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艺电EA私有化交易接近500亿美元，银湖资本与沙特公共投资基金联合收购

艺电EA私有化交易接近500亿美元，银湖资本与沙特公共投资基金联合收购导读目录 EA私有化交易概况 EA核心游戏业务分析收购方与战略意图估值与市场影响潜在风险与未来展望 EA私有化交易概况根据 www.Todayusstock.com 报道，艺电（Electronic Arts，简称EA）正接近达成一项规模约500亿美元的私有化交易。这笔交易的潜在买家包括著名私募股权公司银湖资本和沙特公共投资基金（PIF）。消息人士透露，交易最早可能在下周正式公布，标志着EA有可能退出公开市场，实现私有化运营。 EA核心游戏业务分析 EA长期以来以开发体育和模拟类游戏闻名，其主要游戏系列包括：游戏系列类型市场影响力《FIFA》足球模拟全球销量领先，尤其在欧洲和南美市场《FC》（原足球视频游戏）足球竞技强化玩家在线竞技体验《Madden NFL》美式橄榄球在北美市场具有高忠诚度玩家群体《模拟人生》生活模拟多元化用户群，长期持续收入这些核心游戏系列形成了EA稳定的收入基础，并在全球游戏市场中占据重要地位，为私有化后的战略调整提供了坚实保障。收购方与战略意图银湖资本与沙特公共投资基金的联合收购体现出对EA长期成长潜力的高度认可。银湖资本以投资科技和娱乐领域著称，而PIF近年来积极布局全球娱乐产业。知情人士指出，这笔交易可能是双方寻求战略协同效应和拓展全球市场的重要举措。银湖资本一位高管在接受媒体采访时表示：“我们看好EA在体育游戏和在线互动领域的长期增长潜力，希望通过合作推动公司持续创新。” 估值与市场影响目前EA的收购价格仍在商讨阶段，但市场预估其估值可能高达500亿美元。此估值对比EA过去市值显示出投资者对其品牌价值、游戏IP和全球玩家基础的高度认可：时间点估值/市值（亿美元）备注 2023年末 350 公开市场市值当前交易约500 私有化潜在估值私有化成功后，EA有望通过降低市场压力，专注长期产品开发和用户体验提升，进一步巩固其在全球体育游戏市场的领导地位。潜在风险与未来展望尽管交易前景积极，但仍存在一定风险：交易审批和监管因素可能影响进度估值偏高可能增加未来盈利压力市场竞争日益激烈，需持续创新未来，EA私有化后可能会加快对在线服务、移动游戏及电竞业务的布局，强化全球市场拓展策略，以维持其行业领先优势。编辑总结此次EA私有化交易规模巨大，显示出全球投资机构对其品牌价值和长期盈利能力的认可。银湖资本与沙特公共投资基金的合作，可能推动EA在游戏创新和市场拓展方面的进一步发展。然而，高估值与市场竞争仍是潜在挑战，投资者和行业观察者需关注交易进程及后续战略执行情况。常见问题解答问：EA为什么选择私有化而非继续上市？答：私有化可以减少公开市场的短期波动压力，让公司专注长期战略规划和产品开发，同时为大股东提供灵活的资本操作空间。问：银湖资本与沙特公共投资基金的联合收购意味着什么？答：这显示双方对EA的全球业务潜力高度认可，并希望通过资本和资源协同，推动EA在体育游戏、在线互动和移动端领域的进一步拓展。问：EA的核心游戏业务如何支撑其估值？答：EA拥有《FIFA》《Madden NFL》《模拟人生》等全球知名游戏系列，这些IP长期产生稳定收入，并具有强大玩家忠诚度，是支撑高估值的重要基础。问：此次私有化交易对EA的玩家和市场有何影响？答：私有化后，EA可能减少短期财报压力，增加研发投入和游戏创新，提高玩家体验，但短期市场信息披露可能减少。问：私有化交易可能面临哪些风险？答：主要包括交易审批延迟、估值过高导致未来盈利压力、市场竞争加剧，以及收购方战略执行的不确定性，这些因素都需持续关注。来源：今日美股网

