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3周飙升2万亿！纳指一路高歌猛进技术超买信号正在发出警告市场聚焦下周英伟达财报

前景，目前中美之间不断升级的芯片战促使阿里巴巴集团控股有限公司的企业战略急剧转变。 Susquehanna分析师Christopher Rolland在周四的一份研究报告中写道：“门槛非常高，我们预计英伟达将迎来另一个强劲的季度，但我们认为投资者已经预料到了这一点。” iCapital首席投资策略师Anastasia Amoroso表示，大型科技公司的盈利增长前景足以消除投资者对估值的疑虑。她特别提到了英伟达，该公司今年股价飙升200%以上，成为纳斯达克100指数中表现最好的公司。“也许英伟达预期市盈率的40倍看起来很昂贵，但在更大的背景下，这并不算过分，一切都是相对的。” （来源：Bloomberg）

楼喆2023-11-18

【欧股收市】欧元区通胀急剧放缓英国零售数据“出意外” 欧洲股市本周收高

时，在亚洲，香港股市领跌。电子商务巨头阿里巴巴表示，鉴于美国芯片出口限制，将不会全面剥离其云业务，随后股价下跌。个股方面，阿斯利康、诺和诺德和赛诺菲上涨0.9%至2.3%。欧元区“恐慌指数”（.V2TX）跌至四个多月低点，反映出投资者的乐观情绪。瑞银集团上涨3%，支撑金融服务指数，银行股整体上涨1.4%。意大利资产管理公司 Anima Holding签署具有约束力的协议，从瑞士私人银行Julius Baer手中收购所有规模较小的同行Kairos，股价上涨1.1%。 Teleperformance SE在筹集14亿欧元长期债券后上涨1.2%。瑞典汽车制造商沃尔沃的涨幅有限，因大股东中国吉利汽车以较前一交易日收盘价大幅折价出售了一小部分股份，股价下跌11.1%。意大利最大保险公司Assicurazioni Generali下跌 0.6%，此前这家意大利最大保险公司报告称，自然灾害对9个月业绩的影响略低于预期。

