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2023年春节假期全球市场简要回顾：美股纳指领涨，港股表现不俗，印度SENSEX30下跌

收益。其中纳斯达克指数（+4.3％）、韩国综合指数（+3.7％）和日经225指数（+3.1％）涨幅领先，澳洲标普200指数（+0.4％）、巴西IBOVESPA指数（+0.2％）和俄罗斯RTS指数（+0.05％）涨幅靠后。　　春节假期中港股表现不俗，恒生指数涨2.9％，在全球主要股指中涨幅靠前，恒生中国企业指数和恒生科技指数分别涨3.9％和5.4％。行业方面，24个行业中仅家庭与个人用品（-0.1％）微跌，其余行业均录得正收益。其中汽车与汽车零部件（+8.3％）、技术硬件与设备（+7.0％）和软件与服务（+6.0％）涨幅靠前，制药、生物科技与生命科学（+1.1％），公用事业（+0.4％）和运输（+0.3％）涨幅靠后。　　假期中主要经济体的长期债券收益率走势分化。欧元区十年期国债收益率下跌2个BP到2.23％，英国十年期国债收益率下跌5个BP到3.39％，美国十年期国债收益率维持假期前3.52％的水平，日本十年期国债收益率上涨8个BP到0.48％，德国十年期国债收益率上涨9个BP到2.25％，印度十年期国债收益率上涨4个BP到7.39％。　　商品期货方面，原油领跌，NYMEX轻质原油和ICE布油分别下跌2.5％和1.5％；贵金属中白银涨幅大于黄金和铂；基本金属全部上涨，铝、锌、镍、锡、铅分别录得0.7％、0.8％、0.8％、4.1％和4.3％的涨幅；农产品中糖的涨幅高于玉米和大豆。　　外汇方面，美元指数较假期前基本持平，收101.9；欧元、英镑、加元和离岸人民币均较美元小幅升值，日元小幅贬值。　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治风险、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。

金融界2023-01-30

基金早班车|2023年关键词：复苏！“红包”行情大概率延续，百亿主动权益基金经理达161名

指数以大幅上涨4.32％领先，紧随其后韩国综合指数、日经225指数、富时新加坡海峡指数、恒生指数和标普500均大幅上涨超2％位居前列。此外道琼斯工业指数、法国CAC40指数等6个指数也都上涨，而仅有英国富时100指数和印度SENSEX30指数小幅下跌。值得注意的是，对A股市场具有一定预示意义的富时中国A50指数期货，在A股休市期间累计上涨2.94％。　　3.春节前一周场外资金蜂拥进场，5只指数ETF当周合计净流入资金约128亿元，其中沪深300ETF、中证500ETF分别净流入60亿元和35亿元。行业主题ETF方面，当周16只基金份额增长超过1亿份。春节假期期间，海外巨头陆续披露基金持仓情况。资本集团超8000亿元巨无霸基金加仓美的集团超80％；摩根大通旗舰中国基金则连续两月增持贵州茅台；持续高调唱多的国际投行摩根士丹利表示，一旦A股出现调整，就是买入时机。　　4.私募大佬葛卫东投资触角延伸到一级股权市场。旷达科技公告，包括葛卫东旗下上海混沌投资在内的三家公司合计出资2.2亿元，认缴射频滤波器公司芯投微新增注册资本。此前，葛卫东已投资海光信息、地平线等知名科技公司。　　二、聚焦基金四季报　　公募基金2022年四季报基本披露完毕。贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德、亿纬锂能、山西汾酒、迈瑞医疗、阳光电源、中国中免成为公募基金2022年四季度末前十大重仓股；与2022年三季度末相比，贵州茅台和宁德时代仍然是公募基金第一大和第二大重仓股，隆基绿能、保利发展、紫光国微退出前十大重仓股，药明康德、阳光电源、中国中免新晋前十大重仓股。权益仓位整体回升，在行业配置上的“抱团”趋势明显减弱，医药、传媒、计算机、建材、大消费等行业成为公募基金关注的重点。　　最新百亿基金经理名单出炉，目前管理规模超过百亿元的主动权益基金经理共有161名，中欧基金葛兰最新管理规模906.53亿元居首，易方达基金张坤、景顺长城基金刘彦春分列二三位。广发基金拥有12名百亿基金经理，数量最多。　　去年四季度有17只主动偏股基金净申购比例达到5倍以上。其中，份额在一个季度内增长10倍以上基金共有10只。建信鑫瑞回报期初份额仅689.29万份，三个多月内净申购37亿份以上，净申购比例达540倍以上。　　三、基金重仓股时讯　　贵州茅台将发布首款数字与现实融合产品。公司将于2月4日在茅台镇中国酒文化城举行贵州茅台酒二十四节气春系列产品发布会。该系列产品将对应消费者在巽风数字世界里的“二十四节气酒数字藏品”。　　宁德时代在德国图林根州阿恩施塔特工厂正式启动，这是宁德时代位于欧洲的第一座电池工厂。该工厂投资约18亿欧元，初始规划产能14GWh，预计满产后年产量将达到3000万枚电池电芯，足以装配18.5万-35万辆电动汽车。　　四、宏观&产业　　经文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1％，恢复至2019年同期的88.6％。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30％，恢复至2019年同期的73.1％。　　全国已有超20个省份公布2022年居民人均可支配收入数据。上海2022年居民人均可支配收入达79610元，逼近8万元，居全国之首。北京仅次于上海，居全国第二位，为77415元。浙江居民人均可支配收入首次跨入6万元门槛。　　五、新发基金　　节前一周全市场拟发行基金一共38只（份额合并），具体来看，混合型基金19只、债券型基金11只、FOF基金5只，股票型基金2只，QDII基金1只。A股开盘在即，兔年首批新发基金吹响集结号，本周有10只基金即将发行，偏股类产品居多。　　六、基金人事　　据金融界统计，截至1月29日，2023年以来公募基金高管变更人数达30人，涉及17家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，英大基金、先锋基金董事长发生变更，国寿安保基金、中金基金、明亚基金、先锋基金、上海光大证券资管总经理发生变动。

