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【加元日报】美加数据产生差异，降息押注缩水，加元/人民币打开下行空间

讯周五（1月5日）最新数据显示，美国非农就业数据跑赢大市且加拿大新增就业岗位大幅下滑。非农业私营部门就业人数远高于预期表明尽管利率上升，但经济仍在继续扩张，这对企业来说是一个非常有利的环境。但是，强劲的非农就业报告让降息押注缩水，美元未能延续本周前四个交易日的涨幅，开始小幅下行，但仍有望录得自去年7月份以来的最大单周涨幅。加拿大12月就业数据表明加拿大基础经济出现疲软，加元继续保持稳定。加元/人民币在5.35区间徘徊。#加元日报# 非农数据公布后，美元出现波动。美元指数DXY短线上扬至三周高点103.01，随后大幅回落，现报102.33，跌幅0.10%。（美元指数走势图，来源：FX168）美国12月就业增长超预期，工资稳步上涨。美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出市场预期，为2023年9月来新高。美国12月失业率录得3.7%，低于市场预期，与上月保持一致。就业岗位的持续增加使美国经济更有可能实现软着陆，但是美联储重返2%通胀率的道路崎岖不平。报告还显示，工资年率增长4.1%。薪资涨幅强劲，令金融市场对美联储3月开始降息的预期发生动摇。数据显示，美国经济去年避免了衰退，同时由于劳动力市场的弹性支撑了消费者支出，美国经济可能会持续增长到2024年。不过，看似有弹性的劳动力市场之下，可能潜藏着危险。近几个月的就业增长主要是非周期性行业，包括休闲、酒店以及医疗保健。政府招聘也推动了就业增长。周期性较强的行业则在苦苦挣扎。工资增长强于预期可能是这份报告最重要的特点。加上每周工时的减少，工资总成本的增幅相对较小。商品生产行业的薪资成本仅增长了0.2%。提供服务的信息行业薪资成本大幅增加了 3.0%，但这是因为他们的工时增加了2.2%。一些经济学家表示，这表明劳动力市场并不像数据显示的那么强劲。美国经济在2023年增加了270万个就业岗位，与2022年创造的480万个就业岗位相比大幅下降。这也可以反映出，美联储大幅加息后，劳动力和整体经济需求都在降温。市场此前因鲍威尔态度产生的反映现在正在逆转。这份劳动力报告有很多表面上的优势。12月份的数据强于预期，但有一些重大的月度修正。这些数据对美联储来说坏消息是，劳动力参与率已经下降。之前的说法是就业市场如此火爆，以至于把人们拉进了劳动力大军。但目前的劳动力参与率为62.5%，已跌至去年2月以来的最低水平。这些数据加上美联储与市场的沟通（包括会议纪要），都强调有必要在更长时间内将利率保持较高水平。先锋集团高级国际经济学家Andrew Patterson表示，“何时首次下调政策利率的决定仍将在今年下半年做出。”富国银行高级全球市场策略师Sameer Samana表示，“市场最担心的部分可能是失业率下降和工资上涨加快。这两件事本身就很麻烦。工资数据是最麻烦的，因为它表明通胀问题可能不会悄然消失。为了降低通胀，这些数字需要更快地冷却下来。市场今日大部分反应集中在这两个数据身上。12月就业报告好于预期，工资增长加快，可能是一个令人担忧的趋势的开始。目前棘手的不是美联储的降息预期，而是市场对美联储降息的定价。” Mutual of America Capital Management董事长兼首席执行官Stephen Rich在报告中说，“虽然这是一个利好消息，但人们仍担心工资-价格螺旋上升，这可能会阻碍美联储在2024年达到2%通胀率水平的努力。” 凯投宏观经济学家Paul Ashworth在报告中说，前两个月的非农就业人数被下调，这意味着12月份的增长并不像看上去那么好，而且再次只集中在少数非周期性行业。尽管如此，这些数据仍有可能导致对美联储3月降息的预期进一步减弱。 Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，当美联储真的降息时，这应该会对就业形势有更大的帮助。韦德布什证券股票交易董事总经理Michael James表示，就业数据比多头希望看到的要强劲一些。这就是为什么收益率在上升。鉴于这份就业报告，降息押注只会进一步缩水。 LPL金融公司首席全球策略师Quincy Krosby表示，“尽管非农就业数据连续两个月向下修正，但这份报告表明，由于失业率保持在3.7%，每小时工资继续出人意料地上升，经济背景是坚实的，为持续的消费者支出提供了强大的缓冲。美联储3月降息的可能性在几周前还超过80%，在就业报告发布后已经急剧下降到60%以下。” 与此同时，值得注意的是，因民用飞机需求激增，美国11月工厂订单增幅超过预期。美国工厂订单在10月下降3.4%之后，11月上升了2.6%，市场预期将反弹2.1%。11月订单同比增长0.7%。占经济总量10.3%的制造业正受到高利率的制约。民用飞机订单在10月下降43.9%后飙升80.1%，而机动车、零部件和拖车订单保持不变。初级金属、机械、计算机和电子产品以及电气设备、电器和部件的订单也有所增加。制成品出货量增长0.5%，库存微增0.1%，未交货订单跃升1.3%，反映了飞机订单的激增。周五公布的调查显示，美国服务业在12月大幅放缓，就业指数降至近三年半以来的最低水平。美国供应管理协会（ISM）表示，非制造业PMI从11月的52.7降至12月的50.6，为去年5月以来的最低水平。随着美国人在疫情封锁后恢复正常生活，对服务的需求最初激增。