FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

顺丰同城(9699.HK)｜“消费+科技”成关税大战避险优选标的

士运力供给的核心链路协同响应。当前，餐饮和即时零售增长动能强劲，《白皮书》分析指出，传统电商、经销商和品牌商纷纷入局推动线上线下相融合，即时零售的新生态主要表现为供应链渠道线上化和全链条数字化。面向B端商家，顺丰同城秉持第三方中立开放定位，持续为商家对接各个不同渠道、平台及私域的订单来源，提高数字化运营效率和收入创造，并通过技术调优，面向KA商家持续打磨定制化服务能力。特别地，顺丰同城与顺丰集团协同打造“仓储+转运+即时配送”的一体化供应链方案，基于全链路履约能力，在仓储管理、多元运力调度等环节进行技术提效与深度定制，显著扩大了共同客户基础。年内与与顺丰集团一起服务的月结客户带来3.67亿元的外部增量收入，同比增长45.5%。 2024年，顺丰同城的B端KA客户市占率遥遥领先于同行，与多个头部客户合作份额持续提升，年内新增合作门店超7500家，拿下山姆会员商店、肯悦咖啡、阿嬷手作等多个不同行业的品牌商家。截至2024年底，平台上的年度活跃商家数量规模至65万，同比增长39%。面向C端消费者，顺丰同城系统侧优化高价值订单履约保障，升级一对一“独享专送”产品，全年单量翻4倍。截至2024年底，平台活跃消费者超过2341万人。通过AI驱动的精准营销与服务升级，顺丰同城在C端市场的用户粘性与满意度显著提升。此外，公司围绕最后一公里业务在多个城市进行了无人车配送的营运投产，全国月均活跃路线上千条。在“双十一”、“618”等电商大促等高密度订单时段，无人车承担批量配送任务，而骑手则专注于复杂场景的末端履约。这种人机协同不仅缓解了高峰期运力压力，为消费者提供了更高效的配送体验，也显著降低配送成本。而骑手生态可以视作即配平台的基石，既决定了现有的基本盘大小，也影响未来平台生态的发展格局，是反映平台管理运营能力的一个重要指标。根据财报，截至2024年末，顺丰同城的年活跃骑手进一步扩大至100万名，中高收入水平骑手数同比增加29%。综上能看到，顺丰同城定位独立第三方，承接到了更多优质需求和流量，领先地位稳固。同时，也揭示了科技在即配行业落地的务实逻辑——持续优化产品和服务带来效率和用户体验的提升，以技术实现更优的成本效益，撬动超额回报。即配未来增长的“锚”何在？“AI+无人”基建给出方向站在当前时点，我国即时配送行业正处在一个关键阶段。从需求端来看，2024年消费复苏呈现“K型分化”，其中，粮油食品、饮料、餐饮、烟酒类等高频可选消费保持较高增速，这些品类消费者对配送时效性要求较高，无疑将直接激发即配需求。而伴随城镇化水平持续推进，尤其是农村地区的互联网用户规模不断扩大，以及各行业的头部品牌都计划开始或进一步加速低线城市布局，由此下沉市场即配需求将迎来爆发。顺丰同城2024年财报佐证了这一点，去年茶饮配送收入同比增长73%，商超便利、美妆、医药、母婴等品类收入同比实现高双位数增长，整体非餐品类收入增长显著，同比增长26.2%至36.95亿元。同时，公司持续加码下沉市场建设，全国县域覆盖超过1300个，带动年内县域收入同比提升121%，进一步巩固了在下沉市场的领先地位。可以看到，消费者习惯逐渐多样，即时零售的品类也从基础消费向更高价值、更个性化的产品拓展，并且加速向下沉市场渗透，可见未来即时配送市场的成长潜力不容小觑。当然，虽然市场需求持续爆发，但困难同样不少。