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张坤最新持仓来了，加仓腾讯控股、中国海洋石油

坤对此提出不同看法，张坤指出： 1.从长期国债和类债的股票资产表现来看，市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长期成长性持怀疑的态度。在简化模型下，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。 2.如果我们复盘资本市场长期的历史，股票比债券长期收益率高的一个重要原因就是股票具有持续的成长性，而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。因此，我们认为作为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。 3.虽然，在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但我们始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。然而，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。我们会很关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。 4.另外，从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B的估值则出现了下降，我们认为，从各个估值纬度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。

格隆汇2024-04-21

江沐洋：4.19黄金走势进入C浪下跌今日操作建议

伊朗双方冲突更有可能升级而非降级，美国长期国债将在避险买盘的带动下强劲反弹。如果伊朗决定在另一轮升级中对袭击做出回应，我们可能会看到美国10年期国债收益率降至4%。如果冲突进一步升级，金价可能会升至2500美元/盎司至2600美元/盎司以上。　　黄金走势分析：　　本周黄金开盘以来连续四个交易日，行情基本上维持在2320-2400区间宽幅震荡，价格依托短期均线5ma、10ma支撑反弹，上方在2400附近回落，结构上多头趋势不变，短线依然是均线支撑上看涨为主，强势行情回踩10均线反弹，持续的高位整理后面容易再次大阳拉升，今日早盘时段，中东局势再度紧张，市场的避险买盘情绪应声而起，黄金因此迎来一波快速大阳拉升，冲破2400压力最高上涨至2317一线，走势符合预期。今日周线收官，早盘行情出现多头获利抛盘迹象，今日切勿追多，谨防重复上周五走势。　　从波浪理论来看，黄金2431向下运行的是平台型3-3-5调整结构，A浪为2431-2333，黄金当前处于2333为起点的B浪反弹走势当中，今日早盘行情强势上涨，B浪进入上涨尾声，行情随时展开C浪下行，结合黄金分割以及波浪规规来看，预计2417向下开启C浪的概率很大，从2333-2417波幅来看，已经回撤到了A浪的90%附近，因此初步判断B浪上涨结束，后市整体看C浪下行下破2320。　　综合来看，黄金多头结构不变，早盘行情快速拉升回落多头出现获利抛盘迹象，因此高位不追涨，而是要留意高空机会，捕捉C浪下跌利润，下方关注日线5ma、10ma之支撑破位情况，破位C浪下行成立，不破黄金将展开新一轮强势反弹走势，上方关注2417-2431阻力位，下方关注2376-2363附近支撑。江沐洋（微信：hqn669 公众号：江沐洋）　　黄金策略：建议2390-93附近空，止损2400，目标2375-2363-2320；　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋会教你边学习边操作；如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错；如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由江沐洋（微信：hqn669 公众号：江沐洋）供稿，以上内容属于个人建议，由于网络推送延迟性，因网络发文有时效性，文中建议仅供参考，据此操作风险自担，转载请注明出处。

江沐洋jmy86182024-04-19

决策分析：以色列沉默、伊朗大事化小！市场避险情绪回落，日元蠢蠢欲动

%，美国股指期货也下跌1.3%。美国长期国债收益率一度下跌13.5个基点，至4.512%。美元指数上涨0.14%，日元兑美元上涨约0.4%。这两种货币都被视为避险货币。金价上涨1.6%，至每盎司2,414.69美元，向上周2,431.29美元的历史高点逼近。由于这些报道加剧对中东供应可能中断的担忧，石油价格每桶上涨3美元。 “市场的反应似乎与担心这是以色列的报复有关，”Capital.com的分析师Kyle Rodda表示，“随着事态的发展，我们正在等待更多的消息。” 周五，美国广播公司(ABC)援引一名未具名美国官员的话说，以色列向伊朗发射了导弹，以报复德黑兰上周末对以色列发动的大规模无人机和导弹袭击。《华尔街日报》和其他媒体后来证实了袭击的消息。伊朗媒体和社交媒体报道了伊斯法罕附近发生的爆炸，伊朗在伊斯法罕拥有核设施和一家无人机工厂，而官方媒体报道称，伊朗已经启动了防空系统，并取消了航班。以色列至今保持沉默，路透社引述伊朗高层官员说，德黑兰当局未有立即反击的计划，因为未能证实袭击来源。有知情人士说，以色列在袭击前已通知美国，华府不支持这项行动。伊朗在伊斯法罕省有大型军事基地和多个核设施。国际原子能机构确认，伊朗的核设施未有受损，呼吁相关方克制，重申核设施永远不应成为军事冲突的目标。 IG市场策略师Jun Rong Yeap表示，局势升级表明，“双方针锋相对的报复将持续更长时间”，冲突的扩大可能使石油供应或贸易路线面临风险。他还说，作为能源净进口地区的亚洲国家尤其容易受到油价飙升的影响。麦格理集团大宗商品策略主管Marcus Garvey表示，由于地缘政治风险不断上升，布伦特原油正在重新测试每桶90美元的水平，但他表示，这可能是短暂的。“地缘政治风险溢价本身通常无法维持大宗商品价格走势，”他指出，在俄乌冲突等事件之后，大宗商品价格会出现长期波动。青空银行首席市场策略师Akira Moroga表示，鉴于市场上的空头头寸一直在增加，如果空头押注解除，日元可能大幅走强。他说：“目前还很难说中东局势会进一步升级到什么程度。”

