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中国平安2025年一季报亮眼发布：寿险强劲复苏，AI与“综合金融+医疗养老”战略双轮驱动增长

其寿险增长势头强劲，有望带动股价重估；高盛则将平安列入“AI驱动营收增长”的非科技公司代表；瑞银看好其AI基础设施与专业团队，给予其H股目标价上调至60港元。

5%-30%，形成“关税-滞胀”螺旋。高盛指出，此举不仅损害企业利润和消费能力，更动摇了“美国例外论”这一美元核心支柱。美联储独立性受冲击：特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，并推动最高法院挑战《Humphrey’s Executor案》，试图打破80年来的央行独立传统。政策工具的政治化严重削弱了美元作为储备货币的信用基础。全球“去美元化”加速央行购金潮与货币多元化：2024年全球央行净购金量达1045吨，中国连续20个月增持黄金储备至7370万盎司。与此同时，CIPS系统覆盖119个国家，人民币跨境结算占比升至6.8%，形成对SWIFT体系的部分替代。资本结构性外流：挪威主权基金等机构减持美元资产，转向欧元、日元及新兴市场货币。美元在全球外汇储备中的份额从2020年的59%降至2025年的52%，创布雷顿森林体系解体以来新低。那么在此背景下，人民币汇率的波动逻辑又在哪里？短期贬值压力与政策对冲 4 月22日人民币对美元中间价报7.2074，在岸汇率升至7.3102，年内贬值幅度达3.2%。中美利差倒挂是主因，10年期国债利差扩大至- 150个基点，驱动套息交易平仓。但中国央行通过外汇风险准备金率调整、离岸市场逆周期因子等工具稳定汇率，3月外汇储备微增134 亿美元至3.24万亿美元，显示政策干预的有效性。经济基本面的支撑力量中国一季度GDP同比增长5.4%，规模以上工业增加值增速达6.5%，新能源汽车产量增长 45.4%，显示经济结构优化。货物贸易项下跨境资金净流入2063亿美元，同比增长1.2倍，贸易顺差对汇率形成缓冲。此外，外资3月净增持境内债券269亿美元，4月前18日净流入332亿美元，显示人民币资产吸引力。中长期升值的结构性动能随着美联储政策转向预期升温，中美货币政策周期差有望收窄。若 2025 年美联储降息两次，而中国维持中性货币政策，利差倒挂将缓解。更重要的是，中国在数字经济、绿色能源等领域的竞争力提升，一季度高技术制造业投资增长9.7%，可能吸引长期资本流入。黄金在近几日的巨震足以让人疯狂。 4月21日COMEX黄金期货盘中触及3395美元/盎司，再度刷新历史新高，国内黄金期货价格首次站上800元/克关口。但是到了4月23日，黄金突发跳水，COMEX黄金期货主力合约跌幅超4%，最低跌至3270.8美元/盎司，收报3301.5美元/盎司。如此巨震也让许多投资者咋舌。黄金往左还是往右？它的价格逻辑又是什么？避险需求的三重驱动地缘政治：俄乌冲突持续，4月20日俄军在托列茨克方向推进，使用摩托车编队战术突破乌军防线；中东局势因以色列空袭黎巴嫩 "伊斯兰集团" 高层再度紧张，布伦特原油价格突破 85 美元/桶。滞胀预期：美国3月制造业PMI萎缩至45.2，非制造业PMI濒临衰退，而关税政策可能推升通胀0.5-1个百分点，实际利率下行预期强化。美元信用危机：美元指数年内跌幅达10%，市场对美元资产的信心崩塌，黄金ETF持仓量升至1441亿元，较2024年底翻倍。供需基本面的边际变化全球金矿产量连续三年下降，2025年预计同比减少2%，而央行购金需求升至每月110吨。COMEX黄金库存从2024年底550吨激增至1100吨，反映贸易商提前囤货应对关税风险，但伦敦金拆借利率飙升至4%，显示现货市场流动性紧张。新全球经济秩序的黎明即将到来？随着美元指数破位，纳指年内跌幅已超20%，美元资产的风险在不断加剧，同时，人民币的机遇与风险同样值得关注，4月22日，特朗普表示将大幅降低中国进口的关税，给出了此次关税谈判的缓和信号，那么人民币有望借助贸易结算与资本项目开放提升储备份额。而相对于黄金，多数机构仍对黄金上涨持有信心，高盛甚至看涨至4000美元，当然，摩根士丹利指出金价较矿产成本溢价82.7%，回调风险积聚。若美联储推迟降息，可能触发200亿美元量化抛盘。那么作为市场参与者，又如何面对目前如此复杂的行情呢？首先必须要关注宏观基本面信息，尤其是特朗普政府在“关税”政策上的调整与执行；其次，做好合理的资产配置，尽可能的分散头寸，避免风险集中爆发；在投资标的的选择上，可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH) 来对冲风险和管理风险。美元兑离岸人民币期货合约以现金结算，为市场参与者提供灵活、安全的工具，有效管理人民币风险敞口、降低人民币融资成本。它有多种合约规模，提供更大的交易灵活性和更广的市场参与，通过CME Globex可几乎24小时操作全球成长最快的货币之一，标准规模合约拥有大宗交易资格，三年期限可更有效地管理长期敞口。这场由美元指数失守98引发的全球经济变局，本质是旧有货币信用体系的崩塌与新秩序的艰难重构。对于投资者而言，理解这一历史进程的深层逻辑，比追逐短期价格波动更为重要。正如凯恩斯所言："长期来看，我们都将死去"，但在新秩序的曙光中，把握趋势的力量，或许能让投资决策绽放出穿越周期的生命力。 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2506(GCmain)$ $WTI原油主连 2506(CLmain)$

