及这对未来全球供应链意味着什么。苹果（AAPL.O）也值得关注，因为该公司大部分的iPhone生产都是在外国进行的。

金融界04-03 08:30

特朗普宣布实施“对等关税”措施，多个贸易伙伴称将进行反制

》第232条，预计将很快受到关税调查的铜、制药、半导体和木材产品，以及在美国无法获得的黄金和关键矿物，也将获得豁免。市场反应在“对等关税”宣布后，美股期货集体跳水，纳指期货跌幅扩大至4%。苹果盘后大跌7.5%，特斯拉跌5%，英伟达跌4.4%。现货黄金小幅走高。彼得森国际经济研究所高级研究员玛丽·洛夫里表示，特朗普周三宣布的对等关税“比我们担心的要糟糕得多”。她表示，目前尚不清楚这些措施将如何实施，这将对全球“贸易路线的改变产生巨大影响”。美国联合银行首席经济学家Bill Adams表示，关税上调可能相当于对美国每年3.3万亿美元的进口商品增税约25%，相当于整体税收提高了2%-3%。他还指出，这相当于将有效的联邦企业税率提高了一倍以上。经济学家警告、多个贸易伙伴将反制这些广泛的关税措施将在全球最大的消费经济体周围竖起新的贸易壁垒，逆转数十年来塑造了全球秩序的贸易自由化进程，这可能导致美国从自行车到葡萄酒等各种商品的价格大幅上涨。经济学家警告称，关税可能会减缓全球经济增速，增加经济衰退的风险，并使普通美国家庭的生活成本增加数千美元。企业抱怨说，特朗普的连珠炮般的威胁使他们难以规划业务。美国零售联合会表示，关税是美国进口商缴纳的税款，将转嫁给最终消费者，可能会对数百万美国企业产生负面影响。这种变化也给特朗普带来了一个政治问题：关税造成的经济伤害可能很快就会到来，而美国经济重组带来的任何收益可能需要数年或更长时间才能实现。毫无疑问，特朗普的最新举措将加剧本就紧张的贸易形势。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，面对美国特朗普政府即将出台的新关税，欧盟“握有很多牌”，并已制定强有力的反制计划，将在必要时予以实施。冯德莱恩周三在对欧盟议员发表讲话时表示：“欧洲并未挑起这场对抗。我们并不一定要进行报复，但如果有必要，我们有一项强有力的反制计划，并且会加以实施。” 加拿大总理卡尼表示，若特朗普兑现“对等关税”承诺，加拿大计划于本周对美国商品实施反制关税。卡尼警告，加拿大与美国的关系已经发生了根本变化，而加拿大有“多项措施可以用来应对”。中国外交部发言人郭嘉昆近日表示，我们注意到美国的主要贸易伙伴已纷纷作出回应。贸易战、关税战没有赢家，没有哪个国家的发展繁荣是靠加征关税实现的。美方做法违反世贸组织规则，损害以规则为基础的多边贸易体制和各国人民共同利益，也无益于解决自身问题。