金融界2023-01-30

全球重要股指表现：俄罗斯股市垫底，美股纳指倒数，A股开局即巅峰，委内瑞拉、土耳其股市暴涨

62%，创下近10年最大单月涨幅纪录；韩国综合指数累跌近25%，创下2008年以来最大年度跌幅；德国DAX指数跌11.23%，法国CAC40指数、日经225指数、澳大利亚标普200指数跌幅则小于10%。　　委内瑞拉、土耳其等股市表现亮眼，委内瑞拉股票市场指数累计上涨227.09%；土耳其伊斯坦堡100指数涨幅达188.95%，股市上涨背后是其央行年内累计降息500个基点。此前刚因夺得世界杯冠军而举国欢庆的阿根廷，其股票市场也表现不俗，全年涨幅137.32%。印度市场相对优异，孟买指数SENSEX30涨超5%，政府持续放水、GDP快速发展以及对外开放和外资流入，是重要驱动力。全球主要股指表现（截至12月30日港股收盘）　　展望2023年全球资本市场，广发证券指出，本轮美联储加息周期的结束已经近在咫尺，诸多大类资产即将迎来显著的拐点。该机构判断，在美联储最后一次加息附近，全球主要股指将于美联储最后一次加息前后迎来“触底回升”，因此预计全球主要股指大多都最晚将在23年上半年迎来改善。届时，新兴市场弹性优于发达市场。对于国内市场兴业证券张忆东指出，A股和港股将受益于中国开放和经济复苏，有望迎来投资的“大年”，赚钱效应将好于2022年，中国股市特别是港股将有望迎来全球增量资金的再配置。

