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棉花季报：产量增需求弱，价格有支撑但不多
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值。美联储11月加息75个基点的概率从非农报告公布前85.5％上升至92％，环比增长6.5％。美元指数大幅反弹2.5个点至112.75。8月欧元区CPI同比上涨9.1％，创下1997年有记录以来的最高值，其中，能源价格飙升38％，欧洲央行随即加息75BP，欧洲债券市场遭遇历史性抛售潮，欧洲各国的国债收益率纷纷创下多年新高。　　我国9月经济数据有所好转，9月官方制造业PMI为50.1，环比上涨0.7％，高于49.6的预期值，9月地产销售情况开始明显好转，内需略好于外需，但秋冬旺季补库已经步入尾声，淡季即将来临，增产的棉花也即将上市，陈棉库存依然庞大，矛盾依然突出。　　当前全球尤其是欧美等主要的棉纺织消费地区依然面临着高通胀压力，在不断大幅加息下，全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，无一幸免，棉纺织作为需求弹性较大的商品，对经济发展预期的反应将更加直接和具体，消费者对于能源和食品等必需品的消费需求将大量挤占纺服商品等非必需品的需求，四季度欧美和我国的纺服消费预计并不乐观。　　4. 行情展望　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月有小幅降低，但较去年依然出现了明显增多，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续，库存压力继续增加。四季度来看，产量同比将继续小幅增加，但需求越发悲观，外部宏观压力维持高压态势，经济疲软拖累消费预期，导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。　　　　　　22/23年度我国棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨，年度消费预计为775万吨，同比增加40万吨，进口量预计为180万吨，同比增加4万吨，期末库存579万吨，同比降低5万吨，库存消费比将从前一个年度的79.46％降低至74.71％。年度产需缺口维持235万吨附近，年度产销双增，进口稳中略增，期末库存小幅降低。　　我国去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的，高成本收上来的棉花的销售不畅和市场中下游风险增大都给市场带来了隐患，造成的影响延续到了现在。限于目前和未来价格以及供需压力的预期偏悲观，抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外，去年的棉花销售还未过半，库存压力依然很大，企业的资金压力也较往年压力增大。虽然短期看棉花库存逐步走低，但恢复的程度依然偏慢，尤其自新疆禁令正式生效后，外需转弱内需不强，下游消费在经历了短暂回升后再度下滑，旺季已经接近尾声，后市信心不足。　　全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，棉纺织作为需求弹性较大的商品，四季度消费预计并不乐观。未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和，对盘面和商品市场会带来较大的冲击，消费端如果出现缓和迹象，则产量增加的压力幅度较低，盘面下方绝对空间不大，对盘面的供应压力也将很快释放。　　综上，库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高，产业链上中下游全割裂，无法套保，可正套1-5，郑棉成本支撑12000-13000元/吨，美棉下方空间更大，支撑有但不多。
金融界2022-10-25
决策分析：警惕大风暴！黄金跌破1670 美股三大指数齐走低普京和鲍威尔成为2022年压倒资本市场的“两座大山”
