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全球拉响警报：特朗普拜登对决、PCE、法国第一轮投票！日元暴跌重燃“货币战争”讨论

及人民币持续承压，突显了美联储长期维持高利率政策给亚洲和新兴市场带来的痛苦，可能会引发‘货币战争’的讨论。” 即使是欧元兑日元也在测试最近的高点170.87，尽管制造业调查（PMI）表现疲软。欧元6月份下跌1.2%，是自1月以来的最大月度跌幅。但周一交易中，欧元上涨0.2%至1.07123美元。摩根大通分析师在一份报告中写道：“欧元区6月份PMI初值的下降引发了对新生反弹被截断的担忧。法国大选的影响被企业明确提及，作为拖累的原因。”

欧罗巴2024-06-24

中国逐步压低人民币：与日本有关？美国总统大选首场辩论逼近，别忘了PCE

要证实，有很多关于缩减债券购买规模和推高利率的讨论。日元的稳步贬值也波及到整个新兴市场，使亚洲货币面临压力，因为它们需要贬值以保持出口竞争力。今年以来，人民币兑日元升值逾10%，接近1992年以来的最高水平，这是分析师怀疑北京方面在逐步压低人民币汇率的主要原因。美国总统大选辩论逼近地缘政治局势也很重要，美国总统大选首场辩论将于周四举行，法国大选首轮投票将于周末举行。关于总统大选辩论：由于2024美国总统大选只安排了两场辩论，因此星期四的这场较量就显得尤为重要。首场辩论定于6月27日，由美国有线电视新闻网(CNN)举办；第二场定于9月10日，由美国广播公司(ABC)主持。全国性的民调显示，拜登与特朗普的支持度旗鼓相当。然而，这场辩论将不仅仅是政策争论，更是社交媒体上的金句战场，两位候选人都会试图创造能在社交媒体上广传的高光时刻。最近，两位候选人都加大了对对方的攻击。对特朗普来说，90分钟的对决是强调81岁拜登的精神状态的机会，虽然78岁的特朗普也面临年龄挑战。两人上一次在2020年的总统大选辩论堪称一片混乱。特朗普频频打断拜登，两人斗嘴不断。被激怒的拜登一度向特朗普说：“老兄，你能闭嘴吗？” 这次辩论中，两方阵营已与主办单位CNN商定规则，主持人将拥有更多维持秩序的方法，包括只有轮到发言的候选人才能打开麦克风。关于法国：上周末公布的一项民意调查显示，法国极右翼政党国民联盟(National Rally)及其盟友在第一轮选举中以35.5%的得票率领先。别忘了PCE 本周的主要数据将是周五公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数，该指数必须温和才能让市场继续押注9月降息。目前市场预计，核心PCE同比增幅预计将从2.8%降至2.6%的三年低点，区间为2.5%至2.8%。此前温和的CPI/PPI报告让市场严重依赖2.6%或更低的涨幅，因此意外的上涨将真正造成伤害。分析师还警告称，去年下半年开始的一系列非常疲软的个人消费支出数据将在未来几个月逐渐消失，因此难以克服基数效应。美联储主席鲍威尔援引这一因素解释了为什么到今年年底，点阵图中显示核心个人消费支出仍为2.8%。

