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十大券商一周策略：调整接近尾声，慢牛走势和科技主线不变，围绕十五五战略性布局

延续。四中全会后，政策明确性提升，市场风险偏好有望提振，科技产业投资思路渐明，不同板块各有配置机会，市场未来表现值得期待。中信证券：市场趋于平静布局新的线索三个特征显示风格切换实际上已经基本结束，而不是开始，市场重新回到业绩驱动的结构市：1）在过去两周，活跃资金基本已经迅速完成持仓调整；2）市场对贸易争端的理解也迅速从TACO交易经验的复制转向认真对待；3）低波红利相关行业在不到三周的时间内修复了过去3个月的负超额。下周中美谈判有个阶段性的结果，三季报也披露结束，往后看还是积极寻找明年可能有持续利润高增的方向。两条新的线索正在显现，一是产业链安全，全球越来越多非商业手段干扰下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能明显受益，将份额优势转化成定价权，推动利润率持续回升；二是AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势已经非常明显，只不过行情的启动还需要更多产品实例催化。中信建投：调整接近尾声上行趋势继续 10月以来市场情绪确实有所降温，增量资金流入节奏也有一定程度放缓，但整体而言尚未失速，近两日市场情绪已经企稳。量价维度来看，考虑到成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场更加稳固，后续调整空间或许有限。近期中美关系释放一系列缓和信号，特朗普多次表态传达沟通意愿，新一轮经贸磋商正在进行，海外市场风险偏好有所修复。“十五五”规划《建议》出炉，短期来看，政策明确性有望提升市场风险偏好；中长期而言，“十五五”规划勾勒的现代化产业体系蓝图为A股提供了清晰的增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础。行业重点关注：AI、芯片、机器人、电池、创新药、有色、机械、军工、社会服务、大金融等。华西证券：重回“慢牛”趋势全球科技AI行情共震近期中美经贸磋商进展、俄乌停火、二十届四中全会等多重利好因素下，全球资金风险偏好回暖，中国股市领涨。上证指数本周五突破3950点，创下本轮牛市以来新高，A、H科技成长风格显著走强。港股恒生科技指数周涨5.2%，A股创业板指、科创50指数本周分别大涨8.0%、7.3%。资金面，A股日成交额连续缩量后，于周五再度放量至2万亿元附近，显示四中全会的政策信号对市场情绪有明显提振。大宗商品方面，贵金属价格高位显著回落，受美欧对俄制裁影响，国际油价反弹。四中全会夯实了投资者中长期政策预期，叠加APEC峰会中美互动预期和美联储降息等，短期风险偏好有望得到提振，A股“慢牛”行情仍将延续。结构上，“大科技”仍是中长期主线。下周A股上市公司和美股科技巨头财报将密集落地，在全球AI军备竞赛加速的背景下，科技巨头AI资本开支指引将成为焦点，全球科技AI行情迎来共震窗口期。信达策略：牛市中缩量震荡通常有多久？从时间上来看9-10月的震荡可能已经接近尾声。本轮震荡指数整体偏强，并未出现明显下跌。当前单日换手率缩减到8月底高点的1/2左右，缩量幅度也已经接近历史中牛市震荡期平均水平。10月20日-23日四中全会召开并系统部署“十五五”规划的战略目标和重点任务，从政策内容来看强调建设现代化产业体系优先性，科技创新和新质生产力是重点发展方向，国产替代、扩大内需、国防安全等方向政策预期进一步提升，可能成为指数结束震荡进入上涨期的催化。若后续中美贸易冲突没有进一步升级，11-12月指数有望在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等因素的驱动下继续上行。近期配置观点：风格切换可能会越来越强，关注低位价值板块，银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加，成长中关注低位的电力设备、AI应用端，周期股半年内也有望存在弹性表现。广发证券：由守转攻有利于AH长期走牛十四五主要基调是防守：核心提法包括底线思维、化解风险、供给侧结构性改革；十五五主要基调是进攻：核心提法包括积极求变、续写经济快速发展新篇章、高水平科技自立自强、新供给。其中，“以经济建设为中心”的表述再次回归，这一词汇上次出现在重要会议，还要追溯到2022年的二十大报告。整体而言，四中全会公报的基调降低了收缩政策或者紧缩政策的可能性，很大程度消除了行业和整体的长尾风险，非常有利于2026年继续展开AH牛市。