金融界2022-12-31

2022中国资本市场报告：2.1亿投资者淘金5000余家上市公司，78股股价翻倍，茅台、宁王市值蒸发逾4000亿元

62%，创下近10年最大单月涨幅纪录；韩国综合指数累跌近25%，创下2008年以来最大年度跌幅；德国DAX指数跌11.23%，法国CAC40指数、日经225指数、澳大利亚标普200指数跌幅则小于10%。　　委内瑞拉、土耳其等股市表现亮眼，委内瑞拉股票市场指数累计上涨227.09%；土耳其伊斯坦堡100指数涨幅达188.95%，股市上涨背后是其央行年内累计降息500个基点。此前刚因夺得世界杯冠军而举国欢庆的阿根廷，其股票市场也表现不俗，全年涨幅137.32%。印度市场相对优异，孟买指数SENSEX30涨超5%，政府持续放水、GDP快速发展以及对外开放和外资流入，是重要驱动力。全球主要股指表现（截至12月30日港股收盘）　　展望2023年全球资本市场，广发证券指出，本轮美联储加息周期的结束已经近在咫尺，诸多大类资产即将迎来显著的拐点。该机构判断，在美联储最后一次加息附近，全球主要股指将于美联储最后一次加息前后迎来“触底回升”，因此预计全球主要股指大多都最晚将在23年上半年迎来改善。届时，新兴市场弹性优于发达市场。对于国内市场兴业证券张忆东指出，A股和港股将受益于中国开放和经济复苏，有望迎来投资的“大年”，赚钱效应将好于2022年，中国股市特别是港股将有望迎来全球增量资金的再配置。　　二、成交额　　市场风险偏好回落，A股从增量博弈走向存量博弈。相较于去年逾6成交易日成交额超过一万亿元，2022年市场人气显著下降。金融界统计发现，在今年的242个交易日中，仅有79个交易日达到万亿规模，占比低于1/3，剩余的163个交易日中，有53个交易日成交额不足8000亿元。全年最高单日成交额为13626.99亿元，为2月24日，当天沪指下跌1.7%。最低单日成交额为5608.41亿元，出现在9月30日，当天沪指下跌0.55%。　　A股2022年全年成交额223.88万亿元，未能超越2021年创下的历史最高记录257.15万亿。日均成交额为9251.06亿元，相较2021年的10582.16亿元减少1331.1亿元。分季度来看，一至四季度的量能日渐萎缩，日均成交额分别为10062.45亿元、9451.69亿元、9149.97亿元、8378.96亿元。　　展望2023年，西部证券指出，伴随风险情绪回暖，明年A股有望迎来近8000亿元的增量资金。其中，偏股公募、私募基金发行有望显著回暖，险资、外资等机构资金仍是主要增量来源，杠杆资金与理财资金有望转为净流入。　　三、上市公司概况　　11月22日，A股迎来又一重要里程碑，当天沪深京三市存量上市公司数量正式突破5000家。回顾过往三十余载，A股完成前四个1000家公司上市分别用时约11年、9年、6年和4年，第五个1000家仅用了两年时间。　　截至2022年12月30日， A股上市股票共计5067只，其中上交所2169家（主板1624家、科创板501家、风险警示板44家），深交所2736家（主板1437家，创业板1212家、风险警示板87家），北交所162家。　　天眼查数据显示，全国共有12个省级行政区上市公司数量超过100家，广东省以832家高居榜首，浙江省以655家的数量排在第二，江苏以635家屈居第三，与浙江的数量差距进一步缩小。这三个区域上市公司数量占据总数的逾4成；北京、上海上市公司数量超过400家，山东接近300家，福建、四川、安徽、湖北、湖南均超过100家，2022年“豫股军团”数量历史性的突破100家。　　总市值方面，合计总市值约87.75万亿元，规模稳居全球第二，不过较2021年末的91.61万亿元，蒸发了近4万亿元。　　四、投资者概况　　1/211423800，你好！作为市场的另一重要参与方，A股投资者数量在今年2月正式突破2亿大关。从1990年中国股市成立到2016年1月，投资者数量突破1亿历时26年，随后的6年时间，投资者“跑步入市”，数量再增1亿。最新数据显示，11月期末，A股投资者数达2.11亿。　　具体来看，今年3月新增投资者数量达230万，是2021年3月以来的高点。不过我们也要看到，年内还出现了单月投资者新增数量5次环比下滑的情形，另外，在年末新增个人投资者入场速度显著放缓，目前已连续2个月低于百万，为2019年9月以来首次。　　随着投资者规模不断扩大，加强投资者保护的紧迫性、重要性愈加凸显。日前，证监会主席易会满在人民日报发表署名文章《进一步健全资本市场功能（感言）》，其中指出牢记保护中小投资者合法权益的监管使命，充分尊重投资者、敬畏投资者，完善立体化的投保安全网，切实增强投资者获得感。　　五、IPO生态　　2022年，A股共有427家公司首发上市，相比于去年全年的524家，减少18.32%，年内IPO融资总额为5797.77亿元再创历史新高，2021年这一数据为5394.44亿元。不难看出，虽然2022年IPO公司数量有所下降，但融资金额却高于上一年，增长约7.48%。至此，A股年度首发募资金额自2019年以来已实现连续四年增长。　　2022年，科创板和创业板再度成为A股IPO市场的主要阵地，创业板IPO公司150家，科创板124家，合计占比超过64%，深交所主板与上交所主板IPO公司数量分别达到39家和31家，北交所IPO数量则达到83家。从融资额计算，科创板和创业板将分别以超过2522.90亿元和超过1803.51亿元位居第一、第二，占A股总融资额的近75%。　　值得关注的是，在2022年A股前十大IPO融资中，科创板占据七席，创业板占据一席。不过今年A股最大单IPO仍花落上交所主板，中国移动募资规模超过500亿元。　　天眼查数据显示，从省级行政区来看，广东、江苏、浙江三个经济发达省份成IPO最大赢家，分别贡献上市公司78家、70家、55家。　　普华永道报告预测，2023全年A股市场IPO数量将达400-460家。尽管上述数字依旧未能超过2021年的峰值，不过该机构预测，2023年A股融资额有望再创新高，达到5900亿元-6520亿元。　　对于A股的IPO生态，不得不提的就是“新股赚钱效应”进一步分化，“打新神话”进一步退潮。在427只新股中，有145只股票上市首日盘中曾现破发，首日盘中破发比例超过33%。