楼喆2023-11-18

大模型套壳：无奈还是创新？

最近，阿里巴巴前副总裁兼首席AI科学家、知名AI框架师贾扬清发朋友圈，爆锤国内某大厂，称其大模型是套壳Meta的LLaMA，即著名的羊驼。概括一下就是说：你要改名就改吧，但别玩掩耳盗铃的花样，免得其他小公司做一堆多余的适配工作…… 这条朋友圈很快就引起一众吃瓜群众的好奇，可谓是一石激起千层浪。业内外纷纷猜测，虽然没有指名道姓的说破，但贾扬清说的“某大厂”其实就是前不久刚发布了Yi-34B大模型的零一万物。没错，就是“AI教父”李开复的新作。作为李开复AI团队的第一个大模型，Yi-34B得名于340亿的参数量，也是基于GPT的架构，且在Hugging Face和C-Eval的两个开源大模型排行榜上都取得了第一的好成绩。然而就在发布后不久，Hugging Face社区就给零一万物留言了，要求其修改大模型张量。理由也很简单：除了两个重命名的张量外，Yi完全使用了Llama的架构。消息一出就引起不少人的驻足围观，嘲讽零一万物的，支持李开复的都大有人在，当然更多的还是在吃瓜。不过综合这几天的消息来看，外界争论的焦点主要有二：1.为什么现在还有套壳的？2.为什么是李开复？一、关于套壳国产大模型套壳是个被吐槽已久的现象，真可说是“冰冻三尺，非一日之寒”。比零一万物更早的，今年五月亮相的科大讯飞“星火1.0”，在发布会现场被人问到“你是谁发明的”时，得到的回答“我是OpenAI发明的”，迅速引起轩然大波，对科大讯飞的口诛笔伐也随之而来。但很快科大讯飞就表态，星火之所以这么说是因为他们和OpenAI用的训练数据集大同小异。而根据机器学习与AI科学中的经典理论“垃圾进，垃圾出”，即输出数据的质量与输入数据的质量是成正相关的。如果用错误的、无意义的数据训练大模型，大模型自然也一定会输出错误、无意义的结果。经过半年多的发展，星火现在已经进化到了3.0版本，虽然还是免不了这样那样的非议，但就实际表现来看，它不像是套壳的产品。前面说过零一万物公司的做法似乎介于“套壳”和“借鉴”之间，但国产大模型套壳也不是最近一两天才有的。三月百度的文心一言首秀后，与之配套的文生图也同样引起广泛质疑，认为其实质上是把汉语机翻成英语，再将单词输入至Stable Diffusion生成了图像。最明显的莫过于“车水马龙”，被机翻成了“car、water、horse、dragon”四个词，之后再以此为提示词生成了如下所示的怪异图片。尽管百度表示，文心一言完全是百度自研的大模型，文心一言的文生图能力来自文心跨模态大模型ERNIE-ViLG，但外界对此的质疑始终没有打消，直到半年多后的今天依然如故。最明显的一点，车水马龙的本意是“车如流水，马如游龙”，即使要翻译为英语也绝非将四个字一一对照的翻译为car、water、horse、dragon。如果不是套壳，它为什么要符合英语而不按照中文的意思来呢？当前各家企业基本都有算力、人才和资金方面的缺口，导致一些只想挣快钱的团队也想走捷径。另一个原因同样不能忽视，就是当前大模型创业的时间窗口已经非常紧张了。毕竟有目共睹的，大模型这把火已经烧了近一年，该入局的玩家早已入局，整个行业的格局已经基本形成。九月时的格局，现在应该更多事实上，在贾扬清发朋友圈后不久零一万物就做出了回应，他们承认Yi-34B的结构设计的确是基于GPT的成熟结构，借鉴了LLaMA的公开成果，但是这是为了与行业主流保持一致，更有利于适配和迭代。不过外界似乎对此并不买账，因为这种解释涉及一些很重要也很基本的问题：到底该怎样明确地界定“套壳”和“借鉴”？在开源产品的基础上进行修改、调整，究竟算不算一种“套壳”行为？从技术层面上来说，判断一个项目是“借鉴”还是“套壳”，关键在于评估所做的改进或优化是否具有实质性和原创性。在借鉴的过程中，开发者会在原有大模型的基础上做出显著的增值，例如引入新的数据处理技术、优化算法性能，或者开发基于某个行业或应用的特定功能。同时在借鉴时，开发者通常都会明确指出他们的改动是基于哪款开源大模型，并说明他们所做的改进和创新，这种做法也符合开源社区的原则和精神。相对地，如果改动仅限于浅显的表层，没有提供任何新的技术见解或实质性的性能改进，那就可以被视为套壳。这么看来，这次零一万物的Yi-34B究竟是借鉴还是套壳？从目前已有的信息来看，零一万物公司的做法似乎介于“套壳”和“借鉴”之间。他们确实在一定程度上依赖了LLaMA的架构，但也在数据处理、训练方法等方面进行了自己的工作和创新。例如使用了自建的数据管线，从3PB原始数据中精选到3T token的高质量数据，以及在在网络宽度和深度上测试了不同的方法。但同时，这些改进不那么容易通过大模型的架构或代码直观的发现，通常都在大模型的内部，而不是直接体现在大模型的基础架构上。这么看下来，将零一万物的做法完全归类为“套壳”可能有失公允。但如果就此视为完全独立地“借鉴”同样不妥，原因在于其架构与LLaMA架构的确有很高的相似性。当一个新款大模型在核心架构上，与现有的开源大模型高度相似甚至一致时，即使在其他方面有所创新和改进，也很难被完全视为独立的“借鉴”。二、为什么要套壳大厂的地位难以撼动，国外同行又不断推陈出新，留给国内大模型初创企业的时间日益紧张。在市场上同类竞品越来越多的情况下，客户何必偏偏苦守一个研发缓慢，前景又不甚明朗的大模型呢？市场对于快速解决方案的需求迫在眉睫。客户的需求不能等，要的是现在就能用的解决方案，而不是几年后的尽善尽美。迫于如此压力，有点团队选择使用开源大模型作为基础，对其进行部分的改进和定制以适应市场的需求。毕竟即使人财物全部齐备，创新和自研的过程也是漫长且充满不确定性的，“科研的道路上充满了沮丧”是不争的客观事实。同时因为AI领域正在快速发展和变化，市场和技术的不确定性意味着巨大的研发风险。在三月GPT-4上线后，很多对手都以此为目标，然而殊不知对手可不会原地不动的等着被超越。国内第一个亮相的文心一言，以自己的实际表现说明了何为“刚上台就过时”。在技术飞速发展的时代背景下，许多团队可能比三月的百度更惨，自研的产品甚至连过时的机会都没有。九月底OpenAI推出了DALL·E 3，紧接着就是GPT-4V和语音交互功能，在多模态层面迈出了一大步。而本月初开发者大会的一系列“王炸”更新，相信很多人至今记忆犹新，OpenAI轻描淡写的GPTs,直接扼杀了想在“局部领域”突围的国产大模型。尽管OpenAI看似强大到无所不能，好在还是有对手的。对于初创企业来说，在保持技术创新的同时，也要考虑到商业化的可行性和市场的接受度。而有着成熟框架且得到市场广泛认可的开源大模型，无疑成了一种可靠的，可以马上投入使用的方案。并且成熟的开源框架通常有一个庞大的社区支持，这意味着团队在遇到问题时可以获得更多的帮助。同时社区中的其他开发者可能已经解决了一些常见问题，团队可以直接借鉴这些解决方案，避免重复劳动。这么看下来，零一万物的作为似乎又情有可原。就在贾扬清发朋友圈的同时，网上对零一万物的非议也随之出现，其中不乏尖酸的讽刺，比较有代表性的如“国内要发展高新科技其实很简单，只要美国别封锁就可以了”，以及“套壳羊驼是看得起Meta，OpenAI算老几，我们都不拿正眼看的。”在此既不想黑零一万物也不想洗白，只想说明一下，在当前套壳的国产大模型企业中，也不排除的确有一些有长期技术路线的企业。不过众所周知的，用爱发电是不可能长久的。来源：金色财经

