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Hotbit交易平台停运.百万用户待清退,币圈危机再度蔓延

业经历了一系列危机，包括FTX的崩溃，银行危机导致USDC脱锚事件，导致包括Hotbit在内的CEX用户的资金持续流出，现金流恶化。。其次，加密行业趋势的变化，Hotbit团队认为，中心化交易所（CEX）越来越繁琐，业务高度复杂且相互关联，无论是合规还是去中心化都难以合规，不太可能符合长期趋势。第三，Hotbit也曾多次遭遇网络攻击、项目缺陷被恶意用户利用等问题，造成重大损失。 Hotbit的关闭引起了人们对中心化交易所（CEX）的关注。中心化交易所是一个集中式的平台，由公司或个人运营，可以提供更高的交易速度和更好的用户体验。但是，中心化交易所有很多缺点，比如安全性差、易受攻击、容易被监管机构调查等。同时，中心化交易所也将用户的私钥和个人信息集中在一处，这也增加了用户资产被盗的风险。与中心化交易所相对应的是去中心化交易所（DEX）。去中心化交易所是一个完全去中心化的平台，由智能合约操作，用户可以直接在区块链上交易，没有中间人。去中心化交易所的优点是安全性高、不易受攻击、不受监管机构调查等。但是，去中心化交易所也有很多缺点，比如交易速度慢、用户体验较差、流动性不足等。从这个消息可以看出，加密货币市场正在发生重大的变化，中心化交易所不再被视为长期趋势。随着加密货币的发展，去中心化交易所将成为主流。但是，去中心化交易所目前还存在一些问题，需要不断地优化和改进。近年来，加密货币市场的发展迅速，然而由于行业本身的不规范性，加之一系列连环暴雷事件的发生，加密交易平台受到了严重打击。作为市场主体，加密交易平台必须遵守监管规定，加强合规管理，加强风险控制，保护用户的合法权益。目前，加密货币行业的监管工作已成为全球各国政府重点关注的领域。根据不完全统计，截至2022年底，全球有超过42个主权国家和地区对加密货币行业采取了105项监管措施和指导。美国、欧盟和韩国是其中的代表性国家。以美国为例，其监管政策已经涵盖了加密交易、加密监管指导、司法判决、稳定币等多个方面，共计22项。欧盟则涉及系列法案的加密监管指导、稳定币、反洗钱等方面，共计9项。韩国主要在司法判决、稳定币、加密监管指导等方面推出了8项政策。监管的重要性在加密货币市场的不断发展中愈发凸显。监管可以促进加密货币市场的健康发展，增强行业透明度和稳定性，防范风险，保护投资者的合法权益。加密交易平台应积极响应监管政策，加强内部管理，建立健全的风险控制体系，防范风险，保障用户资产安全。总之，加密货币市场需要更加规范和健康的发展，监管政策的出台和实施是实现这一目标的关键。加密交易平台作为市场主体，应当履行自己的社会责任，积极响应监管政策，加强合规管理，保护用户的合法权益。只有这样，加密货币市场才能更好地为经济发展和社会进步做出贡献。来源：金色财经

金色财经2023-05-25

木星基金经理做空“最危险”美国国债坚信美联储6月份加息

今年早些时候震动了金融市场的美国地区性银行危机期间，两年期国债是波动最剧烈的美国国债之一。　　在交易员观望美联储对抗通胀的努力是否会抑制经济增长的同时，美联储是否会在年底前转向降息已成为全球市场上最热门的话题之一。投资巨头，例如摩根资产管理和Pictet Asset Management SA有着相反的看法，为今年市场波动率大幅上升奠定了基础。　　6月加息　　Nash确信他可以预测美联储会做什么。他认为决策者在6月份必须加息，并在可预见的未来保持高利率，以确保通胀得到压制。与其相反，互换交易员的定价则是降息会从11月左右开始，这种观点导致目前两年期国债收益率比3月高点低约80个基点。　　随着市场向增长放缓和通胀下降的环境转变，Nash的基金已经增加了对现金类证券的投资，例如1至2个月期美国国库券，使其达到占资产比例约40％的纪录最高水平。他还青睐一些高收益率信用产品的空头头寸，并押注美元相对于对增长敏感的瑞典克朗将走强。

