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别人恐惧我贪婪！美国将逢低押注中国股票对冲基金：避开房地产企业、买入“这2家科技巨头”

样对软着陆情景持怀疑态度，并正在为削减风险资产做准备。 “就股票而言，我认为短期内我们可能会在美国和其他发达市场看到一些阻力，”她上周在接受彭博电视台采访时表示。她最后强调：“美联储不可能在不造成任何损害的情况下采取如此激进的紧缩措施，这就是为什么我认为这将是一次坎坷的着陆。” 惠誉警告称可能下调美国数十家银行的评级后，银行股空军来袭，家得宝财测不佳，非必需品类需求减弱的悲观言论打压市场情绪，不过富国银行等华尔街持续看英伟达，其股价续扬向上。美国零售销售数据意外上涨，美国最新公布数据显示，7月零售销售月增0.7%，达到6964亿美元，远超预期0.4% 和修正后前值0.3%，创6个月来最大增幅。联邦公开市场委员会(FOMC)委员、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)周二指出，鉴于通胀仍过高，可能还需要进一步加息，美联储尚未准备好结束本轮加息周期，未来仍须取决于经济数据。 Spouting Rock Asset Management首席策略师Rhys Williams表示：“最新零售销售数据显示经济仍然表现良好，很显然，经济比六个月前任何人的预期都要好。” Easterly子公司Orange investment Advisors投资长兼投资组合经理Jay Menozzi说：“如果美国银行业被惠誉评级下调，人们很可能被迫支付更高的利率才能从这些银行贷款，消费者将面临更高的借贷成本。”