金融界04-03 08:30

“对等关税”或有三方面影响

没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。特朗普宣布实施“对等关税”措施据券商中国报道，北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举行的活动上宣布，对几乎所有进入美国的商品征收至少10%的关税，同时对数十个与美国贸易逆差最大的国家征收更高的关税。特朗普展示的图表显示，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。特朗普称，今天是“解放日”，就业和工厂会回到美国的。美国将利用关税产生的资金“减税并偿还国债”。特朗普重申汽车关税，称对外国汽车征收25%的关税午夜生效。另外，特朗普政府当天还宣布，将对所有进口啤酒征收25%的关税，并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品清单。美国商务部在一份联邦公报通知中表示，将从4月4日起对啤酒和空铝罐征收关税。美国白宫高级官员称，基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。市场反应在特朗普讲话期间，美股期货一度全线拉升，但在“对等关税”宣布后，美股期货集体跳水，标普500股指期货下跌1.9%，纳指期货跌2.7%，小盘股指数罗素2000股指期货跌3.39%。纽约期金首次触及3200美元/盎司，日内涨1.73%。现货黄金向上触及3140美元/盎司，日内涨0.84%。特朗普宣布“对等关税”的时间点恰好是美股市休市。部分经济学家猜测，这可能是因为特朗普政府担心投资者对关税消息产生负面反应。截至4月2日美股收盘，道指涨0.56%，纳指涨0.87%，标普500指数涨0.67%。大型科技股多数上涨，特斯拉涨超5%，亚马逊涨2%，英伟达、苹果、奈飞小幅上涨；微软、谷歌、Meta、英特尔小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收跌0.08%。热门中概股涨跌互现，拼多多、阿里巴巴跌超2%，蔚来跌超1%。涨幅方面，好未来、有道涨超4%，哔哩哔哩涨超1%。据券商中国报道，BondBloxx 高级投资策略师乔安妮·比安科（JoAnne Bianco）表示：“投资者显然非常担心这些（关税）计划给美国经济带来的风险。” 另有分析称，投资者担心关税可能推高通胀，导致美国股市出现持续数周的抛售。耶鲁大学研究中心预算实验室的研究发现，20%的全面关税加上美国贸易伙伴的报复，可能会因价格上涨而导致普通中产阶级家庭每年损失3800美元的可支配收入。密歇根智库安德森经济集团（AEG）的最新分析显示，明天将对汽车实施的汽车关税可能会导致一些进口汽车的价格上涨高达20000美元。关税影响最高的进口汽车包括：全尺寸SUV、豪华车型和电动汽车。多方反对美加征关税政策据央视新闻报道，美国关税政策落地前夕，多方4月1日密集表态，对此表示反对。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟有强有力的反制计划，必要时将反击美国关税政策。冯德莱恩还表示，美国广泛加征关税只会让国际贸易状况变得更糟。加拿大总理卡尼4月1日表示，加方拒绝一切试图削弱加拿大的企图，如果美国对加拿大额外加征关税，加拿大将对此进行报复。墨西哥总统辛鲍姆4月1日称，美国的加征关税政策将对世界经济产生负面影响，墨西哥将采取措施保护本国人民和就业。此前，美国公布了一份清单，将澳大利亚的制药等行业列为美国加征关税政策的潜在目标。当地时间4月1日，澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示，澳大利亚不会对美国做出让步，相关问题没有谈判余地。 “对等关税”有多方面影响值得关注关税政策或将对美国经济产生哪些实质性影响？上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷对21世纪经济报道记者表示，特朗普此次推出的所谓对等关税，显然在策略上与上一轮有所不同。上一轮关税主要针对特定国家或特定商品，更有选择性，而此次则是一揽子关税。这一变化下，以下几个方面或值得特别关注：首先，商品价格将普遍上涨。哪怕关税加征是一次性的，也仍会对价格产生明显影响。例如，进入美国的汽车价格预计将上涨约11%。因此，未来我们可以预见到许多产品的价格都会上涨，这对控制通胀显然是一个负面消息。不过由于关税本身是一次性加上去的，是否会因此对通胀预期产生持续的影响，从而引发更多问题，仍值得关注。其次，美国GDP的增长率料将在冲击下进一步放缓。美国今年的GDP本来就因为面临持续的高利率影响，会有所放缓，而此次关税冲击将加剧这一趋势。最后，供应链的重新布局问题也非常值得关注。特朗普推出关税，既是为了减小贸易逆差，也是希望从长远角度推动供应链回流美国。随着这一普遍性的对等关税政策出台，对全球供应链的重新布局将会产生怎样的影响，确实值得关注。特朗普上任以来的主要关税行动 2月1日，特朗普签署行政令，对进口自墨加两国的产品加征25%的关税。 2月1日，特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。 2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施，并继续进行谈判。相关加征关税措施3月4日生效。 2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。 2月13日，特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。 2月19日，特朗普表示，美国将对进口木材和林业产品征收25%左右的关税。 3月3日，特朗普宣布对所有中国输美商品进一步加征10%关税。 3月4日，特朗普在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。农产品(6.420,0.03,0.47%)关税也将于4月2日生效。 3月6日，特朗普签署行政令调整对加墨两国加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税，直至4月2日。 3月6日，美国白宫发布的文件称，对从加拿大和墨西哥进口的、不符合美墨加协定优惠条件的钾肥产品征收10%关税。 3月12日起，美国对所有进口钢铁和铝征收25%关税。 3月11日，特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%。3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。 3月13日，特朗普称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。 3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。 4月2日，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