业务链路长、骑手规模大、地理条件复杂等都是会面对的现实难题，若能够得到有效解决，即配企业无疑将改善盈利能力较弱的现象，抓住更为广阔的市场机遇，最终在竞争中突围。在领先连续盈利的突围中，顺丰同城给出的答案是“AI+无人”战略。对顺丰同城而言，用AI赋能全链路，提升匹配和成交、服务效率以及履约能力，是提效降本导向下的几个重要着力点。摩根士丹利报告显示，DeepSeek R1的训练成本仅为ChatGPT的三十分之一。这意味着在其加持下，为顺丰同城带来的成本节约效应和效率优化较为突出。而且除了DeepSeek，顺丰同城已与火山豆包、腾讯混元等国内多个厂商达成合作，形成“大模型+行业小模型”的混合架构，持续优化AI应用效果，推动公司持续实现效率改善和盈利提升。此外，推动无人配送从试点更快迈向规模化，是顺丰同城又一个关键行动，2022年试点无人机急送服务，2024年又在多个城市推进无人车配送试点与投产。目前已形成“无人配送+二轮/四轮车+骑手”的“天地人”完整配送生态。物流中最后1-5公里的末端配送虽然链条最短，但却最复杂，仅末端配送成本，就占整个物流成本的30%左右。而无人车会随着产业链更加完善，以及量产和使用，成本将越来越低。可以期待规模效应释放后，提高公司“最后一公里”服务成本效益，竞争力不断增强。总的来看，顺丰同城通过“AI+无人”战略加强在即配领域的基础设施建设，推动自身业务覆盖更多元的品类，长期形成低成本路径下的效率飞轮。这将利好顺丰同城的成本改善，抓住更多业务增量，随着订单规模增长，运营效率和体验进一步提升，最终打开更大的盈利空间。从投资者视角看，即配行业值得一场重估在即配行业普遍亏损的背景下，顺丰同城验证了技术投入是如何“滚雪球”的。顺丰同城的“科技”和“AI”属性越来越浓厚，“科技溢价”或许会是即配行业下一阶段不可忽视的价值投资逻辑。在政策端，国务院办公厅出台的《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》提到，即配平台要勇于通过AI、大数据、区块链等新科技的运用进一步提质增效，其中无人机配送、自动配送车等也被列为重点发展方向。《有效降低全社会物流成本行动方案》也明确支持低空经济与无人配送。今年的政府工作报告中指出，要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用。即时配送行业在科技赋能下，通过优化成本、提升效率来服务消费者的消费需求，及改善商家和企业的运营效益，长期意义无疑是作为促进消费的纽带，和其他行业更好地融合发展。就成长空间来说，根据沙利文《白皮书》，2024年实物商品网上零售额已达到13.1万亿元，且从趋势看仍将保持稳步提升。关联到即时配送，其市场规模长期保持增长无疑是明确的。以顺丰同城为样本参考，公司锚定了即时零售这一确定性赛道，定位独立第三方，通过“AI+无人”战略建立起了差异化竞争优势。因此，顺丰同城的发展模式不可复制，作为即配行业投资标的，在资本市场上具备一定稀缺性。长期来看，顺丰同城依靠科技赋能，能够进一步提升成本效益，优化利润率，同时产品和服务更具竞争力，从而抢占更多市场份额，公司保持持续盈利值得期待。值得注意的是，去年9月，顺丰同城正式进入港股通，股票的流动性和交易活跃度得到增强。作为港股市场与内地资本互联互通的核心纽带，港股通已成为价值发现功能最显著的跨境投资通道。当前市场正处于"认知修正"关键阶段，科技驱动的内需消费板块或将在关税争端中完成从"风险折价"到"创新溢价"的蜕变，即配企业在当下具备足够安全属性，足以穿越市场波动，会成为更多熟悉本土市场逻辑的资金重点关注的价值标的。