金融界2023-05-25

美国监管已有共识！“比特币以外皆是证券” 微策略：所有大银行都将“托管比特币”

的价值所在。第二点则是近期欧美爆发的银行危机，包含Silvergate Bank、Signature Bank、硅谷银行，还有第一共和银行的倒闭，都破坏了投资者对传统银行体系的信心。塞勒强调，比特币可以提供更好的解决方案。同时塞勒也提到，该公司过去2年半以来，持有总计140000枚比特币，虽然比特币期间曾一度跌至16000美元，面临着巨额的帐面亏损，但他仍对比特币抱持信心，且不畏惧波动性，并表示包括股东和债权人们，也都与微策略站在同一阵线。这也是为何，微策略成为长期持有者群体，即HODLers最关键的一大指标。

秉哥说市2023-05-24

穆迪信用策略与标准部副总裁李秀军：美国中小型银行的脆弱性导致信贷环境紧缩

效率这些因素。　　她在谈及美国中小型银行危机给宏观和各行业带来的信用影响时指出，危机对宏观经济增速的影响有限，银行业会加剧信贷环境的紧缩，银行放贷标准会从严。

金融界2023-05-24

“红色警报”！《货币战争》作者：比08年更严重的金融危机迫在眉睫黄金、白银等资产将是赢家

者将3月10日硅谷银行的倒闭视为新一轮银行危机的开始。但仔细看的话，危机可能在一年多前的2021年11月开始。就在那时，比特币开始了一场“史诗般的崩溃”。从2021年11月到2022年11月，比特币的价格暴跌77.5%，从每枚约69,000美元跌至每枚15,000美元。如果你没有比特币的话，你可能会说：“那又怎样？“问题是，即使问题出现在加密领域，金融系统也是紧密相连的。一个重大的失败导致另一个失败，直到狼来敲门。比特币的崩盘引发一系列相关的崩盘。 2022年5月，所谓的稳定币TerraUSD和相关的Luna币损失400亿美元的价值。2022年6月，加密货币交易所Celsius冻结了所有账户提款。2022年6月，一家名为三箭(Three Arrows)的加密对冲基金被要求清算。2022年7月，另一家名为Voyager的加密货币交易所面临银行挤兑，并申请破产。 2022年11月，最大的加密货币崩溃发生。FTX申请破产。这可能是历史上最大的诈骗案。清算人和审计人员仍在清理谎言和欺诈性账户转账的网络。至少有50亿美元下落不明，最终总额可能会更多。加密货币的崩溃一直持续到今天。一家名为Genesis的加密货币交易所最近在2023年1月申请破产。今年3月，另一种名为USDC的加密稳定币的价值跌至每枚远低于1.00美元。这是一场灾难，因为稳定币的整体理念是每枚1美元的价值始终保持不变。加密货币危机蔓延至主流银行体系最后，金融传染的“病毒”从加密世界跳到主流银行世界。银门银行(Silvergate Bank)于3月9日宣布破产。银门银行是一家受联邦存款保险公司(FDIC)监管的银行，也是联邦储备系统的成员。它也是一家加密银行，以加密货币为抵押发放贷款，并提供以美元买卖加密货币的服务。现在，流动性病毒正在感染美国银行体系。从那时起，“多米诺骨牌”继续倒下。以下是自3月初以来倒闭的主流银行： 3月9日：银门银行宣布破产，关闭。 3月10日：硅谷银行(Silicon Valley Bank)被FDIC接管。 3月12日：签名银行(Signature Bank)被FDIC接管。 3月19日：瑞合(UBS)收购瑞士信贷(Credit Suisse)。 