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通胀难题：美联储面临挑战，市场预测CPI将稳居3%以上

民激增对就业市场的积极影响。上周五的非农就业报告显示，3月份美国新增就业岗位远超经济学家预期，达到30.3万个。这一系列强于预期的数据引发了市场对持续通胀的担忧，进而转化为所谓的通货再膨胀交易。然而，在本周最后一个交易日，投资者和交易员们对3月份的强劲就业报告持积极态度，同时坚持认为通胀在未来几个月不太可能成为主要问题。胡刚进一步指出，财政政策支持下的美国经济将加剧赢家和输家之间的分化。大型科技公司可能不受利率上升的影响，而规模较小的公司和消费者则可能面临更多挑战。此外，经济学家们认为，过去几年大量移民的涌入为美国创造了更多的就业机会，同时保持了经济的稳定增长。胡刚总结说：“这一切加起来可能意味着资产通胀将超过消费者通胀。”他警告说，如果通胀未能达到美联储的2%目标，政策制定者将面临更大的挑战。在这种情况下，美联储可能需要通过强调其双重使命中的价格稳定方面来抑制预期，而不必遵循今年降息三次25个基点的中位数预测。由于经济将在赢家和输家之间如此分化，美联储的经济模型可能变得不太有用，并且只要通胀趋势保持在3%左右，央行应该做什么就会存在太多的不确定性。

金融界2024-04-06

美国公债收益率飙升，10年期和30年期达数月高点

月来的最高水平。此次市场动荡是由强劲的非农就业数据引发的，该数据显示美国上月新增就业岗位远超市场预期，引发了投资者对美联储降息时机的重新评估。具体来看，2年期美国国债的收益率从周四的4.641%猛增8.9个基点，达到4.730%，为自3月18日以来的最高水平。而10年期美国国债的收益率则从4.308%跃升至4.377%，上升了6.9个基点。同时，30年期美国国债的收益率也从4.470%攀升至4.531%，上升了6.1个基点。这些收益率水平均为11月底以来的最高点。本周，两年期、10年期和30年期国债收益率分别上涨了11.2个基点、18.5个基点和19.4个基点，创下了自去年某些特定时间点以来的最大单周涨幅。推动市场的主要因素是周五公布的强劲就业数据。美国上月新增就业岗位高达30.3万个，远超《华尔街日报》调查的经济学家的预期。这是一年多来的最大涨幅，显示出美国劳动力市场的强劲。然而，投资者在国债遭遇抛售的同时，也开始担忧即将于下周三公布的3月份消费者价格指数（CPI）。他们担心，尽管过去几个月总体通胀率有所放缓，但可能还不会有进一步的进展。安盛投资管理公司的宏观研究主管David Page表示，虽然3月的非农就业数据再次超出预期，但这并不是美联储预期宽松周期的全部和终结。他认为，劳动力市场的稳固可能会让美联储有更多的时间来考虑放松政策。从现在开始，美联储可能有必要减速，以便在6月份降息。周五的就业报告可能会加大美联储在未来几个月降息的压力。然而，具体降息时机和幅度仍取决于未来的经济数据，特别是通胀数据。投资者应密切关注这些关键因素的发展。

金融界2024-04-06

非农向好打压美联储降息预期，美债收益率全线走高

金融界2024-04-06

黄金收盘：多重利好因素助力黄金再度飙升冲破2300美元大关

美国劳工部周五发布的就业报告显示，上月非农就业岗位激增30.3万个，远超路透调查的分析师预期，但这并未能阻止金价的上涨势头。美联储主席鲍威尔在周三重申，在上个月维持政策利率在5.25%-5.50%的区间不变后，美联储并不急于降低借贷成本。然而，交易员们目前预计，美联储在6月份降息的可能性约为59%。较低的利率降低了持有黄金的机会成本，进一步助推了金价上涨。道明证券的商品策略主管Bart Melek表示，部分投资者可能进行了空头回补，随后技术人员将黄金价格推高突破了2300美元的阻力位。此外，现货银也上涨了1.6%，至每盎司27.37美元，铂金上涨0.4%，至928.80美元，且两者均出现了周涨幅。唯有钯价下跌2.2%，至999.00美元，连续一周下跌。在当前环境下，黄金作为避险资产的地位愈发凸显，多重利好因素共同推动了金价的历史性上涨。