格隆汇04-09 08:50

早报 (04.09）| 无豁免！美“对等关税”今日生效，中、加重磅回击；段永平出手抄底；马斯克怒喷纳瓦罗“比砖还蠢”

巴巴、腾讯涨超1%。乳制品、婴童用品、餐饮等消费概念拉升，建材水泥、机器人、芯片、汽车等板块上涨。农产品股部分回调，光伏股多数走低。主力动向，南下资金昨日净买入港股236.34亿港元，净买入腾讯控股29.85亿、阿里巴巴-W 27.05亿、美团-W 11.58亿、建设银行8.42亿、中芯国际8.39亿、中国海洋石油7.24亿、快手-W 6.52亿、中国移动5.88亿、小米集团-W 3.41亿、泡泡玛特1.67亿；净卖出南方恒生科技4.7亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为天和磁材、红宝丽、供销大集，净卖出额前三为凯美特气、中创物流、美农生物。机构单日净买入额前三为歌尔股份、中国长城、浙江华远，净卖出额前三为沪电股份、中创物流、中国瑞林。两市融资余额：截至4月7日，上交所融资余额报9396.59亿元，深交所融资余额报8991.72亿元，两市合计18388.31亿元，较前一交易日减少477.05亿元。

格隆汇04-09 08:11

东鹏饮料赴港上市：中国功能饮料市场连续4年第一

增加产品的曝光度和购买便利性；积极探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，进一步拓宽销售渠道边界，提升产品的市场覆盖率和渗透率。产品力也是东鹏饮料的核心竞争力之一。在能量饮料领域，东鹏特饮通过科学的配方和严格的生产工艺，打造出了具有良好抗疲劳效果的产品。公司还不断对产品进行升级创新，推出东鹏0糖、东鹏气泡特饮等产品，满足消费者对健康、多样化口味的需求。在运动饮料方面，东鹏补水啦精准定位运动场景，能够快速补充水分与电解质，产品有555ml与1L两种容量规格，适配不同场景下消费者的饮用需求。此外，公司在其他饮料品类的研发上也持续投入，如东鹏大咖经典拿铁选定阿拉比卡咖啡豆及罗布斯坦咖啡豆双豆黄金配比，甄选新西兰进口奶源，满足消费者对即饮咖啡口感、品质、健康等的多重诉求。强大的产品研发能力确保了公司能够紧跟市场趋势，不断推出符合消费者需求的产品，巩固市场地位。五、行业前景：规模增长可期，竞争格局愈发激烈中国功能饮料行业近年来呈现出蓬勃发展的态势。根据弗若斯特沙利文报告，能量饮料作为中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。随着消费者健康意识的提升以及生活节奏的加快，对于能够快速补充能量、缓解疲劳的能量饮料需求持续增长。特别是在年轻消费群体中，能量饮料的消费场景不断拓展，除了传统的工作、学习场景，运动健身、社交娱乐等场景下能量饮料的消费也日益普及，为行业的持续增长提供了广阔空间。运动饮料则是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类，2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预计将以12.8%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。全民健身热潮的兴起以及消费者对运动健康的重视程度不断提高，带动了运动饮料市场的快速发展。消费者在运动前后对补充水分、电解质和能量的需求增加，促使运动饮料市场规模持续扩大。然而，行业的快速发展也吸引了众多参与者，竞争格局愈发激烈。在能量饮料市场，除了东鹏特饮，红牛、魔爪等品牌也占据了较大市场份额，市场竞争呈现白热化状态。在运动饮料领域，元气森林的“外星人”电解质水、宝矿力水特、佳得乐等品牌同样竞争激烈。各品牌纷纷通过产品创新、品牌营销、渠道拓展等手段争夺市场份额。东鹏饮料虽然在功能饮料市场占据领先地位，但仍需不断提升自身竞争力，以应对来自竞争对手的挑战。在产品多元化方面，公司需要加快其他饮料品类的发展步伐，降低对东鹏特饮单一产品的依赖；在市场拓展方面，不仅要巩固国内市场份额，还需积极推进全球化战略，开拓国际市场。六、估值分析：有望获得较低的AH溢价东鹏饮料已经成功在A股上市，并且获得了较高的估值，其滚动PE倍数达到40倍，大幅高于A股饮料行业23倍的中位数。而在港股市场，饮料行业的滚动PE倍数中位数达到17.2倍，要略低于A股同行，不过，东鹏饮料凭借强劲的业绩表现和龙头地位，仍然可能获得更高的估值。公司净利润近三年的年复合增长率达到51.96%，这是公司实现高估值的业绩支撑。从AH溢价来看，不同的个股的AH溢价差异较大，不过，龙头公司一般具有较低的AH溢价，最近在港股上市的美的集团的AH溢价为14%。凭借强劲的业绩表现和龙头地位，东鹏饮料也有望实现较低的AH溢价。 $东鹏饮料(605499)$

