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3%，新兴市场ETF涨0.41%，美国高收益债ETF涨0.32%。而美国房地产ETF跌0.93%，罗素2000指数ETF跌0.78%，恐慌指数ETF跌0.54%，标普500 价值指数跌0.37%。

金融界2024-01-12

基金获得8.376亿美元资金流入；美国高收益债券基金获得5.233亿美元资金流入。

金融界2024-01-12

款人的，那么在没有出售更多的股权或发行高收益债券的情况下，银行将如何获得现金？美联储会降息吗？美联储3月会议将于本月20日结束。目前，市场预计美联储将启动自2021年3月开始加息以来的首次降息至少0.25%。这是联邦基金期货暗示未来美联储会议加息概率的表格。正如您所看到的，截至 1 月 3 日，市场定价降息 0.25% 的可能性为 75%。这些变量是相互依赖的。事件的顺序很重要，因为它将影响市场对未来美联储和美国财政部将提供或不提供多少美元流动性的假设。二、如果……那么现在我们必须为不同的路径分配概率并预测市场的反应。 RRP下降的速度如果到3月初，RRP接近零，金融市场将开始下跌。还记得美国国债收益率暴涨，同时股市大跌吗？从11月1日开始，美国国债出现如此惊人的涨势的唯一原因是当天发布了季度国库融资文件。在这份现在必须阅读的报告中，确认美国国库将更多借款转向收益曲线短端。随着T-bill供应增加和收益率上升，货币市场基金（MMF）将受到财务激励，利用存在RRP中的资金购买T-bill。在所有其他条件不变的情况下，RRP余额的下降会为系统增加流动性；这是我们迄今为止目睹的情况，也是全球债券和股市上涨的原因。白线是10年期国债，黄线是10年期和2年期国债收益率之差。正如您所看到的，收益率在 10 月底以熊市陡峭的方式达到顶峰，这意味着白线和黄线同时上升。 11月初，债券恶性轧空拉开序幕，收益率暴跌。如果没有其他新的美元流动性来源，债券、股票，我相信加密货币也将受到打击。我将在战术交易部分详细展开，但我将在这个时候寻找购买比特币大规模看跌期权头寸的机会。我们无法预先知道RPP下降的速度，如果有的话。因此，我将密切关注变化的速度。如果它与我的预测有重大偏差，我将相应调整我的交易策略。无论如何，在2023年下半年我已经大量加仓加密货币，我认为现在到四月份是一个在风险方面不进行交易的时期。 BTFP 2024年是选举年，美利坚合众国的普通人对银行家的纾困感到厌倦。因此，我相信为了向美国银行系统的强大传递一种自信的氛围，耶伦将不会续签BTFP。然而，一旦有几家足够大的非TBTF银行因其股本接近零而被迫接管，抹去了必要的监管资本，坏女郎耶伦将会换上她的编织拖鞋，摆脱高跟鞋，从而变身为耶伦奶奶。奶奶耶伦将以印刷货币的形式向她那顽劣的银行孙子女们分发甜蜜的糖果，实现BTFP的续签。缺乏从RRP涌出的流动性和缺乏印制的货币来弥补非TBTF银行资产负债表上的债券损失的组合将摧毁全球金融市场。市场必须让金融资产持有者感受到痛苦，以迫使联邦储备和财政部重新开始印钞的业务。这是一个瞬时的相关性。所有资产，包括加密货币，在市场因为自由市场再次发挥作用并清理不良的银行体系而感到紧张时，都将一同下跌。三月联邦公开市场委员会会议 BTFP于3月12日到期，联邦储备的利率决定于3月20日宣布。在这两个关键决策点之间有六个交易日。如果我的预测是正确的，市场将在此期间使一些银行破产，迫使联邦储备降息并宣布恢复BTFP。从技术上讲，美国财政部不能向银行提供贷款；那是联邦储备的工作。但是，假设联邦储备接受的抵押品价值低于提供的美元，那么这些损失将流向财政部，最终流向美国纳税人，因为财政部必须借更多的款来弥补联邦储备的损失。比特币最初将随着更广泛的金融市场大幅下跌，但会在美联储会议之前反弹。这是因为比特币是唯一一种不成为银行系统负债且在全球范围内交易的中性储备硬通货。比特币知道，当情况变得糟糕时，美联储总是会通过注入流动性来做出反应。它可能会被称为新东西，让那些从 TikTok 获取新闻的人感到困惑，但请放心，比特币知道无论以什么形式印制的钱总是印制的钱。因此，在美联储最终屈服于重启印钞机之前和之前，比特币将大幅上涨。三、另一些方面如果我错了，将会发生以下的情况： RRP将缓慢下降，并且这种流动性将继续在第二季度晚期支撑金融市场。耶伦将在3月12日之前宣布BTFP将得到延长。然后，联邦储备3月份的决定变得无关紧要。无论他们是削减、保持还是提高，基于这些结果以及联邦储备和财政部在市场上增加美元流动性的其他方式，净效应仍然是刺激性的。如果RRP下降的速度比预期慢，我将不会在三月初建仓看跌期权。