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黄金交易提醒：非农报告酝酿重大风险！金价盯住这些支撑和阻力

险需求的关键因素。然而，在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)不那么鹰派的言论引领下，美元普遍出现抛售倾向，黄金价格的下行势头得到缓冲。鲍威尔表示，美联储仍倾向于降息。反过来，这可能会成为金价的顺风因素。黄金交易员目前似乎不太愿意大举押注，他们选择等待美国月度非农就业数据的发布，以寻找美联储降息路径的线索，这将在影响黄金的下一阶段走势中发挥关键作用。北京时间周五20:30，投资者将迎来美国4月非农就业报告。权威媒体调查显示，美国4月季调后非农就业人口料增加24.3万，此前3月为增加30.3万。美国4月失业率料持平于3.8%。调查并显示，美国4月平均每小时工资月率料上升0.3%，年率料攀升4.0%。美国4月劳动力参与率预计持平于62.7%。分析师指出，假如非农数据表现疲软，可能打压美元，从而推动金价走强；反之若数据强劲，美元可能走高，从而打击金价。黄金技术分析 Menghani指出，从技术面来看，自本周初以来的区间价格走势形成短期图表上的矩形，并指向盘整阶段。此外，日线图上的中性振荡指标为激进交易者提供谨慎的理由。 Menghani称，假如金价跌破2300美元/盎司并进一步走软，可能继续在2285-2280美元/盎司附近找到良好的支撑，如果决定性地跌破该区域，将为金价进一步下跌铺平道路。然后，金价可能会加速下滑，并跌向2268-2265美元/盎司附近的下一个支撑位。在此之后，金价可能进一步跌至2230-2225美元/盎司区域和2200美元/盎司整数关口。上行方面，Menghani补充道，2326-2328美元/盎司区域现在似乎构成短期障碍，然后是2335美元/盎司区域和2346-2347美元/盎司附近的周高点。如果金价持续走强，将确认突破短期交易区间，并将金价推升至2371-2372美元/盎司的阻力位。这一动能可能进一步向2400美元/盎司延伸，若攻克这一水平，金价将瞄准4月12日触及的历史峰值(在2431-2432美元/盎司区域附近)。北京时间16:13，现货黄金报2301.39美元/盎司。

风枫2024-05-03

分析师：非农报告是近期降息预期的重要试金石

继续下跌。有一些声音猜测，美联储主席鲍威尔在他相对鸽派的言论中泄露了非农数据的情况。目前鲍威尔的鸽派倾向仍在全球市场产生反响，他在讲话中毫不含糊地指出，即使通胀保持相对稳定和适度升高，劳动力市场的实质性疲软也可能促使降息，这令情况与通胀的关系减弱而与就业的关系升温。总体而言，这份就业报告是近期降息预期的一块重要试金石（可能发生在6月，或更有可能是7月）。

金融界2024-05-03

小心日本又突然偷袭！全球乐观情绪延续，非农报告绝对重磅

一个政策举措将是降息。不过，美联储主席鲍威尔指出，最近强劲的通胀数据表明，首次降息可能需要等待很长时间。企业新闻方面，焦点将集中在大宗商品领域，此前路透社报道称，嘉能可正在研究收购英美资源集团(Anglo American)，这一事态发展可能引发对这家拥有107年历史的矿业公司的竞购战。英美资源集团上周五拒绝了全球第一大矿业公司必和必拓提出的390亿美元全股票收购方案。财报季正在顺利进行，法国兴业银行和法国农业信贷银行将公布财报。周二发布的伦敦证券交易集团(LSEG)每周数据显示，在泛欧斯托克600指数的136家成分股公司中，有58.8%的公司业绩超过分析师预期，而长期平均水平为54%。