老虎证券04-08 18:52

内需再度上涨，北大荒涨超9%！茅台起草新一轮回购，消费ETF(159928)强势涨超1%，近5日净流入超1亿元！机构：内需冲锋正当时！

酒。啤酒销量反弹，关注一季报表现。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，魔芋品类热销，零食品类机遇持续。国盛证券认为，关税摩擦升级，内需冲锋正当时。美国加征对等关税、我国快速高效反应，扩大内需、提振消费的重要性将持续凸显。1、白酒：供需改善叠加估值低位，防御属性与配置价值凸显。建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升；2）红利延续，高确定性区域酒；3）强势复苏，弹性标的。2、大众品：建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善；2）高景气度或成长逻辑。估值方面，截至4月1日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.44倍，近十年估值分位数1.38%，比近10年超98%的时间便宜！消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%）。（数据截至：2025/04/01）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 11:00

投资者担忧潜在经济衰退，美国餐饮股下跌

势也使星巴克的国际销售面临风险。休闲餐饮连锁店的股价也出现下跌。拥有苹果蜂和国际煎饼屋的 Dine Brands 公司股价下跌近 3%，而其竞争对手达登餐厅和德州客栈的股价分别下跌超过 2% 和 3%。近年来受投资者青睐的快休闲餐饮类股票也出现下滑。Chipotle 的股价下跌近 2%，Sweetgreen 的股价下跌近 1%，Wingstop 的股价下跌 3%。快餐类股票也未能在周一的下跌中幸免。麦当劳、餐饮品牌国际集团和百胜餐饮集团的股价在早盘交易中均出现下跌。从历史上看，在经济衰退期间，快餐连锁店的表现最好，因为寻求廉价餐食的食客会从全方位服务或快休闲餐厅转向麦当劳或塔可钟。但去年消费者支出的减少使快餐餐厅受到重创。低收入消费者光顾的频率降低，点餐量也减少，而高收入消费者则保持他们通常的用餐习惯，导致快餐餐厅的同店销售额下降。少数餐厅类股票上涨。荷兰兄弟（Dutch Bros．）是星巴克的快速增长竞争对手，其股价在周五暴跌近 10% 后，周一早盘交易中上涨超过 3%。卡瓦（Cava）上涨超过 3%，而达美乐披萨（Domino’s Pizza）股价略有上涨。