但随着支出回落到商品上，增长势头已经减弱。第三季度，商品支出远远超过服务支出。上月新订单指数从11月的55.5降至52.8。出口订单增长也明显放缓。服务业通胀仍处于高位，物价指数从上月的58.3下滑至57.4。美国10年期国债收益率下跌1.1个基点，跌落至4.0%下方，至3.980%，表现出市场对于美元走势缺乏信心。美国官员对今日发布的数据表示满意，美国白宫经济顾问委员会主席伯恩斯坦认为，12月1份非农就业报告“强劲”。他表示，“我们正在看到与经济持续复苏情况相一致的就业增长和工资放缓。关于通胀，我们正在走出困境，但我们的工作还未完成。”美国财长耶伦表示，对美国经济的悲观看法是没有依据的；实际工资增长意味着美国人正在领先；某些调查开始表明。美国民众变得更加乐观。并表示，“我们现在所看到的情况可以被描述为软着陆，希望这种（符合）软着陆（条件）的情况能够持续。”美联储官员巴尔金表示，“随着经济放缓，失业率将出现温和上升。劳动力市场似乎正在以非常稳定的放缓趋势发展。随着经济正常化，美联储利率政策也应当正常化。鉴于过去6个月的通胀回落进展如此依赖商品价格的下降，通胀路径存在更多不确定性。随着经济正常化，美联储应该调整利率，经济再加速似乎不太可能。鉴于中性利率和预期通胀的不确定性，很难确定实际利率是多少。” 非农就业数据公布后，互换市场定价美联储3月份降息25个基点的可能性从60.4%降至53.8%。据CME“美联储观察”数据，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为44.8%，累计降息25个基点的概率为53.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。由于美国非农就业报告超出预期，并且加拿大就业数据喜忧参半，美元/加元目前现报1.33553，涨幅0.04%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）最新数据显示，加拿大12月份增加了100个净就业岗位，就业数据几乎没有变化。失业率保持在5.8%，全职工作和兼职工作数据综合反映出一些疲软，全职工作减少，而兼职工作几乎全面增加。但正式雇员的工资增速创下两年来最快的水平。加拿大统计局数据显示，正式员工的平均小时工资增长率（加拿大央行密切关注的指标）在12月份从11月份的5.0%加速至5.7%，这是自2021年1月的5.7%以来的最高增长率。尽管由于加拿大央行在2022年3月至2023年7月间进行了10次升息，导致经济放缓，近几个月来就业增长放缓，但加拿大的工资增长仍然强劲。自7月以来，加拿大央行将其关键政策利率维持在5%的22年高位，正在权衡利率是否足够高，可以使通货膨胀回到2%的目标。但随着通货膨胀逐渐回落以及第三季度国内生产总值意外收缩，货币市场和经济学家预计加拿大央行将在2024年上半年开始降息。 Monex Europe外汇分析主管Simon Harvey称，加拿大12月份的就业报告为经济提供了另一个令人沮丧的数据。尽管人口增加了7.4万，但新增就业人数基本持平，拖累整体就业率在6个月内第5次下降。然而，失业率在6个月内第二次暂停上升，因为人口增长基本上被就业参与率下降所抵消。这与基本通胀和工资增长保持高位的观点不符，因为两者在理论上都会支持劳动力供应的增加。相反，这更多地表明基础经济疲软。 CIBC资本市场高级经济学家表示，“加拿大就业报告是典型的喜忧参半，其中一部分数据比预期的要好，比如工作时长、工资，而一部分则较弱，比如就业、参与率。正因为如此，继续预测加拿大央行将在今年6月首次降息。” 蒙特利尔银行资本市场首席经济学家道格·波特表示，“我们看到加拿大就业市场有所降温。过去一年肯定是不稳定的，但这确实符合更广泛的说法，即经济正在放缓且正致力于增长。直到本月，即使在经济增长非常缓慢的情况下，我们也看到了不错的就业增长，但看起来经济放缓可能已经影响到就业市场，至少在本月是这样。对加拿大央行来说，他们不会从一个月的数据中读出那么多信息。但平均时薪正在上升而不是放缓的事实可能会引起央行的一些担忧。” 凯投宏观表示，“12月数据显示的加拿大就业增长停滞可能不足以让加拿大央行像预期的那样尽早开始降息。”，他们表示，“最大的担忧”是12月平均时薪的加速增长，较去年同期增长5.4%，而11月增幅为4.8%。凯投宏观估计，经季节调整后的平均收入环比增长0.6%，而上月为增长0.5%，“工资上涨对我们认为加拿大央行将在3月会议上降息的观点构成了明显的风险。” 虽然经济数据不尽如人意，但是国际原油价格自开年后一路攀升。在本周最后一个交易日，原油价格涨逾2%，避免了加元过多下滑。另据路透社调查，42位外汇分析师的中值预测显示，在未来三个月内，加元兑美元将额外贬值0.4%，至1.3400，或0.7463美元。加拿大丰业银行首席货币策略师Shaun Osborne表示：“我们认为相对于世界其他地区，美国的降息可能会早一点，可能会更快一点。一些收益差距的压缩应该会支持加元。”由于加拿大是大宗商品（包括石油在内）的生产国，如果美联储降息的可能性有助于支持美国和全球经济，加元还可能受益，“如果我们能够避免（美国）陷入经济衰退，增长保持，至少对于大宗商品货币和大宗商品价格应该是一些支持。” 加元/人民币在5.35区间徘徊，现报5.3514，跌幅0.24%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-01-06

