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金融界乔布斯：美国经济关键拐点来袭，一个致命问题还在恶化

7万亿美元。随着债务的增加和美联储提高利率以试图抑制通胀，政府在2023财年花费了6590 亿美元的净利息成本来为债务融资。达利欧说，“这就是麻烦的根源。” “情况越糟，我们就越会遇到长期问题，”他说。“你可以从数字中看出来。这只是一个数字问题。我们正接近这个拐点。“ 除了基本的预算问题外，达利欧还警告说，占美国国债需求约40%的外国买家一直在退缩，这造成了供需问题。数据显示，外国持有的美国政府债券总额为7.4万亿美元，比过去一年减少了2530亿美元，降幅为3.3%。 “你想把支出保持在同一水平，就需要让越来越多的人负债。“达里奥说，“我们正处于加速的地步，这造成了供需问题。我们正在谈论的其他问题，内部政治问题、内部社会冲突问题使情况变得更糟。”

Heidi2023-11-18

比特币价格今年已上涨120% 近期或将进一步上行 3张图表看清牛市背后的逻辑

个月内所观察到的那样。紧缩政策则通过提高利率和其他工具将流动性吸收出去，以控制通货膨胀。这通常会对金融市场的风险承担产生负面影响，就像去年所观察到的那样。从图上来看，最近的走势已经转为下行，表明去年全球收紧周期已经达到顶峰，包括加密货币市场在内的金融市场都受到了影响。现在，市场出现了越来越多的宽松倾向。随着全球通胀率的放缓，各国央行有了更多的空间来逐渐减缓货币政策的收紧。这种从紧政策的减缓可能导致更多资金流入加密货币市场。众所周知，比特币对全球流动性条件的变化非常敏感，当市场流动性增加时，比特币往往会上涨。美国金融状况有所缓解下图显示了华尔街巨头高盛自1月份以来的美国金融状况指数（FCI）。该指数已从几周前的年内高点100.74跌至略低于100，抵消了9月和10月出现的所有紧缩政策带来的影响。这次下跌与美联储长期较高利率的立场相反，并暗示美国经济未来将呈现弹性，这对包括加密货币在内的风险资产来说是一个积极的发展。比特币在今年的大部分涨幅都发生在美国交易时段。（来源：高盛） FCI是短期利率、长期利率、美元对其他货币的加权汇率、信用利差指数以及股票价格与每股收益的10年平均值的比率的加权平均。据了解，该指数每下降或者上升1%，就会在接下来的3到4个季度带来1%的GDP正向或者负向的推动力。分析师表示，金融状况是“资产价格和利率的组合”，它随着经济健康和货币政策的变化而变化，并且潜在地也可能影响经济本身。 10年期国债收益率趋势下行比特币利好的另一个积极因素是美国10年期国债收益率，自本月初美国财政部宣布放慢债券购买步伐以来，该收益率已下降50个基点至4.43%。10年期收益率（即所谓的无风险利率）的下降往往迫使投资者通过股票和加密货币等其他资产寻求更高的回报。由于日线图显示看跌的头肩顶技术分析模式，10年期国债收益率可能进一步下跌。 EFG 银行的研究团队在本周给客户的一份报告中表示：“10年期国债收益率触及较低高点（如预期）并跌破头肩顶形态。该模式的收益率目标约为3.93%，但当前水平，即上升趋势和4.33%（突破点）都可能是潜在的支撑水平。” （来源：TradingView/CoinDesk）潜在风险高盛FCI指数所暗示的金融状况收紧的逆转可能会给美联储的言论带来更强硬的基调，迫使市场重新考虑未来几个月再次加息的可能性。这可能会减缓比特币上涨的步伐。多头还应关注日本退出超宽松货币政策、地缘政治问题、美国商业地产担忧以及潜在的通胀加剧等风险资产价格波动的根源。