5月1日：第一共和银行(First Republic)被FDIC接管。当前美联储政策的不一致性为了应对这一连串的失败，监管机构采取了非同寻常、前所未有的行动。美联储开设了一项贷款机制，以成员银行提供的美国国债作为抵押品发放贷款。不同寻常的是，即使市场价值只有票面价值的80%，贷款也相当于证券票面价值的100%。美联储借出的资金超过了证券的价值。这种安排可能会产生一万亿美元或更多的新印钞来发放贷款。这场印钞狂潮发生之际，美联储声称要减少货币供应，作为对抗通胀的一部分。因此，美联储正在同时收紧和放松政策。这种公共政策的不一致性是由自由形式的市场干预造成的。FDIC可能会为银行体系中的每笔存款提供担保，而不考虑每笔存款25万美元的法定上限。他们用保险限额的“系统性风险”例外来证明这一点。但系统性风险是未定义的，如果一家银行的挤兑引发恐慌，进而蔓延至其他银行，那么体系中的每家银行都存在潜在的系统性风险。 FDIC的保险基金也在减少，因为迄今为止，由于破产而支付的索赔金额达到400亿美元或更多。美国财长耶伦(Janet Yellen)模糊了所提供保险的限制，耗尽了保险基金，从而摧毁了人们对FDIC系统的信心。再一次，严厉的干预也有其不确定性和丧失信心的代价。危机的滞后时间同样重要的是，普通美国人要意识到，从危机真正开始到引起每个人注意的严重阶段之间有很长的滞后时间。例如，2008年9月15日，当雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产时，2008年全球金融危机进入严重阶段。但这场金融危机始于18个月前的2007年春天，当时汇丰银行(HSBC)对次级抵押贷款的损失发出警告。俄罗斯-长期资本管理公司(Russia-LTCM)的危机在1998年9月达到严重阶段，但它早在15个月前的1997年6月就已经开始，当时泰国将其货币兑美元贬值。在1974年至2010年的6次重大金融危机中，从危机起源到严重阶段的平均时间为13.5个月，最短的时间为6个月。如果我们使用这些基准，并将危机从2023年3月算起，那么到今年9月，危机可能会变得严重。如果我们使用13.5个月的平均值，并将危机从2021年11月(比特币崩盘)开始算起，那么我们早就已经进入严重阶段。按照任何历史方法，重大危机都迫在眉睫。系统红色闪烁总是有危机的警告信号，而这些信号大多被忽视了。如今的警示信号包括美元短缺、支持衍生品的高质量抵押品短缺、美国国债收益率曲线倒挂、互换利差为负、美国国债拍卖收益率低于美联储隔夜逆回购工具，以及资金从银行流向美国国债和货币市场基金。诚然，这些指标是高度技术性的，我不打算在这里深入讨论。尽管如此，它们仍然是公开的，它们所显示的极端情况上一次出现是在2008年金融危机之前。等待倒闭的银行名单包括PacWest、Western Alliance、First Horizon、Comerica和KeyCorp。简而言之，系统正在红灯闪烁。归根结底，我们正面临着严重的经济衰退、比2008年更严重的金融危机、去美元化、对美联储和美元失去信心、央行数字货币(CBDC)崛起带来的政治压迫，以及潜在的极端社会动荡。在这种情况下，赢家是黄金、白银、土地、能源、农业和美国国债。输家是股票、公司债券和商业地产。你应该相应地调整你的资产配置，以便在这场风暴中幸存下来。没有人确切知道风暴何时会来袭。我不能给你一个具体的日期。但不要等到为时已晚。早几个月总比晚一分钟好。

