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深度：乌克兰战争真的像第一次世界大战吗？

乌克兰获得了星链（Starlink），马斯克的公司SpaceX在低地球轨道上发射的卫星群，这意味着最低级的士兵，就能拥有可能曾经只限于旅级指挥官的连接和情报。而且不需要复杂的设备，在基辅一家餐厅的角落里，一名乌克兰士兵翻开Macbook，向经济学人展示了战场的实时画面，其中包括正在移动的俄罗斯战机。由精通技术的志愿者开发的 "三角洲（Delta） "应用程序，结合了从无人机数据到从俄罗斯社交媒体收集的信息，与美国国家地理空间情报局整合，因此用户可以从商业卫星（当然不是最敏感的卫星）上调取图像。这使得数据流可以以巧妙的方式进行组合。一个乌克兰的营可能会使用美国的射频卫星来探测俄罗斯雷达，然后派遣廉价的中国产无人机执行单程任务来确定位置。在战术层面上，俄罗斯发动了一种网络化的战争。在经历了不那么美好的开局之后，入侵军队现在使用计算机化的指挥和控制，将无人机和炮兵连成一体，配合良好的人类情报（即间谍）和自己的卫星。但这场战争表明，仅有情报是不够的：你还必须很好地利用。俄罗斯空军在战斗的头几天没能消灭乌克兰的防空部队，不仅仅是因为训练和准备不足，还因为俄罗斯军事情报部门需要两天时间，有时甚至更长，才能将目标信息发送到莫斯科的指挥中心，再转给战斗机。那时，目标通常早已消失。即使是现在，16个月过去了，俄罗斯军队仍在努力寻找和打击移动目标。相比之下，乌克兰的规划人员发动了 "数据驱动的战斗"，德国国防部前参谋长尼科·兰格的报告总结说，其速度和精确度是 "北约尚未达到的"，。有时这要归功于Kropyva和Delta这样的工具，美国科技公司Palantir等公司利用最先进的AI，帮助乌克兰找到高价值目标。但是，数据驱动的战争也可能是安静的平淡无奇的。一名乌克兰警官解释说，去年他的部队仅仅通过每天截获1000个对话，就能找到俄罗斯军队（现在需要更多次监测了）。如果他们找到了一位将军，细节就会在一个临时的WhatsApp群中分享，"我们与那些真正在进行轰炸的人联系。" 这种速度和精确度对战术有影响。美国陆军未来司令部负责人詹姆斯·雷尼将军说："我们将在不断观察和不断接触的情况下作战。没有休息。没有庇护所"。一种应对措施是采用百年前的方法，壕沟和工事现在横跨乌克兰东部数百公里。伪装是另一种战术，尽管随着传感器的结合，伪装变得越来越难：热毯可能会迷惑红外相机，但雷达卫星会发现通往隐蔽位置的细微轮胎痕迹。鲁西说，最好的生存方式是简单地分散，比敌人发现你更快地移动。即使是以小队形式行动的乌克兰特种部队，如果他们在一个地方停留太久，也会被俄罗斯的无人机发现。这种危险性，在一个非常奇怪的稀疏战场上很清楚。在乌克兰，约有35万俄罗斯军队排列在绵延1200公里的前线，每公里约有300人，去年有时还不到一半。收集此类数据的杜普伊研究所所长克里斯托弗·劳伦斯指出，这大约是第二次世界大战中同一地区平均水平的十分之一，几百人的营队会防守曾经由几千人的旅覆盖的区域。劳伦斯说，从理论上讲，这对攻击者来说似乎是一个绝好的环境。薄薄的前线更容易被突破。而新的传感器、更精确的弹药和更好的数字网络，帮助进攻者更容易找到和打击目标。问题是，攻击者必须集中兵力刺穿防守严密的前线，就像乌克兰现在正试图进行反攻一样。而这种集群会被发现和打击，虽然并不一定总是如此，但会比过去更频繁。华盛顿国防大学的弗兰克·霍夫曼总结说，"现在地面战争中明显出现了有利于防御者的转变，就像在老毛奇的时代一样，当时19世纪末的火力革命，使大规模编队和机动变得非常困难。" 结果是一个悖论。精确战争可以抵消规模的一些优势，乌克兰在基辅以北的人数对比是12比1。也可以补充规模的优势，据消息人士说，基于软件的目标定位，可以节省大约15-30%的炮弹。但是，智囊团海军分析中心的迈克尔·科夫曼说，精确性做不到的是替代质量。苏联的侦察-打击综合体或美国的RMA背后的想法，是通过瘫痪敌人而不是持久消耗来取胜，但现在看，似乎没有办法摆脱消耗战。廉价的战争是一种幻觉。许多人曾认为俄罗斯的入侵会是 "第二次沙漠风暴"，在20世纪90年代率先提出RMA想法的美国国防官员安德鲁·克雷皮涅维奇说，"我们看到的是第二次两伊战争"。