上述新股中，科创板55只、北交所54只、创业板36只。需要特别提及的是，在年末，北交所新股出现破发潮。　　2022年新股中，有26只新股上市首日涨幅超过100%，其中6只新股涨幅达200%以上。另外，年内主板未现新股上市首日破发的情况，演绎着“稳稳的幸福”。　　六、退市　　注册制改革持续推进，A股也迎来了最强“退市风暴”，“应退尽退”成为热词之一。金融界统计，年内共有50家A股公司推出A股历史舞台，其中强制退市公司达到46家，较去年同比翻番。　　到今年12月31日，退市新规正式实施迎来两周年。在证监会近日制定下发的《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022—2025）》中强调：在出口端，巩固深化常态化退市机制，坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。　　开源证券此前指出，预计在未来，1元退市、重大违法类退市、规范类退市等非财务类强制退市情形逐渐增多，主动退市、并购重组等退市渠道亦不断畅通。随着全面注册制改革的推进和退市新规的严格执行，常态化的退市机制将加速形成，国内资本市场也将快速形成“有进有出、优胜劣汰”的良性循环，从而更好地实现资本市场服务实体经济的功能。　　七、板块表现　　2022年，A股仅有2个申万一级行业实现上涨，且没有行业涨幅超过20%，煤炭行业全年领涨，涨幅为10.95%。在申万二级行业中，涨幅最高的是酒店餐饮行业，累计涨幅27.84%，其次是旅游及景区，涨幅达24.88%；航空机场、综合两大行业涨近10%，非金属材料、房屋建设、贵金属、医药商业、铁路公路等少数上涨；消费电子跌幅40%，光学光电子、数字媒体、半导体、焦炭、游戏、小家电、计算机设备、元件、电池等行业跌幅超过30%。　　煤炭行业在2022年出尽风头，山煤国际全年暴涨133.97%，陕西煤业涨超70%，潞安环能、兖矿能源、山西焦煤、兰花科创涨超50%。展望2023年，中信证券分析称，国内煤炭产量和进口量或都有温和增长，经济回暖下需求也有望扩张，预计行业供需将维持平衡。随着海外能源价格中枢的回落，预计国内部分煤种价格将略有波动，但行业景气整体将保持高位。2023年板块投资逻辑主要在需求端，看好下半年行业需求的恢复，板块届时或迎来新一轮需求驱动的行情。　　酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、一般零售等板块在年末强势爆发，君亭酒店全年暴涨210.91%，金陵饭店、华天酒店涨超100%。伴随着防疫政策的持续优化，消费场景逐步恢复，加速了市场对于消费复苏逻辑的炒作步伐。在2023年年度策略里，分析师们也纷纷看好消费板块的行情。国泰君安证券认为，国内经济活力、人口结构及促消费政策相对较好，通胀压力不大，放开后可能会经历1-3个月的短暂扰动，此后在促消费和稳增长的政策带动下，前期被压制的消费需求有望逐步释放、进入平稳回升的复苏阶段，整体消费市场有望在23Q1筑底、23Q2迎来改善。　　不过这并不代表着A股市场的枯燥乏味，供销社、抗菌面料、Web3.0、数据确权、人造太阳、复合集流体、EDA、HIT电池、Chiplet...一个个风口让A股散户成为全球知识储备量最强大的股市投资者。　　供销社概念全年大涨18.79%，天鹅股份累计上涨168.89%。11月供销社概念“翻红”，东方证券指出，新时代的供销社是主要服务于农村的商业设施，在一定程度上承担起农村物流中转站的功能，完善之前积累下来的以流通骨干企业为支撑、县城为枢纽、乡镇为重点、村级为终端的三级县域流通网络，其核心作用在于构建农村和城市之间的双向流通通道，让农产品走出去，让农资、日用消费品等引进来。　　二十大报告将安全提升到新高度，强调确保重要产业链供应链安全。中央经济工作会议再提科技自立自强。信创概念全年涨6.65%，信创概念牛股英飞拓全年累涨逾200%，竞业达、吉大正元亦有出色表现。东吴证券研判，信创仍然是计算机确定性最强的投资主线，也是数字经济发展的基础。　　八、个股表现　　2022年，A股实现上涨的股票共有1314只，占整个A股总量的25.94%，其中，78家上市公司全年股价涨幅超过100％（剔除年内新股后数量为46只），155家涨幅在50％-100％之间, 　　2022年A股十大牛股中，绿康生化涨幅381.32%位居榜首，西安饮食、宝明科技涨幅超过300%分别拿下第二、三名，人人乐、传艺科技挤进前五名，通润装备、园城黄金、中路股份、盈方微、君亭酒店分别位列第六至十位。　　十大熊股中也各个“出尽风头”，*ST紫晶、*ST泽达为科创板仅有的三只ST股中的两只；ST明诚顶级足球生意玩砸了，公司成“老赖”；长虹能源涉嫌内幕信息知情人登记事项违规*ST凯乐连续5年年报造假,公司或被强制退市；大白马歌尔股份苹果砍单，业绩预减50%-60%；*ST宜康控股股东联手私募操纵股价竟巨亏8亿多；芯片巨头韦尔股份遭遇“周期劫”，市值蒸发近千亿；北交所首批10只新股之一的大地电气，股价持续阴跌。 2022年十大牛熊股（2022年新股未统计在内）　　股王的宝座依旧属于贵州茅台，最新价报1727元，该股在此前10月31日曾触及1311.09元的低点。A股第二高价股为科创板牛股禾迈股份，不过股价目前并未破千，报937.15元，600-900元区间“断档”，昱能科技、爱美客均超过500元。低价股中，*ST凯乐、*ST金洲股价不足一元。　　当前A股市值最高的公司依然是贵州茅台，为2.17万亿元，第二名工商银行1.55万亿元，第三名中国移动1.45万亿元，建设银行、中国人寿、农业银行总市值也超过1万亿元。　　不过，尽管贵州茅台仍未市值第一，但它年内市值蒸发了超过4000亿元，市值蒸发榜上，明星股云集，“宁王”市值蒸发近4100亿元居首，招商银行市值蒸发2887.67亿元，长城汽车、韦尔股份市值蒸发超1800亿元，五粮液、海康威视蒸发超1600亿元。　　市值增长榜单中，中国神华增长近2000亿元，中国神华增长也超过1000亿元，陕西煤业、上海机场、兖矿能源等增长超过500亿元。　　九、券商展望　　2022年哪件大事对你的投资影响最大？2023年你对市场的展望又是如何？我们评论区见。

