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快讯：弘业期货涨停报于16.8元

经纪业务、资产管理业务、大宗商品交易及风险管理业务截止2022年9月30日，弘业期货营业收入9.7252亿元，归属于母公司股东的净利润2883.6569万元，较去年同比减少44.6315%，基本每股收益0.0314元。（更多个股业绩查询请点击）风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成绝对投资建议。

金融界2023-03-15

估值新低一触即破，资金暴力加码！医疗ETF（512170）连续17日增仓，份额创历史次高！

管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-15

Cobo神鱼：密码学骇客是Web3底层驱动力

间。剩下第四块就是金融活动里面大量的风险管理和对冲，那么在加密货币市场里面的典型创新有永续合约、期货期权，还有一些保险类的服务。但是，这部分链上生态发展相对缓慢一些。不过FTX事件以后，大家对中心化交易所做这些衍生品有了一些顾虑，所以我们也看到了链上的衍生品市场有了一定的繁荣，尤其是最近两个月有比较大的成交量和价值捕获机会。我认为这一块今年的重点是以太坊二层网络是否能大规模上线，能够再往前一步。因为现在的DeFi协议大部分都是非常取巧式的、受制于性能下的妥协，让原本高频的金融活动变成相对自动的低频的活动。如果性能这个问题解决了的话，我们能够看到更丰富的DeFi协议和金融活动在链上诞生，这一块我个人还是比较期待的。界面新闻：DeFi之外，你觉得Web3概念的应用爆发点可能在哪？神鱼：随着技术发展，如果以太坊二层解决了性能问题，我觉得第一个可能的爆发点其实是游戏。大家在日常的游戏或者娱乐过程中，通过一些行为可能会捕获到高价值的一些装备，它可以通过GameFi映射到区块链上，然后用户可以去更好的管理个人的虚拟资产。这可能会成为未来非常大的一个突破口。第二个突破口可能和GameFi类似，但是更偏一些文化群体，所以会在NFT方面，从社群文化认同层面会涌现出来大量链上行为。比如目前发行的一些跟世界杯这样的体育赛事相关联的一些NFT系列，并且是通过传统的法币手段就可以购买其用户增长非常快，可能现在有个千万左右的用户量了，基本上一个月能涨200万，并且使用体验也相对友好。因为它用在侧链上，成本也相对低，并且这些终端的应用也一站式的给用户提供了一个相对简单易用的解决方案。虽然目前还有比较大的迭代空间，但是对于对技术比较好奇的用户，也基本能用起来了。最后，随着MPC这种无私钥钱包的发展，最后的终端形态会让用户基本上感受不到私钥的存在，因此进入Web3的门槛会降得非常低。同时当用户的资产规模或者链上的虚拟物品数量到了一定体量以后，用户会自发去学习和升级这些管理工具。这个也是一个比较好的路径。 “密码学骇客是Web3快速发展的底层驱动力” 界面新闻：从2013年开始，你一直活跃在行业一线，最核心的驱动力是什么？神鱼：最核心的是因为整个行业在快速的发展，无时无刻涌现出很多的创新，而这些创新应用都非常的有趣，你留在这个行业里面，每天能看到很多有趣有意义的事情发生。很多创新是建立在过去几百年金融发展史的基础之上，快速在区块链上做了一次迭代，这个过程又能驱动你去亲身体验一遍，然后你又能捕获到很多有趣的知识，并且可以让整个人的视野和知识储备增长得非常的快。这也是加密货币非常吸引我的一点。界面新闻：区块链技术诞生了14年，如果让你在该领域选择一位最欣赏的人，你会选谁？神鱼：这个问题很难回答。去年一年其实是整个行业祛魅的一年，尤其在华尔街机构进来以后，大家对北美的这些创业项目，以及这些公司的市值规模，都充满了很崇拜的眼神。但是，突然我们经历了一波行业周期之后，发现原来大家的公司也都做得是这样子，里面各种各样风险管理的手段也都不到位。虽然它可能资产规模非常的大，但最终扒开一看里面也是充满着各种各样的混乱和不确定性，反倒可能没有像亚洲创业者，或者一些体量不大的行业机构，有着更强的风险管理能力。在这个过程中，我觉得最大的启发是，不能够盲目的通过有限信息去盲信一个机构或者一个人。我们可能看到的都是片面的东西，可能很多正确或者错误的决策背后都有着不为人知的因素。这个启发让我觉得很难去盲目的崇拜一个人，所以我其实更欣赏的是一群人，是那种具备加密朋克精神的骇客，他们一直站在创新的前线去迭代代码，并且以开源的形态贡献，很少去获取大量的商业利益。这群密码学骇客反倒是整个行业能够快发展的底层驱动力。来源：金色财经

