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【深度分析】Broadcom (AVGO): ASIC vs GPU：博通与英伟达的AI芯片终极对决

动。管理层指引仅呈现温和增长，但CEO陈福阳（Hock Tan）认为超大规模客户对XPU芯片、VMware以及光互联解决方案需求的持续攀升，并计划于2027年前为三家或更多客户部署百万级XPU集群。考虑美国对进口半导体加征25%关税的情形，博通依赖台积电、三星等代工厂生产芯片，其采购成本上升，中国客户（营收占比超20%）转向国产替代方案，需求下滑以及材料进口受阻影响下，营收增速下滑至50%，因成本占比低毛利率至68%附近，主要影响在于非AI业务的增速预期下调后带来的估值压缩。受英伟达Blackwell产品发布后市场份额的挤压，ASIC需求增速保持50%以上，但难以超出预期。因此，强劲盈利增长带来的股价有修复至200以上，意味着较当前170价格仍有15-20%的修复空间。代码 AVGO TSM QCOM TXN AMD ARM Median 公司名 Broadcom Inc. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company QUALCOMM Incorporated Texas Instruments Incorporated Advanced Micro Devices, Inc. Arm Holdings plc —— 行业半导体 P/E 29.13 20.08 11.47 28.46 23.56 59.19 28.65 Price/Sales 13.36 7.25 3.41 8.51 4.91 24.27 10.29 EV/Sales 12.66 5.37 3.17 8.16 3.9 22.01 9.21 EV/EBITDA 19.13 7.9 8.17 17.27 15.52 43.94 18.66 Price to Book 10.51 4.9 5.13 7.87 2.2 14.09 7.45 Revenue Growth (YoY) 40.30% 33.89% 12.13% -10.72% 13.69% 25.73% 19.17% 原文链接

TradingKey04-22 16:48

黄仁勋被特朗普坑了！

仁勋、AMD CEO苏姿丰、博通CEO陈福阳、英特尔CEO陈立武、台积电创始人张忠谋、美满电子创始人戴伟立等等，基本都有华人背景。此前，半导体公司有极深的技术护城河，一旦领先，下游客户基本不会寻找替代，因为芯片制造成本高昂，下游客户无法承担更换产品的风险。因此，半导体行业强者恒强、大者恒大的特征十分明显，比如阿斯麦一家企业垄断了光刻机市场、台积电垄断了先进芯片制造市场、英伟达垄断了AI芯片市场… 如今，在美国的禁售及关税政策下，倒闭市场去扶持新的企业，有了巨额资金支持，新企业必然会崛起，随着时间流逝，英伟达会迎来新的竞争对手，特朗普的禁售政策，将对英伟达产生深远的不利影响！

老虎证券04-16 12:07

陈立武演讲有感：十年后的英特尔必将脱胎换骨！

化芯片）。除了陈立武外，博通的CEO陈福阳也十分看好，并将自家公司的ASIC可服务市场规模提升至900亿美元！令人震惊的是，陈福阳做出的预测，仅仅是博通从3家客户身上看到的潜力！ ASIC之所以有潜力，一来是英伟达的GPU太贵了，二来是随着AI模型稳定下来，定制化芯片能够最大力度实现效能和成本优化，是必然的趋势之一。英伟达在GPU领域确实不存在对手，但ASIC会分流一部分市场，这算是英伟达GPU帝国一道裂缝。第三个感受是AI的尽头是电力。在演讲中，陈立武表示：“今天，我们甚至无法满足AI云基础设施的电力需求，这是我非常关注的一个问题。这也是我重返麻省理工学院咨询委员会的主要原因，因为我在核工程方面的背景，未来的方向是核聚变。” 核聚变虽然极具潜力，但中短期大规模建设的可能性不高，一来核电站投资巨大，二来由于对核辐射的担忧，建厂阻力很大。或许，传统发电方式更现实，光伏发电也将充分受益，比如腾讯2023年的自发新能源装机量超过32兆瓦，是前一年的两倍。目前总装机量超过50兆瓦，年发电量6000万千瓦时，相当于3万户家庭一年的用电量。腾讯2024年的签约绿电采购量将超过13亿度，是2023年的两倍。截至目前，绿电在腾讯自有数据中心的年度用电量中已达到54％！最后一个感受是英特尔的，在演讲中，陈立武透露了自己的战略，核心就是吸引人才，加大创新，推出最好的产品，并在未来成为最佳的代工厂。在推动创新这方面，我相信陈立武会做的很好，代工厂方面，我相信英特尔的制造技术也有望大幅提升，但是，无论是芯片设计，还是芯片制造，英特尔都面临强大的竞争对手，在不分拆制造业务的情况下，英特尔真的能全方位追赶上自己的对手吗？我打个疑问，不过，10年后再看英特尔，必然会脱胎换骨，即使无法成为领先者，能跟上竞争对手，也足以让当下的股价翻倍了！少量持有英特尔，静待时间玫瑰的绽放！ $英特尔(INTC)$

