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疯狂炒作国债！和央行对着干？4家江苏银行被查！债券牛市行情之下，机构们堪称疯狂

安全”。 6月19日央行行长在第十五届陆家嘴论坛上表示，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。 7月1日，人民银行发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。如今，不听话的机构们正在经受“暴风雨”的洗礼。

金融界2024-08-08

应对外部冲击的中国之道

9日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上的主题演讲提出：中国当前的“货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持”。中国的货币政策调控注重把握和处理好“内部和外部的关系”，“主要考虑国内经济金融形势需要进行调控，兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响”。在货币政策的总量上，人民银行综合运用多种货币政策工具，包括下调存款准备金率、降低政策利率、带动贷款市场报价利率等金融市场利率下行等，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。例如，尽管2024年上半年发达国家和主要新兴经济体的货币政策明显处于分化状态，中国人民银行坚持“以我为主”的货币政策，2024年2月前瞻降准0.5个百分点，释放中长期流动性超过1万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性合理充裕。注重引导金融机构加强信贷均衡投放，为经济提供稳定、可持续的金融支持。下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，继续推动存款利率市场化，2月引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.25个百分点，以促进融资成本稳中有降。 2017年4月25日，习近平在十八届中央政治局第四十次集体学习的讲话中提出：“发展金融业需要学习借鉴外国有益经验，但必须立足国情，从我国实际出发，准确把握我国金融发展特点和规律，不能照抄照搬”。从防范系统性金融风险的高度重视外部冲击对国内经济和金融体系的影响，在增强汇率弹性的同时保持人民币汇率在合理均衡的水平上的基本稳定，提高货币政策自主性支持经济回升向好的趋势，不断完善外汇市场“宏观审慎＋微观监管”两位一体管理框架以有效管控资本跨境异常流动。在以上这几个方面做到统筹兼顾，是应对外部冲击的中国之道。

金融界2024-08-02

2024年上半年我国黄金产量179.634吨，同比增长0.58%，黄金消费量523.753吨，同比下降5.61%

市以来的历史最高值。在今年6月的上海陆家嘴论坛上，国家金融监督管理局表示要积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品，释放出保险资金进入黄金投资市场的积极信号。 2024年上半年，地缘政治冲突持续，全球经济复苏乏力，通胀高企，单边主义、保护主义愈演愈烈，黄金避险保值功能重新受到重视，黄金价格强势上涨，不断刷新历史新高。6月底，伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司，较年初2074.90美元/盎司上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上一年同期1931.54美元/盎司上涨14.05%。上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价480.80元/克上涨14.37%，上半年加权平均价格为514.12元/克，较上一年同期432.09元/克上涨18.98%。 2024年上半年，各国央行持续增持黄金，不断增加黄金在外汇储备中的份额。我国累计增持黄金28.93吨，截至6月底，我国黄金储备为2264.33吨。

金融界2024-07-28

央行放大招！月内两次MLF操作，安排在LPR报价后，进一步淡化MLF政策利率色彩

长的利率传导关系。央行行长潘功胜此前在陆家嘴论坛表示，要淡化7天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。此次MLF操作进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。信达证券研报认为，随着LPR市场化改革的推进，LPR基准锚或从MLF改变为7天期逆回购操作利率，MLF利率和LPR或将逐渐脱钩。央行通过短期利率引导中长期利率，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号，有助提高利率传导效率，改善LPR报价机制。而MLF利率下调幅度超出OMO，温彬认为或主要源于之前MLF利率偏高，与同业存单等市场利率的利差不断扩大，使得商业银行需求不高。月内增开MLF操作，较为罕见，应主要为满足金融机构的中长期资金需求。温彬指出，近期一系列降息政策组合拳的落地，表明稳增长已成为当前政策首要目标，既释放了稳经济的信号，助力提振市场信心；也进一步明晰了未来的货币政策调控框架，有助于不断提升调控的精准性和有效性。