老虎证券04-25 16:16

新兴市场正押注后关税时代的赢家——既不是中国、也不是美国？

升级的背景下，东南亚特别容易受到冲击。高盛已下调对亚洲新兴市场的经济增长预期，指出规模较小、依赖出口的经济体将是受关税波动影响最严重的群体。该行将越南2025年的GDP增长预测下调至5.3%，远低于市场普遍预期的6.5%；马来西亚的增长预期被下调至3.8%（此前为4.7%），泰国则从2.7%下调至1.5%。东南亚国家在特朗普总统宣布“解放日”（Liberation Day）时受到的冲击尤其严重。在目前针对所有国家（不包括中国）暂时降至10%的关税结束后，这些国家将面临高达49%的关税。这意味着，东南亚国家在中美之间需要进行更艰难的平衡。OCBC银行东盟资深经济学家Lavanya Venkateswaran表示，美国不是该地区唯一的重要伙伴，中国在很多新兴亚洲经济体的中期增长与发展战略中也扮演着关键角色。中国国家主席习近平本月早些时候访问了越南、马来西亚和柬埔寨，强调中国是地区稳定的支柱，并呼吁“全球南方”国家共同维护发展中国家的共同利益。这一呼吁似乎已经开始显现成效。联合国贸易与发展会议秘书长Rebeca Grynspan在接受CNBC节目采访时表示，区域内贸易正在增长。“从过去一年我们看到的一个有趣指标是，南南贸易的增长速度已经超过了北北贸易。我认为，美国的新贸易政策将使南南贸易加速发展，带来新的活力。” 马来西亚总理、现任东盟轮值主席Anwar Ibrahim在四月初的东盟投资峰会上也表达了类似看法，呼吁加强区域贸易与经济一体化。没有简单的解决方案 Venkateswaran指出，虽然不存在“简单的解决方案”，但新兴经济体预计将尝试多种方式，以减轻美国关税带来的影响。“短期内，政府需要动用财政和货币政策工具，为受影响的经济部门提供逆周期支持。中期来看，当局也意识到多元化贸易与投资伙伴的重要性。” 她补充称，“中国+1”战略在中期内仍具有吸引力。许多出口导向型的东南亚经济体在特朗普第一任期内受益于这一战略，因企业将生产从中国转移到其他国家。以柬埔寨为例，世界银行数据显示，该国2018年货物与服务出口占GDP的比重为55.5%；而到了2023年，这一数字已经升至66.9%。 Pantheon Macroeconomics的首席亚洲新兴市场经济学家Miguel Chanco也认为，从长期看，这些新兴市场作为出口制造中心比中国更具吸引力。他在接受CNBC邮件采访时表示：“必须意识到，这些关税并不能削弱中国以外亚洲新兴市场在劳动力成本上的竞争力。这一点在未来很长时间内仍将是跨国企业选择落户的重要因素。”他强调，“新的供应链不会一夜之间建立起来。”