金融界04-08 08:30

新世界收盘下跌10.01%，滚动市盈率95.86倍，总市值43.60亿元

股份有限公司是一家主业从事百货、物业、餐饮的公司，是率先在中华商业第一街试行股份制的商业企业，公司的主营业务是百货零售，是上海商业系统中目前唯一一家获得全国文明单位，中国质量奖提名奖，全国质量奖、全国实施卓越绩效模式先进企业和全国质量诚信优秀典型的单位。主要产品或服务为百货商场、医药销售、酒店服务等。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入8.07亿元，同比0.04%；净利润6543.14万元，同比26.79%，销售毛利率41.18%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 51 新世界 95.86 137.72 1.03 43.60亿行业平均 50.74 48.11 2.72 83.90亿行业中值 32.65 32.65 1.39 47.64亿 1 汉商集团 -410.28 34.71 1.27 21.24亿 2 丽人丽妆 -106.35 -106.35 1.04 25.95亿 3 宁波中百 -103.97 30.30 2.18 18.39亿 4 友好集团 -87.96 -13.61 7.70 17.26亿 5 南宁百货 -81.61 -81.61 3.24 25.82亿 6 大连友谊 -32.74 -57.06 7.29 21.21亿 7 永辉超市 -32.22 -35.37 8.11 470.09亿 8 供销大集 -20.76 -18.56 2.83 467.70亿 9 中央商场 -18.93 -22.97 4.31 35.09亿 10 中百集团 -7.85 -13.66 2.36 46.23亿 11 厦门信达 -4.54 -4.88 11.97 29.13亿

金融界04-07 19:51

农业板块逆市走强，北大荒涨停！消费ETF(159928)跌超6%大幅放量，资金持续净流入！机构速评关税影响：重视内需板块！

税背景下关注内需消费行情，食品方面关注餐饮/出海/原奶拐点三大主题投资机会。在顺周期和成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点。（来源：天风证券20250407《食品饮料周报：茅台25年目标稳健奠定行业增长主基调，关注内需消费行情》）估值方面，截至4月1日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.44倍，近十年估值分位数1.38%，比近10年超98%的时间便宜！消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%）。（数据截至：2025/04/01）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 14:40