金融界2024-07-25

短期政策利率OMO下调10bp带动，汇率压力制约OMO调整空间，国债30ETF(511130)盘中持续震荡

下人民币汇率阶段性承压。 “6.19”陆家嘴论坛上明确提出“强化预期引导，坚决防范汇率超调风险”，二季度货币政策例会中亦强调“坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险”。综合来看，目前外围因素对我国总量型货币政策操作仍存在一定掣肘，现阶段OMO继续下调空间相对受限。 6月美国CPI、核心CPI同比涨幅分别为3%、3.3%，环比5月下降0.3、0.1pct，且均低于市场预期。6月失业率4.1%，较上月上行0.1pct，高于市场预期的4%；私人非农企业平均时薪涨幅3.9%，较上月下行0.2pct，薪资增速趋缓。通胀回落叠加就业市场降温强化了美联储9月降息预期。当Fed开启降息周期后，会为我国总量工具操作打开一定空间，增加回旋余地。（2）LPR单独调降情况不罕见，脱离与MLF同步联动模式。鉴于15日MLF利率并未调整，MLF—LPR联动机制弱化，虽然我们认为后续会对应下调MLF利率，但本次LPR降息仍显示出了脱钩特征。回顾2019年8月LPR改革以来的历次调整操作，除2019年11月和23年6月两次是MLF与1Y、5YLPR等幅降息外，其余时段都是LPR非对称下调。2021年12月之后，LPR在MLF利率维持不变情况下亦有单独下调情况，主要出于修正LPR曲线形态、释放宽松信号刺激居民购房、企业投资需求等诉求，基本脱离了同MLF强相关的联动模式。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-23

央妈出手，7月LPR下调传递积极信号！为何是10BP？

首先，中国人民银行行长潘功胜在6月的陆家嘴论坛上曾明确表示，将持续改革完善LPR机制，确保其能更准确地反映市场利率水平。这意味着LPR的调整不再严格绑定中期借贷便利（MLF）利率，央妈在7月的LPR下调正是对这一改革思路的实践。其次，随着部分四线城市新房贷款利率降至3%以下，以及广州、无锡等一二线城市利率也出现明显下滑，新旧房贷之间的利率差不断扩大，央妈此举有助于缩小这一差距，缓解购房者的负担。市场反应及未来展望尽管降息幅度未达到部分人士的期望，但在当前全球货币政策环境下，特别是在美联储尚未明确降息时间表的情况下，中国采取降息措施实属不易。降息消息公布后，人民币汇率出现短暂波动，反映出市场对央行政策调整的即时反应。有分析指出，考虑到人民币汇率现状和外部环境的不确定性，央妈此次降息动作相对谨慎，也为未来的政策操作预留了空间。本次LPR的下调不仅是对“房奴”的小小关怀，也是央妈在复杂经济形势下灵活运用货币政策工具，支持实体经济、稳定房地产市场的具体体现。市场普遍期待，未来若美国开启降息周期，中国或将进一步推出更多实质性的降息措施，以更大力度提振市场信心和经济增长动力。

金融界2024-07-22

LPR降息！1年期、5年期均调降10BP，货币政策调控框架重要转型

9日，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。潘功胜还透露，下一步将持续改革完善贷款市场报价利率，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。金融时报在7月12日的报道中提到，LPR的定价参考可能会从MLF利率转变为OMO利率，预示着货币政策调控框架的重要转型。 7月15日，金融时报进一步撰文指出，需要加强LPR报价质量的考核，减少与最优质客户贷款利率的偏离，并考虑使用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。MLF操作的平价缩量续作和公开市场操作的大额净投放进一步印证了政策利率色彩的淡化，为LPR的下降打开了空间。