风起2024-05-03

无论“鹰”还是“鸽”，市场恐不再相信鲍威尔了

美联储主席鲍威尔在货币政策会议后发表的言论，可能无法安抚疲惫的美国股市和债券投资者，因通胀路径的不确定性加剧了市场对即将出炉的数据的关注。尽管鲍威尔承认，美联储最近在对抗通胀方面缺乏进展，但他重申了今年利率可能会下降的观点。对于那些担心美联储在连续三个月高于预期的通胀后可能会重启加息的人来说，这让他们松了一口气。不过，一些投资者认为，这一次市场不太可能相信鲍威尔的话，因为去年12月美联储高调转向鸽派政策，随后几个月通胀和就业数据意外上升。他们表示，若再有一连串强劲的经济数据出炉，可能重燃加息忧虑，并引发股市和债市进一步动荡。周三的市场波动反映了投资者的紧张情绪，标普500指数（SPX）收跌0.3%，此前在鲍威尔的新闻发布会上，该指数曾涨超1%。基准的10年期美国国债收益率下跌了近10个基点。Newfleet资产管理公司的投资组合经理Steve Hooker表示： “如果美联储像他们声称的那样依赖数据，那么市场将仔细研究每一个数据，看看这是否意味着更高的利率将持续更长时间，还是加息的可能性将重新回到谈判桌前。” 首个关键数据——美国非农就业数据将于周五出炉，就业市场强于预期的更多证据可能会继续削弱市场对美联储今年降息幅度的预期。投资者目前预计，2024年美联储将降息约35个基点，而1月份时他们还预计美联储将降息逾150个基点。尽管美股距离今年稍早触及的纪录高位不远，但随着近几周市场对美联储的降息预期减弱，股市涨势有所动摇，并导致标普500指数上月录得9月以来最差表现。债券投资者几个月来一直在苦苦挣扎，10年期美债收益率今年迄今上涨了70个基点。 Brandywine global全球宏观策略主管Paul Mielczarski表示，“市场预期已经从一个极端转向另一个极端。”他增持了五年期和七年期美债，因为他预计美联储最终的降息幅度将超过市场的预期。 “市场自然有点谨慎……他们正在等待数据来证实美联储的基本观点，即通胀可以降至2%，而不需要衰退，”他说。尽管今年还相对较早，但还有一些投资者担心，留给美联储的时间可能不多了。T Rowe Price首席美国经济学家Blerina Uruci认为，美联储至少需要三个月的经济数据低于预期，才能有足够的信心降息。 Uruci说，“如果我们没有看到私营部门租金价格的疲软反映到CPI数据上，我们还能有多少信心相信反通胀进程会继续？我认为通胀趋势的逆转不会很快发生。” 其他人则担心，利率上升将很快开始给一些美国公司带来压力。Amundi US美国固定收益主管Jonathan Duensing青睐投资级公司债，部分原因是他认为，长期的高利率可能会给评级较低的公司带来一些压力。他还看好美债，若“未来美国经济出现问题”，美债可能受益于避险买盘。 SignatureFD首席投资官Tony Welch则认为，今年早些时候通胀上升的主要原因是大宗商品价格飙升，部分原因是人们对中东冲突不断扩大的担忧。油价周三跌至七周低点，原因是美国原油库存意外增加，以及以色列和加沙停火的前景。 Welch对小盘股持乐观态度，他认为只要经济前景保持良好，小盘股将受益于宽松的利率环境。他说，“我非常有信心美联储是正确的，他们对通胀的预测是正确的。”