金融界2024-04-06

美国非农就业报告中两个数字至今差异仍大经济学家认为需要警惕

哪个信号指示意义更强的疑问。虽然新增非农就业30.3万人，为近一年来最高水平，但住户就业（household employment）调查显示新增就业约50万且前三个月为下降。虽然两者之间的差距较过去有所收窄，但总体差额仍然处于不寻常的水平。由美国劳工统计局发布的就业报告由两项调查组成，一项是机构调查，就业人数和工资数据即由此而来；另一项是住户调查，用于计算失业率。住户调查的规模较小，误差值也相对较大，这是经济学家更看重机构调查的原因。美国经济的其他指标依然强劲，例如申领失业救济人数和消费者支出都与非农就业数据高企保持一致。富国银行的高级经济学家Sarah House表示，机构调查和住户调查的数据有时候会出现差异，一般来说后者会逐步向前者靠拢。但对于目前这两个数据间比较大的差异，她不想贸然下结论。 “这是我最担心的事情，”House在接受采访时说。”鉴于强劲的招聘速度我预计住户就业调查的数据会加快上升，至少缩小目前的差距”。自然原因这两个指标出现差异有其自然原因。住户调查衡量的是人，企业调查衡量的是就业。因此如果有更多人同时从事好几个工作（这类人群的数量从2020年末以来就在稳步升高，3月增速加快），那么新增就业人数会受到提振。 3月住户就业指标跃升的一个原因是自雇人数增加，创下2021年8月以来的最高水平。还有关于移民影响的问题。美国劳工统计局表示， “机构调查和住户调查中可能都至少包括一些无证移民”，他们无法确定移民者是否有合法身份。许多经济学家表示，最近移民数量激增提振了潜在就业增速，但也有人持不同看法。 Santander US Capital Markets LLC首席经济学家Stephen Stanley说，由于移民更可能打“现金工”，从事园艺、清洁、粉刷等技术性工作，因此对较大企业进行的就业调查可能无法准确反映出这些人的就业情况。

金融界2024-04-06

美国非农就业报告中两个数字至今差异仍大经济学家认为需要警惕

对哪个信号指示意义更强的疑问。虽然新增非农就业30.3万人，为近一年来最高水平，但住户就业调查显示新增就业约50万且前三个月为下降。虽然两者之间的差距较过去有所收窄，但总体差额仍然处于不寻常的水平。由美国劳工统计局发布的就业报告由两项调查组成，一项是机构调查，就业人数和工资数据即由此而来；另一项是住户调查，用于计算失业率。住户调查的规模较小，误差值也相对较大，这是经济学家更看重机构调查的原因。

