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建筑股估值水平已经回落至历史低位；叠加险资举牌呈现回暖趋势，环保、新能源、基建等与国家战略相匹配的行业成为险资举牌的新风向，同时“中特估”对应的央国企股票高分红、低估值、低波动的属性恰好适配了保险资金的配置需求。

金融界2024-01-08

中信证券：场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点，优先布局以科创为代表的超跌成长

来的净流出仅55亿元。最后，低配权益的险资和理财子等长期资金今年逐步加仓低估蓝筹的趋势依然较强。综上所述，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，开年第一周红利低波指数日均成交额接近200亿元，环比年前一周上升了39%，且相对表现靠前的行业主题几乎都是红利低波品种。 2）市场交易生态和风格分化趋于极致。首先，2022年以来避开机构重仓股的资金交易行为近期依然在极端化，1月5日收盘的科创50、国证2000、中证2000、万得微盘股指数最新点位分别处于2020年以来的0%、28%、50%、99%分位，分化及其明显。其次，红利低波更多是在经济预期不佳时进行防御性配置的工具，其收益来源包括债性的高股息、股性的防御配置、低波增强风险收益、还有长期持有的复利效应，对参与资金的稳定性有较高需求。最后，当前红利低波交易拥挤更多是资金行为所致，会较快透支其配置性价比，甚至损害其长期安全性：一方面，截至2024年1月5日，红利低波指数和沪深300的PB之比为0.53，处于2021年以来的最高位置；另一方面，市场当前对经济的预期相比政策目标存在较大上修空间，随着经济预期在政策支撑下上修，红利低波相对表现会有走弱。 3）美元降息预期下修普遍扰动全球股市。一方面，1月3日发布的美联储会议纪要没有释放进一步鸽派的信息：官员们并未在会议上讨论何时开始降息，且与会者保留了若通胀再次升温就加息的选项；另一方面，美国12月失业率保持在3.7%的低位，低于预期，时薪同比增长反弹至4.1%，高于预期。受其影响，市场对美联储降息的预期从年前的高位下修，驱动近期美元指数和美债收益率回升。CME数据显示3月降息概率下降至62.3%，5月前降息的概率为92.3%。降息预期下修压制全球市场风险偏好，标普500和纳斯达克指数开年第一周分别下跌1.7%和3.34%，全球股市普遍受到负面影响，MSCI全球和新兴市场指数同期分别下跌2.01%和2.37%。我们认为，受实际数据约束，特别是考虑到失业率上行趋势，美联储最早将在今年年中首次启动降息。 4）国内开年公开市场回笼下，预计春节前后还有降息操作。一方面，本周（1月2日-1月5日）共有26640亿元央行逆回购到期，央行合计开展2410亿元逆回购操作，净回笼24230亿元；但考虑到去年最后一周高额净投放12570亿元，央行跨年熨平流动性波动的背后，银行间市场整体稳定，本周DR007维持在1.8%以下，一年期同业存单利率维持在2.45%附近。另一方面，回顾近五年的货币政策操作经验，春节前后往往是央行降准降息的重要窗口，中信证券研究部FICC小组判断，目前经济修复需求、实际利率情况等角度来看，一季度存在较高的降息概率，春节前后落地可能性较大。 1月中旬是关键时点，经济数据落地政策继续加力，资金行为模式趋于明确 1）1月中旬，受季节性与周期性因素共振影响的经济数据落地。首先，去年末经济收官数据逐步披露中，显示生产景气进一步放缓，12月制造业PMI较上月下降0.4个百分点至49.0%；产需两端均有回落，生产指数和新订单指数分别为50.2%和48.7%，较前值下降0.5和0.7个百分点。其次，基数影响下预计12月通胀和出口数据温和回升，预算内财政支出快速放量，基建增长表现相对亮眼，固定资产投资增速也料将有所上升。最后，预计信贷投放边际好转叠加政府债发行量较大，社融增速将有所改善。 2）1月中旬，是把握和部署下一阶段扩张性政策的重要窗口。1月中是重要的宏观预期校准窗口，政策制定有充分的数据参考后，预计还有再次发力的必要和空间。首先，预计以进求稳的导向不变，中财办副主任韩文秀1月2日在《人民日报》撰文指出，2024年中国经济工作要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性、抑制性举措，不符合新时代要求的体制机制和政策举措要及时破除。其次，市场关注的“三大工程”改造需要大量中长期低成本资金，近期数据显示央行已重启PSL，三大政策性银行在2023年12月单月新增PSL3500亿元，预计相关资金部分将应用于上述领域，预计后续PSL或将继续投放，今年全年规模不止3500亿元。伴随资金陆续到位，“三大工程”建设也进展积极，深圳、重庆、广州等地在三大工程均有因地制宜的地方实践。 3）1月中旬，中国台湾地区领导人选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。2024是全球选举大年，外围频繁扰动是常态，我们认为当前中美关系处于阶段性缓和期。一方面，2023年11月中美两国元首会晤的意义在于在底线问题上管控分歧、在全球挑战上共担责任，会晤后中方致力于淡化摩擦升级，积极倡议推动中美关系健康、稳定、可持续发展。另一方面，12月的中央外事工作会议上再次倡导平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化，且在美国“去风险”战略的背景下我国已经做好了积极的政策应对，正在尽最大努力将可能带来的负面影响降到最低。此外，2024年中国台湾地区领导人选举将于1月13日开票，近期抹黑大陆的言论频发，国台办发言人1月4日做出回应，认为选举本是对政党、候选人的一次集中检视，而抹黑大陆是民进党的惯用伎俩。我们认为月中时点过后，外部地缘因素对市场预期的扰动将快速回落，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金将逐步入场。资金跨年效应显著月中迎来关键时点开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点。配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议优先布局以科创板为代表的超跌成长，行业配置上则主要围绕科技和医药板块展开。其中科技板块包括AI产业（国产算力，AI芯片设计、应用等），智能驾驶（华为链、国产整车等），终端消费转暖（消费电子、安卓链复苏、数据要素、运营商），机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械等）。此外，新能源板块可以积极关注，港股中的消费、互联网等白马品种也可以提前布局、逐步参与。风险因素中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策推出、实施力度及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧，外资流出超预期；地缘政治风险升级。