金融界2022-12-31

懵了！亚太股市集体杀跌，发生了什么？

数跌0.94%，报26093.67点；韩国综合指数跌1.93%，报2236.4点；澳洲标普200指数跌0.94%，报7020.1点；新西兰NZX50指数跌0.01%，报11538.45点。　　消息面上，昨夜美股再度大跌。　　美东时间12月28日周三，投资者期待的“圣诞上涨行情”开局不利，美三大指数均录得下跌，且皆跌超1%。科技龙头苹果跌超3%，市值大跌约640亿美元(约4500亿人民币)，险守2万亿美元大关，创2021年6月以来新低。　　基于对美国2023年经济衰退的担忧，分析师称，目前市场似乎正在遵循迄今为止平均历史熊市类似轨迹，考虑到美股可能进一步下滑，投资者应考虑减持风险资产。　　事实上，美股三大股指今年可能会创下2008年以来最差的年度表现。在板块方面，对利率更敏感的科技股表现尤其糟糕，今年迄今，脸书母公司Meta跌超60%，亚马逊跌超50%，苹果是其中表现相对较好的，但也跌超20%。　　国产新冠药不输辉瑞Paxlovid 　　不同于大盘走势，医药股成了今天市场上最靓的仔。医药商业、医疗服务、生物制品、化学制药、中药等板块涨幅居前，港股医药股走势也同样强劲。　　消息面上，君实生物的国产新冠口服药VV116有了重大消息。　　12月29日，生物制药公司君实生物发布消息称，全球权威期刊《新英格兰医学杂志》(NEJM)在线发表了君实生物VV116“头对头PAXLOVID”3期临床试验结果。　　结果表明，对于有高危因素的轻中度Covid-19成人患者，在至持续临床康复时间方面，VV116非劣于PAXLOVID，且不良事件更少。研究主要终点达到设计的非劣效终点，相比PAXLOVID，VV116组的临床恢复时间更短(VV116组为4天，Paxlovid组为5天)，安全性方面的顾虑更少。　　据介绍，这项研究为一项多中心、单盲(研究者保持盲态)、随机、对照III期临床试验，也是NEJM发表的首个中国自主研发的新冠创新药临床试验。　　根据安排，2023年1月8日起，将对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。乙类乙管后新冠防疫工作重心将从防控感染转到医疗救治，最大限度减少重症和病亡，方案也对各层级医疗机构均提出配置建议，提出要加大投入。　　考虑到疫情的稳定需要1-2个季度的过渡，同时考虑新冠流感化趋势，相关药物、自我诊疗的采购需求预计长期持续，中泰证券持续看好新冠药物及产业链上下游、中药、体外诊断等相关板块；高流量呼吸治疗仪、呼吸机、ECMO等重症救治设备采购需求有望进一步提升，带来新的投资机遇。　　私募聚焦2023春耕主线　　除了对疫情防控优化带来的医药投资机会保持乐观期待外，临近2023年，各大机构还对开年市场走势给出了乐观预期。多家金牛私募机构在“弱现实”(市场弱势调整)之外，普遍做出了“强预期”，看好消费股的后续机会。　　2022年A股市场受到国内疫情、美国通胀加息等多方面因素影响，经历了盈利预期和估值水平的双杀。尽管年末市场先扬后抑、未能出现一轮趋势性的低位持续性回升，但重阳投资认为，A股及港股市场可能已经构筑确立了未来两三年的中期底部。“虽然短期市场可能仍有波折，但新一轮中级行情正在酝酿；市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的戴维斯双击。” 　　结合时点性因素及近期国内疫情防控措施优化的消息面焦点，在年末流动性季节性收紧、“强预期VS弱现实”和外围市场波动共同影响下，A股在年尾阶段整体呈现出持续震荡走势。在此背景下，保银投资认为上述因素在明年开年后将会有所好转，虽然经济复苏之路“并非坦途”，但是经济的强劲反弹“毋庸置疑”。整体而言，该机构对明年开年阶段的市场运行持相对乐观的预期，市场有望开启新一轮修复行情。　　具体方向上，从明年中国经济的全年表现来看，内需将成为经济增长的关键。从政策面来看，明年国内经济政策的发力点预计将重点体现在扩大内需，其中核心是居民消费需求。景领投资总经理邹炜认为，“从这一点上说，在明年开年的‘春耕’阶段，内需消费中越快恢复的行业，或是政策支持力度越大的行业，将越能吸引到市场资金关注。”

证券之星2022-12-29

“黑天鹅”突袭！新一轮风暴来临？

跳水。亚太地区股市集体收跌，除日本外，韩国综合指数跌0.80%；澳洲标普200指数下跌1.54%；新西兰NZX50指数跌0.98%。此外，美元兑日元杀跌超3%，美股期指亦在亚洲交易时段出现直线跳水行情。　　A股方面同样受到影响，午后A股港股持续走低，A股三大指数均跌超1%；港股恒生指数一度跌超2%，恒科指一度跌超4%。此外，富时中国A50指数期货跌幅一度扩大至3%。　　目前来看，市场认为当前基本面将是“国内攻坚复苏+国外大概率衰退”，在这种背景之下，A股虽有一定的韧性，但情绪上也难免会受到影响。　　A股跨年行情能否上演？　　海外资本市场变数不断，对于正处在疫后复苏初期的A股而言，即将到来的跨年行情是否会受到影响？　　从A股基本面来看，证券日报今日刊文指出，目前A股具有四大积极因素支撑，提升A股市场投资信心的修复。　　首先，经济基本面稳中向好。中信证券表示，国内宏观经济亟须突出重围、迎难而上，在投资引领、财政货币政策紧密协同下，以内循环为主的新发展格局稳步建立，预期2023年GDP实现5%左右合理增长。　　其次，拉动内需提振消费信心。近日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，提出“全面促进消费，加快消费提质升级”，分别从持续提升传统消费、积极发展服务消费、加快培育新型消费、大力倡导绿色低碳消费四个方面对促消费做出了部署。　　其三，明年增量资金有望达万亿元。海通证券表示，随着稳增长政策继续加码，国内经济有望走向复苏。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计2023年A股归母净利润同比增速有望达10%至15%。从资金面看，2023年美联储加息有望停止，海外流动性有望边际改善，叠加我国居民资产配置力量，预计2023年A股增量资金有望达到1万亿元。　　其四，估值安全边际较高。数据显示，截至12月19日，A股最新动态市盈率为16.33倍，上证50指数和沪深300指数最新动态市盈率为9.32倍、11.38倍，均低于同期道琼斯工业指数20.65倍、标普500指数19.92倍等境外主要指数估值水平。　　不过，这四大积极因素主要支撑A股的中长期机会，短期来看，市场存量博弈特征显著，叠加海外风险突发，在经济复苏的前瞻性指标还没有进一步确立的前提下，A股的跨年行情存在较大的不确定性，“运动战”将是市场短期内的主旋律。