金色财经2023-03-15

突发重磅！密歇根大银行“存款外流亮红灯” 穆迪启动降级审查 “美国恐掀第4家爆雷倒闭”

引发的一个大问题，即最终结果无疑是银行风险管理的失败，是否也是监管机构监管失败和评级机构的无知。投资者不必把眼光放远到过去十年之后，就能记住监管机构和评级机构在2008-2009年金融危机中睡着了。美联储正在对其对硅谷银行的监管进行内部审查，但导致其倒闭的力量是否会成为其他银行的问题，评级机构这次是否会领先一步？#硅谷银行爆雷# 250000美元的FDIC担保限额，可能会导致令人不安的后果。也就是说，若银行发生挤兑爆雷倒闭，大量存款的储户将无法完整取款。 “如果银行面临高于预期的存款外流，银行可能需要出售资产或筹集现金来弥补可能的损失，”穆迪Investors Service Radar表示。 Ancora Advisors董事总经理兼投资组合经理David Sowerby表示，储户应该没问题。“现在重要的是，我认为对于储户来说，他们会很好，”他补充说。“他们的状态会很好，没有人需要担心你存款的安全。” “这都是高通胀和高利率的副产品，”Sowerby解释。“我们确实在1970年代末和80年代初的银行中看到这一点，当时银行不得不在利率上升时减记资产。” Comerica Bank在一份声明中表示：“我们认为最近发生的事件并不能反映银行业的整体健康状况，请放心，Comerica Bank将会照常营业，我们的首要任务仍然是照顾好我们的客户。” “我们拥有更加多样化、稳定和具有粘性的存款基础，并且资本充足且流动性高。” 最后，直接陷入财务困境的是股票、债券持有人和投资者。Comerica Bank股票周一下跌16美元，但周二收复了部分损失，报在43.50美元。Sowerby示警，在这种情况下，买家要当心。 (来源:Trading View) 他还表示，他认为未来会出现更多的银行业监管，这将使银行更难盈利，所以在投资这个行业时要非常小心。

