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现在没有理由抛售美元！荷兰国际集团：美元上看104.70大关中国成为提振买盘“神队友”
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政界人士仍在讨论恢复马斯特里赫特债务和预算赤字标准，该标准在大流行期间被暂停。尽管这可能有利于欧元区政府债券市场，但对欧元的影响将是负面的。投资者在本周的议程上没有看到任何突破区间的欧元区数据，然而，仍有许多欧洲央行发言人在9月份最后25个基点的加息中争夺立场。 ING指出：“欧元/美元看起来很脆弱，虽然今天可能不会走任何地方，但如果1.0760/85的温和支撑位失守，仍然做多欧元/美元的投机市场可能不得不削减头寸，日内阻力位可能在1.0820。” 英镑：GDP的修订值得欢迎英国国家统计局(ONS)上周五将2021年GDP增长率调升1.7%，给英国政策制定者带来了可喜的提振。这意味着英国恢复到大流行前增长的时间比人们想象的要早得多，而且这一修正使德国在七国集团(G7)中表现出大流行后最弱的表现。此次修订还可能为政府提供更多的财政空间，如果人们对11月份财政大臣秋季声明中的一些财政赠品的猜测增多，ING称：“我们也不会感到惊讶。” 最近几天走势来看，英镑/欧元汇率略有好转。预计短期内其交易价格将接近0.8500-0.8600区间的下限。对于英国数据来说，本周是平静的一周，但周四发布的英国央行决策小组调查可能会引起一些兴趣。较低的通胀预期将受到欢迎，但不足以阻止英国央行在9月21日加息25个基点。 “然而，我们仍然认为，市场价格对英国央行紧缩周期的影响超出了约20个基点，英镑可能在第四季略微走软，”ING称。
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小萧2023-09-04
中国下一步放松购房者限制？警惕美国预算赤字冲击小心中日抛美债
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的原因。《华盛顿邮报》今天上午指出，预算赤字可能也会带来一些冲击，预计到今年9月底，预算赤字将达到2万亿美元，而这还是在经济有弹性的情况下。大多数分析人士预计，到2024年，美国经济将放缓，失业率将上升，因此2023/24年的赤字肯定会更大。当然，美联储不再是这些债券的买家，而是卖家，这将使市场在未来几个月吸收大量的新债券。如果日本或中国央行现在选择出售部分美国国债，为干预美元提供资金，事情可能会变得非常糟糕。
风起2023-09-04
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美联储通过1000亿美元的亏损，为投资者创造了大量财富
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金。美联储地区银行的亏损不会增加联邦预算赤字，但是曾经向财政部输送的巨额利润现在消失了，这本来有助于抑制赤字，本财年迄今为止的赤字为 1.6 万亿美元。在纳税人开始担心政府债务增加的时候，这可能是一个问题。政客们可能会将这些损失视为一个理由，来增加他们对美联储的批评，而这些批评已经非常响亮了。换句话说，货币基金投资者的收益，在某种程度上就是美联储、财政部和美国纳税人的损失。没人知道货币基金投资者的未来会怎样。但就目前而言，他们从美联储的加息中获利颇丰。至少在不久的将来可能还是大赢家。因此，如果你拥有大量的货币市场共同基金账户，那么是时候高兴一下了。趁现在，好好享受吧。附注：美联储的组织结构美国联邦储备系统（Federal Reserve System）负责制定和执行美国的货币政策，有一个相对复杂的组织结构，其中包括12家地区性联邦储备银行（Federal Reserve Banks）。这些地区银行分布在全美各地，各自负责一个特定的地理区域。以下是这12家地区性联邦储备银行及其所在地： 1. 波士顿联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Boston） - 波士顿 2. 纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York） - 纽约市 3. 费城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Philadelphia） - 费城 4. 