小萧2023-08-16

中国开始按下“恐慌按钮”！？三则消息引爆市场恐慌情绪人民币大跌近600点，美元美股也罕见齐跌

Osborne表示:“中国的意外举措令风险资产受到惊吓，投资者越来越担心中国的增长前景。” “今天上午美元未能从较弱的风险背景中获得更广泛的提振，这可能表明投资者认为他们目前对美元的敞口足够，”Osborne补充道。美元/日元升至九个月新高145.865，但尾盘持平于145.5。去年秋天，美元/日元汇率飙升至145上方，引发日本官员一代人以来首次买入日元，交易员们正在寻找任何干预的迹象。巴克莱汇市策略师Shinichiro Kadota表示，“我们肯定会看到更多口头干预，但除非此举是由投机者推动的，且日元与其他货币走势不同步，否则实际干预可能还需要一段时间。” “无论如何，我认为对干预的担忧肯定会限制美元/日元在这些水平附近的汇率。” 日本财务大臣铃木俊一周二表示，在干预市场方面，当局并未以绝对汇率水平为目标。股市美国股市周二走低，有关中国经济的悲观消息与对美国经济的乐观看法相冲突。美国的零售销售和收益显示，消费者仍然表现强劲。道琼斯工业股票平均价格指数下跌269点，跌幅0.7%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.7%和0.6%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）对中国经济步履蹒跚的担忧再次抑制了全球风险偏好。这给美国股市带来了负面影响，投资者也在评估强劲的消费者对经济和美联储的下一步利率举措意味着什么。周二公布的数据显示，世界第二大经济体中国7月份零售额和工业增加值增速低于预期。中国这个全球第二大经济体最近公布的其他数据也令人失望，同时有迹象显示，房地产行业正面临严重困境。上述消息促使中国央行连续降息。 MarketWatch指出，出人意料的货币政策放松，加上有关将停止发布青年失业数据的消息，似乎只会进一步令市场感到恐慌，标普500指数期货与亚洲和欧洲股市一样下跌，而石油、铜和铁矿石等对中国敏感的工业大宗商品价格则回落。 “中国央行今天上午降息，令大多数经济学家感到意外，”SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示。“虽然完全有理由……在缺乏政府支出的情况下，它不太可能产生多少持久的好处。货币政策的影响最有可能是中性的，甚至可能被认为是不利的，因为政策制定者正开始按下恐慌按钮，尤其是在面临当地信心危机的情况下。” 在投资者关注中国经济困境的同时，基金经理们对美国经济的看法却变得乐观起来。美国银行(Bank of America)的调查显示，悲观程度为2022年2月以来最低。与此同时，美国7月零售销售增幅超过预期，因美国人增加网上购物和外出就餐，暗示美国经济在第三季度初继续扩张，并避免衰退。美国商务部数据显示，7月零售销售环比增长0.7%。6月的数据也从0.2%上修至0.3%。相关阅读：两分钟成交11.63亿美元！美“恐怖数据”意外爆表黄金下破1900后上演V型反转美国零售销售可能受到上个月亚马逊黄金会员日促销活动的提振。尽管美联储大幅加息以抑制通胀，但由于劳动力市场吃紧导致工资强劲上涨，需求仍保持弹性。通胀的消退正在提高消费者的购买力。家庭也在举债消费。 Forexlive撰文称，美国美国7月零售销售月率连续4个月上升，突显出美国消费的持续强劲。这应该有助于提振美国第三季度的GDP预测，尽管目前的预测看起来已经很乐观了。全球经济中有很多令人担忧的因素，但美国不在其中。 RSM US LLP的消费品高级分析师Mike Graziano表示:“鉴于本月出现了大量重大折扣活动，以及返校购物的开始，我对全面上涨并不感到过于震惊。” 他说，8月份的零售销售数据可能很难重现。“很多人都在谈论助学贷款偿还的影响，以及这将对今年晚些时候的购物模式产生什么影响。” 这些后果尚不清楚，但重要的是零售商和销售商“了解销售对这一消费者群体的影响程度，”Graziano说。本周晚些时候，投资者将对美国人的钱包有不同的看法。塔吉特公司(Target)和TJX Cos.(TJX)将于周三公布财报。沃尔玛(Walmart)和罗斯百货(Ross Stores)将于周四公布财报。其他美国经济消息方面，纽约联储8月对企业的调查显示，纽约州的商业活动有所下降。整体商业状况指数(纽约联储制造业指数)下降20点，至-19.0。新订单和出货量大幅下降。交货时间稳定，但库存下降。劳动力市场指标显示就业水平稳定，但平均每周工作时间缩短。投入和销售价格上涨加快，但资本支出计划稳定。展望未来，企业对未来六个月的前景则更加乐观。基准政府债券收益率进一步上升的前景，周二加剧了股市的压力。尽管中国经济数据疲软，10年期美国国债收益率徘徊在略低于4.2%的水平。这距离15年高点仅差几个基点。 “美国国债收益率仍相当重要，可能是股市双向走势的催化剂，”Fundstrat技术策略主管Mark Newton表示。Newton认为，未来几个月收益率将会下降，但首先可能会走高，“如果这种情况很快发生，我怀疑股指可能会受到收益率快速上升的惊吓。”

