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工银瑞信基金：消费市场温和复苏，三大投资主线布局高股息资产

来消费板块可能呈现价值化趋势，要提升对高股息资产的关注度。本文将围绕这些话题展开深入探讨，分析消费复苏大消费周期、成长和价值风格的投资方向，以及如何去关注高股息资产。本文核心要点： 1.春节出行数据与消费需求复苏：中国消费市场潜力大，人均消费增速快于GDP。预计未来消费将温和复苏，投资机会以结构性为主，重视老龄化带来的银发经济机会。投资方向分周期、成长、价值三大风格，关注生猪养殖反弹、细分赛道渗透率提升及高股息板块。 2.高股息与科技成长板块：周期方面，关注周期底部反转机会如生猪养殖；成长方面，重视高质增量逻辑和细分赛道如化妆品、预调酒等；价值方面，关注高股息板块如白电、肉制品等。未来消费板块可能呈现价值化趋势，需关注高股息资产。通过拆解驱动因素和测试敏感性，强调量增逻辑优于提价逻辑。以下对话全文：中国消费市场潜力无限，大消费投资方向成焦点金融界基金：2024年春节假期出行热度提升，消费持续复苏。放眼节后，有人认为随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，食品饮料，消费等行业有望迎来超跌反弹机会。对此，您认为今年春节出行的数据，是否预示着我国新一年消费需求的复苏？您对2024年旅游、食品饮料、消费等行业有何看法？工银瑞信基金：我们认为，中国消费的潜力是巨大的，居民的消费能力和消费意愿都会持续提升。从23年的数据来看，全国人均可支配收入增速是6.3%，全国人均消费支出增速是9.2%，都持续、显著快于GDP的增速，长期来看我们对于居民的消费能力和消费意愿都保持乐观。未来一段时间，我们预计消费总量将伴随宏观经济呈现温和复苏的状态。板块机会以结构性机会为主，内部板块分化及个股分化可能较大。尤其重视人口老龄化带来的银发经济的投资机会。细分赛道、精选企业，适当拉长评估周期，更关注确定性。具体到大消费的投资方向上，我们将投资主线分为周期风格、成长风格和价值风格。周期风格主要寻找周期底部反转的机会，关注生猪养殖，预计本轮周期下行即将接近底部，产能去化幅度有望支撑新一轮反弹。成长风格关注高质增量逻辑，精选具备渗透率提升潜力的细分赛道，同时看好性价比消费和出海逻辑，关注国货化妆品、清洁家电等。以国货化妆品为例，优质国货有望再度迎来份额提升的机会。价值风格关注高股息相关板块，包括白电、乳制品、肉制品等，以及兼具成长价值的黄金珠宝、纺织制造、高端白酒。寻找三大投资主线，未来高股息资产成布局重点金融界基金：开年不少主题ETF表现抢眼，其中包括年前就热度很高的高分红高股息的央国企板块，以及在Sora概念带动下上演涨停潮的AI人工智能，游戏，云计算等板块。对此，您对于以价值蓝筹为代表的高股息板块，以及AI为代表的科技成长板块的有何看法？工银瑞信基金：从投资主线的角度考虑，我们今年是寻找了三条投资的主线，主要是周期、成长和价值。周期这边，我们主要是去寻找一些周期底部反转的机会。目前关注到的可能主要是生猪养殖。成长这边我们会有很多高质的增量的逻辑，一些细分的赛道值得关注，比如说化妆品、预调酒、小家电、宠物食品这些；这个价值属性的东西主要是高股息这些板块、白电、肉制品、乳制品这些。那还有一些细分的板块是兼具成长和价值双重属性的比如说黄金珠宝、纺织制造和高端白酒，这个也是我们可以关注的。关于成长的投资策略，我们通常会拆解它的驱动因素，拆解成量和价去分析，从当前的市场情况来看，我觉得细分赛道是有渗透力提升逻辑的这种量增的逻辑，应该是优于提价逻辑的，它更好更容易去兑现，我们能够看到的一些有量增逻辑的细分赛道如化妆品、预调酒、宠物食品等，无论我们从国内的量价拆分，还是从国际对标的角度去看，都有非常大的一个空间。举个例子，比如说化妆品，从它的人均消费金额来看，可能只有欧美日韩国家的1/5左右，那它未来的这种量增带来的这种空间其实是能够持续兑现的。成长逻辑其实是过往消费大行情的一个主旋律，我们对于消费板块内部的价值型的这个标的关注度其实是没有那么高的，但是随着宏观经济、人口结构等这些因素发生一些边际的变化，我们觉得消费板块未来有可能会呈现一个价值化趋势。那这个过程当中，系统性的去提升对高股息资产的一个关注度其实是有必要的。那我们也做了关于ROE、分红率和增长率的一个敏感性的测试，可以看到想要维持一个比较高的ROE的水平，既可以通过高的增长率，也可以通过更高的分红率去弥补。 “百位投资实战派预见2024”相关阅读：兴业基金：A股宽基ETF规模增长揭示市场低估，红利和成长策略都有望带来亮眼表现星图金融研究院：宽基ETF与大消费行业ETF展望投资新机遇，AI科技成长板块蓄势待发太平基金：消费复苏波折中前行，市场信心回升助推宽基ETF新突破

