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A股头条：M2、M1增速双回升；潘功胜：完善应对股票市场异常波动等政策工具；美股创新高，特斯拉涨超9%、比特币突破8.8万美元

银期货跌2.06%报30.800美元；铜期货跌1.39%报4.2460美元。原油期货跌2.30美元，跌幅超3.32%报68.04美元；布伦特原油跌2.04美元，跌幅2.76%报73.87美元；天然气期货涨超9.40%报2.9200美元。市场策略中证1000指数再创新高，靴子落地后目前没有明显利空，题材股的炒作仍在延续。从周线来看，指数来到此前成交密集区的强阻力，成交量出现萎缩，如果没有利好跟进则难以突破。题材掘金专项债资金可用于收回闲置土地促进市场止跌回稳自然资源部发布关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知。其中提出，运用专项债券资金收回收购存量闲置土地，是减少市场存量土地规模、改善土地供求关系增强地方政府和企业资金流动性、促进房地产市场止跌回稳的关键举措。将优先收回收购企业无力或无意愿继续开发、已供应未动工的住宅用地和商服用地。标的：招商蛇口(sz001979)、滨江集团(sz002244) 政策面支持叠加新产品推出低空经济迎来密集催化 11月11日，2024低空装备产业创新发展大会在广州召开。会上，低空经济产业联盟成立了大湾区分盟，发布《低空智能网联体系架构(2024版)》、《新能源新构型低空装备安全技术体系(2024版)》两项研究报告。另外，小鹏汇天“陆地航母”分体式飞行汽车即将亮相2024年珠海航展，包括进行全球首次公开飞行，以及在珠海国际航展中心8号馆进行静态展示。标的：中际旭创(sz300308)、天孚通信(sz300394) 公告精选【重大事项】 2连板长江通信：不存在应披露而未披露的重大事项 2连板百傲化学：不会将芯慧联新纳入公司合并报表范围 4连板紫江企业：控股子公司紫江新材不直接从事固态/半固态电池的生产 3连板中安科：目前宜兴项目公司刚设立主营业务尚未开展且营业收入和利润均为零麒麟信安：公司生产和销售等业务情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常耐科装备：公司实际控制人之一、董事长解除留置嘉必优：拟购买欧易生物65%股权明起复牌豪悦护理：拟3.6亿元收购丝宝护理100%股权通达电气：拟认缴出资2550万元参与设立创业投资基金世茂能源：拟发行股份购买詹鼎科技控股权移远通信：子公司获得2027.18万元政府补助广电运通：中标9.21亿元农业银行2024年自助设备项目特锐德：控股子公司签订5.28亿元充电站销售与服务合同中材节能：全资子公司中标3.84亿元采购项目节能铁汉：签订约2.35亿元海外项目合同设计总院：公司及所属子公司近期收到多个项目中标通知南京公用：控股子公司签署6341万元《天然气销售合同》 ST九芝：黑龙江省国资委将成为公司实际控制人山推股份：拟18.41亿元收购山重建机100%股权英洛华：副总经理亲属短线交易获利公司已告知并将收回此收益华海诚科：筹划发行股份及支付现金购买资产事项公司股票停牌【业绩】天茂集团：国华人寿保险公司前10月保费收入313.86亿元新城控股：10月合同销售金额约26.16亿元中原高速：10月通行费收入3.24亿元南侨食品：10月合并营业收入2.48亿元同比增长8.5% 仙坛股份：10月鸡肉产品销售收入环比增长6.17% 合富中国：1—10月累计营业收入7.71亿元【增减持】赛轮轮胎：瑞元鼎实拟5亿元-10亿元增持公司股份金开新能：控股股东拟增持1亿元-2亿元公司股份中集集团：公司近日合计增持子公司中集安瑞科3000万股软通动力：CEL Bravo拟减持公司不超1%股份浙江医药：股东国投高科拟减持不超过1%公司股份张小泉：股东金燕拟减持1%公司股份卓胜微：汇智投资拟减持公司不超0.39%股份浙江医药：国投高科拟减持不超过1%公司股份联环药业：监事增持公司股份1500股天智航：先进制造基金和京津冀基金拟合计减持公司股份不超过3% 【回购】顺络电子：拟2亿元-4亿元回购股份浦东金桥：拟1.25亿元-2.5亿元回购股份神马股份：拟1.5亿元-3亿元回购股份交易提示【可转债交易提示】南电转债赎回，进入最后交易日；孩王转债赎回，进入最后交易日。【限售解禁】