云涌2024-06-24

黄金投资者最害怕一幕恐发生？美国债市关键指标：未来5年将维持“高利率”！

市场的关键指标显示，未来5年很可能维持高利率，参考未来5年期利率的远期合约，目前已停滞在3.6%，这意味着美联储降息的次数将会减少。 2024年即将过去，随着通胀和劳动力市场真正降温的迹象终于出现，美国国债即将抹平今年的损失。交易员们现在押注，这可能足以让美联储最早在9月开始降息。但市场日益增长的观点是，所谓的经济中性利率远高于美联储政策制定者目前的预期，这可能会限制央行的降息能力，从而给债券市场带来阻力。三井住友日兴证券美国公司高级美国经济学家特洛伊·卢特卡(Troy Ludtka)表示：“其重要性在于，当经济不可避免地减速时，降息的次数将会减少，未来10年左右的利率可能会高于过去10年。” (来源:The Straits Times) 参考5年期利率的远期合约，这关键指标代表市场对美国利率最终走向的看法，目前已停滞在3.6%。尽管这一数字低于2023年4.5%的峰值，但仍比过去十年的平均水平高出100个基点以上，也高于美联储自己估计的2.75%。据海峡时报(The Straits Times)报道，这很重要，因为这意味着市场正在为更高的收益率定价。实际含义是债券的涨幅可能存在限制。这应该是投资者担心的问题，他们正准备迎接2023年末拯救他们的那种史诗般债券反弹。目前，投资者的情绪越来越乐观。截至6月21日，彭博社的美国国债收益率指标在2024年仅下跌了0.3%，而今年的最低点曾下跌了3.4%。基准收益率较4月份的年初至今高点下跌了约50个基点。最近几个交易日，交易员们纷纷加大反向押注，以期从美联储最早在7月份降息的可能性增大以及债券市场反弹对期货合约的需求旺盛中获益。但如果市场判断正确，中性利率已经持续上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们想象的那么严格。事实上，彭博社的一项指标显示，金融环境相对宽松。 Unlimited Funds首席执行官兼首席投资官Bob Elliott表示：“我们只看到经济增长相当缓慢地放缓，这意味着中性利率明显上升。” 鉴于当前的经济状况和长期债券定价中的风险溢价有限，“现金看起来比债券更有吸引力”。中性利率的真实水平已成为热议话题，中性利率可能上调的原因包括预期政府预算赤字将长期存在，以及应对气候变化的投资将增加，这将标志着数十年来利率下调趋势的逆转。债券价格进一步上涨可能需要通胀和经济增长放缓更为明显，从而促使美联储以比目前预期更快、更深的幅度降息。中性利率上升将使这种情况不太可能发生。金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够严格，标普500指数几乎每天都在创下新高，尽管美联储主席鲍威尔引用的通胀调整后较短期利率自2022年以来已飙升近600个基点，以衡量美联储政策的影响。太平洋投资管理公司短期投资组合管理和融资主管Jerome Schneider表示：“面对更高的实际收益率，市场确实表现出了令人难以置信的韧性。” 除美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等少数官员外，大多数决策者都倾向于提高中性利率。但他们的预测值相差很大，在2.4%至3.75%之间，凸显了预测的不确定性。 6月12日，在美联储为期两天的政策会议结束后，鲍威尔在与记者的讨论中似乎淡化了其在美联储决策中的重要性，并表示“我们真的不知道”中性利率是否已经上调。对于一些市场人士来说，这并不是一个未知数，这是一个新的更高现实。而且，这也是反弹的潜在障碍。