金融界2024-05-03

鲍威尔的“困境”：美国经济过于强劲，降息在心口难开

联储给了这一希望一个打击。美联储主席鲍威尔证实了许多人一段时间以来的猜测：全球最大经济体不会马上降息，经济仍然太热，无法开始放松货币政策，美联储将通胀拉回2%目标的使命也尚未完成。这标志着拜登和鲍威尔的两难境地。美国经济强劲，增速高于其他发达经济体，接近充分就业。但这种优势也是美联储可能将利率维持在选民或拜登希望的水平之上的一个重要原因。联邦公开市场委员会（FOMC）周四承认了这一点，并指出，近几个月来，该委员会在实现通胀目标方面几乎没有取得进展，美联储声明中的措辞几乎排除了在6月份进行降息的可能性。鲍威尔表示，高利率将“需要更多时间来发挥作用”，而利率制定者“需要更长的时间”才有足够的信心开始降息，这些话也立即让人对7月份的降息产生了怀疑。这让全球最重要的央行在拜登和特朗普之间的“复赛”进行之前处于尴尬境地，越接近总统大选，降息将对拜登有利，反之则有利于特朗普。鲍威尔在会后新闻发布会上坚定地表示，美联储不会受到政治日程的影响。这就意味着美联储可能会在9月的会议上降息，尽管分析人士认为，此举与11月5日的总统大选投票太接近了。 Dreyfus and Mellon银行首席经济学家Vincent Reinhart在谈到鲍威尔的这一言论时说，“这将发生在总统辩论之间。FOMC应该适当地关心公众对其行动的反应。在选举前后降息，公众可能会对其意图感到困惑。你需要选择一个你确定公众会理解你为什么会这样做的时间点。” 在美国即将迎来大选之际，美国的基准借贷成本达到5.25%至5.5%的23年高点，抵押贷款利率和信用卡利率水平也要高得多，这将对拜登争取选民的努力构成打击，这些选民认为特朗普领导下的美国经济更为强劲。美联储现在被迫在更长时间内保持较高利率，这是一个严峻的提醒，在拜登第一个任期的几乎所有时间里，通胀都处于令人不安的高水平，并严重影响了食品、能源和住房的成本。鲍威尔还对美联储是否有能力实现软着陆表示怀疑，即在不导致经济崩溃或大规模失业的情况下，引导通胀回落至2%。鲍威尔表示，他没有放弃金发姑娘的前景。例如，他指出，更多工人进入美国劳动力市场，帮助缓解了2023年的通胀压力。今年这可能也会“努力降低通胀”。这位美联储主席仍然乐观，他表示，他的“个人预测”是，随着租金成本停止上涨，美联储今年将在2%的目标上取得一些进展。即便如此，他也不知道通胀的降温能否“足以”使美联储在2024年降息。他说：“在这方面，我们将不得不让数据指引我们。” 美联储周四发出的这些信息与今年早些时候更乐观的预测形成了鲜明对比，当时的预测表明，软着陆是美联储的基准情景。然而，对于拜登和跟踪美联储每一步行动的投资者来说，现实可能会更糟。一系列数据显示，通胀高于预期，这引发了一些市场参与者的担忧，即下一步利率可能会上升。鲍威尔缓解了这些担忧，表示“不太可能”加息。毕马威美国首席经济学家Diane Swonk表示，“显然，加息的门槛高于降息，但两者的门槛都很高。” TS Lombard首席经济学家Steven Blitz表示，“美联储对通胀能以多快的速度回到2%没有信心，但它对利率足够高有信心。” 鲍威尔还迅速指出，美联储在利率方面的立场反映了美国经济的实力，这对拜登来说是一个微妙的好消息。鲍威尔承认，美联储将落后于大西洋另一边的同行，比如将于6月降息的欧洲央行，但这只是因为美国经济比其他国家健康得多。他说，“美国和其他正在考虑降息的央行的不同之处在于，它们没有我们现在的那种增长。他们的通胀表现与我们一样，或者可能更好，但他们没有经历我们正在经历的那种增长。”他补充说：“我们实际上拥有强劲的经济增长和劳动力市场，非常低的失业率，高的就业创造速度等等，在做出降息决定之前，我们可以保持耐心，也会小心谨慎。”

