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关税超预期？海外风险资产大跌，债券市场走强！

司，该品种上周累计暴跌了13%。LME铜盘初跌超5%；伦锡大跌9.3%，报31750.00美元/吨。加密货币也加入了全球市场暴跌行列，比特币和以太坊分别下挫5%、10%，其他加密货币亦重挫。美国国债再次上涨，2年期国债收益率跌至2022年以来的最低水平。日韩股市开盘大跌，截至目前，日经225指数跌幅扩大至7%，日本东证指数跌幅扩大至9%，韩国KOSPI指数跌幅扩大至5%。相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）大幅高开，盘中涨超2%，成交额破亿元！$30年国债指数ETF（511130）$ 据央视新闻消息，当地时间4月6日，美国商务部部长霍华德·卢特尼克在接受美国哥伦比亚广播公司（CBS）的采访时表示，美国不会推迟征收关税，“对等关税”将于4月9日生效，并会持续数天。此外，卢特尼克说，美国必须将那些企鹅“居住”的无人岛屿纳入加征关税的范畴，以防止某些国家试图钻空子。他还表示，即使面对全球股市抛售，特朗普政府仍将坚定地对美国主要贸易伙伴实施对等关税。美国总统特朗普表示，并非故意操纵市场抛售。已与欧洲和亚洲领导人就关税问题进行了交谈，但无法预测市场会发生什么。中信证券表示，中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。 01 如何解读美国的关税策略？根据贝森特近日对于对等关税的表态，基准情形下，目前的高额对等关税税率更多是特朗普给出一个关税上限，然后根据各国开出的筹码适度降价。特朗普政府通过极限施压策略追求贸易伙伴妥协，不仅降低贸易壁垒还需配合美国经济政策。基准10%税率可能难以降低，主要谈判空间在更高税率部分，旨在增加财政收入弥补减税缺口。对美而言，外部风险在于形成反关税联盟，内部则面临通胀压力和美联储独立性挑战。全球供应链格局可能因中间国家选择不同阵营而改变。首先，美国全球关税政策的实施成本。根据华创证券测算，美国通胀方面，本次关税税率提升（18.2%）对短期通胀的提升幅度约为0.7~1.6百分点，中值约1.2个百分点。本次特朗普关税对美国GDP的拖累大约0.2~1.5个百分点（考虑金融冲击）。综合海外的三方研究，10%的整体关税税率提升，对美国当年GDP的拖累约0.1-0.2个百分点，若考虑金融冲击，可能达到约0.8个百分点。其次，美国经济周期下行开始，二季度可能面临流动性考验。近期美债收益率曲线平坦化，美元止跌企稳但未大幅上涨，表明资金流出美国寻求避险。黄金暴跌源于股市快速下跌导致杠杆资金流动性问题，而非传统避险功能失效。美股底部需等待财政宽松或美联储态度转变，短期内关注4月9日谈判结果。上周美国公布3月非农就业数据，新增22.8万人，远超彭博一致预期的13.5万人，但失业率也意外升至4.2%，超过彭博一致预期的4.1%，可能显示美国就业市场结构性矛盾增加。同时，美国ISM制造业PMI降至49，在今年首次进入收缩区间。特朗普政府正式宣布对全球加征“对等关税”，贸易依赖型行业承压，在海外政策收紧叠加经济预期偏弱的影响下，美元受到关税政策冲击，汇率市场近期波动较大，美元指数上周下跌2.01%。海外债券资产近期表现较强，美国10年期国债收益率回落21个基点，其他国家国债利率也同步下行。在美国经济预期以及政策存在不确定性因素的环境下，短期债券市场利率存在较强的下行动力。 02 降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台 4月6日，《集中精力办好自己的事增强有效应对美关税冲击的信心》指出了下一轮政策可能的方向。文中提及“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策”。若加征关税足额落地，我国财政对冲的力度多大为宜？根据民生证券的测算，参考IMF估算的中国财政乘数为0.7-1.5倍，则需要1.62-3.48万亿元的财政资金去加以对冲，这一区间的中位数为2.55万亿元，即2.55万亿元的财政支出是对冲美国加征关税的适中规模。该机构认为货币政策先行，财政和消费具体落地可能要到下半年。首先，货币政策预计先行。国内一季度预留了一定的货币政策空间，以应对外部环境的不确定性，当前“适时降准降息”的“适时性”在提高。其次，刺激消费增量政策的落地可能还有一段时间。无论是去年的“两新”，还是今年的生育补贴，从政策“预告”到全面落实大概需要4-6个月时间。 03 30年国债会迅速触及前期低点1.8%，同时存在继续向下的可能，30年国债指数ETF（511130）可作为权益对冲工具早盘（4月7日），中国银行间债市10年和30年国债收益率盘初下滑逾10个基点。相关机构指出，市场或围绕关税交易展开，债市行情整体向好。关税超预期落地，基本面下行压力加大，显著打开市场对于政策对冲的想象空间。央行货币政策稳增长目标排序有望重回第一位，市场博弈宽松交易热情升温，打开10y国债和30y国债下行空间，债市收益率或顺势向下突破。趋势上，年内利率震荡向下。国内经济目前正处于新旧动能转型的关键时期，经济基本面处于复苏的关键阶段；但外部环境显著恶化，国内货币政策预计仍将维持支持性导向。节奏上，二三季度利率下行的确定性较高，全年利率波动幅度增大。短期看：本周（4月7日至11日），30年国债会迅速触及前期低点1.8%，同时存在继续向下的可能。中期看：30年国债在本周突破1.8%后，可能出现一段时期的震荡盘整，内外政策扰动及机构行为变化，会加大利率波动幅度。对于配置型客户，顺势而为，时间比空间重要，方向比节奏重要，长期持有。对于交易型客户，短期顺势而为，中期反向博弈，逢高配置。对于对冲型客户，二三季度持有30年国债指数ETF（511130），作为权益的对冲工具。今年以来，30年国债指数ETF（511130）规模份额持续创新高，最新规模67.9亿元，年内资金净流入超38亿元。 30年国债指数ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 11:20