圈内人2024-06-24

三巫日和PMI报告重挫英伟达，PCE指数能否如期放缓？【美股周报】

从0%下修至0.2%，体现出在高通胀、高利率和降温的就业市场等压力下，美国消费者的消费行为变得更加谨慎。 Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示，「弱于预期的数据告诉我，消费者仍处于艰难时期，经济仍在向前发展，但步伐已放缓。美联储必须开始考虑降息，可能早于今年年底。」凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth认为，「也许家庭并不像我们开始相信的那样不受利率上升的影响。诚然，我们预计消费者不会全面下滑，但从边际上看，即使消费增长以及由此产生的GDP增长小幅放缓，也足以让处于微妙平衡状态的美联储倾向于6月降息。」而另一方面，周五公布的PMI报告显示美国商业活动仍然非常活跃，这打击了刚恢复不久的降息预期。数据显示，美国6月Markit综合PMI初值54.6，预期54，创26个月新高；制造业PMI初值51.7，优于预期的51，连续第二个月扩张，创三个月新高；服务业PMI初值55.1，为近26个月新高，远超预期的54。报告公布后，10年期美债利率上行，美元指数快速拉升。不过在通胀指标方面，综合PMI价格接收指数将至2020年以来第二低，通胀压力有所缓解。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson评论称，「美国PMI数据初值显示，6月该国经济的扩张速度创两年以来新高，预示着第二季将以令人鼓舞的强劲势头收尾，同时通胀压力有所降温。」对于美股大盘上周后两日的疲软，Horizon Investments的投资组合经理主管Zachary Hill表示，「我们的表现十分强劲，尤其是在过去几周的标准普尔500指数中。因此，看到事情暂停并稳定下来并不感到惊讶。」随着上周标普指数突破5500点、纳斯达克指数七连涨后转跌，不少分析师指出市场出现了买家疲惫的迹象，近期美股回调的呼声也开始走高。展望后市，Piper Sandler的Craig Johnson表示，「标普500指数和那斯达克指数的看涨势头依然完好，但近期超买状况加上广度不断恶化，股市很容易出现回档或调整。」 Financial Improment Group的Andrew Thrasher认为，「卖家正在进入市场，多头正在刀锋上跳舞。现在一切几乎只依赖英伟达和苹果，这不需要太多努力就有可能摧毁这个市场。」上周五，美股「三巫日」重挫英伟达等股票，在周五到期的5.5兆美元各类证券衍生品中，与英伟达相关的衍生品合约价值位居第二，仅次于标普指数。周五尾盘，标普指数交易量比平常均值飙升30%，英伟达盘中一度跌近5%，收跌3%。有分析指出，规模高达800亿美元的科技行业ETF（代号XLK）是本次指数调整的关键。由于重仓股持股比例限制，XLK需在这「三巫日」这天卖掉苹果，买入英伟达。美银策略师Michael Hartnett认为，AI狂热令英伟达在上周一一度成为全球市值最大的公司，也推动了创纪录的资金流入科技ETF；但尽管投资人仍觉得需要更多的AI交易，所有资产配置者都担心股权集中风险。 Strategas的Nicholas Bohnsack表示，股票估值已上升至历史区间的上层，对于新资金而言，远期回报的情况并不是特别强劲。美联储官员主基调：一次降息，视数据调整上周，多位美联储官员发表了公开讲话，对于降息的总体态度与6月政策会议的利率点阵图显示的一致，认为年内降息一次是比较合理的预测，同时强调了需要更多经济或通胀降温的数据以增强通胀回落至政策目标2%的信心。上周，费城联储银行行长哈克表示，尽管5月通胀报告令人欣慰，但美联储仍需更多证据来确信通胀正朝着2%目标稳步前进。哈克预计，按照其基本预测，如果经济形势符合预期，年底前降息一次是合适的。但他也补充道，面对经济的不确定性，美联储有可能在2024年降息两次或不降息，决策将完全取决于未来的经济数据。美联储「三把手」、纽约联储银行行长威廉姆斯表示，近期通胀数据令人鼓舞，确实看到了去通胀的过程在继续，并预计今年下半年和明年通胀将继续下降。里奇蒙联储银行行长巴尔金上周强调，在看到通胀持续将至2%目标前，他不会考虑改变利率，他预计未来降息一次后按兵不动是合理的。巴尔金表示，「我们仍处于通胀的尾端，但问题是，我们完全回到正轨了吗？我认为很难判断从去年下半年、今年第一季或最近几周的数据中应该汲取多少信号。」本周财经前瞻：PCE、美联储官员、美国大选、英伟达继5月CPI报告后，市场预期本周五将公布的PCE指数报告也呈降温迹象，PCE个人消费支出指数是美联储最青睐的通胀指标。目前的共识是，美国5月PCE年率将从2.7%放缓至2.6%，月率从0.3%降至0%；核心PCE年率放缓至2.6%，月率降至0.1%。另外，周四将公布美国Q1实际GDP数据。事件方面，本周鲍曼、巴尔金、戴利、库克等多位美联储官员将发表讲话，市场关注他们对于通胀、经济和降息等方面的最新表态。 2024年美国大选正在逼近，当时时间27日晚将迎来美国现任总统拜登和前总统特朗普的首场候选人辩论。除了他们对经济、政治等辩题的看法外，市场关注这两位候选人的身体状况能否在这场需要全程站立的辩论赛中撑住。本周三（26日）的英伟达2024股东大会也值得关注，投资人希望听到管理层对公司发展规划的表态以及近期抛售股票的解释。财报方面，美光科技将于周三盘后、耐克将于周四盘后公布最新业绩。市场观点近期关于通胀方面的数据令人鼓舞，CPI报告和PMI报告中的通胀指标均表明价格压力正在减缓，朝着美联储2%的政策目标持续迈进。但另一方面，美国的商业活动的超强劲复苏预计会为通胀形势带来不确定性，美联储官员也不断强调未来数据的重要性。总体来看，在消费者情况减弱和通胀前景稳步改善的背景下，市场投资人和政策制定者都达成了年内降息一次的共识，这对美股而言是一条「底线」。展望未来，尽管AI交易仍占主导，美国大选的新动态也将为各个行业带来新的催化剂或利空，也需留意风险偏好和市场广度的动态变化。原文链接

