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法包括：形成位于钌接触件和钨接触件上的铜导电结构，其中，来自铜导电结构的铜与来自钌接触件的钌金属接触。本申请的实施例提供了混合导电结构及其形成方法。

金融界2024-01-08

Mysteel参考丨2023年电解铜箔市场运行情况分析及后市展望

2023年电解铜箔市场总体呈现出供强需弱，行业极度内卷，加工费持续下滑的局面。铜箔产能大幅上涨，供应增速明显高于需求增速，动力电池市场受主要原材料价格波动影响较大，储能市场发展不及预期，电子消费市场尚未完全修复。同时，铜箔行业内部同质化竞争格外激烈，铜箔企业或主动以价换量或被动降低开工率来减少库存，不管何种情况结果均是铜箔加工费一路下跌。一、2023年电解铜箔价格运行情况分析 2023年电解铜箔加工费变化延续着2022年的下行状态，虽期间偶有起伏，但下滑趋势依旧明显并贯彻全年。锂电铜箔加工费下跌幅度远大于电子电路铜箔加工费，两者之间差距进一步缩小，同时上半年行情明显弱于下半年，加工费波动起伏更为激烈。（一）锂电铜箔加工费变化情况具体来看，2023年锂电铜箔加工费变化整体呈现出跌幅逐渐放缓的迹象。2023年后新能源汽车市场受国补谢幕影响，市场需求放缓，加工费出现断崖式下滑，此外电池端受碳酸锂等原料价格波动影响，开工率下降，需求恢复情况一般，电池企业成品库存高企，电池企业向上游压价以缓解成本压力，锂电铜箔加工费被迫下滑，到了二季度末市场开始回暖，需求增加拉动出货量的上升，但供应也随之增长，加工费无法随着市场的回暖而有所增加，反之在上下游博弈中小幅下滑；三季度锂电铜箔需求持续向好，企业调涨心态强烈，以量换价行为有所减少，但受头部电池企业招标影响，叠加供应不断增加，市场同质化竞争激烈，锂电铜箔加工费持续承压上涨难度大；进入四季度，锂电铜箔随着产能的增多，市场竞争环境进一步恶化，长期承压的加工费小幅下降，但降幅有限，锂电铜箔加工费处于上下游僵持阶段，一方面目前已经处于成本线附近，另外一方面，电池厂开工率有所上升，所以铜箔加工费变化不大。截至12月29日，6微米锂电铜箔加工费主流报价在12000-20000元/吨，头部企业与中小企业差距愈发明显，从2023年年初至12月29日，均价下跌18000元/吨；8微米锂电铜箔加工费主流报价在12000-18000元/吨，从年初至12月29日下跌10000元/吨。图1：2023年锂电铜箔铜箔加工费走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据（二）电子电路铜箔加工费变化情况 2023年电子电路铜箔加工费整体呈现出先弱后强的特点。虽然春节之后出现短期向上行情，加工费有所上涨，但从三月直到二季度末，电子电路铜箔加工费呈现出稳步下滑情况，逐步逼近成本线，三季度开始电子电路铜箔在初期需求疲软以及供大于求的情况下，加工费依旧处于历史低位，下游掌握绝对议价权，随着下游覆铜板以及pcb板价格逐渐回升，电子电路铜箔价格重心开始松动，高端铜箔报价有所上调，7月末部分铜箔厂商调整加工费，电子电路铜箔加工费开始小幅反弹，此后虽增幅有所下降，但依旧保持不断向上态势，增幅约在1000-2000元/吨，并且大中小型生产企业8月与9月上调幅度总和将趋于一致，而四季度以来，随着铜价大幅波动，电子电路铜箔需求明显下降，在市场充斥着观望情绪的情形下，电子电路铜箔加工费暂缓上涨，基本保持不变，同时这种僵持状态一直持续到11月份，整个四季度，电子电路铜箔加工费一方面受铜价下跌需求放缓影响，另一方面，下游企业年底冲量有限，整体变化不大。纵观全年，电子电路铜箔加工费一二季度持续下跌，三季度有所反弹而四季度基本保持不变。图2：2023年电子电路铜箔铜箔加工费走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据二、电解铜箔市场生产情况分析 2023年铜箔供应延续了2022年的高速增长，但年内情况变化不一，市场供应起伏较大。