金融界04-03 08:10

特朗普大规模关税行动细节来了！避险情绪急剧升温金价暴涨32美元创新高

没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。征收25%汽车关税美国政府将从美东时间周四午夜开始对非美国制造的汽车征收25%的关税。另外，于4月4日起对进口啤酒及空铝罐征收25%关税。汽车关税将涵盖每年价值近6000亿美元的汽车和汽车零件进口，并扩展到美国所有进口计算机，包括笔记型计算机。特朗普政府高级官员表示，汽车和汽车零件关税将不会被征收单独的基准关税或对等关税。换言之，汽车关税不会与4月5日开始实施的新对等关税叠加。白宫已指示商务部在90天内建立流程，供美国国内生产商申请其他零件进口征收关税，因此更多零件可能会被添加到关税清单中。 “对等关税”的豁免国家白宫声明还表示，对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。特朗普称，美国最大的两个贸易伙伴加拿大和墨西哥的许多商品已经面临25%的关税。暂时不对加拿大和墨西哥征收“对等关税”。分析指出，特朗普新征的关税这似乎比许多观察家预期的要激进得多。目前尚不清楚特朗普是否真的对贸易协议感兴趣，是否税率有下降空间。特朗普强调了关税的增加收入的能力。上述这些都并不代表他热衷于与其他国家达成自由贸易协定。 B. Riley Wealth Management市场策略师Art Hogan表示：“除了最终征收的新关税外，其复杂程度比人们担心的还要糟糕，而且市场还没有消化这些因素。” 黄金暴涨创历史新高在美国总统特朗普宣布对全球贸易伙伴征收对等关税后，黄金价格大幅飙升。黄金传统上是地缘政治和经济不确定性时期的避险资产。 (截图来源：彭博社) 周四亚市早盘，现货黄金触及3163.05美元/盎司，日内暴涨32美元，并创下历史新高。此前现货黄金周三收盘大涨16.61美元，报3130.86美元/盎司。当人们对全球经济的担忧加剧时，投资者将黄金视为避风港。这种担忧帮助金价在经历2024年的强劲上涨后，今年迄今上涨19%，这主要是由央行的大规模购买和亚洲的强劲需求推动的。目前尚不清楚目标国家是否会报复，投资者担心不断升级的全球贸易战可能会损害需求，并可能使经济陷入衰退。特朗普关税计划出炉后，美元指数下滑，导致黄金相对于持有外币的买家来说变得较为昂贵。独立金属交易员Tai Wong说：“对等关税远比预期中激进，这可能导致资产市场抛售、美元走软。黄金的展望绝佳，3200美元/盎司将成为短期目标价。目前还有很多尚待解答的问题，很多事情或许可以商量，这将让市场在短期内剧烈波动。” 根据Zaner Metals资深市场策略师兼副总裁Peter Grant，随着金价涨破3147.41/3149.84美元/盎司的阻力位，将有利于金价往上推进到3200美元/盎司，而且强化多头前景，可以关注3300美元/盎司和3500美元/盎司。