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日高大幅回落34美元。上周备受关注的非农报告数据显示，美国9月非农就业岗位增加了26.3万个。8月数据确认为增加了31.5万个岗位。接受路透调查的经济学家之前预测就业岗位增加25万个，经济学家的预测低至12.7万个，高至37.5万个不等。同时，上周一些美联储官员强化了这样的观点，即联储在寻求抑制通胀的过程中，加息远未结束，预计利率将进一步上升。据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为25.7%，加息75个基点的概率为74.3%，加息100个基点的概率为0%；到12月累计加息100个基点的概率为20.2%，累计加息125个基点的概率为59.1%，累计加息150个基点的概率为20.7%。知名财经网站FXStreet分析师Anil Panchal指出，美联储的鹰派押注和地缘政治担忧支撑了美元需求。强劲的美国就业报告增加了美元的买盘。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes认为，美元指数可能突破115关口，“美国就业数据强劲到足以让美联储连续第四次加息75个基点几乎成为板上钉钉。美元仍处于看多形态，尽管没有那么疯狂。根据CFTC数据，美元多头仓位并没有过度拥挤……没有任何理由支持做空美元。如果美元指数在今年剩余时间里徘徊在110-115之间，我不会感到惊讶。”
Dan19772022-10-11
系好安全带！黄金失守1680 策略师警告：美元指数或摸高115，金价面临下行风险
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价格上行压力依然强劲。上周备受关注的非农报告数据显示，美国9月非农就业岗位增加了26.3万个。8月数据确认为增加了31.5万个岗位。接受路透调查的经济学家之前预测就业岗位增加25万个，经济学家的预测低至12.7万个，高至37.5万个不等。 22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，这是一份糟糕的报告。重点是失业率从3.7%降至3.5%，劳动参与率降至62.3%。人们担心失业率会下降，这是合理的。再加上强劲的整体数据，这可以称得上是“鹰派”的就业数据。上周一些美联储官员强化了这样的观点，即联储在寻求抑制通胀的过程中，加息远未结束，预计利率将进一步上升。据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为25.7%，加息75个基点的概率为74.3%，加息100个基点的概率为0%；到12月累计加息100个基点的概率为20.2%，累计加息125个基点的概率为59.1%，累计加息150个基点的概率为20.7%。知名财经网站FXStreet分析师Anil Panchal指出，美联储的鹰派押注和地缘政治担忧支撑了美元需求。强劲的美国就业报告增加了美元的买盘。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes认为，美元指数可能突破115关口，“美国就业数据强劲到足以让美联储连续第四次加息75个基点几乎成为板上钉钉。美元仍处于看多形态，尽管没有那么疯狂。根据CFTC数据，美元多头仓位并没有过度拥挤……没有任何理由支持做空美元。如果美元指数在今年剩余时间里徘徊在110-115之间，我不会感到惊讶。” 本周，市场可能会进一步证实情况确实如此，接下来会有一些关键线索。美国9月CPI数据将在周四(10月13日)公布，预计总体通胀年率将从8月份的8.3%放缓至8.1%，但核心通胀年率预计将从6.3%加速至6.5%。 Kinesis Money分析师Rupert Rowling在一份报告中写道：“若美国再次公布新的高通胀数据，只会加剧美联储继续大幅提高基准利率的压力。”
Dan19772022-10-10
【洞悉·汇市】美指V型反转本周美国通胀是关键
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上升至20.8万；然后是靓丽的美国9月非农报告，新增非农就业人数录得2021年4月以来最小增幅26.3万，但好于预期25万，同时失业率重回2020年1月以来低点3.50％，好于预期3.7％，而工资增速仍在5％附近的高位。这意味着，美国就业市场还不是美联储当前需要重点关注的问题，美国通胀才是。换而言之，美联储在当下没有理由去改变其激进的加息立场。于是，美元多头重振旗鼓，收复了当周失地并再创新高。　　在这样的大背景下，HYCM兴业投资分析师认为，美元指数将继续维持坚挺。不过，由于市场已经对美联储11月加息75个基点有了较为充分的预期，美元指数需要更多动能才能进一步扩大涨幅，否则维持高位震荡的可能性将大大增加。　　展望本周，美国将公布备受瞩目的9月CPI。