今日美股网4小时前

特朗普签署行政令批准TikTok美国交易方案，估值约140亿美元字节跳动保留少量股份

露主要投资者之一，参与美国业务管理银湖资本(Silver Lake) 未明确披露私募投资者，持有股份并参与管理阿布扎比主权基金MGX 未明确披露战略投资者，持股参与合资公司字节跳动(ByteDance) 19.9% 保留少数股权其他字节跳动现有投资者及新股东 35% 参与新合资公司股权分配主要投资者及持股比例据报道，甲骨文、银湖资本及MGX将成为TikTok美国业务的核心投资者，总持股约为45%。字节跳动仅保留19.9%的股权，其余35%由现有投资者及新股东持有。这种股权分配既保证了美国投资者对TikTok美国业务的控制权，又保留了母公司在业务上的少量参与。监管批准与潜在风险尽管特朗普签署了行政令，但交易仍需获得中国监管部门的批准。若中国方面不同意，交易可能延期或重新谈判。此外，新合资公司在管理TikTok美国业务时需遵守美国相关数据安全及隐私法规，监管风险仍然存在。这反映了跨国科技交易中复杂的政策和法律环境。交易对TikTok美国业务与市场影响此次交易将为TikTok在美国的持续运营提供法律和投资保障，有助于稳定平台用户及创作者生态。同时，投资者结构优化可能提升管理效率和合规性。分析人士指出，这一交易的批准对美国科技市场及中美科技关系具有象征意义，表明双方在监管和投资层面寻找平衡的尝试。编辑总结特朗普签署行政令批准TikTok美国交易方案，标志着中美科技企业在监管压力下的战略调整。新合资公司结构兼顾美国投资者控制权与字节跳动少量持股，有利于平台稳定运营。尽管交易仍需中国监管批准，但此次方案体现了跨国科技交易中政策与商业考量的结合，为未来类似跨境投资提供参考。常见问题解答问1：此次行政令批准的TikTok交易估值是多少？答：副总统万斯表示，该交易估值约为140亿美元，涉及TikTok美国业务的股权调整与新合资公司成立。问2：字节跳动在新交易中持有多少股份？答：字节跳动将在新合资公司中保留19.9%的股份，属于少数股东，其他股份由甲骨文、银湖资本、MGX及现有投资者持有。问3：交易是否已经完全生效？答：交易仍需获得中国监管部门批准，行政令只表示美国方面同意交易方案，跨国监管仍存在潜在风险。问4：主要投资者有哪些？答：主要投资者包括甲骨文(Oracle)、银湖资本(Silver Lake)及阿布扎比主权基金MGX，总共持有约45%的股份。问5：此次交易对TikTok美国业务有何意义？答：交易提供法律和投资保障，使TikTok在美国能持续运营，同时优化管理结构和合规性，有助于稳定用户和创作者生态，并在中美科技关系中形成政策与商业平衡。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