金色财经2023-11-17

全球市场为何突然巨震？美元重挫、黄金逼近2000 中美竞争阿里受伤

官员都将发表讲话。阿里惨跌在亚洲，阿里巴巴集团股价暴跌10%，拖累股市。随着中美两国争夺技术主导地位的斗争升级，阿里巴巴集团取消其价值110亿美元的云计算部门上市的计划。周五，阿里巴巴突然宣布终止分拆云计算部门的计划，理由是美国对中国芯片销售的限制加剧。在美国和中国的技术主导地位之争不断升级之际，这是迄今为止最令人震惊的企业策略逆转之一。该公司在财报指出：“美国近期扩大对先进计算晶片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。集团认为，云智能集团的完全分拆，可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆。该公司还表示，将暂缓盒马的上市计划，同时正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。这一消息，加上9月当季国内电商销售额低于预期，导致该公司在香港上市的股票暴跌约10%，为今年以来最大跌幅。 “中国消费复苏不温不火，电子商务领域竞争加剧，这一切都让阿里巴巴的商业环境变得更加艰难，”Forsyth Barr Asia Ltd.高级分析师Willer Chen表示，“早些时候，对阿里巴巴的监管担忧也加大，这影响了投资者的情绪。” 日本日经指数收涨0.48%，本周累计上涨约3%，这得益于日本央行重申将坚持其超宽松政策。

厉害啦 1评论2023-11-17

港股周报：重磅利好都救不了港股，为什么？

，腾讯三季报超预期，但股价高开低走，而阿里巴巴财报暗藏隐忧，阿里云和盒马分拆上市计划受阻，同时受马云家族即将减持影响，股价暴跌近10%，带崩了中概股；二是本周公布的房地产数据不佳，其中，10月份，70个大中城市房价环比降幅创2015年2月来记录，引发外资担忧经济复苏动力；三是南下资金疯狂高抛低吸，在周三恒指大涨时疯狂卖出近百亿港币：资金缺乏长期信心下，暴涨暴跌也就不难理解了，板块上看，本周表现最好的是电信服务，房地产和消费表现不佳：本周港股大事件： 1. 小米汽车拿到工信部准生证：北汽代工宁德时代、比亚迪供应电池； 2. 美国10月CPI低于预期； 3. 10月规模以上工业增加值同比增长4.6%； 4. 股票交易印花税税率下调至0.1%，11月17日起生效； 5. 中美元首会晤，达成多项协议； 6. 国家统计局的数据显示，1-10月份，商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%。商品房销售额97161亿元，同比下降4.9%； 7. 腾讯控股发布三季报，利润超市场预期； 8. 京东发布三季报，营收及净利润皆超过市场预期； 9. 小鹏汽车发布三季报，毛利率不及预期； 10. 阿里发布财报，取消阿里云和盒马分拆上市计划，马云家族宣布将减持股份； 11. 网易Q3营收同比增超11%，盘中股价创年内新高。本周老虎用户热门交易个股： Top1：小米集团，本周小米造车又有新进展，据工信部披露的数据，小米汽车外观诱人，电池则采用比亚迪和宁德时代，由北汽代工； Top2：阿里巴巴，本周阿里发布财报，淘天集团营收不及预期，阿里云和盒马取消分拆上市计划，马云家族即将减持股份，引发股价暴跌； Top5：药明合联，本周五ADC代工龙头药明合联登陆港交所，上市首日大涨35.92%，港股打新明显回暖； Top10：康宁杰瑞制药，本周由于旗下核心药物临床试验数据不佳，引发股价暴跌，投资者务必注意创新药研发风险。下周港股值得关注的大事件： 1. 周四美股因感恩节休市； 2. 周五美股因感恩节提前休市； 3. 下周，小米集团、百度、快手、名创优品等公司将发布财报，敬请关注： $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$