黄金开盘暴跌暴涨行情怎么看？最新行情走势分析及操作建议

趋势相吻合”。此前由于交易员警告称，对铜征收关税将挤压全球供应，美国铜价一直在飙升。现在，随着股市崩盘、许多国家进一步征收惩罚性关税以及中国的报复措施，引发人们对全球需求的更大担忧。需要提醒的是，投资者仍需留意逢低买盘和避险买盘的支撑情况。受央行强劲购买及其作为经济和地缘政治不确定性的安全对冲工具的整体吸引力推动，黄金今年仍上涨了逾13%。美国联邦基金期货在早盘交易中猛涨，美国联邦基金期货暗示美联储今年将降息120个基点（4.8次）。贸易战全面爆发的担忧、欧盟对美国全面关税可能采取的反制措施、美国通胀数据以及新西兰央行的利率决议将令交易员本周保持警惕。在围绕美国关税的戏剧性事件之后，本周的美国事件日程较为平淡，较受重视的是周三公布美联储3月会议记录、周四公布美国CPI和每周失业金人数、之后的美国PPI、密西根大学消费者信心和通胀预期。　　　　　　　　 4.7黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金上周探高回落收低，周线收成带有上影线较长的中阴K线，此前强势连阳之后，局部出现探高回落收低，也就是短线的放量顶部调整，一旦止涨空间回撤也会比较大，当周从3167高位摔至直接跌破3000关口之下，波动基数大，上涨慢调整快的节奏。周线收中阴带上影线，本周将延续周线级别的调整。日线两连阴回撤，日线级别的调整吞没了此前的小连阳上涨空间。日线和周线结构有较大调整需求。　　　　　　　　4小时图一波连阴回撤，打破了较大的调整幅度，此前在3050附近横盘后二次反弹再承压破位，形成调整结构的延续，本周开盘低开低走。4小时图走成短线级别的弱势回落，本周将进一步加深调整空间。4小时图以3166高点调整做为A浪调整空间，后面进行反弹修正后再延伸小C浪进一步调整，短线等待反弹确认B浪的高点二次承压。短线结构调整转空，结合30分钟图，破低点阻力3050阻力与双均线阻力重合，本周依托破低点做为防守看空，由于波动基数大，目前离破低点也已经甩开一定距离。早盘低开急跌后暂时不好追单，待欧盘反弹后再择机做空。届时盘中临盘安排，阻力在3030-3040及3050一带。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3060-3070一线阻力，下方短期重点关注2970-2972一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　　　　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　　　　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　　　　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　　　　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　　　　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财04-07 10:34

