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10月期货市场成交量和成交额环比双降期货市场持仓总量增长18.64%

品种成交量环比下降，燃料油、黄金期权、镍、锡、原油、原油期权等成交量环比降幅居前。　　上个月，中证500股指期货、沪深300股指期货、原油、中证1000股指期货、螺纹钢、棕榈油、2年期国债期货等期货品种成交额居前。期货品种的成交额普遍环比下降，燃料油、锡、镍、乙二醇、液化石油气等主要品种成交额环比降幅居前。　　值得注意的是，受国庆长假交易日减少、节后资金回流需要时间的影响，10月份期货市场成交量和成交额同比和环比均明显回落，但全市场总持仓量较上月出现明显增长。

金融界2022-11-01

北向资金扫货有色金属矿，矿业ETF震撼上市

上升的拐点位置，未来增长有望持续拉动锂镍（动力电池）、铝（汽车耗材）、铜（线圈）等有色金属上游矿业需求。

有连云2022-11-01

11月不锈钢展望：需求疲软，下探回归

现冲高回落态势。回顾10月上旬，成本端镍铁、铬铁价格不断走高，成本走强下部分钢厂挺价、回购，推动盘面价格上行。但是从基本面看，需求端持续疲软，下游多持观望态度，所以钢厂入市干预行为对价格的支撑或较为有限。需求端萎靡的压力施压不锈钢价格，颓势逐步显现。　　　　成本方面，据SMM数据，高镍生铁剔除铁后相较废不锈钢溢价持续为负，分原料计算，完全废不锈钢生产的不锈钢冷轧现金成本约17739元/吨，完全高镍生铁生产不锈钢成本约17214元/吨，表明高镍生铁经济性持续凸显。但是随着菲律宾雨季到来，镍矿价格持续维持在高位，成本支撑下镍铁厂挺价意愿偏强，导致10月镍铁价格持续上升，不锈钢成本压力突出。铬铁方面，南非港口因前期罢工导致货物积压严重，发运难度较大，贸易商及矿山多持挺涨态度，国内方面，北方地区疫情导致市场运输不畅，整体来看铬端成本压力也较为突出。　　　　供求方面，由于成本压力突出，钢厂挺价推升盘面价格，驱动利润率回升。利润驱动下，不锈钢资源相继投放市场，月内山东太钢鑫海等钢厂成功投产也贡献了一部分增量。反观需求方面，国庆节后采购不及预期，下游消费萎靡使得月内交投持续偏弱，并且随着钢厂维持挺价，下游逐渐开始畏高，使得成交进一步走弱。库存方面，月内不锈钢社库持续去库，但我们认为社库去化的原因在于有效资源释放不足，而非消费端的驱动。　　　　最后看宏观方面，不锈钢下游消费较为广泛，包括五金、家电、厨具、特种设备等，而这些消费类别与地产的相关性较强，因而跟踪地产周期可以初步判断不锈钢消费情况。分项来看，9月除了竣工面积修复较为明显外，其他主要指标均处于较低位置，表明地产周期修复缓慢，进而地产相关消费对不锈钢需求形成拖累。　　　　二、11月不锈钢行情怎么看？　　展望后市，11月不锈钢价格走势主要关注成本、供求等方面的边际变化。　　从成本来看，300系不锈钢生产中，高镍生铁在镍原料中占比处于较高位置，但镍铁价格后市上涨动力或有所减弱。一方面，上文提到不锈钢需求持续偏弱，向上负反馈或导致镍铁的需求有所松动，从目前市场消息来看，已经有中小型钢厂逐步转向观望；另一方面，受印尼镍出口税消息扰动，近期印尼镍铁出口有所加速，因而我们认为镍铁价格涨幅或将有所收敛。　　　　供给方面，目前304不锈钢利润率处在6％附近，于钢厂而言，临近年底，生产动力依然充足。增量部分，山东太钢鑫海不锈钢成功热试，该厂设计连铸坯年产能162万吨，热轧钢卷157万吨，热酸洗钢卷155万吨，以300系不锈钢为主，未来市场上资源或将继续快速投放。库存方面，惜售行为从中长期来看对盘面的支撑较为有限，在产量增加、下游需求萎靡的背景下，预计后市不锈钢将重回累库。　　需求方面，近期下游成交持续萎靡。不锈钢价格支撑需要更多下游订单的推动，但从目前终端的家电、建筑等主要不锈钢应用行业来看，“金九银十”已过，需求或难有增长空间。从宏观角度看，国内重要会议对未来经济发展提出的一系列规划值得期待，但短期来看兑现或尚需时间，年内经济走势大概率维持稳中趋缓的态势，不锈钢消费在11月或继续维持低迷状态。　　　　三、结论　　虽然受镍铁厂挺价、南非铬铁发货效率缓慢等因素影响，不锈钢成本支撑偏强，但在国内地产修复不及预期、消费继续放缓的背景下，终端需求持续疲软，叠加下游恐跌情绪较重，不锈钢成交十分有限。展望后市，除非有强烈利多刺激不锈钢消费回暖的预期，否则不锈钢价格大概率将向下回归。SS2212参考区间为15500-17500元/吨。

