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主体由个人转向机构（未来1-2个季度，险资、互换便利等机构资金有望提供增量资金），低利率环境下中长期资金入市意愿提升，结合春季躁动背景下流动性宽松，有望催化大金融板块。

量资金的重要性。目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外资：国债利率历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选择。公募基金本身权益仓位就比较高，叠加混合基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最大的动力依旧来自ETF。融资是典型的右侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期净流入超300亿元。外资也只能锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。综上所述，2025年最确定的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主要工具之一。截至2024年中，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超550亿元。穿透联接基金数据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超过个人投资者，为57.13%。往后看，伴随政策引导中长期资金入市，大资金尤其是险资，在2025年借道ETF入市仍有望提速。 1月6日有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的制度障碍。叠加偿二代二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权益市场的关键增量资金。据业内估算，保险资金权益加仓空间大致在万亿元规模。 02 数据二，宽基ETF疯狂吸金1.4万亿大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季度创下历史性时刻：指数基金的A股持股市值首次超越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。截至2024年12月31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时间就成为规模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。 2024年10月15日以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购超2000亿元。宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。证监会主席曾直言，目前市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市的痛点和堵点，以培育鼓励长期投资的市场生态。毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款、互换便利、宽基指数基金纳入养老金等规定是2025全年的关键主线之一。 2024年最后一天，央行宣布第二次“互换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。一方面是A500指数首次被纳入《市值管理指引》，另一方面是老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为A股第一大宽基指数？ 03 数据三，ETF对A股定价权提高历史上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存在增量资金定价权的变化。随着被动基金持有A股市值超越主动基金，ETF对A股的边际定价权的影响力也会不断增大。 2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重行业银行成为去年涨幅第一的行业。据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超九成。银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。与沪深300略有不同的是，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方向。 Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借道ETF快速入市。 2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净申购。可见居民入市是多么庞大的力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。往后来看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年存款利率、货币基金收益率继续下行是大概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居民巨额存款往哪搬家，同样是值得高度关注的变量。若是权益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存款入市的主要渠道。从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳。从产业动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最高的两大新产业趋势。全球科技公司重点投入机器人的趋势越发显著。1月7日，英伟达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是制造数千台擎天柱人形机器人，以后或每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。 04 小结 2025年对投资者而言，最大挑战就是：低利率时代，如何投资？ 2025年外部存在不确定性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提振消费必要性提升，稳住资本市场更是关键一环。对此，官方早已有定调：“从宏观和深层次角度看，实体经济与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复有助于资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提振消费和投资需求。” 在政策历史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利好方向是2025年绕不过去的主线。落脚到个人的投资上，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。 2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大的弹性，引发了市场强烈关注。我们在数据搜集整理中发现，资金净流入一些产品，从资金驱动逻辑来看，这或许是一些机构针对2025年市场行情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品仅供参考还需注意风险，大家可以先加自选跟踪观察：譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时间“吸金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为新一代核心宽基。再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值代表，其牛市中弹性更大。机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样位居同类第一。成熟投资者离不开对市场的长期跟踪复盘和实时洞察，大家可以加自选，方便及时跟踪，感知市场变化，同时持续关注“ETF进化论”和国内指数大厂华夏基金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。

格隆汇01-13 15:22

专题座谈会：加快推进新一轮资本市场改革开放，国企共赢ETF(159719)盘中逆市上扬

N”政策落地见效。华泰证券表示，对于险资、年金等长线资金来说，高股息资产的配置性价比凸显。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2024年12月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为中国平安(601318)、比亚迪(002594)、招商银行(600036)、立讯精密(002475)、美的集团(000333)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、汇川技术(300124)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比52.4%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-13 09:53

慌了，又一轮股债抛售潮！

，不构成任何投资建议）值得一提的是，险资继续“扫货”国有大行。香港联交所最新资料显示，1月7日，中国平安增持农业银行3167.8万股，总金额约1.34亿港元，最新持股比例为5.05%。净流出方面，上周狂“吸金”的科创类ETF和半导体主题ETF，本周遭抛售。科创50ETF、科创芯片ETF、半导体ETF、科创板50ETF本周分别净流出33.91亿元、19.63亿元、11.45亿元和4.36亿元。