华润饮料（02460）2024财报：一场静悄悄的效率革命和第二曲线的增长逻辑

格纪律，开拓下沉市场与大包装产品，拓展餐饮等消费场景；二是物流优化，拓展水路、铁路运输，布局前置仓，降低运输成本；三是饮料加强复用瓶装水渠道，扩充产品SKU，优化冰柜投入产出比，提升渠道效率。这一战略图谱揭示企业正从生产驱动向系统效能升级转型：前端产品、消费场景创新构筑市场纵深，中台物流网络革新重塑成本结构，后端渠道资源整合释放协同价值，形成攻守兼备的立体增长模型。包装饮用水基本盘稳固饮料业务崛起成第二增长曲线成形分产品来看，2024年，华润饮料的包装饮用水产品实现收入121.24亿元，在总收入中的占比为89.7%；而饮料产品作为华润饮料的“第二增长曲线”，实现收入13.97亿元，同比增长30.8%，在总收入中的占比为10.3%。此中，“至本清润” 菊花茶在细分市场份额达 38.5%，销量增长 122%，成为饮料业务的核心增长极，显示新品类的成功突破。华润饮料的饮料业务布局始于2011 年，彼时推出咖啡饮料火咖、午后奶茶饮料、运动饮料魔力；2018 年起开始加速，陆续推出富含维 C 饮品蜜水系列、草本植物的至本清润系列等果汁类、茶类饮料。经过多年的精心培育，形成强劲增长态势。饮料业务的突破，源于两点核心策略：“在大赛道里做小品类”，针对健康化、细分化的消费趋势，推出符合市场需求的新品，成功开辟新赛道；坚持“长期主义”实践，即对第二增长曲线的长期投入和持之以恒的耐心，而非短期投机。饮料之外，在包装饮用水层面，面对激烈的竞争，华润饮料通过多元化产品布局与场景创新实现突破，使得基本盘得以稳固。公司采取“高低协同”策略：一方面，通过促销活动与渠道下沉稳固基础市场；另一方面，加速产品推新、升级，推出多元水种及不同规格包装饮用水产品。数据显示，华润饮料推出 “本优”矿泉水、天然水等多元水种产品，销售快速放量，并通过 “怡宝露” 高端矿泉水提升品牌美誉度和礼赠属性。尤其是重点推中大规格包装饮用水（1L-15L）产品，2024年该品类收入增长 8.6%，占比提升至 34.1%，收入结构得到优化，更反映出产品结构调整对效益的积极影响。避开价格战的小瓶水正面战场，迎合消费升级大趋势，以高端化和场景细分去对抗价格战。正是通过此一战略的转变，华润饮料在保持市场份额的同时，提升了产品的品牌溢价能力。另一方面，快消品行业的竞争最终是 “渠道力”和 “供应链效率” 的竞争。 2024年，华润饮料终端零售网点数量增长 15%，冷柜保有量增长超 20%，产能扩张 21%。这些基础设施的投入为产品销售和成本控制提供了坚实支撑。已至的2025年，从两大品类业务来看，包装水行业整体竞争回归理性，今年公司包装水业务有望在更温和的环境下获得提速增长。饮料方面，公司将重启运动饮料产品“魔力”，包装、口味已全新升级，新推柠檬味、柚子味用于赛事赞助——中国国家队合作伙伴的角色将有助于提升品牌及市场号召力，并于 2025 年上市运动盖包装以及 1L 装大包装，后续将继续强化适配的体育运动场景，有望成为继“至本清润”之后的又一饮料大单品贡献收入增长。在2024年财报发布后，高盛、申万宏源、银河等多家券商均相继跟进出炉研报。市场看好的不仅是华润饮料的效率革命，更是其“包装饮用水护城河+饮料新品种”的双轮驱动模式，故此全部给予以“买入”评级。未来的估值如果说华润饮料 2024 年财报的核心亮点，在于通过成本控制实现利润高增长，加快打造饮料业务第二增长曲线，以及多元化产品策略应对竞争。那么在2025年，旧有的战略车轮仍旧前行，但新的战略引擎已经在轰鸣。首先是供应链红利持续释放。华润饮料提出，至2025年自有产能会提升至60%。银河证券则预测至2026年此一数据将会提升至70%。供应链是“利润调节器”，自有率提升可以降低成本，提升毛利率，多家券商预测2025年华润饮料的毛利率将持续快速提升。其次是北方战略的纵深突破。华润饮料过往收入高度集中于长江流域及以南（占比近 90%），未来将通过渠道下沉和品牌渗透开拓北方市场，将打开新的增长空间。产品多元化是另一个关键点。饮料业务的增速很快，近三年40%的复合年增长率远超行业平均，这说明其在第二增长曲线上有巨大潜力——对比农夫山泉耗时10年将饮料占比提升至30%的路径，如果保持这一增速，有可能在未来5-6年达到30%左右的营收比例。再次，华润饮料的资本运作，比如上市后募集资金用于并购，可能会通过收购其他品牌或企业来扩展市场，实现外延式增长。这也是未来的一个看点。最后是对快消品高分红的预期。2024年财报宣布，华润饮料拟派发股息总额 11.58 亿元，股息支付率达 70.8%。这种“毛利率抬升+费效比优化+高股息”的三击效应，恰是消费白马股价值重估的经典前兆，但当前估值未能反映其成本控制能力、战略转型价值和强势型消费白马股的价值。华润饮料当前股价（截至4月3日收盘）仅有19.89倍PE，相较农夫山泉29.6倍存在显著折价。但若饮料业务占比提升至20%（对应2026年预测），其估值中枢有望上移至25倍PE，存在25%修复空间。总结当市场沉迷于包装水价格战的表象时，华润饮料已悄然完成“效率革命+品类卡位”的双重布局。这场静默的供应链革命，或将成为中国快消行业存量博弈时代的经典案例。将历史的望远镜向前看，华润饮料正从“防守型龙头”向“进攻型平台”转型，短期看供应链提效与北方市场拓展，中期看饮料大单品孵化，长期需突破“纯净水代名词”认知，重塑多元化健康饮品生态体系。其核心关键点在于：能否在包装饮用水赛道复制渠道优势，并在饮料红海中培育超级单品，这将决定其能否打破估值天花板。