金融界2022-11-01

矿业ETF（561330）今日重磅上市，上市首日涨超1.5% 西藏矿业涨超7%

上升的拐点位置，未来增长有望持续拉动锂镍（动力电池）、铝（汽车耗材）、铜（线圈）等有色矿产需求。锂价维持高位，利好矿石自给率高的行业龙头。贵金属方面，近期黄金主要受美相关部门货币政策影响，波动较大；但受经济衰退及避险情绪支撑，下行空间不大。当前有色矿业依然有较好的投资价值，感兴趣的小伙伴可关注矿业ETF（561330）投资机会。

有连云2022-11-01

家里真的有“矿”的矿业ETF来啦！

上升的拐点位置，未来增长有望持续拉动锂镍(动力电池)、铝(汽车耗材)、铜(线圈)等有色矿产需求。锂价维持高位，利好矿石自给率高的行业龙头。贵金属方面，近期黄金主要受美相关部门影响，波动较大;但受经济衰退及避险情绪支撑，下行空间不大。当前有色矿业依然有较好的投资价值，感兴趣的小伙伴快快关注起来吧。

有连云2022-11-01

格林美：2022年前三季度归母净利润10.06亿元

2022年前三季度，公司全面聚焦发展高镍三元前驱体、动力电池回收利用等新能源业务，促进公司产能全面释放、经营业绩高速增长，并取得印尼镍资源一期建设顺利竣工投产与成功发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市等成就，推动公司在战略战术、各项业务进入“规模大释放、效益高增长”的历史性新发展阶段。 2022年前三季度，公司三元前驱体销售突破10.5万吨，位居全球前三。最新一代浓度梯度超高镍低钴(8系)核壳三元前驱体实现大规模供应国际市场，高电压三元前驱体在行业首次批量商用化，推动公司在全球新一代高镍前驱体制造技术与商用化速度领域继续领跑行业。 2022年前三季度，公司动力电池回收业务快速增长，1-9月累计回收动力电池12,000余吨(超过1.50GWh)，同比增长超过130%，实现销售收入46,270.14万元，同比增长297.73%，全面进入盈利阶段。

有连云2022-10-31

国内商品期货多数收跌，沪锌跌逾5%，动煤涨超6%

铁矿石跌逾4％，焦煤、玻璃、螺纹钢、沪镍、纯碱、棉花跌逾3％。

金融界2022-10-31

东吴证券：给予高能环境买入评级

现深度资源化。公司目前已涵盖金属（铜、镍、铅、锌、锡等以及稀贵金属）、塑料玻璃、轮胎橡胶。平台将有效激发项目间协同效应，为废料回收范围扩大，运营效率提高带来保障。同时随品类扩张，公司盈利能力稳定性将进一步提升。　　盈利预测与投资评级：公司定增审核通过资金就位，资源化项目投运发展加速。管理精细化+激励机制，复制东方雨虹优势整合固危废资源化非标大市场。我们下调2022-2024年归母净利润从10.0/13.1/17.0亿元至9.1/11.6/14.8亿元，对应EPS分别为0.59/0.76/0.97元，2022-2024年PE16.6/13.0/10.2倍（估值日2022/10/28），维持“买入”评级。　　风险提示：项目建设进度不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.02亿，根据现价换算的预测PE为16.69。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高能环境（603588）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-31