金融界2024-02-27

中小企业专利产业化能力水平整体提升，科创板块ETF一键共享科技发展红利

真成长”科技方向、“真创新”医药方向、高股息有安全边际的方向。相关ETF：双创龙头ETF(588330.SH)、科创创业50ETF(588390.SH)、科创100ETF(588190.SH) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-27

中金：部分中小银行股息率已显示出吸引力

股息率在5%以上，长期回报跑赢市场，是高股息策略的可行选择。与一般的市场印象不同，中金认为股息率不是高股息选股的单一标准，分红和盈利稳定性、资本补充需求、资产质量等方面也需纳入考量；四大行也并非高股息策略的唯一选择，部分中小银行股息率同样已显示出吸引力。

金融界2024-02-27

中金：部分中小银行股息率已显示出吸引力

股息率在5%以上，长期回报跑赢市场，是高股息策略的可行选择。与一般的市场印象不同，中金认为股息率不是高股息选股的单一标准，分红和盈利稳定性、资本补充需求、资产质量等方面也需纳入考量；四大行也并非高股息策略的唯一选择，部分中小银行股息率同样已显示出吸引力。以下为其核心观点：高股息标的具有哪些特征？在考察高股息标的时需要考虑以下因素： 1. 分红率和估值水平：根据股息率计算公式：股息率=DPS/P=DPS/BPS * BPS/P即股息率取决于估值及分红水平。我们选取了高股息标的进行分析，分析结果显示此类标的估值水平与分红水平存在相关性，DPS/BPS较高的标的估值水平较高。值得注意的是，银行相对电力和高速公路公司，在DPS/BPS接近的情况下估值更低，即意味着在分红水平相近的情况下，银行股股息率更高，该溢价可能来自于分红和盈利波动的不确定性。 2. 分红稳定性：对于一般行业而言，高股息标的一般具有较低的资本开支需求，因此能够将更高比例的盈利用于分红。银行盈利扣除分红的部分一般用于自身资本补充，因此资本充足率是影响银行分红率稳定性的重要因素。在后文我们对上市银行资本补充需求进行测算，在不进行外部融资的情况下，大部分上市银行内生资本补充能力能够满足未来5-10年以上资本充足率要求，即分红率整体能够保持稳定；对于部分资本较为紧张的银行，分红比例可能受到资本压力影响。 3. 盈利稳定性：盈利水平波动会影响分红水平，因此高股息标的一般为利润较为稳定的处于成熟行业的公司。相对于其他行业标的，银行DPS/BPS更加稳定，年度间波动较小，主要原因是银行业通过拨备等因素平滑利润波动，年度间盈利波动较小。银行资产质量风险是银行利润大幅波动的主要原因，因此资产质量较好、拨备水平较高的银行能够更好地熨平利润周期性波动。 4、分红意愿：企业分红意愿受企业自身经营战略影响，部分企业可能基于对未来经营形势的判断调整分红水平，因此高股息标的主要为分红预期较为稳定的国有企业。相对于其他行业，银行分红意愿更加稳定，大部分银行将最低分红率要求写入章程，在一定程度上保障了股东取得分红的权益。构建高股息银行估值框架。尽管市场一般认为国有大行是高股息银行的代表，但我们尝试将包括中小银行在内的其他银行也纳入分析框架中。我们选取市值超过100亿元、日均成交额超过5000万元、股息率超过5%的银行股，从股息率角度对A/H银行进行评分。我们主要考虑资本、资产质量、盈利增速及仓位等因素，并根据重要性排序，给予不同的权重，构建高股息银行估值框架： 1）资本充足率（40%权重）：资本压力相对较大的银行，分红不确定性更高，股息率稳定可能受到影响。我们考虑静态测算资本缓冲年数和资本缓冲幅度两项因素。 2）资产质量（30%权重）：不良生成上升可能导致银行信用成本增加，盈利能力受到影响，进而降低分红水平。 3）盈利增速（20%权重）：可供分配的利润基数直接影响银行股息水平，盈利下滑可能导致分红下降。我们采用2023E市场一致预期每股利润增速作为参考。 4）市场仓位（10%权重）：考虑到高股息通常为较为防御性的投资策略，因此仓位较高的股票我们给予相对更低的评分。我们采用公募基金重仓和北向资金持股规模与成交额的比重作为评分参考。我们得出以下主要结论： 1） 2023年初A股银行股息率与分红质量存在较大偏离度，主要体现为国有大行股息率相对于高股息评分较高，中小银行相对于评分的股息率较低。 2）随着2023年国有大行上涨、中小银行下跌，该偏离度在2024年得到收敛。 3）当前除国有大行外，参考我们的高股息评分，部分中小银行的股息率也开始体现出吸引力。投资建议：在当前低利率环境下我们建议投资者重视银行股的高股息价值。结合我们对高股息银行的评分情况，除国有大行外，我们也推荐择机银行板块内部股息较高、资产质量稳健、资本较为充足的中小银行。当前银行股AH溢价高企的背景下，港股银行股配置价值也明显提升。经济出现更明确复苏迹象后，市场对银行股选股偏好可能重新转向以市净率为核心的权益估值框架，股息率略低但更具成长性的中小银行有机会重新跑赢。风险经济复苏不及预期，房地产和地方隐性债务风险。