格隆汇01-11 14:43

段永平加仓两家公司！“寒王”股价飙至777.77元

014年以来的最大年度流入规模。 2 险资大手笔扫货银行股平安系近期多次出手，大幅增持银行板块。农业银行1月8日公告，1月3日平安资管增持农业银行H股，增持后平安资管持股比例从4.97%上升至5.03%。 Wind数据显示，近一个月，中国平安及旗下成员多次出手，对工商银行、建设银行、邮储银行、农业银行等国有大行H股股票进行增持。数据显示，2024年三季度末，险资重仓前20只个股中有11家为银行股，其中绝大多数银行的股息率超过5%。险资持续大手笔买入，也是本轮银行板块一路飙升的催化剂之一。 2024年银行股板块全年涨42%，该涨幅夺得所有行业排名中夺得冠军。保险公司持续大手笔增持高股息银行股，市场推测主要原因是无风险利率下行，保险公司可投向的高收益品种越来越少，因此更倾向于配置高股息类品种。此外，监管层陆续出台了一系列政策鼓励险资等中长期资金入市，也是险资活跃的重要因素。业内人士认为，随着政策的不断完善和投资环境的改善，险资权益投资占比还有较大的提升空间。去年以来，保险公司举牌次数达到了最近几年之最。2024年8家险企增持多家公司，触发A股和H股举牌线的次数高达20次，为2021年以来的高峰。除银行之外，险资举牌的上市公司还集中在基建、环保、能源等领域，主要是高护城河、稳定的需求端和较为清晰的行业竞争格局的公司。从举牌公司的财务特征看，大多为高股息率、高ROE、良好现金流。昨晚，高盛宣布上调多家中国银行股评级，其中包括中国农业银行、中国工商银行、中国银行及招商银行。另一家外资巨头机构也上调中国资产评级。汇丰策略师将香港股市评级从“中性”上调至“增持”，他们指出2025年恒生国企指数有望上涨21%，将该指数年底目标点位从8610点上调至8800点。 2024年4季度北向资金数据显示，外资买入行业主要集中在非银金融、社会服务、房地产等行业。 3 吸金近1300亿！这个品种火了最近REITs火了！开年首只REITs吸金1293亿元，认购超813倍。 1月9日，国泰君安济南能源供热REIT发售结果公告显示，公众投资者有效认购基金份额数量为122.02亿份，为公众发售初始基金份额数量的813.44倍，创下公募REITs认购倍数历史新高；公众投资者有效认购申请实际确认比例仅为0.12293446%，刷新历史新低。按照7.48元/份的认购价格来计算，网下发售份额共获得369.21亿元的资金认购，公众投资者共认购912.71亿元，再加上战略配售部分11.22亿元的认购资金，国泰君安济南能源供热REIT共“吸金”1293.14亿元，堪称火爆。济南能源REIT是全国首单市政基础设施公募REIT，也是首单供热基础设施公募REIT。公开信息显示，济南能源REIT底层资产为济南热力集团持有的232段优质供热管网资产，管网覆盖面积达3700.2万平方米，服务37.45万户用户，服务区域集中在济南核心功能区，区域经济发展良好、常住人口持续增加，资产运营较为成熟稳定。 REITs(Real Estate Investment Trusts)的翻译成中文就是“不动产信托投资基金”，在公募基金中属于一个比较新兴的类别。简单说，REITs就像是大家共同募资买了一间可以出租的商铺(或其他不动产)，然后根据出资的比例，来长期分取租金收益带来的分红。我国监管要求 REIT产品强制分红，每年必须至少把可供分配收入的90%作为给投资者的收益分配。同时，如果你觉得出价合适或者急用现金，也可以把这个“长期分取租金”的权利份额，在交易所内像买卖上市基金一样，卖给别人，是可以交易的。被称为“收租型”产品的公募REITs近一年就这么火了。 2024年以来，REITs新发产品数量、规模创历史新高。截至2024年12月31日，市场存量REITs达到58单，2024年发行的公募REITs数量高达29只，募资规模655亿元，2024年新发数量等于过去三年总和。 Wind数据统计，2024年全市场58只已上市公募REITs产品的平均涨幅为11.48%，华夏北京保障房REIT、中金厦门安居REIT年度均上涨近50%。

格隆汇01-10 16:09

收评：A股三大指数均跌超1% 沪指跌1.33％创近3个月以来新低

备较高的长期投资性价比。风险方面，未来险资等长线资本持续入市，且国资基金容错率提高，均会带来长线投资资金的流入。这其中符合财政防风险、安全方向的低位银行股，公用事业等板块值得关注。当前中美地缘风险持续，“硬科技”或是财政政策的主要投入方向之一。这其中，以军工、无人机、机器人、商业航天为代表的“硬科技”方向或将是25年起弹性最大的全球产业方向。

金融界01-10 15:09

央行官宣阶段性暂停，资管巨头上调港股红利评级！港股红利ETF基金(513820)标的指数股息率超8%领衔主流红利指数，连续6日累计吸金超1亿元

有连云01-10 14:59

“国君+海通”合并重组成功过会，机构：红利类资产当前估值具备较高投资性价比，国企共赢ETF(159719)备受资金关注

备较高的长期投资性价比。风险方面，未来险资等长线资本持续入市，且国资基金容错率提高，均会带来长线投资资金的流入。这其中符合财政防风险、安全方向的低位银行股，公用事业等板块值得关注。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2024年12月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为中国平安(601318)、比亚迪(002594)、招商银行(600036)、立讯精密(002475)、美的集团(000333)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、汇川技术(300124)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比52.4%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-10 14:29

午评：沪指失守3200点，创业板勉强守住2000点关口，人形机器人股活跃，电商及零售概念股走低

备较高的长期投资性价比。风险方面，未来险资等长线资本持续入市，且国资基金容错率提高，均会带来长线投资资金的流入。这其中符合财政防风险、安全方向的低位银行股，公用事业等板块值得关注。当前中美地缘风险持续，“硬科技”或是财政政策的主要投入方向之一。这其中，以军工、无人机、机器人、商业航天为代表的“硬科技”方向或将是25年起弹性最大的全球产业方向。

金融界01-10 11:40

国企红利单月涨幅超4.8%，相关ETF迎首次分红

置诉求。展望2025，券商机构表示，险资在保费增长和政策引导下有望成为市场未来重要的增量资金，持续发挥资本市场压舱石和稳定器的作用，其投资风格偏好成熟行业的高股息和绩优股，或利好央国企红利投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-09 16:16

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