美国财长耶伦称经济已实现软着陆

五早些时候公布的政府数据显示美国12月非农就业人数增速和工资涨幅均超预期，非农就业人数增加21.6万。这份报告暗示通胀仍面临上行风险，推动投资者削弱了对美联储3月开始降息的押注。耶伦重点关注了最新的薪资数据：在截至12月的一年里平均时薪上涨4.1%。鉴于今年经济学家预测的消费者通胀率为3.2%，这意味着2023年薪资涨幅将超过物价涨幅。 “现在薪资涨幅超过了物价涨幅，”她表示，“美国劳动者正取得进展，中等收入家庭情况的改善非常显著。” 耶伦拒绝就她认为美联储应该如何行事做出评论，但表示该央行在货币政策方面处理得很好。耶伦说：“劳动力市场、经济和通胀所遵循的路径表明他们做出了一系列正确的决定。” 两年来，尽管美联储在2022年和2023年的大部分时间里大举加息，但耶伦一直拒绝对美国经济做出最悲观的预测。尽管她从未完全排除经济陷入衰退的可能性，但她一再表示她看到了一条“通往所谓软着陆”的道路。最近几周，耶伦似乎一直在欢庆胜利。她在12月时称此前预测美国将陷入衰退的经济学家现在不得不“认错”，她周五重复了这一评论。 “存在很多对经济的悲观情绪，事实证明这是没有根据的，”她表示，“一年前，大多数预测人士认为我们将陷入衰退。显然这还没有发生。”