投资慧眼2024-06-24

加密市场全线下跌！比特币即将触及6万美元大关口，下半年行情是否好转？【加密周报】

要受宏观经济政策影响，尤其是联准会维持高利率吸引资金选择储蓄，导致风险资产短期不被看好。比特币再探6万美元大关上周，比特币价格表现为罕见的七连跌，即每一天都以下跌收盘，行情完全由空头主导，累计下跌5%。【BTC价格走势图（日线），来源：TradingView】目前，比特币报价62,338美元，已经逐渐接近箱体下方6万美元。该位置不仅是近三个月的支撑位，还是一个非常重要的心理整数关口。【BTC价格走势图（日线），来源：TradingView】如果比特币价格跌破该支撑位，下方是一个很大的真空区域，直至5万美元才能获得着力点起支撑作用。相反，如果能够守住该位置，下半年的行情就不会那么糟糕。原文链接

投资慧眼2024-06-24

山寨币解禁新币持续吸血美联储是关键

定的规律：在担忧通胀失控时，美联储会提高利率并收紧货币政策，同时声称经济不会衰退，宣称“软着陆”正在实现。然而，实际情况往往是经济大幅疲软。面对经济下行，美联储常常或是隐瞒实情，或是判断失误。最终，他们会回归过去的模式：放松货币政策，希望通过创造新的经济泡沫引发一轮繁荣期。当前，维持低利率比以往任何时候都更加重要。过去四年中，联邦债务从23万亿美元激增至34万亿美元，增加了11万亿美元。在利率接近于零的环境下，这种情况尚可控制。然而，债务与不断上升的利率相结合，导致利息支出迅速增加，并在联邦预算中占据越来越大的比重。如果管理不当，可能面临主权债务危机。自2021年以来，利息成本已经翻倍。然而，我们尚未看到债务增加和利率上升的全部影响。由于联邦债务并非一次性到期，过去几年利息成本得以控制。然而，2024年将有近9万亿美元的联邦债务到期，加上新增约2万亿美元的债务，联邦政府需要有人购买超过10万亿美元的联邦债务。为了防止利率进一步上升，美联储可能需要干预市场，大量购买债务以压低收益率。因此，无论物价通胀率是否达到2%的目标，美联储可能需要实施新的降息措施，并声称物价上涨已经达到了“目标”。在这样的市场环境下，市场是否会再次陷入危机？这仍是机构们担心的问题。所以StarEx认为机构们谨慎也是可以理解的，目前市场暂时没有趋势性行情，每次大跌后短线博反弹还是有机会的。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