尘埃落定？特朗普签署命令，TikTok美国拆分正式启动

该交易结构显示，甲骨文、私募股权集团银湖资本（Silver Lake）以及阿布扎比主权基金MGX将共同持有新公司约45%的股份。TikTok母公司字节跳动将保留19.9%的股权，其余35%由美国投资者持有，包括泛大西洋资本和萨斯奎汉纳集团等现有股东。特朗普还透露，戴尔创始人迈克尔·戴尔（Michael Del）也将作为新投资者参与其中。作为交易核心，甲骨文将负责监管TikTok美国用户数据隐私及关键的推荐算法。白宫强调，此举旨在确保算法、代码和内容审核决策权掌握在新合资企业手中，防止其成为“外国政府的宣传工具”。然而，由于中国对算法出口拥有审批权，中国目前仅同意以“授权”形式允许技术出境，这引发了部分议员和专家的担忧。哈德逊研究所学者迈克尔·索博利克表示，这是一笔“糟糕的交易”，因为新公司无法完全控制该算法。尽管白宫宣称已与中方达成框架共识，但中国官方尚未确认是否批准该交易。副总统万斯承认“中方存在阻力”，谈判仍存变数。此外，MGX的参与也引发对中东资本影响美国科技平台的顾虑。值得注意的是，甲骨文创始人拉里·埃里森被视为交易的关键推手。他近期频频布局媒体领域，支持其子收购派拉蒙，并计划竞购华纳兄弟，意图打造横跨科技与娱乐的商业帝国。目前，TikTok在美国拥有约1.7亿月活跃用户。此次拆分能否在中美博弈与国内政治分歧中最终落地，仍面临多重挑战。 TradingKey - 美国总统特朗普周四签署行政命令，正式批准TikTok美国业务的拆分协议，为这一备受关注的交易铺平道路。美国副总裁 JD Vance 周四表示，根据协议，新成立的TikTok美国公司（TikTok US）估值约为140亿美元，其运营将在未来120天内完成最终细节。万斯的估值远低于此前一些预测，这些预测认为TikTok美国业务的估值约为350亿美元至400亿美元。由于交易所涉及的技术均存在不确定性，尤其是该应用备受追捧的内容算法，因此对TikTok美国业务的估值一直很困难。该交易结构显示，甲骨文、私募股权集团银湖资本（Silver Lake）以及阿布扎比主权基金MGX将共同持有新公司约45%的股份。TikTok母公司字节跳动将保留19.9%的股权，其余35%由美国投资者持有，包括泛大西洋资本和萨斯奎汉纳集团等现有股东。特朗普还透露，戴尔创始人迈克尔·戴尔（Michael Del）也将作为新投资者参与其中。作为交易核心，甲骨文将负责监管TikTok美国用户数据隐私及关键的推荐算法。白宫强调，此举旨在确保算法、代码和内容审核决策权掌握在新合资企业手中，防止其成为“外国政府的宣传工具”。然而，由于中国对算法出口拥有审批权，中国目前仅同意以“授权”形式允许技术出境，这引发了部分议员和专家的担忧。哈德逊研究所学者迈克尔·索博利克表示，这是一笔“糟糕的交易”，因为新公司无法完全控制该算法。尽管白宫宣称已与中方达成框架共识，但中国官方尚未确认是否批准该交易。副总统万斯承认“中方存在阻力”，谈判仍存变数。此外，MGX的参与也引发对中东资本影响美国科技平台的顾虑。值得注意的是，甲骨文创始人拉里·埃里森被视为交易的关键推手。他近期频频布局媒体领域，支持其子收购派拉蒙，并计划竞购华纳兄弟，意图打造横跨科技与娱乐的商业帝国。目前，TikTok在美国拥有约1.7亿月活跃用户。此次拆分能否在中美博弈与国内政治分歧中最终落地，仍面临多重挑战。原文链接

TradingKey09-26 19:01

24小时环球政经要闻全览 | 9月26日

，字节跳动保留不到20%股份。甲骨文、银湖资本等将成为主要投资者，控制约45%股份。甲骨文还将负责安全运营及云计算服务。目前，字节跳动未承认交易，中国政府审批情况尚未明确。马斯克xAI起诉OpenAI：挖角员工窃取商业机密当地时间9月24日，马斯克旗下xAI向美国加州联邦法院起诉OpenAI，指控其通过挖角前员工窃取商业机密，在AI技术竞赛中谋取不正当优势。诉讼文件指出，OpenAI存在“令人不安的惯例”，借招揽xAI前员工获取与聊天机器人Grok相关的核心机密。亚马逊就“欺骗性”Prime计划与联邦贸易委员会达成25亿美元和解当地时间9月25日，亚马逊与联邦贸易委员会（FTC）达成和解，宣布将支付25亿美元解决“欺骗用户支付Prime会员费”的指控。此次和解包含10亿美元的民事罚款，及向约3500万受影响的用户退还15亿美元。协议要求亚马逊清晰披露Prime条款、获用户明确同意后再收费，并简化取消流程，亚马逊称相关改革早于几年前实施。 SAP遭欧盟反垄断调查涉软件支持服务 9月25日，欧盟委员会对德国软件巨头SAP启动反垄断调查，怀疑其在企业资源规划软件的维护和支持服务市场上限制竞争，从而损害客户选择权并推高成本。若调查属实，SAP或将面临巨额罚款。受此消息影响，SAP股价波动下跌，跌幅超2.3%。英特尔正与台积电磋商投资与制造合作据华尔街日报报道，知情人士透露，英特尔已接触的公司包括苹果和台积电，讨论投资或制造合作事宜。知情人士称，这些努力在特朗普总统上个月对英特尔表示兴趣之前就已经开始，但自从美国政府持有英特尔10%的股份后，这些努力进入加速阶段。美国监管调查涉嫌内幕交易的加密货币战略储备公司据华尔街日报，知情人士透露，美国金融监管机构已对那些试图将购买加密货币作为核心企业战略的公司股票的异常交易模式展开调查。美国证交会和金融业监管局已联系了今年宣布将采用加密货币储备战略的200多家公司中的部分企业，在函件中对相关企业发布公告前数日股票交易量异常放大、股价急剧上涨的现象提出担忧。官员警告公司可能违反《公平信息披露规则》，律师表示，此类函件往往标志着内幕交易更深入调查的开始。

