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人社部释放养老金改革两大信号这场养老金融大会将持续探讨

、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》强调建立长周期业绩考核机制，意味着管理人的投资决策能真正从投资人的长期利益出发，更专注于长期稳健发展，为投资人创造更加可持续的价值。有力引导企（职）业年金基金等长线资金进入A股市场，并形成市场与长线资金的正向反馈。另外，关于个人养老金，就是个人自愿参加、市场化运营、国家政策支持的补充养老保险制度。个人自愿在特定账户存一笔钱，每年不超过12000元，在享受税收优惠的同时，还可通过购买相关金融产品获取收益。个人养老金目前正在探索开展默认投资服务，金融机构可为参加人提供投资咨询，根据个人投资风险偏好和年龄等特点，推荐适当的个人养老金产品。鼓励金融机构在与参加人协商一致的情况下，探索开展默认投资服务。当然，个人养老金资金账户里的钱并不是必须要购买投资产品。如果个人养老金缴存资金没有用来购买个人养老金产品，资金账户里的钱可以按照中国人民银行公布的活期存款利率计算利息。中国人民大学教授董克用称“对一些不知如何选择产品、希望获得专业服务的参加人，就可以通过投资咨询或默认投资的方式解决选择难的问题。这将考验金融机构的专业能力和风险管理水平。” 2024年12月12日，人力资源社会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，通知明确，金融机构要按照规定做好个人养老金产品资产配置公示和风险等级确定工作。个人养老金信息管理服务平台和金融行业平台根据风险等级，分类展示个人养老金产品，强化风险提示。据悉，作为2025服贸会上的唯一一场以养老金融为主题的大会——第三届全球养老金融大会正在筹备中，重磅嘉宾也正在邀请中，相关养老金融案例也在征集中，来自银行、保险、基金、养老等领域的专家也将深入探讨年金管理与个人养老金方面的话题及相关报告。原银保监会副主席梁涛在出席第二届全球养老金融大会时表示，一方面银行机构要发挥信用度高、网点众多的主要优势，保险机构要发挥养老长期资金服务、场景广的专业优势，证券机构要发挥自身的投资优势；另一方面，要进一步加强投资风险管理，降低交易成本，提升养老资金投资收益，不断增强个人养老金的吸引力。

金融界07-28 14:47

30年国债ETF(511090)盘中上涨0.47%，最新规模逼近215亿元！

合基本面底层逻辑、当前央行货政立场以及银行险资等配置盘行为来看，利率上行反而将重新打开波段空间，机构在防御止盈中也需密切关注潜在的交易机会。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:17