中金公司：“中国资产重估”仍在进行时，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优

金融界04-07 09:50

欧盟280亿美元反制关税箭在弦上！马克龙呼吁"暂停美投资"，全球产业链面临"断链"危机

乎所有商品加征20%“对等关税”，涉及铜、药品、半导体等关键领域。欧盟此次反制，正是针对特朗普钢铝关税的“精准回击”。 “这不是简单的报复，而是维护多边贸易体系的自卫行动。”欧盟贸易专员马洛斯·塞夫科维奇强调。但值得注意的是，清单中针对美国波旁威士忌的50%关税引发轩然大波。特朗普随即威胁，若欧盟坚持此举，将对欧盟酒精饮料加征200%报复性关税。这一“威士忌战争”不仅暴露了欧盟内部的深层分歧，更让法国葡萄酒出口商、意大利烈酒企业陷入两难境地。在本周一卢森堡主持的欧盟政治会议上，27国贸易部长围绕反制策略展开激烈辩论。法国总统马克龙力主强硬路线，建议欧洲企业暂停在美投资，直至美国取消关税；爱尔兰则因三分之一出口依赖美国市场，呼吁“深思熟虑的回应”；意大利更直接质疑反制的必要性。这种分歧在波旁威士忌关税问题上尤为尖锐——法国作为欧盟最大农业国支持加税，而意大利、西班牙等酒类出口国则忧心忡忡。 “我们就像在走钢丝。”一位欧盟外交官坦言，“措施太弱无法迫使美国谈判，太强硬又可能引发全面贸易战。这考验着欧盟的政治智慧。”更棘手的是，欧盟需确保至少15个成员国（代表65%人口）不投反对票，方能通过反制关税。尽管目前多数国家倾向支持，但爱尔兰、荷兰等国的摇摆态度仍为决议增添变数。若本周三投票通过，欧盟反制关税将分两步实施：4月15日起对部分商品加征关税，其余商品一个月后生效。这种“渐进式打击”既为谈判留出空间，又向美国展示欧盟的决心。欧盟委员会主席冯德莱恩本周密集会晤钢铁、汽车、制药行业巨头，评估关税冲击并制定应对预案。德国工业联合会警告，若贸易战升级，欧洲汽车业可能损失超50万个就业岗位。欧盟的反击使全球贸易战格局发生质变。此前，中国已对美600亿美元商品加征关税，加拿大亦对美钢铝产品实施报复。随着欧盟加入战局，三大经济体形成对美包围网。特朗普政府面临前所未有的压力：若对欧盟280亿美元商品全面反制，可能引发欧盟进一步升级行动；若妥协，则被视为贸易政策重大失败。 “这已不是简单的贸易摩擦，而是全球经济秩序的重塑。”国际货币基金组织（IMF）警告称，若美欧贸易战全面爆发，全球GDP增速可能下降0.8个百分点，超1200万就业岗位面临威胁。世界贸易组织（WTO）紧急呼吁各方保持克制，但特朗普政府已明确表示“WTO已死”，更倾向单边行动。在这场贸易风暴中，跨国企业首当其冲。德国宝马宣布暂停南卡罗来纳州工厂扩产计划，空客警告可能削减美国供应商订单；美国波旁威士忌协会数据显示，对欧出口已暴跌40%，肯塔基州蒸馏厂面临大规模裁员。更严峻的是，贸易战正引发全球产业链重构：特斯拉考虑将柏林工厂产能提升30%，以替代美国出口；欧盟企业加速将供应链转移至东南亚，加剧区域竞争。当前市场分歧达到顶点。摩根大通认为，欧盟反制将迫使特朗普重回谈判桌，全球股市或迎来喘息之机；高盛则警告，若美国对欧盟280亿美元商品加征25%关税，欧洲斯托克50指数可能暴跌15%。更悲观的是瑞银预测：若贸易战全面升级，欧元兑美元可能跌破1:1平价，欧元区通胀率将飙升至5%以上。在这场决定全球经济命运的博弈中，欧盟的“280亿美元反制清单”犹如投入大西洋的巨石，激起的涟漪将波及每个经济体。当周三的钟声敲响，世界将见证：是特朗普的关税霸权继续肆虐，还是多边贸易体系迎来曙光？答案或许不仅关乎美欧利益，更将定义21世纪全球经济的走向。

