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逆势上涨！风格大切换！

性政策态度，和上半年海量资金不理智疯抢长期国债的情况看，国内市场是根本不缺资金的，实际是已经是资产荒（虽然也是避险担忧导致不敢乱投资）。对资金来说，拥抱业绩确定性同时确保一定的收益，就是当下最重要的策略。那么，已经深度回撤、股息率稳定跑赢长债力量的红利股，就是极少数甚至几乎唯一符合条件的布局方向。 03 尾声其实从5月底开始，各大红利板块就开始陆续分化回落，一直到几大行在8月的抱团瓦解，已经连续4月连跌，以红利指数来看，整体回调达到了17%。目前已经跌回到了今年初上涨起点和近年来指数的平均价格中枢。如今，在今天大情绪明显负面的行情下，红利股重新开启反弹上涨，一定程度也验证了这个位置的防守力量坚固。资金入场增长红利股集体大涨，接下来市场风格已经显露。未来还是继续会分化，大多数有概念但不够业绩支撑的赛道成长大概率只是适合短炒的风格；而那些高股息业绩长期稳定红利股，必然也如此前那样，每次大回调之后就是一个值得重新上车的机会。

格隆汇2024-09-18

短债利率下行，国开ETF(159650)盘中价格再创历史新高

，不排除触发监管调控新一轮发力。若针对长期国债的调控措施再度加强，曲线或将陡峭上行。短期收益率方面，受央行“买短卖长”操作引导，9月以来短期限国债受到买盘追捧，1Y国债收益率快速下行至1.33%，与资金价格上行的走势出现背离，买入方以国有大型商业银行为主。资金价格和短债收益率倒挂，一方面是资本利得支撑短债收益，弥补了票息收益的缺口；另一方面可能体现出短债收益率已经隐含了一次政策利率降息预期，后续性价比或逐步下降。展望中秋节后到月末时点，监管调控力度、资金价格是关注重点，同时需警惕止盈情绪升温。国开ETF(159650)的投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

美联储启动降息周期：经济健康状况如何影响股票、债券和美元市场的未来表现

的债务证券，包括短期国库券、中期国债和长期国债。美元指数（U.S. Dollar Index）：衡量美元相对于一篮子主要外币（如欧元、日元）的价值的指数。软着陆（Soft Landing）：经济增速放缓但未进入衰退的情景。硬着陆（Hard Landing）：经济骤然衰退，通常伴随大幅度的经济收缩和高失业率。今年相关大事件 2024年9月，美联储宣布启动降息周期，以应对经济增长放缓的压力。该政策预期将持续至2025年底，市场预期降息幅度约250个基点。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-18

WSJ观点：利率太高，美联储应该降息半个百分点

误更糟糕？降息半个百分点并非没有风险。长期国债收益率已经低于短期利率，这种关系被称为“收益率曲线倒挂”，如果降息，这种情况可能会进一步加剧，拉低抵押贷款利率。股票市场可能会过度活跃，从而刺激支出。通胀也可能更加顽固，甚至略有上升，尤其是如果油价反弹或关税提高。如果发生这种情况，应该采取的应对措施很简单：不再进一步降息。利率仍然相对较高。仅降息四分之一个百分点风险更大但仅降息四分之一个百分点看起来风险更大。油价和铜等大宗商品价格下跌的原因之一是全球经济，尤其是中国和欧洲的表现不佳。汽车贷款和信用卡拖欠率上升表明高利率正在产生影响。收益率曲线倒挂是因为市场认为利率应该更低。美联储已经在行动中犯了犹豫不决的错误。事后来看，鉴于此后疲软的就业和通胀数据，美联储本应在7月降息。如果现在仅降息四分之一个百分点，而随后的数据继续疲软，那么美联储将进一步落后于形势。一些分析师建议，在两难情况下，美联储应仅降息四分之一个百分点，以避免在大选临近时被视为帮助哈里斯。然而，这样做实际上等于帮助特朗普。美联储主席鲍威尔曾坚称，他绝不会让政治考量影响本应是经济判断的决策。不要指望他现在开始这样做。来源：加美财经