红利资产走势分化，中长期配置价值凸显

大部分红利资产跑输大盘，结构“缩圈”至银行板块。例如上半年中证红利指数下跌-3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，结构上仅银行板块一枝独秀（+13.1%），其余如煤炭、石油石化、建筑装饰、交通运输、公用事业等股息较高的行业普遍下跌，但7月后随着中央财经委会议明确提出“反内卷”政策，工信部计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，以及雅江水电万亿基建工程需求刺激等利好因素共振，商品价格自6月底以来开始快速上涨，带动行业景气显著回升，与周期相关的高股息板块表现突出，反而前期涨幅较大的银行板块出现连日回调。历史经验看，红利策略存在一定季节性特征，往往在当年11月至次年4月跑赢大盘，主要源于岁末年初资金避险需求提升、年报季前资金提前布局分红方案预期；而在5-8月集中年报派息期间，红利策略往往跑输大盘，主要源于资金取得派息的获利了结。总体而言，中长期依然看好红利资产的配置价值，当前支撑红利策略的市场环境未发生根本性转变：宏观延续低利率环境，高股息权益资产仍具吸引力；市场资金端的中长期增量资金持续入市仍然可期，5月“一揽子金融政策”部署相关增量政策有待进一步落地起效；上市公司端的分红增长仍有空间，A股整体股利支付率仍有提升空间。结构上，银行板块中长期受益于增量资金的逻辑不变，但短期估值已修复较高，可以关注潜在的结构性红利资产风格扩散（保险/煤炭/钢铁/建筑装饰/交通运输/建筑材料/食品饮料等）。二、核心观点：（1）今年红利资产明显分化，近期反内卷政策利好周期资源 2024年以来，中债十年期国债收益率加快下行并突破2%关口，截至6月末已下行至1.65%。若以股息率高于十年期国债收益率（1.65%）来筛选高股息行业，可以发现：煤炭、石油石化、银行、家用电器、食品饮料、交通运输、纺织服饰、通信、公用事业、建筑装饰、建筑材料、轻工制造、非银金融（其中保险为2.9%，证券为1.5%）、钢铁、环保等行业均具有较高的股息吸引力。但从市场表现看，今年上半年上述高股息行业中仅银行板块一枝独秀，涨幅靠前（13.1%），其余行业多数下跌。尤其从6月以来银行板块加速上涨，截至7月10日银行指数（申万一级）今年涨幅一度高达19.5%，6月以来涨幅超10%，涨幅一度排名申万一级行业第一。但7月后随着7月1日中央财经委会议明确提出“反内卷”政策，7月18日工信部表示计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，以及7月19日雅江水电万亿基建工程需求刺激等利好因素共振，商品价格自6月底以来开始快速上涨，带动市场风险偏好显著回升，与周期资源相关的高股息板块表现突出，反而前期涨幅较大的银行板块出现连日回调。近10个交易日中有7个交易日调整，累计调整超-6%，在申万一级行业中排名末尾。（2）银行板块加速上涨后，股息率出现显著下降从今年行情归因看，基本面预期差异、增量资金选择（险资加仓权益与ETF被动投资发展）、相对较低的风险偏好等因素共同驱动了红利策略“缩圈”至银行板块。从本轮银行表现的高点看，截至2025年7月10日，银行指数累计上涨19.1%主要由估值抬升贡献，指数PB估值从去年末的0.54倍提升至0.65倍，涨幅超20%；在分红水平相对稳定的情况下，估值抬升后，银行股息率从去年末的4.7%下行至目前4.0%。较前期6月13日的6.4%高位值大幅下降2.4个百分点左右。在此情况下，市场对于银行板块的高股息配置性价比、红利策略行情持续性、其他红利行业配置价值的讨论明显升温。（3）银行股息率短期维持震荡，中长期依然看好红利资产的配置价值对于近期银行股息率的大幅下降，主要原因在于银行个股自身的分红节奏，板块近12个月滚动累计分红金额边际大幅下降，在分子端对股息率形成较大下降压力。不过银行板块股息率因分子端影响而下降的过程基本结束。7月21日至8月份，银行板块近12个月滚动分红金额预计只会微幅减少7.7亿元左右，对近12个月的股息率在分子端的影响可忽略不计。而且从历史案例来看，参考中国海油、中国石油由高股息催化下的上涨行情中，当股息率跌至4%左右时可能会对基于高股息逻辑上涨行情形成影响。因此预计明年初（中报分红集中落地），银行股息率仍有提升的基础。