年初受需求疲软影响，铜箔企业成品库存高企，铜箔开工率有所下滑，低开工率与高产能释放相互对冲，铜箔市场供应与前期基本持平，直到四月达到一个需求谷底，此后需求稳步回升带动供应增长，铜箔企业在以销定产的同时兼顾着去库存，市场整体交投一般，下游需求有所上升但增量有限，6月下旬开始，新能源市场需求持续向好，电池企业开工率环比上升，交投氛围较前期更为宽松，企业甚至能满负荷生产，此后铜箔开工率上升，市场供应有所增加，但具体体现在锂电铜箔方面，电子电路铜箔变化不大，终端车企表现强劲促使电池厂开工率上升，锂电铜箔出货量稳步增加，前期停滞产线陆续开工，同时年初锂电铜箔转产电子电路铜箔的产线，近期也陆续转回锂电铜箔产线，锂电铜箔产量增速较快，国庆之后，铜箔产量受铜价波动影响较大，下游需求有所放缓，铜箔企业成品库存渐起，头部企业订单优势明显，库存压力较小，而中小企业库存压力明显，企业开工率下滑明显，同时年底下游冲量较为一般，出货量不如预期，整体铜箔供应有所放缓。据Mysteel调研国内21家铜箔生产企业，总涉及产能88.5万吨，数据显示2023年1-11月国内电解铜箔总产量为64.96万吨，同比增加15.38%。图3：2022-2023年电解铜箔产量（单位：吨）数据来源：钢联数据三、铜箔市场进出口情况 2023年1-11月，我国无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）总计进口72511吨，相比于2022年同期减少25445吨，同比减少25.98%。图4：2019-2023年中国电解铜箔进口情况（单位：吨）数据来源：海关总署、钢联数据其中，中国台湾依旧是主要的进口地区，其进口量占进口总量的68.86%，其次是韩国、马来西亚、卢森堡与日本，我国铜箔进口地区高度集中，进口量前五地区合计占比为98.5%；价格方面，2023年1-11月我国铜箔进口均价为104088元/吨，相比2022年同期下降4700元/吨，进口主要国家与地区中，中国台湾、卢森堡与荷兰价格低于平均价格。表1：2023年1-11月无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）进口情况数据来源：海关总署、钢联数据 2023年1-11月，我国无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）总计出口37196吨，相比于2022年同期减少1745吨，同比减少4.48%。图5：2019-2023年中国电解铜箔出口情况（单位：吨）数据来源：海关总署、钢联数据出口国家与地区方面，2023年1-11月，埃及是我国铜箔最大的出口目的地国家，出口量为7948吨，占出口总量的21.37%，其次是泰国、马来西亚、韩国与沙特阿拉伯。价格方面，2023年1-11月我国铜箔出口均价为79365元/吨，相比2022年同期下降3525元/吨。表2：2023年1-11月无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）出口情况数据来源：海关总署、钢联数据四、电子行业与新能源汽车产业运行情况分析电子端，2023年上半年覆铜板及pcb行业延续了去年的疲软态势，虽然年初有小幅回暖，订单与价格均小幅回升，但持续时间较短，对行业整体发展影响不大，电子电路铜箔以及下游产品订单下滑严重，终端产量产销同比均大幅下降，常规电子电路铜箔供需双弱。5G等高端技术的发展，带动了高频高速等高端铜箔的发展，虽然该市场仍以进口铜箔为主，但国内厂家发展速度快，上半年国产替代化效果明显。下半年，电子市场所有反弹，覆铜板企业陆续发布涨价通知，提振了部分市场信心，在其他原材料陆续涨价的情况下，下游客户备货补库行为增多，同时覆铜板及pcb企业前期高库存压力也有所缓解，整体电子行业呈现量价齐增情况，而四季度以来，受原材料价格大幅波动影响，下游板厂观望情绪渐起，原本上升势头逐渐放缓，年底冲量势头较去年有所减弱。根据统计局数据，2023年1-11月计算机、通信和其他电子设备制造业产量同比增长2.6%，而营业收入同比减少1.8%；1-11月计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比减少11.2%。