金融界2024-01-07

【启程】招商策略：2024年A股资金净流入规模可能超千亿

金融界2024-01-04

长期布局重要窗口或至险资看涨A股

对2024年权益市场投资更为乐观。多家险资机构告诉记者，在经历了2023年的震荡调整行情后，2024年A股市场机会大于风险，市场表现或将明显优于2023年。具体来看，两方面因素支撑权益市场向好：一方面，市场悲观预期已经充分释放，当前A股估值处于历史低位，长周期布局时机已经出现；另一方面，预计宏观政策和经济环境对股市影响偏正面。险资机构认为，在此背景下，TMT、医药及高股息标的具有较好机会。中国保险资产管理业协会近日发布的“保险资产管理行业投资信心指数”显示，指数判断方面，关于上证指数、沪深300指数、中证800指数、上证50指数、创业板指数和科创50指数，保险机构对2024年度和2024年第一季度看涨预期基本一致，大多数保险机构预计A股主要指数均将小幅上涨，且全年看涨预期略高于第一季度。

金融界2024-01-04

2024年首例险资举牌，紫金保险受让华光环能逾5%股份

息来看，这是2024年市场上出现的首例险资举牌。

金融界2024-01-03

险资持续看好权益投资，沪深300ETF易方达(510310)一键打包A股核心资产

截至2024年1月2日，沪深300ETF易方达(510310)近5日已累计“吸金”近40亿元，基金规模达466.71亿元。消息面上，近日，中国保险资产管理业协会发布“保险资产管理行业投资信心指数”。　在权益投资信心指数方面，保险机构预期2024年度和2024年第一季度权益投资情况较为乐观，分别为61.01和61.14，均高于50中位值。其中，国内政策环境（流动性等）、A股整体走势和股票估值的信心数值超过60；仅对国际金融环境信心程度略低，但仍处于较乐观区间。华福证券认为，当前A股市场各项积极因素正在不断累积，一是当前A股主要宽基指数估值已处于历史相对底部区域，公募基金重仓股相对估值同样也已落至历史相对低位。二是海外海外加息周期结束，全球流动性环境边际好转。“春季躁动”行情或值得期待。沪深300ETF易方达(510310)，场外联接(A类：110020；C类：007339)，“低费率”打包A股白酒、新能源、银行等板块核心资产，管理费率加托管费率仅0.2%/年。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-03