商品期货早盘收盘多数下跌，焦炭跌超4％，沪锌、纯碱、沪镍、沪铝、铁矿石等跌超3％

多数下跌，焦炭跌超4％，沪锌、纯碱、沪镍、沪铝、铁矿石、棉花、焦煤、玻璃跌超3％，低硫燃料油、PTA、20号胶、沪锡、棉纱等跌超2％。　　

金融界2022-10-31

镍&不锈钢月报：需求持续不及预期，不锈钢颓势显现

又对宏观情绪频繁扰动，多空交织之下预计镍价难有趋势性行情，或继续以震荡为主。　　产业方面，雨季之下镍矿价格不断上涨，推升了镍产业的成本中枢；因矿价维持高位影响，镍铁厂利润持续承压，中小型钢厂采购转向观望，后续铁价走势取决于不锈钢采购情况；库存来到历史低位后，电解镍开始出现缺货现象，但成交多以刚需为主，预计价格震荡为主；不锈钢成本支撑较为强劲，但奈何现货成交持续清淡，如果后市需求难有较大改善，则不锈钢价格可能逐步回落。　　总的来说，宏观情绪多变，产业链各环节也是多空交织，短期或难看到镍价走出趋势性行情，预计震荡运行；不锈钢虽有成本支撑，但需求持续清淡或驱动不锈钢价格逐步回落。NI2212参考区间170000-190000元/吨，SS2212参考区间15500-17500元/吨。　　操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢轻仓做空。　　不确定性风险：地缘政治，疫情扩散，美国通胀重回高位，国内稳经济政策不及预期，印尼出口税税率超市场预期　　一　　行情回顾　　10月镍价呈震荡走势，不锈钢倒U走势冲高回落。宏观面上多空交织，市场基本对11月加息75BP形成一致预期，而对12月加息幅度持续博弈，英国财政政策多变、美国通胀数据也对市场情绪及美元指数走势产生扰动，多空交织下镍价难有趋势性行情。不锈钢价格则更多受基本面影响，一方面成本支撑走强的同时现货到货不及预期，叠加部分钢厂挺价、回购，使得十月上旬不锈钢价格偏强运行，但也要看到，10月整体成交较为清淡，除了终端消费环境改善有限外，下游也存在恐高情绪，对采购大多呈观望态度，因而下旬开始不锈钢颓势显现。　　　　二　　价格影响因素分析　　1、宏观面　　1·1、国外：美国核心 PCE 指数仍处高位，加息预期再度提升　　10 月 28 日，美国商务部数据显示，美国 9 月 PCE 物价指数同比增长 6.2％，低于市场预期的 6.3％，为连续第三个月放缓；核心 PCE 物价指数（剔除食品和能源价格）9 月同比增长 5.15％，低于预期的 5.2％，为连续第二个月加速。　　PCE 数据，尤其是核心 PCE 物价指数，令市场认为，美国的通胀仍然严重偏离美联储 2％的目标，美联储更有理由坚持加息到底。　　经济学家们普遍预测，在 12 月美联储将加息 50 个基点，然后在明年的头两次议息会议中分别加息 25个基点。这意味着，在明年春季，联邦基金利率将达到 4.75％至 5％的区间。　　　　1·2、国内：前三季度全国规模以上工业企业利润结构改善，装备制造扭亏为盈　　10月24日，国家统计局发布2022年三季度经济数据，经初步核算，前三季度国内生产总值超过87万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0％，比上半年加快0.5个百分点。分季度看，一季度GDP同比增长4.8％，二季度增长0.4％，三季度增长3.9％。　　10月25日，央行网站公告称，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，人民银行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。　　10月26日，国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，提到落实好阶段性减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等。具体政策包括延续实施新能源汽车免征车辆购置税，组织开展新能源汽车下乡和汽车“品牌向上”系列活动，支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费。　　10月27日，国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据，数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2％，企业利润同比下降2.3％，但装备制造业利润今年以来首次由降转增，同比增长0.6％，工业企业利润行业结构不断改善。　　10月28日，发改委、国家能源局发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平，充分保障多晶硅生产企业电力需求，鼓励光伏产业制造环节加大绿电消纳。　　国务院关于金融工作情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。报告提出，金融系统将继续加大对实体经济的支持力度，还将强化对经济转型升级的金融支持，引导更多资金投向先进制造业、战略性新兴产业，创新绿色金融产品和服务。　　　　