克利夫兰联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Cleveland） - 克利夫兰 5. 富蒙特联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Richmond） - 富蒙特 6. 亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta） - 亚特兰大 7. 芝加哥联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Chicago） - 芝加哥 8. 圣路易斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of St. Louis） - 圣路易斯 9. 明尼阿波利斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Minneapolis） - 明尼阿波利斯 10. 堪萨斯城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Kansas City） - 堪萨斯城 11. 达拉斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Dallas） - 达拉斯 12. 旧金山联邦储备银行（Federal Reserve Bank of San Francisco） - 旧金山这些地区银行的主要任务包括提供金融服务给公众、商业银行和政府；参与新的银行政策和规定的形成；以及收集并分析区域、国内和国际经济数据。除了这12家地区银行外，美联储的主要组成部分还包括联邦储备委员会（Federal Reserve Board of Governors）。这是一个由7名成员组成的委员会，其中包括一名主席和一名副主席。联邦储备委员会主要负责制定货币政策，并通过调整联邦基金利率等工具来影响经济。此外，还有联邦公开市场委员会（FOMC，Federal Open Market Committee），负责美联储的货币政策决策。FOMC由联邦储备委员会的全部成员和5名地区性联邦储备银行的总裁组成（其中纽约联邦储备银行的总裁是永久成员，其他4名总裁则按一定的轮换制度参加）。总体而言，美联储的主要目标是，控制通货膨胀、促进全面就业、维护金融市场和金融机构的稳定性，以及提供安全和高效的支付系统。
加美财经2023-09-04
全球经济正在发生5大重要转变！中国高速增长的日子一去不复返？
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出，最近一个财政年度的10个月后，联邦预算赤字是去年同期的两倍多。现金收入下降10%，而名义国内生产总值(GDP)较上一财年增长约7%。与10年前相比，美国经济已经从相对从紧的财政和宽松的货币政策转向了宽松的财政政策和紧缩的货币政策。欧洲国家面临着同样的国防、人口和气候挑战，这使得类似的转变可能会蔓延开来。（图源：IMF）从更广阔的视野来看，第四个转变是对印度经济前景给予更多关注的要求。多年来，中国的财富与高收入国家一道，一直在全球经济中占据主导地位，因为中国生产的商品和服务比其他任何国家都多，而且中国经济以每年8%左右的速度增长。金融时报称，这样的日子即将结束。尽管以购买力平价汇率衡量，中国的经济规模是印度的两倍多，但其潜在增长率正在迅速放缓。你不必预测中国即将遭受房地产崩盘，就能够认为印度很快将不仅在人口方面与其邻国竞争，而且在对全球增长的贡献方面也将如此。这甚至可能发生在今年下半年，并有可能成为2030年代的常态。新德里在全球增长贡献榜单上的上升突显出了最终的全球经济转变。印度是一个快速扩张的异类。在其他地方，生产率增长已经放缓，各国正在设置贸易壁垒，强调韧性而非效率。在这个世界中，正常的全球增长将减缓。在金融危机之前，全球经济可持续增长约为4%。这个数字在2010年代降至约3.5%。现在看来，3%是增速的上限。考虑到地球的健康，生活水平的缓慢增长改善将减少碳排放，但全球增长减缓肯定不会使解决地缘政治紧张局势变得更容易。
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财经风云2023-08-31
杰克逊霍尔年会重点：央行巨头这几天都说了什么？
