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在危险边缘，疯狂试探的资金！
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首秀开门红收涨0.04%的昨日，多只超长期国债ETF放量创历史新高。今日，博时基金国债30ETF八连阳，继续创新高，鹏扬基金30年国债ETF盘中也创下116.3的历史新高。 10年期国债收益率继续下行逼近2.20%的前期低点，30年国债首次跌破2.4%关口。债市一片欢声笑语的背后，有资金开始担忧央行前期的“融券”卖债举措可能会随时突袭市场。尽管涨得如履薄冰，债市今日依旧全线飘红，各期限国债收益率继续下行，多只超长期国债ETF继续创新高，妥妥的在危险边缘疯狂试探了。市场与央行的政策博弈，暂时看起来是市场占了上风，但谁知道后续会发生什么？ 1 债牛行情再现在OMO、LPR被均下调了10bp，紧接着MLF被超预期下调20bp后，长端利率加速下行，债市上演一波脉冲行情。上周，多只债券ETF霸屏ETF周涨幅榜。博时基金国债30ETF、国泰基金十年国债ETF、富国基金证金债券ETF和海富通基金5年地方债ETF上周分别涨1.16%、0.65%、0.62%和0.35%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）本周债牛行情继续上演，7月29日，10年国债利率下探至2.16%，30年国债利率跌破2.4%关口，下探至2.39%。博时基金国债30ETF当日收涨0.43%，创历史新高。火热的行情也吸引各路资金趋之若鹜。博时基金国债30ETF昨日获融资买入1355.73万元，融资净买入741.93万元，居全市场第一梯队。从央行7月22日降息以来，多只长期限国债ETF获杠杠资金加速流入。截至7月29日，博时基金国债30ETF获融资净买入976.18万元，国泰基金十年国债ETF净流入519.06万元、鹏扬基金30年国债ETF净流入314.09万元。从ETF的申赎情况来看，7月22日-7月29日，资金最为青睐富国基金政金债券ETF和博时基金可转债ETF，期内合计净流入53.04亿元和19.97亿元；鹏扬基金30年国债ETF、国泰基金十年国债ETF和博时基金国债30ETF同期分别净流入1.11亿元、1.31亿元和0.62亿元。 2 长端利率的新下限在哪里央行如期降息，就意味着债市万事大吉了吗？ 7月1日上午，10Y国债活跃券240004收益率一度下行至2.20%，低于此前4月23日低点报在2.215%。当日13：10，央行发布“融券”公告后，10年国债活跃券的收益率瞬间跳涨，债市上演高位跳水行情。 7月25日，央行调降短期利率的三天后，政策利率MLF被超预期下调20bp至2.3%，叠加六大行开展新一轮存款利率下调，10年国债收益率趁势下破2.20%关口，跌至2.199%，昨日30年国债收益率也跌破2.4%关口。自从管理层不断警示长端风险后，甚至7月第一天就放话要“融券”、时隔十年重启正回购工具以及MLF可免质押，如今10年期国债收益率2.1465%，再度逼近前期警示低点2.20%，30年国债收益率直接下破2.4%关口。长期国债收益率不升反降，债市重新走出一轮强势行情，这是高高举起，然后轻轻放下吗？事情或许没有这么简单。债市现在最担心的短期风险就是：不知道央行什么时候会“融券”卖债以及启动临时正回购，以至于市场开始热议是否止盈债基。而央行之所以迟迟没有兑现“融券”的动作，一方面最近汇率压力减轻，另一方面临近月末，通常资金跨月前，央行或较少进行价格管控，对市场的呵护意味较浓。最后，5月报道的“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”的时候，市场还没有降息。如今降息动作落地，长期限国债收益率合理点位也应该相应下调。债市的补涨行情持续性如何，关键在于长端利率的新下限在哪里。招商证券认为，当10年国债下破2.2%且央行并未出现卖债落地的动作时，进一步打开了长债利率下行空间。该团队经过分析认为，短期10年国债利率下限可能在2%-2.1%。这么来看，其实短期内，十年债也没太大的利率下行空间了，很可能又要新一轮博弈要继续了。新一轮存款利率下调后，存款搬家可能意味着理财规模再扩容，债市存在较强的买盘支撑。同时市场预期8-9月是政府债券供给高峰，可能对资金面和债市带来扰动，卖债动作要落地也存在一定限制。 3 债基规模持续增长这一轮长债疯牛行情有多令人不可思议，ETF进化论往期已有多篇文章论述过了，最癫狂的时候，甚至有债券交易员喊话要把国债收益率干到零。