证券之星2022-12-20

突发黑天鹅！日本惨遭股债双杀，美股期指也崩了！日本央行一动作吓坏全球股市，究竟发生了什么？

同时亚太股市午后全线下挫，A股、港股、韩国综合指数全部飘绿，　　　　富时A50指数大幅下挫，　　　　在债券市场上，澳大利亚10年期国债收益率日内飙升约23个基点，美国10年期国债收益率也进一步上涨11个基点，最新交投于3.688％。　　美国股指期货全线走弱，纳指期货跌幅超过了1％。　　　　为何引发市场如此大的波动？　　为什么日本央行调整国债收益率波动区间上限会引发市场如此大的波动？分析人士认为，日本央行此前捍卫10年期国债收益率上限的坚定承诺，间接帮助全球保持了较低的借贷成本。而如今，日本央行显然也已经扛不住持续买入国债的压力。而随着日本央行向市场注入流动性的减少，日元拆借所带来的流动性也必然减少，全球资产会因此出现一些动荡。　　数月前，就有分析师警示称，如果日本央行突然转向放弃YCC政策，日本国债市场作为全球债券收益率进一步飙升的最后一个重量级锚点的作用会发生转变，并可能引发全球债市乃至其他市场动荡，冲击力将不弱于英国债市动荡对全球市场的影响。　　上周三，在媒体报道日本央行有可能对其货币政策进行重新评估后，新加坡资产管理机构PineBridge Investments基金经理Omar Slim表示，这将意味着“极低利率世界的最后一个锚点”解除。而一旦日本央行“投降”，从股市到债市的各个领域可能遭受猛烈打击。　　业内人士原本预计，日本央行即便在未来改变货币政策，也很可能将在明年4月行长黑田东彦卸任后才会进行。但今日的决定，显然出乎了所有人的意料。早前接受外媒调查的所有47位经济学家均曾预计，日本央行今日不会改变货币政策。　　眼见惹出了大乱子，日本央行行长黑田东彦紧急灭火，安抚市场。日本央行行长黑田东彦表示，现在讨论退出宽松政策为时尚早。如果通胀接近2％时，我们可以讨论退出宽松政策的时间。同时今天的行动不是加息，今天的调整并不意味着退出或放弃收益率曲线控制。　　

金融界2022-12-20

新冠政策转向？A股、港股延续涨势中国“密切关注病毒发展” 鼓励老年人接种疫苗

上涨0.33%，收于7253.30点。韩国综合指数交易价格上涨约1%，MSCI最广泛的亚太股票指数上涨1.73%。与此同时，日经225日本股市下跌0.48%至28027.84点，东证指数下跌0.57%至1992.97点，原因是零售销售数据低于预期且该国的失业率与9月份持平。当被问及政策转变时，中国表示正在“密切关注”病毒的发展。美国CNBC消息，当被问及该地区的抗议活动是否会导致其新冠清零政策发生变化时，中国卫生当局表示，官员们正在“密切关注”病毒与疫情的发展。根据周二简报的译文，官员们表示：“中国一直在关注并密切关注病毒的演变和变异。” 中国宣布加强老年人疫苗接种的措施，根据国家卫生委员会网站上的通知，中国卫生部门发布了一项加强老年人疫苗接种的计划。港股康希诺生物下午时段扩大涨幅，公告发布后不久涨幅高达18%。通知称，当局应使用多个数据点来准确识别老年人疫苗接种的目标人群。 (来源:CNBC) 在新冠简报会前，Pinpoint Asset Management总裁兼首席经济学家张志伟表示，预计中国国务院将在即将举行的新冠新闻发布会上传递积极信息，但公告将不包括“里程碑”。 “我认为这个信息实际上是积极的，中央和地方政府发出了很多积极的信号，”他补充说，并且举出一些例子，比如政府允许北京的住宅小区开放。不过他警告说，重新开放将是一个漫长的过程，一直到明年3月，并表示“医疗系统可能无法支持过渡”，尤其是在即将到来的冬季。亚太货币大幅走强，人民币领涨在关于新冠措施的新闻发布会之前，亚洲时段在岸和离岸人民币兑美元均走强。美元兑离岸人民币下跌1.09%，兑在岸人民币下跌0.65% ，两者均在7.16水平附近交易。离岸人民币兑美元汇率接近7.24，随后大幅走强。 (来源:CNBC) 其他亚太货币兑美元汇率也上涨。澳元从0.66美元左右的水平跳升至0.6701美元。 Matthews Asia投资策略师Andy Rothman表示，自中国20大结束以来，中国政府在新冠疫情、国内房地产问题和政治问题上一直是现实和务实的。他在CNBC节目中被问及政府可能如何应对近期中国部分地区的动荡时说：“他们在新冠政策上一直很务实，宣布改变方向更多地转向与病毒共存，而不是新冠清零。” 他补充说，他认为与长期新冠清零政策相关的动荡在很大程度上符合中国政府的预期。“负面情绪似乎要求的是中国已经说过他们想要实现的东西，”他说。“该国想开辟一条摆脱对新冠病毒零容忍的道路，让人们像世界其他地方一样与病毒共存。” Rothman补充说，最新发布的放宽国际旅客检疫措施的公告表明，从零新冠疫情政策转变将相对容易。“中国没有退缩或在压力下屈服，他们只是以更快的速度提供已经告诉该国人民他们想赋予的东西。”#新冠疫情#

