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无论“鹰”还是“鸽”，市场恐不再相信鲍威尔了

投资级公司债，部分原因是他认为，长期的高利率可能会给评级较低的公司带来一些压力。他还看好美债，若“未来美国经济出现问题”，美债可能受益于避险买盘。 SignatureFD首席投资官Tony Welch则认为，今年早些时候通胀上升的主要原因是大宗商品价格飙升，部分原因是人们对中东冲突不断扩大的担忧。油价周三跌至七周低点，原因是美国原油库存意外增加，以及以色列和加沙停火的前景。 Welch对小盘股持乐观态度，他认为只要经济前景保持良好，小盘股将受益于宽松的利率环境。他说，“我非常有信心美联储是正确的，他们对通胀的预测是正确的。”

金融界2024-05-03

美国就业顾问公司挑战者：美国公司4月份削减招聘计划

期发布的数据初步显示，在企业努力应对更高利率、挥之不去的通胀压力以及美国大选前经济层面不确定性之际，美国劳动力市场正在降温但依然坚韧。 “劳动力市场依然吃紧，”发布该报告的高管培训公司高级副总裁Andrew Challenger表示，“但是，随着劳动力成本持续上升，企业招聘速度将会放缓，我们预计需要进一步裁员。” “4月份较低的数字可能是暴风雨前的平静，”他表示。汽车行业4月份裁员最多，其中特斯拉裁员占到绝大多数。 4月份公司因人工智能裁员800人，为2023年5月以来的最高单月水平。

金融界2024-05-03

鲍威尔的“困境”：美国经济过于强劲，降息在心口难开

6月份进行降息的可能性。鲍威尔表示，高利率将“需要更多时间来发挥作用”，而利率制定者“需要更长的时间”才有足够的信心开始降息，这些话也立即让人对7月份的降息产生了怀疑。这让全球最重要的央行在拜登和特朗普之间的“复赛”进行之前处于尴尬境地，越接近总统大选，降息将对拜登有利，反之则有利于特朗普。鲍威尔在会后新闻发布会上坚定地表示，美联储不会受到政治日程的影响。这就意味着美联储可能会在9月的会议上降息，尽管分析人士认为，此举与11月5日的总统大选投票太接近了。 Dreyfus and Mellon银行首席经济学家Vincent Reinhart在谈到鲍威尔的这一言论时说，“这将发生在总统辩论之间。FOMC应该适当地关心公众对其行动的反应。在选举前后降息，公众可能会对其意图感到困惑。你需要选择一个你确定公众会理解你为什么会这样做的时间点。” 在美国即将迎来大选之际，美国的基准借贷成本达到5.25%至5.5%的23年高点，抵押贷款利率和信用卡利率水平也要高得多，这将对拜登争取选民的努力构成打击，这些选民认为特朗普领导下的美国经济更为强劲。美联储现在被迫在更长时间内保持较高利率，这是一个严峻的提醒，在拜登第一个任期的几乎所有时间里，通胀都处于令人不安的高水平，并严重影响了食品、能源和住房的成本。鲍威尔还对美联储是否有能力实现软着陆表示怀疑，即在不导致经济崩溃或大规模失业的情况下，引导通胀回落至2%。鲍威尔表示，他没有放弃金发姑娘的前景。例如，他指出，更多工人进入美国劳动力市场，帮助缓解了2023年的通胀压力。今年这可能也会“努力降低通胀”。这位美联储主席仍然乐观，他表示，他的“个人预测”是，随着租金成本停止上涨，美联储今年将在2%的目标上取得一些进展。即便如此，他也不知道通胀的降温能否“足以”使美联储在2024年降息。他说：“在这方面，我们将不得不让数据指引我们。” 美联储周四发出的这些信息与今年早些时候更乐观的预测形成了鲜明对比，当时的预测表明，软着陆是美联储的基准情景。然而，对于拜登和跟踪美联储每一步行动的投资者来说，现实可能会更糟。一系列数据显示，通胀高于预期，这引发了一些市场参与者的担忧，即下一步利率可能会上升。鲍威尔缓解了这些担忧，表示“不太可能”加息。毕马威美国首席经济学家Diane Swonk表示，“显然，加息的门槛高于降息，但两者的门槛都很高。” TS Lombard首席经济学家Steven Blitz表示，“美联储对通胀能以多快的速度回到2%没有信心，但它对利率足够高有信心。” 鲍威尔还迅速指出，美联储在利率方面的立场反映了美国经济的实力，这对拜登来说是一个微妙的好消息。鲍威尔承认，美联储将落后于大西洋另一边的同行，比如将于6月降息的欧洲央行，但这只是因为美国经济比其他国家健康得多。他说，“美国和其他正在考虑降息的央行的不同之处在于，它们没有我们现在的那种增长。他们的通胀表现与我们一样，或者可能更好，但他们没有经历我们正在经历的那种增长。”他补充说：“我们实际上拥有强劲的经济增长和劳动力市场，非常低的失业率，高的就业创造速度等等，在做出降息决定之前，我们可以保持耐心，也会小心谨慎。”