图6：2022-2023年中国手机月度产量及同比情况（单位：万台、%）数据来源：统计局、钢联数据新能源方面，受需求放缓以及原材料价格大幅波动影响，2023年上半年新能源汽车产业链增速有所放缓，高成品库存影响到电池企业端，电池企业开工率有所影响，但从整体上看，动力电池市场还是不断向上发展的。储能电池上半年快速发展，市场规模迅速扩大，是上半年锂电铜箔新的需求增长点，对锂电铜箔订单采购量大幅增长。三季度初新能源端需求依旧处于上行通道，但需求增速度有所放缓，下半年整体处于新能源汽车销售旺季，叠加新的一批新能源利好政策陆续落地，锂电市场整体向好，电池企业需求较为稳定，新厂陆续启动，动力电池对于铜箔的需求量稳中有升，采购积极性有所上升，同时储能市场稳定发展，需求增速依旧保持较快水平。进入四季度，电池厂端头部企业开工率有所下滑，原料采购较前期有所减少，同时碳酸锂等锂电材料的价格波动也加重电池企业的观望情绪。11月份以来碳酸锂价格大幅波动吗，下游观望情绪十分浓厚，叠加电池企业出货情况一般，成品库存高企，原材料价格波动与库存压力双重因素促使电池企业开工率下滑，锂电铜箔出货量下滑明显。根据中国汽车工业协会的数据，2023年1-11月，我国新能源汽车产量为837.8万辆，同比增长34.1%。动力电池方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，2023年1-11月，我国动力电池产量为624.7GWh，同比增长26.78%。图7：2020-2023年动力电池产量数据（单位：Gwh）数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、钢联数据五、2024年电解铜箔市场展望价格端：2024年铜箔加工费或将止跌企稳，长期低位徘徊。锂电铜箔加工费在经历2023年上半年大幅下滑后下半年开始低位徘徊，在需求放缓，供应依旧宽松的情况下，预计6微米锂电铜箔加工费将持续在14000-18000元/吨低位震荡，4.5微米锂电铜箔在产能持续爬坡，市场渗透率增加的情况下，其加工费或将下滑明显，可能在30000元/吨左右徘徊；电子电路铜箔加工费在2023年全年低位震荡后，市场趋于稳定，加工费变化幅度较小，2024年期间短期行情波动或将引起1000-2000元/吨波动，但总体变化不大，此外部分RTF以及HVLP型号高端铜箔在国内产能逐渐释放后，将可能会出现小幅度的下滑，整体来看，2024年电子电路铜箔加工费稳中有增但增幅有限。供应端：2024年铜箔市场疲软但供应依旧强劲，头部产能占比明显增高。根据Mysteel调研，2024年电解铜箔产能预计将达到250万吨，同比增长46%，其中电子电路铜箔93.7万吨，同比增长45.5%，锂电铜箔150万吨，同比增长46.4%。整体市场产能依旧处于快速增长阶段，但相比于2023年，2024年锂电铜箔转产电子电路铜箔行为将明显增多；其次，开工率明显下滑，产量增速明显低于产能增速，预计2024年开工率或将跌破70%；再者，头部企业产能增长明显快于中小铜箔企业，市场愈发集中。需求端：2024年铜箔需求增速预计较2023年有所放缓，全年来看上半年疲势渐显，下半年或将有所恢复。电子产业全年或将处于一个行业修复期，需求变化发展终将跟随国内消费市场的变化而变化，另外复杂的国际环境对于PCB产业以及电子电路铜箔而言在短期内也有着阶段性影响，全年电子电路铜箔需求量增速维持在5%左右。新能源方面，动力电池需求随着新能源汽车市场发展增速趋于平稳，依旧是锂电铜箔主要消费点，但动力电池端锂电铜箔需求增速较2023年下降明显；储能电池2023年发展整体不及预期，使得部分锂电铜箔需求无法得到释放，在碳酸锂等原材料价格大幅下降及稳定之后，2024年储能电池市场依旧稳步向上，储能用铜箔需求也随之稳步增长；3C数码市场依旧稳定，预计整体变化不大。2024年锂电铜箔需求量较2023年或将增长5%-10%。进出口端：进口减少出口增长，净进口减少将是2024年铜箔进出口的主旋律。同时，2024年或将是国产铜箔产品及国产铜箔企业走出去的重要一年，一方面，在国内铜箔内卷如此严重的情况下，海外客户是各方铜箔企业角力的新战场；另一方面，越来越多的铜箔企业或将选择通过海外建厂等方式来更大程度融入国外市场，把国际关系等不确定因素影响尽可能降到最低。