老虎证券04-01 11:50

带领铿腾电子暴涨45倍，EDA传奇领袖陈立武能否拯救英特尔？

英伟达的黄仁勋、AMD的苏姿丰、博通的陈福阳、台积电的张忠谋有相同的背景。华人在半导体领域的成就令人震惊！受此影响，英特尔盘后股价大涨10.44%：陈立武能否拯救英特尔？先来看看陈立武的背景。陈立武1960年1月出身于马来西亚，16岁考入新加坡南洋理工大学，主修物理。1978年，陈立武来到麻省理工学院，开始学习核能源工程。之后，陈立武在旧金山大学攻读MBA工商管理硕士学位。毕业后，陈立武不仅陆续尝试过从能源到投资的一众公司中的不同职位，还短暂地当过老牌英国音乐发行商/钢琴生产商Chappell的副总裁。 1987年，年仅28岁的陈立武正式在旧金山创立华登国际（Walden International），初创管理资金300万美元，专注于早期阶段的技术投资。华登国际在国内投资了诸多耳熟能详的公司，包括新浪、创维、中芯国际、大疆、美团、当当、迈瑞等，在海外，华登国际投资了定制芯片龙头Marvell Technology（迈威尔）、FPGA芯片龙头Xilinx（赛灵思，后被AMD以498亿美元收购）、另一家领先的 FPGA 设计公司Altera（后被英特尔167亿美元收购）等。可见，陈立武对半导体行业颇为青睐。 2004年2月，陈立武加入铿腾电子董事会，2009年1月，出任CEO，拯救陷入危机的铿腾电子。当时，铿腾电子面临着来自Synopsys（新思科技）和Mentor Graphics日益激烈的竞争，加上公司在技术和市场上的定位不够明确，在产品开发、技术创新和客户服务方面的投入不足，导致了其在与竞争对手的竞争中处于劣势。 2008年金融危机爆发后，客户对电子设计自动化（EDA）工具的需求下降，铿腾电子陷入财务困境，股价暴跌！ 2009年1月，陈立武出任CEO后，领导铿腾电子进行技术创新，强化 EDA（电子设计自动化）工具的市场领导地位，进行多次重要收购，如 Tensilica（IP 业务）、Palladium（验证技术），增强产品竞争力。推动 AI、云计算、系统设计等新技术在 EDA 领域的应用，使公司实现高速增长。在他的领导下，铿腾电子的股价暴涨45倍，成为 EDA 行业的顶级企业之一。如此辉煌的履历，自然让人遐想万千，英特尔真的能复制铿腾电子的奇迹吗？两年前，陈立武曾经加入英特尔董事会，以帮助扭转运营颓势，恢复其作为芯片制造商的地位。2023年10月，Lip-Bu Tan的职责范围扩大至监管英特尔的制造业务。