金融界04-07 09:10

华鑫证券：给予藏格矿业买入评级

究并发布了研究报告《公司事件点评报告：铜矿投资收益持续增长，钾锂产能可期》，给予藏格矿业买入评级。　　藏格矿业(000408)　　事件　　藏格矿业发布2024年年度报告：公司2024年实现营业收入32.51亿元，同比下降37.79%；归母净利润为25.80亿元，同比下降24.56%；扣除非经常性损益后的归母净利润为25.47亿元，同比下降28.76%。　　投资要点　　钾锂营业收入均有下滑，主要因为销售价格下降较多　　（1）氯化钾：2024年产量为107.30万吨，同比-1.94%；销量为104.49万吨，同比-19.21%。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4氯化钾产量分别为15.86、36.42、23.34和31.68万吨，其中Q4产量同比-3.38%，环比+35.73%。Q1、Q2、Q3、Q4氯化钾销量分别为13.96、40.05、17.49、32.99万吨，其中Q4销量同比+10.97%，环比+88.62%。　　售价及成本方面，2024年氯化钾营业收入22.1亿元，同比-31.26%，单位平均售价2115.25元/吨，同比-14.91%。2024年平均单位销售成本为1167.04元/吨，同比+7.18%。　　（2）碳酸锂：2024年产量为11566吨，同比-4.12%；销量为13582吨，同比+31.66%。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4碳酸锂产量分别为2385.5、3423.5、3468.5、2288.5吨，其中Q4产量同比-40.42%，环比-34.02%。Q1、Q2、Q3、Q4碳酸锂销量分别为3970、3660、2580、3372吨，其中Q4销量同比+31.96%，环比+30.70%。　　售价及成本方面，2024年碳酸锂营业收入10.22亿元，同比-48.40%，单位平均售价7.52万元/吨，同比-60.81%。2024年平均单位销售成本为4.10万元/吨，同比+9.72%。　　巨龙铜矿投资收益进一步增长，二期项目仍然可期。　　2024年，巨龙铜业产铜16.63万吨，公司持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内公司确认投资收益19.28亿元，占公司归母净利润的74.72%。巨龙铜矿投资收益同比增加6.31亿元，增幅48.72%。量价齐升背景下，铜矿板块贡献利润创新高，为公司业绩韧性持续注入动能。　　巨龙铜业持续扩大铜精矿产能，2024年2月22日，公司参股公司西藏巨龙铜矿二期改扩建工程项目获有关部门核准。项目预计2025年底建成投产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30-35万吨，巨龙铜业将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山。　　推动多个项目并行发展，钾锂产能远期增量大　　（1）氯化钾：报告期内，公司深耕老挝万象钾盐矿产资源开发，克服复杂的地质条件，完成了多个重要节点目标。证照办理方面，公司已取得老挝万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐矿储量证，对应氯化钾资源量约为9.84亿吨，且截至报告期末，公司已向老挝能矿部矿管司提交可行性研究报告并同步开展环评报告的编制。在项目建设方面，公司完成了200万吨/年氯化钾一期项目的设计招标工作，优先推进供电工程。　　（2）碳酸锂：公司全资子公司藏格矿业投资参与投资的西藏藏青基金分别以现金40.8亿元人民币、6亿元人民币收购国能矿业39%的股权。股权变更后，公司对国能矿业穿透持股21%。　　国能矿业的核心资产优势显著，其拥有西藏阿里龙木错和结则茶卡两大盐湖的采矿权，合计碳酸锂储量390万吨（储量大型），氯化钾2800万吨（储量中型），其中碳酸锂储量居世界前列。截止目前，结则茶卡盐湖和龙木错盐湖的采矿证续证工作都已经完成，其中结则茶卡盐湖产能规划为年产6万吨锂盐，包括3万吨工业级氢氧化锂项目和3万吨电池级碳酸锂项目，其中1万吨氢氧化锂产线正在建设中；龙木错盐湖产能规划为年产7万吨锂盐，目前已取得环评批复。　　盈利预测　　我们预测公司2025-2027年营业收入分别为33.07、37.30、47.20亿元，归母净利润分别为30.23、43.36、52.20亿元，当前股价对应PE分别为18.8、13.1、10.9倍。　　考虑到公司盐湖提锂成本优势显著，盐湖锂盐和钾肥未来放量可期。巨龙铜矿持续扩大产能，且铜价中枢开始上移。预计公司远期业绩将继续增长，因此维持“买入”投资评级。　　风险提示　　1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司盐湖、钾矿开采进度不及预期；4）巨龙铜业盈利不及预期；5）氯化钾价格大幅波动等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.57%，其预测2025年度归属净利润为盈利30.52亿，根据现价换算的预测PE为18.63。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.25。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-07 08:59