根据当前及明年预期的战略新兴产业布局，“十五五”科技产业投资有两方面思路：第一，战略新兴产业政策预期加码会加速产业趋势，关注已经有基本面或预期支撑的产业主线（如AI算力、创新药等）；第二，关注政策新提且尚处起步阶段主题阶段性投资机会（如量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等）。中泰证券：二十届四中全会后市场有哪些预期差？四中全会公报整体利好A股，尤其是在科技、制造业与消费等板块，后续或有超预期政策。从海外环境看，对A股预期向有利方向变化因素增加。从资金面看，本周ETF资金与北向资金显示弱势，但杠杆资金保持较强支撑，大股东减持压力放缓，不同渠道资金呈现非一致预期。在中美贸易摩擦趋向缓和的背景下，维持指数偏强势不变，建议重点关注科技股内部的切换，核心主线包括中国在全球拥有优势的AI +方向（如机器人、端侧AI、恒生科技龙头等）以及“反内卷”相关赛道（如多晶硅、光伏组件）。如若下周中美谈判结果不及预期的小概率事件发生，则建议主线由“科技成长”转向“大金融＋新消费”，同时结合自主可控主题（如军工、光刻机、国产替代）及稀有资源板块（有色、稀土、黄金等）进行配置。兴业证券：以我为主围绕十五五战略性布局随着中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时刻或已逐步过去；更重要的是“十五五”公报积极定调提振信心、凝聚共识、夯实本轮行情向好的中长期叙事，后续仍应以我为主、围绕“十五五”战略性布局。结构上，前期避险交易带来的“再平衡”带动结构上的性价比问题逐步消化后，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，以积极挖掘科技成长产业机会为主，重视AI、军工、创新药。当前AI产业链中，重点关注全球景气共振的海外算力产业链（光模块、PCB等）、自主可控受益的国产算力链（GPU、半导体设备材料为代表的国产芯片产业链以及存储芯片产业链）、以及具备创新落地潜力、行情内部扩散受益的中下游应用（港股互联网、游戏，消费电子、机器人等）。华金证券：慢牛走势和科技主线不变导致A股近期出现调整的一些因素可能逐步消减。市场指标角度，情绪指标未调整充分，但行业轮动基本完成。基本面角度，风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能结束，继续慢牛走势。行业配置：短期继续逢低配置科技成长和部分周期、核心资产等行业。短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、自动驾驶）、有色金属、化工等行业；二是受益于“十五五”规划和三季报业绩改善的电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等行业。浙商证券：上证新高双创反弹临界点、配券商本周四中全会召开提振市场情绪，主要宽基指数大幅上涨，但全市场交易量明显收缩。展望后市，本周创业板指经历了日线b浪反弹后卡在了a浪跌幅的0.618分位“临界点”，当前位置若双创无法有效突破，则将继续日线c浪整理；若有效突破，则有希望挑战前高。与此同时，上证指数也卡在了关键的“临界点”上（6124-5178连线位置），上证指数近期对方向的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的方向选择，浙商证券认为权重板块中的券商或成为市场的“胜负手”。建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓；行业配置方面，无论是绝对收益还是相对收益，均建议重点关注券商板块（向上可以尝试挑战2024年11月高点，向下有年线支撑），在“再平衡”过程中适当加大对券商的配置力度，借此规避可能出现的上行风险。中国银河：四中全会定调 “十五五”主线布局开启 10月24日，新闻发布会介绍和解读党的二十届四中全会精神，释放出积极的政策信号和明确的产业发展预期。接下来一方面关注即将发布的《建议》，重点跟踪关于“建设现代化产业体系”、“发展新质生产力”等核心部署的具体落地，尤其是航天强国、数字经济、海洋经济等明确提及的重点领域；另一方面关注三季报，业绩确定性较强或表现超预期的标的有望吸引增量资金聚焦。配置机会：（1）新质生产力：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。（2）反内卷：反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（3）消费：兼具政策红利支撑与业绩韧性的消费龙头及细分赛道将逐步凸显配置价值。（4）“两重”：产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业将直接受益于订单增长与业绩释放。