小萧2022-11-29

中国特色的估值体系应考量未来社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式

普500、纳斯达克指数以及日经225、韩国综合指数、德国DAX指数、富时100指数等。　　　　　　2.2. 历史对照，国内估值结构变化：当前更重产业趋势和即期盈利　　参考过往历史变化，A股当前估值更重产业趋势和即期盈利水平，近年以成长板块估值水平显著高于消费、传统周期品。尤其在过去几年经济增长动能切换、中枢下行阶段，以全球产业趋势共振的高盈利成长股和新能源产业链为代表的部分新兴成长产业获取较高估值定价。作为流动性环境、政策方向、企业盈利增长预期、无风险利率综合综合定价下的最终结果，全A最新估值水平PE（ttm）16.8倍、PB（lf）1.6倍，相较而言，创业板、成长股、新能源车重点公司PE（ttm）分别为50倍、42.6倍、40.4倍。不同风格、板块、产业链间估值定价水平差异较为显著。　　　　　　　　　　2.3. A股估值环境变化：投资者结构积极优化，融资功能发展提升　　从全球看，资本市场投资者机构化是大势所趋，近年来，A股市场投资者结构也在发生积极的趋势性变化。机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60％左右。这是我国资本市场最大的市情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。此外，近年A股市场发挥重要直接融资功能，股权融资规模和公司家数不断提升，以“健全资本市场功能”作为路径和过程，达到“提高直接融资比重”的最终方向和结果。　　　　　　03 　　从深层次的文化视角理解什么是构建中国特色的估值体系　　要重视目前国内仍处于新兴加转轨发展时期的特点，直接采纳海外成熟资本市场的定价体系可能水土不服，需要坚持把中华传统优秀文化与价值观运用于A股市场证券研究与定价体系之中。“我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势”。要始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。此外，要深刻认识到我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。要把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合，这是学习贯彻党的二十大关于“两个结合”重要论述的具体思考。　　针对资本市场的投资文化问题，落脚到证券研究与估值定价，需要重视对国内上市企业的全方面、多元化综合考量，而非仅关注于单一维度下的产业趋势与盈利特征。目前从国内上市公司主体角度，需要重视文化与制度建设，“要更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧，弘扬稳健执中、求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，并健全与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度体系，多管齐下，久久为功”。从证券研究与投资角度，也需要重视对上市公司除产业趋势、市场竞争格局、议价能力、盈利结构变化之外的其他多样化维度考量，包括上市公司的社会效益、社会价值，所包含的内涵与意义更深入与广阔。　　狭义及一般定义上，针对上市公司的社会效益，可参考近年已在国内基金业与证券业迅速发展的ESG投资理念，对二级市场的证券估值定价而言，给出了很好的微观视角启示。ESG定价体系下，除了传统财务指标与盈利考核，上市公司需要关注包括环境、社会、公司治理方面的绩效与表现。运用到国内，对具备文化自信下的证券研究与估值定价，给予了率先的提示与参考，即需要更多重视公司内在的治理机制与正向的外部性，这种外部性可直接通过公司制度建设、文化建设与治理对产业链上下游、对企业员工、对环境、社区、所在地区、舆论受众等社会公众产生正面的外部影响。在前些年的高速发展之后，就国内当前所处的经济阶段而言，能够起到较好的经济效益与社会效率的协同发展作用。　　但从更广义、宏观维度上，我们认为，对社会价值的考量，还需要考虑当前资本市场在国内目前经济发展阶段所应发挥的角色与功能，这需要与国内的经济结构与社会体制所适配，单一借鉴海外成熟资本市场的经验并不可取。“从全球金融史来看，不同国家和地区的金融发展道路、发展模式总是与特定的经济体制、发展阶段和社会环境相适应的。我国资本市场是在建立健全社会主义市场经济体制的过程中发展壮大起来的”。而海外成熟资本市场落脚于资本主义的生产方式与社会体制，存在生产的社会化与生产资料资本主义私人占有之间的矛盾。因此，国内社会体制、发展方式、增长阶段均有不同，所需的文化理念与价值观念也有根本区别，针对发展过程中出现的问题，解决方法同样不能照搬海外。体现在当前，国内的估值体系应更多考量未来一段时间社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式，二级市场的证券研究恰能通过A股市场主体，来发挥定价与指引的作用。　　04 　　中国特色的估值体系在证券研究中的实际运用路径与方法　　西方的估值体系重点以私人股东占主导，更加重视经营效率等指标，包括利润增长、ROE、向私人股东创造回报等，但是简单将其中国化可能是片面的，不足以反应企业所承担的社会责任，尤其对股东是央国企的企业。国企股东更多的是国有资本，理论上是人民资产，承担了大量的社会责任与降低经济成本，而纯粹套用西方估值体系并不足以体现部分企业在社会角色中承担的更多支柱功能，以及对未来产业发展趋势的引导作用。因此，中国特色的估值体系需要：第一，打破唯利润导向的单一价值取向，加入社会责任以及公共性的考虑；第二，对于具有产业链引领、技术攻关排头兵与具有支柱功能的央国企给予更好的估值定价体系；第三，创造有利于服务于国家转型升级、产业链攻坚克难相关的专精特新企业更好的估值环境。　　考虑当下中国特色的估值体系需要更加重视国内与海外的差异、重视国内当前所处发展阶段与过往的不同、重视全球经贸与政治环境变化对国内发展的影响。基于以上，我们认为需要考量未来一段时间社会发展所需要的产业结构、主导因素、文化价值观念及生产资料来源与生产方式出发，正确并充分发挥证券研究协助指引A股证券市场估值定价作用。　　1、重视行业发展阶段。“深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑”框架下，综合考量各行业发展阶段与特征，给予社会效益与社会价值更高定价权重：1）成长股需要重视产业趋势与产业发展的战略地位，适当对尚未盈利但具备发展前景、符合战略支持方向的公司如专精特新企业等给予更多倾斜保护，包括科创板公司、部分医药类创新药公司、半导体、高端制造等行业公司，可采用PS、P /Capex、PCF等多样化的估值体系；2）传统价值股需要重视中期产业发展背景与社会效益，一方面重视分红带来的稳定投资收益，另一方面在经济增长中枢下移阶段，对与宏观经济周期性相关度较高的风险定价考量权重可适度降低，更多考量对实体经济全方位赋能的综合定价，例如部分银行股、能源类股票、公用事业类股票。　　2、重视所有制经济角色。“多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势”背景下，围绕产业发展地位，挖掘多种所有制经济并存下显著被低估的上市公司价值，实现估值的合理回归。尤其是对维护国家安全稳定与发展有重要功能和角色定位的行业中努力“练好内功”的央国企上市公司，中期维度下帮助实现价值发现。例如部分上游资源品公司、重要工业企业和制造业央国企公司。　　3、重视产业发展战略地位。对于部分符合国家战略支持方向，代表中国制造业未来核心竞争力，一旦实现超大产业规模，能够利用全球资源实现全球市场扩张，对全球资源和市场进行攫取与对价的产业，给予核心竞争力与品牌力以更多估值溢价。这类产业往往行业前景较广阔但竞争格局尚未稳定，投资估值逻辑上中期存在不确定性，除即期盈利水平外，可更多考量近年盈利能力提升的幅度与边际变化，在产业链上下游议价能力与同业内所处地位，以及全球品牌力提升与出海份额情况。例如光伏、新能源、风电、储能、消费电子、半导体、军工、高端装备等产业链中具备核心竞争力的重点公司。　　　　　　　　　　05 　　风险提示　　1）海外宏观经济政治环境超预期波动；2）国内稳增长政策落地效果不及预期；3）新冠病毒突变并影响疫情防控节奏。