老虎证券2023-11-17

决策分析：中美竞争痛击阿里！原油暴跌有猫腻，债市大狂欢黄金也疯狂

下跌0.6%，错过本周迄今的整体上涨。阿里巴巴集团取消了分拆云业务的计划后，其香港股价暴跌10%。周五，阿里巴巴突然宣布终止分拆云计算部门的计划，理由是美国对中国芯片销售的限制加剧。在美国和中国的技术主导地位之争不断升级之际，这是迄今为止最令人震惊的企业策略逆转之一。该公司在财报指出：“美国近期扩大对先进计算晶片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。集团认为，云智能集团的完全分拆，可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆。该公司还表示，将暂缓盒马的上市计划，同时正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。这一消息，加上9月当季国内电商销售额低于预期，导致该公司在香港上市的股票暴跌约10%，为今年以来最大跌幅。美国和中国之间的紧张局势明显缓和，支撑了亚洲市场的情绪，中国媒体对两位领导人的会晤表示赞赏。日本首相岸田文雄也在APEC峰会上与中国国家主席习近平举行了会谈。债券市场仍在为本周美国温和的通胀报告欢呼，期货市场目前预计美联储(Fed)再次加息的可能性几乎为零，最早在3月份降息的可能性为34%。市场预期明年将降息98个基点，而一周前为73个基点。摩根大通分析师在一份报告中写道：“随着劳动力市场活动放缓和通胀预期进一步下降，我们预计美联储将按兵不动，之后在2024年下半年开始降息以避免经济衰退。” 报告称：“我们预计政策利率将在2024年下半年下降100个基点，年底降至4.5%，然后在2025年第一季度稳定在3.5%。由于两年期国债收益率本周下跌21个基点，至4.85%，美国国债投资者目前正寻求将这一点反映在价格中。这是他们自3月份以来最好的单周表现。 10年期国债收益率为4.45%，本周迄今已下跌18个基点，较一个月前触及的5.02%高位大幅下滑。市场对美联储的定价发生了巨大变化，这让美元看起来很疲软，欧元兑美元升至1.0855美元，本周迄今为止涨幅为1.6%。美元兑日元甚至下跌，至150.63，远离本周初触及的峰值151.92。美元兑加元等与大宗商品相关的货币表现较好，这些货币受到油价下跌的拖累。债券收益率的下降对黄金有利，金价升至每盎司1985美元。

云涌2023-11-17

港股收盘 | 恒指收跌2.12% 科网股等跌幅居前

体育用品、科网股跌幅居前。个股方面，阿里巴巴(09988.HK)跌近10%，哔哩哔哩(09626.HK)跌近7%，阿里健康(00241.HK)跌超6%，百度(09888.HK)、美团(03690.HK)、金蝶国际(00268.HK)跌4%、腾讯控股(00700.HK)跌近3%；理想汽车(02015.HK)涨3.1%，比亚迪电子(00285.HK)、网易(09999.HK)均涨超2%，小米集团(01810.HK)涨1.5%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-17