财经风云 1评论2023-08-15

德国“四面楚歌”！经济衰退仍在持续，中国快速“蚕食”其在欧盟市场的份额

sen在一份报告中表示，随着股市和其他风险资产在未来几个月承受压力，德国经济前景可能再度疲软。近几个月来，整体ZEW预期指数趋于稳定，8月份的最新数据有所上升，原因是尽管欧洲央行进一步收紧政策，但金融市场显示出了韧性。但他表示，德国ZEW经济现况指数正跌至新的低点，反映出人们对该国经济衰退的担忧。Vistesen补充道，不过，ZEW和Sentix指数的综合信息表明，综合PMI稳定在50左右，这与M1货币供应增长的趋势形成对比，后者预示着经济数据面临下行风险。中国快速“蚕食”其在欧盟市场的份额路透社周二报道称，中国制造商越来越多地在欧盟本土市场与德国制造商展开竞争，特别是在德国处于领先地位的先进工业产品领域。雇主经济智库IW的一项研究发现，在某些领域，截至2022年的两年里，中国在欧盟进口中所占份额的增长幅度与前十年相同或更高，这促使该智库警告称，德国经济引擎停滞的风险。经过多年的增长，德国经济于5月进入衰退，原因是其领先的出口商受到供应链困境、通货膨胀以及俄乌危机后能源成本上涨的打击，引发人们对欧洲经济强国的工业未来的深刻反省。研究员于Juergen Matthes说：“鉴于能源变革的挑战和德国竞争力的问题，这些发现令人担忧。” 该研究列出的挑战之一是中国国家补贴在许多行业中发挥的作用，中国企业在这些行业中占据了越来越大的欧盟市场份额，而俄罗斯天然气流失导致的高能源成本正在削弱化工等能源密集型行业。 Matthes补充说，在中国电动汽车制造商开始征服欧洲市场之际，高能源成本也拖累了汽车出口。

Dan19772023-08-15

Delphi Digital 联创：新一轮加密货币牛市将开启

处于新周期的早期阶段。股票和加密货币等风险资产全年都在嗅探这一点。” Kelly 还分享了 Delphi Digital 8 月 8 日的图表，强调比特币遵循四年周期，具有独特的模式，这些模式在过去的三个周期中可靠地重复 —— 比特币在第一年遭受了 80% 的回撤，恢复到之前的水平创下两年来的新高，然后在第四年升至历史新高。 Kelly 指出，比特币周期的峰值通常也与供应管理协会（ISM）制造业指数的峰值一致，该指数跟踪美国制造业和服务业的健康状况。 “比特币价格见顶大约是与 ISM 显示触顶迹象同时发生的。活跃地址、总交易量、总费用——它们也都在 ISM 中达到了顶峰。” 比特币价格/ISM PMI。来源： Delphi Digital Kelly 解释说，当商业周期开始出现复苏时，加密货币市场也会出现复苏。 “从历史上看，商业周期的转折点一直是增加风险敞口的成熟机会，”他补充道，“看来供应管理协会正接近其两年下降趋势的最后阶段，风险资产再次嗅出风险。” 比特币和加密货币市场在过去五个月左右的时间里一直表现疲软，但分析师指出，ETF 批准、加息结束以及以太坊扩容升级等几个基本因素可能会让它们走出冬眠状态。来源：金色财经

金色财经2023-08-15

金融市场短期震荡依旧，美元上行乏力预示三个机会

延续了近期的震荡和拉锯态势。尽管美股等风险资产还在下行调整之中，但整体波动率和美债收益率的表现都暗示大的波动还不具备出现的条件。长期以来，美债/美债收益率一直被视为行情走向的重要参考之一。过去1个月左右的时间内，10年期美债收益率保持了退一进三的上涨模式。换而言之就是美债价格还处于弱势承压格局之中。这自然和今年美联储强于预期的货币政策表现有关，但侧面也显示出市场主流资金当前缺乏避险需求的实质。能否再创新高存在较大的变数，但只要收益率维持高位/美债价格保持疲软，那么大家就不用过于担心美股、商品等品种的表现。同时，在美股指本身的行为上，周线级别的波动率从去年10月份之后就一直在减弱。从历史来看，股指和波动存在非常明显的逆相关性：市场动荡波动加大指数下跌，波动放缓市场要么上涨要么横盘。基于上述两个指标，我们判断金融市场风险偏好不会出现恶化的情况，多空拉锯时间换空间会是近期的主要方向。在交易的机会上，目前主要的关注点依然在黄金的中期买入机会上。随着贵金属过去数周持续回落，黄金期现货之间的价差正在拉大，通常这会引发最后一波补跌（针对期货）并最终促成底部的到来。事实上，之前内外盘黄金价格之间就已经出现了明显的内弱外强格局，同样存在补跌的需求。这两者如果可以达成，同时金银比的三角形整理区间上轨被测试的话，则很有机会确认做多的价格和时机到来。按照早先的预估，重要的突破缺口1860一线可能会是潜在的价格区间。另外，外汇市场方面，美元上周探底回升使得价格保持了周线的持续上涨。按照前两轮的交易模式，如果历史简单重复的话，本周美元指数有较大机会冲高回落。非美货币方面，欧元还是最为稳妥的选择，而日元和人民币都在测试关键性低点支撑，同样存在突破与否所带来的交易机会。可以考虑布局美元的回撤行情，但如果本周收盘之后美元保持明显强势的话，则需要离场并考虑整个方向上是否会出现变化的风险。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2309(CLmain)$