欧罗巴2024-04-19

那一年巴菲特推荐了电力等行业债券

率曲线却疲软了下来，也就是说过去一两年长期国债的利率显著低于短期国债。有时候收益率曲线非常平坦，有时在某个点之前(比如十年)不断上升、经过这个点之后变得平坦。大家应该知道，这个收益率曲线经常会变化，有时会大幅变化，而从历史角度来看，目前的斜率是比较大的。这并不是说长期债券会更值钱，但意味着延长期限所获得的利益更大。如果收益率在接下来几年中保持不变，那么长期债券的收益都会优于短期债券，不管预计的持有时间有多长。确定债券期限的第二个因素，是对未来利率水平的预期。对此做出预测的人，通常很快就会显得十分愚蠢。一年前我认为利率非常有吸引力，结果我的结论迅速被证伪了。我相信现在的利率依然非常有吸引力，也许我还会再错一次。然而，决定还是不能不做的。如果各位现在去买短期债券，然后未来几年的再投资利率变低了许多，那说不定也是犯了一个很大的错误。最后一个因素是各位对报价波动的容忍度。这涉及到债券投资里的数学问题，可能不是很好理解。但是，了解这些原理的大致意思是很重要的。我们先做出一个假设：下述债券的利率曲线十分平稳且不可赎回。我们再继续假设目前的利率是5%，在这种情况下大家买入了两支债券，其中一支2年到期，另一支20年到期。再假设一年之后，新发行的债券利率变成了3%，于是大家想卖出手里的债券。忽略掉报价差和佣金之类的因素，如果一年前各买了1000美元的上述两支债券，那么现在，2年到期(还剩1年)的债券卖出后能获得1019.6美元，20年到期(还剩19)年的债券卖出后能获得1288.1美元。在这些价格下，债券的买家扣除支付的溢价，再取得5%的利息后，得到的收益率恰好会是3%。对这位买家来说，到底是以1288.1美元买下别人利率5%、19年到期的债券呢？还是以1000美元买下新发行的利率3%(刚才假设的利率)的债券呢？其实是没有区别的。我们进行另一种假设，假设利率上升至7%。我们再次把佣金、资本利得税等因素忽略掉。现在，债券的买家只愿意为只剩1年的债券支付981美元、为剩19年的债券支付791.6美元。因为他能从新发行的债券中取得7%的收益，所以他只愿意以折扣价购买之前利率5%的债券，只有这样他才能获得补偿，从而取得相同的经济效益。原理很简单。利率波动越大、债券期限越长，债券到期之前的价值上升或下降的幅度也就越大。需要指出的是，在第一个利率为3%的例子中，如果该债券在5年之后可以赎回，那就只值1070美元。不过如果利率升至7%，它的价格也会大幅下降。我说这个是为了说明赎回条款的不公平性。二十多年来，免税债券的利率几乎持续上升，长期债券的购买者不断遭受损失。这并不意味着现在不应该购买长期债券—— 它只是意味着，上文所举的例子在很长一段时间内一直在单向发展，并且人们对于利率变高带来的下跌风险比利率变低带来的上行潜力更加敏感。如果未来的利率水平降低和升高的可能性各占50%，并且收益率曲线明显走强，那么买长期不可赎回债券就比买短期的好。这就是我目前的结论，所以我打算买期限10年到25年之间的债券。如果大家也想要差不多期限的债券，我们可以试着帮忙挑选，但如果大家想要更短期的债券，我们就无能为力了，因为这种债券不在我们的寻找范围内。在你决定购买二十年债券之前，先回去读一读利率如何对价格产生影响的段落。如果你打算持有债券直到到期，那么当然就会得到合同规定的利率，但如果要提前卖出，就会受到上述数学原理的影响，价格要么变高要么变低。随着时间推移、债券质量发生改变，债券价格也会随之变化。但在免税债券这个领域，相较于整体利率结构的变化，债券质量是——而且很可能继续是——一个比较次要的因素。折扣债券VS全额息票债券我们上面说过，如果你想买一支未来19年回报7%的债券，那么既可以买一支新发行的19年期利率7%的债券，也可以买一支价格791.6美元、利率5%、19年到期后偿还1000美元的债券。对买方来说，这两种方式的年化复合回报率是相同的。从数学上来说，二者完全一样。