金融界8小时前

恒生指数强势反弹：轩竹生物暴涨76%，AI与半导体板块成市场新引擎

回升以及内地流动性宽松环境持续，投资者风险偏好提升，科技与高端制造成为主导力量。香港市场本周的整体上涨，标志着风险资产阶段性修复行情的开启。轩竹生物临床数据催化股价飙升轩竹生物-B (02575.HK)周内股价暴涨近76%，自上市以来累计涨幅已超过400%。公司在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上展示了其核心药物吡洛西利联合来曲唑或阿那曲唑治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的III期研究中期结果。结果显示，与安慰剂组相比，吡洛西利方案可降低47%的疾病进展或死亡风险，其中肝转移患者的风险下降高达64%。在意向治疗人群中，客观缓解率（ORR）达到63.5%，显著高于对照组的42.5%。对比项吡洛西利组对照组疾病进展风险下降47% 基准肝转移患者风险下降64% 基准 ORR 63.5% 42.5% 公司表示，常见不良事件如腹泻、中性粒细胞减少等多为轻中度，可通过剂量调整或支持治疗控制。分析人士指出，该数据有望推动其新药在中国的上市进程，并显著提升公司估值空间。瑞银最新研报指出，轩竹生物在乳腺癌赛道的突破，或使其成为亚洲生物医药创新的重要代表。汇聚科技受益AI算力与智能汽车双轮驱动汇聚科技 (01729.HK)周内大涨超过22%，年内累计涨幅近300%。公司近日在投资者日上强调，AI算力高景气度及汽车智能化趋势正推动其主营业务持续增长。根据光大证券的分析，AI数据中心的建设推动了数据中心电线组件、特种线缆及服务器ODM业务的高增长，同时汽车智能化带动汽车线缆需求激增。控股股东立讯精密收购德国Leoni AG后，双方业务在技术与渠道上形成协同效应。指标 2025H1数据同比增幅总营收 48.54亿港元 +82.1% 毛利润 6.43亿港元 +30.4% 净利润 3.14亿港元 +47.1% 公司海外产能扩张步伐加快，墨西哥新产线已投入运营，欧洲将依托Leoni厂房导入自动化产线。管理层预计，至2026年整体产能将提升约80%。中金公司认为，汇聚科技的成长逻辑在于其AI基础设施与汽车线束双主线发展，具备长期成长潜力。优必选频获大单机器人热度再升温优必选 (09880.HK)本周上涨超16%，市场关注焦点集中于其连获大型订单。10月16日，公司中标“广西具身智能数据采集及测试中心”项目，订单金额达1.26亿元；此前亦与某汽车科技公司签署价值3200万元的人形机器人采购合同。优必选全年Walker系列机器人订单总额已突破6.3亿元。公司同时与北京国地共建“具身智能创新中心”，开发高性能机器人“天工行者”。宏观层面上，二十届四中全会提出要“加快科技自立自强，引领发展新质生产力”。华泰证券指出，AI和具身智能产业链将受益于政策扶持。近期，智元机器人、宇树科技等企业亦密集发布新品，行业竞争格局加速优化。海外方面，特斯拉CEO马斯克透露，其“Optimus 3代”机器人预计将于明年一季度亮相，进一步推动全球机器人产业热度。中芯国际领涨半导体板块政策与产业共振中芯国际 (00981.HK)周内上涨超过15%，成为半导体板块领涨标的。二十届四中全会明确提出要“加快高水平科技自立自强”，政策层面对本土芯片制造企业形成显著利好。中泰证券解读称，此次会议的核心精神是“以科技创新破结构瓶颈、以高质量发展稳增长”。资本市场对此反应积极，科技股估值重心显著提升。从地区经济数据来看，2025年前三季度上海实现GDP40721.17亿元，同比增长5.5%。其中，集成电路制造业增长11.3%，人工智能制造业增长12.8%。国际环境方面，美方近期扩大对华半导体出口限制，同时中国对高通展开反垄断调查，强化了国产替代预期。高盛于10月上旬将中芯国际目标价上调至117港元，反映外资机构对其前景的积极态度。编辑总结本周港股市场呈现多点开花格局，科技、医药、半导体等高成长板块领涨。政策层面持续强调科技自立自强，为资本市场提供了中长期支撑。企业端方面，轩竹生物凭借创新药物临床突破领跑医药板块；汇聚科技与优必选分别在AI与机器人领域展现强劲增长势能；中芯国际受益产业政策共振，稳固其龙头地位。整体来看，港股科技成长逻辑正在重塑，未来资金或进一步向创新主线集中。常见问题解答问1：为什么恒生指数能在本周出现明显反弹？答：主要原因包括美债利率企稳、人民币走强以及香港市场流动性回升，叠加政策面释放积极信号，投资者风险偏好显著改善。问2：轩竹生物的临床进展对其估值影响有多大？答：吡洛西利在乳腺癌治疗中的显著疗效增强了市场对公司研发管线的信心，若获批上市，其潜在市场规模有望突破百亿级别。问3：汇聚科技如何在AI与汽车两条主线上实现协同？答：公司通过立讯精密与Leoni AG的技术整合，既能满足AI数据中心高性能线缆需求，又能布局汽车智能化高端线束领域，形成双增长引擎。问4：优必选为何能快速拿下多笔大订单？答：受政策支持与产业资本加持，人形机器人需求快速增长。优必选在技术积累和产品落地方面领先同行，具备较强商业化能力。问5：政策导向如何影响中芯国际未来走势？答：科技自立自强的国家战略为本土半导体企业创造了政策与资金的双重利好，短期内有望稳住估值，中长期则依赖技术迭代与产能提升。来源：今日美股网