小萧2023-03-15

从Orderbook到vAMM再到P2Pool 解读衍生品DEX的LP产品化趋势

Trader 的博弈已经有多种成熟的风险管理策略，比如对 Delta 头寸进行限制。但由于 Perpetual V2 的交易模式是自动化而且强制性的，LP 没有办法合理管理自己的头寸风险，当价格剧烈变动，LP 会由于无常损失以及 Trader PnL 的存在暴露较大的风险。 Perpetual Protocol 的 V2 的模式其实也算是 P2Pool 交易模式，LP 也会在一定条件下与 Trader 进行对赌。但 vAMM 模式下 LP 的风险承受能力却远远低于 P2Pool 模式下的 LP ，主要原因是 vAMM 下的 LP 是个人承担各自的风险，而 P2Pool 模式下的 LP 是共同承担所有的风险，个人的风险承受能力是远远低于集体的。对于 P2Pool 而言，由于极端行情造成的损失会被平均分摊到所有的 LP 上；但对于 vAMM 模式，部分 LP 仓位可能会被直接清算。由于 vAMM 内 LP 获取做市收益以及承担的风险跟 LP 自身的风险管理能力是紧密相关的，而且目前也缺少关于 Uni V3 的风险管理工具，这样导致了在 Perpetual V2 上做市风险较高，而收益相对较低，LP 也没有办法以一种标准的形式参与 Perpetual Protocol 的流动性提供。给 LP 提供的补贴也是一种变相的转移支付，无法解决实际问题。因此对于 Perpetual Protocol 而言，其 LP 难以以产品化的形式呈现出来，其后续的发展也就会受到制约。从数据上看，Perpetual Protocol 的 TVL 数据并不好看，问题的根源出在 LP 产品化这一端。 3. P2Pool 交易模式对于 Perpetual Protocol V2 而言， vAMM 设计确实是区块链行业交易范式的一个创新，其可以实现 Perputual 在链上的价格发现功能。但价格发现功能的代价是 LP 承担了过多的风险，这部分风险很难对冲，即意味着在收益一定的情况下，风险不可控。在 Trader 用户与 LP 体验不一致的情况下，该产品很难成长为一个通用协议。GMX 的 P2Pool 模式就是在上述背景下走上了历史舞台。P2Pool Perpetual Trading 模式并非起始于 GMX 却在 GMX 中发扬光大。其主要优势在于 trading module 可模块化，可以被拆分成 LP、交易用户、喂价系统、结算系统等部分，各部分可独立运行，同时 LP 的风险也可被拆分。模块式的设计应该是 ETH 2.0 升级带给区块链行业最重要的产品思维之一。GMX 式的产品设计与 ETH 2.0 的具有哲学上的一致性。在 ETH 2.0 的未来规划中，PBS（proposer - builder separation）是以太坊升级的重要步骤之一，其主要作用是将区块构建与区块提议这两个步骤分离开，这是由于区块 Builder 需要在一个 slot 的时间内构建包括信标链区块在内的所有的区块，这需要很高的计算能力。然而对于公链而言，高计算量与去中心化是相互矛盾的，高计算量的存在会严重削弱区块链的去中心化特性。而 PBS 的存在则是将高计算量与去中心化两者结合在一起，具体的实现方式是将高计算量转移到链下，计算结束后只返回计算结果。上述 PBS 的实现逻辑可以回答链上 Perpetual Trading 的定价问题。衍生品的定价需要很高的计算量和实效性。若将与衍生品价格发现相关的计算强制放置在链上，由于计算量不足造成的计算结果的延迟和误差最终会由 Trader 和 LP 共同承担。但若将与衍生品定价相关的计算放在链下，计算完毕后通过预言机将结果传输到链上，Trader 和 LP 也就不会面临由于价格发现机制造成的损失。因此 P2Pool Perpetual DEX 的设计其实只是将复杂的衍生品定价问题交给了 CEX 进行报价，随后利用 CFD 的模式在链上进行交易，最终结果在链上完成结算。完成结算需要一个资金池提供流动性，而该资金池其实就是 P2Pool 中的 Pool。目前关于 P2Pool Perpetual DEX 中经典的项目包括 GMX 和 gTrade，但两者的基本机制却有很大的区别。整体上看 GMX 相比于 gTrade 更加风险偏好，风格也更加激进；此外由于 GLP 的构成复杂性以及风险复杂性，与 GLP 相关的衍生产品相较于 gTrade 而言则更多。 