金融界2024-04-06

【汇市日报】非农数据远超预期美元持平美元/加元刷新四个月高点加元/人民币回吐近期涨幅

经报社(北美)讯周五（4月5日），在非农就业(NFP) 报告超出预期后，美元指数持平。美国经济数据将继续指导美联储宽松周期的时机，但是美联储多位官员的讲话降低了 6月降息的预期。下周，市场将关注3月份消费者价格指数(CPI) 数据。随着加拿大就业市场出现裂痕，加元被全线抛售，导致加拿大央行再也无法承受推迟降息的押注增加。加元/人民币回吐近期涨幅。#汇市日报# 美元指数持平，目前维持在104上方，现报104.28，涨幅0.04。（美元指数走势图，来源：FX168）经济数据令人意外美国劳工统计局(BLS)宣布3月份就业岗位增加30.3万，远超预期的20万。之前2月份NFP增长27.5万下调至20万。失业率小幅下降，从3.9%降至3.8%。劳动力参与率从62.5%略有上升至62.7%。以平均每小时收入表示的年工资通胀率下调至4.1%，与预测一致。美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。萨默斯表示，“这份就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件‘史诗级’的宽松及其他一些因素，我认为中性利率远远高于美联储以为的水平”。中性利率是一种理论上既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。美联储官员上个月对中性利率的预估中值在2.6%左右。萨默斯重申了自己的观点，即中性利率在4%或更高。 ZipRecruiter的首席经济学家Julia Pollak表示，不会放弃美联储三次降息的预期。非农报告显示，通胀压力正在缓解。工资增长率同比从4.3%下降到4.1%——考虑到生产率的强劲增长，这可能符合美联储2%的通胀目标。美联储可能会很高兴看到这份“金发姑娘”报告，这符合其实现充分就业和物价稳定的双重使命。这份非农报告表明，这两个目标目前并不矛盾。三次降息并非不可能。美国总统拜登在白宫发表的声明中表示，3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。这是美联储5月1日决定加息前的最后一份非农就业报告，市场普遍预计美联储将再次保持利率不变。美国国债收益率不断上升，10年期美国国债收益率从数据公布前的4.329%跃升至4.391%。2年期国债收益率从4.66%升至4.703%。警惕美联储耐心耗尽加息的幽灵恐回归市场据CME“美联储观察”数据，美联储5月维持利率不变的概率为94.2%，累计降息25个基点的概率为5.8%。美联储到6月维持利率不变的概率为41.1%，累计降息25个基点的概率为55.6%，累计降息50个基点的概率为3.3%。摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra在非农数据后表示，如果本月晚些时候的CPI和PCE报告显示服务业通胀出现回升迹象，美联储的耐心可能会耗尽。“对我来说，市场的反应是有道理的——利率上升，风险情绪减弱。我认为风险资产现在正在关注利率。风险资产直到本周才对利率变动视而不见，因为1月和2月的变动可能被当作噪音掩盖。但如果经济持续过热，市场应该质疑美联储的降息，美联储加息的幽灵就会回到市场。” 美联储理事鲍曼表示，现在还不是美联储考虑降低利率目标的时候，并指出如果降低通胀的进展停滞不前，可能会考虑更多加息措施，美联储并非不可能进一步转向鹰派。达拉斯联储主席洛根表示，现在考虑降息为时过早，因为近期通胀数据仍处于高位，且迹象表明借贷成本对经济的抑制作用可能不如预期那么大。洛根称，她越来越担心抗通胀进展可能停滞，通胀率或无法及时降至2%目标水平。 RCM/TIPP经济乐观指数将于4月9日公布，预计将于4月10日公布的还有通胀率、批发库存和FOMC会议纪要。第二天，生产者价格指数将公布，密歇根州消费者信心指数初值将结束4月12日这一周。下周美联储的古尔斯比将于4月10日发表讲话。美联储的威廉姆斯、柯林斯和博斯蒂克将于4月11日发表讲话。