但涉及到免税债券，情况又有所不同，因为全额息票债券每年70美元的利息是完全免税的，但折扣债券每年的免税利息只有50美元，19年后需要纳税的资本利得却是208.4美元。根据现行税法，如果折扣导致的资本增值实现是你第19年唯一的应税收入，那么只要按名义税率缴纳就够了。但如果资本利得的金额非常高，则税款可能超过70美元(新税法规定，从1972年开始，巨额资本利得的税率为35%，算上间接税还要更高一些)。除此之外，可能还要就这些资本利得交一些州税。显然，如果以791.6美元的价格买下债券，利率5%，还要再交税，那是不如花1000美元买7%利率的债券的。这一点人们都清楚。所以说，如果两支债券的质量相同、期限相同，那么票面利率较低的债券通常折价更大，其实际收益率也比票面利率较高的债券更高。有趣的是，对大多数纳税人来说，这种较高的收益率其实抵消了要多纳的税款。这是由多个因素决定的。首先，没人知道债券到期的时候税法会是什么样，但我们可以很自然地(而且可能是对的)假设税率会变得更严苛。第二点，在期限相同的情况下，即使以票面价格1000美元买7%的债券、和以791.6美元买5%的债券完全一样，人们依然会偏好当下回报率更高的那一方。以791.6美元买入、利率5%的折扣债券，当下的回报率只有6.3%，要想达到7%的回报率，必须拿到最后的资本利得208.4美元才行。最后，目前(以后也是如此)影响折扣债券价格最重要的一点是，由于1969年税收改革法案的影响，银行无法在免税债券市场中扮演买家角色。历史上，银行一直是免税债券最大的买家和持有者，一旦将其排除在市场以外，必然对其供求关系产生剧烈影响。在折扣免税债券市场里，这对于个人投资者比较有利，尤其是那些债券盈利不会导致税率等级提高的个人。只要能得到明显更高的税后收益率(也就可以为未来的纳税情况做合理预计)，我倾向于为大家购买折扣债券。我知道一些合伙人想要全额息票债券，因为虽然它们的实际收益小一些，但当下的现金收益更高。如果有人提出这种要求，我们也会为这些合伙人挑选全额息票债券(或是与其非常相似的债券)。流程 3月份我打算一直呆在办公室(包括每周六，除了3月7号以外)，我很乐意和合伙人面谈或者电话交流。需要安排的话，请向格拉迪斯(或者向我)预约。我唯一的要求是，大家和我交流之前先尽可能地吸收这封信里的信息。各位都知道，如果我要再挨个解释一遍，肯定非常麻烦。如果大家决定要让我们帮忙买债券，请告知我们： (1)你是否希望将购买范围限制在本州，以便适应当地税法。 (2)你希望我们仅购买全额息票债券，还是由我们挑选价值最大的债券。 (3)你是否想指定债券期限(10-25年范围内)，还是交由我们来判断。 (4)你想要投资多少钱——对你指定的金额，我们也许会少买几个百分点，但绝不会多买。 (5)你希望债券由哪家银行开具。我们将用电话或信件通知大家买入债券的情况。大部分流程性工作由比尔和约翰负责。自不必说，我们不会从中获取任何财务利益。如果大家对购买流程有任何疑问，请直接联系比尔或约翰，因为我可能非常忙碌，而且他们对具体的购买项目更熟悉。3月31日起，我应该会离开办公室几个月。所以如果大家想谈一谈，请在此之前来。我们可能要到4月才能完成买入，不过比尔会把一切都处理好，确定所有流程。大家应该了解了，由于上述提到的可能性实在太多，我们不可能简简单单地把要买的债券给大家列出来。免税债券有时候比起股票更像是房地产。项目成千上万，各自不具可比性，有的没有卖家，有的卖家不想卖，有的卖家急着卖。哪个是最优选择，取决于标的的质量、能否满足你们各自的需求，以及卖家的急迫程度。衡量标准永远是新发行的债券，平均下来每周能有数亿美元——然而，二级市场上(已经在流通的债券)或许有比新发债券更好的机会，我们只有在买入的前一刻才能最终判断。尽管市场能发生变化，但要想找到期限二十年、税后收益6.5%(公共住房部门债券除外)的债券应该不是什么难事。诚挚的沃伦•E•巴菲特 1970年2月25日