然后，耶伦宣布BTFP将得到续签的日期，是我退出不交易区的时候。我将继续以比特币和其他加密货币换取美国国债。战术交易决策让我们回到我的基本情景：RRP 在 3 月初耗尽，BTFP 于 12 日被取消，但到 20 日又恢复，美联储降息。现在我将扩展一下我的交易计划。比特币看跌期权正如你们许多人所知，我有一个多元化的加密货币投资组合。我最大的仓位是比特币和以太坊，约占我投资组合的 70%。我持有的其他垃圾币的流动性要差得多，尤其是这些垃圾币的衍生品流动性很差。因此，如果我想要流动性的宏观加密货币对冲，我必须使用比特币衍生品。我用“对冲”这个词；但这是一个交易头寸。我所描述的交易设置只需两周时间即可自行解决。因为这是一项交易，我将使用能让我先验地知道我的最大损失的期权；为我的看跌期权支付的权利金。一个额外的功能是，我不必像交易永续掉期或期货合约那样监控清算水平。我预计比特币将比 3 月初达到的水平经历 20% 到 30% 的健康调整。如果美国上市的现货比特币 ETF 已经开始交易，那么损失可能会更加严重。想象一下，如果预计未来将有数千亿法币流入这些 ETF，推动比特币突破 60,000 美元并接近 2021 年历史高点 70,000 美元。由于美元流动性的拉动，我很容易看到 30% 到 40% 的修正。这就是为什么在三月份的决定日期过去之前我不能购买比特币。我认为当我专注时我是一个不错的交易者。我将尝试在二月下旬抢占市场的顶峰，然后买入相当大的看跌头寸。我将购买 6 月 28 日到期的看跌期权。我不希望 3 月 29 日到期，因为我将在 3 月初入仓。高负值 theta 可能会压倒任何 delta、gamma 和 vega 损益。到期时间越长，价格就会越高，但保费不会衰减得那么快，因为到期时间已经超过四分之一了。我将设置最大损失，该损失相对于我的标准交易头寸来说相当大，然后购买看跌期权。为了在这些看跌期权上获得一些丰厚的杠杆率，我将根据当前的平价季度 6 月期货合约价格选择价外 20% 至 25% 的履约价。平掉看跌头寸许多交易者，尤其是期权交易者，确定了入场点，但却笨手笨脚地退出了。由于期权支付是路径相关的，因此您可能认为市场是正确的，但如果您等待太久才平仓，仍然会亏损。我每天持有这些看跌期权，都会赔钱。如果我的预测正确，市场将在 3 月 12 日左右开始有意义的调整。在 12 日到 20 日之间，我需要尝试触底探底市场并平仓，希望能获利。如果我的政策判断是正确的，但比特币持有或上涨，我必须立即平掉我的看跌头寸。牛市持续到三月底，我们将按计划恢复。坏古尔·耶伦和她的鸭子鲍威尔将再次确认，他们将不遗余力地维护美国治下的和平金融体系的法定偿付能力。随着短暂的市场动荡的结束，在人们对即将到来的比特币区块奖励减半的影响的猜测中，加密货币可能会再次飙升。因此，我将恢复出售比特币和其他加密货币的国库券。四、其他参与者本文完全关注美式治下金融体系的两位管理者的决定。所有这些“民主”之类的事情仍然由两个未经选举产生的官僚管理。无论如何，法定金融体系歌舞伎剧场中还有其他关键参与者。日本日本央行（BOJ）正在缓慢允许日本政府债券（JGB）收益率上升。如果日本国债收益率继续上升，它将在经济上激励日本企业、养老基金和保险基金以及家庭汇回资本。他们将出售美国国债并购买日本国债，因为在岸收益率更好。如果这种趋势愈演愈烈，我一定会用一篇更详细地描述这一现象的文章来祝福各位读者。鉴于日本是美国国债的最大持有者和最大的国际债权人（从其净国际投资头寸来看），日本私营部门的行动可能会给10年期以上美国国债收益率带来巨大的上行压力。这是来自国际货币基金组织的数据，该数据估计日本的净国际投资头寸为 3.3 万亿美元。这种压力可能会在 3 月初之前加剧，导致巴德·古尔·耶伦 (Bad Gurl Yellen) 需要采取更多印钞措施。如果是这样的话，我什至可能没有机会进行这笔交易，因为早在 3 月中旬之前，耶伦就已经更新了 BTFP，并推出了一些新奇的印钞方式，而不是称之为印钞。其中一个候选方案是美国财政部刚刚推出的计划，即通过发行更多短期票据来购买现成的长期美国国债。这是收益率曲线控制的软版本，她称之为回购计划。五、下行风险随着新的一年的到来，各国央行以各种形式大量印钞，以及预期在美国和香港上市的比特币 ETF 现货，风险偏下行。现在看涨并不难。当市场认为永远不会发生的情况被认为可能发生时，我喜欢购买表现良好的东西。从交易角度来看，使用这些代表二元结果的路标来采取非共识观点，风险回报会更好。我最终可能是错的。但如果我的预期价值是正确的，我的利润比随波逐流要大得多。来源：金色财经