因美国非农就业数据强劲、加拿大劳动力市场数据疲弱，美元/加元刷新四个月高点，现报1.35856，涨幅0.31%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）疲弱就业报告提振降息预期加拿大统计局周五（4月5日）报告称，随着更多人寻找工作，加拿大3月份的失业率跃升至6.1％。这一数字较2月份的5.8％有所上升，标志着失业率自2022年夏季以来的最大增幅。联邦机构的劳动力调查显示，上个月就业情况基本持平，经济增加了2200个工作岗位，这是连续几个月的小幅增长后的首次下降。Monex Europe和Monex Canada外汇分析主管Simon Harvey表示：“今天的数据证实，加拿大经济并不像官方GDP数据和加拿大央行所预测的那样强劲，需要大幅降息。”“随着市场认识到这一必然性，并开始定价加拿大央行和美联储的路径日益分化，美元兑加元汇率应会上涨至1.38。” 加拿大税务和会计公司RSM Canada的经济学家Tu Nguyen说，加拿大3月份疲弱的就业报告进一步证明，加拿大央行最迟将于6月份降息。等待时间超过6月份可能会对已经在高利率环境下步履蹒跚的经济造成不应有的伤害。她说:“现实情况是，雇主受到高利率的挤压，不再招人。”她指出，3月份青年失业率升至8年来的最高水平。Nguyen补充说，一旦降息开始，招聘可能会在2024年下半年回升。 “加拿大劳动力市场出现的裂缝突然变得更大了，”加拿大帝国商业银行经济学执行董事安德鲁·格兰瑟姆(Andrew Grantham)在客户通知中写道。这份就业报告是加拿大央行将在下周三作出下一次利率决定前需要考虑的最后一份重要经济数据。加拿大皇家银行分析师Nathan Janzen表示，在3月份失业率上升和工作时间减少之后，有理由对加拿大2024年初的GDP增长数据持保留态度。由于劳动力需求疲软，职位空缺数量继续减少，在利率上升之后，加拿大的失业率增幅比其他发达经济体都要大。虽然劳动力市场还没有崩溃到迫使央行迅速或积极应对的程度，但这种疲软与年中将进行降息的预期是一致的。道明证券策略师表示，考虑到加拿大月度劳动力调查固有的波动性，3月份失业率的上升和就业人数的负增长预计不会对下周的加拿大央行利率决定产生实质性影响。不过，他们暗示，在1月和2月经济活动回升后，劳动时间保持平稳，加拿大央行将会感到欣慰。道明仍然认为，加拿大央行希望看到更多证据表明，第一季度经济活动走强是一次性的，然后才准备好转向，这应该会导致即将召开的政策会议再次保持谨慎的基调。 BMO资本市场表示，加拿大央行陷入了困境。鉴于3月份失业率的大幅上升，劳动力市场不再紧张，而且有明显走弱的风险。这一增幅也比一年前高出整整一个百分点，这种幅度的增长通常表明经济衰退迫在眉睫。不过，工资涨幅没有变化，12个月的平均时薪涨幅仍在5%以上。总体而言，结果表明未来通胀放缓，在本月和5月份发布CPI数据后，加拿大央行可能准备在6月份降息。投资者将密切关注加拿大央行对何时开始降低其关键利率的任何暗示。经济学家们曾预计，加拿大央行将在6月或7月实施第一次降息，然而，在最新的就业数据发布后，预期现在更倾向于6月。互换市场数据显示，加拿大央行6月降息的可能性从就业数据前的68%上升至77%。 Ballinger Group外汇市场分析师Kyle Chapman表示：“加拿大经济数据可能已经达到了一个转折点——这是一份疲软的报告，加拿大央行下周在调和3月份的鹰派立场与低通胀数据方面已经面临艰巨的挑战。” 影响加元走势的其他因素 3月份艾维采购经理人指数(Ivey PMI)的强劲改善抵消了负面影响，这给加元带来了一定支撑。加拿大Ivey采购经理指数从2月份的53.9升至57.7，为过去12个月的最佳读数。 WTI原油站上87美元/桶，续刷去年10月以来新高，日内涨0.79%；布油现涨0.76%，原油价格连上7个台阶。值得注意的是，原油是加拿大出口的五大商品之一，油价上涨可对加拿大经济表现产生积极影响并推高加元，加元/人民币回吐近期涨幅，跌幅0.31%，现报5.3218。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-04-06