我的钢铁网2024-01-08

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.2％，房地产板块、租售同权概念、养老概念表现活跃

上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐铜、油、油运、铝、煤炭、黄金。2）具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）。3）经济预期的修复也有利于银行、保险和房地产行业。

金融界2024-01-08

月中关键时点！A股逐步展开修复性行情？红利低波是共识？看十大券商周策略...

业的价值重估正在进行中，推荐油、油运、铜、煤炭、铝、黄金。第二，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）；第三，关注底线思维下经济预期修复上证50的见底，布局银行、保险、房地产。浙商证券：2024年高股息仍具备配置价值针对高股息策略，结合2024年市场环境、宏观经济、产业盈利，我们认为2024年高股息仍具备配置价值。但在当前一致预期强化之际，我们认为，一则短期择时角度看，目前或是短期波段高点；二则超额收益角度看，优选行业是关键。针对产业主题机会，我们认为一季度主线在于AI终端，涵盖AI硬科技、AI PC、MR、机器人等，AI产业经历了近一个月的休整后，关注当前的布局机会。针对AI终端细分领域的潜在催化，一则AI硬科技关注半导体国产化催化；二则AI算力关注2023年业绩预告催化；二则 MR关注后续潜在销量催化；三则机器人关注Optimus进展催化。中银证券：红利策略仍占优市场预期扭转仍需等待信用回温信号。展望24年，我们认为在“稳货币宽财政”的政策组合下，A股盈利有望在2024年迎来触底回暖。但需要指出的是，本轮内外环境的复杂性以及吐故纳新的波动进程使得市场预期或仍出现阶段性反复，今年国内需求也大概率呈现“弱复苏”。2024年开年，市场对于内需偏弱预期短期内尚难得到有效扭转：12月PMI持续下行，内外需双双走弱引发需求下行成为12月PMI主要拖累，但企业生产经营活动预期较11月出现小幅回升。当前来看，在对于内需的一致预期尚未明朗之时，市场配置方向或仍将集中在具有盈利确定性的弱周期行业及具有安全边际的低估值板块上。信用环境回暖的信号或将成为市场情绪修复的重要拐点，随着信用企稳，哑铃策略也有望走向均衡化。兴业证券：当前红利低波是市场共识的方向遵循如下思路，根据定量条件梳理出一批更容易诞生“进阶核心资产”的行业板块：1）行业2024年业绩增速优于23年（较21年两年复合）、24年业绩增速为正、最近一个季度对2024年的预期有所上修；2）行业与【消费+科技创新+高端制造+医药】等经济结构新亮点相关，且营收增速和【地产投资累计同比】的相关性小于0.4。与此同时，结合对产业趋势的分析，筛选出科技（半导体、消费电子、IT服务、软件开发、元件、广告）、高端制造（地面兵装、军工电子）、医药生物（医疗器械、生物制品、医疗服务）、消费（旅游景区、航空机场、影视院线）。华西证券：2024年A股有望逐步展开修复性行情估值与大类资产比价来看，12月A股估值分位数跌至近三年2%附近，沪深300风险溢价和股债收益差指标均与历次市场底部较为接近，A股破净股占比上升至8%，接近历次底部；交易情绪来看，A股成交额换手率均较高点大幅萎缩，强势股占比下行至28%的低位，创新低个股占比最高升至29%；投资者行为来看，上证所新增开户数较年初已有大幅下行，新发权益基金已有接近两年处于低迷状态，产业资本净减持规模明显萎缩等。根据以上梳理，我们判断本轮A股“市场底”大概率已在去年12月形成，随着稳增长和资本市场政策落地，2024年A股有望逐步展开修复性行情。