金融界2024-07-22

中国突发重磅！中国央行刚刚降息离岸人民币短线急跌低约100点

9日，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。潘功胜当时还透露，下一步将持续改革完善贷款市场报价利率，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。东方金诚首席宏观分析师王青判断，在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，MLF利率的政策利率色彩将会淡化。后期LPR的定价基础将逐步与MLF操作利率脱钩，不排除未来LPR将以某个短期基准市场利率为基础加点形成。

天马行空 1评论2024-07-22

中国4万亿美元债市恐“泡沫化”！彭博社：央行准备一场“大胆”新政策实验

将面临资金紧缩的风险。潘功胜上个月在陆家嘴论坛上表示，硅谷银行的倒闭向世界各国央行表明，它们应该监控和防止金融市场风险的积累。据知情人士透露，彭博社此前报道称，中国央行开始对区域性银行的债券投资进行新一轮检查，以评估债券销售的潜在影响并为未来措施做准备。自4月底以来，中国官方发出的警告基本没有引起重视。相反，投资者继续追逐势头，对经济短期内出现好转的前景持怀疑态度。上海天增私募基金管理有限公司副总裁Chen Kang表示：“市场正在与中国央行博弈，过去的市场逆转通常是由经济好转、信贷风险和货币政策收紧引起的。这些事情不太可能在短期内发生。” 彭博策略师Mary Nicola提到，如果不进行重大的结构性改革来促进消费拉动型增长并管理人口结构转型，中国很可能会进一步步日本后尘。持续的低收益率和低迷的经济表现将成为新常态。因此，中国央行决定采取直接方式。由于自身资产负债表上没有足够数量的国债，中国央行安排从一级交易商借入国债，进行所谓的公开市场操作。这将使其能够随意出售债券，以将收益率拉低至最低水平。市场正在猜测何时会出现这样的举措，彭博社的一项调查显示，中国央行10年期国债收益率的红线为2.25%，周二的交易价格大致如此。本月早些时候，该基准创下了2.18%的历史新低。周一(7月15日)公布的数据显示，第二季度经济增长意外放缓至五个季度以来的最差水平，原因是消费者支出疲软削弱了出口繁荣。如果曾威胁提高中国商品关税的美国前总统特朗普(Donald Trump)连任，逆风可能会加剧。 (来源:Bloomberg) 本周的全体会议是一场政治盛会，而非政策盛会，这意味着投资者不应期待会议将推出任何具体的大规模刺激措施。相反，7月底召开的政治局会议将成为政府放弃限制、寻求刺激增长的下一个机会。风险在于，如果政策支持持续缺失，中国央行引导收益率的工作将变得更加困难。鉴于市场上缺乏长期政府债券，收益率的任何反弹都可能最终成为债券多头重返市场的机会。 (来源:Bloomberg) 根据中国央行数据，5月份中国国债余额为30.4万亿元人民币，约合4.2万亿美元，而中国债券市场的规模为163.5万亿元人民币，其中大部分为境内债券。散户投资者的投机性购买、基金经理借资金流入而产生的需求，以及寻求更高收益的公司购买推动了今年的涨势。尽管自2023年底以来国际投资者的持仓有所增加，但5月份的持仓量仍仅占7%。一些人对中国央行的目标持谨慎态度。贝莱德驻新加坡亚太区基本固定收益首席投资官尼拉杰·塞斯(Neeraj Seth)表示，债券发售计划的消息“让我们更加中立，你不想妨碍中国央行试图调整曲线”。但对于布兰迪万全球投资管理公司(Brandywine Global Investment Management)投资组合经理Carol Lye来说，债券市场的上涨势头仍有所减弱，尤其是在中国经济增长依然疲软的情况下。 “可能正在形成一些泡沫，”她说。“总有一天我们必须离开，但现在还不是时候。”

圈内人2024-07-18

央行公开市场开展490亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80% 机构

6月19日，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上系统阐述中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进。潘功胜表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。潘功胜表示，我们坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，但同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。潘功胜表示，中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。央行正在与财政部加强沟通，共同研究推动落实。这个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。

金融界2024-07-18

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