加美财经2023-07-05

全面对决？Meta计划推出新应用Threads，提供类似推特的微博服务

推出一款模仿推特的新应用，这是对埃隆·马斯克拥有的社交媒体平台的直接挑战。这款名为Threads的应用程序已经出现在苹果的应用商店中，最早将于周四(7月6日)发布。Threads号称是一款“基于文本的对话应用”，与Instagram相关联，旨在提供类似推特的微博体验。“Threads是社区聚集在一起讨论一切的地方，从人们今天关心的话题到明天的趋势。” 根据应用商店列表上显示的截图，Instagram用户将可以保留他们的用户名，并在新应用程序Threads上关注相同的帐户。目前Meta拒绝对这款应用发表评论。马斯克回复了推特联合创始人Jack Dorsey的推文“你所有的Threads都属于我们”，并附上了应用商店隐私部分的截图，显示了新的Meta应用程序可能会收集哪些个人信息。 2022年马斯克以440亿美元的价格收购了推特，并对推特平台进行了一些改变，这些改变让广告商感到不安，也让用户失去了兴趣。推特周一表示，将要求用户在使用在线仪表板TweetDeck之前获得认证。新政策将在30天内生效，似乎是为了增加额外收入，因为根据马斯克的改变，用户需要付费完成个人账户验证。 TweetDeck在公司和新闻机构中很受欢迎，允许用户管理多个推特账户。在马斯克宣布推特限制用户每天可以查看的推文数量之后，推特已经面临强烈反对。马斯克表示，这些限制是为了阻止对未经授权的有价值数据的抓取。马斯克与Meta平台的竞争也可能最终蔓延到现实生活中。在马斯克和Meta首席执行官马克·扎克伯格的在线交流中，这两位科技亿万富翁似乎同意进行一场“笼中对决”，尽管目前还不清楚他们是否真的会进入拳击场。