金色财经2024-01-05

喜人外表下，暗流涌动！美银警告：2024年美股将面临9大“黑天鹅”

026年，全球将有超过6000亿美元的高收益债券到期，占全球市场的近1/3。受加息影响，这些即将到期的垃圾债不得不支付更高的利率。目前高收益债券的收益率约为9%，是两年前的两倍多。与此同时，大量债务将在未来几年到期。据标普全球评级统计，2021年垃圾债发行规模达到1.2万亿美元，但2023年到期的只有约2000亿美元，但到2026年和27年，大量垃圾债将密集到期。利息支出的增加可能会产生溢出效应，导致企业资本支出减少。与此同时，大量垃圾债的批量到期也可能引发企业违约潮。（图源：美国银行）风险五：美国陷入衰退随着美联储大举加息，今年以来美国经济能否避免衰退一直是市场的未解之谜。不过，随着美国经济数据表现持续强劲，软着陆的可能性似乎越来越高，市场正在逐渐将衰退叙事抛在脑后。美国银行警告：“就像那个喊狼来了的男孩一样，当投资者不再相信经济衰退时，经济衰退就来临了。” 分析师表示，回顾过去100年的市场表现，一旦出现衰退，就会对市场造成毁灭性影响，而且很难提前预测：如下图所示，81%的损失发生在实际经济衰退期间。（图源：美国银行）风险六：科技股泡沫破灭 2023年，在AI热潮的推动下，引领美股的七大科技股度过了辉煌的一年。苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉今年迄今平均涨幅达 112%，创造了5.2万亿美元的新市值。（图源：美国银行）市场集中度处于历史最高水平。目前，标普500指数中前100只股票的权重集中度接近30年来的最高水平。（图源：美国银行）美国银行分析师写道：“人工智能无疑将对经济生产力产生深远的影响，但可以说个人电脑和互联网的发明也会对经济生产力产生深远的影响。历史表明，最初的狂欢反应常常被误导，随着经济萧条和最终赢家的诞生，泡沫将会消退。70 年代美丽的50泡沫告诉我们估值的重要性——七巨头已经太贵了。” 美国银行认为，七大泡沫的破裂可能会导致整个市场崩溃。该行认为，购买标普看跌期权可以克服科技股的下行风险。风险七：地缘政治危机美国银行11月发布的全球基金经理调查显示，多数机构将地缘政治危机列为明年市场最大的下行风险。当前的俄乌冲突和巴以冲突对全球经济产生了显着的负面影响，而近期在巴以冲突中幸存下来的红海航线的封锁更有可能推动复苏在全球通货膨胀中。美国银行表示：“除了影响投资者信心的不确定性之外，地缘政治紧张局势加剧可能会减缓或扭转2023年通胀下滑的趋势，也再次束缚了央行行长的手脚。” 风险八：主权债务危机再度浮现 11月，国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国利率持续上升以及美国国会政治两极分化加剧，该机构决定将美国主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”。主权信用风险再次浮现。显然，高赤字支撑的发展道路注定是不可持续的。美国银行指出，健康的财政路径意味着一个国家的债务/GDP比率随着时间的推移趋于平稳或下降，但包括美国和意大利在内的一些经济体正处于不可持续的财政轨迹，特别是考虑到持续的高利率。如果主权信用风险再次爆发，也将对股市产生不利影响并推高波动性。（图源：美国银行）风险九：零日期权利引发波动性结束零日权（0DTE）是一种距行权日不到24小时的期权产品。它为投资者提供了一种对冲短期风险和超短期押注的方式，让散户投资者可以用少量资金进行大额押注。是一种被称为“滚滚而来”的高风险投资工具。《华尔街新闻》此前的一篇文章指出，零日期货交易量持续创下历史新高，最近已占标普 500 指数期权交易量的一半。市场一直在争论零日期权利的危险。美国银行指出，仅人们的恐惧就可能导致更大的风险。推测部分投资者正在做空零日权，类似2018年2月市场大幅下跌的“伏尔米吉登”（Volmageddon）可能会重演。 2018年2月，一只追踪波动性的基金因市场跌至接近赎回线而被抛售。危机导致道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数暴跌，市场称“波动结束”（Volmageddon）。然而，分析师认为，实际上，标准普尔500指数零日期期权的规模非常平衡。对ETF头寸的彻底分析表明，尽管交易量巨大，但标普零日期权交易保持了良好的平衡——没有被卖家或买家压垮。然而，我们看到的一个潜在风险是，随着时间的推移，一些投资者开始大量采用单边的零日期权益策略，或者将零日期权益“武器化”，追逐大涨大跌，甚至出现严重的仓位失衡。尤其是后者，零日期权的流动性波动可能会导致投资者平仓，并影响提供此类产品的做市商。