老虎证券2023-08-15

黄金跌破位了！中国两大坏消息刺激美元，金价本周极可能下探这一水平……

企，加上中国金融业环境似乎不断恶化，令风险资产承压，”荷兰国际集团(ING)市场主管Chris Turner在电邮评论中表示。 ACY证券的首席经济学家Clifford Bennett说：“在市场最终认识到，尽管美联储按兵不动，但商业利率和债券收益率可能会继续走高的背景下，美元似乎趋向上行。” 较高的利率和国债收益率提高了持有以美元计价的无息黄金的机会成本。中国的零售销售和工业产出数据将于周二公布。市场还在等待周二公布的美国零售销售数据，周三将公布美联储7月会议纪要。 Bennett补充称：“本周的美联储会议纪要将非常强硬，因此，金价可能继续承压，可能跌至1900美元，甚至1880美元。” 全球最大的黄金ETF——SPDR gold Trust GLD表示，其黄金持有量降至2020年1月底以来的最低水平，反映出投资者对黄金的兴趣。周五数据显示，截至8月8日当周，COMEX黄金投机客净多头仓位减少23,755手，至75,582手。

厉害啦2023-08-14

泓德基金一周观察：两大因素影响上周全球资本市场变动

负面因素综合下，市场风险偏好快速走弱，风险资产价格受到明显压制，国内定价的大宗商品也出现明显下跌；二是，海外方面，上周7月美国核心通胀粘性较高，驱使市场对未来美联储降息时间推迟，纳斯达克有所下跌，而美债和美元指数均有所上行。与此相对的是，欧洲权益市场下跌，汇率走弱。上周A股下跌明显，主要指数普遍下跌3%左右。行业指数层面，顺周期板块成长的TMT、建材和房地产均跌幅比较大。泓德基金分析，上周市场表现较弱主要受海内外负面因素共同冲击影响。海外方面，美国出台高科技领域对外投资审查令，使市场对偏成长的TMT风险偏好转弱；国内方面，房地产销售转弱和再融资趋紧加剧其违约风险，前两周涨幅较多的顺周期板块也有所下调。近期，市场情绪波动明显加大。泓德基金表示，短期来看，在等待稳增长政策落地的这段期间，市场还会在政策空间以及经济基本面之间进行博弈，由于市场没有新增资金而处于存量状态，市场波动可能会有所加剧。不过总体来看权益相对债券的风险溢价水平已经达历史较高水平，从历史来看，当前点位的权益值得关注。从债券市场看，近期资金市场保持宽松，资金利率下行。利率债收益率总体上维持震荡，信用债收益率小幅下行。泓德基金指出，考虑到终端需求低迷，货币宽松，信贷扩张受阻，债券市场的强势有可能延续。政策如果陆续出台，对市场可能形成一些情绪和交易层面的扰动。泓德基金表示，对债市投资者而言，短期值得跟踪的政策包括: 一是，是否有更多的房地产支持政策出台；二是降准、降息是否进一步实施，以降低实体经济存量贷款负担和新融资成本；三是财政方面，一揽子化债方案的推进、专项债加快发行和使用以稳经济等；四是活跃资本市场的投资端、融资端、交易端，还有哪些举措。