金融界2024-05-03

美联储和市场下一个热议话题：高利率可能是徒劳的

在五月的新闻发布会上，鲍威尔再次承认今年第一季度高于预期的通胀数据显示，美联储在实现2%的通胀目标方面缺乏进展，而且通胀降低的前景充满不确定性。虽然鲍威尔尝试打消市场对美联储再次加息的担忧，但他也强调，如果事实证明，美联储当前的货币政策立场不够限制性，无法实现通胀目标，那加息仍然是有可能的。那么，问题来了，当前的高利率是否足够具有限制性呢？只需将利率更长时间地维持在现有的水平，通胀就能够成功降低到2%吗？为了回答这两个问题，我们不得不思考高利率作为一种货币政策工具本身固有的局限性，这也将会是美联储和市场接下来需要探讨的问题。毕竟，鲍威尔再三表示，当前美联储的政策核心是继续将利率维持在限制性水平。数据显示，第一季度美国通胀持续高于预期，再加上经济表现遇冷，令市场感到极度不安，既担心美国经济陷入滞涨，又担心美联储再度加息。因此，投资者也在不断调整对利率的预期。市场对利率进行反复重新定价的问题在于，它误以为利率这项货币政策工具具有针对性和敏锐性，但其实不然，尤其是在美国通胀斗争的现阶段。不可置疑的是，利率一直是引导经济的核心工具。相比之下，财政政策被政治化，并受到政府预算约束的限制，而供给侧改革需要比选举周期更长的时间才能取得成果。虽然税收和支出决策可以有针对性，并且对需求的影响更快，土地、劳动力和资本改革也可以促进长期供给。但是，美联储历来仍在保持通胀温和方面发挥更重要的作用。更高的利率可以帮助降低物价的涨幅，从而实现其物价稳定的使命。但是，我们仍要现实地看待目前可以达到的利率水平，及其在影响通胀方面的有效性。首先，所谓的传导机制，或者说利率对需求的影响，在美国当前的经济周期中可能会较弱。美国联邦住房金融局工作人员的一份工作文件数据显示，从1998年到新冠疫情大流行之前，将房贷利率锁定在比市场利率低1个百分点以上的美国人所占比例从未远高于40%。然而，到2023年底，约70%的新贷款利率比市场提供的利率低3个百分点以上。虽然房地产市场是对利率最为敏感的行业之一，但是通过房贷利率传导至需求和实体经济的路径已经变得更加崎岖，这也导致更长时间的高利率可能是徒劳的。另外，随着美国经济变得更加依赖服务业，货币政策的影响也可能会随之减弱。制造业和建筑业属于资本密集型行业，更容易受到利率变化的影响，而利率对服务业的影响却小得多。这就意味着，整体经济对利率敏感性较低，政策制定者需要等待更久才能使之前的加息发挥所期待的效果，甚至要加息到更高水平。问题就在于，高利率并非对所有行业的影响都是一视同仁的，某些行业会更快、更严重地受到更高利率的打击。旧金山联储的研究显示，交通和金融服务等方面的支出对加息的反应最为灵敏。如今，住房和机动车辆保险是美国CPI通胀的顽固分子。两者在一定程度上都是疫情供应冲击的产物。疫情期间，房屋建设数量减少，汽车零部件供应短缺，这些冲击至今仍渗透到供应链中。现在汽车保险价格上涨正是过去车辆成本压力的产物。总的来说，正如美联储主席鲍威尔一再强调的那样，本轮通胀周期更多的是供应侧的问题，需求并不是核心问题。央行的货币政策工具一直都更针对需求端，高利率能够通过拉低需求来降低物价，而面对供应侧的问题，高利率无能为力。这引发了进一步的问题。如果像鲍威尔设想的那样，利率需要在当前水平维持更长时间，以应对那些对利率不太敏感的通胀分项，这就会继续对那些反应更灵敏的领域施加更大压力。它们可能会被过度挤压，甚至破裂，并在经济中引发更加难以控制的溢出效应。诚然，牺牲经济的一部分，以减缓其他部分的发展是货币政策的一个特征，而不是一个缺陷。鲍威尔在新闻发布会中也提到了，本以为通过大幅加息来降低通胀会对经济和就业造成更加严重的打击，但目前这种情况没有发生，美联储感到非常幸运。毕竟，从历史上看，美联储的加息周期往往会引发经济衰退或金融危机。因此，一些经济学家建议，应该对货币政策进行优化，比如在监控通胀的时候，为规模更大、更具粘性和更上游的行业分配更大的权重，以限制利率对不同领域造成的不同影响。但是，无论哪种方式，利率都是一个“无差别攻击”的工具。它无法以快速、线性或有针对性的方式控制需求。其他措施需要弥补这一不足，比如，紧缩的财政政策可能会帮助进一步挤压需求，而增加房屋建设可以缓解住房方面的粘性通胀。又或者，美国可以选用鲍威尔目前看来更加倾向的方法：依靠更高的利率，直到对利率不太敏感的行业产生冲击，或者直到对利率更敏感的行业崩溃并导致更广泛的衰退。我们需要认识到美国货币政策的局限性。这意味着财政政策、金融稳定和供给侧措施需要在稳定价格的过程中发挥更大的作用，而且可能需要更好的政策协调。美联储等央行也需要进行一些新的思考，比如当价格压力的扩散和性质也很重要时，央行应该多严格地寻求实现通胀目标？在新闻发布会上就有记者问鲍威尔，如果今年内通胀继续保持在3%左右，是否能够接受？鲍威尔的回答是：继续致力于将通胀降低至2%的目标水平。现在的问题在于，如果过于依赖高利率的力量，就会导致持续的市场波动。货币政策当然可以帮助缓解波动，但同时也需要其他工具来克服利率本身的局限性。