强势非农报告加持下，美元仍未走高！美元指数、欧元、英镑、加元、日元最新技术前景分析

美)讯周五（4月5日），由于交易员对非农就业报告做出反应，美元指数基本持平，该报告表明美国经济3月份增加了303,000个就业岗位，而分析师普遍预期为200,000个。失业率从3.9%下降至3.8%，而分析师预计将维持在3.9%不变。报告强调了美国经济的强劲，利多美元。 FXEmpire特约专栏作者、独立交易员和分析师Vladimir Zernov最新撰文，就主要货币走势撰文，对美元指数、欧元/美元、英镑/美元、以及美元/日元、后市走势进行前瞻分析。以下是文章的主要观点：美元 (美元指数4小时走势图来源：TradingView) 有趣的是，美元指数未能突破阻力位104.40 – 104.60。这对多头来说是一个重大的失望。欧元/美元 (欧元/美元4小时走势图来源：TradingView) 由于交易员对美国经济报告做出反应，欧元/美元从盘中低点反弹。在欧盟，2月份零售销售环比下降0.5%，而分析师预期为-0.4%。如果欧元/美元设法保持在1.0830水平之上，它将走向最近的阻力位1.0900 – 1.0920。英镑/美元 (英镑/美元4小时走势图来源：TradingView) 尽管国债收益率上升，英镑/美元也成功从盘中低点反弹。突破阻力位1.2650 – 1.2685将为测试下一个阻力位1.2800 – 1.2825开辟道路。美元/加元 (美元/加元4小时走势图来源：TradingView) 美元/加元尝试突破阻力位1.3600 – 1.3620失败后回调。石油市场的上涨为加元提供了额外的支撑。如果美元/加元跌破1.3550水平，它将走向支撑位1.3480 – 1.3500。美元/日元 (美元/日元4小时走势图来源：TradingView) 美元/日元仍停留在关键的152.00水平附近。交易员担心，如果美元/日元升至152.00上方，日本央行将进行干预。最近交易日的技术面没有变化。由于潜在的干预，交易者尚未准备好在152.00上方买入美元/日元。与此同时，由于日本央行的极端鸽派政策，日元仍然基本疲软，因此他们不准备出售。因此，美元/日元陷入152.00下方。

Dan19772024-04-06

美国前财长：非农“实锤”中性利率远高于美联储预期，6月份不应该降息

周五（4月4日），前财政部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）表示，美国3月份就业人数激增表明美联储对中性利率的估计非常准确，并警告不要在6月份采取任何降低利率的举措。“这是一份热门报告，如果说有什么不同的话，那就是经济正在重新加速，”萨默斯说道。他表示，除了金融状况“大幅”宽松等其他因素外，“在我看来，有压倒性的证据表明中性利率远高于美联储的预期”。