金融界2024-05-03

美联储和市场下一个热议话题：高利率可能是徒劳的

然是有可能的。那么，问题来了，当前的高利率是否足够具有限制性呢？只需将利率更长时间地维持在现有的水平，通胀就能够成功降低到2%吗？为了回答这两个问题，我们不得不思考高利率作为一种货币政策工具本身固有的局限性，这也将会是美联储和市场接下来需要探讨的问题。毕竟，鲍威尔再三表示，当前美联储的政策核心是继续将利率维持在限制性水平。数据显示，第一季度美国通胀持续高于预期，再加上经济表现遇冷，令市场感到极度不安，既担心美国经济陷入滞涨，又担心美联储再度加息。因此，投资者也在不断调整对利率的预期。市场对利率进行反复重新定价的问题在于，它误以为利率这项货币政策工具具有针对性和敏锐性，但其实不然，尤其是在美国通胀斗争的现阶段。不可置疑的是，利率一直是引导经济的核心工具。相比之下，财政政策被政治化，并受到政府预算约束的限制，而供给侧改革需要比选举周期更长的时间才能取得成果。虽然税收和支出决策可以有针对性，并且对需求的影响更快，土地、劳动力和资本改革也可以促进长期供给。但是，美联储历来仍在保持通胀温和方面发挥更重要的作用。更高的利率可以帮助降低物价的涨幅，从而实现其物价稳定的使命。但是，我们仍要现实地看待目前可以达到的利率水平，及其在影响通胀方面的有效性。首先，所谓的传导机制，或者说利率对需求的影响，在美国当前的经济周期中可能会较弱。美国联邦住房金融局工作人员的一份工作文件数据显示，从1998年到新冠疫情大流行之前，将房贷利率锁定在比市场利率低1个百分点以上的美国人所占比例从未远高于40%。然而，到2023年底，约70%的新贷款利率比市场提供的利率低3个百分点以上。虽然房地产市场是对利率最为敏感的行业之一，但是通过房贷利率传导至需求和实体经济的路径已经变得更加崎岖，这也导致更长时间的高利率可能是徒劳的。另外，随着美国经济变得更加依赖服务业，货币政策的影响也可能会随之减弱。制造业和建筑业属于资本密集型行业，更容易受到利率变化的影响，而利率对服务业的影响却小得多。这就意味着，整体经济对利率敏感性较低，政策制定者需要等待更久才能使之前的加息发挥所期待的效果，甚至要加息到更高水平。问题就在于，高利率并非对所有行业的影响都是一视同仁的，某些行业会更快、更严重地受到更高利率的打击。旧金山联储的研究显示，交通和金融服务等方面的支出对加息的反应最为灵敏。如今，住房和机动车辆保险是美国CPI通胀的顽固分子。两者在一定程度上都是疫情供应冲击的产物。疫情期间，房屋建设数量减少，汽车零部件供应短缺，这些冲击至今仍渗透到供应链中。现在汽车保险价格上涨正是过去车辆成本压力的产物。总的来说，正如美联储主席鲍威尔一再强调的那样，本轮通胀周期更多的是供应侧的问题，需求并不是核心问题。央行的货币政策工具一直都更针对需求端，高利率能够通过拉低需求来降低物价，而面对供应侧的问题，高利率无能为力。这引发了进一步的问题。如果像鲍威尔设想的那样，利率需要在当前水平维持更长时间，以应对那些对利率不太敏感的通胀分项，这就会继续对那些反应更灵敏的领域施加更大压力。它们可能会被过度挤压，甚至破裂，并在经济中引发更加难以控制的溢出效应。诚然，牺牲经济的一部分，以减缓其他部分的发展是货币政策的一个特征，而不是一个缺陷。鲍威尔在新闻发布会中也提到了，本以为通过大幅加息来降低通胀会对经济和就业造成更加严重的打击，但目前这种情况没有发生，美联储感到非常幸运。毕竟，从历史上看，美联储的加息周期往往会引发经济衰退或金融危机。因此，一些经济学家建议，应该对货币政策进行优化，比如在监控通胀的时候，为规模更大、更具粘性和更上游的行业分配更大的权重，以限制利率对不同领域造成的不同影响。但是，无论哪种方式，利率都是一个“无差别攻击”的工具。它无法以快速、线性或有针对性的方式控制需求。其他措施需要弥补这一不足，比如，紧缩的财政政策可能会帮助进一步挤压需求，而增加房屋建设可以缓解住房方面的粘性通胀。又或者，美国可以选用鲍威尔目前看来更加倾向的方法：依靠更高的利率，直到对利率不太敏感的行业产生冲击，或者直到对利率更敏感的行业崩溃并导致更广泛的衰退。我们需要认识到美国货币政策的局限性。这意味着财政政策、金融稳定和供给侧措施需要在稳定价格的过程中发挥更大的作用，而且可能需要更好的政策协调。美联储等央行也需要进行一些新的思考，比如当价格压力的扩散和性质也很重要时，央行应该多严格地寻求实现通胀目标？在新闻发布会上就有记者问鲍威尔，如果今年内通胀继续保持在3%左右，是否能够接受？鲍威尔的回答是：继续致力于将通胀降低至2%的目标水平。现在的问题在于，如果过于依赖高利率的力量，就会导致持续的市场波动。货币政策当然可以帮助缓解波动，但同时也需要其他工具来克服利率本身的局限性。