Peng2023-12-30

投资公司：美国“软着陆”为投资垃圾债提供“最佳位置”

能出现轻度衰退，这使得企业信贷，尤其是高收益债券处于“最佳位置”。Distenfeld表示:“这将降低你的票面利率，不会有很多违约，你的回报甚至可能比股市更好。”全球债券市场有望录得有记录以来最大的两个月涨幅，因交易员对各大央行明年将降息的预期升温。股市方面，纳斯达克100指数有望创下1999年以来的最佳表现，标普500指数距离纪录高点仅几步之遥。

金融界2023-12-29

债券市场创新支持科创产业发展，科创100ETF(588190)冲击三连阳

期央行表示要通过壮大科技企业发债、研究高收益债市场建设等进一步发力。展望未来，科创债发展前景广阔，混合型科创票据的推出可一定程度上解决科技型企业股性资本不足的问题。科创100ETF(588190)，一键打包医药、电子、机械、半导体等高端科技优质标的。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-29

美国“软着陆”为投资垃圾债提供“最佳位置”

能出现轻度衰退，这使得企业信贷，尤其是高收益债券处于“最佳位置”。Distenfeld表示:“这将降低你的票面利率，不会有很多违约，你的回报甚至可能比股市更好。”

金融界2023-12-29

美国大类资产ETF涨跌互现

F，欧元做多、通胀债券指数ETF及美国高收益债ETF各跌至少0.3%。

金融界2023-12-29

投资者连续八周买入美国垃圾债基金

023年结束之际实现了连续八周净流入。高收益债券基金净流入286万美元，之前一周流入规模高达10.6亿美元。数据统计显示，在投资级债券基金方面，今年有30周资金流入，22周资金流出；在高收益债券基金方面，今年有24周资金流入，28周资金流出。

金融界2023-12-29

基金分析公司理柏：最近一周美国投资级债券基金获得1.358亿美元资金流入

基金获得1.358亿美元资金流入；美国高收益债券基金获得2.86亿美元资金流入；美国市政债券基金遭遇4.64亿美元资金外流。

金融界2023-12-29

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