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受资金关注！上证50ETF(510050)昨日净流入超16亿！

一键聚焦沪市大盘龙头企业。具备低估值+高股息特征，当前市盈率（TTM）10.17倍，处于历史36.65%分位，且当前股息率水平高于主流宽基指数，更加适合作为持仓底仓。粤开证券统计了近10年A股市场中主要指数以及申万一级行业板块在国庆节前、节后的表现情况，指出整体来看，国庆节前市场相对保守，节后指数上涨概率更大，其中大盘指数相对稳健，中小盘指数赔率更高。前5个交易日主要指数上涨概率约为三成，无论涨跌年份，大盘指数表现均优于中小盘。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-27

光大证券：油气行业高景气趋势明确 “三桶油”维持高股息价值凸显

光大证券发布研究报告称，近期OPEC+减产力挺油价，中长期上游资本开支不足，看好油价维持高位，此外，俄罗斯颁布成品油出口禁令，短期原油供需亦有望趋紧。2023年，随着海外油气价格降低和保供季结束，天然气市场化改革开启了新一轮进程，各省市相继推出终端顺价政策，天然气顺价在全国顺利推进。此外，进口天然气价格降低，利好进口企业降低进口成本。“三桶油”分红稳定穿越油价周期，在股息率回报方面具备丰厚且持续的特点，行业高景气背景下投资价值凸显。

金融界2023-09-26

两市重回观望，医疗ETF(512170)逆市涨近1%！节前近百亿资金埋伏医疗，银行也获扎堆布局

美团、快手、腾讯代表的互联网公司，以及高股息标的。展望未来，南向资金在港股的定价权不断增强，有望成为港股重要的增量资金。据了解，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，随着平台经济基调明确，利好因素持续释放，港股互联网龙头有望迎来估值、盈利双升。数据来源：沪深交易所。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，医疗ETF、银行ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

两市重回观望，医疗ETF（512170）逆市涨近1%！节前近百亿资金埋伏医疗，银行也获扎堆布局

美团、快手、腾讯代表的互联网公司，以及高股息标的。展望未来，南向资金在港股的定价权不断增强，有望成为港股重要的增量资金。据了解，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，随着平台经济基调明确，利好因素持续释放，港股互联网龙头有望迎来估值、盈利双升。数据来源：沪深交易所。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，医疗ETF、银行ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-09-25

超3亿资金接连6日加码增仓，中证红利ETF(515080)规模破35亿迭创历史新高

并不会高到诱人，但是胜在相对稳定。而高股息组合则具有低估值、大市值等特征，低估值作为投资决策经典的安全边际之一，一些低估值板块中的佼佼者由于企业经营情况较优，往往也慷慨分红回馈全体股东，进而表现出高股息的特征，有助于实现更高的收益和夏普比率。在当前市场震荡，投资者将眼光转向避险资产的情况下，估值较低、股息率较高的价值股备受资金青睐。而红利指数的样本股大多包含高股息且分红稳定的股票，恰巧可以满足部分资金的投资需求。数据显示，境内市场分红总额已位列全球第二。数据显示，近五年，A股上市公司分红金额逐年增长，累计分红8.2万亿元，分红金额已超过当年融资额。2022年，我国境内市场共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，占2022年末上市公司总数的67.1%，全年现金分红总额达到2.06万亿人民币，其中归属于A股股东的分红金额1.62万亿元。从分红比例来看，受益于分红相关政策与指引陆续出台，2000年至今境内市场股息率与股利支付率呈波动上升趋势。其中，股息率分布区间从2010年前的0.5%-1.5%逐步提升至目前的1.5%-2%。2022年，我国境内市场平均股利支付率为32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市场处于中上游水平。近期，证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》和《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等。相关资料显示，中证红利ETF(515080)成立近四年以来年化回报近16%；场外投资者可借道联接基金（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363）参与。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