尽管对债券的疯狂早已司空见惯，却还是忍不住心有余悸。7月的某个周末，当读到辜朝明撰写于2008年的一本书上写道： “每当这种时候，银行都会一蜂窝地购入政府债券，从而抬升政府债券价格，并压低政府债券收益率。总而言之，这也正是日本过去18年所发生的事。” 明明是艳阳高照的夏日正午，笔者却觉得背后阴风阵阵。如今发生的事，到底是市场的自我预期实现还是现实就已经发展到这一步了？为此，笔者着手查阅日本泡沫破灭后，日本公募基金发展有何变化。野村东方国际证券统计的数据显示，日本股市在1989年触及历史高位后持续下跌，公募股票基金规模也在1989年达到阶段性高峰的45.5万亿日元后连续8年缩水，1997年下滑至最低水平10万亿日元。 1990年，日本的股、债基金同时缩水，1991-1999年，债券基金规模快速扩大，与股票基金连续八年缩水形成鲜明对比，可谓是冰火两重天。野村东方国际证券的研报写道： 1991-1999年期间债券基金市场规模的CAGR高达14.0%，而股票基金同期间的CAGR为-8.5%。债券市场规模在1992年超过股票基金市场，1995年达到股票基金的2倍，1997年为股票基金的3倍。但过于低的利率同样不利于债券基金的规模增长。 1999年2月，日本央行实行“零利率”宽松货币政策，债券基金市场在1999年达到35.7万亿日元的历史高点后持续收缩。股票基金的规模在2003年就反超债基。截至2023年末，日本公募债券基金市场的规模为15.6万亿日元，仅为股票基金规模的8.6%。那我们的公募市场股票基金和债基也呈现类似的趋势吗？中基协数据显示，国内权益基金规模在2021年达到历史高点后，截至今年6月，连续第三年缩水。 2021年年底，股票基金+混合基金的合计规模为8.63万亿元。今年6月底，这类基金三年内缩水1.98万亿元至6.65万亿元。而债基同期规模却飙涨2.79万亿元至6.89万亿元，规模已经超过权益基金（不含QDII基金）。债基“增”，主动权益基金“缩”的现状还将持续多久？中泰证券首席经济学家李迅雷认为：不要用太短视的心态来看待这一轮长周期的调整。未来的资产配置还是以收益稳定、分红率相对较高的低风险资产为主，无论是国债，还是权益类资产里的央企、大市值高分红的股票，或是黄金。深处大变局的时代，局中人的我们总是迷惘，因为大多数人都做不到跳出来俯瞰整个局势，也因为我们太清楚：“经济有周期，人无再少年”。大文豪雨果曾说：“只要还未泯灭希望，哪怕长夜漆黑，也将升起太阳。”
格隆汇2024-07-30
惊天大逆转！特朗普拼了
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，而是由财政部实施：财政部通过减少供应长期国债的同时，增加供应短期国债，从而降低长期国债的收益率。这也解释了为何在高利率环境下通胀仍具粘性。鲁比尼表示，美联储的政策应该是独立的，我们不应该通过财政政策干预美联储正在做的事情。论文最后还提及了三个风险。第一，ATI的风险在于由财政部所主导，这意味着货币政策的独立性被稀释，并更多地受到政治周期的影响，更容易引发长期经济后果。第二，随着政府赤字不断扩大，如果ATI成为常规政策工具，可能导致市场产生依赖性，从而对经济产生不稳定的影响，最终造成高通胀、高利率长期并存的境地。第三，无论是民主党还是共和党掌权，都面临着财政赤字的问题，财政部将不得不做出抉择：继续ATI，保持对长期利率的控制；撤销ATI，冒着挤压经济增长的风险。当地时间7月26日周五在巴西里约热内卢出席G20财长会议间隙，耶伦作出回应，坚决否认操纵美债市场。耶伦表示，鲁比尼周五所发布论文提出了“一种旨在让金融状况宽松的策略”，“我可以100%向你保证，这种策略根本不存在。我们(美国财政部)从来没有讨论过任何类似的事。”
格隆汇2024-07-28
ETF甄选 | 政策加大支持以旧换新，1500亿超长期国债落向家电、汽车等，家电、稀土类ETF受益