Sue2023-07-04

基金经理投资笔记|三季度如何破局？有这两点观察资产配置策略：不见兔子不撒鹰！

国财政部长耶伦即将访华，。三是结合之前马斯克、盖茨访华以及中日韩三国会议的良好开局，假以时日，这些变量或是催化中国资产价值提升、A股牛市的基础。 3.2从结构转化入手寻找结构性机会在中国现代化战略确定的背景下，弱增长的背后彰显新老结构切换的阵痛转型是必然的态势。出口、投资、消费都表现出结构分化，高景气的新结构能否带动增量，是我们特别关注的点。 1）出口方面，从持续高增到5月回落，不变的是结构分化特征。欧美转向俄罗斯、一带一路；从消费资料转向生产资料；从低端到高端。 2）贸易伙伴方面，从传统的美国、欧盟、东盟，到一带一路、俄罗斯、非洲等新伙伴贡献增量。1-5月出口俄罗斯增速为74%、非洲增速为23%，不过，俄罗斯、非洲出口份额占比3.3%、5.5%，即使保持超50%以上高增速，对出口整体的拉动也仅4%。 3）商品结构方面，从家具、家电、纺服等老三样向汽车、蓄电池变压器、半导体器件、光敏半导体器件等新三样转变。即使在5月出口增速下滑，新三样仍维持27%高增速，出口增速前20商品也集中在汽车、新能源、化工等行业。新三样出口份额已经从2021年底的11%提升至15%，但想要靠结构性景气拉动整体仍比较难。 4）投资方面，同样分化，电气机械、电力热力、汽车制造等维持双位数增。汽车制造业产能利用在下降，但投资增速一路上行，背后反映新旧动能的接力，传统汽车制造产能利用率下降，而新型汽车增长迅速。 5）看消费的分化。升级类商品消费快于一般消费，1-5月社零累计同比前10类商品中，除汽车类占比（11.6%），石油及制品类占比（5.6%）较高外，其他在社零中的占比均较低，体育用品、金银珠宝、化妆品等升级型消费整体的比重不大。虽然结构性景气难以拉动整体经济，但结构的变化确实带来投资机会的变化，我们提醒投资者密切关注。这意味着投资需要从总量视角转向结构视角，这是转型期必然的投资逻辑。四、配置策略 4.1 基本的配置逻辑三季度的配置逻辑，建立在对基本面的判断上。结合以上的判断，这些基础因子概括如下： 1）宏观因子：海外三高高增长：制造业服务业分化，欧美都有所降温，但下行速度缓慢，衰退时点延后。高通胀：通胀高位韧性回落，核心通胀特别是服务通胀韧性强，等待紧缩政策效果。高利率：6月暂停加息，但表态鹰派，预计在高利率位置维持一段时间，降息时点推迟。 2）宏观因子：国内三低低增长：低基数下偏弱修复，内生需求不足，政策空间有限，去库持续。工业弱，消费缓，投资降，出口也显露疲态。低通胀：内生需求弱，预计6、7月筑底，年内通胀水平维持低位。低利率：社融冲高回落，居民信心不足，货币宽松窗口打开，流动性维持充裕。 3）需要关注的变化三季度可能看到的变化是通胀触底回升，库存周期拐点，内生修复下盈利周期筑底回升。海外通胀回落，进而联储鹰派表态的边际变化也会提供进一步的抬估值动力。宏观交易对海外经济浅衰退，国内经济弱修复的预期趋向一致，边际变化与预期修正对资产价格影响增大。在超跌反弹的判断中，预期过于乐观和过于悲观的阶段都有机会。基于分子端偏弱，流动性环境趋宽的判断，我们需要关注风险偏好情绪可能的变化，这意味着三季度还是要坚持主题机会为主。宏观交易的机会主要体现为以下三点：一是主题交易机会（新的技术、新的故事）。二是结构性高景气的机会（电气机械、汽车等新结构，消费中的升级型服务消费和城镇消费）。三是库存出清后的内生需求拉动（关注铜、铝、锡等机会）。有收益也需要关注风险的防范。地缘风险、地方城投、美国商业地产、欧美中小金融企业的风险，都不可避免地对市场产生冲击。 4.2 风物长宜放眼量——投资逻辑的变化虽然市场风格的变化是短期大概率的事件，但2023年数字经济的主赛道仍然不能放弃，这是由全球产业竞争和中国的现代化路径决定的。在这一趋势投资的框架下，投资逻辑是需要变化的。在此，我们可以从已经取得成功的投资人士的思路中获得启发。在此推荐二人。一是BG公司的安德森，二是ARK公司的伍德。他们二人的成功，根本原因在于认知决策上与大多数基金经理完全不同。他们重仓“行业破坏者”，践行“颠覆式创新”的投资思想。安德森认为，现在的资管行业，最大的问题是大家太过于关注金融市场本身，同时，对于欧美的政治问题过度焦虑。泡沫、崩盘、英国脱欧等热词，只是对旧世界、旧秩序的支撑，丝毫不能代表未来，因而对未来的投资帮助不大。目前，以基本面分析为主的全球资产管理行业，关注当期的现金回报多一些，关注长远未来的投资收益少一些。所以，绝大部分资产配置在传统的工业企业和传统的商业模式上，投资颠覆性创新企业的头寸有，但一般都不大。以技术革命为主线的“大变革”时代，使一切旧的范式都失效了。“我们首先要对抗的就是价值投资崇尚的“均值回归”理论，以及价值投资者对于这套理论的执迷。均值回归失效的根本原因在于，技术革命会使得代表旧经济秩序的企业破产、消亡。” 伍德认为，创新是增长的关键，但创新带来的机会仍然可能会被传统的投资经理所错失或误解，因为传统基金经理更加关注行业指数、短期收益和价格走势。“我们投资更关注颠覆性创新的领导者、推动者和受益者，并由此来确定大规模的投资机会。在经济增长范式、结构保持不变的时期，经济增长、企业发展，都遵循特定的荣衰规律，基金经理的认知确实不用太多考虑范式转换带来的影响。” 我们在此表达的是，在中国特色估值体系建立的风口，因时而变，因势而变，理论先行，勇于创新是我们最终走向理想彼岸的必由之路。笔者在长期投研的实践中深刻体会到抬头看路比低头拉车更加迫切，在我们当前陷入沼泽地踯躅前行的时刻，大家需要解放思想，知行合一。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-07-04