高股息只是必要条件，“高股息+”才是指数业绩关键——国企共赢ETF的比较

而市场也在关注股息策略。二、今年以来高股息策略的兴起从业绩上看，高股息策略就是不错。我们比较下市场上几个主要股息ETF，包括华泰上证红利ETF、招商中证红利ETF、工银深证红利ETF以及平安国企共赢ETF从去年开始的业绩表现，如图一。说明一下，国企共赢指数是平安和富时指数一起编制的。在选股指标中，按照营收、股息、质量、低波等四个指标打分选的100家A+H央企。所以可以看成是一个“股息+”策略。截止2023/9/21，业绩最好的是平安国企共赢ETF上涨27.81%，大幅跑赢上证指数。其次是上证红利ETF上涨13.58%，然后是中证红利ETF上涨11.01%，弱一点的是深证红利下跌了2.02%，比沪深300指数略强一点。今年高股息策略的兴起有三个重要因素：一个是今年年初到五月的“中特估”行情的带动。第二是受到十年期国债利率的快速下跌而显示出高股息策略的性价比优势。第三是对日本股市复盘研究的带动。先说“中特估”，其本质是低估值、高分红价值风格的回归。在过去，大家担心这些股票ROE低，影响其投资价值。而今年央企新的“一利五率”考核要求把提升ROE写入管理层绩效，确保了央企采取措施切实提升ROE水平。比如，我们看到央企能源企业，今年在直接影响净利润率的油气定价问题上，获得发改委的支持，提价顺价机制更加顺畅。第二，国债收益率今年从年初以来快速下行，从年初2.9%附近下降到8月份最低的2.5%左右。国债收益率的快速下行也是使得大家要找高利率的替代品，这时候就看到了高股息策略。目前主流的高股息策略的股息率普遍在5%左右。像央企这样永续经营，持续高分红股票的吸引力增加。此外，在今年四、五月份市场掀起了对日本股市 “日特估”的研究。大家得到一个结论：海外在低通胀治理中，持续降息甚至到零利率往往是终极选择。日本从90年代开始，通胀从3%逐渐下行至0，并长期维持在降低的水平，此间的利率水平也是从8%一路降低到0%甚至是负利率。国家希望通过货币政策利率手段来刺激投资和消费。？？？事实上，经历了安倍新政后，投资和消费意愿在持续的超低利率环境下回暖。这是日本或者海外很多国家的经验。在这个过程中，低估值、高分红的“日特估”相对大盘，除了2020年以外，都跑出来明显的超额收益。。回头看看我们现在的情况，通胀率走低，老百姓消费意愿低，倒逼政策降息降准。所以，股息策略非常今年适合的环境。如果从日本经验看，或许在未来一段时间的宏观环境下，股息策略都具有吸引力。三，不同股息策略的差异，股息不是关键，而是“股息+” 股息策略之间是有差异的。有的业绩好，有点表现也一般。我们看表二，平安国企共赢ETF成立以来（21年底）与其他红利指数的股息率和收益率的比较。截至6/30，股息率最高的是上证红利6.19%，其次是中证红利6.02%，国企共赢第三为5.30%，最后是深证红利3.18%。显然，在选股息策略的时候不能光看股息率。高股息是基础，但是纯的高股息策略业绩没有走过“股息+”的富时国企共赢指数。这个不仅仅是个例，我们如果从国际横向比较来看，也可以发现这个结果。比如，2022年中国A股的股息率大概是2%左右，港股的股息率更高，大概3.3%，而美股股息率1.6%，日本股息率也是2%不到。但是，恒生国企指数从2020年开始连续跌了四年。业绩比A股还差，美股和日本股市虽然股息率低，但是表现还都挺好。原因有两个：最重要的是估值变化。长期估值下降会在相当大的程度上削弱分红的贡献。比如A股和港股都是由于过去两三年以来估值中枢的长期下行。沪深300现在的PE11倍，PB1.3倍，按PB值来看，已经处在了近三年、五年历史6%以内的历史分位数位置了。所以，影响高股息策略的一个重要原因是估值有没有安全垫。而“中特估”的出现就解决了估值安全垫的问题。即使“中特估”估值没有到达预期向上提，但至少为估值提供了向下的安全垫。当然还有一点，指数中要有相当一部分的公司拥有贡献稳定分红的机制保障。央企在股息率的持续性上是有保障的。我们都知道土地财政困境的问题。在土地出让金不断降低的过程中，分红收入就是大股东弥补财政缺口的重要来源。因此无论是在政策上（比如证监会、国资委都发通知和文件支持国企分红比例进一步提升），还是考核上（新的考核体系引导国企盈利能力提升，现金创造能力提升），央企分红可持续性都具有机制上的保障。所以，我们再来看这几个股息策略ETF的表现和其持股分布。国企共赢ETF全部是央企，其次上证红利中的央企国企占比70%不到，中证红利中的央国企占比不到60%，深证红利占比最低不到50%。这个与业绩表现正好相互对应。这就是为什么我们说，“股息+央国企”才是业绩的关键。如果按照行业分布，我们对这几个ETF也做了比较。国企共赢行业分布集中于能源、工业（以基建建筑为主）及电信服务板块，而在金融、地产等比例很小。上证红利、中证红利中金融占比高，深证红利中消费占比特别高。行业之间的差异也是造成指数业绩差异的重要原因。能源公司受“逆全球化”趋势加剧导致上游能源价格持续上行的背景下，开启“价格体系重估”行情。基建建筑板块利好于一带一路带来的海外基建机遇。电信板块政策补贴扶持，盈利水平高增。从长周期角度，这些板块或在经济底部区域受逆周期调节利好影响更大。四、总结今年以来、ETF的兴起、高股息策略的兴起或许是大的趋势下的一个起点。股息策略在利率下行周期中，具有较好的性价比。而在比较各种股息策略后，我们可以得出“股息+央企”是更好的选择。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