港股收评：恒指跌2.12%、恒生科技指数跌1.72% 阿里巴巴跌近10%、国美零售涨超80%

，报3385.03点。大型科技股中，阿里巴巴-SW跌9.96%，腾讯控股跌2.96%，京东集团-SW跌2.41%，小米集团-W涨1.53%，网易-S涨2.11%，美团-W跌3.94%，快手-W跌2.33%，哔哩哔哩-W跌6.79%。石油股走低，中国石油化工股份跌超2%。隔夜国际原油全线大幅下跌，美国原油库存增幅超过预期且产量创下纪录，同时对亚洲需求的担忧日益加剧，以及周四的工业生产数据显示下降。阿里巴巴跌近10%，消息面上，阿里巴巴不再推进云智能集团完全分拆，盒马鲜生的首次公开募股计划已暂缓。此外，马云家族信托拟减持阿里巴巴创始人股份，共涉及股票市值8.707亿美元。国美零售涨超80%，有消息称，国美近日宣布计划在三年中开出10000家国美超市，国美相关负责人表示具体以官方公布信息为准。国美超市是国美控股集团旗下品牌，目前广东马务门店已经开业。从国美超市官方的小红书账号宣发内容看来，目前国美超市主要销售零食等品类，在线下超市内设有“零食加油站”等打卡点。药明合联上市首日涨逾35%。药明合联是专注于全球抗体药物偶联物及更广泛生物偶联药物市场的领先合同研究、开发及制造组织，亦是一家致力于提供全面综合服务的公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收益计，药明合联是全球第二大ADC等生物偶联药物CRDMO，其全球市场份额由2020年的1.8%上升至2021年的4.6%，并进一步上升至2022年的9.8%。于2020年至2022年，药明合联分别实现收入约9635.3万元、3.11亿元、9.90亿元，年复合增长率约220.6%；实现净利润约2629.9万元、5,493万元、1.56亿元，年复合增长率约143.3%。

金融界2023-11-17

港股收评：恒指收跌2.12% 科指收跌1.72%

科指收跌1.72%，理想汽车涨超3%，阿里巴巴跌超10%，哔哩哔哩、阿里健康跌超6%。

金融界2023-11-17

阿里疯狂大跳水！市值暴跌至约腾讯的一半：暂停分拆云业务、马云家族减持……

FX168财经报社(香港)讯日前，阿里巴巴因美国芯片出口管制放弃推进云业务分拆，周五(11月17日)阿里股价大跌。由于需求复苏滞后，目前阿里巴巴市值约为腾讯的一半。阿里巴巴集团的市值已跌至其竞争对手腾讯控股的一半左右，原因是该公司以电子商务为中心的业务面临需求低迷和竞争加剧的局面。据彭博社汇编的数据显示，阿里巴巴的其他主营业务包括云计算，其市值为2010亿美元，而专注于社交媒体和游戏的腾讯则拥有3910亿美元的市值。阿里巴巴目前的预期市盈率约为8倍，约为腾讯16倍的一半。周五，阿里巴巴突然宣布终止分拆云计算部门的计划，理由是美国对中国芯片销售的限制加剧。在美国和中国的技术主导地位之争不断升级之际，这是迄今为止最令人震惊的企业策略逆转之一。该公司在财报指出：“美国近期扩大对先进计算晶片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。集团认为，云智能集团的完全分拆，可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆。该公司还表示，将暂缓盒马的上市计划，同时正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。这一消息，加上9月当季国内电商销售额低于预期，导致该公司在香港上市的股票暴跌约10%，为今年以来最大跌幅。另外，根据美国证券交易委员会（SEC）网站两份11月15日提交的144文件，马云家族信托JC Properties Limited和JSP Investment Limited拟于11月21日出售阿里巴巴创办人股份，分别减持500万股、共1000万股的美国存托股份（ADS）。按阿里巴巴截至11月15日的每股87.07美元计算，此次减持股票市值达8.707亿美元。两家公司的市值差异表明，其他监管和宏观经济问题也困扰着阿里巴巴。近年来，中国一直试图控制国内的科技巨头，监管机构对阿里巴巴的子公司蚂蚁集团展开调查，并对这家由马云支持的金融科技公司处以10亿美元的罚款。在中国于2020年底开始打击之前，其市值在很大程度上高于腾讯。 “中国消费复苏不温不火，电子商务领域竞争加剧，这一切都让阿里巴巴的商业环境变得更加艰难，”Forsyth Barr Asia Ltd.高级分析师Willer Chen表示，“早些时候，对阿里巴巴的监管担忧也加大，这影响了投资者的情绪。”

风起2023-11-17

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