有消息指出，作为半导体行业的资深人士，陈立武对英特尔臃肿的员工队伍、风险规避和滞后的人工智能（AI）战略表示失望，私底下表达了诸多不满，这表明英特尔要想尽快恢复盈利的努力存在巨大的不确定性。在陈立武看来，英特尔内部的官僚机构作风已形成惯性，其中包括一大批中层管理人员，阻碍了桌面和服务器部门的创新。陈立武希望晶圆代工业务更加以客户为中心，并消除不必要的官僚主义，但英特尔管理层拒绝了建议，这让他感到沮丧。传闻英特尔一些作用相似的团队里，人数是竞争对手的五倍！大公司病并不是英特尔的秘密，诸多业内大佬都曾谈过英特尔决策缓慢，内部派系互相争夺利益，很难适应不断变化的半导体行业。考虑到陈立武成功拯救过铿腾电子，在应对管理问题上，我相信他能够解决英特尔的问题。但是，从现有的信息来看，陈立武仍然坚持并希望英特尔保持现有的IDM模式，即芯片设计、制造和封装都由英特尔自己来完成。自上世纪90年代以来，半导体行业技术越来越精密，晶体管数量从几万个增加到数百亿个，制造技术也从微米跨入到3纳米。每一次半导体技术的进步，对业内玩家来说，都增加了不少的难度。比如，早期建设一座晶圆厂10亿美元就够了，但是，现在假设一座3纳米的晶圆厂，投资额逼近200亿美元！超高的投资，让半导体行业分工越来越细，有专门做芯片架构的ARM，有只设计CPU芯片的AMD，只做手机芯片的高通，只做GPU的英伟达，只做芯片制造的台积电，只做光刻机的阿斯麦… 在半导体领域实现上下游通吃的，几乎只有英特尔和三星，这两家公司在芯片设计领域，分别被苹果和AMD超越，在芯片制造领域，被台积电反超。如果不是美国政府限制阿斯麦出售EUV光刻机给中芯国际，恐怕在制造商，三星和英特尔还要被反超。总而言之，保持并将IDM模式发扬光大，难度非常高，陈立武的前任帕特·基辛格（Pat Gelsinger）未能成功，已是敲响警钟。如今，英特尔在芯片设计上面临AMD和英伟达的激烈竞争，芯片制造上又有台积电这个巨无霸，英特尔若想在这两个方面实现反超，希望并不大。去年12月，台积电创始人张忠谋曾表示，英特尔应专注于人工智能（AI）领域，而非尝试成为晶圆代工厂。他认为，英特尔前 CEO 帕特·基辛格（Pat Gelsinger）在复兴英特尔制造领先地位的战略上遇到了困难，未能实现预期目标。陈立武会分拆芯片制造业务吗？如果他敢壮士断腕，或许还有一线生机。不过，从中短期市场情绪来看，陈立武的加入起码让英特尔有了复苏的希望，至于长期走势，不妨边走边看，毕竟，投资者不是圣人，谁又能确定陈立武肯定能拯救英特尔呢？ $英特尔(INTC)$

