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银行股终于回调，港股红利ETF基金(513820)续跌1%！南向资金加仓方向变了吗？最新数据解读

、中国神华等微涨，中信银行、交通银行等银行股悉数回调，三大运营商、三桶油涨跌不一。【港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股】截至13:30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议南向资金方面，近七日前十大活跃个股中，建设银行高居南向资金净买入金额第一，近七日净买入额高达42.81亿元。消息面上，6月27日，中国人保召开股东会，该公司高管透露：过去一年公司持续加大高分红股票配置，高分红OCI资产配置比例已占二级权益投资总持仓30%左右。【险资配置解密：权益类资产中，保险公司偏好投资红利股】中信证券表示，2020年以来保险公司及其资管机构共举牌58次，偏好银行业、非银金融和公用事业等板块，统计被举牌的44个样本，举牌对象股息率均值为3.78%，处于较高水平。重仓股方面，选取红利指数（000015.SH）以及港股通高股息指数（930914）成分股进行分析，其中红利指数险企重仓股票占比达68%，港股红利重仓股票占比超30%。（来源于中信证券20250620《债市聚焦｜红利资产的险资配置密码》）以港股红利ETF基金（513820）标的指数（港股通高股息指数）为例，其成分股在2024年合计现金分红总额超万亿港元，平均分红金额达338.66亿港元，处于领先地位。值得注意的是，在跟踪港股通高股息指数（930914）的ETF中，港股红利ETF基金（513820）规模领先，且连续12月分红，为全市场分红次数最多的港股红利类ETF！【险资为何偏好红利股？】保险公司偏好红利股可从会计准则、偿二代和风险偏好等方面解释：中信证券认为，上市保险公司已全面执行新金融工具准则（IFRS9）和新保险合同准则（IFRS17），新准则的使用可能会提高保险公司利润表的波动性，由于红利资产计入FVOCI账户，公允价值变动不计入当期损益，因此投资红利股具有平滑利润的作用。按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。另外，保险公司风险偏好较低，重视资产配置的安全性与稳定性，同时倾向于配置长久期资产以缩小资产负债久期缺口，而红利股兼具以上性质。（来源于中信证券20250620《债市聚焦｜红利资产的险资配置密码》）【险资增配红利股还有多少空间？】中信证券表示，截至2024年Q4险资股票投资资金约2.43万亿元，假设其中80%的资金投资红利股，则测算目前保险公司投资红利股规模约1.94万亿元。增量投资角度，估算的主要依据是“大型国有保险公司30%新增保费投入A股”政策，预计2025年新增保费维持在约6000亿元的水平，若假设权益投资的80%投资红利股，则预计2025年头部保险公司增配红利股金额约为1440亿元，假设每年增长10%，预计未来10年投资红利股约2.29万亿元。（来源于中信证券20250620《债市聚焦｜红利资产的险资配置密码》）【如何选择红利资产？高股息为红利策略投资的锚！】考虑港股市场流动性优化、中长期资金入市增加红利配置需求，红利板块行情有望持续获得支撑，港股红利资产相较A股具备四重优势：一是分红比例更高：2023年港股整体现金分红比例达48.9%，高于A股的41.8%。（数据来源：国泰海通《关于港股红利资产的三个问题》，2024）【港股红利VS中证红利2024年分红情况】二是股息率更高，防御属性突出：以港股红利ETF基金（513820）标的指数为例，其近12月股息率达8.1%，领先于市场主流红利指数。三是估值折价优势，当前港股红利板块相对A股的折价处于历史中位水平，叠加低利率环境下资金对稳定收益需求提升，配置窗口期已至。港股红利ETF基金（513820）标的指数中的30只成分股中有18只在AH两地上市，合计权重超63%，截至6月25日，平均AH溢价率达39.5%，性价比凸显。数据截至20250625，AH股溢价率=（指定日A股股价*汇率/H股股价）-1）*100 四是从长周期维度来看，港股高股息标的具备更强的超额收益和较高的胜率。2017-2024年中，A股、港股红利资产均稳健上行，其中港股红利ETF基金（513820）标的指数（全收益）2017-2024年年化收益率为13.53%，高于中证红利指数(9.18%)。【2019-2024年港股、A股红利指数超额收益表现】统计范围2016.12.31-2024.12.31，过往数据仅供参考，不预示未来表现。宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820，联接基金A：501305；C：501306），同指数规模领先，已累计分红12次，为分红次数最多的港股红利类ETF，股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 14:48