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压力政策制定者还在努力应对不断膨胀的预算赤字，包括其对国债市场运作的影响。根据一份周六提交给杰克逊霍尔年度研讨会的论文，膨胀的政府债务以及给利率带来的上行压力将继续存在。国际货币基金组织经济学家Serkan Arslanalp和加州大学伯克利分校教授Barry Eichengreen在报告中写道，分裂的政府将很难削减开支和增加税收，尤其是在经济增长缓慢的时候。用通货膨胀来消除债务是行不通的，除非通货膨胀的增长是出乎意料的，而且是实质性的。而利率，如果有的话，更有可能趋向于上升，而不是下降。他们预计，到2026年，金融机构和散户投资者对安全资产的私人需求将增长约2万亿美元。除此之外，新兴市场央行的需求还将增加1.9万亿美元。但他们表示，来自美国、德国和其他评级较高的国家，以及日本和英国等评级较低的债权人的资产供应可能会更大，从而给利率带来上行压力。经济学家警告说，像美国这样的国家不能把自己作为顶级债权人的地位视为理所当然，“必须小心避免导致其安全资产被视为不安全的行为”。Arslanalp和Eichengreen认为，其他评级较低的发达国家，如意大利，可能面临困境，因主要央行通过量化紧缩来减持主权债务。但发展中国家将感受到最大的压力。不过，根据该论文的说法，鉴于涉及的债权人比以往更多，迅速解决它们的困境似乎不太可能。
金融界2023-08-28
杰克逊霍尔会议释放鹰派信号美股涨势已经结束
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得再升一次，或者甚至更多”。称“政府预算赤字大幅扩大意味着大量吸收更多储蓄”及提振需求。 Die Presse：欧洲央行管委Holzmann称可能需要进一步加息据奥地利媒体Die Presse报道，欧洲央行管委Robert Holzmann表示，可能不得不“或多或少”继续上调利率，以使得欧元区通胀回落至目标水平。 “我们看到整体通胀率下降，”Holzmann说，但核心通胀率“仍然很高”。格罗斯称鲍威尔的意思是利率会“更高更长久” 比尔·格罗斯表示，美国10年期国债未来可能会升至4.50%，而短债利率有望相对持稳。称利率“更高更长久”是他从鲍威尔讲话中得到的“有些委婉的信息”。摩根士丹利：市场对英伟达的反应表明美国股市涨势已经结束摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，尽管英伟达公布的财报超预期，但周四美国股市下跌表明，今年市场的上涨动力已经“耗尽”，未来还会走低。称英伟达对股市失败的提振“是涨势已经耗尽的另一个负面技术信号，现在我们需要一个新的故事来让人们兴奋，我不知道那会是什么”。美国银行策略师Hartnett赞同Wilson的观点，认为人工智能对股市的提振在2023年下半年将消退。
金融界2023-08-28
华尔街大鳄彼得·希夫警告：一场“全面金融危机”即将到来！这将打击美国经济
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象？通胀的主要驱动因素是不断飙升的联邦预算赤字。尽管鲍威尔声称美联储是独立的，但他拒绝批评(拜登总统)。这肯定会让通胀问题变得更糟。” 上周三，希夫表示：“对美国最大的威胁不是来自国外，而是来自国内。不是俄罗斯或中国。而是我们自己的联邦政府和美联储。他们对我们的个人自由、繁荣、子孙后代和宪法构成了更大的威胁” 希夫在上周一发表推文称：“美联储的货币政策搞得多么糟。他们不仅错了20年，而且他们的政策严重损害了经济，造成了不可避免的可怕后果。” 希夫解释称，许多人错误地认为，美联储可以战胜通货膨胀，引导美国经济软着陆。希夫并断言，美联储不可能赢。希夫警告说：“我们将面临更多的通货膨胀。因为仍然有凯恩斯主义者认为通货膨胀是经济增长的副产品，如果我们要让经济蓬勃发展，那么我们将不得不权衡更高的通货膨胀。” 在最近接受《真实美国》(Real America)节目采访时，希夫批评了“拜登经济学”。虽然拜登政府正在吹嘘其成功，但希夫指出：“拜登除了增加政府支出和为经济增加额外的监管外，还做了什么？”他认为，“这没什么经济意义。这完全是一场灾难。” 希夫经常对美国经济和美元发出警告。本月早些时候，他说，鉴于美国政府赤字支出的轨迹，美元的崩溃是“不可避免的”，建议人们现在就撤出美元。希夫一再警告即将到来的金融危机。他在8月早些时候警告说：“投资者仍然不明白，美联储不可能在不造成比2008年严重得多的金融危机的情况下，把通胀精灵放回瓶子里。” 今年3月，希夫表示：“美联储再次对另一场金融危机负有责任，但罪魁祸首不是加息，而是之前的降息。正如我一开始所说，当美联储将利率降至零时，它与魔鬼做了一笔交易。魔鬼终于来收钱了。”
天马行空2023-08-28
美国前财长萨默斯：美联储有可能需要至少再加一次息