麦肯锡：从涟漪到波浪——资产代币化的变革力量

超过 10 亿美元的管理资产，这表明在高利率环境下拥有链上资本的投资者的需求。投资者可以选择贝莱德、WisdomTree 和富兰克林邓普顿等老牌企业管理的基金，也可以选择 Ondo Finance、Superstate 和 Maple Finance 等 Web3 本土企业管理的基金。代币化货币市场基金可能会在高利率环境中看到持续的需求，这可能会抵消稳定币作为链上价值储存的作用。其他类型的共同基金和 ETF 可以为传统金融工具提供链上资本多元化。向链上资金的过渡可以显著提高效用，包括即时 24/7 结算以及使用代币化资金作为支付工具的能力。随着代币化基金的范围和规模不断扩大，额外的产品相关和运营效益将会实现。例如，通过数百种代币化资产的可组合性，高度定制的投资策略将成为可能。将数据存储在共享账本上可以减少与手动对账相关的错误，并提高透明度，从而降低运营和技术成本。虽然对代币化货币市场基金的整体需求部分取决于利率环境，但它现在已成为其他基金吸引力的早期萌芽。贷款和担保区块链贷款尚处于萌芽阶段，但颠覆者已开始在这一领域取得成功：Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一，发起量达数十亿美元。 Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生公司以及 Figure 等公司已经促成了涉及区块链的超过 100 亿美元的贷款发行。我们预计贷款代币化将得到更多采用，特别是仓库贷款和链上贷款证券化。传统贷款的特点是劳动密集型流程和中介参与度高。区块链支持的贷款提供了一种替代方案，具有许多好处：实时的链上数据保存在统一的主分类账中，作为单一事实来源，促进整个贷款生命周期的透明度和标准化。支持智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短的结算周期和更广泛的资金池可以实现更快的交易流程，并有可能降低借款人的资金成本。未来，对借款人的财务元数据进行代币化或监控其链上现金流可以实现完全自动化、更公平和准确的承销。随着越来越多的贷款转向私人信贷渠道，增量成本节约和速度对于借款人来说是有吸引力的好处。随着整体数字资产采用的增长，预计 Web3 原生的需求将会增加。债券和交易所交易票据过去 10 年，全球已发行了名义价值总额超过 100 亿美元的代币化债券（全球未偿名义债券为 140 万亿美元）。近期值得注意的发行人包括西门子、卢加诺市和世界银行，以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外，基于区块链的回购协议（repos）已得到采用，导致北美每月交易量达到数万亿美元，并从现有流量的运营和资本绩效中创造价值。数字债券发行可能会继续下去，因为一旦规模扩大，潜在收益很高，而且目前的门槛相对较低，部分原因是刺激某些地区资本市场发展的胃口。例如，在泰国和菲律宾，代币化债券的发行通过分项化使小额投资者能够参与其中虽然到目前为止，收益主要体现在发行方面，但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如，在代币级别编码的可转移性规则)和简化流程(例如，资产服务)来提高至少40%的运营效率。此外，更低的成本、更快的发行或分块化可以通过实现“及时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借款成本)和利用全球资本池来扩大投资者基础，从而改善小型发行人的融资。聚焦回购回购协议或“repos”是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。 Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月的回购交易量达数万亿美元。与某些代币化用例不同，回购不需要价值链范围内的代币化来实现物质利益。将回购标记化的金融机构主要捕获运营和资本绩效。在运营方面，支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化（例如，抵押品估值和保证金充值）。它减少了错误和结算失败并简化了报告； 24/7 即时结算和链上数据还通过短期借款的日内流动性和增强抵押品的使用来提高资本效率。从历史上看，大多数回购期限为 24 小时或更长。日内流动性可以降低交易对手风险，降低借贷成本，实现短期增量借贷惰性现金，并减少流动性缓冲。实时、24/7、跨司法管辖区的抵押品流动性可以提供更高收益、高质量的流动资产，并实现该抵押品在市场参与者之间的优化流动，从而最大限度地提高其可用性。后续资产浪潮前面描述的第一波资产已经为今天和未来两到三年的采用提供了某种程度独立的途径。相反，只有在先前的资产类别奠定了基础，或者尽管短期效益的证据有限，但有催化剂刺激进步时，其他资产类别的代币化才更有可能扩大规模。在许多市场参与者看来，代币化具有巨大潜力的一类资产是另类基金，它可能会引发管理资产的增长并简化基金会计。智能合约和可互操作的网络可以通过自动化投资组合再平衡来更有效地大规模管理全权委托投资组合。它们还可以为私人资产提供新的资本来源。分拆和二级市场流动性可能有助于私募基金从散户小额和高净值个人那里获取新资本。此外，统一主账本上的透明数据和自动化可以提高中后台活动的运营效率。包括阿波罗和摩根大通在内的多家现有企业正在进行实验，测试区块链上的投资组合管理可能是什么样子。然而，为了充分实现代币化的好处，基础资产也必须被代币化，而监管方面的考虑可能会限制可获取的资产。对于其他几种资产类别，采用可能会较慢，要么是因为预期收益只是增量，要么是出于满足合规义务或缺乏对关键市场参与者采用的激励等考虑（图表 2）。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。克服冷启动问题冷启动问题是采用创新的一个常见挑战，其中产品及其用户需要以健康的速度增长，但两者都无法单独取得成功。