tqttier2023-05-23

A股头条：昨晚，3家公司宣布终止上市！官宣，养老金，上调3.8%！钟南山发声！6月底或是今年疫情高峰

有一说一，美联储布拉德的嘴是“真硬”。银行危机叠加债务危机，还在不断放鹰。　　隔夜外盘　　美股：拜登和众议院共和党麦卡锡周一继续债务上限谈判，共和党人坚持将政府支出削减至2022年的基线水平，而拜登则要求同时加税，这无疑加剧了债务违约的担忧，同时“鹰王”布拉德再度支持今年再加息两次共50个基点也令市场感觉恐慌，美股全天震荡收盘涨跌互现，道指跌超140点，纳指涨0.50％，标普涨0.03％，新能源车股及AI概念普涨，小牛电动、蔚来汽车涨约9％，Lucid Group涨近7％、C3.ai涨超10％，SoundHound.ai涨超15％。　　期货市场：美元指数徘徊两个月高位，站稳103关口上方；日元逼近六个月最低，离岸人民币一度失守7.05元较上日收盘最深跌251点；纽约原油涨幅0.61％报71.99美元，布伦特原油报75.99美元；美国天然气跌超7％接近抹去上周四以来全部涨幅；黄金报1977.20美；现货黄金一度失守1970美元整数位，接近上周四所创的七周低位；伦铜重返年内低位，锌和锡跌2％；比特币上逼2.7万美元整数位。　　市场策略　　周一大盘继续震荡，沪指小幅上涨，中证1000小幅下跌。大盘持续震荡，接下来可耐心等待变盘。只要人民币汇率不出现大幅回调走势，大盘就不会出现大幅回调的压力，尽管还存在一定的政策不确定性，但随着时间的推移，“靴子”也会落地，不确定性将转为确定，市场风险偏好也将重新提升，大盘也将会重启升势。另外，近期关注美国债务上限问题，这将是变盘的一个重要驱动因素。　　题材掘金　　垃圾分类：22日，中央广播电视总台播发央视快评。垃推动垃圾分类成为低碳生活新时尚》圾分类和资源化利用是个系统工程，需要各方协同发力、精准施策、久久为功，需要广大城乡居民积极参与、主动作为。据介绍，当前，我国297个地级以上城市已全面实施生活垃圾分类，居民小区平均覆盖率达到82.5％。　　标的：大地海洋（301068）、玉禾田（300815）　　面板：根据集邦咨询旗下面板研究中心WitsView的调研数据，5月下旬，电视各尺寸面板价格进一步上涨。65英寸电视面板本期均价为145美元，与前月相比上涨12美元；55英寸电视面板本期均价为105美元，与前月相比上涨10美元。桌上显示器、笔记本面板均价则维持不变。　　标的：利通电子（603629）、京东方A（000725）　　火电：据统计，围绕迎峰度夏，近期贵州、海南等多地召开电力保供会议。另外，根据国家发展改革委、能源局出台的《电力需求侧管理办法》《电力负荷管理办法》征求意见稿，到2025年，各地需求响应能力将达到最大用电负荷的3％至5％。　　标的：长源电力（000966）、浙能电力（600023）　　公告精选　　【重大事项】　　鹏辉能源 300438：拟约130亿元投建年产36GWh储能电池项目　　丰立智能 301368 收关注函：要求说明公司产品在人型机器人等应用的具体形式及收入情况等　　荣旗科技 301360 收关注函：要求说明与苹果、亚马逊、META等企业是否有直接及间接的业务联系　　珠海冠宇 688772：拟投建动力电池生产项目一期总投资额不超过103亿　　棒杰股份 002634：签订高效光伏电池片及大尺寸硅片切片项目投资协议　　剑桥科技 603083：股东HK Holding拟减持所持0.97％公司股份　　杭州热电 605011：目前公司无超超临界机组和虚拟电厂业务　　【并购重组】　　*ST运盛 600767：终止筹划重大资产重组　　恒锋工具 300488：拟发行可转债募资不超过6.2亿元　　【增持减持】　　