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况”对货币政策的影响。他表示，“政府预算赤字大幅扩大意味着大量吸收更多储蓄”及提振需求。“所有这些都意味着中性利率被上调，现在和未来都被上调。”
金融界2023-08-26
别对中性利率太着迷！鲍威尔今晚不会“轻举妄动”
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提高中性利率的原因包括经济近期的韧性、预算赤字不断上升、储蓄可能减少、在碳转型方面投入更多支出，以及人工智能等技术进步有可能提高生产率。澳洲国民银行私人财富部门JBWere Ltd．首席投资官Sally Auld表示，“如果美联储认为R*可能高于当前预期的2.5%，这将暗示政策并不像我们之前假设的那样严格。因此，市场对美联储将在明年底前降息100个基点的预期可能是错误的”。摩根大通美国政府债券策略主管杰伊·巴里（Jay Barry）则认为，本月预期鲍威尔将暗示提高中性利率而推高美国国债收益率的交易员面临失望的风险。他在一份报告中写道，“我们认为，鲍威尔的言论不太可能预示在9月份的FOMC会议上对长期观点进行更大的调整，因为鲍威尔之前多次谈到政策是限制性的”。以历史为指导，“很难确定主席会在周五就这个话题发表激进的声明，尽管风险可能倾向于这个方向”。数据更重要对于木星资产管理公司的哈里·理查兹（Harry Richards）来说，对于权衡美国国债前景的投资者来说，密切关注通胀数据等可知因素更为重要。理查兹谈到中性利率时说道，“这（R*）是我们经常思考的事情。通常情况下，当事情开始出错时，问题可能就出在这里。但对我们来说，比略显空洞的R*更重要的是尝试了解GDP和通胀的关键驱动因素”。另一个对美国国债收益率有重要影响的潜在具体指标是通胀保值债券（TIPS）的需求。周四的30年期TIPS拍卖显示需求平平。这批债券的成交价高于标售结束前的发行价，表明市场兴趣低迷，尽管与2月份之前的拍卖相比，此次的投标数量更多。至少从一项衡量标准来看，市场已经押注美联储在中性利率方面落后于曲线。纽约联储衡量通胀调整后的R*的指标徘徊在0.6%左右，而基于掉期的替代指标——5年后经通胀调整后的5年期TIPS收益率已跃升至1%以上。对一些人来说，中性利率可能上升的前景并没有削弱美国国债的吸引力。尽管对长期借贷成本上升的担忧抹去了今年国债多头的收益，但全球一些最大的资产管理公司仍青睐美国国债。富达国际等抢购固定收益证券的公司表示，即使中性利率发生任何调整，国债仍然具有吸引力。基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）在谈到美国30年期国债收益率时表示，“即使它继续上升，4.5%、4.4%的收益率也能提供足够的缓冲，并且较修订后的R*有一定的期限溢价。
金融界2023-08-25
高收益率回来了！前纽约联储主席再发警告：美债长牛已结束
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美国国会预算办公室（CBO）将今年联邦预算赤字的估计从1.5万亿美元上调至1.7万亿美元，鉴于华盛顿的政治僵局，短期内这些赤字不太可能有所改善。随着利率上升推高偿债成本，以及婴儿潮一代退休推高医疗保险和社会保障支出，经济前景可能进一步恶化。更大的赤字推高了r*，并通过增加向美国政府提供长期贷款的风险，推高了债券的期限溢价。国债的供给将比赤字本身所显示的还要大。首先，财政部必须借更多的钱来重建其在美联储的现金余额，此前财政部为度过最近的债务上限僵局而耗尽了现金余额。此外，由于美联储正在实行QT（量化紧缩），财政部必须发行更多债券来应对美联储的削减。作为QT计划的一部分，美联储的持有量正在以每年9000亿美元的速度下降，而且这种情况可能还会持续两年左右，即使美联储的利率政策发生转向。债券期限溢价是最难预测的部分。在2008年金融危机之前，溢价平均约为100个基点。从那以后，它一直维持在零附近，这在很大程度上是因为其被视为几乎没有风险。债券被视为抵御衰退的一种很好的对冲工具，也被视为可以抵御美联储货币政策因利率被钉在零下而失效的风险。现在，长期较高的通胀是一个更大的威胁，它可能会将期限溢价推高至2008年之前的水平。我不会假装知道债券收益率在不久的将来会如何变动。GDP增长、就业和通胀仍将是主要推动力。但从长期来看，模式已经改变，高收益率又回来了。
金融界2023-08-24

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