加美财经2024-09-18

美媒：美国股市有可能让华尔街大多头“彻夜难眠”

没有改变我们的增持比例，但我们增加了对长期国债和低波动性股票等多元化资产的投资，”Varghese 表示。 Varghese 的投资组合更具防御性，这主要取决于美联储的政策失误可能造成的影响。随着通胀之战基本结束，劳动力市场趋势普遍减弱，“政策过于紧缩”，Varghese 表示。 “风险在于，美联储没有采取足够积极的行动来阻止劳动力市场的下行趋势，而是采取了渐进式降息方式，这让他们进一步落后于曲线。这也意味着他们以后必须进行更大幅度的追赶性降息（重演 2022 年发生的事情，但从相反的角度来说，”Varghese 解释道。虽然他认为没有即将出现衰退的风险，但他表示，如果美联储远远落后于曲线，未来 6 到 12 个月内衰退的风险将上升。 “这可能会影响股市——糟糕的经济数据可能会被投资者视为坏消息，”Varghese 警告说。需要明确的是，这三位策略师都坚持持有股票，并且仍然对市场的未来持乐观态度。但即使是他们也担心无穷无尽的潜在风险。

Dan19772024-09-16

不能等了！华尔街日报：美联储应降息50个基点，而不是25个基点

的风险。降息半个百分点并非没有风险。长期国债收益率已经低于短期利率（收益率曲线倒挂），而进一步的降息可能加剧这一情况，推动房贷利率下降，从而刺激支出。然而，选择仅降息四分之一个百分点的风险可能更大。如果美联储现在仅降息四分之一，未来的数据更加疲弱，美联储可能会更加滞后于经济形势的发展。通胀也可能变得更加棘手，甚至上升，尤其是如果油价反弹或关税上调的话。如果发生这种情况，回应应该直截了当：不要再降息了。利率仍将相对较高。一些分析人士认为，在面临艰难抉择时，美联储应该只降息四分之一个百分点，以避免给即将到来的选举带来政治影响。但美联储主席鲍威尔曾多次坚称，他不会让政治因素影响其应有的经济判断。

风起2024-09-16

2024温哥华国际金融峰会圆满举办 —探索全球经济新格局，共谋可持续发展未来

京表示，未来市场利率将下降，可重点关注长期国债、科技和房地产领域的ETF，以及与AI算力和生物医药相关的投资主题，并指出了金融条件与经济周期错位可能带来的投资机遇。 6、新时代下企业与投资者的应对之道（圆桌讨论）圆桌讨论环节，环链金融CEO江泰先生与特邀嘉宾们就新时代下企业与投资者面临的挑战和机遇进行了深入的对话和交流。峰会成果峰会的议题不仅为与会者提供了深度的行业洞察，也为未来的投资指明了方向。与会嘉宾普遍认为，这些议题的讨论对于理解当前经济形势、把握投资机会具有重要意义。在峰会的鸡尾酒会上，与会者与商界精英、投资专家面对面交流，拓展了宝贵的人脉资源。这些交流机会不仅促进了商业合作，也为未来的投资和合作提供了无限可能。对于参加本次峰会的收获，与会者们纷纷表示，他们对全球经济的未来趋势有了更清晰的认识，对科技创新和资本运作的结合有了更深入的理解。 2024温哥华国际金融峰会不仅为参与者提供了一个洞察机遇、塑造未来的平台，也为金融行业的可持续发展贡献了智慧和力量。我们期待在未来的金融峰会中再次相聚，共同见证和推动金融行业的创新与发展。