从纽约到东京：全球股市“多米诺骨牌”效应显现，日经225暴跌9%创历史极值、澳指期货暴跌6%

日振幅超4%，白银暴跌5.2%；LME铜价跌破8,000美元/吨，创2020年11月以来新低；比特币24小时爆仓量突破25亿美元，加密货币市场哀鸿遍野。 “这已不是简单的贸易争端，而是全球经济秩序的重构。”高盛大宗商品主管Jeff Currie警告称，“油价跌破60美元将触发页岩油生产商的‘生存警报’，可能引发新一轮产业危机。”摩根大通数据显示，若油价持续低迷，美国能源企业高收益债违约率可能从当前的3.2%飙升至15%。在亚太市场普遍重挫的背景下，中国资产展现出惊人韧性。恒生指数期货虽低开，但现货市场开盘后迅速翻红，美团、腾讯等科技龙头逆势上涨超2%；A50期货主力合约跌幅明显小于周边市场，显示外资对中国资产仍存配置需求。离岸人民币兑美元汇率逆势走强，突破6.80关口，创两周新高。 “中国资产正成为全球资金的‘避风港’。”瑞银亚太区首席投资官表示，“当全球陷入‘关税衰退’恐慌时，中国稳定的政策环境、完整的产业链布局，以及相对独立的货币政策空间，构成独特优势。”野村证券测算显示，若MSCI亚太指数（除日本）下跌10%，外资流入A股规模可能增加200亿美元。但悲观派亦不乏其人。法国兴业银行警告：“若贸易战升级为货币战，中国出口企业利润率可能压缩3-5个百分点。”摩根士丹利则下调亚太区（除日本）2024年GDP增速预期0.5个百分点至4.2%，强调“需警惕供应链重构带来的长期阵痛”。面对系统性危机，全球央行紧急行动。日本央行周一意外宣布增加5万亿日元ETF购买额度；澳洲联储将3年期国债收益率目标下调10个基点；欧洲央行管委维勒鲁瓦放风“7月降息可能性上升”。但市场焦点仍集中在美联储——芝商所数据显示，交易员已完全定价6月降息50个基点，甚至开始押注7月追加降息。 “美联储正面临‘三难选择’。”前纽约联储主席杜德利指出，“若降息过晚，可能引发经济衰退；若降息过早，可能重蹈1970年代滞胀覆辙；若坚持不降息，金融市场可能先于实体经济崩溃。”白宫经济委员会主任迪斯则强硬表态：“美联储应保持独立性，不应向贸易保护主义低头。” 实体经济层面，贸易战冲击波已显现。波音公司宣布暂停737 MAX客机增产计划，并警告“供应链成本可能增加20%”；苹果公司据悉将iPhone 16首批订单削减15%，三星推迟越南工厂扩建；特斯拉上海超级工厂出口订单环比骤降40%。彭博供应链数据显示，全球航运指数已跌至疫情前水平，集装箱空置率飙升至28%历史高位。 “这不是简单的关税转嫁问题，而是全球产业链重构的开端。”麦肯锡全球研究院院长华强森指出，“企业将面临‘留在中国还是撤离’的艰难抉择，这种不确定性可能比关税本身更具破坏性。” 当前市场分歧达到空前程度。桥水基金创始人达里奥认为：“当前市场结构与1929年大萧条前高度相似——过度杠杆、政策失误、地缘政治冲突三重冲击叠加。”贝莱德智库则相对乐观：“与2008年相比，当前银行体系资本充足率提升3倍，央行政策工具更为丰富。” 但一个共识正在形成：若特朗普政府坚持“关税铁幕”，全球GDP增速可能下降1.5个百分点，超2,000万就业岗位面临威胁。国际货币基金组织（IMF）紧急呼吁各国“避免滑向保护主义深渊”，并警告“贸易战没有赢家”。在这场决定全球经济命运的博弈中，特朗普的关税大棒、美联储的政策转向、以及中国资产的避风港效应，正形成错综复杂的三角困局。随着亚太市场开盘倒计时启动，全球金融市场正站在悬崖边缘——是坠入深渊还是绝处逢生，答案或许将在未来72小时内揭晓。

金融界04-07 08:19

全球金融市场遭遇"黑色星期一"惊魂时刻：标普期货暴跌超3%、VIX恐慌指数飙涨34%，原油跌破60美元大关

预期，令油价雪上加霜。纽约商品交易所期铜价格更上演崩盘式下跌，单日重挫8.3%，报收于3.85美元/磅，创2022年俄乌冲突以来最大单日跌幅。工业金属与能源板块的集体崩塌，折射出全球经济前景的黯淡预期。传统避险资产黄金未能延续涨势，现货黄金价格盘中跌破3020美元/盎司关键支撑位，较日内高点回落超40美元。白银市场更是遭遇惨烈抛售，现货白银暴跌2.7%，报收于34.8美元/盎司。分析人士指出，尽管地缘政治风险仍在发酵，但美联储激进降息预期导致美元走弱，叠加实物需求疲软，令贵金属市场出现"买预期、卖事实"的获利回吐。非美货币普遍承压，澳元兑美元汇率暴跌1.2%，创两个月新低；欧元兑美元失守1.08关口，跌幅达0.8%。避险资金疯狂涌入日元，美元兑日元汇率暴跌1.3%，一举收复145整数关口。三菱UFJ银行外汇策略师指出："当市场不确定性指数VIX突破30时，日元作为终极避险货币的属性就会显现，这种波动模式与2020年3月疫情爆发时如出一辙。" 面对市场恐慌情绪，特朗普经济团队展现出强硬姿态。财政部长贝森特在周日公开讲话中强调："我认为没有理由将经济衰退纳入定价，美国企业资产负债表处于历史最佳状态。"商务部长卢特尼克更是直言"关税即将到来"，其鹰派言论直接引发美股期货盘前跳水。然而，华尔街正形成鲜明对立：摩根大通策略团队预计美联储将在未来15个月内降息120个基点，2026年初利率目标区间将降至3.0%；对冲基金巨头Bill Ackman则警告，若特朗普不推迟关税实施，美国经济可能陷入"严重衰退"。芝加哥商品交易所联邦基金期货数据显示，市场已完全定价美联储年内降息5次（每次25个基点），甚至开始押注单次降息50个基点的可能性。高盛经济学家Jan Hatzius指出："当前市场定价隐含的衰退概率已超过60%，这与1987年崩盘前的市场心理高度相似。"值得注意的是，尽管美联储官员近期多次强调"数据依赖"原则，但纽约联储主席威廉姆斯周日暗示，若通胀持续回落且就业市场降温，美联储将"毫不犹豫"采取行动。资深市场观察家Jim Cramer的警告引发广泛共鸣："当前市场走势与1987年崩盘前三天极为相似——连续下跌后突然加速崩盘。"数据显示，标普500指数已连续四周下跌，累计跌幅达12%，纳指更暴跌18%。对冲基金动态显示，桥水、文艺复兴等巨头已大幅上调现金仓位，索罗斯基金则增持黄金矿业股空头头寸。市场普遍预期，特朗普政府若在未来72小时内宣布关税细则，可能引发堪比2020年3月的流动性危机。看空阵营中，法国兴业银行策略师认为："关税引发的成本上升将推高CPI 2个百分点，迫使美联储在降息和通胀之间艰难抉择。"而多头阵营的贝莱德智库则强调："企业盈利仍具韧性，当前估值已反映过度悲观预期。"值得关注的是，比特币作为"数字黄金"在动荡中逆势上涨，突破68000美元关口，24小时成交量激增40%，显示出部分投资者对传统避险资产的信心动摇。在这场由地缘政治与货币政策双重冲击引发的金融风暴中，全球市场的命运正悬于一线。特朗普政府的关税利剑何时落下、美联储能否及时启动"救市模式"、以及中国经济刺激政策的外溢效应，将成为决定市场走向的三大关键变量。随着周一纽约开盘临近，这场21世纪版的"黑色星期一"大考，正在检验全球金融体系的韧性极限。