金融界2024-11-12

决策分析：中国刺激措施不给力！比特币暴涨创新高，共和党接近控制国会两院

高点回落。上海期货交易所12月最活跃的铜合约下跌0.9%，至每吨76,570元人民币。油价延续周五的跌势，布伦特和美国WTI原油价格周五各下跌逾2%。周一，布伦特期货下跌0.5%，至每桶73.53美元，而WTI期货下跌0.6%，至每桶69.99美元。

云涌2024-11-11

涨超280%，公牛集团的供应商聚星科技今日上市！

公司生产所需的主要原材料为银及银合金、铜及铜合金，报告期内其采购额合计占原材料采购总额的比例均超过了90%。银及银合金、铜及铜合金的采购价格受国内外政治经济形势以及宏观经济政策等因素的影响较大。报告期内，公司银及银合金的平均采购价格分别为458.62万元/吨、414.31万元/吨、497.33万元/吨和602.71万元/吨，铜及铜合金的平均采购价格分别为5.90万元/吨、6.03万元/吨、5.97万元/吨和6.62万元/吨，价格波动较大。这也是导致聚星科技毛利率波动的主要原因。当然由于银铜价格波动的风险传导机制存在一定的滞后性，公司毛利率的波动和原材料价格变动并不是完全一致。 2021年度至2023年度，聚星科技铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一（按照销售数量统计）。公司目前已经与春禄寿公司、宏发股份（600885.SH）、公牛集团（603195.SH）、三友联众（300932.SZ）、美硕科技（301295.SZ）、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了合作关系。

格隆汇2024-11-11

中美两大“利空”联袂强袭！荷兰国际集团：大宗商品市场面临沉重压力……

金属：中国计划不尽人意上周晚些时候，铜和其他工业金属价格下跌，原因是中国债务融资方案令市场失望。上周五，中国官员宣布了一项总额为10万亿元人民币的地方政府债务再融资计划，其中6万亿元为期三年，另外4万亿元为期五年。这一消息是在中国最高立法机构为期一周的会议之后宣布的。此次会议是在美国总统大选和美联储最新政策会议之后结束的，央行在会上宣布了人们普遍预期的25个基点的降息。特朗普在总统大选中获胜后，市场期待着出台比预期更大规模的刺激措施。然而，ING中国经济学家认为，一旦政策制定者对新特朗普政府明年可能采取的行动有了更清晰的认识，可能还会有更多刺激措施出台。中国的政策为我们的工业金属前景带来了上行风险，具体取决于措施的力度和推出速度。农业：美国农业部下调美国玉米和大豆产量预期美国农业部在其最新的WASDE月度报告中将2024/25季末美国玉米库存预测下调至19.38亿蒲式耳，而之前预测为19.99亿蒲式耳。该机构将玉米产量预测下调6000万蒲式耳至151.43亿蒲式耳，而消费量和出口量预测保持不变，分别为126.65亿蒲式耳和23.25亿蒲式耳。就全球平衡而言，美国农业部将产量和需求预测分别上调至12.194亿吨，前值为12.172亿吨，以及12.295亿吨，前值为12.233亿吨。需求预测强劲，导致期末库存降至3.041亿吨，而之前预测为3.065亿吨。对于大豆，该机构将其2024/25年度国内产量预测下调1.21亿蒲式耳至44.61亿蒲式耳，因为单产从53.1蒲式耳/英亩降至51.7蒲式耳/英亩。消费和出口预测也分别下调1600万蒲式耳和2500万蒲式耳至25.23亿蒲式耳和18.25亿蒲式耳。因此，2024/25年期末库存预测仅下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳。对于全球市场，美国农业部将产量预测下调至4.254亿吨，前值为4.289亿吨，同时将需求预测小幅下调至4.023亿吨，前值为4.027亿吨。供应量修正主要归因于美国(下调330万吨)和印度(下调200万吨)。 2024/25年度全球大豆期末库存预估从1.347亿吨下降至1.317亿吨。最后，在小麦方面，美国农业部将美国2024/25年期末库存预测从8.12亿蒲式耳上调至8.15亿蒲式耳。这主要是由于进口量增加。对于全球平衡，美国农业部对产量和需求预测进行了一些小幅修正，期末库存预测从2.577亿吨小幅下降至2.576亿吨。