tqttier04-03 07:52

特朗普宣布国家紧急状态，“对等关税”政策引发全球强烈反应

没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。尽管特朗普声称加征关税将有助于为美国政府带来收入，并振兴美国制造业，但经济学家和商界人士警告说，这些关税措施将推高价格，损害美国消费者和美国企业利益，扰乱全球贸易，不利于全球经济发展。此前，已有多个美国贸易伙伴表示将采取反制措施予以回应。在美国关税政策落地前夕，多方4月1日密集表态，对此表示反对。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟有强有力的反制计划，必要时将反击美国关税政策。冯德莱恩还表示，美国广泛加征关税只会让国际贸易状况变得更糟。加拿大总理卡尼4月1日表示，加方拒绝一切试图削弱加拿大的企图，如果美国对加拿大额外加征关税，加拿大将对此进行报复。墨西哥总统辛鲍姆4月1日称，美国的加征关税政策将对世界经济产生负面影响，墨西哥将采取措施保护本国人民和就业。此前，美国公布了一份清单，将澳大利亚的制药等行业列为美国加征关税政策的潜在目标。当地时间4月1日，澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示，澳大利亚不会对美国做出让步，相关问题没有谈判余地。特朗普的“对等关税”政策不仅引发了全球贸易伙伴的强烈反应，也在美国国内引发了广泛的争议和担忧。经济学家和商界人士普遍认为，这一政策将推高价格，损害美国消费者和美国企业利益，扰乱全球贸易，不利于全球经济发展。在全球经济一体化的背景下，特朗普的“对等关税”政策无疑将对全球经济和贸易格局产生深远影响。

金融界04-03 07:49

周四你需要知道的隔夜全球要闻

5、美国官员表示，预计很快采取木材和铜制裁行动。 6、美国参议院公布计划加快减税、提高债务上限，将允许将特朗普的减税措施延长4万亿美元，并进一步削减1.5万亿美元的税收。 7、美国财长贝森特表示，美国可能在5月或6月达到债务上限。 8、美股低开高走，三大指数集体收涨。纳指涨0.87%，标普500指数涨0.67%，道指涨0.56%。新股Newsmax跌超77%，市值蒸发逾230亿美元，该股此前两个交易日大涨超22倍。欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌0.65%。 9、现货黄金、COMEX黄金期货收盘均续创新高。现货黄金涨0.72%，报3135.76美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.41%，报3190.3美元/盎司。COMEX白银期货涨2.01%，报35美元/盎司。 10、缅甸军方宣布4月2日至22日临时停火。 11、以总理称将打造第二个“费城走廊” 分割加沙地带。 12、以军称拦截两枚从加沙地带发射的火箭弹。 13、美官员称，美政府正“认真考虑”与伊朗开展间接核谈判。 14、美国财政部宣布了新一轮与俄罗斯相关的制裁，涉及5名个人和4个实体。 15、欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，最新的欧元区通胀数据让欧央行有信心很快再次降息。 16、国际原油期货结算价小幅收涨。WTI原油5月涨0.72%，布伦特原油6月涨0.62%。 17、美国家安全团队至少拉20个机密群聊。 18、美国白宫方面表示，马斯克在完成“政府效率部”的工作后将离开公职。马斯克称有关他将很快辞去政府效率部职务的消息是“假新闻”。 19、据报道，谷歌公司洽谈租赁英伟达的AI服务器。 20、马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，现在向全球开放病患登记。 21、西门子据悉接近收购Dotmatics。 22、周三美联储隔夜逆回购协议使用规模为2334.88亿美元。

金融界04-03 06:39

大西洋月刊：贸易战中的美国农民不值得同情和支持，理由并不只是他们对特朗普的高支持率

但城市居民也会受苦。那些使用钢铁、铝或铜作为零部件的行业人员也会受苦。服务业和出口行业的人们也会受苦，这些人依赖被特朗普撕毁的贸易协定来保护他们的版权和专利。还有任何在股市中有投资的人，以及任何开车的人。在2024年总统选举期间，美国人被告知，为了振兴国内烤面包机制造业，任何牺牲都不算大。如果这个说法成立，那么农民理应为此感到自豪——他们也应多付出、少收获，像所有其他美国人一样做出牺牲。但如果一个农场家庭投票支持特朗普，是因为他们相信他的政策是正确的，那么他们随后却要求只有他们自己可以免受这些政策带来的全部后果，这显得非常奇怪。关税正是美国农村为全国点的菜。现在这道菜端上桌了，他们却不想尝、不愿结账。事情不该是这样的。你端给别人的饭菜，也应该自己吃。如果美国农村觉得不好吃，凭什么其他美国人就必须吃？来源：加美财经