金融界04-07 08:09

十大券商一周策略：关税对指数可能是一次性冲击，围绕三大对冲手段梳理投资机会

棒。“对等关税”不适用于某些商品，包括铜、药品、半导体、木材、黄金、能源和“美国无法获得的某些矿产”。就全球而言，特朗普的激进政策，将动摇资本最关键的预期和信心，全球金融风险将显著加大。就国内而言，特朗普的关税，将使得市场由此前的高风险偏好的科技重估与大国“东升西降”的“预期叙事”，转入关税、通缩压力、楼市等“现实叙事”。当前的投资策略仍然建议维持“高低切换”的思路，尤其注意高估值、高杠杆、业绩承压的中小市值风险，重视防御类与安全类主线：1）总量政策定力下的“防御类”主线：债券、红利类资产（公用事业）。2）特朗普2.0全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线：黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等。广发证券：围绕对冲关税的手段出发梳理投资机会广发证券研究报告指出，围绕对冲关税的手段出发，梳理投资机会。对冲手段一：加大国内逆周期调节力度。市场普遍预期，应对大比例关税，需要显著增加国内逆周期调节力度，因此周四A股市场中的顺经济周期板块率先反映了这样的预期。逻辑上来说，顺周期板块分为两类：①被财政发力所直接刺激的行业（比如两重两新）；②没有被财政直接刺激、需要总量经济（PPI）全面向上才能被带动的行业。我们判断，顺经济周期中的投资重点，还是应当放在第一类行业中，例如后续可能在财政补贴范畴内的服务型消费、生育、养老等。而第二类行业则需要PPI的全面上行，这一点我们在此前的报告中做过一些论述：首先，PPI是各类经济主体的收入预期，从而就决定了广谱消费。（PPI首先决定上市公司ROE，即决定企业收入预期，如下图，企业收入又分别影响了政府税收和居民就业）。对冲手段二：科技立国、加快发展新质生产力。对比2018-2019年来看，当科技产业周期走出趋势的时候，科技成长方向往往在中期层面也会对贸易战脱敏。回到当下，本轮成长的科技产业趋势仍在，可能同样会表现为中期层面的脱敏。而从另一角度来看，目前来看TMT成交额占比为26.4%，仍然处于本轮情绪支撑位附近，等待外部扰动和一季报冲击的落地。对冲手段三：开辟外需市场新矩阵。展望来看，我们认为这个趋势有望延续，关注对欧洲和对亚非拉出口链。一方面，中欧关系改善、欧洲财政扩张均带来对欧出口机遇。近期催化不断，例如，4月3日商务部发言人表示“中欧双方同意尽快重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，为推动中欧企业开展投资和产业合作营造良好环境”，释放中欧经贸改善信号；另一方面，亚非拉地区今年光储、摩托车等领域的需求仍强劲。对欧及对亚非拉出口链相关行业包括：逆变器、新能源汽车、摩托车、电表、工程机械、客车、注塑机等。4月3日对等关税公布后，多数对欧及对亚非拉行业跟随出口链下跌，当前25年PE已大多在20X以下，关注相关行业的错杀机遇。华西证券：扩内需将成为接下来政策的主要抓手当地时间4月2日美国宣布实施“对等关税”超出市场预期，全球资产价格巨震。4月3日，全球股市普跌，美股纳斯达克指数暴跌6%；大宗商品价格普跌，国际原油、基本金属和黄金价格回落，美元走弱，资金流入避险的美债和日元。4月4日，中国率先针对“对等关税”公布反制措施，当日美股和大宗商品进一步下跌，VIX恐慌指数飙升51%，伦敦金大跌2.5%，美债收益率“V型”走势，日元贬值，美元指数上涨。市场展望：扩内需将成为接下来政策的主要抓手。美国关税政策引发全球避险情绪升温，当前VIX恐慌指数仅次于2024年8月日元套息交易平仓和2020年3月全球疫情引发的流动性冲击时期，表明风险资产步入高波动阶段。往后看，美国关税谈判仍具有较高不确定性，随着美国滞胀压力显现，特朗普关税政策的推行将面临阻力，而国内以“扩内需”为重点的逆周期增量政策仍有较大的发力空间。从估值角度看，当前A股和港股处于全球权益资产的“估值洼地”，其短期波动或低于海外市场，成为风险资产的“避风港”。行业配置上，以低估值与扩内需的板块为主，如：银行，食品饮料等。主题方面，建议适度关注：农林牧渔、军工等。民生证券：投资者可以进行积极“防御” 美国罔顾全球自由贸易的基本规则，打破国际共识的行为给风险资产带来波动，全球化的需求与供给结构正在经历破坏，而新的需求与供给结构或也因此重塑，当下的风险很难说已经计价，未来的机会也因此而诞生。在破坏阶段，投资者可以进行积极“防御”：第一，受益于内需对冲的消费板块（食品、乳制品、啤酒、彩妆、服饰、定制家居等），包括上文中我们提到会受益于反制的农林牧渔、酒店餐饮；第二，纯粹的低估值资产（银行、保险）、红利中的煤炭因反制受益。在全球经济秩序重塑的过程中，“美国是最重要的终端需求”这一全球共识会被打破，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（黄金、铜、铝、以及部分小金属钴，锑，锗等）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备等）。