世界上第一台飞行汽车！马斯克重磅投资、美国批准陆空试飞充满电可行322公里

里。Model A售价30万美元，获得马斯克旗下Space X公司的重磅投资。根据联邦法规，Alef必须向美国报告任何问题，包括Model A开发和测试期间的任何故障或缺陷。虽然这距离真正上路还有很长的程序要进行，但这是汽车技术行业向前迈出的重要一步。Model A在起飞前，还需要符合国家公路和交通安全管理局的安全标准。 (来源:Twitter) Alef Aeronautics首席执行官吉姆·杜霍夫尼(Jim Dukhovny)表示：“Model A使我们能够更进一步地为人们带来环保且更快捷的通勤方式，每周为个人和公司节省时间。 “这对飞机来说是一小步，对汽车来说则是一大步。” “Model A肯定会对多伦多的人们有所帮助，作为选择可怕的高速公路替代方案，”他强调。美国联邦航空局对汽车的飞行地点和目的，实施了严格的限制。Alef解释了他们制造一款可用于公路旅行和垂直起飞的飞行汽车的计划，表示希望将设计保留在现有的城市基础设施内，这些基础设施仍然适用于停车和驾驶。 Alef由Dukhovny、Konstantin Kisly、Pavel Markin和Oleg Petrov于2015年在加利福尼亚州帕洛阿尔托创立，并一直在进行测试并自2019年起开始飞行汽车原型。到目前为止，Model A最多可以搭载两人，一次充电最多可行驶322公里；如果升空飞行，则可飞过177公里的距离。更疯狂的是，大约有440人已经支付了订金。支付150美元押金的人可以加入普通队列，而支付1500美元的人可以在送货开始时优先进入。2022年，杜霍夫尼告诉新闻机构，人们有望在2025年看到这些飞行汽车飞上天空。 Model A外，杜霍夫尼此前还公开宣布，他打算到2030年生产一款更便宜的型号，名为Model Z，售价仅为3.5万美元。实际上Alef并不是唯一一家在监管方面取得重大突破的飞行汽车和空中出租车公司，上周三(6月28日)，飞行出租车公司Joby Aviation也获得了美国FAA颁发的特殊适航证书。对于Alef公司和人类来说，这似乎都是一个大胆的项目。尽管它是全电动的，但将所有车辆转换为电动车的斗争仍在继续。然而，这可能是为整个交通状况寻找更多替代方案的进化步骤。也许人类交通工具的下一步将是飞行卡车，这将在高速公路和道路上释放更多空间。

小萧2023-07-04

“火药味”升级！两大世界富豪“约架”八角笼，日元仍接近危险水平

财经报社(香港)讯近期，两大世界富豪马斯克与扎克伯格“火药味”升级，两人“约架”八角笼，在推特限制浏览量之际，Meta趁乱推出竞品。市场方面，周二(7月4日)澳洲联储宣布维持利率不变，而日元仍接近危险水平，仍令市场紧张不已。看来马克·扎克伯格和埃隆·马斯克的大战终于要上演，只不过不是“笼中决斗”。 Meta平台计划推出一款博客应用“Threads”，向马斯克发起挑战。几天前，这位推特执行主席刚刚宣布对用户在推特上阅读的帖子数量设置临时上限。马斯克和Facebook母公司Meta的首席执行官扎克伯格相约在“拉斯维加斯八角笼”格斗，该地点是终极格斗锦标赛 (UFC) 的比赛地。两位亿万富翁上个月还在网上互相攻击。在硅谷之外，市场似乎满足于数据清淡的日历和美国假期。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股市指数小幅走高，美元坚挺，油价保持稳定。亚洲投资者主要关注的是他们是否会对干预日元的问题。由于日元兑美元徘徊在关键的145关口附近，这一问题本周可能继续困扰市场。上周五，这一底线被短暂突破，促使日本财务大臣铃木俊一发出强烈警告。自那以来，日元一直保持在145以下，但仍接近危险水平，足以让市场感到紧张。日本最高货币事务官员神田正人(Masato Kanda)周二表示，当局几乎每天都与美国财长耶伦和其他海外官员就汇率问题保持密切联系。上周公布的数据显示，5月消费者通胀放缓至13个月低点后，澳洲联储选择维持利率不变。在澳洲联储决定将现金利率维持在4.1%之后，澳元下跌0.3%。在会议前接受路透调查的分析师对澳洲央行的决定看法不一，31位分析师中有16位预计央行将加息，其余分析师预计央行将维持不变。自4月份出人意料地暂停加息、随后在5月和6月加息以来，近几个月来，经济学家对澳大利亚央行的下一步行动基本存在分歧。