今日美股网昨天18:10

以太坊鲸鱼开设1.31亿美元多头 ETH供应紧缩市场或迎价格飙升

通投资者可参考仓位集中区，但应结合自身风险偏好和止损策略。来源：今日美股网

今日美股网昨天18:10

威尔鑫点金：为何我们判断上周金价可能出现约10%的最大跌幅，因55年这一历史规律使然

，再创历史新高的美股，这意味着即便市场风险偏好回升，颇具避险属性的贵金属板块上周历经大幅下跌之后，独自进入中期调整模式的可能性也很小。贵金属阶段或中期调整“易有底”！这与我们上期报告中对此轮金银牛市的基本逻辑解读信息一致，上周金银大幅下跌，不是宏观牛市终点！但是，我们对于上周金银价格的大幅下跌，有着前瞻性准确把握！在10月18日（前周六）内部报告“阶段金银价格应已见顶……”中，我们非常大胆的预测：如果55年历史规律有效，接下来一周金价可能出现最大幅度约10%的跌幅，最多推迟一周。且推迟期间的金价惯性上涨幅度也有限，金银市场将迎来难免大跌的一周！ 55年黄金市场历史规律显示，一旦金市出现该“周线”周期运行特征，随后一周金价轻则最大下跌约10%，重则跌幅约20%！再配合我们其它周期技术量化分析，上周金银市场大幅下跌几乎难以避免。故在周一金价大幅上涨过程中，我们及时快讯分析：即便是最稳健的客户，也应该逢高做空了！且给客户分享了一个当前黄金牛市必然失速的趣事：家人去菜市场买菜，发现生意比以前冷清了不少。问菜贩老板：咋买菜的人这么少呢？菜贩老板回曰：说都去商场抢黄金了！当大爷大妈们群体热衷黄金时，应该不再是买金的好时候了！我们为何会判断上周金价极可能大幅下跌呢？下面内容来自上期内部报告原文：本周国际现货金价以4017.54美元开盘，最高上试4378.69美元，最低下探4007.39美元，报收4248.73美元，上涨230.64美元，涨幅5.74%，振幅9.24%，周K线呈冲高回软长阳线，创本轮9连阳最大周涨幅。本周美元指数以99.00点开盘，最高上试99.46点，最低下探98.01点，报收98.54点，下跌290点，跌幅0.29%，振幅1.47%，周K线呈震荡回软小阴线。本周wellxin贵金指数（金银钯铂）以8612.73点开盘，最高上试9425.80点，最低下探8574.10点，报收8965.24点，上涨371.38点，涨幅4.32%，振幅9.91%，周K线呈冲高回软长阳线。本周：现货银价上涨3.14%，振幅8.55%，报收51.85美元；现货铂金价格上涨1.17%，振幅8.65%，报收1605.95美元；现货钯金价格上涨5.51%，振幅16.85%，报收1477.35美元；尽管周五贵金属板块巨幅回落，也并未影响本周总体强势。尤其钯金，在周五大幅下跌8.11%之后，周涨幅依然高达5.51%，仅略逊于金价。此外，即便周五金价大幅下跌近2%，也不改其周线9连阳，且本周涨幅最大的极强态势。但是，笔者依然认为贵金属板块短期见顶了。纯技术层面参考以往历史规律，贵金属中期、甚至长期见顶的可能性都不排除。然笔者认为其大概率只是短期或阶段见顶，最多中期见顶，宏观牛市还将延续。目前金价年度动态涨幅已高达62.17%，在55年历史中位列第四，最近45年位例第一，故要警惕盲目追涨。前三次更高的年度涨幅分别为1973年涨幅72.57%，1974年涨幅72.32%，1979年涨幅129.91%。 K线形态观察，本周收市后，银、铂、钯价周K线有强烈“射击之星”见顶意蕴。黄金与贵金指数周K线也带着较为明显的上影线，意味着下周贵金市场调整的可能性非常大。尤其上半周，市场可能惯性大幅下跌。美国政府持续停摆，令CFTC继续停发市场数据，使得我们少了一个观察黄金、白银市场资金流向的重要维度。但是，我们依然可以通过其它途径大致观察到资金律动信息：本周空头止损爆仓信息非常明显！这个过程出现之后，市场就真可能阶段或中期见顶了。在本周快讯中，笔者重点通过独创的“金价相对于金融环境的结构偏离度”与金价“综合指标”观察当前金市的超买程度。笔者周四早间曾分析，截止周四收盘后，金市综合指标创出了有55年数据以来的历史新高，比1980金价见顶850美元时更超买；金价结构偏离度也创出了自1980年见顶850美元后的45年新高。此外，金价动态周涨幅创出了2008年雷曼兄弟倒闭以来的最大：这些信息皆显示，周五金银、贵金属难继续有效走强。在周五贵金属市场大幅下跌之后，金价结构偏离度、综合指标信息又大致回到了周三收盘之后的信息状态，但金市依然极度超买：既然周五贵金属市场强势出现了明显松动，也即尚存的空头似乎度过了至暗时刻，就说明逼空基本告一段落了，是时候回马反杀本周盲目追涨的多头了，这应该远比继续逼空收益更大。故金市的钟摆达到做多极限后，下周市场回摆令金银价格大幅下跌的可能性很大，本周高位追涨的投资者极易因市场猛烈转势而恐慌，并匆匆认赔止损。虽然近期通用指标对金市的超买状态量化看似失效，但信号依然体现为警示金价调整将至。如金价动态月线通用指标图示：小图1，金价月线布林通道信息显示，阶段金价见顶的可能性极大。本周金价最高触及月线布林通道第二上轨。虽目前金价相对回落“程度”不及今年4月见顶3499.84美元时，但最高价距离第二上轨已经比4月最高金价距离第二上轨更近，说明阶段金市技术调整压力巨大。小图2、3，动态月线KD、RSI指标信号，已在超买区域钝化运行一年，完全失去了对金市超买状态的客观量化。相对而言，RSI指标尚未完全钝化，最新指标值高达97.51（理论满值为100），该值已是55年历史最高值，但月末能否锁定该值尚存疑问。需要指出的，笔者为了解决RSI指标对超买卖钝化失效的问题，为其设计了一组指标运行通道。目前下轨值高达76.30，大幅刷新55年历史新高，此前历史新高为1973年7月的67.59（随后金价调整五个月后继续翻倍上行），足见当前RSI指标大周期超买状态何其严重！