3.1 GMX 交易机制一笔交易在 GMX 上的发生需要经过多个步骤： GMX 通过预言机从 CEX 获取各类合约价格数据根据喂价以及各个 CEX 的权重计算 GMX 上开仓的合约价格根据开仓杠杆从 GLP 池中借出一部分资产，用于最后的资产结算根据仓位存续的时间，支付 borrow fees 以及相应的开仓关仓手续费 GMX 通过调用 CEX 的合约价格是没有滑点的，这纵然是 GMX 吸引 Trader 的一个优势。但往往一个产品的优点也是其缺点。由于滑点是流动性的成本，无滑点意味着有第三方为这部分成本买单。在 GMX 的场景里最后由 GLP 池承担由滑点造成的这部分损失。（GMX 的 AVAX 主网上就曾发生过由于 AVAX 流动性不足而导致的套利行为。目前量化基金经常会根据 CEX 的流动性进行 GMX 和 CEX 之间关于滑点的套利活动。）因此无滑点交易模式本质上是通过 GLP 池补贴 Trader ，从而吸引 Trader 前来交易。但关于滑点的套利行为本身并没有成为 GMX 很严重的问题，主要原因在于 GLP 池的收益分成较高，掩盖了由于套利活动产生的损失。 GMX 的 Trader 在进行交易时需要借入资产并支付 borrow fee。而这部分 borrow fees 就是 GLP 的收益来源之一。但此时借入资产的用途与 Gearbox 等杠杆平台的原理不同。GMX 借出的资金是为了对每个仓位准备足额的现货供最后结算使用；而 Gearbox 则是类似于 margin trading，借出的资产就表示其实际获取的杠杆。 GLP 的另外一个收益来源在于 Trader PnL ，即 Trader 在进行交易时的亏损。由于 GMX 内并不存在资金费率用于平衡多空，GLP 持有者面临着裸空头寸，即 LP 会直接下场与 Trader 进行对赌。但这个问题从长期主义的角度上看可能并不是问题，Trader 的胜率一般小于 50%，在这种情况下 GLP 持有者最终往往是盈利状态，但短期内的收益率可能面临着较大的波动。关于 GMX 的模式能否持续的问题，社区内经历过激烈的讨论。GMX 不可持续的论据主要体现在由于资金费率的缺失导致的 GMX 头寸的不平衡。在牛市单边行情存在的情况下， GLP 池可能面临着巨大的裸空头寸风险，具有产生大额损失的可能性。但事实上上述问题类似于回答 CEX 在牛市时如何规避裸空头寸的问题。GLP 池中支持的币种只有少数几个流动性极好的蓝筹币种，因此不会出现类似 Luna 式的单边行情。而且各大 CEX 内也有充足的流动性，GMX 官方可以通过 CEX 或者其他链上 DEX 对冲风险或者直接实行仓位限额。整体上看 GMX 在牛市时可用的风险规避手段仍然很多。事实上 GMX 官方也意识到了其模式设计上可能存在的缺陷以及风险。其在 X4 版本中提到未来几个可能的改进方案，但本质上仍然是妥协：为 GLP 池引入新的资产，但可开仓的标的资产仍然限制于 GLP 的组成资产引入资金费率，以平衡极端行情下裸空头寸过大的问题，这意味为 Trader 在 GMX 上交易时可能需要同时支付 borrow fee 和 funding fee 在极端行情发生时调整 GLP 池内非稳定币与稳定币的比例，增加可开仓容量上述这些改进方案仍然没有最终敲定，仍处于讨论阶段。关于 GMX 相关的讨论可能一直会持续下去。因此总结下来，GMX 的特点在于：交易无滑点，这部分成本由 GLP 承担无资金费率，因此 GLP 可能面临着巨大的裸空头寸 Trader 需要向 GLP 支付 borrow fee 受 GLP 局限，在 GMX 上只能交易部分币种，缺乏可拓展性从 GLP 的模式设计上可以观察出 GMX 吸引的 LP 大多为高风险偏好。无论是无滑点交易模式还是裸空头寸的存在，都意味着 GLP 持有者承担较多的风险并获取风险收益。相反的，在模式设计 gTrade 则更偏向于保守和对 LP 友好。 3.2 Gains Network （gTrade）交易机制 gTrade(GNS) 原本是 Polygon 上的 Perp Trading 产品，后迁移至 Arbitrum ，其整体设计与 GMX 有巨大的差别。具体区别在于以下几点：通过预言机喂价时会根据 CEX 的流动性以及仓位大小计算合约开仓的滑点以及开仓费机制中引入了资金费率平衡多空，降低 gDAI 池的风险结算池 (gDAI）内只存有 DAI 稳定币 Trader 开仓无需支付 borrow fee，但需要支付展期费用单个地址具有单边仓位限额，可以通过持有 NFT 增加仓位限额支持多种币种、大宗商品、外汇的交易，可拓展性强 gTrade 内部的结算池只有 DAI，而且其资金规模远远小于 gTrade 的日交易量。在协议不引入滑点的情况下，套利者通过滑点套利很容易造成结算池的损失；多空资金费率的引入也是尽量保证结算池不会存在较多的裸空头寸，降低结算池的风险；展期费用存在的目的是降低时间风险，尽量避免由于盈利仓位的长持导致结算池的一次性巨额损失；单边仓位限制也是为了避免结算池的巨额损失。