在代币化金融资产的世界中，发行相对容易且可复制，但只有实现网络效应才能实现真正的规模：当用户（通常是需求方的投资者）捕获真正的价值时，无论是来自成本节约还是更高的流动性，或增强合规性。在实践中，虽然概念验证实验和单一基金的推出取得了进展，但代币发行者和投资者仍然遇到了熟悉的冷启动问题：由于交易量不足以建立强大的市场，有限的流动性阻碍了发行；担心失去市场份额可能会导致先行者通过支持传统技术的并行发行而产生额外费用；尽管有相当大的好处，现有企业可能会由于既定流程（以及相关费用）的破坏而经历惰性。其中一个例子就是债券的代币化。几乎每周都会宣布发行新的代币化债券。尽管目前有数十亿美元的代币化债券在流通，但相对于传统发行的好处微乎其微，二级交易仍然稀缺。在这里，克服冷启动问题需要构建一个用例，其中抵押品的数字表示可以带来物质利益，包括更大的流动性、更快的结算和更多的流动性。提供真正、持续的长期价值需要跨多方面价值链的协调以及参与者对新数字资产类别的广泛参与。考虑到升级金融服务行业底层运营平台的复杂性，我们认为需要最小可行价值链（MVVC）（按资产类别）来扩展代币化解决方案并克服其中的一些挑战。为了充分实现本文所述的好处，金融和合作机构必须在通用或可互操作的区块链网络上进行合作。这种互联的基础设施代表了一种新的范式，并引发了监管方面的担忧和一些考虑（图表 3）。目前正在努力为机构金融服务构建通用或可互操作的区块链，其中包括新加坡金融管理局的 Project Guardian 和受监管的结算网络。 2024 年第一季度，Canton Network 试点汇集了 15 家资产管理公司、13 家银行以及多家托管机构、交易所和一家金融基础设施提供商来执行模拟交易。该试点验证了传统孤立的金融系统可以利用公共许可的区块链，同时保持隐私控制。虽然公共和私有区块链都有成功的例子，但尚不清楚哪一个将承载最多的交易量。目前，在美国，大多数联邦监管机构都不鼓励使用公共区块链进行代币化。但在全球范围内，许多机构都选择以太坊这一公共网络，因为它具有流动性和可组合性。随着统一账本的不断构建和测试，公共网络与私有网络的争论还远未结束。前行之路将金融资产代币化的现状与其他范式转变技术的出现进行比较表明，我们正处于采用的早期阶段。消费技术（例如互联网、智能手机和社交媒体）和金融创新（例如信用卡和 ETF）通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长（年增长率超过 100%）。然后，我们发现每年增长放缓至 50% 左右，最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。尽管早在 2017 年就开始了试验，但直到最近几年才出现代币化资产的大规模发行。我们对 2030 年市值的估计假设，各资产类别平均复合年增长率为 75%，其中第一波资产处于领先地位道路。尽管可以合理地预期代币化会刺激金融业的这种跨越数十年的转型，但对于能够“赶上潮流”的先行者来说可能会带来特别的好处。先驱者可以占领超大的市场份额（特别是在受益于规模经济的市场中），提高自身效率，制定格式和标准议程，并从拥抱新兴创新的声誉光环中受益。代币化现金支付和链上回购的早期推动者已经证明了这一点。但更多机构处于“观望”状态，期待更清晰的市场信号。我们的论点是，代币化正处于一个临界点，这表明，一旦我们看到一些重要的标志，包括以下内容，这种模式可能会太慢：基础设施：区块链技术有能力支持万亿美元的交易量；集成：不同应用的区块链展现出无缝互连性；推动因素：用于即时交易结算的代币化现金（例如 CBDC、稳定币、代币化存款）的广泛使用；需求：买方参与者大规模投资链上资本产品的意愿；监管：提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明和更高效的金融体系的行动，并明确数据访问和安全性。虽然我们还没有看到所有这些标记的出现，但我们预计采用浪潮（广泛使用）将跟随前面描述的标记化浪潮。这种采用将由金融机构和市场基础设施参与者领导，他们聚集在一起，在价值获取方面建立领先地位。我们将这些合作称为最小可行价值链。 MVVC 的例子包括 Broadridge 运营的基于区块链的回购生态系统，以及摩根大通与高盛和纽约梅隆银行合作的 Onyx。在接下来的几年中，我们预计会出现更多的 MVVC，以从其他用例中获取价值，例如通过代币化现金进行即时企业对企业支付；资产管理者对链上资金进行动态“智能”管理；或政府和公司债券的高效生命周期管理。这些 MVVC 可能会得到现有企业和金融科技颠覆者创建的网络平台的支持。对于先行者来说，风险与回报并存：投资新技术的前期投资和风险可能很大。不仅先行者受到关注，而且开发基础设施以及在遗留平台上运行并行流程都是时间和资源密集型的。此外，在许多司法管辖区，缺乏参与任何形式的数字资产的监管和法律确定性，并且尚未提供关键的推动因素，例如批发代币化现金和结算存款的广泛使用。区块链应用的历史充满了此类挑战。这段历史可能会阻止那些在传统平台上一切如常的老牌企业，他们可能会觉得更安全。但这种策略会带来风险，包括市场份额的重大损失。由于当今的高利率环境已经为一些代币化产品（例如回购协议）产生了明确的用例，因此市场状况有可能迅速影响需求。随着采用代币化浪潮发展，例如监管的明确性或基础设施的成熟，数万亿美元的价值可以在链上转移，为先行者和颠覆者创造一个相当大的价值池（图表 4）。短期内，包括银行、资产管理公司和市场基础设施参与者在内的机构应评估其产品套件，并确定哪些资产最能从过渡到代币化产品中受益。我们建议质疑代币化是否可以加速战略优先事项，例如进入新市场、推出新产品和/或吸引新客户。是否存在可以在短期内创造价值的潜在用例？需要哪些内部能力或合作伙伴关系来利用市场转变所创造的机会？通过将（买方和卖方）的痛点与买方和市场条件结合起来，利益相关者可以评估代币化对其市场份额造成最大风险的地方。但要实现全部利益，需要召集交易对手合作创建一条最小可行的价值链。现在解决这些成长的烦恼可以帮助现有的参与者避免在需求不可避免地激增时追赶。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