南向资金今日继续大幅净流入！聚焦恒生国企ETF(159850)等港股中特估ETF

数领涨全球主要股市。从结构看，互联网和高股息两大主线轮动上涨，共同推动港股行情的发展。个股层面，以恒生国企指数为例，拆分各成分股对指数整体涨跌幅的贡献率， 6月以来主要是美团、阿里、快手等互联网公司，和中海油、中移动、中石油等高股息标的贡献了港股的主要涨幅，其中6-7月互联网公司涨幅较大，是港股上涨的主要驱动力，8月以来高股息标的表现更优，支撑着港股的走势。多项指标显示港股依然处于历史底部区域，具备中长期配置价值。港股估值性价比凸显，回购力度空前，相关板块蓄势待发。恒生ETF（159920）、恒生科技指数ETF（513180）、恒生红利ETF（159726）、恒生国企ETF（159850）等为普通投资者布局港股市场的科技、互联网、中特估等赛道板块提供了低门槛、交易便捷的投资工具，且支持T+0交易，看好港股机会的投资者可借道ETF布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

一周基金回顾：光模块和AI主题基金业绩“回血”

；QDII基金冠军为华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF(QDII)，周涨跌幅为1.0591%；下面是不同类型基金周涨跌幅TOP5 （剔除掉分级基金的影响）　　基金主题近一周（9.18-9.22）平均收益率top10 　　上周（9.18-9.22）新发基金一览（不包含传统封闭式基金）

金融界2023-09-25

国际能源市场扰动煤炭内外贸价格差距拉大

断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

金融界2023-09-25

上涨概率超90%！多家券商推荐“持股过节”，迎接“秋季攻势”、"吃饭“行情！看十大券商策略...

定A股市场预期，可能强化中特估逻辑。以高股息投资为抓手，完善上市公司治理，正在形成一种思潮。中期继续关注AI应用端拓展的美股映射，重点是机器人、汽车智能化、游戏。中银国际证券：迎接"吃饭“行情，聚焦海外映射AI产业链投资机会本周市场情绪平淡，除周五外，市场整体缺乏主线，高股息策略为代表的防御型思维成为市场资金配置的主要方向，反应了节前市场观望情绪浓厚。周五市场在AI产业链相关利好的带动下情绪明显回温，迎来放量反弹。整体来看，当前市场仍处于政策加速释放，市场犹豫磨底的阶段。近期各领域重磅政策加速落地：市场预期有所修复。但临近节前，市场交投情绪有所走弱，叠加地产关键指标仍未出现明显回暖迹象，短期市场观望情绪仍较为浓厚。我们延续此前观点，当前A股估值及市场情绪均处于年内低位，市场预期的回暖有望带来估值修复。市场底仍在孕育，配置上可关注周期阶段性机会与成长产业趋势。结构聚焦AI产业链，重点把握产业链分工和商业模式“复刻”两种类型的海外映射。前者以硬科技为主，如苹果产业链、特斯拉产业链等；后者以软科技为主，如海外云计算对于A股云计算公司的映射。AI算力基础设施增长的拐点已显现，多个“AI+应用”赛道也已开启商业化落地。B端的“AI+机器人”、“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+办公”、“AI+游戏”等表现出了高ROIC-高g的特征，赛道具有较优的商业模式，值得重点关注。华金证券：顺势而为，积极看待权益市场的回暖上周周一至周四（9 月 18 日至 21 日）的市场表现比较差。但周五（9 月 22 日）风云突变，权益大幅拉升，风格转为成长占优，债券则出现了较为明显的下挫。虽然资金面没有明显松弛，但我们之前总结的，短期利好权益的三大因素逐步兑现。第一，北向资金流出情况在边际好转，但低于我们预计的中枢位置，后续仍有修复空间。第二，随着实体经济恢复证据的增加，风险偏好亦有修复空间。第三，美国实体部门在 6-7 月扩表后，8 月已经开始边际缩表，这对应着美国十债收益率和美国实际 GDP 增速已经形成顶部，叠加国内因素，人民币进一步贬值的空间比较有限。合并来看，上周国内股涨债跌，股债性价比偏向股票。短期来看，我们认为可以顺势而为，积极看待权益市场的回暖，风格在短期可能趋于均衡，甚至略偏成长。价值板块的安全性更高，上证 50代表的价值板块已有较好的介入价值。推荐上证 50 指数（仓位 50%）、科创 50 指数（仓位 50%）。下周景气度角度推荐煤炭、房地产。政策角度方面看多旅游出行、消费电子。行业轮动方面看多家美容护理、纺织服饰、社会服务、环保。

金融界2023-09-25

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