开门“红”！红利类指数基金连续两日表现亮眼，红利低波动ETF(563020)连涨两日

有望进一步加码，推动经济持续稳步恢复。险资风险因子调整后，相关机构有望在2024年逐步加仓分红稳定、估值偏低的蓝筹股票。据统计，红利低波动ETF（563020）管理费加托管费综合费率合计仅为0.2%/年，并分别于每年二月、五月、八月、十一月对基金进行评价，在满足条件的前提下进行分红，助力投资者低成本布局红利资产。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-03

海通证券：预计2024年万亿增量资金回流A股

部分长线资金的入市速度已明显放缓，例如险资（包括社保、养老金等）整体在19、20年的流入规模均超3000亿元，而21、22年均不到3000亿元，但2023年在政策支持下险资入市规模进一步提升，我们认为政策引导长线资金入市以及“资产荒”的背景下2024年来自险资、银行理财的增量资金有望进一步入场。外资方面，2023年A股遭遇了较明显的外资净流出，历史上人民币汇率是影响外资流入节奏的重要因素，而到了24年美联储放松美元流动性是大概率事件，人民币汇率压力有望放缓，进而支撑外资回流A股。此外，长期来看来自中东方面的外资资金有望成为我国权益市场的新增量。我们预计2024年外资净流入A股规模有望边际扩大，预计增量有望达1000亿元。