金融界2024-01-08

隔夜外围市场综述：美股新年首周表现不佳，终止九周连涨势头

，报78.76美元/桶。 ②基本金属：铜价连续第二周下跌。上周五LME期铜基本持平，报8463美元/吨；LME期铝下跌0.3%，报2273.5美元/吨；LME期镍上涨1.9%，报16372美元/吨；LME期锌上涨1%，报2562.5美元/吨。 ③贵金属：美元走低推动黄金上周五小幅走高，但仍录得周跌幅。COMEX期金基本持平，报2049.8美元/盎司；COMEX期银上涨0.6%，报23.315美元/盎司。

金融界2024-01-08

西陇科学铜蚀刻液实现量产供应可用于显示面板8.5高世代产线

程中的一种重要配套试剂，西陇科学生产的铜蚀刻液，可应用于TFT-LCD高世代8.5产线，并实现了量产供应能力，开始为国内部分大型显示面板生产企业规模供应质量稳定的产品。

金融界2024-01-07

中信证券：流动性拐点在即金属行业基本面修复有望

：1）流动性主导特征延续，利好贵金属和铜产品价格；2）国内稳增长政策推动、海外补库存以及供应扰动加剧或带动工业金属供需格局修复，有助于钢铁和电解铝等板块触底反弹；3）电池金属消化价格高位风险，有望随产业链整体回暖出现局部反弹；4）围绕汽车、消费电子、AI、氢能、核能等方向的金属材料及加工方向预计持续活跃。

金融界2024-01-07

智利铜业委员会连续第二年下调智利未来十年铜产量预期

智利铜业委员会发布未来十年铜产量预测报告，预测智利铜产量将于2029年达到最高值688万吨，低于过去两年预期的714万吨和762万吨峰值。该委员会解释称，铜产量预测再次下调主要归因于新采矿投资项目实施缓慢，比如旨在延长智利国家铜业公司萨尔瓦多分部运营期的Rajo Inca项目因为技术和管理落后而延宕，该计划于2020年1月获得环境许可，同年3月正式开工，但截至2022年末工程进度仅为42.6%。2023年2月，因项目进展缓慢，智利国家铜业公司终止授予由智利和白俄罗斯公司组成的CBM财团合同。其他项目也出现了延迟，比如2015年由加拿大矿业公司TECK和美国纽蒙特黄金公司联合中标的美洲最大铜金钼项目因未公开的原因至今未能正式启动。委员会还强调，因疫情造成的生产损失尚未逆转，智利铜业2024年才能复苏，因此十年期产量预测将下降。