金融界2023-08-14

基金经理投资笔记|基本面决定市场的趋势

以来，很多悲观的投资者将流动性陷阱作为风险资产决策的背景，我们认为这有点形而上学。所谓流动性陷阱，指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。国家任何货币供给量的增加，都会以“闲资”的方式被吸收，仿佛掉入了“流动性陷阱”，因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。因此，经济学家将利率已经降到极低水平时，单单依靠调整货币政策无法达到刺激经济的目的，极低的利率和国民总支出水平不会发生变动的状况称为“流动性陷阱”。从这个意义上讲，中国目前不存在流动性陷阱。如果非要谈这个问题，我们认为还是到利率降无可降的时候再讨论也不迟。这意味着我们政策的空间还是非常大的，至少降息是市场乐于看到的。美联储再加息概率不大由于基数效应与油价分项推动CPI小幅回升但低于预期，美国通胀进入尾声的概率增加。7月美国CPI同比上涨3.2%，较上月的3%小幅回升，但低于市场预期。核心CPI同比上涨4.7%，较上月下行0.2%。CPI和核心CPI的环比增速均为0.2%，与前值持平。一方面，支撑通胀向上的力量主要是去年同期基数在7月后走低，家庭食品和租金环比增速仍在上行，薪资韧性推动服务业通胀有所反弹。另一方面，核心商品项呈现回落趋势，推动通胀下行。总体来看，短期通胀仍将在3%-4%区间内波动，难以达到美联储目标水平。7月通胀数据对联储加息路径制约应不大，当下市场仍认为9月大概率按兵不动。随着就业市场持续放缓，通胀压力有所好转，加息已经步入尾声，年内再加息概率不大，美债利率整体高位震荡，暂不具备趋势性下行基础。二、通货膨胀基本面：通货紧缩是一个连续的状态 7月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，被很多投资者解读为经济进入通缩状态。这有点为赋新词强说愁的味道。一般认为，无论是通货膨胀，还是通货紧缩都是一个连续的状态，一个月的数据不足为虑。不仅如此，CPI环比回正，PPI降幅收窄，部分行业需求边际改善。 CPI环比回正 7月，CPI环比回正至0.2%（前值-0.2%），但受去年同期基数较高影响，同比有所回落，为下降0.3%（前值0%）。扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4%，显示居民消费需求持续恢复。环比看，CPI由降转涨，主要是非食品价格推动，由下降0.1%转为上涨0.5%，拉动CPI环比0.4%。非食品中出行服务是主要的上涨力量。暑期出游增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨26%、10%和6.5%。工业消费品价格环比上涨0.3%（前值-0.4%），一方面是国际油价反弹影响，另一方面是“618”促销后，家用器具、日杂用品价格的上涨。食品价格受季节性影响仍在下降。同比看，CPI同比由平转降，主要是受上年同期对比基数较高影响，食品项价格降幅最大。 PPI环比为负，进入回升通道可期 7月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，前值为下降0.8%，同比下降4.4%，前值为下降5.4%，PPI同环比降幅都在收窄，显示部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导效应。生产资料价格环比下降0.4%，降幅收窄0.7%；生活资料价格环比由下降0.2%转为上涨0.3%。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄，石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，表明需求有所改善，同时国际原油、有色金属等价格上行，向国内传导。