上个月美国CPI高于预期，引起市场剧烈波动的程度远超非农的影响，足以可见市场对美国通胀的关注度极高。从绝对值来看，美国通胀已经连续两个月下滑，但这个降幅低于预期；另外，踢除能源和食品的核心通胀8月再度走高，显示美国通胀并没有明显降温的趋势。目前市场的预期是，美国9月CPI将从8.3％继续降温至8.1％，但核心通胀将从6.3％进一步升温至6.5％。如果结果符合预期，将进一步证实美国通胀远没有到可以让美联储放松的地步，美元仍将维持强势。如果结果显示美国通胀放缓步伐继续慢于预期，甚至重新走高，那么，结合OPEC+上周宣布减产200万桶/日，原油价格重新走高有望给美国通胀重新添加压力，美元指数上行将增添新的动能，进一步刷新20年高点。　　另外，美联储还将公布会议纪要。美联储9月会议上点阵图显示的加息路径要比此前市场预期更为激进，终端利率达4.6％，高于预期，这为美元强势保驾护航。在通胀形势仍严峻之际，美联储或不得不维持鹰派立场，继续强调将继续加息，且不会很快降息。美联储自己打脸的可能性不大。如果美联储会议纪要缺乏新意，或对美指影响不大。　　其它方面，关注俄乌局势变化。周六克里米亚大桥发生爆炸，俄方部分人士指责乌克兰是幕后黑手，但目前尚未有官网声明。如果俄罗斯对乌展开疯狂报复行动，将可能导致市场厌恶情绪升温，避险资金有望流向美元。　　技术上，美元指数周图在长上影线阴线后，又在上行的10日均线上方录得带长下影线的阳线，显示多空双方在当前水平的激烈争夺。整体来看，去年5月以来的上行势头维持完好，但随机指标倾向自超买区域进一步下行，不排除高位继续震荡的可能性。初步阻力位于113.00，进一步阻力位于114及114.80。下方初步支持关注112.00，进一步支持位于MA10。日图在115.00下方受阻回落并不影响整体上行走势，短线回调在110.00一线企稳后重新走高，短线多头维持完好。综述，本周警惕冲高回落的可能性。
金融界2022-10-10
假期海外过山车，A股开盘怎么走？
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农就业报告，是11月会议之前的最后一份非农报告，本周美国还将公布最新的9月CPI数据，需要重点关注。国内方面，长假一些经济基本面数据不太乐观。首先是出游遇冷，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。来源：平安证券其次电影票房大盘疲软，有数据统计，国庆档七天全国电影总票房约14.97亿元，较去年国庆档缩水近29亿，同比降幅近66%，创八年来新低；今年国庆档观影人次约为3613.7万，而去年同期的观影人次表现则有9631万，数量不足去年的40%。另外虽然政策频出，但楼市表现惨淡。9月30日，有关部门决定下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，结合此前对明年底前居民换购住房予以个税退税优惠，以及日前调整差别化住房信贷政策等，房地产市场接连迎来积极调控政策。不过从假期实际销售情况看，10月1日至7日，30大中城市商品房日均销售面积9.2万平方米，较去年同期下降42.4%，较20年同期下降50.2%。日均销售面积为近年来低位。各能级城市销售同比均为回落。 30大中城市商品房日销售面积（万平方米），来源：招商证券总体来看，现在市场担心的一是美国加息，要等后续加息周期拐点出现；二是对公共卫生事件冲击经济的担忧，随着10月16日重要会议召开，以及年底的工作会议定调，有望确立信心。在此之前市场可能还是有不少观望情绪，或将维持震荡行情。当前积极的一面是市场估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平，股权风险溢价等指标也反映出，市场已经具备不错的配置性价比，现在可能也已经处在了相对低位。来源：Wind 假期海外还有一件大事，10月5日OPEC+部长级会议宣布，自2022年11月起减产200万桶/日（相对2022年8月产量水平），并将限产协议延长一年至2023年底。这是公共卫生事件以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。来源：Wind OPEC+超预期减产后造成油价大幅上涨，势必会对能源板块起到一定拉动作用。需求端增长政策以及水泥化工等非电煤旺季仍有望稳住需求；近期有关部门已经开始供暖季保供工作，冬储有望提前开启，淡季不淡导致动力煤价格仍具向上动能。炼焦煤方面，全国钢厂开工率维持高位，近期钢材社会库存持续下降，下游基建和地产链有所恢复。行业层面看，海外芯片企业Q3业绩承压，AMD、美光、三星等相继发布的Q3业绩均低于预期，显示行业下游需求整体确实偏弱。但国内芯片产业正处于国产替代的机遇期，因此部分环节景气度仍在。芯片板块设备、材料、制造等的自主可控仍然是中长期主线，可以继续关注芯片ETF(512760)。(详见《芯片继续短空长多》)。