小图4，笔者设计的金价综合指标，周线定格后，从周四收盘后的5329.09点回落至5078.78点，大致持平于周三收盘后的5082.52点。但由于月线尚未定格，故十月指标终值所示的金市超买状态仍存变数。金价周线通用指标信息同样警示当前金市处于严重超买状态，警惕金价大幅回调：小图1，金价周线布林通道信息，虽周五金价大幅回落，但本周金价依然以阶段最大周涨幅锁定了9连阳周K线。需要再次提醒的是，1970年金价从35美元/盎司附近起涨至今的55年中，尚未出现过一次周K线十连阳的情况。55年历史中，周线9连阳仅出现过5次，没有一次十连阳。这5次分别为：本周； 2020年金价见三年多大顶于2074.87美元当周，随后一周金价最大跌幅近10%； 2006年5月12日当周，随后一周金价最大跌幅近10%，连续五周总计下跌约25%； 1983年2月11日当周，随后一周金价惯性上涨1%后微跌0.2%，再下一周金价暴跌18.87%； 1980年1月18日金价见顶850美元的前一周，随后一周金价仅惯性刷新新高约1%至850美元后当周暴跌22.84%；参考金价周线9连阳之后的前四次市场运行历史，随后一周，最多推迟一周，金价都是约10%或以上的暴跌；近期、本周金市确实强得过分！就市场运行节奏而言，上周八连阳之后即进入调整，是非常有利于中期继续良性推进的，但本周竟然出现了逼空幅度更大的第9阳。多头九阳神功都使出来了，会否“用力过猛”导致元气损耗过重？若如此，就应该当心金价中期见顶了！55年中的前四次，金市多头在周线上使出“九阳神功”之后，都中期，甚至长期见顶！本周金价最高价已经大幅刺穿了第二布林上轨，远比5月金价见顶3499.84美元时对应的超买状态更超买。该信息一方面说明短期金价极度超买，另一方面又说明多头“趋势”未必就此结束。本周金价大幅刺穿第二布林上轨，缘于布林通道由收缩至极限之后的开放周期不够长。对比今年4月金价见顶3499.84美元当周，金价中周期牛市已持续18周，刚好是当前连续9连阳牛市中周期时长的2倍，布林通道已相对充分走阔。故金价周线布林通道最终信号显示，一旦下周金银价格出现大幅，甚至巨幅下跌，令本周追涨的多头惊慌失措时，……可能又来了。但下周总体应该做空。随后几个月，单边持仓者可能面临严峻挑战。我们倾向于从趋势持仓转为波段操作，尤其可能是小波段操作，多空都会有。小图2，金价周线KD指标，在极度超买之后出现了背离滞涨信号，且目前指标值仍处于高于90的明显超买状态，需注意市场大幅调整将至。小图3，金价周线RSI指标，指标值高达95.72，该值依然是1980年1月18日当周，金价见顶850美元前，指标值高达98.75以来的45年最高值。小图4，金价综合指标与前月线图一致。如果此轮金银牛市周期是相似于过去几十年只受大致正常的经济、金融影响的普通市场周期，我极可能判断金银中期，甚至中长期见顶了！但此轮黄金牛市的根基“非同凡响”，诚如笔者上期报告解读，此轮黄金宏观牛市的本质是“避险美国”“避险美元美债信用”！故宏观牛市周期韧性可能远超市场预期。一方面，当前美国政府竟然会因为“发不起工资”而创出了历史最长时间的“停摆”；另一方面，美国政府负债快速攀越到了38万亿美元！这些钱去哪里了？……。如果说这是美国信用贬值的信号，那就反向说明黄金的信用有进一步增强空间！美元信用主导世界经济金融的历史才100年，黄金信用主导全球经济金融的历史已经数千年！黄金或正进入王者归来周期！再如全球最大的金银ETF持仓信息图示，截止上周收盘：上周全球最大的金银ETF持仓都有所下降。全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓为1046.93吨，市值1382.24亿美元。更前一周五的前值为1047.21吨，意味着上周持仓微幅下降；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15419.81吨，市值240.67亿美元。更早一周前值为15497.40吨，持仓同样小幅下降。虽上周金银价格大幅下跌，但不改投行们继续看涨金银的观点：美国银行将明年黄金和白银的价格预测分别上调至每盎司5000美元（平均每盎司4400美元）和每盎司65美元（平均每盎司56美元）。法国兴业银行称，受ETF和央行提振，黄金将涨至5,000美元。国兴业银行分析师Micheal Haigh与Ben Hoff发布的报告显示，该行已将 2026 年底的金价目标上调至每盎司 5000 美元。两位分析师表示：“鉴于黄金 ETF（交易所交易基金）资金流入势头持续强劲，且预计各国央行购金需求将保持稳定，我们有信心且认为有必要更新此前的金价目标。”他们指出：“目前来看，由于资金流入速度已超出我们最初的预期，我们预计到 2026 年底，金价将达到每盎司 5000 美元。” 澳新银行将其黄金价格预测调整为年底达到每盎司4400美元，预计到2026年6月将接近每盎司4600美元的峰值。摩根大通预测2026年金价均值突破5000美元，长期看多至6000美元，甚至10000美元。摩根大通CEO戴蒙转变此前观点，认为在当前环境下配置一定黄金具有合理性（半理性），并预测金价可能轻松涨至5000或10000美元。此外，摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示，“黄金仍是今年我们确信度最高的多头配置，随着市场步入美联储降息周期，金价还有上行空间”。基础及贵金属策略主管Gregory Shearer补充称：“美联储降息周期叠加滞胀忧虑、对联储独立性的担忧以及货币贬值风险，共同构成黄金的利好背景。”分析师认为近期市场整固是健康现象，Kaneva表示：“回调反映市场正在消化8月以来的急速上涨......面对如此迅猛的涨势感到惶恐是正常的，这本质是供需失衡——买方云集而卖方稀缺。”她重申2028年6000美元/盎司的长期目标，强调应从多年维度审视黄金走势。