译资信息技术（深圳）有限公司04-07 11:00

十大券商一周策略：关税对指数可能是一次性冲击，围绕三大对冲手段梳理投资机会

中我们提到会受益于反制的农林牧渔、酒店餐饮；第二，纯粹的低估值资产（银行、保险）、红利中的煤炭因反制受益。在全球经济秩序重塑的过程中，“美国是最重要的终端需求”这一全球共识会被打破，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（黄金、铜、铝、以及部分小金属钴，锑，锗等）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备等）。东吴证券：关税落地后可以关注哪些方向东吴证券研究报告指出，关税落地后，可以关注哪些方向？1、内循环板块。由于外需面临明显下行的压力，内需的重要性再度凸显，分析师预计提振消费相关政策仍将陆续出台，4 月政治局会议或将是重要的观察窗口，关注新基建（如数据中心等）和消费（包括白酒、乳业等防御属性较强的板块，以及服务消费，如教育、零售、出行旅游等）。 2、自主可控链条。回顾2018-2019年中美贸易摩擦时期，自主可控方向也走出了独立行情。本轮中美贸易摩擦面临升级，科技侧制裁或也将加码，中国核心产业的本土替代进程有望加速，自主可控方向的半导体设备与材料、芯片、军工、高端制造等分支有望走强。3、避险资产。随着贸易摩擦升温，全球风险偏好将系统性下修，避险资产成为资金共识，黄金价格或持续上涨；A 股以公用事业、银行为代表的核心红利资产具备韧性。4、反关税品种。关注农业、稀土等反关税品种。兴业证券：持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜特朗普加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。往后看，随着各国陆续做出反制以及谈判进展，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。但立足中长期，我们认为当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。一方面，参考2018-2019年的历史经验已经验证，中美关税冲突对股市的影响多为消息面的短期冲击。并且，期间随着谈判进程的推进，市场同样存在相机反弹的潜力。更重要的，则是当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是基于未来经济转型的战略诉求，相比2018年，本轮对于外部不确定性的应对都将更加具备信心和底气：首先，国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段，将成为我们应对外部压力的信心来源。其次，面对外部的不确定性，当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲。此外，从外部环境来看，随着上一轮关税冲突后，中国企业积极寻求出口目的地的分散，叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升，我国当前面临的出口环境已然不同。而中长期，随着外部压力为我国发展内需和本土替代孕育良机，中美关税冲突更无法改变A股市场“以我为主”的大趋势。对于后续的应对，一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。分析师将红利资产划分为类债红利（电力、交运、运营商、银行等）、周期红利（煤炭、钢铁等）和消费红利（纺服、汽车、家电等），其中类债红利基本面稳定性更强、波动率更低，且与长债等避险资产收益率走势强相关，考虑到后续不确定性因素仍多，更适合作为底仓品种配置。信达证券：关税对指数可能是一次性冲击美国的对等关税政策，对全球经济政治格局影响较大，但对A股指数可能会是一次性冲击。A股牛市是股市政策和估值周期、房地产去杠杆周期、各行业去产能周期的共同作用的结果。出口的影响或没有想象得那么大。关税冲击会拉长始于去年10月以来震荡的时间，大概率不会直接终结牛市。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(海外经济敏感性低、国内政策敏感高和低PB修复) > 地产消费(国内稳增长力量估计还会继续发力) > 港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。2024年10月以来的震荡期，市场风格偏向小盘低价策略，这种现象的一种解释是，流动性充裕但盈利较弱，所以投资者偏向博弈性风格。其实如果观察历次牛市（2005-2007、2014-2015、2019-2021），不管是否是盈利驱动的牛市，低价策略都容易在指数大幅上涨的后期至震荡初期有较强的超额收益。而一旦市场进入震荡期后期，低价策略大多会失效，指数新一轮中枢回升，大多不是由低价策略带动的。对于大小盘风格来看，牛市期间的每一次震荡，大概率是大小盘风格转变的拐点，震荡结束后，新的上涨波段大概率大小盘风格和之前不同。比如 2020年7-9月震荡期之前的4-7月，市场风格偏小盘，但2020年8-2021年初，风格转向大盘。2014年-2015年1月震荡期间的2014年9-12月，市场风格偏大盘，之后的2015年1-6月，风格转向小盘。站在当下来看，我们认为市场震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。