楼喆2023-11-18

美国最新债务政策受拥趸财政部灵活应对平衡债务挑战的新举措

美国赤字资金时引发市场波动。然而，最近高利率导致投资者回避较长期限的美国国债。政府不得不调整策略，本月减少了对长期债券的预期增加，更倾向于更多的短期债务。这一相对温和的变化表明，财政部正试图在美国赤字不断增加的情况下管理市场对美国国债的反应。这令投资者感到惊喜，触发了美国国债的上涨，这种上涨在本周随着通胀数据低于预期而延续。财政部长珍妮特·耶伦最近表示：“我认为我们的季度性退款在发行方面表现出了一些灵活性。”她说，“这似乎产生了积极的影响。” 耶伦表示，该部门仍然将可预测性视为其借款策略的核心基础。华尔街的一些人警告说，任何对这一原则的偏离都可能适得其反。如果投资者对不同美国国债未来供应变得不太确定，他们可能要求更高的利率作为补偿。更依赖短期票据（一年或更短期限到期）同样可能使政府的借款成本更加波动。 RBC Capital Markets美国利率策略负责人布雷克·格温（Blake Gwinn）表示，短期内，对市场显示出敏感性可能会使财政部受益，“但如果你一遍又一遍地这样做，最终人们会想要更高的回报，因为这是不稳定的，是不可预测的。”涉及的不仅是美国向投资者销售债务的利率。较长期美国国债的收益率为整个经济制定了一个利率底线，这意味着政府的借款策略对那些借款购房或购车的美国人产生影响。今年，由于美国赤字的增加，财政部不得不增加借款规模。由于税收下降和利息支出激增，上个财政年度联邦支出和收入之间的差距扩大得比预期的要多。这迫使财政部在8月的季度性债务发行公告中增加了其长期国债拍卖（到期年限为两年或更长）的规模。较大规模的长期国债供应恰逢投资者还在打赌美联储将保持较高利率的时候。这些因素推动了夏季到秋季的债券暴跌，10年期国债收益率在10月下旬一度触及5％。在华尔街，投资者越来越担心他们是否能够吸收如此大量的美国长期国债。一些人猜测更新后的计划可能会有这些担忧，通过增加较小比例的较长期限国债来增加供应。然而，大多数主要经销商（财政部拍卖时必须投标的金融机构，并在退税前由财政部调查）表示，他们认为美国将在其典型的“定期和可预测”的方式中遵循其8月的模板。一家私营部门组织向财政部提供了关于其借款决策的咨询，建议其对除20年期国债以外的所有国债按照8月的增加量增加。财政部违背了这些预期。它按照8月的增加量提高了2年至7年期票据的拍卖，但在10年和30年期债券的拍卖中比8月减少了10亿美元。在此之前的三个月，它已经提高了20年期债券拍卖的规模1亿美元。官员们还确认了华尔街的预测，即他们将允许短期国库券超过总未偿债务的非正式阈值，他们表示没有设定何时将其降至该水平的具体时间框架。尽管从美元角度来看这些调整并不大，但投资者普遍解读它们为华盛顿对他们对长期债券供应过剩的担忧敏感的信号。市场大涨，价格上涨，收益率下降：根据Tradeweb的数据，截至本周四，美国10年期国债的收益率为4.444％，较财政部借款决定前一天的4.874％有所下降。在周四一场致力于国债市场的年度会议上，财政部国内金融副部长内莉·梁（Nellie Liang）告诉与会者，部门仍然坚持其“定期和可预测”的标准。她说：“这一框架考虑了各种因素，包括对曲线各点的需求评估。” 目前普遍预计今年美国赤字将继续增长，这可能会继续使投资者对长期债务的需求复杂化。财政部可能不得不继续调整其借贷计划。这可能会将退款过程变成影响市场的事件。在1970年代采用“常规和可预测”框架之前，财政部临时发行债券，让投资者措手不及并扰乱市场。根据2007年纽约联储的一份文件，转向公式化方法有助于减少市场不确定性并降低财政部的借贷成本。 “在发行方面，财政部的目标是永远不要成为话题，”道明证券（TD Securities）美国利率策略主管根纳迪·戈尔德伯格（Gennadiy Goldberg）表示，“不幸的是，背景是这样的，它们是当前市场的第一大话题。