因此从 gTrader 的机制设计上看可以看出，其风格相比于 GMX 而言是风险厌恶的。机制设计上有各种风控机制保证 gDAI 池的资金安全。 3.3 P2Pool 机制下的 LP 产品回归到 LP 产品化的主叙事上，GMX 的 GLP 池和 gTrade 的 gDAI 池就是典型的 LP 产品。这意味着对于 GMX 和 gTrade 而言，Perpetual Trading 是他们为 Trader 推出的交易产品，而 GLP 和 gDAI 则是为普通散户提供的收益性产品。这两个产品之间相辅相成，造就了一个逻辑自洽的系统。GLP 风险更高，收益也更高但不保本；gDAI 风险较低但 gTrade 为其设置了一系列 buffer 机制尽可能的防止 gDAI 的用户产生亏损。 GLP 和 gDAI 已经是较为完善了 LP 产品了，但对于 GLP 而言，由于 GMX 并未使用资金费率来平衡多空，GLP pool 经常存在着大额裸空头寸，相当于 GLP Pool 被迫作为对手盘与 Trader 进行博弈。此外， GLP 的构成包括 BTC、ETH、Link、Uni 以及 stable coin，GLP 的价值会随着其构成现货价值的波动而产品波动，这意味着币价也是影响 GLP 损益的重要因素。因此整体上，GLP 的风险可以被简单拆分为两个互不相干的风险：Delta risk 和 Trader PnL risk。风险的可拆分性意味着有对 GLP 进行衍生化开发的可能性。目前已经有大量协议在尝试 Hedge GLP 面临的 Delta risk，比如 GMD Protocol，Umami Finance 和 Rage Trade 等。但 Trader PnL risk 可能难以从衍生品的角度去对冲，可行的方案在于 GMX 内部机制改进或者尝试在其他 DEX 或者 CEX 进行对冲。 4. 为什么 LP 产品化对于 DeFi 的发展很重要？对整个 DeFi 的发展史进行梳理后我们可以得到一个简单的三层架构：第一层为核心币种，即 ETH、BTC 等可以蓝筹核心资产第二层为 DEX、借贷和稳定币第三层为所谓的 DeFi 2.0 协议这三层架构的连接逻辑也很简单。第一层与第二层的连接逻辑在于为核心币种加杠杆；第二层与第三层的连接逻辑则在于 DeFi 协议之间的可组合性。为核心币种加杠杆是所有公链在搭建自己 DeFi 生态时必须要经历的一个阶段，这样才可以根据杠杆性，搭建出一个内生性的 DeFi 生态。值得注意的是第二层与第三层的连接，即协议之间的可组合性，需要依赖于第二层协议产生的真实收益。换句话说协议之间的可组合性其实反应了真实收益在不同协议之间的流动。目前链上可以产生真实收益的场景并不多，包括：金融服务费，如交易手续费、借贷费用等贿选费用 Staking Yield 这些存在真实收益的场景也就是 DeFi 相关产品发展的基础。从上个 DeFi 周期已经被证明的叙事上看，推动初始 DeFi 协议发展的核心发动机可以归结为下图：这里的收益协议包括 Yearn Finance 等协议，其执行的最重要的功能在于 LP 产品化。在 DeFI 发展初期知道如何在 DeFi 协议中填充流动性的用户并不多，流动性挖矿还是一个比较新的叙事。Yearn FInance 的出现为 LP 提供了一个获取收益的场景，其将 DeFi 中可以获取收益的方式策略化，使得 LP 在不懂得具体操作的情况下可以根据 Yearn Finance 的策略被动获取收益。虽然在现在看来当时 Yearn Finance 给出的策略过于简单，但其极大的促进了 DeFI 的发展。LP 产品化后 DeFI 协议 TVL 的增加进入快车道，TVL 的增加也使得交互用户对于 DeFi 产品的体验感增加。此外，LP 产品化也使得 LP 存在杠杆化的可能性，使其成为后续衍生品产品的开发与集成、搭建 DeFi lego 的基础。因此对于 Perpetual DEX 而言，LP 产品化之路其实也只是在复刻初始 DeFi 协议发展的逻辑。那么感想是什么？一个未充分显现的叙事其实就存在于以往的故事中，只是这个故事换了封面之后被人遗忘在了角落。当人们突然想起这个故事可以换一种方式讲的时候，它便又面目一新，但若追根溯源，这个故事的内核一直存在于逝去的时间长河里。 Reference https://defillama.com/protocol/perpetual-protocol https://gains-network.gitbook.io/docs-home/ https://docs.perp.com/ https://gmxio.gitbook.io/gmx/ 来源：金色财经