有连云2022-10-10
非农报告重创黄金多头两张图暗示金价仍有大跌空间投资者该如何获利了结？
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周一亚市早盘，现货黄金略微反弹，现报1696美元/盎司附近；上周五金价因强于预期的非农数据遭遇重挫。财经网站FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi指出，根据黄金60分钟图走势，黄金价格处于一个下降通道之中。这表明市场情绪短期内存在明显的看空倾向。
tqttier2022-10-10
系好安全带！华尔街最准分析师“看空”：美国股市10月可能创新低
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有可能在10月份创下新低。周五发布的非农报告数据显示，美国9月份增加了26.3万个工作岗位，超过了预期的25.5万个，失业率从3.7%下降至3.5%。就业报告再次支持美联储的观点，即决策者需要继续加息以放缓经济增长并抑制通胀。通货膨胀是一个真正的问题——不仅在美国，而且在全球范围内，据Hartnett估计，近20亿人的通货膨胀率约为10%，而13亿人的通货膨胀率超过15%。市场存在高通胀和持续担忧，但似乎仍有更大的下行空间，Hartnett指出的一些极端可能会进一步缓和。例如，他观察到特斯拉的市值与整个欧洲银行业相同，美国股票占MSCI世界指数的比例刚刚创下66%的新高。但鉴于标准普尔500指数今年迄今已下跌近 25%，即使是Hartnett也很想购买股票。 Hartnett说：“逆势看涨是如此诱人。美国股票的远期市盈率为15倍，投资者普遍看跌。” 不过，尽管有这些看涨信号，美银认为在2023年有可能出现经济硬着陆的情况。美国银行表示：“投资者的唯一问题是2023年是硬着陆还是软着陆，我们认为是硬着陆。” 支持硬着陆的理由包括部分投资者相信，如果美联储确实要达到2%的通胀目标，那么利率冲击将继续在华尔街掀起波澜。 Hartnett指出，在之前的加息周期中，上次加息时的平均失业率为5.7%，这意味着未来可能会出现失业情况。潜在的失业可能会给经济和银行都带来压力。 Hartnett说：“信贷风险仍然非常高。” Hartnett在9月末的时候强调，全球政府债券市场陷入了“史上第三大债券熊市”，目前的形势比前两次更糟糕（第一次是1899-1920年，第二次是1946-1981年）。 Hartnett在报告中指出，2022年全球债券市场下跌程度将超过1949年（马歇尔计划）、1931年（安斯塔特信贷危机）和1920年（凡尔赛条约）。更糟糕的是，债市崩盘可能会带来信用违约事件并加大投资者在必要时退出全球最拥挤交易的难度，包括做多美元、美国科技股、私募股权等交易。债券市场流动性枯竭带来的影响，可能蔓延至整个金融市场，威胁到几乎所有其他类别资产的资产。
Dan19772022-10-09
美股上演“黑色星期五”，下周A股如何走？
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大环境来看，美股普遍杀跌，主要系强劲的非农报告引爆了市场对美联储积极加息预期的恐慌情绪。美国就业依旧坚挺的“好消息”，对市场来说却代表着更加收紧的货币政策“坏消息”。数据发布后，联邦基金利率期货预测11月美联储加息75bp的可能性由85.5%升至92%，美股转跌，美元指数直线拉升。　　东吴证券预计，鉴于通胀出现意外上行的风险仍较大，政策利率的上行风险高于下行风险，因而9月美联储点阵图显示的2023年加息至4.6%的情形，仍可能被进一步上修。通胀压力的放缓需要疲弱的经济数据并且疲弱迹象持续一段时间。　　东方证券表示，当前美元的强势是美元“流动性收紧”和“避险模式”共同叠加的结果，一方面美联储把控制通胀当作其当前的主要任务，今年以来已经连续五次加息，连续三次加息75个基点，同时从9月份开始，美联储的缩表进程也在加快。另一方面，美国经济数据开始显露疲态，市场对美国经济实质性衰退甚至硬着落的担忧情绪日益增长，叠加当前的地缘政治冲突。避险情绪是另外一个推动美元指数强势的重要原因。我们预计美元指数上涨的幅度可能会超出市场主流预期，这对风险资产将持续构成压制。　　对A股的影响：目前中美十年期国债利差-100个基点左右，随着美联储未来进一步加息，利差大概率会进一步扩大，人民币贬值压力犹在，这带来两方面的影响，一个是限制了国内无风险利率下行的空间，另一个预期转弱导致风险偏好降低、风险溢价率提高；同时叠加海外经济衰退风险对国内经济的负面影响。在海外衰退风险被充分定价之前，预计A股市场未来一段时间依然是一个偏弱的格局。