2、基本面　　2·1、供应短缺持续，过剩预期渐起　　世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-8月期间全球镍市供应短缺7.55万吨，2021年全年为供应短缺17.93万吨。截至8月底，LME可报告库存较去年底减少4.53万吨。今年前8个月，全球精炼镍产量总计为189.49万吨，需求为197.05万吨。1-8月期间，全球矿山镍产量为201.68万吨，较上年同期增加25.6万吨。今年前8个月，全球表观需求同比增加7.68万吨。今年8月全球镍产量为25.78万吨，需求为28.72万吨。但在海外衰退预期渐起、国内消费持续疲软的背景下，我们预计需求支撑将有所走弱，未来镍市或将走向过剩。　　　　2·2、供应端受雨季扰动，需求端议价僵持，矿价小幅上涨　　本月镍矿价格继续上涨。供应端，菲律宾雨季到来，出货量开始减少，矿山招标价格飙升，此外台风“尼格”对菲律宾海运产生扰动，供应端扰动推动矿价上行。需求方面，镍铁厂成本走高，利润出现小幅下滑，对铁厂而言，高价矿接受程度较为有限，议价环节僵持使得镍矿涨幅较为有限。预计11月矿价小幅上涨。SMM数据显示，红土镍矿1.5％（CIF）价格上涨至72.5美元/湿吨，月度涨幅2美元/湿吨。　　库存方面，SMM数据显示，截止2022年10月28日，国内港口镍矿库存855.17万吨，较上月垒库117万吨。　　进出口方面，海关数据显示，2022年9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比减少0.72％，同比增加8.70％。　　2·3、成本压力凸显，镍铁厂挺价情绪较浓　　本月镍铁价格继续上涨。供应方面，镍铁产量相较上月小幅提升，同时印尼回流冲击依然存在，但成本端镍矿价格维持高位，使得镍铁厂利润有所承压，目前铁厂对镍矿的采购维持僵持。需求方面，10月中上旬，不锈钢价格不断攀升，涨价情绪驱动大型钢厂加紧采购，但下旬以来不锈钢价格出现回落，中小型钢厂已经转向观望态度，对镍铁采购较为有限。整体来看，利润小幅回落背景下，铁厂挺价情绪较浓，后市镍铁价格能否上涨或取决于钢厂采购情况。SMM数据显示10月28日高镍生铁均价1385元/镍，较上月同期上涨57.5元/镍。　　进口方面，海关数据显示，2022年9月中国镍铁进口量64.6万吨，环比增加2.1万吨，增幅3.3％；同比增加33.9万吨，增幅110.7％。其中，9月中国自印尼进口镍铁量60.7万吨，环比增加2.4万吨，增幅4.1％；同比增加34.8万吨，增幅134.5％。　　　　2·4、电解镍现货资源紧缺，成交仍以刚需为主　　本月电解镍价格震荡运行。供应方面，当前伦镍库存及国内社库都来到了历史低位，月初时市场资源较为紧缺，虽然后期部分货源到货，但市场供需依然紧张，并且10月进口盈亏在多数时间为负，进口动力相对有限。需求方面，电解镍成交多以刚需为主，成交热度受盘面价格影响较大，镍豆溶解利润持续为负，需求端无明显变化。预计11月镍价继续维持震荡。　　　　2·5、不锈钢成本线逐步抬升，但现货成交十分清淡　　本月不锈钢价格小幅上涨。供应方面，整月来看钢厂利润维持在相对高位，10月计划排产有所增加，同时部分钢厂联合挺价、代理回购，也推升了不锈钢涨势，但成本方面镍铁及铬铁价格不断上涨，不锈钢成本线正在逐步上移，使得近期不锈钢利润率稍有回落。需求方面，10月不锈钢成交持续偏弱，终端消费复苏趋缓的背景下，需求向下传导的力度有限，目前下游多持观望心态。库存方面，据Mysteel数据，10月27日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.78万吨，周环比下降4.40％，年同比上升3.45％。其中冷轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降2.07％，年同比下降12.48％，热轧不锈钢库存总量33.72万吨，周环比下降6.57％，年同比上升25.92％。全国主流市场不锈钢社会库存呈现三连降，200系及400系库存消化明显，300系库存略微增加。　　　　　　策略　　宏观面，市场持续博弈12月加息幅度，能源、地缘政治冲突等问题又对宏观情绪频繁扰动，多空交织之下预计镍价难有趋势性行情，或继续以震荡为主。　　产业方面，雨季之下镍矿价格不断上涨，推升了镍产业的成本中枢；因矿价维持高位影响，镍铁厂利润持续承压，中小型钢厂采购转向观望，后续铁价走势取决于不锈钢采购情况；库存来到历史低位后，电解镍开始出现缺货现象，但成交多以刚需为主，预计价格震荡为主；不锈钢成本支撑较为强劲，但奈何现货成交持续清淡，如果后市需求难有较大改善，则不锈钢价格可能逐步回落。　　总的来说，宏观情绪多变，产业链各环节也是多空交织，短期或难看到镍价走出趋势性行情，预计震荡运行；不锈钢虽有成本支撑，但需求持续清淡或驱动不锈钢价格逐步回落。NI2212参考区间170000-190000元/吨，SS2212参考区间15500-17500元/吨。　　操作上，沪镍区间操作，不锈钢轻仓做空。

金融界2022-10-31

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