金融界2024-02-27

中信建投：龙年开门红，看好龙头白酒及大众品三条主线

长，继续强烈看多零食、饮料表现。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

金融界2024-02-27

南向资金持续流入港股高AH溢价板块“吸睛”

线，银行、电信、油气等板块获大举加仓。高股息和市值管理带来的价值重估是南向资金流入的重要因素。

金融界2024-02-27

红利ETF小幅回调，配置价值仍被看好

中证红利指数当下的配置性价比依然较高。高股息策略通常在经济弱复苏叠加利率下行时更加有效，高股息上市公司由于发展阶段普遍处于成熟期，经营稳健、抗风险能力较强、现金流充裕。高股息资产整体估值仍然处于历史较低水平，从目前市场环境来看，红利策略可能依然是今年的市场主线，其“逆周期性”有望持续。

金融界2024-02-27

九连阳预期落空！高股息暂歇，标普红利ETF(562060)年内表现仍亮眼！医疗悄然止跌，资金逐步回流

创下节后新高！盘面上，此前大受追捧的高股息资产偃旗息鼓，银行、煤炭、电力等板块调整居前；机器人概念股异军突起，场内热门智能制造ETF（516800）午后一度冲涨逾2%，场内价格收涨1.84%。消息面，机器人板块迎多重催化。24日，特斯拉年内第四次发布机器人视频，展示其正在研发的Optimus人形机器人的流畅步行能力；同日，英伟达宣布成立通用具身智能体研究实验室GEAR，加速人工智能具身化进程。行业板块来看，调整已久的医疗近期出现止跌迹象。截至收盘，中证医疗指数近10个交易日累涨超12%。今日医疗ETF（512170）场内价格逆市收涨0.86%，并于此前两个交易日迎来逾9000万元资金回流。图片来源：Wind 国盛证券认为，从2024年全年出发，医药医疗仍有望走出前低后高的表现。大周期维度，现在是上一轮政策周期、市场周期、新冠周期三重周期末端共振的位置，向下或有底，向上看或可关注活跃度提升的结构性机会。就大市走向而言，目前市场上有两个共识：一是沪指收复3000点后，交易层面波动或有所加大；二是当前A股仍处于春季行情窗口期。海通证券表示，对比2005年、2008年、2015年、2019年四次市场底部第一波反弹行情的时间和空间，当前行情仍有一定差距。【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊国防军工、信创、标普红利几个主题板块的交易和基本面情况。一、军工电子集体上攻，奥普光电、海格通信领涨！国防军工ETF（512810）逆市收红斩获五连阳！国防军工板块全天逆市上扬，国防军工ETF（512810）午后一度冲高涨至1.77%，尾盘随大盘下行，场内价格收涨0.51%，日线斩获五连阳！全天振幅超2%。值得关注的是，上个交易日国防军工ETF（512810）场内迎来资金回流，单日获387万元净申购。图片来源：Wind 成份股方面，军工电子概念股强势领涨！奥普光电涨6.8%，海格通信涨4.52%，中航电测、国光电器大幅跟涨。下跌方面，主要是中国船舶、中航沈飞等千亿市值龙头股收跌拖累指数表现。图片来源：Wind 消息面上，年初以来，各军工集团陆续召开2024年工作会。航空工业集团202年全年实现利润总额257.3亿元，EVA157.9亿元，研发经费投入强度达8.9%，实现总收入5880.2亿元；兵器工业集团全面完成国务院国资委考核指标，全年实现利润总额252.03亿元、同比增长4.68%经济增加值同比增长10.80%，研发经费投入强度5.33%、同比增加1.26个百分点；中国船舶集团2023年新接订单、完工交船、手持订单全球市场份额稳居世界第一！此外，据不完全统计，近一周内，军工板块有9家公司发布回购公告，平均回购金额下限2755.56万元，平均回购金额上限5311.11万元。回购股票是公司盈利能力稳定、资金储备充沛的有力印证，体现了管理层对公司未来发展的较强预期，预计回购行为将有利于提振市场信心，维护中小股东权益。其中多数公司回购股票的目的为未来的股权激励，提高未来业绩确定性的同时充分调动关键岗位核心人员的积极性，有望兑现行业长期的成长潜力。中信建投证券最新研报指出，当前国防军工板块已调整回2020年6月（上一轮景气周期启动）位置，从核心公司来看，上游对应2023年实际业绩估值水平中枢下移到25-30倍，中游估值水平中枢下移到30-40倍，下游估值水平下移到40-50倍，总体备较强安全边际。该机构认为，当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024Q1国内外催化因素或将持续出现，为板上涨注入新动力，或可积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。高景气，低估值！把握国防军工板块超跌反弹机遇，重点关注国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖80只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。值得关注的是，截至2023年末，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达20.99%！注：国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。二、信创ETF基金（562030）日线9连阳，创最长连涨纪录！标的指数区间上攻25%！