证券之星2022-10-08
决策分析：非农报告“吓坏”市场美国股市应声暴跌美联储鹰派队伍更加“强大”
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周五(10月7日)，美国股市得到了现实的检验，数据显示劳动力市场火热，这可能会使美联储继续积极加息。这些押注导致股市暴跌，并将10年期美国国债收益率推高至1984年以来最长的单周涨幅。
楼喆2022-10-08
“美联储新喉舌”又来放风了！靓丽非农助燃鹰派加息预期美元扶摇直上、黄金美股上演“高台跳水”
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远。道明证券经济学家表示，不认为今天的非农报告会对美元的走势产生太大影响。至少，市场可能不得不等到下周的CPI报告公布，才能对美联储未来的方向做出更好的判断。预计美元将继续在年底前反弹，而最容易受到美元反弹冲击的是加元，因为加拿大的家庭债务偿还前景非常糟糕。此外，经济学家表示对美元兑日元升至145以上将迫使日本央行进一步干预持谨慎态度。如果下周公布的CPI数据走强，可能会暂时拖累美元。尽管如此，美元仍是众多货币中表现最好的，希望美元能在短暂下跌时积累上行动能。 ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示，“美元仓位拥挤，任何美国经济疲弱的迹象都将给美元带来沉重压力，但这肯定不会来自非农就业数据。” 他说:“这些数据让美元变得更加拥挤。”“美国经济很强劲。” 随着美元和美债收益率上扬，现货黄金短线大幅下跌约23美元，刷新日低至1690.45美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）数据显示，巨量资金迅速轮番入场砸盘：COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交3317手，交易合约总价值5.66亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:35一分钟内买卖盘面瞬间成交2035手，交易合约总价值3.48亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:50一分钟内买卖盘面瞬间成交2133手，交易合约总价值3.61亿美元。 “市场将好于预期的就业报告视为进一步推动美联储在11月初的议息会议上再升息75个基点，”Heraeus贵金属资深交易员Tai Wong表示。 “如果金价不能守住1690美元支撑，它可能会重新测试1660美元的水平。市场现在将关注下周的关键通胀数据以及美联储会议纪要。” 油价周五大涨3%，并在欧佩克+决定进行自2020年以来最大规模的减产的支持下，朝着连续第二周上涨的方向发展，尽管人们担心经济衰退和利率上升。 WTI原油向上突破92美元/桶，最高触及92.35美元/桶，日内涨超4.4%；布伦特原油突破98美元/桶，日内也上涨约4%。（WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）原油价格势创3月初以来最大单周涨幅，因欧佩克+将原油市场推至冬季前进一步收紧的轨道。WTI原油自9月中旬以来首次升破90美元/桶，本周期货价格上涨近12%，布油自9月中旬以来首次突破95美元/桶。紧缩前景阻止了油价的下滑，此前油价因对全球经济放缓和各国央行大举加息的担忧而下跌。Third Bridge全球工业、材料和能源部门主管Peter McNally表示，尽管上个季度原油价格下跌，但推动价格下跌的因素正在结束，俄罗斯供应的可持续性和美国石油储备的持续释放变得不确定，欧佩克+的减产让市场变得更加脆弱。
夏洛特2022-10-08

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