圈内人2024-11-11

特朗普二进宫这些品种是你应该关注的方向

大部分失地，看起来更像是一次演戏。结合铜价的走势情况来看，商品向上的难度都相对较大，故而当前的拉锯依然有机会为下一波主要的下跌行情做出铺垫。如果有合适的反弹，建议可以考虑逢高卖出。综合来看，新的总统将会为市场带来新的动力，之前的老模式大多会被替代。美股和加密货币建议逐渐出场，黄金则等待确认和做空信号，商品大概率往下走。还有外汇这块，美元会相对强势，但真正的突破还需要其他市场的配合才能完成。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2412(CLmain)$

老虎证券2024-11-11

天风证券：给予洛阳钼业买入评级，目标价位9.8元

研究并发布了研究报告《国际化矿业巨头，铜钴放量盈利弹性显现》，本报告对洛阳钼业给出买入评级，认为其目标价位为9.80元，当前股价为7.85元，预期上涨幅度为24.84%。　　洛阳钼业(603993)　　洛阳钼业：根植中国、布局全球的国际化资源公司。公司以钼钨起家，上市后于海外先后并购巴西铌磷业务、TFM&KFM铜钴矿等优质资源和IXM金属贸易平台，已实现从国内钼钨龙头到世界矿业巨头的跨越。目前公司拥有多元化、全球化、世界级的资产组合，已成为全球领先的铜（23年产量接近全球前十）、钼、钨、铌生产商，第一大钴生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司基本金属贸易业务位居全球前列。2024年，公司开启国际化2.0新征程，未来五年计划完成“三步走”战略的第二步——“上台阶”产能倍增，持续打造全球一流矿业公司。　　铜价中枢有望持续上移，钴市静待筑底反转。1）铜：供需偏紧，铜价中枢有望持续上移。供给端，铜矿资本开支下行&资源贫化塑造供应硬约束，冶炼端将受原料紧缺制约，同时废铜增量有限，多因素作用下铜供给预期偏紧；需求端，传统需求在电网投资托底等作用下展现较强韧性，叠加新兴需求高速增长，中长期铜供需缺口或将逐渐放大。供紧需增格局下，铜价中枢预计将稳步上行。2）钴：短期疲软，前景强劲。由于刚果(金)&印尼供应持续增长，我们预期短期内钴市仍将供过于求，钴价将保持低迷。中长期看，钴市场供需两旺，动力电池驱动钴需求持续增长，国际钴业协会预计，2023年到2030年钴需求将以11%的CAGR增长，而总供应量的CAGR为6%，从25年之后市场或将转为短缺，有望支撑钴价回升。　　TFM&KFM铜钴矿进入产能集中释放期，盈利增长可期。公司拥有TFM和KFM两大世界级铜钴资源，合计拥有铜资源量3,463.8万吨+钴资源量524.6万吨（截至2023年底）。KFM项目（一期）和TFM铜钴矿混合矿项目分别于23Q2和24Q1达产，公司铜钴产能布局进入收获期，目前实现铜产能60万吨/年+钴产能8.7万吨/年，较扩产前实现翻倍式增长。2024年前三季度，公司铜钴产量再次实现大幅增长，产铜47.6万吨、钴8.5万吨，分别同比增长78.2%和127.4%，均超额完成前三季度目标，钴产量已超额完成全年目标。同时，公司规划未来五年实现铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨，增长目标明确，有望充分受益铜价中枢抬升带来的盈利弹性。　　核心优势：逆周期并购成就资源优势，矿贸一体高效协同。凭借逆周期并购的核心能力，公司多次在最佳时机布局世界级矿产资源，成功实现资源扩展，具备多元产品组合和平滑周期波动的能力，并凭借精益管理+先进生产技术将资源优势转化为公司成本优势。此外，作为唯一掌握世界级金属贸易平台的中国矿企，公司“矿贸一体”实现产业链延伸，形成增长合力。我们持续看好洛钼核心竞争力和铜钴板块未来带来的业绩增量。　　盈利预测与投资建议：暂不考虑东戈壁钼矿出售收益，我们预计公司24-26年实现归母净利润124.3/144.4/159.0亿元，对应11月8日收盘价PE分别为14.1/12.1/11.0x，参考可比公司，给予24年PE17x，对应目标股价9.8元/股，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：主要产品价格波动风险；地缘政治及政策风险；汇率风险；安全环保及自然灾害风险；测算具有主观性。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券敖翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利119.7亿，根据现价换算的预测PE为14.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为10.15。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-11