豪迈科技 002595：拟以5000万元-1亿元回购股份　　登海种业 002041：实控人增持股票因工作人员误操作造成短线交易　　嘉化能源 600273：实施利润分配后下调回购股份价格上限　　中兰环保 300854：深创投及其关联方拟减持不超5％股份　　银邦股份 300337：股东拟减持不超3％公司股份　　润禾材料 300727：控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持不超3％　　*ST泛海 000046：控股股东及其一致行动人增持公司股份超过1％　　和仁科技 300550：控股股东减持计划终止　　航亚科技 688510：伊犁苏新、道丰投资拟减持不超过6％　　名臣健康 002919：刘晓伟拟减持不超过1％　　健民集团 600976：董监高拟集中竞价减持公司股份　　三雄极光 300625：股东减持计划期限届满未减持公司股份　　华鼎股份 601113：东方证券拟减持公司不超1％股份　　【其他事项】　　江河集团 601886：中标杏花村汾酒厂1.04亿元工程　　圣龙股份 603178：拟与株式会社理研共同投资设立合资公司　　津药药业 600488：硫酸特布他林雾化吸入用溶液获药品注册证书　　浦东建设 600284：近期中标16.6亿元工程　　华光环能 600475：华光环能（西安）设计院签署5.36亿元130MW光伏发电工程总包合同　　艾为电子 688798：目前已研发完成分立式OIS控制驱动芯片产品　　佳禾食品 605300：以免费方式向全体股东赠送公司金猫咖啡产品　　三星医疗 601567：子公司预中标约9138万元国家电网采购项目　　东方电缆 603606：中标合计7.24亿元海上风电项目海缆产品　　2连板睿能科技 603933：公司目前生产经营活动正常股东减持计划尚未实施完毕　　交大昂立 600530：公司股票可能被实施退市风险警示　　申达股份 600626：公司董事长姚明华、总经理陆志军辞职　　醋化股份 603968：公司及天顺投资拟1.1亿元购买宝灵化工73.53％股份　　诺泰生物 688076：与海外客户签订约1.02亿美元合同　　诺唯赞 688105：肺炎支原体IgG抗体检测试剂盒取得医疗器械注册证　　龙元建设 600491：中标中国（宁波）跨境贸易数智枢纽港项目（二期）II标段施工总承包　　*ST辅仁 600781：上交所决定终止公司股票上市　　蓝晓科技 300487：签订1亿元铝系锂吸附剂材料购销合同　　*ST京蓝 000711：控股子公司中标两项目金额合计6059万元　　3连板柯力传感 603662：公司主营业务、生产经营情况等未发生重大变化　　雅化集团 002497：拟对现有民爆、运输业务板块进行重组整合　　时空科技 605178：中标5104.52万元施工项目　　君实生物 688180：特瑞普利单抗注射液上市申请获受理　　三鑫医疗 300453：子公司产品获医疗器械注册证　　安阳钢铁 600569：河南资本集团投资公司拟无偿划转公司20％股份至安钢集团　　博济医药 300404：签订5350万元日常经营重大合同　　岭南股份 002717：中标中山火炬工业集团有限公司预制菜生产及配送项目（第二次）　　ST大集 000564：股东延边新合作所持股份被司法划转　　皮阿诺 002853：与保利资本、每平每屋签署《框架合作协议》　　中水渔业 000798：拟购买中渔环球51％股权　　*ST左江 300799：控股子公司拟增资扩股引入新投资方　　交易提示　　【新股申购】　　新相微（科创板）　　申购代码：787593 　　发行价格：11.18 　　发行市盈率：55.22 　　申购评级：建议申购　　【限售解禁】