老虎证券03-13 14:20

台积电提议与英伟达AMD博通合资运营英特尔晶圆厂，持股不超50%

家安全相关的讨论。此外，博通首席执行官陈福阳此前在2024年财报电话会议中曾表示：“任何潜在的合作或收购都必须符合长期战略利益，同时确保市场竞争的公平性。”这表明博通在参与此类合作时可能持谨慎态度。编辑总结台积电提议与英伟达、AMD和博通合资运营英特尔晶圆厂的计划，体现了当前半导体行业深度整合与协作的趋势。台积电通过持股不超过50%的策略，试图在推动合作的同时规避过度集中化的风险。然而，该计划的实施仍需克服来自英特尔内部、美国政府及市场竞争的多重阻力。未来，若合作得以实现，或将为全球芯片供应链带来新的平衡，但其对行业竞争格局和技术创新的具体影响仍需进一步观察。名词解释晶圆厂：指专门用于生产半导体晶圆的工厂，是芯片制造的核心设施。无晶圆厂模式：指企业专注于芯片设计，将制造外包给代工厂的商业模式，如英伟达、AMD等。合资企业：由两家或多家公司共同投资设立的企业，通常用于分担风险与资源整合。 2025年相关大事件 2025年3月：台积电亚利桑那州第二座工厂动工，计划引入3纳米制程技术。 2025年2月：英特尔宣布暂停部分晶圆厂扩建计划，引发市场对其代工业务前景的担忧。 2025年1月：英伟达发布新一代AI芯片，预计将进一步提升对台积电代工产能的需求。国际投行与专家点评 “台积电的这一提议显示了其对全球半导体供应链掌控力的进一步追求，但考虑到美国政府对芯片制造本土化的重视，这一计划可能面临严格的监管审查。英伟达和AMD的参与可能会加速AI芯片的研发，但博通的态度仍是一个关键变量。” ——James Carter，高盛分析师，2025年3月10日 “英特尔晶圆厂的运营效率一直是市场关注的焦点。若台积电能够成功整合这一资源，其在全球代工市场的份额可能进一步提升至65%以上。然而，英特尔内部的反对声音可能导致谈判复杂化，短期内达成一致的可能性较低。” ——Emily Watson，摩根士丹利半导体研究主管，2025年3月9日 “从技术角度看，台积电与英伟达、AMD的合作潜力巨大，尤其是在AI和高性能计算领域。但地缘政治风险是不可忽视的因素，美国政府可能会要求更高的透明度以确保国家安全，这一交易的最终结果仍需观察。” ——Michael Lee，瑞银集团科技分析师，2025年3月8日 “博通在半导体行业的并购历史显示其对战略性合作的谨慎态度。台积电提议的50%持股上限可能是一个折中方案，但博通更可能寻求在设计端与英特尔深度整合，而非单纯参与晶圆厂运营。” ——Sophie Laurent，花旗银行全球市场策略师，2025年3月7日 “这一合资计划若成功，可能为英特尔提供资金支持，缓解其代工业务的亏损压力。但对于台积电而言，如何平衡与英伟达、AMD等客户的关系，同时应对英特尔内部的阻力，将是未来数月谈判的关键。” ——David Brooks，巴克莱资本半导体专家，2025年3月6日来源：今日美股网

今日美股网03-13 00:11

博通股价上涨5% 因人工智能增长推动强劲业绩预期

云客户开发定制人工智能芯片。首席执行官陈福阳周四还表示，博通已经与另外两家超大规模数据中心运营商“深度合作”，并正在与另外四家潜在客户合作开发定制芯片。该公司在此期间的人工智能业务收入较去年增长77%，达到41亿美元。陈福阳表示，博通预计本季度人工智能半导体业务收入将达到44亿美元。人工智能业务销售来自该公司的半导体解决方案业务，该业务较去年增长11%，达到82.1亿美元。

金融界03-08 10:39

财报亮眼！博通业绩超预期，股价大涨12%！

。尽管这一指引仅呈现温和增长，但CEO陈福阳（Hock Tan）在问答环节明确表示，随着超大规模客户对XPU芯片、VMware以及光互联解决方案需求的持续攀升，博通有望在AI领域维持强劲增长势头。尽管存在关税影响及当前偏高估值（远期市盈率29 倍）的担忧，但博通在 AI 领域的战略聚焦及软件多元化布局仍为其中长期增长提供有力支撑。投资者当前需重点跟踪毛利率变化及客户订单能见度以验证增长可持续性。原文链接