Dan19772024-04-06

经济走向仍存变数美联储官员耐心耗尽加息的幽灵恐回归市场

司投资组合经理Priya Misra在非农数据后表示，如果本月晚些时候的CPI和PCE报告显示服务业通胀出现回升迹象，美联储的耐心可能会耗尽。“对我来说，市场的反应是有道理的——利率上升，风险情绪减弱。我认为风险资产现在正在关注利率。风险资产直到本周才对利率变动视而不见，因为1月和2月的变动可能被当作噪音掩盖。但如果经济持续过热，市场应该质疑美联储的降息，美联储加息的幽灵就会回到市场。” 根据 CME Fed Watch 工具，截至周五早上，交易员认为在美联储5月的政策会议上，利率保持不变的可能性接近94%，他们预计在6月的会议上将有约60%的可能性降息，这与一周前相比显著下降。非农数据表明中性利率比美联储预期要“高得多” 数据显示，劳动力市场非常强劲，3月份新增就业人数超过预期，达到30.3万人，而失业率从2月份的3.9%下降到上个月的3.8%。这份报告有助于加强这样一个观点，即美联储没有紧迫性降息的必要性，这也是本周美联储官员向市场传达的信息。美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。萨默斯表示，“这份就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件‘史诗级’的宽松及其他一些因素，我认为中性利率远远高于美联储以为的水平”。中性利率是一种理论上既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。美联储官员上个月对中性利率的预估中值在2.6%左右。萨默斯重申了自己的观点，即中性利率在4%或更高。强劲的就业数据进一步证明，尽管美联储进行了大举加息，经济仍在持续增长。在本周的美联储官员的发言中，包括美联储主席鲍威尔在内的一系列美联储官员都呼吁在降息问题上保持耐心，同时制定更多证据表明通胀正在降低后再采取行动。一些官员甚至开始质疑美联储今年是否能够降息。上个月，美联储将其政策利率维持在5.25%至5.50%的范围内，这一范围自去年7月以来一直保持不变，政策制定者继续预计今年将进行三次降息，尽管信心不如以前。在经济数据强劲且1月和2月的通胀数据没有进展的情况下，金融市场一直在降低对降息的预期。美联储鲍曼表示，现在还不是降息的时候美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)表示，现在还不是美联储考虑降低利率目标的时候，并指出如果降低通胀的进展停滞不前，可能会考虑更多加息措施。鲍曼表示：“尽管通胀已经降温，而且可能会继续回落到2%的目标水平，但我们还没有达到降低政策利率的时候，我仍然看到通胀存在一些上行风险。” 鲍曼表示，她的展望仍然包括通胀进一步下降，同时劳动力市场持续强劲。如果这种情况发生，“最终将逐渐降低联邦基金利率是为了避免货币政策过度紧缩。” 目前，“我们的货币政策立场是紧缩的，并且似乎已经适当地校准以减少通胀压力，”鲍曼说道。但她补充说，美联储并非不可能进一步转向鹰派。鲍曼表示：“尽管这不是我基准展望，但我仍然认为存在这样的风险，即在未来的会议上，如果通胀进展停滞甚至逆转，我们可能需要进一步提高政策利率。” 在她的讲话中，鲍曼表示，通胀存在一些上行风险。鲍曼还表示，中性利率水平可能会上升，这意味着美联储最终可能会比原先预期降低利率要少。鲍曼还对加强银行资本水平规则提出了警告，“决策者应仔细考虑美国巴塞尔III委员会提出的大幅增加资本的计划是否符合高效和适当定位的标准。” 鲍曼指出，经济恶化也将改变美联储对降息的看法。“在通胀回归之前，我不会轻易降息。” 美联储洛根表示，“现在考虑降息还为时过早” 达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）周五表示，通胀局势日益面临上行风险，这表明美联储不应立即推动更加宽松的货币政策。洛根在为在杜克大学发表演讲准备的讲话中表示：“我认为现在考虑降息为时过早，”在降低利率之前，“我需要看到更多有关我们所处经济路径的不确定性得到解决。而且，正如一直以来那样，（联邦公开市场委员会）应该在通胀停止下降时做好适当的回应准备。” 洛根表示，她仍然对通胀感到担忧，去年通胀已经开始回落到美联储的2%目标水平，但在2024年的头几个月，进展较少。 “我越来越担心通胀前景存在上行风险，”洛根说道，“关键风险不在于通胀可能上升，尽管货币政策制定者必须始终警惕这种结果，而在于通胀可能停滞不前，未能按照预测路径及时回到2%水平，”她表示，美联储必须采取行动确保通胀回到2%。洛根在讲话中表示，美联储在将通胀率恢复到2%目标方面取得了“实质性进展”，同时补充说“然而，在2024年的头两个月，通胀数据出现了向上的意外。” 洛根目前不是设定利率的FOMC委员会的投票成员，她还表示她赞成在完全停止之前减缓美联储资产负债表的缩减速度。 “FOMC很快就会决定何时减缓，而不是停止，我们资产持有的减少速度，”洛根说道，并补充说“减缓但仍有意义的速度将为银行和货币市场参与者重新分配流动性提供更多时间，并让FOMC评估流动性条件。” 她还表示，“经济在过去两年里对利率上升的适应能力是非常了不起的”，并指出她的商业联系人一直告诉她，在经济展望方面，“他们认为‘软着陆’是最有可能的情景。” 洛根还表示，经济可能正在转向更高的生产率状态，这可能允许更高水平的活动而不会产生增加的价格压力。她还表示，中性利率水平可能也已经上升。

丰雪鑫992024-04-06

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