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2024年7月26日，市场全天震荡反弹，深成指领涨。截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨1.45%，创业板指涨0.92%。板块方面，家电、汽车拆解概念、商业航天、汽车整车等板块涨幅居前，银行、光伏设备、ST等板块跌幅居前。 ETF方面，或受相关消息刺激，家电ETF领涨，国防军工、稀土类ETF表现亮眼。【政策加大支持以旧换新，家电补贴受益】消息面上，7月25日，相关部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，相关部门直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实其中六条所列支持政策，包括家电、汽车等产品。国投证券表示，本次政策对高能效家电的补贴力度更大：《措施》提出，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予产品销售价格的15%的补贴；对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外给予售价5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。与2007~2010年我国家电下
有连云2024-07-26
彭博深度：美联储首次降息时机争议加剧
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于倒挂状态，这意味着短期国债收益率高于长期国债。这与传统的债务思维形成鲜明对比，传统的债务思维认为，较长期证券需要支付溢价，以补偿投资者因长期存在而产生的额外风险。 “倒挂的曲线并不代表典型的债券市场，因此我们确实认为，目前我们更希望曲线变陡，” M&G Investments 全球政府债券基金经理Eva Sun-Wai表示。“无论您对未来的政治或增长有何看法，我认为公平地说，长期债券需要更多的期限溢价。” 有关美国宽松政策的争论恰逢欧洲复苏举步维艰。在该地区最大的经济体德国，商业前景意外黯淡，就在数据显示标准普尔全球采购经理人指数暴跌仅一天之后。法国商业信心也出现了类似的下滑，达到了新冠疫情以来的最高水平，因为企业正在应对提前选举带来的动荡。（图源：彭博社）忠利资产管理公司投资主管安东尼奥·卡瓦雷罗（Antonio Cavarero）表示，地缘紧张局势意味着主权债务等安全资产将有望发挥作用。他说：“人们仍然看好政府债券投资，尤其是在欧洲，那里的货币政策路径似乎已经明确。”
Dan19772024-07-26
交易员押注降息在即，美国国债引领全球债券市场上涨
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货币条件紧张，意味着短期国债收益率高于长期国债收益率。中国和欧洲情况影响中国降息以及欧洲复苏艰难的进一步证据与美国宽松的辩论同时发生。中国人民银行周四早些时候出人意料地降低了一年期政策贷款利率，这是自 2020 年 4 月以来的最大降幅，此前几天在显示对放缓经济提供更大支持的迹象下降低了一个关键短期利率。同时，德国的商业前景意外变暗，法国商业信心也出现类似下滑。欧洲不良情绪数据推动了该地区的走势。政治发展和地缘政治紧张局势意味着主权债券等安全资产有望表现良好。来源：今日美股网
今日美股网2024-07-26
究竟发生了什么？华尔街突然惨遭“大屠杀” TA是救命稻草？
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得注意的是，股票市场的痛苦并不限于此。长期国债收益率上升，而短期国债收益率下降，导致收益率曲线重新趋陡。债券价格与收益率反向变化。市场为何陷入困境？投资者表示，住房市场的疲软数据和前纽约联储主席杜德利的警告——他呼吁美联储下周降息以避免潜在的经济衰退——是导致市场困境的部分原因。杜德利关于经济的警告似乎引起了共鸣，Invesco全球市场策略主管Kristina Hooper在接受MarketWatch采访时表示。 “我认为还有更多原因。经济中出现了更多裂痕，投资者变得有些紧张，”Hooper说。但杜德利的评论并不是唯一的催化剂。Bokeh Capital Partners创始人兼首席投资官Kim Caughey Forrest表示，美国三大关键公司的收益报告也加剧了抛售，Visa Inc.对美国消费者实力发出新的警告，而Alphabet Inc.的业绩引发市场对其在人工智能相关基础设施上的激进投资的担忧。 Forrest和Hooper都表示，特斯拉报告利润下降40%，导致其股票下跌超过12%，这是自2020年以来的最差表现，尽管公司业绩与整体市场关系不大。然而，特斯拉和Alphabet的表现加剧“科技七巨头”股票的极度疲软，这些被认为最有可能受益于人工智能革命的大型公司共计蒸发7680亿美元的市值，这是道琼斯市场数据显示的最大单日跌幅。