金融界2024-05-03

美联储提及抗通胀缺乏进展但鲍威尔说加息不太可能

达新担忧，暗示可能会在更长时间内维持较高利率，但不会再次加息。官员们一致决定将基准利率维持在5.25%-5.5%区间不变，利率声明重申降息前需要看到更多显示通胀降温的证据。鲍威尔在记者会上表示，“今年到目前为止，数据并未让我们对降息的信心变得更足，通胀数据高于预期，意味着我们可能要更久才能对降息有信心，比预想的更久”。鲍威尔称，“美联储的下一步行动不太可能是加息，升息的前提是官员们要看到令人信服的证据表明货币政策不够限制性，不足以使通胀率回到央行2%的目标。但我们没有看到支持这一结论的证据”。鲍威尔表示，他不知道美联储何时会获得足够的信心开始降息。这些言论安抚了那些担心美联储可能对通胀做出更激进反应的投资者。美国股债市场双双上涨，期货市场显示决策者今年降息两次的可能性略有上升，而不是会议前预期的降息一次。不过，鲍威尔没有暗示今年可能降息，也没有暗示利率见顶。联邦公开市场委员会（FOMC）的最新声明重申了12月以来的一贯表态，即“通胀过去一年已放缓但仍然高企”。但补充了一句话：“近几个月来降通胀方面缺乏进一步进展”。另一个变化是美联储表示，实现就业和通胀双重目标的风险“在过去一年已经变得更加平衡”，这句话使用的是过去时态。之前的声明里用的是现在时，即“正在变得更加平衡”。官员们还概述了放慢缩表步伐的计划，从6月开始，将把每月到期后不进行再投资的美国国债上限从600亿美元下调至250亿美元。抵押贷款支持证券（MBS）的上限仍维持在350亿美元不变，不过美联储将把超过上限的本金兑付额再投资到美国国债，而不是MBS。在资产负债表方面，政策制定者基本同意3月份会议的观点，即对进一步缩表应采取谨慎态度。官员们强调放慢缩表的决定与降息及时机的选择无关。降通胀的障碍虽然物价压力在2023年最后几个月迅速降温，但实现2%通胀目标的进展在2024年陷入停滞。与此同时，强劲的劳动力市场以及稳定的消费和投资支持经济继续扩张。周三利率声明重申就业增长保持强劲，失业率处于低位，但经济增长步伐稳健。周二公布的数据显示，第一季度雇佣成本创出一年来最快增速，超过预期，预示薪资水平将强劲增长。

金融界2024-05-03

美国ISM制造业指数跌回萎缩区域一项价格指标创2022年来最高

现一些乐观迹象，但制造业仍然增长乏力，高利率、高投入成本以及疲软的海外市场对生产商都较为不利。 “需求仍处于复苏的早期阶段，持续呈现改善迹象，”ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore在一份声明中称。 ISM数据显示，来自海外客户的订单三个月来首次萎缩，而积压订单指标的下降速度加快。 ISM就业指数连续第七个月下滑，但速度有所放缓。