TradingKey03-07 15:10

AI芯片需求激增推动Broadcom市值突破1万亿美元，年内股价飙升98%彰显行业变革

com报道，Broadcom首席执行官陈福阳表示，公司预计其定制的AI芯片将在未来三年内为其三家现有的超大规模客户创造600亿到900亿美元的收入。根据陈福阳的预测，到2025年，这些客户将部署100万个由Broadcom生产的AI芯片集群（XPUs）。这一数字凸显了人工智能领域对高性能计算需求的急剧增长。新增客户推动营收增长 Broadcom证实，已经增加了两家新的超大规模客户，并正在为其下一代AI芯片进行高级开发工作。媒体报道暗示，这些客户可能包括OpenAI和苹果公司。此举不仅展示了Broadcom在AI市场的扩展能力，也表明科技巨头正努力通过开发自己的服务器芯片来降低成本并减少对Nvidia GPU的依赖。股价创纪录的意义受AI芯片业务利好消息推动，Broadcom股价周五大涨24%，年内涨幅达到98%，市值突破1万亿美元，股价达到了221美元的历史新高。这一增长标志着市场对AI业务的信心，以及Broadcom在行业中的地位提升。 AI芯片市场的未来趋势根据国际商业战略咨询公司（IBS）的数据，2025年AI芯片市场预计将增长74%，而整个半导体市场的增长率仅为12%。这种增长趋势预计将持续到2030年，AI加速芯片的市场表现将显著超过行业整体。类别 2024年收入（亿美元）同比增长率 AI芯片 37亿 150% 非AI芯片 45亿 -23% 分析师观点与市场反应尽管Broadcom取得了显著的业绩，分析师对其未来表现存在分歧。Bernstein分析师Stacy Rasgon提高了其目标价至250美元，并保持“跑赢大盘”评级。而Raymond James分析师Srini Pajjuri则因估值高企，对追高持谨慎态度。编辑总结 Broadcom在AI芯片领域取得的成功无疑是对其技术实力和市场策略的证明。然而，AI市场的快速增长也面临着高成本和商业化挑战，未来的可持续性有待观察。整体而言，Broadcom的布局展现了AI技术在数据中心、消费电子和企业软件中的巨大潜力，同时也为行业带来了更高的竞争门槛。名词解释 AI芯片：专门为人工智能计算优化的半导体芯片，具有高性能和低延迟的特点。 XPUs：Broadcom的定制AI芯片集群，用于高性能计算任务。超大规模客户（Hyperscaler）：指运营大规模数据中心的企业，如亚马逊AWS、谷歌云和微软Azure。今年相关大事件 2024年12月：Broadcom确认新增两家超大规模客户，市场推测为OpenAI和苹果。 2024年10月：IBS预测AI芯片市场将在2025年增长74%。 2024年9月：OpenAI报告年度亏损50亿美元，凸显AI商业化挑战。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-15

“万亿美元俱乐部”又添猛将！博通绩后狂飙逾24%，AI营收暴涨2.2倍

销售额预计将增长65%。博通CEO 陈福阳( Hock Tan)在财报电话会上强调，“未来三年，AI芯片的机会很大”。他还预测，2027年市场对定制款AI芯片ASIC的需求规模为600亿至900亿美元。在AI芯片方面，博通有两家额外的超级客户，预计新客户将在2027年之前带来收入。下一个“英伟达”？眼下，华尔街正为博通的未来前景感到振奋。分析师们普遍认为，博通近期业绩缓解了市场对短期表现的担忧，而公司关于AI芯片的长期规划则进一步激发了投资者的热情。摩根士丹利称，博通关于AI的看法将进一步提升市场对其长期前景的乐观情绪。预测在未来两到三年内，博通将继续成为投资AI半导体的“最具吸引力的选择”之一。伯恩斯坦分析师也表示，尽管财报发布前市场情绪紧张，博通的表现令人满意，对管理层的AI业务短期与长期愿景充满信心。 “总的来说，AI 的故事似乎真的开始发挥作用。” 其将博通的目标价从195美元上调至250美元，并幽默地提到CEO陈福阳可能会效仿英伟达CEO黄仁勋的标志性皮夹克风格。美银也重申对博通的“买入”评级，部分原因是公司在AI领域的巨大潜力。分析师指出，博通目前在定制芯片市场占据主导地位，但也警告称公司与英伟达在商用芯片和企业客户领域存在激烈竞争。