金融界2024-01-07

A股头条：央行、外汇局召开会议，事关社融规模、人民币汇率！深圳传来城中村改造大消息，涉全市约40%建面

黄金先跌后涨最终收平，结束三周连涨，伦铜六连阴，已连跌三周；十年期美债收益率下破4.0%、抹平升幅，两年期英债收益率一周升近30个基点。市场策略大盘再度下跌，在跌破大阳线后，创业指周四把这根大阳线吃掉，而周五则是继续下跌，再度创出新低了。由于不是长阴破位，理论上有可能是假突破，只是这种可能性很低。短线破位后可能会出现回抽，如果回抽后再度中长阴破位，那么悬念就被杀死了，跌势仍将延续。题材掘金钛合金：据媒体报道，近日，三星GalaxyS24 Ultra的官方海报在社交平台上曝光，从海报中可以看出，GalaxyS24 Ultra的整体工业设计与上代产品相似，最引人注目的变化是边框材质的更换，由钛合金打造。这款钛合金边框手机预计本月推出，有望成为继荣耀、苹果、小米之后的第4个重要品牌推出钛合金手机产品。标的：金太阳(300606)、宇环数控(002903) 充换电：1月4日，国家发展改革委、国家能源局等多部门联合印发《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，《意见》提到，各级地方政府有关部门要按照实施意见要求，加快推动车网互动相关工作，加快推广智能有序充电，研究探索车网互动应用试点，推动将智能充放电设施建设和改造纳入充电基础设施建设支持政策范畴，对车网互动试点示范项目加大资金支持。《意见》明确，到2025年，初步建成车网互动技术标准体系，充电峰谷电价机制全面实施并持续优化。到2030年，我国车网互动实现规模化应用，全面推广智能有序充电，新能源汽车成为电化学储能体系的重要组成部分，力争为电力系统提供千万千瓦级的双向灵活性调节能力。标的：中恒电气(002364)、炬华科技(300360) 公告精选【重大事项】长白山：冰雪项目收入在公司整体收入中占比较小 3连板大连圣亚：公司目前生产经营活动未发生重大变化【并购重组】伯特利：拟发行可转债募资不超过28.32亿元【增持减持】盛达资源：拟以5000万元-1亿元回购股份兔宝宝：拟以1亿元-2亿元回购股份华设集团：拟以4000万元-8000万元回购股份江阴银行：部分董监高等计划以1000万元-2000万元增持本行股份信捷电气：拟2500万元至4000万元回购公司股份中金公司：海尔金盈拟大宗交易减持公司不超2%股份软通动力：FNOF Easyne拟减持不超过1% 环球印务：股东香港原石国际有限公司拟减持不超1%公司股份铭科精技：股东拟合计减持不超过4% 华特气体：股东合计拟减持不超2%公司股份太平鸟：陈红朝拟减持不超1.84% 开滦股份：中国信达拟减持不超过1% 【其他事项】金钼股份：董事长、董事辞职海航控股：控股子公司拟购买一台全新LEAP-1A26型号发动机科达利：拟不超12亿元投建“深圳新能源电池精密结构件生产基地项目” 伊利股份：子公司拟26.47亿元转让昌吉盛新95%股权海马汽车：2023年销量27957台/套同比增长14.62% 泉阳泉：控股子公司中标8225.6万元项目祥鑫科技：2023年四季度获项目定点意向书总额预计为49亿至50亿元汤臣倍健：2023年净利润同比预增15%-35% 广汽集团：2023年新能源汽车销量54.96万辆同比增77.55% 白云机场：12月旅客吞吐量同比增长294.09% 高鸿股份：筹划下属公司大唐投资引入战略投资者增资扩股思创医惠：董事长章笠中因个人原因辞职温氏股份：2023年肉猪销售收入462.56亿元同比增长12.67% ST三圣：公司实控人收到刑事判决书美凯龙：2023年12月自有商场租赁及管理费收入较上月下滑1.75% 云天化：预计2023年净利润45亿元左右同比下降25.27%左右浦东建设：子公司项中标15.61亿元工程项目牧原股份：12月销售生猪销售收入103.19亿元宇通客车：预计2023年净利润为14亿元-19亿元同比增长85%-150% 东方生物：取得兽药GMP证书和兽药生产许可证海利生物：收到上海证监局行政监管措施决定书

金融界2024-01-06

最佳交易商预测：美元疲软、利率变化助推这一稀缺资产“一骑绝尘”并创造历史

大的供应赤字。2024年，黄金、白银、铜、铂和钯矿山面临着运营成本上升和储量下降的困境。随着采矿产量达到峰值，工业、消费者和投资者对金属的需求仍在增长。 Gleason认为，投资需求对黄金和白银市场来说是一个不确定因素。在疫情爆发后，贵金属的不确定性急剧上升，但在2023年，随着更高的利率吸引储户投资于货币市场基金，以及不断上涨的股票市场减弱了白银的安全港吸引力，投资需求有所软化。 Gleason认定，在2024年，以上这些情况可能会发生变化。美联储降息的前景、选举的不确定性以及债务风暴的逼近，使持有实物贵金属成为那些寻求保护财富的投资者的必要选择。

慧宣鑫语2024-01-06

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