ACY证券： “反转”的大选行情，“低迷”的中国股市，“短命”的日本首相！

市回吐周四的全部涨幅，连带原油、黄金、铜等大宗商品以及澳元与纽元等商品货币表现最差。反倒是日元表现最佳。今日重要事件（澳洲东部时间）：无重要数据 *代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。今日关注行情由于今天没有重要的数据发布，因此关键还是看美国大选与特朗普交易的后续影响。美元与黄金已经出现反转行情，但原油、Bit币和美股还处在特朗普交易阶段，因此采用顺势交易。有一个需要注意的突发事件是，日本首相石破茂突然宣布内阁集体辞职，虽然不能说很意外，但的确会对日元日内行情产生负面影响。市场会担心新执政党可能会延缓日本加息的速度，日元容易出现贬值。同时考虑到欧元的超跌，日内可以关注做空欧元兑日元。 WTI原油 USWTI Finlogix情绪指标做多做空信号强势看空交易策略：（趋势跟随）突破69.5或回踩70.2做空阻力参考：70.2；70.7 支撑参考：69.5-69.7；68.4 技术面：下降趋势明显，69.5是关键颈线关口，一旦突破油价的头部反转结构成型，空头动能将得以释放。如果中国股市开盘后，油价跌破69.5，那么日内顺势突破看空；如果没有突破，则日内转为逢高看空。消息面：美国商务部勒令台积电从明日开始禁止向大陆运输先进制程芯片，再加上特朗普交易的影响，中国股市与大宗商品的价格将受到压力。尤其是原油，受到多方面利空，采用顺势做空的策略。黄金兑美元 XAUUSD Finlogix情绪指标做多做空信号中性震荡交易策略：（趋势跟随）回踩2680后顺势跟空阻力参考：2700（突破止损）支撑参考：2680；2665；2655 技术面：黄金处在下降三角形的结构当中，在突破下降趋势线之前，交易策略以看空为主。现价已经突破了关键的2680关口，日内交易策略应该以顺势做开，不过目前向下突破的动能可能并不充足，尤其是考虑到美元还有向下的风险。因此目标位置放在前低点2655附近。欧元兑日元 EURJPY Finlogix情绪指标做多做空信号强烈看涨交易策略：（均值回归）回踩164后逢低看涨阻力参考：164.4；165；166 支撑参考：164；163.5 技术面：在连续下跌一周后，欧日汇率终于在今早企稳，出现反弹行情。考虑到欧元有超跌的迹象，日内交易策略应该以回踩做多为主。上方的阻力在头部颈线165大关。 2024-11-11