金融界2024-01-06

交易员下调对欧央行和英国央行今年降息次数预期

在欧元区关键通胀数据以及美国非农就业报告相继出炉后，交易员下调对欧洲央行和英国央行的降息押注。根据与央行会期挂钩的互换利率价格，货币市场预期2024年欧洲央行降息幅度不到140基点，英国央行不到120基点。这是自12月中旬以来交易员第一次认为欧洲央行和英国央行降息次数将分别低于6次和5次。自上周末以来，投资者一直在重新审视对主要央行放松货币政策的预期，随着新一年的到来，他们的心态变得更为谨慎。去年12月末，市场押注欧洲央行今年降息幅度高达174个基点，英国央行150个基点。 “150个基点的降息幅度太大了，”德国商业银行利率研究主管Christoph Rieger预计欧洲央行实际降息幅度可能只有150基点的一半，这个想法与接受彭博调查的大多数经济学家的预期基本相符。欧洲债券市场连续第二天下跌，德国10年期国债收益率上涨8个基点，至2.20%上方，触及12月中旬以来的最高水平。英国国债收益率跃升11点至3.84%。

金融界2024-01-06

美国非农就业人数超预期且薪资增幅加快美联储降息预期降温

美国12月非农就业人数增速加快，工资涨幅超预期，削弱了美联储3月降息的可能性。美国劳工统计局周五发布的数据显示，非农就业人数增加21.6万，11月下修为增加17.3万人。因劳动人口萎缩，失业率持稳于3.7%。平均时薪环比上涨0.4%。非农就业人数的增长主要受到医疗、政府、建筑和休闲餐饮行业的引领。衡量就业增长广度的一项指标走强。 12月的数据为劳动力市场表现坚挺的一年画上了句号，就业的坚韧也是消费支出持坚的主要引擎。经济的健康表现在2023年令许多经济学家感到惊讶，促使许多人重新评估此前的衰退预期。就业报告公布后，交易员对美联储3月降息概率的预期降至50%左右，美债收益率攀升，美国股指期货走低。期货市场价格显示，美联储年内料降息大约135个基点，本周早些时候为超过150个基点。 “整体来看，稳健的劳动力市场正在逐步降温，”嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示。“但平均时薪的上升可能令美联储比市场预期的在更长时间内保持政策不变。” 劳动参与率——人口当中正在工作或在寻找工作的人口比例——下降0.3个百分点，至62.5%。降幅主要集中在较为年轻和较为年长的人群中。25-54岁人群中，参与率微跌了0.1个百分点。持续的就业增长和通胀的进一步降温，将会强化美联储决策者实现经济软着陆的可能性。有鉴于此，央行官员们正在密切关注劳动力供需变化对于薪资增幅的影响。周五的报告显示，平均时薪同比上升4.1%。非管理层雇员——占劳动力人口的绝大部分——薪资环比上升0.3%，同比走高4.3%。