近日，主力资金看好计算机板块，今日（2月26日）计算机板块获主力资金净流入8亿元，近5日、近20日获主力资金净流入83亿元和169亿元，持续位于申万31个一级行业前列。图片来源：Wind 重仓计算机板块的中证信创指数，自2月6日至今，累涨25.38%，上行势头强劲。重要成份股中，中科曙光今日涨超6%、开普云涨逾5%、浪潮信息、中望软件、海光信息等公司均收涨。紧密跟踪中证信创指数的信创ETF基金（562030）今日场内价格再度收涨0.64%，成交额突破1300万元，强势日线9连阳，突破基金上市以来最长连涨纪录。图片来源：雪球提及信创方向的重要信息，当然包含 “国资委召开 AI 专题推进会，央企加快布局算力”，一定也包括“英伟达业绩超预期，市场持续看好算力产业链”，但利好消息不止于此： 1、工业和信息化部印发工业领域数据安全能力提升方案，数据安全产业将得到进一步发展 2月26日，工业和信息化部印发《工业领域数据安全能力提升实施方案(2024-2026年)》。目标到2026年底，工业领域数据安全保障体系基本建立。中泰证券表示，在国家政策引领、地方试点推进、企业主体创新等多方合力下，我国数据要素市场不断探索和创新，AIGC对数据的需求快速增长，共同驱动数据安全市场规模持续扩大，竞争格局多元化发展。展望未来，我国将持续构建更加科学的数据安全合规治理制度体系，切实筑牢数据安全屏障，数据安全产业将得到进一步发展。 2、华为等中国公司积极参与世界移动通信大会，看好科技公司发展前景 MWC2024（世界移动通信大会）将于2月26日-2月29日在巴塞罗那举办，本次规模有望创近5年新高，GSMA预计约有9.5万名与会者参加，来自200多个国家和地区的全球科技企业参展。大会围绕“超越5G、智联万物、AI人性化、数智制造、颠覆规则、数字基因”六大子主题展开，覆盖当前行业热门话题。华为、联想、小米等中国公司也将携新产品亮相世界移动通信大会。广发证券认为，随着国产AI算力和基础工具公司的技术积累和进步，产品性能与海外竞品不断缩小，不仅会随着下游各行业智能化升级的需求而快速增长，还有望通过国产替代，提升市场份额，打开更大的成长空间。国产替代的迫切性有望大大缩短从技术突破到业绩增长的时间。看好国内科技公司在取得技术突破后的长期发展前景。 “振芯中华，国货崛起”，看好信创板块发展前景的投资者，相关产品信创ETF基金（562030）。公开资料显示，信创ETF基金被动跟踪中证信创指数（931247），集中布局50只信创核心股，覆盖全产业链，汇聚信创龙头，指数具备高成长、大空间特性，可一键投资信创产业链核心环节。三、标普红利ETF（562060）回调盘整，年内表现依旧坚挺，机构：红利策略有望成为长期主线今日高股息板块集体回调，银行、煤炭、公用事业等跌幅居前，带动红利策略阶段盘整，主题热门标的——标普红利ETF（562060）场内价格收跌1.39%，全天成交额近8085万元。图片来源：雪球拉长周期看，年内高股息资产表现强劲，煤炭、银行、石油石化等行业领涨，以申万一级行业口径，截至今日收盘，煤炭、银行、石油石化分别累计上涨14.62%、10.50%、4.02%，高居所有行业涨幅榜前列，交通运输、公用事业等高股息板块亦跟涨居前。图片来源：Wind 高股息代表指数年内表现亦持续跑赢，截至收盘，标普红利ETF（562060）标的指数标普A股红利指数区间累计上涨6.4%，较同期沪深300（0.65%）和上证指数（0.07%）分别超额7.05和6.47个百分点。标普红利ETF（562060）场内价格更是于上周五（2月23日）盘中创下上市以来新高！图片来源：Wind 复盘年内走势，1月市场剧烈震荡，高股息资产以独立表现彰显防御性；春节前后科技成长显著反弹，红利资产表现依旧坚挺。一方面国债收益率持续下降，高股息性价比愈发凸显，截至2月26日，我国十年期国债收益率仅2.39%，标普A股红利指数最新股息率高达8.29%（源自指数月报，截至2024.1.31）；另一方面，随着我国GDP体量不断扩大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重成长转变为成长与高股息并重，红利策略有望成为A股长期主线。展望后市，华泰证券表示，新旧动能切换下投资者长期增长和收益率预期下修，参考海外经验，风险溢价或维持较高水平运行、红利板块有望长期跑赢；行业角度，煤炭、交运等红利行业的相对基本面有支撑；资金角度，市场向后修正美联储降息预期，公募和融资资金仍未明显回暖，增量资金或更重视安全边际。兴业证券表示，稳增长政策持续加码，货币政策有望保持宽松，无风险利率水平或将长期保持震荡下行态势，如若未来低利率环境成为常态，红利类资产有望成为中国居民权益类资产配置的底仓品种。公开资料显示，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，其通过股息率构建一篮子股票组合，底层资产具备低估值和长期稳健的盈利能力与盈利质量，能够跨越周期，具备良好的中长期投资价值。Wind数据显示，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金，截至2024.2.26。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，智能制造ETF、医疗ETF、国防军工ETF、信创ETF基金、标普红利ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-26