金融界2024-05-03

花旗：交易员料标普500指数将在美联储决策日遭受2023年来最大波动

确定性上升以及对美联储将在更长时间维持高利率的担忧等隐私推动下，交易员们预计利率决定公布后股市将出现更大的反应。标普500指数4月份下跌4.2%，创出去年9月以来最差表现。花旗策略师表示，期权交易员一直低估标普500指数在美联储决策日的波幅。自2022年初以来在每个美联储决策日标普指数的日内波动都比跨式期权策略预期得要大。

金融界2024-05-03

刚刚！加拿大行长发话：央行即将降息，房市将强劲回升，加元就惨了

个好消息，因为他们被迫以 20 年来的高利率购买房屋或为房屋贷款续约。行长表示，央行目前 5% 的政策利率一直在“抑制”住房需求。但麦克勒姆表示，加拿大央行目前预计“今年房地产市场将强劲回升”，“房价将有所上涨”。麦克莱姆承认，利率上升对加拿大人和房地产等一些经济领域造成了困难，他表示，加拿大央行“不希望将这种限制性的货币政策维持得更长久”。麦克勒姆相对乐观的利率前景与美联储主席杰罗姆·鲍威尔有所不同。美联储昨天周三宣布继续维持利率不变。鲍威尔表示：“通胀仍然过高。” “无法保证在降低其影响方面取得进一步进展，前进的道路也不确定。” 麦克勒姆表示，加拿大这里的通胀比美国下降得更多是有原因的，加拿大的经济一直弱于美国。麦克莱姆表示：“我们拥有自己的货币，可以实行自己的货币政策。” 但行长同时补充说，在美国利率按兵不动的情况下，加拿大降息的决定可能会“对加元产生影响”。 “如果我们的利率低于美联储，加元往往会贬值，”他说。加元贬值对于出国游度假者和经常跨境旅行的加拿大人来说可能是个问题，但加元疲软也可能对加拿大经济有利，因为出口变得更便宜。 BMO首席经济学家波特（Douglas Porter）表示，加拿大与美国利率差异不能太大的原因是，这将导致加元相对于美元大幅贬值。他补充说，这将使从美国进口的产品变得更加昂贵，如果货币大幅波动，也会扰乱贸易。波特表示，加拿大央行必须谨慎行事，因为利率差异也可能导致外汇市场反应过度，从而导致加元进一步贬值。作者：丁其

超级生活2024-05-03

“最强预言”家：股市抛售已结束，鲍威尔发出5个助涨信号

的劳动力市场感到担忧，因为美联储可能提高利率以削弱过于强劲的招聘条件。但Lee说，鲍威尔表示情况不会如此。他指出，去年劳动力市场“非常紧张”，但经济通胀率仍然下降，增长依然强劲。 “健康的劳动力市场并不排除降息，”Lee说。 4.经济并未面临滞胀市场参与者也一直在关注滞胀的威胁，滞胀是指物价持续上涨而经济增长依然低迷的现象。随着投资者看到第一季度通胀数据高于预期，而第一季度GDP低于预期，对这种情况的担忧开始加剧。但Lee表示，鲍威尔似乎对这种可能性感到“困惑”，这位央行行长在新闻发布会上指出经济“稳健”增长。鉴于消费者支出和就业市场依然强劲，其他经济学家目前也排除了滞胀风险。 5. 加息的可能性不大鲍威尔补充说，美联储的下一步行动不太可能是加息。这让投资者感到欣慰，因为许多人开始担心，随着今年经济保持强劲，通胀朝着错误的方向发展，政策会进一步收紧。股票投资者已经因美联储今年降息的光明前景而振奋。股市对周三的美联储会议反应积极。与此同时，根据最新的AAII投资者情绪调查，近40%的投资者表示他们看好未来六个月的股票，高于前一周表示看涨的受访者的32%。

Peng2024-05-03

没招儿了，特朗普再次针对中国，坚持巨额关税计划，经济学家担忧通胀飙升

的担忧，在这种情况下，美联储将不得不提高利率以抑制物价上涨。但据报道，特朗普的盟友正在讨论前总统如何控制美联储，以确保降低利率。然而，哈佛大学经济学家肯尼斯·罗戈夫最近表示，任何威胁美联储独立性的企图都会引发投资者的强烈反对。

佳华1682024-05-02

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