金融界2023-05-23

万锦晟5.22黄金横盘承压1978空，美盘黄金有望下跌

近。　　美元指数反弹凸显强势，前期在银行危机一系列消息面影响下，美指走弱不少，前低100.8成了强支撑，当前保美元目的明显。周线底背离双阳站上短期均线，还有进一步上升趋势，重点关注103.9—104压力破位情况，将直接决定后期黄金走势。对于周一黄金短线而言，凌晨反弹先看延续，关注1971一线多，止损1964，目标看1986—1990；到达1990上方可布局空看下跌，分水岭2000关口。　　原油方面，*在50压力位下方横盘，日线围绕短期均线阴阳交替整理，阴多阳少潜在偏空。周线小阳收盘承压趋势线压力下方，连阴单阳趋势空看下跌。周五美盘大幅回落走跌，周一原油延续空，关注72.3空，止损73.0，目标看71.0—70.0！　　——文/万锦晟/功重号/锦晟博金（指导：848331077或XJWMX33），转载请注明出处，投资有风险，入市需谨慎！

万锦晟金评2023-05-22

万锦晟5.22最新黄金走势分析，黄金承压回撤晚间空！

近。　　美元指数反弹凸显强势，前期在银行危机一系列消息面影响下，美指走弱不少，前低100.8成了强支撑，当前保美元目的明显。周线底背离双阳站上短期均线，还有进一步上升趋势，重点关注103.9—104压力破位情况，将直接决定后期黄金走势。对于周一黄金短线而言，凌晨反弹先看延续，关注1971一线多，止损1964，目标看1986—1990；到达1990上方可布局空看下跌，分水岭2000关口。　　原油方面，*在50压力位下方横盘，日线围绕短期均线阴阳交替整理，阴多阳少潜在偏空。周线小阳收盘承压趋势线压力下方，连阴单阳趋势空看下跌。周五美盘大幅回落走跌，周一原油延续空，关注72.3空，止损73.0，目标看71.0—70.0！　　——文/万锦晟/功重号/锦晟博金（指导：848331077或XJWMX33），转载请注明出处，投资有风险，入市需谨慎！

万锦晟金评2023-05-22

ACY证券:银行破产被鲍威尔利用，标普指数遭遇长线阻力！

近两周，由于银行危机与美债上限的警报有所缓解，令市场中的加息预期逐渐升温。然而在上周五鲍威尔讲话之后，加息预期再次降温。原本从3月银行危机爆发期开始，已经有100%的交易员认为美联储不可能加息到5.5%。不过5月份公布的顽固通胀数据，令加息预期死灰复燃，押注5.5%的概率也水涨船高。虽然第一个共和银行破产带动概率短暂下滑，但伴随地区银行指数价格稳步攀升，紧张局面缓解，让美联储有了更大的活动空间（市场判断）。这种判断自然影响到长端美债，并通过美元升值，蔓延至整个金融市场。鲍威尔的讲话却令美元见顶重启下跌趋势。在讲话中，鲍威尔表示银行业破产导致美国多数银行都不再轻易放款，而信贷收紧代替美联储加息的限制性功能。在往期的分析中曾提到过，鲍威尔不会管小银行破产，甚至会利空破产的恐慌情绪，以达成货币紧缩的目的。现在看来，鲍威尔还是会玩的。不过上周五，虽然鲍威尔表达了6月份不加息的意图，但风头却被债务上限问题所掩盖。市场最擅长的便是过度解读，在2021年的降息周期中过早预期加息，而在2023年的加息中又过早预期降息。在行为金融学中，将这种现象称为逆转偏差。这种情绪偏差说的投资者普遍的自信心理会让其在做投资决策时更早的做出市场转向的判断。拿现在来说，多数投资者认为美联储会在年底降息。但事实上，美联储从来没有说过这句话。不管出于控制预期的考虑，还是真的认为今年不适合降息，至少目前所有官员的态度都是维持高或更高的利率以达到限制性目的。而这将持续为股票市场提供压力，业绩与估值同时施压，美国的股市将出现较长的震荡期。 SP500一小时图从标普指数一小时图来看，受到AI板块的利好，和道指不同，标普处在上升通道当中。现价正在测试关键的阻力位置4200大关，该位置是长期底部颈线关口，价格大概率在该位置整理或回调。RSI相对强弱指标已经有明显的顶部背离信号。整体来看，中短线的交易策略应该以逢高做空为主。现价上方的阻力便是4200大关，而下方的第一支撑要看4150和4100大关附近。长线投资者则需要耐心等待价格回调至4000-4050区间，或者价格整理一段时间再行入场多单。联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 今日关注数据 - 北京时间 20:30 美联储官员布拉德发表讲话本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-05-22