风起04-25 15:44

中美关税战突传重磅！彭博独家:中国政府正考虑豁免部分美国进口商品125%关税

赁公司支付的款项将不受新关税的约束。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)周五表示，如果与美国的谈判取得积极进展，中国可能免除进口石化原料乙烷和液化石油气的关税。中国是世界主要塑料生产国。包括Daan Struyven在内的高盛分析师在一份报告中表示：“如果中美之间的关税谈判变得富有建设性，出于历史和经济原因，石油化工原料进口可能处于中国关税豁免名单的首位。”报告指出，这些原材料曾在2018年获得了早期限制的豁免。两个最大经济体之间的贸易战扰乱了中国的塑料行业，加工商依赖美国供应大部分(如果不是几乎全部的话)关键原料。在中国实施限制措施以来的影响中，一些液化石油气的运输路线被改变，原本运往中国的美国货物被换成了中东的货物。高盛分析师说，中美两国都“相互依赖其乙烷和丙烷贸易伙伴关系”。他们补充道，与中东液化石油气相比，中国的丙烷脱氢厂可以更好地处理美国丙烷。

tqttier04-25 14:57

A股盘中重磅消息！高层会议定调资本市场，持续稳定和活跃资本市场！相较政府工作报告多出“活跃”二字，有什么含义？

集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。路博迈基金的研报认为，中国长期的创新能力将带来更多的科技创新成果，不断增加投资机会。高盛也在最新的报告中表示，给予AH股“跑赢大市”评级，考虑到A股气氛更受惠于政策刺激，策略配置上较H股看高一线。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津指出，现在海外投资者担心美国进入衰退的风险，加上多年来在美股持重仓，有分散风险的需求，受中资股估值吸引，加上憧憬内地大手笔刺激经济的政策，此消彼长下，欲将资金重投中国。高盛预计，未来12个月内，MSCI中国指数有12%的上涨空间，沪深300指数有15%的上涨空间。小盘股可能表现更佳，特别是科创50、创业板指和中证1000等指数。还谈及货币财政政策、楼市等对于货币和财政政策，此次会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。对于楼市，会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。针对关税问题，会议强调，要着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系。加强农业生产，稳定粮食等重要农产品价格。巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。持续抓好安全生产和防灾减灾等各项工作。会议还指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。

金融界04-25 14:46

规模位列可比基金第一！中概互联ETF(159605)盘中涨超2%，近20日资金净流入超3亿元

里巴巴-W、小米集团-W、美团-W。高盛中国首席股票策略分析师指出，现在海外投资者担心美国进入衰退的风险，加上多年来在美股持重仓，有分散风险的需求，受中资股估值吸引，加上憧憬内地大手笔刺激经济的政策，此消彼长下，欲将资金重投中国。高盛认为港股当前市盈率约为10倍，估值远低于美股，这会带来一定的吸引力。中概互联ETF(159605)：覆盖港股+美股中概互联企业更集中于龙头。从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，以反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-25 14:16