金色财经2023-03-15

地区性银行的存款正流向“大到不能倒”的大型银行

过于依赖高风险的初创公司。　　硅谷的风险管理委员会也应该指出管理层对长期证券的大量敞口，而不是持有更多可以在不遭受重大损失的情况下出售的中期或短期证券。这种价值损失促使银行宣布需要筹集更多资金，这反过来又引发了银行存款的挤兑。　　格拉诺夫斯基说:“这是银行风险管理委员会的失败。”“瑞典国家银行不是一家传统的银行。他们有非常集中的客户，这些客户都是由风险资本家带来的。……事实上，如果让初创公司自行决定，它们会选择许多其他银行来托管自己的账户。”

金融界2023-03-15

格里芬、鲁比尼和浑水创始人等批评美国政府救市：这不是资本主义

不足道，硅谷银行一事可以使人们更加明白风险管理的重要性。美国已经实现了充分就业，信贷损失极小，银行资产负债表处于历史最强劲的状态。我们可以借助此事解决银行现在存在的风险管理的问题。 ” 　　亿万富翁量化投资者、AQR资本管理公司创始人克里夫·阿斯尼斯（Cliff Asness）也在推特上表示，监管机构制造了道德风险，“这是不行的”。　　阿斯尼斯写道，救助计划“大大降低了”储户考虑他们把钱放在哪里以规避风险的动机。　　知名做空机构浑水公司的创始人卡森•布洛克（Carson Block）表示，政府不应该“拯救”SVB没有保险的存款，因为这会奖励风险管理的“大规模失败”。　　布洛克经常在市场下跌时赚钱，他在周日发布的一份声明中写道：“特别是企业储户应该管理他们的交易对手风险。救助SVB没有保险的储户（主要是企业），会传递出这样的风险管理不合时宜的信息，从而进一步将市场幼稚化。” 　　著名经济学家、“末日博士”鲁比尼也对政府保护Signature Bank储户的逻辑表示质疑，他在推特上写道，此举是所有道德风险的“根源”。　　Signature Bank是美国最大加密货币银行，而鲁比尼对加密货币一向持批评态度，称其为“纯粹的投机性资产泡沫”。　　“所有从事加密业务的银行都在崩溃，”鲁比尼在另一条推特上写道，“终于解脱了”。

金融界2023-03-14

以 Frax 为例探讨去中心化稳定币面临的挑战和风险

律和监管要求，包括支付、反洗钱、制裁和风险管理等方面的要求；处于良好的财务状况；不会对美联储或金融稳定性构成风险。在一次采访中， Sam 提到， Frax 不想模仿Yuga Labs ，后者最近从 a16z 筹集了超过 10 亿美元。用 Sam 的话说，这引入了“不良的激励”来奖励股权持有者，从而会危及协议的价值主张并使 Frax 成为一个中心化公司。另一种不同的组织方式可能是非营利基金会，类似于 Ethereum 的做法。获得 FMA 将确保 Frax 保持去中心化并为 Frax 持有人提供价值，而不是股权持有人。后者对于一个想要扩大其规模的 NFT 公司（ Yuga ）来说可能有效，但是对于一个旨在成为 DeFi 中央银行的去中心化公司来说，这会破坏其利益的一致性。 Sam 在 Frax 电报群组中提到了不依赖于 USDC 的第一步：Frax 可能很快开始直接购买美国国债。 03、我的思考 1. SVB 的崩盘事件，是对整个加密生态系统的实战测试。Frax 在这场测试中证明了自己足够强大，展现了其韧性和改进抵押品的策略。 2. 这加快了寻找替代抵押品的过程，直接购买美国国债可能是朝着正确方向迈出的第一步。 3. 随着 Fraxswap 和 Fraxlend 的推出，Frax 已成为以太坊上首个提供稳定币、流动性和借贷服务的一站式 DeFi 协议。通过控制整个堆栈，Frax 进一步扩大其执行任意货币政策以支持稳定币的能力。 4. 路漫漫其修远兮，Frax 一路跋涉，历尽艰辛困苦。除了抵押品问题，在接下来的几个月中，我们将继续关注美国在稳定币监管方面的进展，这将是决定 Frax 成败的关键时刻。 5. 此外还要表扬一下 Sam 和 Frax 团队的透明度。只要你有任何疑问，提出就会得到答复。 04、译者总结这篇文章以 Frax 为案例，讨论了去中心化稳定币面临的挑战和风险。作为一个完全链上实体，Frax 需要依赖中心化稳定币 USDC 作为抵押品，这使得它在市场动荡期间缺乏额外的保护，并且容易受到系统性风险的影响。但持有 USDC 还是比承担有风险的私营部门贷款（即 Maker 正在做的连接现实资产，给现实世界实体提供稳定币 DAI 的借款）更安全。 Frax 团队正在努力提高稳定币的安全性，最近宣布将其抵押率提高到 100%，并寻找更多低风险资产如美国国债作为抵押品，计划申请在美联储主账户（FMA）开立账户进行美元存款。此外，他们还在考虑采用非营利基金会的组织方式来避免成为中心化公司。去中心化稳定币是 DeFi 生态系统中不可或缺的一部分。尽管它们面临着许多挑战和风险，但它们也提供了一种更加透明、去中心化和开放的金融服务方式。译者相信随着技术和监管环境的不断发展，去中心化稳定币将会越来越成熟和可靠，并在未来发挥更加重要的作用。经过此次动荡，DeFi 急需与加密原生资产连接的去中心化稳定币，来降低传统金融的影响。也许未来的稳定币不一定锚定美元，而是 CPI 等更能反映货币政策影响的锚。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