ACY证券2024-11-11

港股开盘：恒指跌超470点，科指跌3.08%，科网股及内房股集体下挫

建产业链将是化债受益的核心方向之一。以铜、铝为代表的工业金属，作为基建的关键原材料，将直接受益。化债和稳定房地产政策将推动国内投资环境向好，内需导向和房地产相关性高的商品或受益更为直接，同时全球定价的商品也有望迎来内外需共振，利好有色顺周期板块。方向上，Q4天风证券看好供给具备较强约束的电解铝板块，近期在旺季向淡季切换的时间点，仍延续去库，基本面韧性明显，叠加当下较好的宏观催化，预计铝价将有较好的表现。海通国际：美国大选的短期扰动不改港股和A股的上升趋势，建议投资人逢下跌加仓，特别是港股短期涨幅偏小，成交偏弱，利空落地后风险偏好有望提升。接下来，中国政策不断强化和经济数据逐步改善将支撑股市继续上行。中泰国际表示，中国经济及港股的走势的关键仍在于财政政策的力度。中信证券：人工智能与电机等核心元器件技术的迅速突破为新时代人形机器人行业高速发展打下坚实基础。在特斯拉人形机器人Optimus的带头引领下，2023年以来海内外人形机器人新品迎来“井喷”，各式产品和而不同。预计工业制造将成为人形机器人率先落地场景，商业服务领域次之，家庭消费端将于最后应用但潜力最大。作为世界工厂，在国内政策不断催化之下，我国有望打开人形机器人降本空间，助力其商用量产。海外玩家将继续发挥AI科技优势，以英伟达及OpenAI为代表的技术端巨头将成为行业密不可分的一员、重塑行业生态。建议关注人形机器人整机厂商、集成厂商、资本布局者及零部件厂商。