金融界2022-11-29

突发行情！中国股市下挫、港股跌3% 油价跌至2022年最低点

跌0.73%，东证指数下跌0.88%。韩国综合指数、韩国股市下跌1.17%。分析师表示，中国的存款准备金率下调不会对新冠规则仍然有效产生重大影响。美国CNBC引述《经济学人企业网》报道，如果中国将银行存款准备金率下调25个基点的最新举措不会对其经济产生太大影响，除非其严格的新冠限制发生重大转变。 “这些政策严重损害了消费者和投资者的情绪，除非出现转变，否则你不会看到任何有意义的复苏，”该组织中国区主管马蒂·贝金克(Mattie Bekink)在节目中表示。贝金克强调了敏感的投资者情绪此前对市场的影响，她说：“我们已经看到市场的波动相当大，主要是基于有关北京将放松政策的谣言，那只是几周前的事情。” “封锁似乎是无休止的，无情的，”贝金克说。渣打银行：其他货币也因中国动荡而面临风险渣打银行表示，由于供应链可能受到影响，全球货币也将面临随着中国新冠清零政策的动荡而走弱的离岸人民币的风险。“世界如何反应的关键问题是中国供应链如何反应，”渣打银行董事总经理史蒂文·英格兰德指出。 “如果它进一步受到干扰，我认为这是一种避险行为，”他说。“不仅仅是离岸人民币，其他货币也将面临风险。”他补充说，交易员可能正在寻求减少进一步风险的敞口。由于中国因新冠限制措施引发的动荡情绪引发负面情绪，离岸人民币兑美元汇率大幅走弱。在亚洲早盘交易中，该货币兑美元汇率下跌约0.8%至7.2529。美元指数上涨0.32%至106.29，随着对中国的担忧加剧，投资者可能将美元视为避险资产。

小萧2022-11-28

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