格隆汇2024-12-14

隔夜美股全复盘(12.13) | 博通盘后大涨逾14%，Q4利润超预期，全财年AI收入翻倍大涨220%

期为146.1亿美元。公司首席执行官陈福阳在声明中表示，这一年人工智能收入增长了220%，得益于工智能处理器和网络组件需求的推动。博通的半导体部门在截至11月3日的三个月中实现收入82.3亿美元，增长12%。软件销售额增长近200%，达到58.2亿美元。该公司的规模远大于一年前，部分原因在于斥资约690亿美元收购了VMware Inc．。博通：预计来年，本公司人工智能（AI）加速器的市场规模为150亿-200亿美元。 2、苹果iPhone和居家设备接近用自研无线芯片取代博通供应 12.13 据彭博，苹果自研无线芯片将投放到2025年发布的新品。该计划与苹果备受期待的取代高通无线调制解调器的计划相互独立，但这两个部分最终将协同工作。苹果iPhone和居家无线设备的芯片接近从博通供应切换到自研产品。苹果自研无线芯片内部代码为Proxima，2026年将投放到iPad和Mac。与苹果其他自研芯片一样，Proxima将由合作伙伴台积电生产。消息称iPhone 18 Pro进一步采用台积电2nm 芯片涨价高达70% 12.12 消息称，2026年iPhone 18 Pro的A20 Pro处理器将首度采用台积电2纳米制程生产，芯片价格将自目前的50美元扬升至85美元，涨幅高达70%。随着成本高涨，iPhone 18 Pro手机报价可能调涨。（台湾工商时报） 3、美股异动｜索尼涨超2% 再创阶段新高机构看好其独特定位 12.12 索尼(SONY.US)涨超2%，最高触及22.67美元，创2022年2月以来新高。索尼日股今日涨近3%，再度创下股价历史新高。消息上，索尼此前公布，对于即将在明年3月底结束的当前财年，预期营业利润将达到1.31万亿日元，大约是1999财年的6倍。其中娱乐业务预计将贡献整体利润的6成，而电子业务已经不再单独作为一个部门报告。瑞穗的全球技术研究负责人Yasuo Nakane解读称，索尼在电影、音乐、游戏和动漫方面有一个横向轴线，从制作到发行还有一个纵向轴线。这家公司还拥有电子技术，包括图像传感器、相机和软件，使其与苹果、奈飞或三星相比时处于独特的位置。 4、美国得州议员提出建立战略性BTC储备 12.13 据CNBC报道，美国得克萨斯州共和党州议员Giovanni Capriglione于周四提出了一项立法，旨在建立一个战略性BTC储备。该法案将允许该州以BTC形式收取税收、费用和捐款，并持有这些BTC至少五年。Giovanni将其描述为抗通胀的一种对冲手段。这项提案并未详细说明直接购买BTC的计划。得州是美国BTC矿工最集中的地区。该立法旨在鼓励矿工使用数字资产支付税款。Giovanni表示，他的目标是使该法案尽可能广泛。第一步是为了提供灵活性和选择性，但如果有其他立法者的支持，该法案可以变得更加强大。通过这一举措，得州不仅希望吸引更多的BTC相关企业，还希望能够探索数字货币在未来经济中的作用。 5、医保巨头高管枪杀案过后，高盛和美银等大公司的高管们也被“盯上” 12.12 美国纽约警察正调查曼哈顿部分区域张贴的、关于美国商界高管们的海报。除了上周三（12月4日）被枪杀的联合健康（UNH）保险业务CEO Brian Thompson之外，相关海报还提及美国运通、高盛集团、美国银行、摩根大通等公司的高管们，他们的头像都被画上红色的“X”标志。纽约警方一名发言人表示，除了海报之外，美国企业高管们面临的网络威胁也与日俱增。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国11月进口物价指数月率

格隆汇2024-12-13

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