加美财经04-03 00:00

从“传统电信”到“AI连接服务商”：威瑞森的战略转型能否解锁估值桎梏？

使用无线信号，而不是光纤电缆线路或旧的铜线。来源：威瑞森公司还从非零售服务收入增加了6.38亿美元以及TravelPass业务增长了3.18亿美元中受益，管理层声称这是由于客户国际旅行增加的结果。如果不是因为预付费用户基数的减少（这可以归咎于去年第二季度可负担连接计划的终止）影响了销售额6.25亿美元，收入会更高。深入研究这些数字会有所帮助。重要的是，无线零售后付费ARPA（每账户平均收入）从每月132.36美元增长到了每月138.25美元。这超过了零售后付费账户从3299万减少到3279万的下降。公司看到无线零售连接从1.1497亿增长到了1.1526亿。这有助于推动无线服务收入从633.6亿美元增长到了653.7亿美元。此外，宽带连接从906万增长到了1001万，这主要归因于FWA宽带用户从187万激增到了271万，这对公司有利。来源：威瑞森这并不是说没有薄弱环节。公司的痛点在于其商业部门。那里的收入从301.2亿美元下降了2%，至295.3亿美元。大约1.17亿美元的下降可以归因于批发收入的减少。但公司面临的真正问题是其企业和公共部门的销售。这些从150.8亿美元暴跌了5.7%，至142.2亿美元。网络、传统数据和语音通信服务的减少，加上专业服务的疲软，对该部门产生了负面影响。不幸的是，由于技术的变化，这部分市场可能会继续疲软。在利润方面，情况甚至更好。净利润从121亿美元飙升至179.5亿美元。然而，这并不是因为利润率有了巨大的改善。主要是因为在2023财年，这家电信巨头报告了与其商业部门相关的58.4亿美元商誉减值。其他盈利能力指标大多积极。唯一的例外是运营现金流。它从374.8亿美元下降到了369.1亿美元。然而，如果我们调整营运资本的变化，我们将看到从377.4亿美元增长到了391.9亿美元。同时，企业的EBITDA从477.9亿美元增长到了487.9亿美元。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理在上图中，你可以看到2024年最后一个季度与2023年同期的财务结果。营收有所改善，而利润则大幅改善。无可例外，公司的现金流增加了。值得注意的是，在年底的最后一个季度，该公司不仅在其消费者部门的零售后付费手机业务中实现了42.6万净增用户，而且在其商业部门的零售后付费手机业务中也实现了14.2万净增用户。这是连续第三个季度净增用户显著超过10万。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理看好威瑞森的原因之一是，未来的增长前景令人鼓舞。预计 2025年无线服务总收入增长率将在2%至2.8%之间。但更重要的是，管理层预计盈利将强劲增长。目前预计 EBITDA 将增长 2%至3.5%。只有在高端，我们才能看到它与竞争对手美国电话电报相媲美，后者预计 EBITDA 增长率为3%或更高。但对于成熟行业中如此大的企业来说，这是可靠的。毕竟，这意味着中点为 2.75%。每股收益可能持平。不过，管理层还声称，这一数字可能比2024年的预期高出3%。如果我们采用指引的中值，我们将看到营运现金流为360亿美元，仅比去年报告的369.1亿美元略有下降。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理如果我们采用这些预期，我们可以在上图中看到该股票目前的定价情况。该图还使用价格与运营现金流方法和企业价值与EBITDA方法将威瑞森与美国电话电报进行了比较。到目前为止，很明显威瑞森比其竞争对手更便宜。此外，如下图所示，如果我们去掉公司账面上由某些应收款担保的261亿美元资产支持债务，公司的净杠杆率虽然没有大幅降低，但低于美国电话电报目前的水平。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理展望未来，人们对人工智能和云计算对威瑞森通信的影响感到兴奋。今年1月下旬，这家电信公司的管理团队推出了一项扩展的人工智能战略，声称这是专门针对超大规模企业、云服务提供商和全球企业的。这被称为AI Connect。这是一套旨在帮助企业大规模部署人工智能工作负载的解决方案和产品。如今，训练先进的AI模型使用了大量的计算资源。随着我们朝着实现实时决策的方向发展，管理层称之为推理，预计对计算能力的需求将激增。在他们的新闻稿中，他们表示咨询公司麦肯锡认为，到2030年，60%到70%的AI工作负载将转向实时推理。来源：威瑞森管理层认为，这个市场应该会刺激从边缘到云的连接投资、智能和可编程连接投资、边缘计算投资等，到本年代末，对电信行业来说，其价值将达到400亿美元或更多。已经，管理层锁定了谷歌和Meta Platforms作为这项技术的早期采用者。威瑞森还最近宣布，它正在与半导体巨头英伟达合作，“重新构想GPU基础的边缘平台如何被整合到”公司的5G私有网络中。这将利用私有移动边缘计算。所有这些早期采用者和公司获得的合作伙伴关系至少在短期内提供了10亿美元的收入，使用现有的基础设施。随着时间的推移，这个数字预计会增加。来源：威瑞森总结威瑞森看起来非常便宜，管理层终于做得相当不错。再加上上述人工智能和数据中心的机会。 $威瑞森(VZ)$

