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警报正在解除？华尔街又一巨头力挺美股非“泡沫”

取决于经济的实力。（来源：彭博社）高盛集团的策略师上周还表示，虽然美国股市的集中度达到了几十年来的最高水平，但顶级股票的估值远低于科技泡沫顶峰时期最大的股票的估值。延伸阅读：特斯拉最掉队苹果光环不再！“七巨头”时代还将维持多久？｜每日财经大小事去年，7巨头，即苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和特斯拉推动了标准普尔500指数的最大涨幅。该基准指数已于2024年创下历史新高，然而近期，这些大型股的股价走势出现了明显分化。由于对iPhone销量下滑和监管压力的担忧，苹果股价本月进入技术调整。美国银行上周的一份报告显示，科技基金遭受了有记录以来最大的资金外流。尽管如此，策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)重申，科技股可能还有更大的上涨空间。

IreneLim2024-03-11

高盛集团宣布将退出在日本的交易银行业务

高盛集团当地时间3月8日宣布，将退出在日本的交易银行业务。高盛集团在一份电子邮件声明中表示，将关闭东京分行。值得注意的是，宣布退出的决定，距离高盛在日本开启该业务仅仅不到一年时间。

金融界2024-03-09

不到一年，高盛突然宣布退出在日本的交易银行业务

据市场消息，高盛集团即将退出在日本的交易银行业务，该业务主要是为日本大公司提供现金流管理服务。日本是高盛在亚洲第一个提供该服务的国家，此举距离其宣布在日本推出该业务不到一年时间。高盛驻东京发言人Hiroko Matsumoto表示，我们将不再在日本建立这项业务，转而专注于美国、英国和欧盟的交易银行业务。

金融界2024-03-09

中国经济掀起一场激烈辩论：房价下跌会刺激GDP超出5%增长目标吗？

对增长缺乏信心，可能会抑制支出预算。高盛集团在内的许多经济学家认为，中国20年来房价不断上涨意味着，家庭将收入的很大一部分用于储蓄首付和偿还抵押贷款，从而挤压了消费者支出，这种机制被称为“替代效应”。 (来源:Bloomberg) 彭博社报道称，中国房地产低迷可能存在一线希望。如果替代效应占主导地位，则可能为更快的消费增长奠定基础。这将提高中国在国内制造业和服务业的投资回报，从而实现更加可持续的增长，减少对海外需求的依赖。在此背景下，中国经济正在放缓，政策制定者应对经济低迷的好选择似乎比过去少了。基础设施投资回报率下降，贸易紧张局势加剧。 2023年，随着房地产价格下跌，中国家庭储蓄率下降，替代效应已经显现。换句话说，尽管房地产市场低迷，但消费者支出的增长速度快于收入的增长。高盛分析师Maggie Wei在接受采访时表示，“降低住房成本负担可以降低中国的储蓄率”。他认为，这一机制将帮助今年消费者支出增长6%，高于中国5%左右的国内生产总值(GDP)增长目标。 (来源:Bloomberg) 中国的替代效应可能比发达经济体更强，因为中国仍在快速城市化，这意味着更大比例的人口首次在城镇或城市购买公寓。 2010年代，房价增长速度超过了平均收入，购房导致家庭预算紧张，当时城市居民作为“住房奴隶”除了拥有住房以外别无其他工作的想法变得普遍。少数提前购买的人获得了意外之财，但大多数人面临削减支出的压力。 2020年，就在政府打击房地产市场杠杆并导致房价螺旋式下跌之前，全国平均房价约为收入的13倍，北京为25倍。与美国的平均6倍和英国的8倍相比，这个数字很高。中国研究人员2023年在《自然》(Nature)杂志上发表的一项研究发现，不断上涨的房价促使一代年轻的无房者削减消费以积累储蓄。上海华东师范大学的学者指出，在某些情况下，“父母倾其一生为孩子买房”。中国的银行要求购房者支付约20%的首付，这进一步挤压了潜在购房者的压力，而美国的首付比例仅为3.5%。还有抵押贷款支出，经济学家将其归类为储蓄的一种形式。中国房地产市场的低迷损害了以住房为投资的投机性需求，使得央行能够将平均抵押贷款利率从2021年底的5.6%，引导至2023年底的4%。根据彭博社根据央行数据计算得出的数据，这每年可以将家庭抵押贷款服务成本减少超过6000亿元人民币。 (来源:Bloomberg) 高盛表示，房价下跌15-20%，加上抵押贷款更便宜，导致用于购买住房的家庭收入比例从2021年的11.4%，降至2023年的8%左右。中国家庭金融调查研究中心主任甘犁表示，房价下跌可能会导致消费更快增长。他在疫情期间进行的研究发现，房价上涨5%会使消费者支出减少1.8%。尽管如此，并非所有经济学家都同意中国的替代效应是否主导了财富效应，彭博社审查的十几项学术研究在这个问题上的分歧大致相等。过去几年的证据似乎好坏参半，2023年家庭储蓄下降，但仍高于大流行前的水平，而零售销售增长弱于大流行前。宾夕法尼亚大学经济学家方汉明利用电子商务数据追踪农村地区意外被指定为国家开发区后房价暴涨的影响。他和同事发现，那些经历过住房财富突然增加的人会迅速在网上订购更多商品。 “房地产市场的下滑将对消费者支出产生净负面影响，”他续称。官方数据显示，中国的住房拥有率高达90%，扩大了感受到财富效应的范围。 (来源:Bloomberg) 对于那些支持替代效应阵营的人来说，促使人们储蓄而不是消费的原因是缺乏信心。“信心仍然是关键，”高盛的Wei说。尽管房价下跌会在一定程度上降低信心，但似乎并不是罪魁祸首。 Wei解释，如果政府采取更多措施来支持家庭收入，“消费者信心就可以提振，而房价不会再膨胀”。甘氏研究中心的一项调查发现，对明年经济前景持乐观态度的家庭比例在2022年大幅下降，此后一直保持在较低水平。中国方面似乎也同意这一观点，中国国务院总理李强本周在中国人大讲话中称，“公众预期低”是经济疲软的主要原因。 (来源:Bloomberg) 美国银行2月份对在最近的农历新年假期期间减少支出的中国消费者进行的一项调查显示，他们将资产价格下跌视为削减支出的“相对次要原因”，其次是现金短缺和对未来的悲观情绪。答案可能是一剂刺激措施。他们补充说：“最终，消费者支出的彻底好转将取决于劳动力市场、未来收入前景和消费者信心的改善，而这反过来又将依赖于更实质性的政策支持来支撑经济。”#中国经济#