与此同时，“科技七巨头”成员集中的信息技术和消费者非必需品两个行业分别下跌4.1%和3.9%，均创下自2022年9月以来的最差表现。随着交易日的推进，更多股票加入抛售行列。即使是表现优异的小盘股罗素2000指数也下跌2.1%，尽管7月表现强劲。然而，FactSet数据显示，该指数本月迄今仍上涨超过7.2%。但仍有一些亮点。标普500公用事业板块上涨超过1%，医疗保健和消费必需品股票也收涨。大型价值股也在很大程度上幸免于难，SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF仅下跌0.3%，收于49.99美元。但其他受益于7月轮动交易的股票表现不佳，道琼斯工业平均指数下跌504点，或1.3%，滑落至4万点以下。现在困扰投资者的问题是抛售会持续多久。Cetera首席投资官Gene Goldman表示，这种回调早在普遍预期之中，考虑到大盘股的高估值，这甚至可以被视为对市场的健康调整。此外，从大型股转向市场中更实惠的角落，有助于缓解市场集中度的担忧。无论持续多久，抛售最终都会为投资者提供另一个买入机会。 “我告诉我们的顾问，市场需要回调——看看股票市场的高估值、高预期和高集中度的组合，”Goldman在周三的电话中对MarketWatch表示。他说，他预计会重复去年发生的类似回调，在7月底见顶后，标普500在10月短暂跌入修正区间。关注下周美联储决议从现在到秋季，还有很多风险。许多最大的美国公司将在本周和下周公布收益报告。但投资者最大的关注点可能是下周的美联储会议；许多人希望听到美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示央行将在9月开始降息。如果他这么做，可能有助于缓解投资者的担忧，Hooper表示——尽管她补充说市场仍然处于回调的边缘。 “我认为这更多的是夏季抛售，因为坦率地说，我们确实需要一次（回调），”她说，“我们经历了一次非常强劲的反弹，长时间几乎没有任何显著的下跌。 “我们有这个即将到来的催化剂，就是美联储的降息开始，”Hooper补充道，“我认为这对股票非常有利，我预计我们会在9月降息前听到消息。” 但是鲍威尔在最近的机会中并没有更强烈地表示降息迫在眉睫，尽管其他高级美联储官员已经开始更强烈地呼吁降息。 Beam Capital Management投资组合经理Mohannad Aama表示，如果投资者对美联储主席下周的表态不满意，可能会有更多的损失。 “如果美联储声明没有明确表示会在9月降息，我认为我们会看到抛售的持续，”他周三对MarketWatch表示。标普500指数现在已经抹去7月初的所有涨幅，但今年迄今仍上涨13.8%。纳斯达克指数本月下跌2.2%，但今年仍上涨15.5%。目前，有迹象表明交易员在近期内准备承受更多痛苦。道琼斯数据显示，通常被称为华尔街的“恐惧指标”——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）——周三上涨22.6%，至18.04，这是自2022年6月以来的最大涨幅。
风起2024-07-25
会员
全听大摩的话了？
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免MLF操作质押品意味着无形中增加了中长期国债的供给，有望稳定中长期国债利率。东吴证券建议后续关注央行是否会进行借入卖出国债落地的公告。短端利率OMO、SLF被下调，中长端MLF利率按兵不动，且有条件减免MLF操作质押品，央行的政策意图就是保持长端利率稳定的前提下，打开短端利率的下行空间，以此完成利率曲线的陡峭化。理论上来说，短债后续的安全性比长债高。从资本市场的表现来看，降息公告发布后，A股继续下跌，逼得神秘力量最后一小时再次出手，市场是似乎并不买账？问题出在哪？ 2 A股两连跌！面对央行的“三连发大礼包”，A股昨日的回应是全线飘绿，导致最后一个小时，神秘力量再次买入四只沪深300ETF出手托市。当日以银行为首高股息板块全线下挫，市场都开始认真讨论红利策略是不是要开始回调了。今日，A股跌幅更深，沪指昨日下跌0.61%的情况下，今日继续深1.4%，2900点都似乎岌岌可危了。昨日萎靡下挫的银行板块今日重振旗鼓，农行、工行、中行、交通银行继7月15日再创历史新高，带动银行ETF在一众飘红的跨境ETF小小露脸了。。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）不是？昨天领跌，今日创历史新高，现在资金都这么精分了吗？