丰雪鑫992023-11-18

英央行副行长：市场所预期的利率过低不足以遏制通胀

时间内保持紧缩。当前的政策是“长期维持高利率”，而不是进一步加息之后很快就降息。然而市场目前反映的预期是，明年下半年降息三次，每次25个基点。 Ramsden在讲话中提醒称，要想宣告抗通胀取得胜利，英国央行还有更多工作要做。通胀率已从去年11.1%的峰值降至4.6%。这仍然两倍于2%的目标。英国央行认为这个目标要到2025年才能实现。 Ramsden指出，“在没有出现进一步冲击的情况下”，到3月，通胀率可能会降至4%以下，但仍存在这一通胀水平持续时间长于英国央行预期的风险。他暗示市场定价不正确。英国央行决策委员会中另外两位成员Catherine Mann和Megan Greene周四也传达过类似信号。他们表示，由于通胀持续存在的风险仍存，英国没什么降息空间。 Ramsden警告称，“服务业通胀率仍然很高，达6.6%，这意味着更加持久的通胀压力”，而且尽管劳动力市场正在趋于缓和，但“失业率升幅不及预期”。他强调称，“市场一如既往地有权对未来进行其自身的评估”，但警告称他们目前“可能是基于另一种对前景的看法”。他表示，英国央行坚定致力于让通胀率回到目标水平。“回顾历史可知，实现稳定的低通胀该有多难。”

金融界2023-11-18

尽管存在分歧鲍威尔领导的美联储仍将团结一致对抗通胀

即政策制定者在通胀方面落后，需要迅速提高利率。然而，最近，官员们在权衡金融环境收紧的影响与强劲增长可能重新引发价格压力的风险时，先是放慢了加息速度，然后又暂停了加息。圣路易斯联储前主席布拉德（James Bullard）在任职联邦公开市场委员会15年期间曾四次提出反对意见，并以有时对经济或政策持相反观点而闻名。他表示，一致同意是委员会成员和美联储主席之间更多沟通的结果。鲍威尔的日程安排显示，他在每次政策会议前都会与所有FOMC成员进行交谈。布拉德说，这是前主席贝南克开始的做法，在耶伦任内继续推行。现任普渡大学丹尼尔斯商学院院长的布拉德表示，如果政策制定者决定持不同意见，这种对话“给了主席一个调整事物或接受差异的机会”。他补充说，美联储官员现在也经常在公开场合分享他们的观点，减少了通过不同意见表达观点的必要性。然而，美联储观察人士和前央行官员表示，达成一致可能有不利之处。美联储前副主席科恩（Donald Kohn）和布朗大学教授埃格特森（Gauti Eggertsson）指出，在美联储误读通胀风险的时候，没有人持不同意见。他们在布鲁金斯学会（Brookings Institution）8月份发表的一篇论文中写道，这引发了“委员会的讨论和决定是否受到了不同观点的充分质疑的问题”。“委员会应该问问自己，它的决定和决策的不同方面是否有足够的余地对多数人的观点提出有效的挑战。” 在11月的新闻发布会上，鲍威尔试图明确表示，进一步加息仍有可能，并表示委员会“关注”显示经济持续强劲的数据。市场对政策转向感到焦虑，因此更加关注他的暗示，即委员会在评估是否需要进一步加息时将谨慎行事。如果提出异议，可能会传递出一个更有说服力的信息，即再次加息的选择仍在谈判桌上。前美联储董事会高级顾问、现任杜克大学教授艾伦•米德（Ellen Meade）表示：“一旦确立了低异议的常态，就很难扭转这种常态。” 在伯南克和耶伦任期内持不同意见的前里士满联储主席Jeffrey Lacker上月表示，联邦公开市场委员会的行为“似乎更像是一个公司董事会，内部保留不同意见，外部则坚持‘内部观点’。” 12月还有一次会议，官员们可能只是在等待更多的信息。以核心消费者价格指数（CPI）衡量的通胀上月有所放缓，进一步巩固了市场关于加息运动已经结束的观点。桑坦德银行美国资本市场首席经济学家Stephen Stanley表示，“现在的决定要好得多了：我们完成了吗？”“这是你可能会看到更多异议的时候。”

金融界2023-11-17

美债市场在9月大跌中遭遇2021年以来首次资金净流出

问题，同时强劲的增长数据暗示需要保持更高利率。” 由于对供应可能远超需求的担忧挥之不去，债券市场一直震荡。上周30年期美国国债拍卖录得过去十年最差结果之一，凸显出投资者为何对致力于持有长期债券保持谨慎态度。美债的两个最大外国买家9月持仓均下降。中国持有的美债规模在9月份创下一年来最大下降，日本投资者的美债持有规模触及3月以来的最低水平。日本投资者涌入了收益率通常更高的美国机构债。美国国债指数自10月31日以来已上升2.6%，结束了连续六个月的下跌势头，接近抹去今年以来的跌幅。