圈内人2024-03-08

高盛调兵遣将任命全球投资级债券业务负责人等多位高管

高盛集团委派银行家Jonathan Fine领导其全球投资级别债券业务，这家华尔街公司为融资部门共任命三名高管。根据一份备忘录，Fine负责美洲投资级别银团的运营。该内容得到了银行发言人的证实。备忘录称，高盛还委任Simone Verri担任欧洲、中东和非洲地区结构性信贷产品负责人。Verri于 1997年加入高盛，目前担任全球投资级别资本市场和风险管理联合主管以及EMEA结构融资业务联席主管。此外，高盛表示，Jeroen Rombouts将成为EMEA投资级别资本市场和风险管理主管。Rombouts于2001年加入高盛。

金融界2024-03-07

中国两会缺乏明确信号！彭博社：今年增长目标“相当激进” 30年传统中断凸显一件事……

重申了消费品以旧换新计划，以鼓励消费，高盛集团估计该计划可能为今年GDP带来0.6个百分点的增长。李强还宣布，小幅提高国家基本养老金。 (来源:Bloomberg) 由于官方数据显示青年失业率仍然居高不下，中国政府设定了今年城镇新增就业1200万以上的有史以来最高目标，以此表达了紧迫感，但没有详细说明实现这一目标的任何新政策。李强指示官员将增长方向重新定位为“新生产力”，这通常指的是高科技产业。这句话加剧了市场的担忧，即中国的政策将侧重于扩大经济的供给侧，而内需疲软，从而导致通货紧缩和国际贸易紧张。 “发展新生产力并不意味着忽视或放弃传统产业，我们要防止一哄而上、防止泡沫，不能一概而论，”李强的报告还呼吁化解部分行业过剩产能，但没有给出具体细节。中国继续2023年开始的从地方到国家层面债务再平衡，称中央政府将定期发行长期主权债券以支持基础设施支出。不过，官员们仍然保守，发行目标为1万亿元人民币，约合1390亿美元，与2023年类似的发行规模相同。根据法国巴黎银行的估计，广泛的财政赤字将与2023年保持不变，这一数字反映了政府为其支出提供多种资金的方式。野村控股(Nomura Holdings Inc.)经济学家表示，该预算意味着2024年总财政支出将仅增长1%。在穆迪投资者服务公司2023年12月将中国主权债券的前景下调至负面后，政策制定者似乎对海外对债务可持续性的担忧很敏感。参与政府规划的国务院研究室主任黄守宏表示，今年的预算“为应对潜在风险和挑战预留了政策空间”。 (来源:Bloomberg) 在中国官员们罕见地对2023年年中预算进行修订，展现出不同寻常的财政灵活性后，该国可能会在稍后推出更多刺激措施。不计入政府赤字的工具，例如央行为基础设施和住房项目提供资金，是另一种选择。汇丰控股有限公司首席中国经济学家刘晶表示，尽管实际支出最终应该比预算显示的更有力度，但“重要的是我们看到政府增加了更多住房支持措施。然而，我们还不知道政策制定者在决策过程中处于什么阶段”。#中国经济#