格隆汇 1评论09-26 08:32

中美突传重磅！美媒:特朗普料于本周晚些时候通过行政命令批准TikTok交易

一报道称，现有投资者和包括私募股权公司银湖资本(Silver Lake)和云计算公司甲骨文(Oracle)在内的一批新的美国支持者将共同拥有该公司约80%的股份。据路透社报道，该协议要求所有美国用户的数据都必须存储在甲骨文运营的美国云计算基础设施上。据《华尔街日报》报道，包括私募股权公司银湖资本和甲骨文在内的新投资者财团将拥有为在美国运营TikTok而成立的新实体约一半的股份。报道指出，贸易公司Susquehanna International等现有投资者将持有约30%的股份。据路透社报道，TikTok母公司字节跳动的持股比例将降至20%以下。

tqttier09-23 09:30

中美重磅表态！特朗普称将在韩国APEC会见习近平明年初到访中国举行峰会

dreessen Horowitz)和银湖资本(Silver Lake)在内的投资者将持有TikTok美国业务约一半的股份，而包括泛General Atlantic、Susquehanna和KKR在内的现有大型投资者将持有新实体约30%的股份。

tqttier09-22 08:04

中美突发重磅！特朗普与习近平周五通话时间定了特朗普刚刚就中美协议表态

dreessen Horowitz以及银湖资本(Silver Lake Management LLC)组成的财团收购。但目前尚不清楚这个计划的完整范围，官员们透露特朗普与习近平将在通话时最终敲定协议。特朗普此前说过，TikTok的美国资产可能价值数百亿美元。他周二在华盛顿启程前往英国前表示：“我不愿看到那样的价值就这么被扔出窗外。” 一项由前美国总统拜登签署的国家安全法要求中国公司字节跳动(ByteDance)剥离TikTok美国业务，否则这个视频应用将在美国被强制关闭。特朗普已签署多项行政命令以延长该法律设定的最后期限。特朗普曾经对TikTok持怀疑态度，但现在他已经逐渐接受这款应用，并认为它有助于他在2024年大选中扩大对年轻选民的影响力。周五的通话发生在美中关系趋于缓和的背景下，此前双方互加关税引发市场震荡并加剧全球经济放缓担忧。当前的90天关税休战期预计将持续到11月初。彭博社指出，这次通话对双方而言都是一个关键节点，外界密切关注两人是否同意进行特朗普再度当选以来的首次面对面会谈。中国近期对英伟达(Nvidia Corp.)采取的行动仍是中美之间悬而未决的问题。中国监管机构本月公布的初步调查结果认为，英伟达在2020年收购网络设备制造商Mellanox Technologies Ltd.的交易中违反了反垄断法。美国官员本周在与中国谈判代表的会谈中表达了对这一事态发展的失望。