金融界2024-01-03

时隔8年，又有A股银行或将被险资举牌

从8年前人保财险举牌华夏银行后，新一例险资举牌A股银行案例将诞生。

金融界2024-01-02

中信证券：1月市场将迎来重要拐点信心重于黄金

有望主动转向进攻，私募或显著提升仓位，险资或逐步加仓红利低波，理财子将跟随积极入场，外资流出已近尾声，投资者信心将迎来拐点。海通策略：春季行情或已启动政策和盈利推动行情展开无论从政策催化看，还是从资金流入看，春季行情均值得期待。若复盘历次春季躁动行情，可以发现2002年以来春季行情基本每年都有。春季行情具体的启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早（10月下旬或11月初），若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚（1月中下旬或2月初）。我们认为近期包括中央经济工作会议在内的一系列重要会议释放了稳增长的信号，结合当前市场走势与情绪已出现明显改善，本轮春季行情或正逐步展开。银河策略：积极因素不断积累看好1月行情 2023年A股表现不及预期是由于宏观基本面的恢复不及预期。2023年收官，当前美国利率处于较高水平，2024年降息将是大概率事件；随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球资金重新流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整，当前A股估值已经达到历史底部区域，建议在结构性放量前，寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。1月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+经济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。1月我们建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。中泰策略：重申春季行情主题为王展望24年1月，我们强调“一年之计在于春”的研判观点，故重申春季行情，主题为王。从历史规律来看，1、2月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期，市场或延续当前风格，但值得注意的是，伴随诸多因素逐步被市场反应，主要板块估值调整至底部区域；同时，12月末与地产周期紧密相关的，本轮市场调整的核心力量——权重股开始企稳，从估值角度来看，市场已处于底部区域或者短期下跌空间相对有限。同时，三中全会“将改革开放进行到底”的市场预期逐渐增强，近期一些城市地产在“以价换量”下出现一定程度量的企稳等。“一年之计在于春”，我们依然认为，春季是资本市场行情演绎的重要时间窗口：1）美联储正式降息前，市场对快速降息预期的反复驱动美债收益率下行和全球多数资产价格上涨；2）年初一般以主题行情开展为主；3）国内产业政策与中央财政发力期；故重申“春季行情，主题为王”。兴证策略：复盘与借鉴五轮市场底部如何走出？对于本轮市场，我们观察到：1）首先，7月政治局会议以来稳增长政策已在持续落地，近期政策端发力更有所提速，降准降息、一揽子化债、地产放松等进一步的政策宽松举措已经在逐步落地，“政策底”已然确认。2）中国经济压力最大的时候已经过去。往后看，2024年新旧动能切换达到阶段性平衡，旧动能对经济的冲击减弱，而新动能的活力上升，叠加价格回升拉动名义GDP加速，中国经济将有望继续企稳修复，中国股市盈利弹性恢复的机会将再次回归。3）此外，海外方面，2024年美联储确定性转向宽松，美债利率回落、汇率压力缓解之下，全球风险偏好均有望修复。因此，展望2024年，海外放松带来全球风险偏好改善，同时国内经济进一步温和复苏、盈利周期上行，优质龙头资产有望引领市场修复。广发策略：A股底部支撑逐步夯实布局春季躁动 A股底部支撑逐步夯实，“中美政策底”共振的核心驱动之外，美国“股债双牛”与人民币升值同样助力A股加速筑底回暖：（1）美国“股债双牛”下对A股多能形成正面提振：对市场风险偏好回暖或流动性改善形成一定助力，该组合下A股大多表现为底部反转或延续上行，对A股的支撑有望延续；（2）汇率升值与A股走势存在明显正相关：11月以来人民币汇率持续走强，这与历史上美联储结束加息后的汇率表现规律较为吻合。以近年经验看人民币升值与A股走势存在明显的正相关，展望后市：中美利差显著收敛组合缓释人民币汇率外部压力，国内经济进入淡季基本面真空期，政策不确定性阶段性落地。国金策略：建议配置AI+军工、尤其消费电子喜迎新年“躁动” “春季躁动”或已经开启，中小盘、主题、成长将是风格主线。“宽货币”意味着真正的政策底出现，但考虑到短期实现“宽信用”依然较难，故预计即便带来“春季躁动”行情，持续性或较短，参考历史经验，一般在2个月左右。可以盯住的指标包括：1月MLF续作窗口，有望迎来降息、M2%转向的拐点，以及M2%-社融%再次扩张的拐点。“春季躁动”的本质是流动性预期修复，对应年初的投资环境或是“宽货币+不宽信用+经济边际放缓”，或利好中小盘、主题、成长。中原策略：国内市场有望企稳建议关注芯片、证券等板块 2023年12月份月度金股组合运行回顾。2023年12月份上证指数下跌1.73%，沪深300指数下跌1.81%，创业板指下跌1.61%；12月“十大金股组合”收益率为-3.82%，跑输沪深300指数2.01个百分点，跑输创业板指2.2个百分点。2024年1月份策略观点。微观经济继续回升，财政收入改善，支出力度加大。银行调降定期存款利率，为货币政策打开空间，无风险利率有望继续下行。美国通胀低于预期，市场预期美联储明年3月开始降息。国内市场有望企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。民生策略：底部已经出现拥抱资源、关注大盘在中国去金融化过程中，出口需求的恢复将继续推动中国工业较强的格局，最终的结果就是我们年度策略《诺亚方舟》中提及的商品消费优于GDP增长优于上市公司利润的格局会长期存在。我们的建议是：第一，受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐油、煤炭、油运、铜、铝、黄金。第二，适当布局沪深300指数的企稳。第三，在成长性相对较弱的环境下，可以产生稳定现金流、具有红利股特征的垄断行业正更具性价比，推荐电力、水务、燃气、公路。华安策略：信心重于黄金 2023年12月A股延续弱势震荡，市场上涨动能较弱，主要源于中央经济工作会定调后，投资者对经济增长信心和宏观政策力度偏悲观预期仍未扭转。展望2024年1月，预计市场将继续呈现震荡走势，继续等待积极因素出现。当下影响市场动能偏弱的因素仍在：一方面经济增长呈现缓慢修复态势，复苏仍未见提速；另一方面政策力度较市场预期仍偏弱。但后市无忧大幅调整风险：一是全球市场对美联储降息预期整体偏乐观；二是开年为配合信贷投放及财政发力等，流动性充裕的确定性强。后续投资者预期扭转的关键契机在于政策落地力度能否超预期。

金融界2024-01-01

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