美聯儲釋出「鴿派」信號美股三連升

局勢緩和，市場可能迎來更持久的復甦。高盛分析師科斯汀表示，如果政策制定者能夠有效應對經濟下行風險，股市有望在年底前進一步走高。 Moneta Markets 億滙認為，美國股市近期的上漲，反映了市場對政策寬鬆和經濟韌性的樂觀情緒，但投資者仍需警惕潛在的風險因素。未來幾周，美聯儲的政策信號、企業財報，以及巨集觀經濟數據將繼續主導市場走勢。在不確定性仍存的背景下，市場波動可能持續，但若政策面出現更多積極信號，股市或有望延續反彈勢頭。其他數據、會議及事件概覽美國加州州長Newsom：加利福尼亞州成為全球第四大經濟體，僅次於美國、中國、以及德國。加州2024年名義GDP達到4.1萬億美元，超過日本的4.02萬億美元。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計美國第一季度GDP增速為-2.5%，此前預計為-2.2%。中國人民銀行週五以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。多位知情人士透露，喜馬拉雅近期與騰訊音樂集團就收購進行了磋商，但潛在估值已大打折扣。公開數據顯示，過去三年已減員超6成。（請注意： Moneta Markets 億滙資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #美联储 #美股 #美国

MonetaMarkets亿汇04-25 12:54

中美突发消息！高盛：中国可能免除这些美国商品的高额关税

国彭博社周五(4月25日)最新报道称，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)表示，如果与美国的谈判取得积极进展，中国可能免除进口石化原料乙烷和液化石油气的关税。中国是世界主要塑料生产国。 (截图来源：彭博社) 包括Daan Struyven在内的高盛分析师在一份报告中表示：“如果中美之间的关税谈判变得富有建设性，出于历史和经济原因，石油化工原料进口可能处于中国关税豁免名单的首位。”报告指出，这些原材料曾在2018年获得了早期限制的豁免。两个最大经济体之间的贸易战扰乱了中国的塑料行业，加工商依赖美国供应大部分(如果不是几乎全部的话)关键原料。在中国实施限制措施以来的影响中，一些液化石油气的运输路线被改变，原本运往中国的美国货物被换成了中东的货物。高盛分析师说，中美两国都“相互依赖其乙烷和丙烷贸易伙伴关系”。他们补充道，与中东液化石油气相比，中国的丙烷脱氢厂可以更好地处理美国丙烷。美国总统特朗普(Donald Trump)本周表示，他的政府正在与中国进行贸易交谈，但北京否认了一项协议的谈判，并要求美国撤销所有单方面关税。中国商务部发言人何亚东周四在北京举行的例行记者会上说道：“中方注意到了外媒近期的一些报道。作为对外经贸关系的主管部门，我想强调的是，目前中美之间未进行任何经贸谈判。任何关于中美经贸谈判进展的说法都是捕风捉影，没有事实依据。” 何亚东指出，“解铃还需系铃人”。单边加征关税措施由美方发起，如果美方真的想解决问题，就应该正视国际社会和国内各方理性声音，彻底取消所有对华单边关税措施，通过平等对话找到解决分歧的办法。

tqttier04-25 12:00

华尔街日报：中国押注特朗普将在关税问题上让步习近平向中国人民发出强烈信号

债务增加和消费者信心低迷而受到削弱。高盛(Goldman Sachs)估计，多达2000万人在中国面向美国出口的工厂工作，贸易停摆将使这些工作岗位面临风险。尽管面临这些挑战，习近平仍然相信，中国经济能够承受与美国贸易的崩溃。官员们正在推出刺激措施，旨在通过刺激消费和基础设施投资来提振经济。经济学家认为，这些措施至少应该能在短期内部分抵消贸易受到的冲击。《华尔街日报》并指出，北京方面也在押注，中国出口商将能够为任何被美国拒之门外的产品找到新的买家。即使中美双方能够同意降低关税，分析人士对达成一项结束贸易敌对状态的全面协议的前景也持悲观态度。华盛顿方面正在暗示，它希望对中国经济进行彻底的改革，而不是重复此前承诺购买更多美国商品的做法。凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管Julian Evans-Pritchard表示，北京不太可能希望给人留下这样的印象，即华盛顿正在制定其国内优先事项。 Evans-Pritchard表示，如果谈判无果，紧张局势很容易再次爆发，冲突有可能蔓延到跨境投资和金融等其他领域，“我们仍然有很多领域可以进一步脱钩”。