tqttier 1评论09-19 07:55

摩根大通与三菱日联接近220亿美元得州数据中心融资协议

ters拥有，Vantage 是一家由银湖资本与DigitalBridge控股的数字基础设施企业。项目计划建设多个高性能数据中心，以满足企业和云服务提供商对大规模存储与计算能力的需求。根据报道，园区预计将采用先进的能源管理和冷却技术，以实现运营成本优化和可持续发展目标。股权承诺及资金结构分析除了220亿美元贷款，银湖资本和DigitalBridge将合计承诺约30亿美元股权，用于支持园区建设和早期运营。以下表格对比了债务融资与股权投入的关键差异及功能：资金类型金额用途风险与收益债务融资 220亿美元建设与扩张数据中心固定利息，较低投资风险，但回报有限股权承诺 30亿美元早期建设及运营资本风险较高，但潜在收益可观，参与公司长期价值增长市场影响与行业比较这一融资协议若成功落地，将显著提升得州在美国数据中心市场的竞争力。相比传统数据中心项目，该园区规模宏大，资金结构合理，结合债务与股权的双重融资模式，可加快建设进程并降低运营压力。业内人士指出，这可能引发其他金融机构关注大型数字基础设施项目，推动行业融资模式创新，同时进一步巩固美国在全球云计算与数据存储市场的领先地位。编辑总结摩根大通与三菱日联接近达成的220亿美元融资协议，将为得克萨斯州数据中心建设提供坚实资金保障。通过债务与股权结合的模式，项目具备快速建设能力和长期增长潜力。这一交易不仅体现金融机构对数字基础设施的信心，也可能引领行业融资模式创新。未来，美国及全球数据中心市场可能进一步加速扩张，带动相关技术、能源管理及云服务领域发展。常见问题解答 Q1: 220亿美元融资协议的主要参与方有哪些？ A1: 主要参与方包括摩根大通与日本三菱日联金融集团提供贷款，Vantage Data Centers负责项目建设，而银湖资本与DigitalBridge提供合计30亿美元股权支持。 Q2: 项目的数据中心由谁拥有？ A2: 数据中心由Vantage Data Centers拥有，该公司由银湖资本和DigitalBridge控股，专注于数字基础设施建设和运营。 Q3: 债务融资与股权投入在项目中分别起什么作用？ A3: 债务融资（220亿美元）用于数据中心建设和扩张，风险较低；股权投入（30亿美元）用于早期建设和运营，承担更高风险但潜在收益更高，有助于项目长期发展。 Q4: 该融资协议对美国数据中心市场有何影响？ A4: 若协议落实，将提升得州数据中心的市场竞争力，引导更多金融机构关注大型数字基础设施项目，可能加速行业发展和融资模式创新。 Q5: 该项目是否有技术或可持续发展亮点？ A5: 项目计划采用先进能源管理和冷却技术，以优化运营成本和提升可持续性，符合行业绿色发展趋势。来源：今日美股网

今日美股网08-21 00:10

英特尔加速网络部门分拆导致股价大跌，意味着业务重组和未来增长新机遇

美元的估值将Altera多数股权出售给银湖资本，交易价格约为2015年收购时的一半。英特尔在此次分拆中计划保留“锚定投资者”身份，既减轻运营负担，也共享未来增长红利。值得注意的是，今年第一季度，英特尔已经将网络与边缘计算业务并入数据中心和PC集团，不再作为独立部门报告业绩，体现出公司对业务架构的持续调整。市场反应及股价表现分析英特尔发布第二季度调整后亏损的财报后，市场反应迅速且剧烈。受业绩不佳及分拆计划影响，股价周五下跌超8%。投资者对英特尔未来转型路径存在一定疑虑，但分拆举措也被视作释放潜在价值、专注核心业务的重要步骤。指标数据备注网络与通信部门2024年营收 58亿美元占英特尔总销售额11% 第二季度调整后净亏损意外亏损，具体金额未公布财报不及预期股价周五跌幅超过8% 市场负面反应明显 Altera估值（出售时）约87.5亿美元约为2015年收购价一半权威投行点评汇总 “英特尔通过分拆非核心网络业务，显示出其在资本效率和聚焦核心竞争力上的决心，尽管短期财务压力加剧，但长期看有助于释放价值。” —— Morgan Stanley，2025年7月26日 “陈立武的重组策略强调降本增效和精简资产，分拆网络部门是其资产剥离路径上的重要一步，有助于提高整体业务灵活性。” —— Goldman Sachs，2025年7月26日 “市场短期对英特尔财报反应消极，股价承压明显。但保留锚定投资者身份表明英特尔看好独立业务未来成长潜力。” —— Credit Suisse，2025年7月25日常见问题解答问：英特尔为何要分拆网络与通信部门？答：分拆有助于聚焦核心业务、降低成本负担，同时释放独立业务的增长潜力。问：此次分拆对英特尔财务状况有何影响？答：短期内财务压力加大，亏损扩大，但长期有助于提升资本效率和业务灵活性。问：什么是“锚定投资者”？答：锚定投资者是在分拆或出售交易中保留一定股权的主要投资者，继续享有业务增长红利。问：英特尔此前的Altera交易对此次分拆有何启示？答：Altera的成功剥离模式为此次网络部门分拆提供了经验借鉴，尤其在保留投资者权益方面。问：英特尔后续业务架构有何变化？答：网络与边缘计算业务已并入数据中心和PC集团，整体业务更加集中与精简。编辑总结英特尔此次加速分拆网络与通信部门，彰显出CEO陈立武对公司结构优化和成本控制的坚定决心。尽管短期财务业绩承压，导致股价大幅回落，但从长远来看，此举有望提高业务聚焦度和资本效率，为投资者释放更多潜在价值。参考此前Altera剥离案例，英特尔通过保留锚定投资者身份，既减轻了运营负担，也保持了对未来增长的参与权，显示其重组策略的成熟与前瞻性。投资者需密切关注该分拆进展及整体宏观环境变化，以制定更为理性的投资策略。来源：今日美股网