东吴证券：关税落地后可以关注哪些方向东吴证券研究报告指出，关税落地后，可以关注哪些方向？1、内循环板块。由于外需面临明显下行的压力，内需的重要性再度凸显，分析师预计提振消费相关政策仍将陆续出台，4 月政治局会议或将是重要的观察窗口，关注新基建（如数据中心等）和消费（包括白酒、乳业等防御属性较强的板块，以及服务消费，如教育、零售、出行旅游等）。 2、自主可控链条。回顾2018-2019年中美贸易摩擦时期，自主可控方向也走出了独立行情。本轮中美贸易摩擦面临升级，科技侧制裁或也将加码，中国核心产业的本土替代进程有望加速，自主可控方向的半导体设备与材料、芯片、军工、高端制造等分支有望走强。3、避险资产。随着贸易摩擦升温，全球风险偏好将系统性下修，避险资产成为资金共识，黄金价格或持续上涨；A 股以公用事业、银行为代表的核心红利资产具备韧性。4、反关税品种。关注农业、稀土等反关税品种。兴业证券：持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜特朗普加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。往后看，随着各国陆续做出反制以及谈判进展，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。但立足中长期，我们认为当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。一方面，参考2018-2019年的历史经验已经验证，中美关税冲突对股市的影响多为消息面的短期冲击。并且，期间随着谈判进程的推进，市场同样存在相机反弹的潜力。更重要的，则是当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是基于未来经济转型的战略诉求，相比2018年，本轮对于外部不确定性的应对都将更加具备信心和底气：首先，国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段，将成为我们应对外部压力的信心来源。其次，面对外部的不确定性，当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲。此外，从外部环境来看，随着上一轮关税冲突后，中国企业积极寻求出口目的地的分散，叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升，我国当前面临的出口环境已然不同。而中长期，随着外部压力为我国发展内需和本土替代孕育良机，中美关税冲突更无法改变A股市场“以我为主”的大趋势。对于后续的应对，一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。分析师将红利资产划分为类债红利（电力、交运、运营商、银行等）、周期红利（煤炭、钢铁等）和消费红利（纺服、汽车、家电等），其中类债红利基本面稳定性更强、波动率更低，且与长债等避险资产收益率走势强相关，考虑到后续不确定性因素仍多，更适合作为底仓品种配置。信达证券：关税对指数可能是一次性冲击美国的对等关税政策，对全球经济政治格局影响较大，但对A股指数可能会是一次性冲击。A股牛市是股市政策和估值周期、房地产去杠杆周期、各行业去产能周期的共同作用的结果。出口的影响或没有想象得那么大。关税冲击会拉长始于去年10月以来震荡的时间，大概率不会直接终结牛市。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(海外经济敏感性低、国内政策敏感高和低PB修复) > 地产消费(国内稳增长力量估计还会继续发力) > 港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。2024年10月以来的震荡期，市场风格偏向小盘低价策略，这种现象的一种解释是，流动性充裕但盈利较弱，所以投资者偏向博弈性风格。其实如果观察历次牛市（2005-2007、2014-2015、2019-2021），不管是否是盈利驱动的牛市，低价策略都容易在指数大幅上涨的后期至震荡初期有较强的超额收益。而一旦市场进入震荡期后期，低价策略大多会失效，指数新一轮中枢回升，大多不是由低价策略带动的。对于大小盘风格来看，牛市期间的每一次震荡，大概率是大小盘风格转变的拐点，震荡结束后，新的上涨波段大概率大小盘风格和之前不同。比如 2020年7-9月震荡期之前的4-7月，市场风格偏小盘，但2020年8-2021年初，风格转向大盘。2014年-2015年1月震荡期间的2014年9-12月，市场风格偏大盘，之后的2015年1-6月，风格转向小盘。站在当下来看，我们认为市场震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。