圈内人 1评论2024-03-06

美股泡沫正在形成吗？摩根大通和高盛给出的答案各不相同

，也有人认为逐险情绪合情合理，其中包括高盛集团的David Kostin，其认为大型科技公司的高估值有基本面作支撑。随着标普500指数在美国科技巨头大涨推动下迭创新高，批评者怒斥这种涨势难以为继，而乐观者倍感振奋，认为还有更多上涨空间。 Kolanovic是前一阵营中的关键人物。他在周一发给客户的报告中写道，市场正在向前推进，“波动性较低、泡沫正在形成”。 “即使债券收益率上升、降息预期降温，股市今年依然实现了上涨，”他表示，“投资者可能认为收益率上升反映了经济加速，但2024年的盈利预测正在下行，市场对这个周期似乎过于自满。” 相比之下，高盛的Kostin表示，这次与历史上的其他时期不同，彼时股价突然变动，通常超出其价值。与之前的此类情况不同的是，这次“极端估值”的宽度要有限得多，估值倍数达到极端水平的股票数量远低于2021年的峰值。美股“七巨头”，尤其是英伟达、Meta Platforms Inc．和微软公司，今年领跑，推动主要股指随之上行。标普500指数2024年已创下15个收盘纪录，连续四个月上涨。到目前为止，财务表现证明其上涨合理。汇编数据显示，这些公司第四季度的每股收益总计同比增长59%，而预期为47%。但在Kolanovic看来，这种环境令人费解，反映出投资者的自满情绪和对风险的低估。股市的持续上涨“可能会让货币政策在更长时间内保持较高水平，因为过早降息可能会进一步推高资产价格，或导致通胀再次上升，”他表示。

金融界2024-03-05

中国政策制定缺乏明确性！高盛财富管理首席投资官警告：不要投资中国

讯美国彭博社周二(3月5日)报道称，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)财富管理业务的首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani表示，即便中国股市已经大幅下跌，也不足以成为投资中国的理由。 Sharmin Mossavar-Rahmani在接受彭博电视采访时说：“我们所有的客户都在问我们这个问题——考虑到中国股票看起来如此便宜，人们不可避免地会说，它是否已经过了最糟糕的时候。我们的观点是，不应该在中国投资。” (截图来源：彭博社) 她为自己的观点列举一系列理由，包括对未来10年经济将稳步放缓的预期。她说，到目前为止，中国经济增长的三大支柱——房地产市场、基础设施和出口——将面临疲软的局面。 Mossavar-Rahmani说，中国的政策制定缺乏明确性，加上参差不齐的经济数据，加剧人们对在中国投资的担忧。过去一年，中国共产党领导层一直强调信息安全的重要性，限制信息从中国流出。国家统计局也暂停发布一些失业数据。周一，北京宣布取消国务院总理的两会新闻会，打破长达数十年的在重要会议上举行年度新闻发布会的传统。 Mossavar-Rahmani说：“目前还不清楚长期政策的总体方向是什么。政策的不确定性通常会给股市带来一些限制。” 基准的沪深300指数上月重挫至5年低点，原因是在地缘政治紧张局势不断升级之际，人们对国内需求状况感到担忧。此后，在监管机构采取措施遏制抛售并推动机构买入后，中国股市出现反弹。 Mossavar-Rahmani表示，中国可能会出台一些短期刺激措施，但中国房地产行业尚未触底。她还表示：“数据不清楚——我们真的不太清楚去年的增长是多少，今年的增长将是多少。”这与许多怀疑中国官方经济扩张数据的经济学家的担忧相呼应。中国官方称，2023年经济增速超过5%，但Mossavar-Rahmani表示，“大多数人认为这不是真正的增长数字——实际上要弱得多。” 她总结道：“我们不建议客户在这个时候进入中国。” 周二，中国全国人民代表大会在北京开幕，设定2024年国内生产总值(GDP)增长5%左右的目标，计划预算赤字占GDP的3%。

风枫 2评论2024-03-05

高盛：本轮由大型科技股驱动的美股涨势不同于以往的股市泡沫

高盛集团策略师表示，在少数几只极为强劲的科技股推动下，标普500指数创出纪录高点，此番走势与过去的股市泡沫并不相同。高盛策略师David Kostin称，企业估值/销售比率超过10倍的股票占美国股市总市值的24%，而2021年这一比例为28%，科技股泡沫期间为35%。然而，“极端估值”的广度要有限地多，在上述倍数交易的股票数量远低于2021年的峰值。“这一次不一样，”他说道。“不同于2021年普遍的‘不惜一切代价增长’的态势，投资者大体上对指数中最大的增长型股票支付高估值。我们认为，目前七巨头的估值受到其基本面的支撑。”