FX168北美分站2024-09-15

国家统计局：下阶段CPI有望温和回升，蔬菜价格可能小幅下跌、猪肉价格可能继续上涨

质升的特点比较明显。从下阶段看，随着超长期国债、政府专项债等发行和使用进度加快，“两新”政策作用进一步强化，“两重”建设加快落地和推进，资金保障和项目支撑有望逐步改善，有利于投资保持平稳增长。同时更要看到，我国在新质生产力的培育、产业改造升级、绿色低碳转型、民生补短板等领域依然有广阔发展空间，这些领域政府和企业投资大有可为，投资将对稳增长、调结构、优供给、惠民生发挥更大作用。国家统计局：8月城镇调查失业率比上月小幅上升主要受毕业季高校应届毕业生集中离校进入劳动力市场的影响刘爱华表示，外来户籍劳动力调查失业率有所下降，8月份外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，比上月下降0.2个百分点，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.6%，比上月下降0.3个百分点，主要受暑期出游活动的增加，相关行业带动就业也在增加。大城市城镇调查失业率小幅上升。8月份，31个大城市城镇调查失业率为5.4%，比上月上升0.1个百分点，全国及31个大城市的城镇调查失业率比上月小幅上升，主要受毕业季高校应届毕业生集中离校进入劳动力市场的影响。同时也要看到，我国劳动人口众多，同时经济结构调整深入推进，就业不仅面临总量压力，同时也面临比较突出的结构性矛盾，稳就业还要付出更大努力。下阶段，要继续按照党的二十届三中全会部署安排，健全高质量充分就业促进机制，完善就业公共服务体系，完善高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体的就业支持体系，巩固当前就业形势平稳态势。国家统计局：更多地方正在积极加力实施消费品以旧换新有利于消费需求潜力的加快释放刘爱华表示，消费持续恢复面临一些制约，居民消费的信心和意愿仍待加强。从下阶段看，中央多次强调要以提振消费为重点，扩大国内需求，相关政策力度正在持续加大，也有更多地方正在积极加力实施消费品以旧换新，在一系列扩内需、促消费政策作用下，商品和服务供给质量和水平持续提升，消费政策不断完善优化，新型消费和服务消费加快增长，这些都有利于消费需求潜力的加快释放，消费恢复的基础将得到进一步巩固。

金融界2024-09-14

“急刹”之下，债基还值得拥有吗？财通资管固收基金经理金御9-12月最新分享

，不直接影响市场。续作后，央行持有的中长期国债筹码增多，对收益率曲线控制能力增强。因下半年MLF到期较多，后续央行预计或将继续通过公开市场买卖国债进行流动性管理和收益率曲线管理。相较于MLF，买卖国债更明确地展示了其对收益率曲线的态度，以及货币政策走向，对债券收益的走势影响更加直接有力，是交易策略制定时的重要参照因素。今年“不同寻常”的债券市场，对利率债基金经理日常提出了哪些新要求？金御：近一段时间以来，基本上在交易时间需要一直盯盘，而且市场整体越来越“卷”。即使不在交易时间，也需要跟踪市场。所以，整体上需要随时随刻随地交流，而且偶然性很强。另外，利率市场近期波动比较大，而前些年市场会相对更平稳些，交易的频率不会很高。这主要是因为，近期相关政策出台会更密集一些，而市场很难判断以什么为主导。利率债投资的超额收益主要来自于波段交易，而波段交易的关键，就在于识别市场以什么为主导，即市场的主逻辑以及何时开始和结束。我们要做的就是政策出台的第一时间，对仓位及策略进行适当调整。相比信用债而言，利率债投资的固定收益通常较低，更依赖于博弈波段操作，从而争取获得资本利得。哪些数据或关键信息是每天必须掌握的？金御：包括宏观经济数据、政策面、资金面、市场观点、投资者买卖结构、资产价格（汇率波动）、大宗商品、股市/期货/衍生品及海外市场情况等信息。这些信息都会影响债市的走势，而且影响方向不一，也就是上文提到的需要判断哪些是影响目前债市的主逻辑。利率债波段交易时，对券种有要求吗？金御：不同定位的产品其实策略不一样。如果是高频波段，一般选择最活跃的品种里最活跃的债券，这样才能保证市场反转时能及时减掉仓位，这是因为债券的流动性其实对机构来说是相对短缺的，单个的交易量很容易对市场整体产生影响。因此目前来看，高频交易仓位基本上以最活跃的国债为主。针对定位为票息策略为主、波段交易为辅的产品，可能会以较小仓位进行国债的高频波段交易，参考刚刚提到的波段操作；其余仓位选择票息稍高、性价比较高的资产，比如会比较地方债和国债的利差、商金债和政金债的利差等，选择收益较高品种配置。另外还有用利率债的方法来考量特定的信用债，目前一些高评级主体会发行包括50年的超长债券，除了从信用的角度去考量信用评级、信用利差等等因素，还可以以“类利率”的视角来看，我们也会关注这些券种的波段博弈机会。时至9月，接下来时间债券市场操作应该注意什么问题？金御：与年初相比，8月末各个种类和期限的债券收益率都明显下行，期限利差和信用利差都显著压缩，投资者存在一定的止盈动力。从历史经验看，三季度政策面和资金面一般都会出现一些新的变量，债市有一些季节性调整的压力。但今年增加了央行买卖债券这个新的变量，央行对收益曲线的定价能力更强了。因此，接下来债市的结构分化可能会更加明显，波动或许会有所增大。操作上，一方面要充分考虑负债端的特性和风险承受能力，另一方面要更加注重债市结构性变化中的投资机会。了解基金经理金御财通资管固收基金经理曾在洛阳银行、中原银行等机构任职。2023年2月加入财通证券资管，现任固收公募投资部基金经理，主攻利率债投资。对宏观趋势变化敏锐度高，擅长自上而下的波段交易和利率曲线策略挖掘。