云涌2023-07-04

Meta拟推出推特竞品，马斯克和推特联合创始人警告用户：当心你们的隐私

创始人杰克·多尔西与现在的所有者埃隆·马斯克一起警告用户，要当心他们的隐私在扎克伯格的新平台上将会荡然无存。多尔西转发了一条推文，暗示Metas承认，他们将通过该平台收集用户信息，以“链接”到用户的身份，包括他们的财务信息、联系信息、浏览历史以及健康和健身数据。多尔西评论道：“你们所有的线索都属于我们”，马斯克回应称“是的”。

金融界2023-07-04

特斯拉市值一夜飙升4100亿，充电标准再获强力支持，Q2交付量与产量齐创新高！华尔街大多头喊出300美元目标价

请补贴时必须包括特斯拉北美充电标准。马斯克上周末宣布，推特将限制各种账户每天可以阅读的推文数量，以阻止“极端程度”的数据收集和系统操纵。营销行业专业人士表示，马斯克暂时限制推特用户在该社交媒体网站上阅读帖子数量的举动，可能会破坏该公司新任CEO琳达-亚卡里诺（Linda Yaccarino）吸引广告商的努力。

金融界2023-07-04

中信建投：人形机器人产业化加速有望带动永磁材料需求改善

拉Optimus再次进化，特斯拉CEO马斯克也预测未来特斯拉人形机器人需求也有望到达100亿台，叠加近期国内机器人政策升温，北京市、上海市接连印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》、上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》等鼓励政策，机器人行业跨越式发展有望打开稀土永磁材料未来需求空间。

金融界2023-07-04

不止约架，扎克伯格瞄准马斯克的推特准备重拳出击

除了约架，马斯克与扎克伯格之间的“战火”很快将烧到双方旗下的社交软件领域。据悉，META计划发布一款名为Threads的社交应用程序，这款新产品将在推特老板马斯克宣布对用户进行浏览量限制不久后上市。社交媒体资深人士和分析人士认为，这款计划中的应用将成为推特的强大竞争对手。自马斯克去年10月接管推特以来，该公司一直面临着收入下降和其他挑战。知情人士说，META预计将在其Instagram用户数据的基础上开发这款社交应用，这一战略举措可能有助于该应用迅速获得用户。

金融界2023-07-04

全球富豪平均每天赚1400万美元！马斯克高居榜首，“老冤家”紧随其后 TA成两大富豪“杀手”

Tesla Inc.)首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)和Meta首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)考虑安排一场笼内比赛之际，马斯克的财富增幅高居榜首。截至今年6月30日，世界首富马斯克的净资产增加了966亿美元。他的“老冤家”扎克伯格紧随其后，增加了589亿美元。（来源：彭博社）印度富豪高塔姆·阿达尼(Gautam Adani)的净资产在六个月期间缩水最多，损失了602亿美元。阿达尼也公布了亿万富翁中最大的单日损失，在1月27日损失了大约208亿美元，此前做空机构兴登堡研究公司指控他的集团会计欺诈和股票操纵。由内特·安德森(Nate Anderson)创立的兴登堡公司(Hindenburg)也重挫了另一位亿万富翁卡尔·伊坎(Carl Icahn)的净资产。他的Icahn Enterprises LP创下最大单日跌幅，此前兴登堡披露正在做空该股，称该股相对于所持股份被严重高估。伊坎的净资产下降了134亿美元，跌幅达57%，是彭博亿万富翁指数同期跌幅最大的成员。（来源：彭博社）对马斯克来说，财富的增长延续到了7月份，特斯拉股价周一(7月3日)在纽约上涨6.9%，他的财富又增加了130亿美元。

市场焦点2023-07-04

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