后续2025年银行中报分红预计将于今年9月开始陆续实施至明年1月，参照去年分红规模增速以及监管鼓励导向情形下，中报分红的银行数量和金额预计将较去年出现增长，当前已有招商、常熟等多家银行宣布实行2025年中报分红意向，这些银行之前并未进行中报分红，因此银行板块2025年中报分红有望高于去年中报分红规模。由于银行股息率出现重大变化，预计后续将进入一段时间的震荡行情。而且从历史经验的日历效应看，在5-8月集中年报派息期间，红利策略往往跑输大盘，主要源于资金取得派息的获利了结。但支撑红利策略的市场环境未发生根本性转变：宏观延续低利率环境，高股息权益资产仍具吸引力；市场资金端的中长期增量资金持续入市仍然可期，5月“一揽子金融政策”部署相关增量政策有待进一步落地起效；上市公司端的分红增长仍有空间，A股整体股利支付率仍有提升空间。另外7月以来国内“反内卷”政策密集部署，市场对相关行业的盈利预期边际改善，周期性机会有望强势并延续，可以关注潜在的结构性红利扩散方向（保险/煤炭/钢铁/建筑装饰/交通运输/建筑材料/食品饮料等）。（4）港股红利资产高股息优势突出，依然具备较好投资价值。对于港股红利资产，相比A股股息率更高，长期具有更高股息溢价。从整体股息率来看，截至7月24日恒生指数近12个月股息率3.1%，高于上证指数股息率2.4%；对比红利资产，港股通央企红利指数股息率5.6%，同样高于A股中证红利4.5%，港股高股息优势凸显。而且对比10年期国债利率的股息溢价来看，2019年以来A股和港股的红利资产相对长端国债的股息率溢价长期为正，而港股红利资产股息溢价长期更高；截至7月24日港股通央企红利指数的股息溢价为3.9%，处于过去10年57%分位。而且今年以来境内居民港美股投资收益的自查补税在全国多地铺开，后续或将引导通过境外券商直接投资港美股的投资者转向港股通。从税收政策来看，港股通在资本利得税方面具有显著优势。根据现行规定，通过港股通渠道投资港股，其股票转让差价所得暂免征收个人所得税，这一政策将持续至2027年底。对于投资者而言，这意味着在交易盈利环节可以直接减少20%的税负成本，尤其对于高频交易或大额资金运作的投资者，能显著提升实际收益，有助于进一步提升港股交易的活跃度。三、重点产品： 1、红利质量ETF（159758）及其联接基金（016440/016441/024263）：跟踪中证红利质量指数（指数代码：931468.CSI），从沪深A股中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的上市公司股票作为指数样本股，以反映分红预期较高、盈利能力较强上市公司股票的整体表现。前三大申万一级行业分别为电子15.4%、医药生物13.3%和食品饮料9.6%。 2、自由现金流ETF（159201）及其联接基金（023917/023918）：跟踪国证自由现金流指数（980092.CNI），反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。前三大申万一级行业分别为家电18.1%、汽车15.7%和有色金属13%。 3、港股央企红利ETF（513910）及其联接基金（021142/021143）：跟踪中证港股通央企红利指数（指数代码：931233.CSI），该指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。前三大申万一级行业分别为银行23%、交通运输16.4%和非银金融11.5%。 4、港股通金融ETF（513190）及其联接基金（020422/020423）：跟踪中证港股通内地金融指数（指数代码：H11146.CSI）。中证港股通内地金融指数从港股通范围内选取内地控股金融主题上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内内地金融上市公司证券的整体表现，其中银行占比64%、非银金融占比33%。数据来源：wind，平安证券，华安证券，华夏基金，截至2025.7.25，上述除港股通金融ETF基金风险等级为R4（中高风险）外，其余基金风险等级均为R3（中风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。其中，港股央企红利ETF和港股通金融ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。产品交易效率为T+0。T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:09