（A股心，海底针啊。）连续6日护盘的神秘力量今日也按兵不动了。今日，华泰柏瑞基金沪深300ETF、沪深300ETF易方达、嘉实基金沪深300ETF和沪深300ETF华夏的合计成交额仅为52.38亿元，远低于之前动辄上百亿的规模。今日沪深300指数尾盘跌幅扩大至2.13%，两日累计下跌2.8%，之前九连阳累计的4%涨幅已跌去三分之二。今日砸盘最猛的当属半导体板块。科创芯片ETF、科创芯片ETF基金重挫逾5%，芯片50ETF和半导体设备ETF跌近5%。半导体板块也没涨几天吧？你们该不会看到“大摩看空亚洲科技股”的报道就手起刀落吧？ 3 大摩又喊获利了结？摩根士丹利分析师Jonathan Garner团队近日发布研报称，科技股目前看起来“超买且昂贵”，是时候“离场观望了”。该报告下调了亚洲科技股的评级，同步将台积电、SK海力士、联发科、东京电子在内的AI概念股从重点推荐名单中剔除。同时由于看好AI手机周期，保留了三星电子、富士康母公司鸿海。此外，A股本次半导体板块的剧烈调整，很可能是资金选择兑现消息面的利好。从截至7月22日的本月涨幅来看，半导体主题ETF的确是表现最好的一类ETF。科创芯片ETF南方月度涨幅高达7%，华夏基金芯片ETF、鹏华基金半导体ETF、博时基金半导体产业ETF等的月度涨幅均超4%。如果我们把时间维度继续缩小，会发现芯片主题ETF的7月涨幅均是由上周一周时间贡献的。在半导体ETF、芯片ETF上周涨幅分别高达5.35%和5.81%的情况下，分别遭资金净流出15.11亿元和9.35亿元。今天市场就更狠了，直接釜底抽薪，一天就把半导体主题ETF上周累计的涨幅几乎全部跌没了。只能说，A股就是精明的投资者太多了，所有人都紧盯着眼前的一亩三分地，忽视了产业涌现的边际改善信号。
格隆汇2024-07-23
围绕选举交易很愚蠢！“特朗普交易”歇火，债券市场正在……
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感型国债，并在7月的大部分时间内缩小与长期国债之间的差距。不到一周前，两年期收益率约比十年期高出20个基点，为1月初以来的最窄水平。在周一早盘交易中，两年期收益率短暂交易高于十年期基准30个基点，完全在本月范围内。交易员等待本周晚些时候的重要经济数据发布，包括周四的第二季度GDP数据。随后是周五美联储偏爱的核心通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数的更新。继本月早些时候服务业引领的6月消费者价格意外放缓后，最新的核心PCE预计将从截至5月的年率2.6%回落至2.5%。这些数据将在政策制定者7月会议之前发布，投资者将密切关注美联储何时降息的任何线索。 “看起来我们正在获得更多关于货币政策的清晰度，而不是潜在的财政政策，”Wisdomtree固定收益策略主管Kevin Flanagan说。对他来说，美联储官员下周概述他们的政策声明至关重要。“从政治角度来看，存在太多未知数。”
风起2024-07-23
大佬减持股息股了...
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于无风险利率(如果我们把当前银行理财和长期国债利率视为无风险利率的两个参考指标)，考虑到其中有些公司的成长潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。他认为，出于对未来前景不确定的担忧，市场当前对风险和成长极为厌恶，但长期看真正具备全球竞争力的企业有很大可能可以应对未来经营环境的挑战，穿越周期从而持续创造价值。 PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。
证券之星2024-07-22
拜登真的退了！市场波动性恐飙升 “特朗普交易”动向备受关注
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就会占据上风，波动性就会下降。” 美国长期国债期货的涨幅超过短期国债期货，表明与特朗普胜选相关的收益率曲线陡化交易略有逆转。彭博社策略师Mark Cranfield表示：“除非特朗普的机会发生实质性变化，否则交易员可能会对美元走软进行布局，因为在进入11月之前，可能会有更多针对疲软外币的口头攻击。”
tqttier2024-07-22

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