杨易君黄金与金融投资昨天13:30

美联储降息预期升温推动美股创历史新高科技股领涨道指突破47000点

接连创下新高。科技股的强劲表现带动市场风险偏好上升，而美债收益率与美元的震荡则体现投资者对经济前景的分歧。展望未来，若通胀持续下行且就业数据温和，美联储可能在12月和明年初各降息一次，从而进一步支撑风险资产估值。常见问题解答问1：为什么核心CPI放缓会引发市场对降息的预期？答：核心CPI放缓表明通胀压力减轻，意味着美联储在维持高利率以抑制通胀的压力下降，市场因此预期货币政策将从紧缩转向宽松，降息预期自然上升。问2：科技股为何在此轮行情中领涨？答：科技股具有较高的估值弹性与盈利增长潜力，当市场预期降息时，未来现金流贴现值上升，从而提升股价估值。同时，人工智能、量子计算等领域的进展也吸引了资金流入。问3：美债收益率为何在CPI后先跌后涨？答： CPI公布后收益率下跌是对通胀缓和的反应，而随后Markit PMI超预期表明经济依然强劲，投资者担心降息节奏可能放缓，因此收益率回升。问4：欧洲股市为何能同步创高？答：美联储降息预期带动全球风险偏好上升，美元相对走弱提升了非美资产吸引力，加上欧洲能源与工业板块盈利改善，推动股指连创新高。问5：黄金和加密货币未来走势如何？答：若美联储启动降息，黄金短期可能回升；但美元强势或限制涨幅。加密货币方面，若风险偏好维持高位，比特币和以太币有望延续温和上涨趋势，但波动风险依然较高。来源：今日美股网

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美股全线飙升再创历史新高科技股与ETF强势领涨市场押注美联储年内降息