主要行业价格同比降幅也在收窄，PPI同比继上月探底后，我们认为将进入回升通道，部分行业需求有所改善，这主要与去年8-10月PPI基数快速下滑有关。三、增长基本面：进出口呈现收缩式顺差，外需弱、价格落、基数高的特征中国7月出口值2817.6亿美元，同比降14.5%，前值降12.4%。进口2011.6亿美元，同比降12.4%，前值降6.8%，进出口同比均大幅下滑，贸易顺差806亿美元，环比升14%，呈现收缩式上涨。进出口的结构分析出口方面，主要出口国家需求回落，资源品价格维持低位，去年同期基数偏高是同比大幅下滑的主要拖累。分区域看，对美国出口同比-23.1%，对欧盟、日本出口同比分别较 6月回落7.7%、2.8%至-20.6%、-18.4%，合计拖累出口回落7.4%；对东盟、拉丁美洲出口同比也较6月回落4.6%、4.2%至-21.4%、-14.9%。海外经济体经济走弱，带动我国对主要贸易伙伴出口普遍回落。分产品结构看，与5月以来类似，机电产品和劳动密集品是主要拖累。以笔记本电脑为代表的消费电子产业链，和以鞋靴为代表的劳动密集产品需求不足，拖累出口。7月自动数据处理设备及其零件出口降幅扩大至28.9%，约拖累整体出口1.9%，鞋靴产品同比降幅扩大至-24.6%，拖累整体出口增速0.4%。出口高景气链的肥料、汽车、家电，7月出口增速有较大下滑，海外补库后是否还有持续性的需求，值得关注；而手机、船舶出口同比增速有明显改善（-23%到2.2%；-24%到82%）。进口方面，原油、空载重量超过2吨的飞机、农产品、煤及褐煤、机电产品进口增速回落，合计拖累整体进口增速下降7.2%。其中，煤及褐煤进口量价齐跌，受我国进口需求下降等因素影响，进口均价同比降至2000年8月以来的最低值。发达经济体去库，贸易需求回落将使得出口在三季度整体承压作出这一判断的基本依据是：美国7月非农就业数据不及预期，就业市场略有降温，在向平衡的方向迈进，“就业-薪资-通胀”的传导路径边际弱化。美国7月新增非农就业人数为18.7万人，低于预期的20万人和前值的20.9万。7月季调失业率为3.5%，好于预期和前值的3.6%。从时薪来看，仍在高位，7月非农私人部门时薪为33.7美元/时，环比增速为0.4%，同比增速为4.4%，与前值持平。四、产业基本面上周以来，周期链（石油石化、煤炭）、交通运输和医药生物等板块韧性较强，整体跌幅较小。行业配置上建议关注以下三条主线： TMT链受外围消息变化影响，TMT板块回调幅度较大，其中AI相关板块业绩分化较为明显，传媒板块基本面接近触底，后续需逐步关注半导体库存回落见底与海外产业催化带来的布局机会。新能源链光伏装机绝对占比仍在低位，充电桩、电网、光伏等细分链条，未来成长性较足，叠加板块估值接近较低区间，配置价值较为突出；7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%，出口仍是边际亮点，政策支持下板块需求仍具一定成长空间。顺周期链有色方面，印尼铜精矿出口许可重新恢复；电解铝运行产能稳步增加，国内电解铝运行总产能逼近4200万吨的高位，铝下游开工整体有所好转；能源金属8月订单量并无大幅显著的好转，下游维持刚需采购；下半年国内经济复苏进程有望加快，顺周期品种（煤炭、钢铁、有色、石化等）价格韧性强于上半年，后续中观产业链印证预期，则可持续持有。五、整体判断：经济越弱，政策越强相对而言，海外增长和通胀在预期内，影响资产定价核心在内不在外。国内经济数据表明资产负债表尚未修复，经济复苏依旧承压，宽货币到宽信用仍有阻碍，亟需逆周期政策发力。市场在政策底和情绪底推动的第一波上涨后，开始寻求基本面数据的验证。对于7月数据的“弱”，其实不用太过悲观，7月经济的“弱”或对应着更“强”的逆周期调节政策。提醒投资者更需要关注8月后政策落地后的基本面映射出的机会和风险。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-14