金融界2024-03-05

中国两会“重头戏”来了！彭博深度：为什么北京预计将公布GDP增长5%的目标“难以实现”？

年度消费者物价指数仅上涨了0.2%。高盛集团分析师，包括 Maggie Wei 在内，在一份报告中写道，设定一个雄心勃勃的增长目标，并在通缩压力之下保持消费者物价指数目标（实际上是一个上限）将表明政策制定者专注于经济增长。刺激措施中国今年可能需要更强有力的刺激措施来实现其增长目标。财政部的预算报告，也将于周二发布，将展示北京愿意为振兴经济采取何种措施。中国货币和财政刺激措施占GDP的比例（图源：彭博）长期以来，中国一直试图将其官方赤字保持在或低于GDP的3%左右，以执行财政纪律和控制风险。近年来，经济学家呼吁放宽这一限制的呼声日益增加，北京去年罕见地决定将预算赤字占GDP比率提高到3.8%，被视为朝着正确方向迈出的一步。在最近讨论2024年关键政策的会议上，高层领导承诺要“适当”加强财政政策，根据彭博社的一项调查的中值估计，经济学家预计2023年最初的目标为3%的财政赤字将达到约GDP的3.3%。然而，许多地方政府可能会在支持赤字方面面临困难，因为它们已经在应对沉重的债务负担和由房地产危机导致的收入下降。这意味着如果中央政府希望看到支出大幅增加，就需要借更多的债。在货币政策方面，官员们可能会重申货币政策将是灵活、适度和精准的，货币供应和信贷增长应与经济增长和通胀目标保持一致，并加强结构性货币政策以支持有针对性的行业。彭博经济学首席亚洲经济学家Chang Shu表示，预计政策将着重于复苏，包括更大的预算赤字、更加支持性的货币政策以及承诺平稳房地产调整。如果未能提振信心，经济将陷入低迷。GDP目标大幅下调可能会伤害情绪，尤其是当人们对政府支持增长的承诺存在怀疑时。新的增长动力随着房地产行业的衰退，政府需要重塑国家的经济模式，以在未来十年推动增长。最近，官方媒体反复提到了“新生产力”，称这可能是全国两会的一个主要主题。这个术语是由中国最高领导人在去年9月份对国家东北部进行视察时引入的。官方新华社表示，它意味着“从传统经济增长模式中解放出来的先进生产力”，具有“高科技、高效率和高质量”的新增长动力。（图源：彭博）政府已将资金投入制造业，重点关注他们所称的“新三驾马车”增长动力，即电动车、电池和可再生能源。但这可能会加剧这些行业的产能过剩，并可能进一步加剧与美国、欧洲和其他国家的贸易紧张关系。工作报告还将受到对“高质量发展”细节的严格审查，这总结了促进高科技和绿色产业的方法，并避免再次出现不可持续、债务驱动的增长。房地产经过多年的房地产市场低迷，有迹象表明政府正在采取更多措施支持该行业，因为房价持续下跌。中国人民银行上个月宣布了有史以来最大规模的关键抵押贷款基准利率削减，以刺激低迷的需求。住房开工和销售仍在下降。（图源：彭博）北京还在推广一种新的住房模式，包括建造廉价住房、改造城中村和建设紧急公共设施，以帮助推动市场复苏。这可能是全国两会的讨论议题之一。瑞穗金融集团的经济学家表示，为了解决房地产市场持续的疲软局面并恢复稳定，可能需要采取非常规措施。更有效的做法可能涉及政府通过政策银行和资产管理公司向私人开发商提供直接信贷支持，而不仅仅依赖商业银行。 “然而，实施这样的政策支持是前所未有的，可能超出了决策者的舒适区。因此，我们预计这些措施不会在3月会议后立即公布。”瑞穗经济学家表示。在短期内，需求转向的迹象尚不明显，最大100家开发商的新房销售额从去年2月份开始下跌，降幅达到60%，跌至三年多来的最低水平。房价持续下跌可能有一丝希望：高盛分析师认为，在中长期内，较低的住房成本负担意味着家庭可以比以前更少地储蓄，更多地消费。消费由于消费者信心仍然疲软，政府正致力于通过关注家庭购买电子产品和汽车等大宗商品来刺激消费。（图源：彭博）商务部一位官员表示，北京将出台措施刺激汽车和家电的购买。政府将鼓励老旧房屋的翻新，并促进跨境电商和新能源汽车等“新形式”消费。高盛经济学家表示，任何创新且具体的需求端刺激措施，如对大宗消费提供大规模政策支持，都有望提升今年对经济前景的信心。另一方面，任何关于加强对地方政府融资的审查以及更积极地实施能源消费控制的讨论，可能表明对近期增长的限制。

Linlin2024-03-05

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