今日美股网07-27 00:11

英特尔：左手卖资产、右手裁员，换帅自救能成吗？

Altera 的 51% 股份出售给银湖资本，交易预计在 2025 年下半年完成，后续还计划让 Altera 进行 IPO。公司曾在 2015 年以 144.5 亿美元的价格对 Altera 完成收购，而现在的亏钱出售，更体现了公司聚焦核心业务的决心。整体来看，公司当前核心的三大业务（客户端、数据中心及 AI 和晶圆代工）都未见业务好转的迹象。而在更换 CEO 后，公司当前主要是对内部改革为主，将业务重新划分、裁员控费和资产出售等，使得公司未来更聚焦于客户端、数据中心及 AI 和晶圆代工方面。其中客户端业务是为了巩固传统优势，而数据中心及 AI 和晶圆代工能给公司未来提供增长潜力。然而由于英特尔当前仍然面临三大困境（传统领域面临 AMD 的激烈竞争、数据中心及 AI 业务未能打入 GPU 等核心赛道、晶圆的对外代工依然较少），这都将继续给公司的营收和毛利率带来压力。而从公司的财报结构看，如果整体毛利率不能回到 45% 以上，公司经营面仍将面临亏损的状态。如果公司通过一系列的调整和改革后，实现对当前三大困境的突破，那将给市场再次带来信心。以下是海豚君对英特尔的具体分析：一、核心数据：收入持平，毛利率再次下滑 1.1 收入端：英特尔在 2025 年第一季度实现营收 126.7 亿美元，同比减少 0.4%，接近公司指引上限（117-127 亿美元）。公司本季度数据中心及 AI 业务和其他业务的增长，与客户端业务的下滑相抵消。 1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2025 年第一季度实现毛利 46.7 亿美元，同比下滑 10.4%。在收入基本持平的情况下，主要是受毛利率下滑的影响。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 36.9%，同比下滑 4.1pct，好于市场预期（32.2%）。毛利率在本季度的再次回落，主要是受季节性因素及客户端业务毛利率下滑的影响。此前毛利率的 “闪崩” 至 15%，主要是受公司一次性减值费用的影响（约 31 亿美元）。若剔除该影响，上季度的实际经营面毛利率 38.4%。 1.3 经营费用端：英特尔在 2025 年第一季度经营费用为 49.73 亿美元，同比下滑 20.9%。在收入端未见增长的情况下，公司继续削减核心经营费用（研发 + 销售管理），公司本季度再次裁员降费（员工人数从上季度末的 10.9w 减少至当前的 10.3w）。核心部分来看： 1）研发费用：本季度研发费用 36.4 亿美元，同比下滑 16.9%，研发费用率为 28.7%。在经营面表现不佳的情况下，公司连续 4 个季度削减研发端支出，公司进行了部门和人员方面的调整，但当前仍是公司经营费用中最大的一项； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 11.8 亿美元，同比减少 16.9%；销售管理费用率下降至 9.3%；公司销售及管理费用的下降也比较明显，主要是公司再次进行了裁员等操作； 3）重组及其他费用：本季度公司重组及其他费用为 1.6 亿美元。 1.4 净利润端：英特尔在 2025 年第一季度净利润为-8.2 亿美元，亏损再次扩大，主要是受毛利率下滑及其他非经常性亏损增加的影响。除去非经营面影响后，公司本季度经营面利润为-3 亿美元，同比环比均有所下滑。受毛利率下滑的影响，即使公司已经开始裁员降费，但公司经营面利润仍有下滑。二、细分数据情况：客户端再丢份额，AI 和代工才是潜力英特尔在更换 CEO 后，本季度业务的披露口径再次调整。英特尔将自有产品业务分为客户端业务和数据中心及 AI 两部分，其余还有晶圆代工和所有其他业务。