兴业投资：金融风险加剧衰退担忧，美油失守75美元关口

到来的FOMC会议上不会加息，这是基于风险管理方面的考虑。”巴克莱经济学家们预计将出现“暂停加息”局面，因为他们认为，未来几周动荡局势可能会得到控制，尤其是在政府提供担保之后。破产银行的问题本质上是孤立的，而不是系统性的，市场很可能会反映出这一点。但他们并不认为美联储加息已经结束，“我们仍然认为，美联储将把进一步加息视为基线情景。” 高盛集团预测，美国联邦储备委员会本月不会加息，原因是金融领域“最近的压力”。高盛经济分析师扬•哈丘斯当地时间12日在研报中写道：“鉴于银行系统的压力，我们预期（美联储决策机构）联邦公开市场委员会不会在3月22日召开的下次会议宣布加息。”高盛预测，美联储将在5月、6月和7月分别加息25个基点，最终目标区间将在5.25%至5.5%之间。德意志银行分析师George Saravelos表示，美国银行业经历的“戏剧性事件”将对美元产生长期负面影响，我们的看跌信念得到了加强。美联储决定允许商业银行以美国国债为抵押，并以高于市场的价格向商业银行提供潜在贷款，这种做法实际上“是一种自我调节的量化紧缩(QT)中断”。他预计美联储加息的速度和利率峰值都将下降，同时将指出，周五的就业报告显示出劳动力市场放缓的迹象。接下来，市场将等待OPEC的月度短期能源展望报告，这份报告将包括他们对市场的最新展望以及OPEC 1月份的产量数据。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，OPEC可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，料推动油价进一步反弹动力。为获得进一步交易指引，投资者将密切关注美国石油学会(API)公布的截至3月10日当周的石油库存数据。此前截至3月3日当周，API原油库存减少383.5万桶至4.586亿桶，前值增加620.3万桶，预期减少30.8万桶。此外，原油投资者会密切关注美国美国硅谷银行和签名银行的后续发展和地缘政治消息，以获得明确方向。美元指数美元指数周一跳空低开后略微反弹，但触及104.392高点后再度下挫，创一个月新低103.482，并录得两个月来最大单日跌幅，且连续三个交易日下跌。这主要是美国国债收益率下跌所致，因硅谷银行倒闭事件的影响凸显了美国银行业的脆弱性，尽管政策制定者仍准备遏制金融市场风险。对市场是否有能力维持下去，以及是否有能力避免任何金融危机的担忧，似乎令美国国债收益率和联邦基金期货承压。美国两年期国债收益率创下1987年10月以来的最大单日跌幅，单日跌幅超过13.0%，原因是美国银行业监管机构匆忙为硅谷银行(SVB)和签名银行(Signature Bank)辩护。此外，由于上述银行引发的金融市场风险，市场突然改变了对美联储的押注，美国10年期国债收益率跌至月度低点。美国联邦基金期货价格显示，下周美联储政策会议加息25个基点的可能性为69%，暂停加息的可能性超过30%。据路透社报道，在SVB崩溃之前，市场上周已经准备好了50个基点的增长。芝加哥商品交易所也提到，“交易员认为美联储本月维持利率的可能性为33%，市场定价显示最早在6月降息。” 接下来，市场将关注将于北京时间21:30公布的美国2月份消费者价格指数(CPI)。HYCM兴业投资分析师预测，美国2月CPI同比增幅可能从此前的6.4%放缓至6.0%，而扣除食品和能源后核心CPI同比增幅可能从此前的5.6%下滑至5.5%。尽管美国通胀数据可能有助于更好地理解市场最近对美联储押注的转变(主要是由于上周乐观的美国就业报告)，但应将主要注意力放在收益率和市场风险催化剂上，以寻找更好的方向。美元继续大幅贬值。三菱日联金融集团经济学家报告称，美国消费者物价指数(CPI)若大幅意外上升将提振美元。总的来说，我们认为最新的劳动力市场发展倾向于再加息25个基点，而不是更大的50个基点。市场的注意力现在将转向美国2月CPI报告。现在只有通胀出现显着的意外上行，才可能会重新引发下周FOMC会议加息50个基点的猜测，并引发美元反弹。德国商业银行表示，2月份的通胀报告可能无法提供可靠的“通胀回落”的证据。2月份，尽管整体CPI可能从6.4%降至6.1%，但核心CPI可能仅从5.6%小幅降至5.5%，因此通胀仍然过高。核心CPI月率可能为0.5%，再次高于平均水平。从美联储的角度来看，这样的通胀报告可能无法为美联储主席鲍威尔所指出的“通胀正在回落”提供足够令人信服的证据，因此可能会支持再次加强加息。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价紧随下轨发展；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在73.10-76.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日高点74.90，突破后将上探3月9日低点75.30，然后是3月8日低点76.10和3月13日高点77.20，以及3月9日高点78.00和2月9日高点78.80；而下方支持留意2月24日低点74.05，跌破后将下探2月22日低点73.80，然后是2月3日低点73.10和1月4低点72.70，以及3月13日高点72.30和2022年12月7日低点71.75。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价紧随下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标接近超卖区。综述：预计日内油价将在78.95-82.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日低点80.90，突破将上探3月9日低点81.40，然后是3月8日低点82.05和3月7日低点82.80，以及3月13日高83.30和3月8日高点83.55；而下方支持留意1月5日高点79.95，跌破将下探2月3日低点79.60,然后是2月6日低点79.10和1月9日低点78.95，以及3月13日低点78.30和1月4日低点77.70 周二关注： OPEC短期能源展望月报美国2消费者价格指数美国API每周原油库存报告 2023-03-14