金融界04-07 07:40

美团旅行：清明假期踏青赏花热度上涨118% 南京、成都、西安成热门目的地

消费者以热门景区为核心，搜索周边酒店、餐饮、玩乐等多种服务零售业态，提前规划吃住行游购娱一站式深度旅游体验。美团旅行数据显示，贵州荔波小七孔景区附近的酒店搜索量同比上涨103%，贵州更是将当地多彩的少数民族文化和体育赛事融合，提供透明玻璃船、树上探险、旅拍等新玩法，让当地文旅消费更契合年轻人的喜好。在山东青岛，青岛啤酒博物馆附近酒店的搜索量同比上涨274%，青岛啤酒博物馆4月门票热度同比上涨114%，00后年轻游客已占40%，且占比的年增速超5%，“沉浸式剧游票”等全新玩法展现景区历史文化底蕴同时，更是加深了年轻游客的参与感和体验感。在河南洛阳，假期里的龙门石窟“人从众”，景点周边的美食搜索量暴增超800%，附近酒店搜索量增长近200%，赏牡丹、逛古城、游石窟......清明假期，洛阳跻身Top10热门旅游城市，汉服搜索量位居全国第二。文旅热也带动地方菜消费升温。清明假期，各地特色美食餐馆前大排长龙。美团平台上，异地游客贡献的地方特色美食消费订单量同比增长超95%，其中，江西菜、河南菜、河北菜增速位居地方菜前三。以“县”为名，更多年轻人搜索县城酒店、县城景区、县城赏花游，追寻原汁原味的差异化旅游玩法，开启深度旅游新体验。美团旅行数据显示，2025年4月3日至4月5日，全国县域五星酒店热度同比上涨近35%，县域景区热度上涨超254%。陕西汉中百万亩油菜花竞相绽放，陕西汉中勉县、陕西汉中城固县、陕西安康石泉县相关酒店搜索量均上涨超过200%。随着更多年轻人“奔县”赏花踏青，河南信阳新县酒店搜索量上涨400%，安徽宿州萧县酒店搜索量上涨266%，安徽宣城泾县酒店搜索量上涨164%，天津蓟州旅游景点搜索量上涨超600%。据美团旅行数据，清明小长假，最爱搜索县域旅游的客源地主要是天津、汉中、成都、深圳、上海。清明时节，春和景明，贴近自然的露营、采摘同样人气高涨。美团数据显示，清明小长假，露营搜索量同比增长132%，露营基地搜索量同比增长146%，北京、西安、上海、成都、杭州为Top5的热门露营城市。多个城市郊县的采摘农家乐迎来客流高峰。美团数据显示，采摘搜索量同比增长107%，草莓采摘、蓝莓采摘、桑葚采摘均为当季热门采摘项目，亲子采摘园搜索量增长124%，萌宠喂养、手作青团、春耕种植等多种互动体验，深受亲子家庭的喜爱。从郊野休闲观光到“打野体验”，会玩的年轻人直奔田间地头挖野菜，乡村游步入深度旅游新阶段。美团数据显示，清明假期，“打野”搜索热度同比增长228%，成都、重庆、长沙、杭州、青岛搜索热度位居前列。美团旅行相关负责人表示，清明小长假独特的节气优势，吸引年轻人走进大自然体验春日风光，而传统节日民俗与赏花、美食、露营等新玩法交汇融合，进一步丰富了深度旅游的内涵。随着越来越多年轻人“奔县”“进村”，深度旅游也从城市向乡村辐射，全面激活区域旅游消费活力。

金融界04-06 19:09

24小时热点