财报季好于预期，为什么美国股市涨势停滞了呢？

会继续恶化。债券收益率的上升使得股票等风险资产的吸引力相对降低。一些人仍然预计今年晚些时候或明年年初可能会出现经济衰退。未来一周，投资者将会了解家得宝（Home Depot）、塔吉特（Target）和沃尔玛（Walmart）等大型零售商的财报，以了解美国消费者的状况。他们还将分析零售销售和房屋开工数据，以及美联储上次政策会议的纪要。企业盈利预期的门槛已经降得很低，因此在一些投资者眼中，盈利超预期并没有太大价值。去年年底，分析师预计标准普尔 500 指数公司 2023 年第二季度的盈利将比上年下滑不到 1%。到报告季开始时，华尔街已将预期改为下降约 7%。根据 FactSet 对已公布财报公司的汇总，利润实际下降了约 6%。财富联盟（Wealth Alliance）副总裁兼执行董事塞斯·科汉说："我们看到的盈利情况大多是基于一开始就降低的预期。" 华尔街分析师也下调了今年下半年的盈利预期。根据 FactSet 的数据，目前预计第三季度的盈利将基本持平，第四季度将跃升 7% 以上。科汉建议目前对股票采取谨慎态度，看好医疗保健和消费类主食等防御性行业。以消费为重点的公司的报告显示，客户中出现了通胀疲劳的迹象。在过去的几个季度里，公司通过提价将成本转嫁给客户来应对成本上升，但客户正在减少购买。国际香精香料公司（International Flavors & Fragrances）是一家为化妆品、食品和家用产品生产香精香料的公司，公司下调了今年的收入预期，这完全是受销售量下降预期的影响。公司首席执行官富兰克林·克莱伯恩上周在公司财报电话会议上说，"消费者需求依然疲软。" 消费者的健康状况更加令人担忧：纽约联储上周发布的报告显示，第二季度信用卡余额增至创纪录的 1.03 万亿美元。在大流行病期间获得大量现金和刺激的消费者再次开始举债。洛根资本管理公司首席投资组合经理克里斯·奥基夫说："下半年，我们可能会看到消费者的力量更加疲软。消费者背后的所有力量可能都将终结"。在今年的市场反弹之后，股票价格相对于历史而言显得相当昂贵。投资者通常用市盈率来衡量股票是便宜还是贵。标准普尔 500 指数公司未来 12 个月的预期市盈率约为 19 倍，高于年初的约 17 倍，也高于 18.6倍的五年平均水平。 Logan Capital 的策略师奥基夫说，他正在买入更多的医疗保健类股票。今年以来，这个板块的表现低于大盘，这让他觉得相对于其他板块，医疗保健股更具吸引力，"我们看到这里的估值在逐渐上升。投资者担心市场已经有点超前了。"