金融界04-07 07:40

关税政策引发全球市场动荡：美股期货暴跌，商品价格重挫

速撤离风险资产。商品价格重挫，原油期铜领跌关税政策的实施对全球商品市场也产生了深远影响。WTI原油期货盘中一度跌破60美元关口，为2021年4月以来首次。纽约期铜重挫逾8%，截至发稿，跌超5%。黄金下跌逼近3020美元，现货白银跌超2%。非美货币走低，澳元兑美元跌幅扩大至1%，日元因避险情绪上涨超1%。比特币和以太坊分别下挫5%、10%，其他加密货币亦重挫。关税政策对全球经济的影响美国商务部部长霍华德·卢特尼克在接受采访时表示，美国不会推迟征收关税，“对等关税”将于4月9日生效，并会持续数天。这一政策不仅推高了美国民众的日用品价格，尤其是服装、食品等，还损害了美国消费者和企业的利益。美国服装与鞋类协会的数据显示，在美国购买的服装和鞋子中，约有97%来自进口，主要是从亚洲国家进口。许多美国品牌也严重依赖亚洲国家进行生产。全球贸易紧张局势升级欧盟委员会主席冯德莱恩与英国首相斯塔默通话并商讨了贸易问题。冯德莱恩指出，美国特朗普政府4月2日公布的关税措施将通过直接和间接的方式对所有国家造成损害，包括影响世界上最贫困的国家。她表示，虽然欧盟仍致力于与美国展开谈判，但如有必要，欧盟已准备好通过相应的反制措施来捍卫自身的利益。市场前景充满不确定性全球市场因关税政策动荡，美股期货暴跌，商品价格重挫，显示出市场对全球经济前景的担忧。投资者纷纷转向避险资产，市场不确定性显著增加。未来，全球贸易紧张局势的进一步发展将对市场产生深远影响，投资者需密切关注政策变化和市场动态。总之，美国实施的“对等关税”政策引发了全球市场的剧烈动荡，美股期货暴跌，商品价格重挫，市场避险情绪急剧升温。这一政策不仅推高了美国民众的日用品价格，还损害了美国消费者和企业的利益。全球贸易紧张局势的进一步发展将对市场产生深远影响，投资者需密切关注政策变化和市场动态。

金融界04-07 07:40

突发劲爆行情！特朗普释放关税重大信号美股期货暴跌、金价崩跌逾60美元

断扩大，打击了全球经济前景，黄金和美国铜价周一开盘走低，延续市场大幅抛售的势头。 (截图来源：彭博社) 近几周屡创历史新高的现货黄金暴跌2%，而铜期货则一度崩跌8.5%。现货黄金价格周一亚市盘初刚刚暴跌至2977.15美元/盎司，日内崩跌逾60美元。 (现货黄金15分钟图来源：24K99) 虽然黄金通常会从动荡时期受益(今年以来黄金价格仍上涨了15%左右)，但在市场极度混乱期间，投资者可能会抛售黄金以弥补其他地方的损失。渣打银行(Standard Chartered)分析师Suki Cooper说，黄金通常被视为流动资产，可用于其他资产的保证金要求，因此在这种风险事件发生后，黄金被抛售并非罕见的事，“黄金的表现和历史趋势相吻合”。此前由于交易员警告称，对铜征收关税将挤压全球供应，美国铜价一直在飙升。现在，随着股市崩盘、许多国家进一步征收惩罚性关税以及中国的报复措施，引发人们对全球需求的更大担忧。铜因其工业用途而被广泛视为全球经济的风向标。新加坡时间周一上午6:45，美国铜价下跌逾5%，至每磅4.1785 美元。上周末，特朗普的财政部长贝森特(Scott Bessent)驳斥了市场对特朗普激进关税的“短期”反应，并向NBC表示，白宫将“坚持到底”。贝森特周日表示：“我们的贸易伙伴利用了我们。”当被问及特朗普的关税是否可以谈判时，他说：“我们必须看看[其他]国家能提供什么，以及是否可信。” 此前，美联储主席鲍威尔(Jay Powell)上周五警告称，关税将引发“通胀上升和增长放缓”。摩根大通(JPMorgan)经济学家上周五表示，他们预计，受关税影响，全球最大经济体今年的经济增速将“萎缩0.3%”。此前，他们曾预测美国经济增速为 1.3%。上周，彭博商品指数下跌5.8%，创下2022年以来最糟糕的一周。

tqttier04-07 07:28

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