能。市场分析师指出，这一走势表明资金风险偏好持续回升。芝加哥期权交易所VIX恐慌指数回落至近一年低点，显示投资者对未来政策环境持乐观态度。指数单日涨幅本周累计涨幅最新收盘点位纳斯达克综合指数 +1.15% +2.31% 23204.87 道琼斯工业平均指数 +1.01% +2.20% 47207.12 标普500指数 +0.79% +1.92% 6791.69 大型科技股涨势与特斯拉承压大型科技股多数延续上涨趋势。英伟达与谷歌C涨超2%，亚马逊、苹果涨超1%，微软、英特尔与Meta小幅走高；然而特斯拉逆势下跌逾3%，成为科技七巨头中唯一收跌的公司，奈飞也下跌超过1%。摩根士丹利科技分析师乔纳森·戈尔丁（Jonathan Golding）表示：“AI芯片需求与降息预期叠加，为半导体及云计算板块提供了新一轮上行动力。” 公司涨跌幅表现特点英伟达 (NVDA.US) +2.1% AI芯片需求支撑谷歌-C (GOOG.US) +2.0% 广告业务持续复苏苹果 (AAPL.US) +1.2% 再创收盘历史新高亚马逊 (AMZN.US) +1.3% 电商销售增长稳健特斯拉 (TSLA.US) -3.1% 电动车交付不及预期美股ETF涨跌榜解析 ETF市场波动显著，部分主题型ETF录得大幅涨幅。受加密货币反弹与政策预期推动，Defiance QSU与Tradr QSX均上涨超28%。此外，与矿企及能源相关的ETF亦显著回升。分析指出，资金在加密及半导体领域的配置增加，显示投资者正在寻找高贝塔板块的交易机会。 ETF名称涨幅成交额(万美元) 类型 2倍做多QS ETF-Defiance (QSU.US) +29.16% 1340.36 加密货币相关 2倍做多QS ETF-Tradr (QSX.US) +28.19% 19.81 科技成长型 2倍做多OPEN ETF-Tradr (OPEX.US) +26.89% 1341.01 创新企业 2倍做多IREN ETF-Tradr (IREX.US) +25.68% 1141.78 加密矿企 2倍做多IREN ETF-Defiance (IRE.US) +25.03% 9211.34 区块链主题与此同时，部分做空或房地产相关ETF跌幅居前，尤其是GraniteShares CONI与CRED.US，分别下跌19.62%和18.32%。这反映出市场避险资金持续撤出。行业与债券ETF表现在行业ETF中，半导体、核能、太阳能与金融板块表现强劲。SOXL.US涨幅达4.83%，成为本周领涨ETF，成交额高达30亿美元。分析认为，全球AI芯片与绿色能源需求回升推动相关主题持续升温。债券ETF表现稳健，高收益债券与新兴市场债小幅上行。投资者仍在为降息周期进行久期再平衡。 ETF类别代表产品涨幅成交额(万美元) 行业类 SOXL.US +4.83% 30010 债券类 JNK.US +0.31% 39000 债券类 PCY.US +0.34% 584.03 债券类 SJNK.US +0.29% 6318.31 大宗商品与投资主题ETF动向大宗商品ETF表现分化。德银黄金两倍做空ETN (DZZ.US)大涨16.88%，反映市场对黄金短线下行的押注。与此同时，清洁能源与太阳能ETF持续回升，绿色能源投资主题再度受到关注。 ETF 涨幅主题 DZZ.US +16.88% 黄金反向 PBW.US +3.66% 清洁能源 TAN.US +3.20% 太阳能 DUST.US +2.78% 金矿做空 JDST.US +2.60% 小型金矿做空编辑总结综上所述，美股主要指数在降息预期与通胀缓和的共同推动下创下新高。科技股与半导体ETF成为市场焦点，而加密货币相关资产亦强势反弹。ETF市场的涨跌分化反映出投资者正根据不同风险偏好调整仓位。未来若美联储正式启动降息周期，成长型资产可能继续占据主导地位。常见问题解答问1：美股为何能在CPI放缓后持续创新高？答：通胀下降意味着政策环境趋于宽松，投资者预期美联储年内将降息，这推动风险资产价格上涨。企业盈利预期上修也为股市提供支撑。问2：科技股表现亮眼的背后逻辑是什么？答：降息预期提升了高估值股票的吸引力，而AI、云计算及半导体需求的长期增长为科技股提供基本面支撑。问3： ETF涨跌幅为何如此分化？答：部分ETF具有杠杆或反向结构，波动更大。市场预期方向的改变会放大收益或亏损，导致涨跌幅差距显著。问4：债券型ETF为何小幅上涨？答：随着降息预期升温，债券收益率下行，价格上升。投资者增加对高收益及新兴市场债的配置以寻求稳定回报。问5：投资者应如何看待当前ETF市场的机会？答：在波动环境下，可关注半导体、绿色能源及加密主题等高成长赛道，但需注意杠杆ETF的风险控制。稳健投资者可适当配置债券或指数型产品进行分散。来源：今日美股网

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VanEck分析：比特币价格回调非熊市，流动性、杠杆与链上活动驱动投资机会