证券之星2024-04-19

黄金涨疯了！金价暴涨逾35美元美国官员证实以色列导弹击中伊朗设施黄金一分钟成交逾3亿美元油价狂飙4%

称：“随着中东陷入针锋相对的升级，美国长期国债将在避险买盘的带动下强劲反弹。如果伊朗决定在另一轮升级中对袭击做出回应，我们可能会看到美国10年期国债收益率降至4%。此外，由于担心霍尔木兹海峡的供应中断，油价可能在短期内大幅上涨。如果中断成为现实，油价持续上涨，这也可能加剧通胀风险，并限制美联储降息。”

tqttier2024-04-19

午后再度创下历史新高，红利资产为何成为“香饽饽”？

来，投资者手中的闲钱大概率会大幅流向如长期国债、政策性金融债以及红利策略权益资产。中证红利ETF（515080）背后所代表的资产，不仅是国内资本市场的优质标的，其成分股，均是业绩优、现金流较为充足的企业，或能帮助大家穿越市场周期，在当前震荡市提供一定“安全边际”。此外，这类资产还具有较高的分红，其成分股就先不说，该ETF在过往四年中，年度现金分红比例均高于4%，也一定程度解决了大家“确定性溢价”问题，可以说是当前市场环境下，闲钱较为不错的去处之一。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-16

中国一季度GDP马上出炉！最新前瞻：增速恐放缓，当局仍需更多刺激

万亿元。北京还计划发行1万亿元的特别超长期国债，以支持一些关键行业。中国人民银行(PBOC)承诺今年将加大对经济的政策支持力度，推动价格反弹。路透调查的分析师预计，中国央行将在第三季度下调存款准备金率25个基点，今年早些时候曾下调50个基点，这是两年来的最大降幅。由央行支持的《金融时报》上周援引专家的话说，中国人民银行未来可能会将购买和出售美国国债纳入其政策工具储备。

风起2024-04-16

PIMCO改口看好美国国债，称：收益率颇具吸引力

恢复对美债的看好。三周前他还在讨论减持长期国债头寸，如今他的语气截然不同，称“美债收益率水平看起来颇具吸引力”。

金融界2024-04-16

中国经济复苏之路“摇摇欲坠”？！3月进出口萎缩，大幅低于预期

元人民币（1381.8亿美元）的特别超长期国债以支持重点领域。还提高了2024年地方政府专项债券发行额度。为了进一步提振需求，政府上个月批准了一项旨在促进大规模设备升级和消费品销售的计划。国家经济规划负责人估计，该计划每年可产生超过5万亿元的市场需求。（1 美元 = 7.2367 人民币）

埃尔瓦2024-04-12

决策分析：黄金大涨到新天际！小心伊朗报复袭击突袭今日大事开幕

买入股票提供基本面理由的因素。” 美国长期国债收益率在亚洲交易时段报4.5665%，接近隔夜高点4.5930%，这是去年11月14日以来的最高水平。收益率攀升支撑美元，美元兑日圆周四升至153.32的34年高位。美元兑日元汇率最新交投在153.13，尽管日本财务大臣发出新的干预警告，但仍保持疲软。衡量美元兑日圆、欧元和其他四种货币的美元指数报105.38，隔夜触及11月14日以来最高的105.53。本周累计上涨1.06%。欧元兑美元在周四跌至近两个月低点1.0699美元后，目前交投在1.07125美元，当时欧洲央行暗示可能很快降息。金价攀升至创纪录的2,395.29美元，本周涨幅为2.6%。原油继续在每桶90美元的关口上方交易。伊朗誓言对以色列疑似空袭其驻叙利亚大使馆进行报复后，原油价格上涨。布伦特原油期货上涨56美分，至每桶90.30美元，涨幅0.62%；美国WTI原油期货上涨67美分，至每桶85.69美元，涨幅0.79%。

欧罗巴2024-04-12

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