今天银行大跌，两拨人高兴坏了

开头也提到了，短期调整 ≠ 行情结束！银行股的“底子”依然硬朗。首先是“大钱”偏爱，买银行股的钱很多是保险、社保、企业年金这类长线资金。它们看中的是长期价值，不是短炒。数据显示，保险机构重仓的A股银行股市值高达2657.8亿，占它们整个股票仓位的45%！绝对的头号重仓行业。只要钱多，这个板块就不可能一蹶不振。而且银行股“真金白银”分红高，基本面相对稳健，是很好的“压舱石”。中信证券测算，光是头部保险公司未来10年预计投入银行等红利股的钱，就可能达到约2.29万亿！目前银行股现在整体估值非常低，平均PE才6倍左右，基本是全市场最低，但赚钱能力（ROE）却不差，平均约10%排名市场前五。这种“业绩好、估值低”的错配，本身就藏着价值重估的机会。后面如果海外有啥风吹草动，市场避险情绪起来，高股息、低估值的银行股还是最受青睐的。截至昨天，银行AH优选ETF (517900)年内份额已经暴增近350%，并且连续17天资金净流入超3.3亿，这些都说明它很受聪明资金认可。今天港A银行股的同步回调，更像是连续上涨后的技术性休整和市场风格短暂切换的结果，但是银行板块的核心支撑逻辑——长期资金青睐、高分红、低估值、潜在价值重估等并未改变，所以调整或许反而提供了关注或布局的机会。作者：三好金融民工

金融界06-27 14:47

突发！银行跌近3%，顶点还是买点？

有连云06-27 14:08

连创新高的银行今日大跌，6-7月银行集中分红历年来是调整导火索，但也是配置机遇

银行ETF（512730）是投资A股的银行股，今日下跌2.88%。青岛银行、杭州银行、厦门银行等多股跌超4%，中信银行等成分股跌幅靠前。前期银行持续上涨主要来自保险等机构扫够和相对不错的基本面，一是在缺乏β的市场氛围下、部分机构进入红利银行方向抱团填仓位，二是小部分资金博弈后续公募平配新规落地提前埋伏。回顾6月以来银行板块的上涨行为出现明显变化，变成10：30后拉升，第一个小时则属于减仓时段。6月以来银行的突破形态全都由十点半后的交易时段贡献。对银行板块内个股进行分析，发现可能性较大的原因是场内资金换仓流入趋势板块，而非险资或者国家队大力出奇迹。那么对操作的参考意义在于，如果银行的加速是险资和国家队买的，那么属于不可抗力的资金平推行情，不知道何时结束，不太好按照量价关系（加速+放量等指标）去判断短期高点；如果是场内资金自发虹吸到趋势板块的行为，慢慢地银行很可能出加速，出了加速可能会有短期调整。不过，短期调整也未必等于需要卖出，银行择时的空间较小，即使调整可能回踩某个均线后又走起慢牛。对于今日的回调，也有券商指出行情调整可能由6-7月银行集中的年报分红股权登记日触发，这往往是红利股在Q2末/Q3初开启月度级别调整的导火索，但这或许也是加仓机会。关联产品：香港银行LOF（501025）关联个股：汇丰控股（0005）、建设银行（0939）、工商银行（1398）、中国银行（3988）、中银香港（2388）、招商银行（3968）、交通银行（3328）、农业银行（1288）、中信银行（0998）、恒生银行（0011）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 13:48

统计局最新发布！这一数据转降9.1%！究竟发生了啥？沪指、富时中国A50指数先后跳水，银行板块午后全线翻绿

京银行、中信银行等多股跌超2%，42只银行股全线翻绿。不过深成指、创业板指表现目前依旧坚挺。对于A股下半年走势，目前外资和内资券商普遍看好。近日，高盛重申了对中国股市的看涨立场，预计到年底，沪深300指数将上涨10%以上，至4600点。尽管投资者仍持谨慎态度、且上半年表现平平，但高盛预计，在中国股市在2025年下半年将迎来更强劲的表现，支撑因素包括：政策宽松，企业盈利改善，宏观经济指标趋于稳定。此外，高盛对中国A股及海外上市的中资股均维持“增持”评级，理由是估值具有吸引力，且随着市场情绪改善，资金有望重新流入。此外国内券商对A股下半年也十分有信心。国泰海通提出，股市“转型牛”越来越清晰。国泰海通证券策略首席分析师方奕认为，中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年。他提到基于市场经过出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小的情况。与此同时，股票价格反映的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低。中金公司认为，A股下半年在节奏上或呈现“前稳后升”。中金公司研究部国内策略首席分析师李求索提到年初至今，国内经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上，成长、消费、周期和红利均有亮点。 “当前时点，我们认为，全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。”李求索讲到。