于过去5.25年历史区间第61百分位，风险偏好有限，但仍显示投资者对比特币金融属性的信心。杠杆构成也趋于成熟，机构、矿工及ETF做市商参与度增加，交易向受监管的交易所如CME集中。杠杆不仅放大回撤，也提供了当前低位买入机会。链上活动与网络健康状况分析链上活动是了解加密资产实际使用情况的关键指标。在各大区块链中，代币价格与网络产生的收入呈显著相关性。例如，Solana网络收入与代币表现相关性最高（r² = 0.71），而BNB最低（r² = 0.13）。高代币价格能够促进更多用户活动，而稳定手续费收入则加强长期估值。Sui链在过去两年中通过DeFi和消费者游戏/NFT应用展示了链上收入与价格的正向关系。比特币的链上指标虽对短期价格预测性较低，但仍能反映网络健康，尤其在ETP和链下金库广泛使用下，交易量和网络费用依然是价值存储资产的可靠信号。编辑总结综合分析，比特币回调属于周期性调整而非熊市起点。全球流动性、杠杆率及链上活动为投资者提供了有效框架：流动性支撑长期价格趋势，杠杆率提供短期入场信号，链上活跃度体现网络健康。区域市场动态、机构参与和受监管交易所的发展，也进一步增强了比特币作为“数字黄金”的投资属性。在当前价格水平下，市场提供了可观的潜在买入机会。常见问题解答问1：比特币回调是否意味着新一轮熊市？答：根据VanEck分析，比特币回调属于周期中期的正常调整。当前市场杠杆水平回落、链上活跃度持续上升，显示市场流动性仍在推动周期发展。历史数据显示，类似的价格下跌往往是短期调整而非长期熊市信号。问2：全球流动性对比特币价格的影响有多大？答：比特币价格长期与全球M2货币供应量高度相关（r² = 0.54），货币扩张趋势对比特币价格周期性涨幅有显著影响。欧元M2尤其能解释比特币价格变动，凸显比特币在货币贬值环境下的储备价值。问3：杠杆率变化如何影响比特币市场？答：杠杆率是短期价格波动的重要驱动。高杠杆时期通常先于市场回调，而去杠杆阶段常伴随入场机会。2025年10月期货杠杆率接近95%，现金抵押创历史新高，显示投资者对比特币信心增强，同时短期市场回调可视为买入机会。问4：链上活动指标的意义是什么？答：链上活动反映网络实际使用情况，是区块链长期价值的重要信号。高代币价格会激励更多交易和收入，而稳定的链上收入则强化估值。比特币的链上指标虽短期预测能力有限，但仍能证明网络健康和价值储存能力。问5：区域市场动态如何影响比特币？答：近期亚洲交易时段对比特币回报率领先全球，反映区域流动性变化对价格的影响。印度和中国央行收紧本币供应，导致亚洲市场波动加剧。区域轮换趋势显示比特币在全球流动性周期中具备“反印钞”属性，有助于投资者判断时机。来源：今日美股网

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美股收盘：三大股指齐创新高，道指涨1.01%，纳指涨1.15%

利回吐。显示投资者对传统与新能源汽车的风险偏好不同，需要关注行业动态。来源：今日美股网

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美联储开启新篇章：加密货币正式列入华盛顿议程

例的大市值资产。之后，如果流动性强劲且风险偏好回升，小市值资产就会开始上涨。同样的周期节奏，不同的驱动因素。近期的催化剂稳定币规则手册，规范化储备和实时报告。更多代币化的现金产品、国债，内置链上身份。 DeFi 版本对交易对手检查、资产资格和限制进行硬编码，因此机构无需改变其授权即可参与。人工智能和加密货币交叉的故事具有真实的经济设计，而不仅仅是品牌推广，特别是在排放收紧的情况下。如何定位保持计划简单并与你的投资期限匹配。如果投资，关注机构实际可购买的资产。对大多数人来说，核心是比特币和以太坊，适度分配到 Solana，并为跨链桥接数据和合规的基础设施保留少量资金。如果交易，请根据市场动态假设波动，使用隔离风险策略，并提前设定你的止损点。最终结论美联储召集加密公司、银行、资产管理公司和大型科技公司，共同规划一个共享的支付体系，并提出了直接、受限访问美联储支付系统的具体路径。价格将会波动。这表明，美国支付系统正准备整合你已经在交易的资产和基础设施。保持耐心，评估风险，并专注于那些在支付大门进一步敞开时，真正机构能够持有的资产。

财经智选10-25 07:53

全球对冲基金资产规模突破5万亿美元，创历史新高

息预期升温。 Heinz 指出：“尽管风险偏好情绪主导了近几个月市场，但风险格局也在演变。基金经理们在年底前不仅继续参与这些趋势的加速，还在为股市、大宗商品、外汇与加密资产的潜在情绪与趋势反转提前布局。” 股票与宏观策略成最大赢家第三季度最大受益者为股票多空型对冲基金（Equity Hedge Funds）。该类基金通过多头与空头头寸配置、行业主题分析及基本面研究获取收益，季度投资回报率达 7.2%，资产规模增加 967 亿美元，其中包括 180 亿美元的净资金流入。至此，股票策略基金总资产达到 1.5 万亿美元，成为按资产规模计算的最大细分策略类别。自年初以来，股票择股策略整体上涨约 13.6%。与此同时，宏观策略基金（Macro Hedge Funds）亦表现亮眼。该类基金通过配置股票、债券、外汇、大宗商品等资产，把握宏观经济与地缘政治趋势。第三季度该领域资产增长 335 亿美元，其中 17 亿美元来自净流入，令总规模达到 7590 亿美元。宏观基金本季度取得 4.7% 投资回报，成功弥补年初亏损，今年前九个月累计上涨 3.8%。投资流向前景：资金或持续流入 Kenneth Heinz 表示，随着地缘政治风险与贸易政策不确定性上升，机构投资者将持续增加对对冲基金的配置，以在“风险加速”与“防御反转”之间寻求平衡。 “那些能在风险偏好周期与剧烈反转中游刃有余的管理人，将继续吸引新资金，这些增量资金有望推动行业总规模在年底前正式突破 5 万亿美元。”

Linlin10-25 02:00

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