ACY证券2023-05-22

人民币和美元两者的预期差可能即将修正

长端的继续下行而再次扩开，出于对连续的银行危机和美国政府债务上限引发深度衰退的担忧，10Y-3M利差再次扩大到超过185BP，至今市场仍然对美国计入了过深的衰退以及降息预期。在这个阶段中，中国完成了预期差回归的第二步修正，但美国却因风险性事件未完成修正，重新回到更深的过度预期中。在这个组合下，中债收益率持续下探，美债短端高企、长端下沉，利差深度扩开。 03 — 展望一下第三阶段：从五月中已经逐步展开而自5月中旬开始，海内外或许正逐渐步入第三个阶段，在这个组合中，国内预期差修复逐渐完毕，美债隐含的过度预期或继续修正步骤。中国经济的强预期弱现实的预期差已经修复完毕，国内货币政策有趋松迹象，居民部门、企业部门疤痕继续修复，10年期债券收益率可能会处在低位波动区间。由于经济政策到居民部门修复这个过程和效果将缓慢改善，市场预期也难在短期出现反向大幅好转，预计将从弱现实中累积寻找分子端好转的迹象。而美国很可能会对过渡计入衰退和降息的预期做出修正。与此前我们的观点相延续，今年内外两个预期差主导了全球大类资产的主要波动，而美国的预期差则偏离的更加严重。美国政府债务上限问题不会成为真正的黑天鹅，根据历史经验两党倾向于在最后时刻达成一致解决政府债务和政府停摆问题。随着债务上限问题的过去，过度悲观的预期也将开始逐步修复，预计以十年期和3M为代表的利率曲线倒挂会缓和重回100bp以内，而结果则依旧是美联储的利率黏性锁定了基准利率5-5.25不变，利差的缩窄主要来自于长端10Y重回3.5甚至更高水平的可能性。 04 — CNH破7，刚修正对CN的预期差，但还没有计入US的预期差人民币市场在2022年面临了最差的组合背景，国内疫情冲击影响经济稳定性差，全球其他主要央行大幅加息、预期强化，人民币基本一路贬值。在11月政策调整后，人民币开始了强预期路径，人民币和美元指数同步变化，CNH升值到6.7附近，在这个水平下计入了最强的预期组合，即中国经济的强预期叠加美国衰退降息的预期。图片春节后的第二阶段CN的强预期开始逐步转弱，而3月8号硅谷银行事件之前，美债市场的一波预期修正就曾将CNH推到7附近，而DXY反弹到了106左右。之后硅谷银行和债务上限预期使得美国衰退和降息预期加深，伴随着美债长短利差的再次扩大，DXY重回101。相比弱美元，CNH则明显要弱更多，停留在了6.85附近徘徊，此时CNH已经计入了美国银行业风险导致的更深的衰退预期，还计入了国内弱现实使得中债的加速下行，弱现实使得人民币再次向7靠近。而当下步入的第三阶段，中国的强预期弱现实已经计入，边际变化的迹象暂时没有出现，国内端暂不会成为影响CNH变化的主因。未来人民币的走向将主要以美国的预期差修复为主，过度悲观的预期差将很可能出现，DXY或重回106附近，进而带动CNH接近7.2水平。如果美国预期差没有修复，美元上修将会遇到一定阻力。 05 — 国内权益市场也是如此，还少一个预期差需要计入与汇率相似，权益市场同样面临组合的变化和切换。2022年前三季度，国内疫情冲击严重影响了经济活力，企业部门、居民部门、政府部门纷纷承压，企业盈利受损；同时，海外高息环境使得流动性外流，权益市场受到了来自分子、分母端的双重打压。图片防疫政策转向后的第一阶段，经济复苏和盈利改善的强预期快速反映在权益市场中，在强预期被证伪前，权益市场即使在海外流动性并未改善的情况下始终保持了强劲的姿态。但随着春节过后步入第二阶段，国内强预期被弱现实打败，权益市场同中债收益率曲线一同开始回调，沪深300指数走低，上证综指停止了上升趋势开始横盘。美联储加息已至高位，边际变化逐渐减弱，来自于分母端实际利率对权益市场的影响逐渐减少，走势更加依赖于经济和分子端的表现。在当前出现的第三阶段，国内强预期被弱现实证伪后难再有更坏的情况出现，权益市场即使向下调整也不会有很大向下空间。海外高利率环境未改不会给予估值来自分母端的支撑，未来权益市场的表现将基本依赖于经济和分子端带来的盈利改善。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $WTI原油主连 2307(CLmain)$

老虎证券2023-05-22

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