大陆移民前赴后继、香港租赁市场爆火！但房屋销售依旧低迷

sher说。香港的房屋销售仍然疲软，高利率让许多买家望而却步。根据美联物业的数据，5月份的交易量比上月减少了28%。潜在买家观望的态度也意味着对租赁的需求增加。与此同时，作为竞争对手的金融中心新加坡的租赁市场一直在走软，租金连续第二个季度下降。但新加坡的租金是在疫情期间房地产需求激增后达到创纪录的高位之后才开始回落的，这部分是由于来自香港的新移民推动的。自2019年以来，政府公布的私人住宅租金指数仍上涨了50%以上。为了应对房价上涨，政府正在增加新住房供应，以帮助抑制房价。

风起2024-06-24

【汇市日报】超预期PMI数据提振美元加元结束涨势加元/人民币暂居5.30下方

比如昨日的房地产数据就表明经济放缓，而高利率对美国经济活动产生了负面影响。” 最新公布的6月PMI数据好于预期，显示经济广泛好转。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，PMI数据表明，美国6月经济增长速度达到了两年多来的最快水平，第二季度将迎来令人鼓舞的强劲增长，同时通胀压力也有所降温。随着不断上升的需求继续渗透到整个经济，经济的好转是广泛的，不仅服务业需求增加，反映出国内支出强劲，制造业也在持续复苏。今年迄今为止，制造业正享受着两年来最好的增长势头。企业对前景的乐观情绪有所改善，推动了招聘意愿的恢复。与此同时，销售价格通胀在5月小幅上升后再次降温，降至过去四年来的最低水平之一。历史对比表明，最近的下降使价格指标与美2%的通胀目标保持一致。美联储正在寻求更多通胀降温的证据。2022 年以来，美联储为抑制通胀而加息 525 个基点，经济正在放缓。通胀压力的缓解使今年的降息成为可能。自去年7月以来，美联储一直将基准隔夜利率维持在目前的5.25%-5.50%区间。美联储官员上周表示，近几个月来通胀率进一步降至2%的目标水平，并暗示预计今年只会降息一次。今年早些时候，美联储曾预计2024年将有多达三次降息。道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek称，强于预期的PMI数据可能促使“美联储发出更强硬的信号”。前圣路易斯联储主席James Bullard表示，预计美联储降息步伐将很慢，因为实体经济没有紧迫感。不过，他补充说，最新的通胀报告让9月份的通胀重新回到正轨。 XM.com 首席投资分析师Raffi Boyadjian表示，“美元本周似乎将走高，将其连胜势头延续至第三周。虽然通胀压力和整体经济降温的迹象提振了人们对美联储可能在2024年进行两次降息的预期，第一次降息将在9月进行，但其他央行似乎在放松政策的竞赛中处于领先地位。” Convera 高级企业外汇交易员James Kniveton表示：“美国经济的韧性为美联储提供了独特的地位，使美国央行能够采用更高的利率作为工具，以比其他方式更快地对抗通胀。”“随着其他主要央行采取更为温和的立场，这有可能在短期至中期内继续提振美元。” 美国10年期基准利率目前为4.25，恰好处于本周区间的中间，周四曾一度触及4.29%。芝加哥商品交易所9月份美联储观察期货支持降息，目前降息25个基点的可能性为57.9%。暂停加息的可能性为35.9%，而降息50个基点的可能性仅为6.2%。加拿大4月份核心零售销售数据好于预期，但5月份工业和原材料价格低迷限制了加元上行走势。美元/加元低点反弹，升至1.370区域，截至发稿，现报1.37011，涨幅0.11%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）据加拿大统计局周五公布的数据，加拿大4月零售销售增长了0.7%，而预估5月零售销售将下降0.6%，是自1月以来的最大月度降幅。4月的增长是今年迄今唯一的增长，主要是由加油站和燃料供应商推动的。4月零售销售降幅最大的是汽车经销商，而这几个月来汽车经销商一直是增长的推动力。新车的销售量领跌。核心零售销售（不包括加油站和汽车经销商）增长了1.4%，原因是食品和饮料商店的销售增加。统计局没有提供5月预估的详细情况，该预估是基于47.5%的受访企业的反馈。