金融界2024-01-06

非农数据大超预期！美联储最早3月降息的市场预期“破灭”？

局周五公布的报告显示，美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出市场预期，为2023年9月来新高；美国12月失业率录得3.7%，与上月保持一致。数据公布后，现货黄金短线下挫10美元，现有所回升；美元指数短线上扬近40点，现已回吐部分涨幅。就业人数增长主要来自医疗保健、政府、建筑、休闲和酒店业。美国劳工统计局指出，政府、医疗保健、社会救助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势，而运输和仓储行业的就业人数有所减少。 12月数据为就业市场又一个强劲的一年画上句号，就业市场一直是消费者支出强劲增长的主要引擎。随后的健康美国经济增长在2023年出乎许多经济学家的意料，促使许多人重新考虑他们对经济衰退的预测。对于此前的数据，10月非农就业总人数从15万被下修至10.5万；11月非农就业总人数从19.9万下修至17.3万。经过这些修正后，10月和11月的就业人数比之前公布的数据减少了7.1万人。美国劳工统计局表示，2023年，就业人数增加了270万人（平均每月增加22.5万人），低于2022年480万人的增长（平均每月增加39.9万人）。非农就业数据公布后，互换市场定价美联储3月份降息的可能性回到50%。对美联储来说，坏消息是劳动力参与率已经下降。这令人沮丧。之前市场一贯的说法是，就业市场如此火爆，以至于把人们拉进了劳动力大军。但目前的劳动参与率已降至62.5%，为去年2月以来的最低水平。此外，平均时薪增速也超乎预期，较上月增长0.4%。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，“对于那些指望美联储从今年从3月开始降息6次的人来说，今天的数据是一次现实检验，我们可以对2个月的修正数据和劳动力参与率吹毛求疵，但月度时薪增长无疑不利于大幅降息的说法。” 就业持续增长和通胀进一步降温，这将增强美国经济实现软着陆的前景。巴克莱银行高级经济学家Jonathan Millar表示，“从目前的情况来看，我们的经济已经是鱼与熊掌兼得。” 但对于市场来说，这份数据无疑使美联储最早在3月份降息的前景变得暗淡，高盛等预计美联储将在3月份首次降息的大行可能需要重新考虑他们的观点了。美联储官员最近也暗示，他们对目前维持联邦基金基准利率在23年高位的做法感到放心，因为他们正在等待更多证据表明通胀率正在回落至2%的目标水平。摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“鉴于去年12月美联储会议后市场关注的焦点是降息，强劲的就业报告导致了大幅的市场反应是有道理的。这里的一个关键因素是工资上涨。工资的强劲增长和参与率的下降将使美联储对最早在3月份降息犹豫不决。”

金融界2024-01-06

美国12月非农就业人数增加21.6万人大超预期失业率小于预期

美国12月季调后非农就业人口21.6万人，预期17万人，前值19.9万人。美国12月失业率3.7%，预期3.80%，前值3.70%。左图为失业率，右图为非农就业人口美国劳工统计局表示，10月非农就业总人数从15万修正至10.5万，下修4.5万人。11月非农就业总人数从19.9万修正至17.3万，下修2.6万人。经过这些修正后，10月和11月的就业人数比之前公布的数据减少了7.1万人。在主要劳动者群体中，成年男性（3.5%）、成年女性（3.3%）、青少年（11.9%）、白人（3.5%）、黑人（5.2%）、亚裔（3.1%）、拉美裔（5.0%）的失业率在12月份几乎没有变化。美国短期利率期货交易员在非农就业数据公布后减少对美联储降息的押注。货币市场减少对2024年欧洲央行降息的押注，定价从美国非农数据公布前的144个基点下降至140个基点。机构观点：摩根大通资产管理公司全球多资产策略师Sylvia Sheng称，我们的基本预测是，从今年年中开始，今年大约会有四次降息，美联储的评论，包括本周的会议纪要，可能会阻止今年过早降息。富国银行高级全球市场策略师Sameer Samana表示，市场最担心的部分可能是失业率下降和工资上涨加快。这两件事本身就很麻烦。工资数据是最麻烦的，因为它表明通胀问题可能不会悄然消失。为了降低通胀，这些数字需要更快地冷却下来。市场今日大部分反应集中在这两个数据身上。12月就业报告好于预期，工资增长加快，可能是一个令人担忧的趋势的开始。目前棘手的不是美联储的降息预期，而是市场对美联储降息的定价。韦德布什证券股票交易董事总经理Michael James表示，就业数据比多头希望看到的要强劲一些。这就是为什么收益率在上升，这可能会对股市整体构成进一步的不利因素。鉴于这份就业报告，降息押注只会进一步缩水。财经网站Forexlive评加拿大就业数据：就业数据几乎没有变化。失业率稳定在5.8%。全职工作和兼职工作数据综合反映出一些疲软，全职工作减少，而兼职工作几乎全面增加。数据发布前，美元兑加元为1.3366。由于美国非农就业报告超出预期，美加目前交投于1.3388。