金融界2023-11-17

凯投宏观：英国消费者信心可能持续低迷

Alex Kerr在一份报告中称，由于高利率侵蚀了消费者信心，英国的消费者信心可能会继续疲软。周五公布的最新数据显示，英国10月份零售额继续下滑。Kerr表示，这种下降是广泛的，包括燃料和食品商店销售的下降，但最令人沮丧的是家庭用品和百货商店销售的下降，这表明高利率的影响正在加剧。他认为，这与消费者信心下降的迹象相吻合。他们预计，消费者信心将保持疲软，并将继续拖累实际消费支出。

金融界2023-11-17

中行北京市分行：2023年11月17日汇市日评

指引而波动。虽然近期美元表现不佳，但在高利率和经济仍具相对优势的支撑下，美元指数仍可能保持高位震荡，下行空间有限。从经济数据看，10月美国ISM制造业和服务业指数双双走低，零售销售额自今年3月以来首次下滑，表明货币政策的影响逐步传导至实体经济和居民消费端，经济面临放缓风险。就业方面，10月失业率略高于前值，新增非农就业人数大幅低于预期，上周初次申请失业金人数较前值小幅增加，均表明企业用工需求疲软，就业市场存在降温迹象。通胀方面，10月CPI和PPI增速则出现超预期回落。市场认为，这意味着美联储进一步加息的可能性进一步下降。有观点认为，10月经济增长放缓和就业市场降温是受到汽车行业大规模罢工的暂时性影响，通胀放缓的持续性有待观望，在更多表明美国经济下行的证据出现前，联储迅速进入降息周期的可能性较小，将在较长一段时间维持在目前利率区间，支持美元维持相对强势。技术图形上看，美元指数震荡区间看在104至106一带。英镑兑美元近期美元指数表现不佳，英镑迎来反弹机会，但涨势未能持续，而后受到通胀数据的影响有所回落。短期来看，英镑仍将跟随美元波动。长期来看，在英美经济分化格局改变前，英镑仍将保持低位震荡。从经济数据看，持续加息对于英国经济衰退和通胀回落的双重影响逐步显现。英国第三季度GDP未实现增长，10月制造业和服务业PMI值仍位于荣枯线以下，经济陷入停滞。英国央行认为高利率对于经济的抑制作用尚未完全体现，预计2024年英国经济衰退的可能性为50%。通胀方面，10月CPI同比上涨4.6%，较前值大幅回落，实现了2021年以来的最低增速。核心CPI增速也有所回落，从6.1%降至5.7%。有观点认为，通胀的超预期回落叠加经济衰退风险，或将导致市场对于英国央行提前降息的预期升温，对于英镑走势形成压制。技术图形上看，英镑兑美元上方阻力位看在1.25水平，下方支撑位看在1.23水平。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员赵亦盈 2023-11-17

Cherry2023-11-17

阿里巴巴半日跌超10%！低费率恒生科技ETF基金(513260)累计净流入超1亿！加息尾声，纳指生物科技ETF疯狂吸金！

有连云2023-11-17

油价崩盘，金价大涨！黄金股ETF(517520)一度涨近1%！机构：黄金或将进入反转上涨趋势

前，金价受提振。中期而言，在未来高通胀高利率、美国大规模财政赤字的环境，黄金中期配置价值需要重视。同时，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金进入反转上涨趋势，年底目标价2000-2200美元。【选黄金股ETF（517520），放大黄金投资价值】金价对黄金股股价的影响有放大效应，这是因为金矿公司的探矿权存在隐含杠杆、金价上涨可以带来利润更大幅度的增长。根据万得数据统计，过去三年黄金股相比金价的贝塔约1.3倍~1.5倍， 2019年至2023年9月底中证沪深港黄金股票指数累计上涨81%，比国际金价（伦敦金现）的累计超额近37%。而金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益，中证沪深港黄金股指数自2019年以来每年都跑赢国际金价（伦敦金现），年均跑赢5个点，2023年初至9月底超额约12%。数据来源：Wind，截至2023年9月【黄金股ETF（517520）：标的指数估值低位，配置价值凸显】数据显示，截至2023年10月31日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、银泰黄金(000975)、招金矿业(01818)、紫金矿业(02899)、湖南黄金(002155)、山东黄金(01787)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比67.81%。从估值层面来看，黄金股ETF跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数最新市盈率（PE-TTM）仅16.71倍，处于近1年15.09%的分位，即估值低于近1年84.91%以上的时间，处于历史低位。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-17

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