兴业投资2023-03-14

3.14主流币暴力拉升日内涨幅20% 晚间CPI该如何操作？

交易者最喜欢的阶段，此时我们可以在做好风险管理的前提下加仓滚仓做多。第三个阶段，衰竭阶段，此时行情会继续创新高，市场做多情绪非常浓，大家都喊着“某某点指日可待”，这时候往往预示着趋势即将逆转了，我们应该将仓位降下了，也就是开始分批止盈的操作。当然，如果你是一台冷冰冰的机器，则很容易去执行相应的策略，但我们是有思维、有情绪的人，特别是一些经验不足的散户投资者，他们往往会在起势阶段追空，在加强阶段观望，在衰竭阶段重仓做多，这就是节奏搞错了，也是大多数散户挣不到钱的一个重要原因。 BTC 分析大饼昨日走势和思路一致呈回踩后冲高，白盘最低跌至21816一线，给到我们进场机会，随后行情暴力拉升，最高触及24489附近承压回落，恭喜跟上昨日思路的朋友多单获利2600点，目前币价在24370附近运行，小时级别行情再次破位前高后承压走出回落，但回踩力度不大，下方收ma7均线支撑再度收阳，可见多头较为强势，目前来看行情形成短期背离，macd空头运行双线高位死叉，预计会走一波回踩，四小时级别ma7上穿多根均线形成金叉，难得一见日内涨幅20%，盘面没有任何技术面可言，目前行情陷入高位震荡，多头趋势依旧存在，有冲击前高的需求，月线级别已走出阴转阳，上方留意26000-28000月线目标，后市思路建议回踩低多为主高空为辅，上方压制24800-25300，下方支撑24000-23600 ETH 分析以太坊整体跟随大饼走势，昨日白盘先向下回踩至1565一线支撑反弹，晚间行情加速迅速拉升突破多个阻力，最高触及1693一线承压回落，恭喜跟上昨日思路的朋友多单获利120点，目前币价在1672附近运行，四小时级别行情处于高位震荡，多头暂时滞涨有所减弱，量能逐步缩减，kdj三线粘合有死叉迹象，短期有回踩需求，关注回踩力度，日线级别关注前高区域，目前形态有上行破位的预期，但高位不建议追涨，多头趋势虽强但上方阻力同样，以太坊整体走势跟随大饼若月线收阳有机会看到1950-2030区域，后市思路建议回踩低多为主高空为辅，上方压制1700-1740，下方支撑1650-1620 免责声明：以上内容均为个人观点，仅供参考！不构成具体操作建议，也不负法律责任。市场行情瞬息万变，文章具有一定滞后性，如果有什么不懂的地方，欢迎咨询来源：金色财经

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