科创债ETF博时(551000)红盘震荡，近5个交易日合计“吸金”21.91亿元，券商上半年科创债承销额超3800亿

销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:08

央企现代能源ETF(561790)近1周新增规模居可比基金首位，一系列政策与产业动作将为新能源板块注入长期发展动能

销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:08

黄金冲高回落：美欧关税协议削弱避险需求，金价短期震荡待破局

，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:08

上银政策性金融债券A业绩持续亮眼，多区间超额收益同类排名居前1%

开上银基金固收团队的深耕细作。作为一家银行系公募基金，上银基金固收团队用实力说话。根据国泰海通证券相关排名，上银基金固收类基金最近2年全市场绝对收益分类评分排名10/163，纯债类基金最近2年全市场绝对收益排名10/139，公募固收产品实现历史0踩雷，从未发生信用违约风险事件。目前，公司固定收益团队人员架构完善，包括国内投资、海外投资、信用研究、宏观利率研究和交易团队，核心成员具有丰富的本外币债券、贵金属和外汇的投研工作经验。一直以来，上银基金不断夯实固收投研内核，拓宽能力边界，建立了多资产配置框架下的策略体系，包括流动性策略、利率交易策略、信用策略、多资产策略等，力求为投资者创造长期的投资回报。展望下半年固收市场，上银基金认为，基于当前基准情形判断，公开市场操作(OMO)利率预期下半年下调幅度有限。但央行预计会进一步重点呵护银行体系负债端稳定性，更注重“量”的政策优化。其次，央行宏观审慎原则下，固收投资仍然需要考虑合理的利率曲线原则。下半年OMO利率或是资金利率的隐形下限，同时随着银行负债结构优化，存单利率下行相对最为顺畅，且存单利率将进一步成为10年期国债的隐形下限。 “目前，短端资产具备更高的投资性价比，首先三季度是政府债的发行高峰，特别是8月份，所以央行呵护及恢复国债买卖的必要性会居高不下。所以综合性价比来看：同业存单、短利率、中短信用都是下半年值得关注的品种。超长端利率在当前情况下仍然不具备持续做多空间，还是只能在阶段性行情中寻找利差交易机会。” 数据来源： 1、基金净值增长率、同期业绩比较基准收益率、超额收益率数据均来自基金定期报告，数据截至2025年6月30日。 2、上银政策性金融债券成立于2019年12月19日，业绩比较基准为中债金融债全价指数收益率×100%，A类份额2019-2024年净值增长率/业绩比较基准收益率分别为：0.06%/0.46%、3.18%/-0.24%、4.04%/1.99%、2.51%/-0.10%、3.83%/1.12%、10.32%/ 3.86%，成立以来至2025年6月30日的净值增长率/同期业绩比较基准收益率为27.19%/6.05%。C类份额设立于2024年3月29日，2024年净值增长率/同期业绩比较基准收益率为7.41%/ 3.30%，成立以来至2025年6月30日净值增长率/业绩比较基准收益率为8.26%/2.16%。基金经理任职情况：陈芳菲2020.10.20至今；历任基金经理任职情况：高永2019.12.19-2021.2.2。以上业绩数据来自定期报告。 3、国泰海通五星评级数据、基金同类业绩排名来源于国泰海通《基金业绩评价报告》，最新数据截至2025.6.30，报告发布时间2025.7.1。超额收益排名数据来源于国泰海通证券《基金超额收益排行榜》，数据截至2025.6.30，报告发布时间为2025.7.2。近5年、近3年、近2年、近1年时间区间为2020.07.01-2025.06.30、2022.07.01-2025.06.30、2023.07.01-2025.06.30、2024.07.01-2025.06.30。国泰海通同类型分类：债券型-主动债券开放型-纯债债券型。 4、公司固收类基金绝对收益分类评分排名来源于国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，数据截止时间为2025.06.30，发布日期为2025.07.01。近2年时间区间为2023.07.01-2025.06.30。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:(单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值)/同类型产品净值增长率标准差。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。 5、公司纯债类基金绝对收益排名来源于国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截止时间为2025.06.30，发布日期为2025.07.01。近2年时间区间为2023.07.01-2025.06.30。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。 6、未发生信用违约风险事件相关数据来源于上银基金，数据截至2025.6.30。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。本材料相关观点仅代表上银基金固收团队当前观点，具有时效性。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

证券之星07-28 14:07

行业首例券商资管子公司合并启动，国泰海通涨超3%，证券ETF龙头(560090)一度涨近2%，证券板块近期为何强势？中金解读！

（来源于长江证券20250728《投资银行业与经纪业：当前时点看好券商的三个理由》）板块催化方面，中金公司指出： 1）短期维度，交易放量、指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率，驱动盈利预期上修与估值抬升； 2）中期视角，资本市场高质量发展下，监管持续优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢，譬如近期科创板"1+6"改革稳步落地为投行添增量，资本市场开放持续深化拓宽跨境业务路径，互换便利等机制助力券商增配权益、提升杠杆效率等； 3）长期来看，以一流投行建设及《证券公司分类评价规定》为代表的政策引导下，行业供给侧改革有望稳步推进，优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显、市场份额提升下盈利能力、投资价值有望持续提升。（来源于中金公司20250725《券商板块缘何表现强劲 | 中金》）政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:58

本周中美有望达成贸易协议！高盛迅速上调中国股指至这一水平

级上调至“增持”，并以此为基础下调了对银行和房地产板块的评级。

风起07-28 13:48

黄金主题基金年内规模增长显著，金价仍未突破震荡区间，黄金ETF基金(159937)调整蓄势，备受市场关注

销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:48

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