加美财经2023-08-14

LSD的前世今生：演变路径、赛道全景和利率收益

决于三个因素：无风险利率、投资相对于无风险资产的风险程度以及风险溢价。如果没有确定的无风险利率，很难确定资本成本，从而判断任何投资的基础。以伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）为例。它是设定从浮动利率债券到定价衍生品合约的利率基准。以太坊验证者获得的利率可能是其他 DeFi 中应确定其他利率的最接近标准。当前的 DeFi 利息计算存在问题。例如，在 Compound 上借出 ETH 的年化收益率（APR）约为 2% ，而根据以太坊基金会的验证者收益率为 4.3% 。在理想的情况下，ETH 的借出利率应该略高于验证者收益率，因为：应用程序比协议本身更具风险。智能合约风险在借贷市场中被错误定价。如果流动性质押的替代方案既提供流动性又提供竞争性收益率，投资者几乎没有动力将资金借出给智能合约。而这正是目前的情况。正如前面提到的，以太坊的质押率是最低的之一。当启用提款功能时，进入质押的资产数量会不断增加。随着资产增加，每个验证者的收益率将下降，因为更多的资产将追逐有限的收益。发行的 ETH 数量不会与质押的代币数量成比例增加。利润动机驱动着我们周围的一切。如果验证者注意到机会成本，他们会将质押的资产转移到其他地方。例如，如果 ETH 的借贷利率或在 Uniswap 上提供流动性的利率明显高于验证者收益率，他们就没有动力运行验证者节点。在这种情况下，为验证者寻找替代收益来源对于维护以太坊的安全至关重要。再质押正在成为验证者增加收益的另一种选择途径。 EigenLayer 是支持再抵押的领先中间件之一。让我们来详细解释一下。当您使用比特币或以太坊等区块链时，您需要支付区块空间的费用，以便您的交易可以永久地存储在一个区块中。这个费用在不同的网络中可能会有所不同。可以考虑在比特币、以太坊、Solana 和 Polygon 上进行交易，观察这些费用的差异。为什么会这样呢？EigenLayer 的白皮书以优雅的方式解释了这一点——区块空间是由位于其下方的节点或验证者所提供的去中心化散信任的产物。这种去中心化信任的价值越大，区块空间的价格就越高。再质押机制使我们能够深入去中心化堆栈，并为去中心化信任创造市场。EigenLayer 允许以太坊的验证者重新利用他们的信任，并使新的区块链从相同的信任中受益。它将一个网络的安全性应用于其他应用，例如 Roll-ups、跨链桥或预言机。重要问题这一切听起来都很好，但您可能想知道谁在使用所有这些东西。我们可以从供需的角度来分析。在供给方面，有三个来源。原生 ETH 质押者（将他们的 ETH 自行质押）， LST 再质押者（将他们的 LST，如 stETH 或 cbETH 质押），以及 ETH 流动性提供者（将包含 ETH 作为资产之一的 LP 代币质押），他们还可以选择验证其他链。在需求方面，通常有新兴应用或寻求引导安全性的新链。您可能希望建立一个预言机网络，解析链上数据并将其传递给 DeFi 应用。几年前，以太坊和其他几个一层网络正在发展时，我们不确定是否会有一个链来统治它们。到 2023 年，我们会看到多个分层同时运行。特定应用链的想法似乎很有可能。但问题是：所有这些即将出现的链是否应该从零开始构建安全性？我们不想草率下结论说不。让我们看看 Web 2 的发展过程，以形成一个观点。在互联网的早期阶段，就像今天的 Web 3 创业公司一样，创始人们不得不为支付、身份验证和物流等问题寻找解决方案。几年后，Stripe、Twilio、Jumio 等公司出现，解决了这些挑战。eBay 在 2000 年代初收购 Paypal 的部分原因之一就是为了解决他们的支付问题。您看到了一个模式吗？互联网上的应用在外包那些与其核心能力无关的事物时才能实现规模化。到 2006 年，AWS 大幅降低了硬件成本。哈佛商业评论在 2018 年发表的一篇重要论文声称，由于对实验成本的影响，AWS 改变了我们所知的风险投资的格局。突然之间，您可以提供无限的流媒体（Netflix）、存储（Dropbox）或社交（Facebook），而无需担心自己购买服务器。再质押对区块链网络的作用就像 AWS 对服务器的作用一样。您可以外包网络安全中最昂贵的方面之一。通过这样做节省的资源可以更好地用于专注于您正在构建的应用程序。让我们回到之前的问题。每个链都应该建立自己的安全性吗？答案是否定的。因为并不是每个链都试图成为像以太坊、比特币或 SWIFT 那样的全球结算网络。公共区块链中不存在绝对的安全性。区块是概率性的（回滚一两个区块并不罕见），安全性是一个范围。当您专注于构建应用程序时，您可能应该关注用户。让你的安全性达到可以与具有巨大网络效应的链竞争的程度是缓慢而痛苦的。而如果你是一个特定于应用程序的链，你的用户并不关心安全性，只要对于你提供的应用程序来说足够了。质押的格局不断演变。如果由于 ETF 的批准而引发机构对数字资产的兴趣激增，这将是少数几个呈指数增长的行业之一。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

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