ETF市场日报（2月26日）：机器人板块活跃，银行主题ETF集体回调

动性紧缩的背景下，以能源和电信为代表的高股息策略持续跑赢大市。但在当前政策聚力、投资者风险偏好转向，叠加空头平仓和外资阶段性回流下，我们判断港股市场或迎来风格切换，短期成长板块会相对跑赢。综合上述与地产行业历史表现相关性的分析，我们建议投资者关注港股的大消费、非银金融行业以及恒生科技指数右侧布局的行情。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-26

高股息集体走低，中证红利ETF(515080)收跌1.70％！回调或是机会？

交运、汽车等，长期来看低估值、低波动、高股息特征明显，具备长期投资价值。近10年来，中证红利指数显著跑赢上证指数，基本实现熊市守住回撤，牛市抓住收益的偏防御性的投资目标。数据来源：Wind 展望后市，华泰证券最新观点认为，四大原因或支撑红利在A股风险溢价回落后仍有一定持续性。 1）新旧动能切换下投资者长期增长和收益率预期下修，参考海外经验，风险溢价或维持较高水平运行、红利板块有望长期跑赢，投资者基于中长期逻辑增配红利资产导致短期视角下计入了一定溢价； 2）M1M2 同比剪刀差回升、剩余流动性回落的持续性和斜率仍需进一步观察，A 股风险溢价的趋势性回落有待确认； 3）景气维度，煤炭、交运等部分红利行业的相对基本面有支撑； 4）市场向后修正美联储降息预期，公募和融资资金仍未明显回暖，增量资金或更重视安全边际。资料显示，中证红利ETF（515080）复制跟踪中证红利指数走势，该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。场外用户可通过联接基金（A:012643，C:012644）进行布局。中证红利ETF（515080）基金全称：招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。中证红利指数近五年表现分别为15.73%(2019)、3.49%(2020)、13.37%(2021)、-5.45%(2022)、0.89%（2023）。中证红利指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-26

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