金融界2024-09-12

三桶油分化，中海油涨超1%，中石油、中石化下穿250日线，“月月评估分红”港股通红利30ETF(513820)涨超1%，红利内部配置逻辑大科普！

超额的长周期反转条件或有两类信号：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。结合当前，长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，“耐心资产”等高股息方向或仍相对占优。（来源于天风证券《红利落，万物生？ | 天风策略政策吴开达团队》）德邦证券认为，对于红利资产，在结构上，主要把握经济上游的资源类红利（如煤炭、石油石化）以及与国计民生密切相关的牌照类红利（如银行、交通运输、公用事业、通信）两类资产。【制造业有望逐步复苏，提振资源类红利板块景气】其一，对于经济上游的资源类红利，可以分国内和全球两个维度看，两者对资源实物的消耗有望形成共振。就国内而言，当前宏观经济中的一大关键特征就是实物端相对价格端、生产端相对需求端的极大韧性，这一宏观图景或难以在短期发生逆转；而从全球角度看，随着 Powell 在 Jackson Hole 会议上进一步“放鸽”，美联储 9 月降息已然箭在弦上，全球制造业有望走向逐步复苏，或将进一步带动实体经济对于上游大宗资源品的需求。【风险偏好下行和国有经济地位凸显驱动牌照红利板块韧性】其二，对于与国计民生密切相关的牌照类红利，可以从市场定价和国有经济地位两个角度看待这类资产。从资产定价的角度讲，资金对此类红利的追逐最能体现市场风偏的转变为相对“确定性”，这类红利资产是更加典型的短久期资产，确定性更强。观察盈利的行业分布可以发现，非金融牌照类红利上市公司的归母净利润占比近年也在提升，银行的利润份额则保持相对稳定，可见这种确定性亦有基本面支撑。背后更深层的逻辑可以从国有经济地位的角度出发来理解，当前国有企业和国有经济的压舱石地位愈发凸显，牌照类红利行业中的央国企市值占比普遍超过 70%，在资本市场中同样举足轻重。（来源于德邦证券《宏观专题：宏观视角看“红利”》）买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红“的港股通红利30ETF（513290）： 1、高股息率、红利支付率：标的指数股息率同类领先，2023年股息率超9%，截至7月底股息率达7.47%，居所有主流港股红利类指数前列。年度红利支付率上看，港股通高股息指数的加权平均红利支付率超60%，明显高于其他同类指数。 2、估值更为合理：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，同指数ETF产品规模最大。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。 “低利率”和“资产荒”下，不妨关注“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。“月月评估分红”指基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配（详情参见基金合同）。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-12

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