金融界2024-11-11

十大券商一周策略：本轮化债力度超预期，重点关注12月重要会议，逢低布局三线索备战跨年行情

长和消费内需板块：低估值顺周期，铝、铜、国有大行、国有地产开发商及物业服务，以及低估值的港股品种如互联网、恒生红利和零售。绩优成长板块，如互联网、软件、智能汽车。内需板块，如消费互联网、食品饮料、消费者服务。中金公司：政策信号强化后市不悲观中期关注基本面预期修复中金公司研究部认为，针对A股市场而言，本次化债方案基本符合市场预期，但本周A股市场已出现较大涨幅并且部分指数临近前期高点，反映市场对于政策预期相对较高，未来市场难免波动加大，但短期波动不改变市场向好趋势。9月底政策信号初步显现，而本次财政方案的落实则是政策信号进一步明确，而且前期财政部提及的多项工作仍在研究和审议中，明年工作方向也逐渐明确，未来政策落实仍然值得期待。展望后市，当前投资者政策预期偏高，预期修正或导致市场短期面临一定波动，但结合政策信号基本形成，以及当前资金面相对积极状态，我们认为对于市场后市表现不宜悲观，短期波动后市场有望延续震荡上行态势，中期的空间则取决于基本面修复预期能否实质性改善。中信建投：重点关注12月重要会议，逢低布局三线索备战跨年行情中信建投策略陈果团队发布报告称，美国大选落地，关税影响可待特朗普正式上任后从容应对。人大财政新闻发布会率先明确化债额度，地产与两新两重等支持政策力度可期。化债减负有利地方政府重点发展经济支持民生，而债相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地方开支关联较高的企业等有望直接受益，继续资产重估且经营实质改善，地方化债对营商环境也有显著提升作用。同时，预计未来较长阶段货币环境将以宽松为主。后续财政政策也依然值得期待，包括赤字率提升，支持房地产止跌回温、支持两新两重等。重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议等重要会议。逢低布局三线索，备战跨年行情，主动优化配置努力跑赢被动指数。在年底会议政策预期，复苏预期和流动性支持下，我们判断短期虽然可能有所波动，但最终大概率会出现跨年行情，重点把握三条线索：①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估；②新质生产力（智能驾驶、低空经济等）与自主可控等弹性方向演绎；③政策支持下的景气上行预期行情，包括：新能源车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。指数层面，我们预计本轮重估牛，A500指数将是一个重要指数，呈现震荡上行趋势，并逐步成为A股的新标杆，我们也将持续致力于构建A500指数增强策略，努力跑赢被动指数。招商证券：本轮化债力度超预期招商证券认为，本轮化债的力度是超预期的。首先，从规模上来看，通过三项措施的安排，本轮实际化债规模可以达到12万亿，这要高于此前市场的普遍预期。从实际影响来看，本轮大规模的化债有望较大程度地为地方政府松绑，打开地方财政腾挪空间，增强地方政府稳增长的能力，将其原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。除化债以外，未来更加积极的财政政策也值得期待。往后看，需紧盯12月政治局会议以及中央经济工作会议对明年经济工作的定调。从行业和风格配置角度考虑，招商证券判断，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，交投占比出现较高的情况，并且此前大家预期的并购可能会随着IPO节奏的逐渐恢复有所弱化，中小风格继续进一步占优的概率降低。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注有望受益于政策催化和业绩预期改善或增速较高的领域，具体涉及电子（消费电子、半导体）、计算机（计算机设备）、家电（白电、家电零部件、厨卫电器等）、汽车（汽车零部件、乘用车）、机械设备（工程机械、自动化设备）等行业。赛道选择层面，11月重点关注五大具备边际改善的赛道：国防军工、汽车、人工智能、光伏、消费电子。方正证券：超级宏观周结束短期关注具备估值“再平衡”需求的部分公募重仓股超级宏观周结束，市场期待的“两只靴子”落地：一是特朗普以压倒性的优势赢得大选，二是11.8人大常委会决议的化债政策。第一、10万亿只是第一步，传递出的政策信号要比数字本身重要得多。方正证券不止一次强调，25年是本轮新化债周期启动的开端。而作为过去20年依赖投资驱动的经济体，债务周期的下行是影响全局的最大宏观变量之一。另外，本轮化债“上半场”重在存量，本质是通过债务置换把隐性债务化为显性。因此，化债规模的数字大小本身并不重要，重要的是传达的“中央背书保障地方信用”的明确政策信号。第二、本次化债距离债务“稳着陆”更近一步。第三、化债“上半场”行情：重在分母而非分子。第四、对短期市场而言，重点关注低位公募重仓股。第四、对短期市场而言，重点关注低位公募重仓股。观察9.24至今市场的结构，可以清晰地看到：市场的短期风格直接取决于增量资金的来源。11月开始，方正证券观察到了新发基金量明显上升，短期公募有望重掌定价权。而公募重仓股在本轮相对跑输，也具备拔估值的空间。配置建议：短期关注具备估值“再平衡”需求的部分公募重仓股；中期关注并购重组及化债新主线（环保/建筑/央企）；长期看，市场尚未定价特朗普对全球贸易的冲击，建议继续低位吸筹“安全资产”（有色、煤炭、泛公用事业），以及需求面向一带一路国家的出海链（电网/摩托车/客车等），同时继续配置“科特估”（半导体/算力基建/机床等）。华安证券：化债符合预期继续博弈新一轮政策与基本面修复化债政策落地，基本符合市场预期，后续市场将转向博弈新一轮政策与经济基本面修复。人大常委会、美国大选以及11月美联储议息会议等重大事件的逐步落地、基本符合市场主流预期，市场预期逐步收敛。后续，除了经济基本面是否延续改善态势，市场对政策关注点将转移至两个方面：①财政政策后续落地的节奏和力度，特别是存量房收储细则和规模、扩大消费品以旧换新的品种和规模相应具体举措。