tqttier 1评论04-25 11:29

会员

牧原股份：4月24日接受机构调研，高毅资产管理、兴证全球基金等多家机构参与

证全球基金陈玲、交银施罗德基金谢欣怡、高盛史慧瑜、玄卜投资夏一、麦格理资本宜欣、国投瑞银基金周思捷、永赢基金张弛、海富通基金周其源参与。具体内容如下：问：公司的生产指标情况及后续成本下降展望？答：2025年一季度，公司全程成活率在82%左右，肥猪日增重在810g左右，PSY在28左右，育肥料肉比在2.8左右。当前公司的生产指标仍有较大提升空间，后续公司会做好疫病防控与生猪的健康管理，提升猪群健康水平，持续改善各类生产指标，有信心能实现今年成本下降的目标。在成本分布上，目前公司优秀的场线能够将养殖成本控制在11元/kg以内，3月份养殖成本在12元/kg以下的场线出栏量占比达到了三分之一左右。后续公司会持续推动优秀场线管理经验在内部的推广、复制，改善落后场线的经营业绩，通过做好内部管理带动整体成本的下降。问：公司今年负债规划？答：今年年初，公司为应对后市猪价变动，提前规划资金收支，储备银行贷款，短期负债相较于去年底有一定增长。当前，猪价走势好于年初预期，公司现金流充裕，公司仍将持续降低资产负债率水平及整体负债规模。今年公司将整体负债规模降低100亿左右的目标没有变化，具体下降规模将根据市场行情和自身经营情况进行调整。问：公司计划港股上市的意义？答：公司拟在香港上市，是综合考虑自身业务发展需要，希望借助香港全球金融中心地位，打造国际化资本运作平台，丰富融资渠道和工具，推进公司国际化战略布局、提升企业形象及国际知名度，招揽更多国际人才，加速海外团队建设，加强与境外资本市场对接。公司认为海外市场有非常广阔的发展空间，但不同国家和地区生猪养殖行业及猪肉食品行业的发展不均衡。公司在自身发展过程中积累了丰富的技术经验，克服了非洲猪瘟，建立了智能化养殖体系。公司希望将自身技术经验分享给需要的国家和地区，提升当地养猪行业的竞争力和生产水平。这是公司海外布局的基本点，也能为公司发展提供新的增长动力。公司深受党中央在民营企业座谈会上讲话的鼓舞，同时近期国家领导在东南亚国家的国事访问，也让公司坚定了海外发展的信念，认为海外发展前景广阔，大有可为，大显身手，正当其时。当前公司已成立海外业务团队，积极去了解当地的发展环境、养殖模式、技术进展、风土人情等情况，结合市场调研情况探索在海外布局的多样化发展模式，响应国家政策号召，抓住海外市场的发展机遇。问：公司屠宰肉食业务的经营情况？答：2025年一季度，公司屠宰肉食业务微亏。随着公司在渠道开拓的不断发力，公司一季度产能利用率明显提升，但公司的客户结构、产品结构仍需优化，当前分割品占比较低。并且存在部分产能利用率较低的厂区仍处于亏损状态，对整体盈利能力也造成影响。未来公司会持续进行市场开拓，加强渠道建设，进一步提升整体产能利用率。同时公司会通过客户结构的改善、产品品质和品类的升级等工作，提升分割品占比，加强盈利能力。问：公司如何应对饲料成本变化？答：饲料原材料价格的波动是生猪养殖从业者共同面对的外部风险，今年饲料价格相较于过去一年的低点可能会有一定的上涨。公司采用多种形式降低饲料成本在采购端，公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，降低采购成本；在配方端，公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。牧原股份（002714）主营业务：生猪的养殖销售、生猪屠宰。牧原股份2025年一季报显示，公司主营收入360.61亿元，同比上升37.26%；归母净利润44.91亿元，同比上升288.79%；扣非净利润45.09亿元，同比上升288.92%；负债率59.2%，投资收益2573.1万元，财务费用7.37亿元，毛利率18.17%。该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为50.48。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8468.96万，融资余额增加；融券净流入547.66万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-25 11:06

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