金融界2024-01-06

两年期德债收益率于“非农日”涨超3个基点，本周累涨超16个基点

.2个基点，报2.156%，美国12月非农就业报告发布后拉升至日高2.217%，随后回吐涨幅，并在美国ISM非制造业指数发布后进一步走低并日内整体转跌，刷新日低至2.121%，本周累计上涨约13.1个基点。两年期德债收益率涨3.5个基点，报2.568%，非农就业报告发布后涨至日高2.631%，随后回吐涨幅，逼近欧股开盘后跌至的日低2.524%，本周累涨约16.6个基点；30年期德债收益率涨2.6个基点，报2.376%。2/10年期德债收益率利差跌0.171个基点，报-41.476个基点，本周累跌2.913个基点。法国10年期国债收益率涨3.4个基点，报2.697%，本周累涨13.7个基点。意大利10年期国债收益率涨3.6个基点，报3.851%，本周累涨15.1个基点。西班牙10年期国债收益率涨3.9个基点，报3.151%，本周累涨15.8个基点。希腊10年期国债收益率涨6.5个基点，报3.325%，本周累涨26.3个基点，希腊总理本周宣布重组内阁。

金融界2024-01-06

变盘前奏？美债期权市场用一个大动作迎战非农！

国债在2024年开局不利。美国12月非农就业报告将在北京时间21：30公布，市场对该数据可能表现强劲的预期正在上升。周四公布的另一项数据显示，美国私营部门12月份招聘人数增加，而最近一周首次申请失业救济人数下降，这是劳动力市场保持弹性的最新迹象。交易活动集中在1月第一个周五到期的10年期美国国债每周期权，这类期权通常用于对冲美联储政策会议或就业报告等特定风险事件。周四的买盘相当活跃，交易员以约62.5万美元的溢价建立约2万份期权头寸。根据分析，如果10年期国债收益率当天收于4.20%——比目前的市场水平高出约20个基点，那么这笔交易的利润可能达到约1000万美元。根据经济学家的普遍共识，周五的报告预计将显示美国雇主上个月增加了17万个就业岗位。与此同时，即时预测（nowcast）则认为，美国非农新增就业人数将从11月份的19.9万人上升28.3万人，失业率将从11月份的3.7%进一步下降至3.6%。一份强劲的报告将进一步证明美国经济实力强劲，这已经导致交易员降低了对美联储最早将于3月份降息的预期，并削弱了市场近期的涨幅。自今年年初以来，美国10年期国债收益率上升了约12个基点，扭转了在2023年最后两个月下跌逾一个百分点的颓势。

金融界2024-01-06

两年期英债收益率大幅波动，投资者权衡美国非农就业报告和服务业数据对美联储利率政策的影响

上涨6.0个基点，报3.787%，美国非农就业报告发布后涨至日高3.852%，随后回吐涨幅，并在美国ISM非制造业数据发布后进一步走低，逼近欧股开盘时出现的日低3.724%，本周累涨2.49个基点。两年期英债收益率涨4.9个基点，报4.241%，非农就业报告发布后涨至日高4.293%，但在ISM非制造业数据发布后跌至日低4.171%，本周累涨2.58个基点。30年期英债收益率涨3.4个基点，报4.396%；50年期英债收益率涨4.4个基点，报3.975%。2/10年期英债收益率利差涨1.435个基点，报-45.912个基点，本周累涨0.294个基点。

金融界2024-01-06

美国非农就业人数超预期且薪资增速加快美联储降息预期降温

美国12月非农就业人数增速加快，工资涨幅超预期，削弱了美联储3月降息的可能性。12月的数据为劳动力市场表现坚挺的一年画上了句号，就业的坚韧也是消费支出持坚的主要引擎。经济的健康表现在2023年令许多经济学家感到惊讶，促使许多人重新评估此前的衰退预期。就业报告公布后，交易员对美联储3月降息概率的预期降至50%左右，美债收益率攀升，美国股指期货走低。期货市场价格显示，美联储年内料降息大约135个基点，本周早些时候为超过150个基点。“整体来看，稳健的劳动力市场正在逐步降温，”嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示。“但平均时薪的上升可能令美联储比市场预期的在更长时间内保持政策不变。”

金融界2024-01-06

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