②明年经济形势和政策力度，即中央经济工作会议，核心是明年赤字率以及货币政策定调。国泰君安：短期行情震荡轮动股指方向决断在年末本周沪指上涨5.51%，创业板指反弹 9.32%，本轮行情的关键在于决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，这是逐步重塑长期预期、股市底部抬高与走出中线N型走势的基石，市场也看到了一系列增量政策的出台。国泰君安认为，在人大会后政策分歧减小，但年底经济工作会议给予对于2025年的增量政策指引前，市场仍会博弈增量政策预期，推动行情震荡和轮动，行情仍会有上上下下的反复。方向性的决断在年末。政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的关键。化解债务紧缩为市场重塑长期增长预期和重启信用扩张创造条件。从“高速度发展”向“高质量发展”的经济转型中，过去三年地方政府和房地产过快和过早的信用收缩在客观上产生了一定程度的金融抑制和风偏下降，市场对于经济增长不确定性的评价升高。因此，大规模的化债举措为经济走出债务紧缩打响了第一枪。本轮“化债”方案，国泰君安的看法是：1）“6+4”万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总额的2.1%，相较以往财政刺激和化债规模总体适中。2）但此举能够切实减少债务主体的利息支出，也缓解了地方政府“砸锅卖铁”偿还债务本金的现实压力，腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。此外，地方债务风险的释放能够为政府举债、特别是中央政府举债创造空间。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。主题推荐：1、特斯拉产业链。受益美国电动化率提升和智能驾驶监管放松预期，看好汽零/机器人/智驾供应链。2、地方化债。方案落地缓解地方支出压力，看好依赖财政支付应收款压力大的市政工程和信创等新质力领域投资。3、珠海航展。重磅新型装备首发，看好总装和无人化/智能化装备产业链。4、冰雪经济。国办印发产业发展意见，普及发展下冰雪场馆设计施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。华泰证券：新一轮化债的变与不变地方隐性债务一揽子化债组合拳靴子落地。11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。新一轮化债方案旨在2028年底前通过三项政策工具，将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿：1）3年6万亿元置换额度；2）5年4万亿元专项债化债额度；上述两项共计10万亿元。华泰证券认为，整体化债方案符合预期，化债思路更加务实，置换后地方政府的化债压力和现金流将大为改善，五年累计可节约6000亿元左右利息支出。华泰证券认为，化债思路的底层逻辑更多体现“托底防风险”，而非“强刺激”思路。当前外部地缘政治风险抬升，外需或进一步承压；市场期待下一步财政政策更多聚焦房地产纾困，扩大消费需求，助力修复地方政府、企业、居民三大资产负债表。华泰证券认为，化债思路存在变与不变。化债有三重目标：①解决地方“燃眉之急”；②推动解决地方各类“三角债”问题，降低金融机构呆坏账损失。③扭转存量债务过度占用财政资源的困境。化债三个基本原则并没有改变：①不改变地方政府的偿债责任。底层逻辑仍是“谁家的孩子谁抱”。②坚决遏制新增隐性债务，避免处理完“旧账”，又增“新账”。③与2015-2018年上一轮化债相比，未来地方财政预算和债务硬约束更强，这意味着过去十年地方政府反复“边化债+边举债”越来越难，地方财政自主融资能力将受到限制，城投转型迫在眉睫。华泰证券认为，财政政策在解决化债这一存量问题之后，下一步有望更多聚焦房地产纾困、扩大消费需求等多增量方向，华泰证券认为，2025年有望推出更有力度的财政政策组合拳，假设如下：①名义财政赤字率，从2024年的3%提升至4%；②考虑到化债和专项债收储，新增专项债规模，有望从2024年的3.9万亿提升至5万亿元；③特别国债提升至2万亿元，实际使用额或与2024年持平。华金证券：短期继续关注科技成长、核心资产和部分周期的轮涨机会华金证券认为，短期继续关注科技成长、核心资产和部分周期的轮涨机会。（1）财政发力下科技和周期可能相对占优。一是历史上财政发力时周期相对占优；二是11月人大常委会已明确总计10万亿的置放地方隐性债务规模，与化债相关的周期、科技等相关行业可能受益。（2）服务型机器人、电信运营、船舶制造科技、卡车等成长行业自9月24日来涨幅较低，具备补涨机会。（3）当前焦炭、板材、建筑装修、物业经纪服务等价值行业估值相对较低。（4）短期建议继续关注：一是政策和产业趋势向上的计算机（国产软件、数据要素）、电子（消费电子、半导体）、通信（商业航天、算力）、传媒（游戏、AI应用）；二是受益于基本面可能低位改善和外资流入的核心资产（电新、医药、消费）；三是建材、建筑、有色、化工等周期行业。华西证券：本轮新质牛行情仍处于2.0阶段—震荡中前行市场展望：稳扎稳打，方能行稳致远。本轮新质牛行情仍处于2.0阶段—震荡中前行，前期获利盘有所了结，但成交量仍活跃。鉴于个人投资者仍是当下A股最大的投资主体，市场“高波动、板块轮动较快、主题投资活跃”将是主要特征，投资者应稳扎稳打，避免盲目追高。以下几个方面是近期市场关注的重点：1）海外方面，美国大选落地，“特朗普”交易爆发。2）财政“6+4+2”万亿化债靴子落地，提振市场信心。3）从央行和财政部表态看，后续增量货币财政政策仍有发力空间。4）两市成交额再度放量，板块较快轮动和主题投资活跃是主要特征。行业配置上，建议关注：1）“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、人形机器人、本土替代、数据要素等；2）受益于资本市场活跃度提升和并购重组主题相关，如非银金融。