加拿大5月份原材料价格指数下跌了整整1.0％，降幅大于预期的-0.6％的收缩，并且从之前的5.3％（从5.5％修订）回落。加拿大工业产品价格 5 月份持平，低于预测的 0.5%，也低于上个月修正后的 1.4%，因为通货膨胀继续从加拿大经济的工业层面渗透出去。分析师表示，加拿大零售销售反弹不会阻止进一步降息的押注。分析师Stuart Paul表示，加拿大4月份零售额将激增，但这并不能阻止市场对加拿大央行进一步降息的押注。加拿大央行在6月5日会议上的讨论表明，更看重第一季度通胀的下行意外，而不是第二季度初的强劲数据。尽管4月份支出激增，但该分析师认为零售数据将允许加拿大央行在今年继续降息。如果就业增长没有实质性放缓，或者美联储没有迅速转变政策，那么最有可能的做法就是每季度降息一次。因此，市场可能会回避周五的强劲数据，继续押注最早在7月份降息。加拿大帝国商业银行资本市场的Andrew Grantham认为，加拿大零售销售的增长充其量也只是零散的。虽然4月份整体销售环比增长0.7%，但增长略显逊色，仅能抵消上月的下降。5月份的预估显示，销售再次大幅下滑。Grantham预计，在利率更有意义地下降之前，家庭将继续削减支出，而在年底前，政策利率还会再下调三次，其中包括7月份的一次降息，“我们继续预计加拿大央行隔夜利率将在年底前再下调三次，每次25个基点，包括在7月份的下次会议上采取的行动。” 艾伯塔中央银行首席经济学家Charles St-Arnaud表示：“总体而言，报告显示消费者支出仍然相对疲软，人均支出继续放缓。”他说，预计这份报告不会对加拿大央行产生很大影响，因为该央行仍关注通胀问题。下周二公布的5月份消费者价格指数将是决定加拿大央行是否继6月份降息后7月份再次降息的重要因素。“我认为，7月份降息，然后暂停一段时间以评估降息的影响才是正确的做法。” 加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne指出，加元本周表现还不错，“连续第二周上涨是有可能的，这是自 4 月中旬以来从未实现过的。本周加元表现相对强劲的原因并不明确，隔夜波动导致即期汇率偏离公允价值（今日为 1.3784）达到 3 月份以来的最大水平。” “解释可能来自商品期货交易委员会 (CFTC) 的持仓数据，该数据显示最近几周加元净空头仓位创下纪录。近几个月来，加元空头一直存在，但持仓并不总是能得到回报，有时还与加元反弹同时发生，迫使加元空头减仓。”“本周美元稳步下跌，可能在1.36上方区域找到支撑。盘中价格信号表明，隔夜现货价格在1.3675/1.3680附近后，美元可能出现反弹。盘中阻力位1.3720/1.3725可能限制涨幅，盘中趋势动能看跌，每日DMI目前已滑入中性。” 下周，加拿大央行行长麦克勒姆将于周一公开露面；周二将跟进加拿大消费者价格指数(CPI)通胀数据以及加拿大央行自己的CPI核心数据。加元/人民币暂停前八个交易日上涨走势，滑落5.30下方，截至发稿，现报5.2991，跌幅0.10%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-06-22

美国6月PMI数据全线超预期，美元短线拉升、黄金大跳水！

比如昨日的房地产数据就表明经济放缓，而高利率对美国经济活动产生了负面影响。” 美联储正在寻求更多通胀降温的证据。 2022 年以来，美联储为抑制通胀而加息 525 个基点，经济正在放缓。通胀压力的缓解使今年的降息成为可能。自去年7月以来，美联储一直将基准隔夜利率维持在目前的5.25%-5.50%区间。美联储官员上周表示，近几个月来通胀率进一步降至2%的目标水平，并暗示预计今年只会降息一次。今年早些时候，美联储曾预计2024年将有多达三次降息。道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek称，强于预期的PMI数据可能促使“美联储发出更强硬的信号”。

格隆汇2024-06-21

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