金融界06-27 13:37

港A银行股同步重挫！工行、农行、招行、中行跌逾2%，机会还是风险？

另一方面，市场风格短期切换，也会造成银行股短期波动加大。今日受隔夜美股科技股新高影响，A股TMT、消费电子、算力等概念走高，银行股同步回调，行业蹊跷板效应较为突出。不过，短期的调整或并不影响银行板块中长期的价值重估，①是银行股配置资金多来自保险、社保、企业年金等长期资金；②银行类资金多具备较强分红能力、基本面相对稳健，长期底仓价值较高。③海外不确定性因素仍存，一旦不稳定因素有所上升，银行可能会再度受到避险情绪推动上行。长江证券研究所统计数据显示，截至今年一季度（扣除关联方持股），保险机构重仓持有的A股银行股市值已高达2657.8亿元，在其重仓行业配置中占比达到45.05%，远远领先于其他行业。另据中信证券测算，2025年新增保费维持在约6000亿元的水平，若假设权益投资的80%投资红利股，则预计2025年头部保险公司增配以银行为主的红利股金额约为1440亿元，假设每年增长10%，预计未来10年投资金额约2.29万亿元。从基本面角度看，银行股基本面整体相对较优，估值存在修复预期。根据申万宏源统计，目前银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，PE仅约6倍，在各行业中最低，业绩与估值错配，银行板块存在系统性重估的合理性。从股息率看，上市银行平均股息率为4.14%，国有大行股息率在4.3%~5%，银行AH优选ETF（517900）跟踪的银行AH指数股息率达7.23%，显著高于中证银行指数，同时估值相对更低，中长期布局价值或更高。

金融界06-27 13:37

港股通银行具备“高股息、低估值与基本面稳健优势”的独特优势，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数A (006809)近三年累计涨幅超70%

香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。 2025年上半年即将结束，截至6月26日，恒生指数累计上涨21.26%，在全球主要股市中名列前茅，港股市场表现亮眼。今年上半年南向资金累计净买入港股超7200亿港元，同比增速98.87%，为历史同期最高。近日，中国保险资管业协会下发了向业内调研保险资金境外投资及港股通投资情况的调研结果，有63%的机构计划2025年加大港股投资规模。预计下半年南向资金以及国际资金流入港股市场趋势将延续。其次，恒生综合指数的市盈率为10.83倍，显著低于标普500和中证全指，低估值使得港股的投资性价比突出。机构表示，更重要得是，当前市场环境下，稳健的高股息率成为稀缺资源。当前中证香港银行投资指数股息率为7.68%，派息率稳定在30%-40%。15家AH银行股（同时在AH上市）中，14家银行H股股息率高于A股，其中8家股息率高于5%。14家“更便宜”的H股，以及招商银行A股，提供了极具吸引力的稳定现金流。在估值低位、利润承压的背景下，国内大型银行H股正吸引险资集中加码。据机构数据显示，自2024年底以来，平安保险已将其在港上市中资银行股的持仓规模增至1800亿港元。展望下半年，驱动今年港股走强的因素也并未出现反转，政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，具备稀缺性资产优势的港股或将抬升。港股通银行板块凭借“高股息、低估值与基本面稳健优势”独特优势成为资金核心配置方向。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 11:38