老虎证券04-02 19:40

赣锋锂业(002460.SZ)一体化布局固态电池，关键原料硫化锂已具备量产能力

现300mm宽度的超宽幅超薄锂带量产，铜锂复合带中锂箔厚度可达到3微米。以超薄锂带或铜锂复合带作为负极的金属锂电池被认为是最具发展潜力的电池，搭载锂金属负极的赣锋固态电池能量密度可超过500Wh/kg。在电池及系统层面，赣锋320Wh/kg高比能电池，采用硅碳负极，循环可达到1000圈；400Wh/kg高比能电池，采用硅碳负极，循环达到600圈以上；500Wh/kg超高比能电池，采用锂金属负极，已实现10Ah级产品的小批量生产；集团具备完整设计能力，CTP成组效率达74%、生产效率提升30%。在逐步完善生态布局的同时，赣锋也积极推动固态电池的商业化进程。目前，赣锋已推出适配低空飞行场景的固态电池解决方案，并与知名无人机、eVTOL企业达成合作，首批样品计划于今年完成交付。未来，赣锋将进一步加大固态电池研发力度，充分发挥上下游一体化业务协同优势，持续为行业及客户提供卓越的产品和服务，共同推动动力技术迭代，加快能源转型。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-02 18:01

紫金矿业收盘下跌2.40%，滚动市盈率14.51倍，总市值4651.08亿元

金矿业集团股份有限公司的主营业务是金、铜、锌铅、锂等矿产资源勘查与开发，清洁能源业务公司的主要产品是矿产铜、矿产金、矿产锌（铅）、矿产银、矿产锂。位列《福布斯》全球上市公司2000强第267位，及其中上榜的金属矿企第5位、全球金企第1位；位居《财富》世界500强第364位，综合实力位居全球矿企前列。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入3036.40亿元，同比3.49%；净利润320.51亿元，同比51.76%，销售毛利率20.37%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 22 紫金矿业 14.51 14.51 3.37 4651.08亿行业平均 26.24 30.32 2.99 210.98亿行业中值 28.26 28.23 2.14 95.32亿 1 宏创控股 -189.78 -189.78 6.68 130.91亿 2 西藏珠峰 -130.88 -42.75 2.50 92.06亿 3 白银有色 -121.59 258.52 1.42 214.74亿 4 国城矿业 -119.36 -119.36 4.69 134.37亿 5 鹏欣资源 -44.65 -75.09 1.35 80.99亿 6 万顺新材 -43.27 -87.89 0.81 43.85亿 7 利源股份 -42.23 -42.30 8.05 76.68亿 8 罗平锌电 -26.29 -26.29 2.20 20.73亿 9 深圳新星 -16.16 -19.96 1.90 28.22亿 10 新疆众和 8.31 8.31 0.92 100.05亿 11 南山铝业 9.11 9.11 0.87 440.16亿

金融界04-02 17:59

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