网络及边缘业务从本季度开始不再单独披露，而 Altera、Mobileye 等业务统一都归到所有其他业务之内。在公司对业务调整后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入来源。结合公司晶圆代工和内部抵消的情况来看，公司当前仍以自产自销为主，对外代工业务相对较少。 2.1 客户端业务英特尔的客户端收入在 2025 年第一季度实现 76.29 亿美元，同比下滑 7.8%。公司客户端收入下滑，主要是受行业竞争及市场份额下降的影响。本季度调整了业务口径，将一部分原来的网络及边缘收入计入客户端业务中，因而数据上和过往财报不太一致。结合 IDC 行业数据来看，虽然一季度往往是 PC 行业的传统淡季，但本季度全球出货量为 6320 万台，同比增长 5.9%，行业面有所回暖。然而在 PC 行业出货量同比 +5.9% 的情况下，英特尔的客户端（PC）业务收入同比-7.8%。PC 行业整体维持回暖的节奏，而公司相关业务收入继续下滑，表明公司仍在丢失市场中的份额。根据 CPU-Z 的统计数据，截至到 2025 年 4 月 1 日，英特尔在 CPU 市场仍然占据 56.3% 的份额，但同比下降了 10%。虽然 PC 端的 CPU 市场仍是公司传统优势领域，但受 AMD 的持续追赶，市场份额也呈现持续滑落的态势。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2025 年第一季度实现 41.26 亿美元，同比增长 7.8%，增长得益于 Xeon 服务器的销售表现和部分客户为潜在关税的提前备货。公司将 Altera 部分从数据中心及 AI 业务中剥离之后，本季度又将一部分的网络及边缘业务收入并入数据中心及 AI 业务中。此外，公司此前将 Altera 部分从数据中心及 AI 业务中剥离后，近期又计划出货。而于 2025 年 4 月 14 日，英特尔宣布将以 87.5 亿美元的价格（2015 年以 144.5 亿美元价格收购）把 Altera 51% 的股份出售给银湖资本，交易预计在 2025 年下半年完成，后续还计划让 Altera 进行 IPO。而对于 Altera 的出售，一方面的是由于该业务的持续低迷，另一方面公司可以回笼资金以支持其他核心业务的发展，如在制程技术研发、数据中心业务拓展等方面。客户端业务是公司传统优势领域，也是公司的基本盘。数据中心及 AI 业务，才能给公司提供了增长的潜力。对于数据中心市场，四大核心云厂商的资本开支将是市场需求的关键。虽然已经披露的谷歌本季度资本开支还不错达到 172 亿美元，同比增长 43%，但不容忽视的是，谷歌在 GCP Next 大会上提到了，部分客户需求降温的风险。由于当前市场需求仍主要集中于 GPU 和 ASIC 领域，而公司的产品仍以服务器中的 CPU 为主，在当前的 AI 市场表现中相对受益较少。 2.3 英特尔的代工业务英特尔的晶圆代工业务收入在 2025 年第一季度实现 46.7 亿美元，同比增长 7.1%。结合公司本季度的各业务内部的抵消总额为 47 亿美元，可以看出公司当前的晶圆代工主要是对内服务为主，对外代工还是很少。虽然公司对外代工业务一直难见起色，但公司在更换 CEO 后，进一步明确了将聚焦在 18A 制程的研发生产。尤其在美国制造业回归的大方针下，公司将继续坚持英特尔的代工战略。由于公司的对外代工业务一直没有明显进展，市场已经将该部分业务基本忽略。而如果的 18A 制程及代工业务超预期，都有望助力公司经营面的提升。

海豚投研04-25 13:06

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