金融界2024-11-11

中航证券：给予博威合金增持评级

和运营商等。2024年前三季度，①公司铜合金业务收入稳步提升，主要由销量增长所驱动，随着数字化赋能业务成效显现，公司储备的新能源汽车、半导体、AI人工智能行业的客户销量大幅增长，公司的年产5万吨特殊合金带材项目、越南3.18万吨线材项目自2023年投产后产能利用率持续攀升，前者已达到了较高的利用率水平；②公司的新能源业务由越南博威尔特负责研发及生产，太阳能电池片及组件产品主要销往美国、欧洲等地区，具备海外产业链布局及成本优势。博威尔特越南1GW电池片扩产项目于2023Q1投产并迅速量产，海外旺盛的需求带动了公司新能源业务的强劲增长，随后公司计划建设“越南3GW TopCon电池片项目”、“美国2GW TopCon组件+电池片项目”，目前项目建设均有序推进中，新能源业务竞争力有望进一步提升。单Q3来看，推测营收实现环比较大增长主要由光伏组件销量增长所牵动，且预计Q4光伏需求旺季仍能带动组件实现产销两旺；　　新能源业务提振盈利性：2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为15.7%/ 7.5%（同比+1.38pcts/ +1.21pcts），主要得益于光伏组件销量增长优化产品结构，带动整体业务盈利性提升。2024Q3公司毛利率/净利率分别为16.5%/ 8.1%（环比+1.18pcts/ -0.51pcts），推测毛利率提升主要系新能源业务增长带动盈利提升，净利率环比出现背离主要系财务费用率环比大幅增长3.88pcts至2.34%，推测主要归咎于三季度产生了较多的美元汇兑损失；　　反补贴调查初裁落地：美国商务部于今年4月宣布了其对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池和组件展开反补贴及反倾销调查。据10月1日初裁结果显示，博威尔特的反补贴税率为0.81%，属于唯二税率低于1%的企业。因此我们预计公司的光伏组件业务将具备较强的竞争力和盈利性，有望在海外市场保持快速成长；　　项目建设有序推进中：截至2024H1，①“3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”已完成主体厂房的建设工作，其他工作按计划推进；“2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”已完成主体厂房及基础配套设施建设工作，进入设备安装、调试阶段，其他工作按计划推进。②“越南3GW TopCon太阳能电池片项目”已完成厂房等基础设施的建设工作，签订重点设备的采购合同，将进入设备交付、到货及安装调试阶段，预计有望在2024Q4投产。③“美国2GW TopCon组件和2GW TopCon电池片项目”完成了项目土地及厂房的购买协议的签订，完成了2GW TopCon组件项目重点设备的采购合同的签订等工作，完成了运营团队的搭建工作，2GW TopCon电池片项目正在快速推进。随着光伏产品产能的扩张，公司产品结构有望持续优化，盈利性有望持续提升；　　投资建议：公司2024年全年目标销量为：11.5万吨合金棒材、3.6万吨合金线材、7.2万吨合金带材、3.3万吨精密细丝和3.2GW光伏组件。公司将数字化研发转化为业务价值，推动了新材料板块向人工智能、6G通讯、半导体芯片、人形机器人等新兴行业的迈进，同时利用数字化优势敏锐捕捉了美国新能源市场的发展需求，并通过海外项目建设来争取市场先机，“新材料+新能源”双轮驱动将彰显公司的成长潜质。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为209/ 250/ 291亿元，同比+17.9%/ +19.4%/ +16.3%，实现归母净利润分别为14.9/ 19.4/ 23.9亿元，同比+32.6%/ +30.4%/ +23.2%，对应PE 10.2X/ 7.8X/ 6.3X。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：国际政策变化、欧美贸易壁垒致行业发展受阻、原材料价格大幅度波动、项目进程不及预期、光伏装机需求不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券陈先龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.61亿，根据现价换算的预测PE为11.7。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.64。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-11

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