债市早报：新一批消费品以旧换新资金7月下达；资金面均衡偏宽，债市整体偏暖震荡

回落，军工、稳定币、油气板块走强，多支银行股再创新高，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.22%、0.48%、0.66%，全天成交额1.62万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，银行涨超1%，通信、国防军工涨超0.5%；下跌行业中，汽车、非银金融、医药生物、美容护理跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 6月26日，转债市场跟随权益市场有所回落，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.06%、0.05%、0.08%。当日，转债市场成交额678.12亿元，较前一交易日放量18.93亿元。转债市场个券多数下跌，466支转债中，154支收涨，306支下跌，6支持平。当日上涨个券中，海泰转债涨超11%，华锋转债涨超9%；下跌个券中，永安转债跌逾16%，金陵转债跌逾7%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 6月26日，建工转债公告将转股价格由4.25元/股下修至4.07元/股；中装转2公告预计触发转股价格下修条件。 6月26日，冠盛转债、金陵转债公告将提前赎回；精锻转债、集智转债公告预计满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 6月26日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至3.70%，10年期美债收益率下行3bp至4.26%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月26日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至56bp；5/30年期美债收益率扩大2bp至102bp。 6月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.28%不变。 2. 欧债市场 6月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.56%不变，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行1bp、2bp和2bp，英国10年期国债收益率上行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至6月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界06-27 11:17

红利低波100ETF(159307)冲击6连涨，兰州银行领涨，机构建议用牛市思维看待和参与本轮银行股重大级别行情

维选个股。建议用牛市思维看待和参与本轮银行股重大级别行情，当下不是行情的下半场，而是长周期的开始，趋势的力量（低利率大时代+人民币资产重估）是本轮行情的底层逻辑，“时间的玫瑰”是本轮行情的选股思路。2024年我们重点推荐国有行，2025年A股风险偏好回升，A股重点推荐经济发达地区的改善型银行，港股关注价值型央企背景银行。规模方面，红利低波100ETF近1周规模增长1238.46万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/4。份额方面，红利低波100ETF近1年份额增长7.26亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/4。资金流入方面，红利低波100ETF最新资金净流出209.37万元。拉长时间看，近10个交易日内有8日资金净流入，合计“吸金”3346.98万元，日均净流入达334.70万元。截至6月26日，红利低波100ETF近1年净值上涨14.89%，居可比基金第一。从收益能力看，截至2025年6月26日，红利低波100ETF自成立以来，最高单月回报为15.11%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.84%，涨跌月数比为7/6，上涨月份平均收益率为3.90%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年6月26日，红利低波100ETF近3个月超越基准年化收益为8.14%，排名可比基金1/4。回撤方面，截至2025年6月26日，红利低波100ETF今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，在可比基金中回撤风险较低。回撤后修复天数为36天，在可比基金中回撤后修复较快。费率方面，红利低波100ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月26日，红利低波100ETF近半年跟踪误差为0.053%，在可比基金中跟踪精度较高。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证红利低波动100指数(930955)前十大权重股分别为冀中能源(000937)、大秦铁路(601006)、厦门国贸(600755)、北元集团(601568)、养元饮品(603156)、陕西煤业(601225)、嘉化能源(600273)、中国石化(600028)、雅戈尔(600177)、中国神华(601088)，前十大权重股合计占比19.64%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）红利低波100ETF(159307)，场外联接(博时中证红利低波动100ETF联接A：021550；博时中证红利低波动100ETF联接C：021551)，相关指数基金(博时中证红利低波动100指数发起式A：019853；博时中证红利低波动100指数发起式C：019854)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 10:07

开盘：三大指数集体高开，创业板指涨0.54%，小米汽车、服务器、算力、消费电子题材走强

化，银行指数再创新高，工商银行等11只银行股再创历史新高；军工（船舶制造）、跨境支付、油气概念等领涨；医药、汽车整车等板块跌幅居前。市场连续上涨之后，部分获利盘了结，导致市场出现分化。展望后市：连续上涨之后，市场暂时缺少新的催化剂，或需要休整，接下来市场或将重回指数震荡、热点轮动的风格。方向：游戏概念。中国最大级别的游戏盛会“2025北京核聚变游戏嘉年华”将于6月28-29日在北京举办，或将刺激相关概念的炒作。中信建投：市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，需警惕外部地缘风险及科技板块业绩验证压力从技术和资金面上看，上证指数在3450点附近遇阻回落，短期压力位仍需量能配合突破。若成交额维持在1.5万亿以上，市场或延续震荡上行趋势；若进一步持续缩量，则需警惕回调风险。市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，但需警惕外部地缘风险及科技板块业绩验证压力。投资者宜控制仓位，灵活把握结构性机会，重点关注7月政策窗口期的资金落地效果与中报业绩预告指引。

金融界06-27 09:38

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