金融界2024-05-03

比特币暴跌引担忧，全球市场“麻烦将至”？

资产的压力可能会有所缓解。美联储主席鲍威尔在周三结束最新一次FOMC会议后，保持了今年降息的希望。但他也承认，通胀的反弹削弱了人们对物价压力正在消退的信心。加密货币矿商BIT Mining Ltd．首席经济学家兼副总裁说：“未来三到四个月看涨情绪将减少，风险导向将增强，市场将密切关注通胀、就业和经济数据，以防出现意外冲击，或对潜在降息增强信心。”

金融界2024-05-03

“投资界春晚”即将来袭！巴菲特会说些什么？

50亿美元，缩表降速略超预期。同时，鲍威尔否定了加息的可能性，并称如果通胀持续性更高且劳动力市场保持强劲，那么推迟降息可能是合适的，但还有其他路径可能指向降息。巴菲特对美联储货币政策和美国经济的展望，将成为投资者关注的重点。关于中国市场近期，多家外资投行唱多中国市场，港股、A股在五一假期前均经历大涨。五一休假期间，美股中概股大涨，人民币升值，港股大涨。隔夜，纳斯达克中国金龙指数涨超6%，创去年11月底以来收盘新高，并创去年7月底以来最大单日涨幅。今早，离岸人民币兑美元升穿7.19关口。对于中国资产未来的发展，不知道巴菲特会如何表态。关于AI 去年的股东大会上，巴菲特曾表达过对AI的担忧，称AI让他联想到了原子弹的发明，“AI几乎可以做任何事，这令我有些担心”。今年一季度，亚马逊、微软、谷歌、Meta等科技巨头均已表示，将上调全年资本开支，且主要投向AI。不知道，经过一年时间的发展，巴菲特对AI的看法是否有所变化。

格隆汇2024-05-03

美联储提及抗通胀缺乏进展但鲍威尔说加息不太可能

息前需要看到更多显示通胀降温的证据。鲍威尔在记者会上表示，“今年到目前为止，数据并未让我们对降息的信心变得更足，通胀数据高于预期，意味着我们可能要更久才能对降息有信心，比预想的更久”。鲍威尔称，“美联储的下一步行动不太可能是加息，升息的前提是官员们要看到令人信服的证据表明货币政策不够限制性，不足以使通胀率回到央行2%的目标。但我们没有看到支持这一结论的证据”。鲍威尔表示，他不知道美联储何时会获得足够的信心开始降息。这些言论安抚了那些担心美联储可能对通胀做出更激进反应的投资者。美国股债市场双双上涨，期货市场显示决策者今年降息两次的可能性略有上升，而不是会议前预期的降息一次。不过，鲍威尔没有暗示今年可能降息，也没有暗示利率见顶。联邦公开市场委员会（FOMC）的最新声明重申了12月以来的一贯表态，即“通胀过去一年已放缓但仍然高企”。但补充了一句话：“近几个月来降通胀方面缺乏进一步进展”。另一个变化是美联储表示，实现就业和通胀双重目标的风险“在过去一年已经变得更加平衡”，这句话使用的是过去时态。之前的声明里用的是现在时，即“正在变得更加平衡”。官员们还概述了放慢缩表步伐的计划，从6月开始，将把每月到期后不进行再投资的美国国债上限从600亿美元下调至250亿美元。抵押贷款支持证券（MBS）的上限仍维持在350亿美元不变，不过美联储将把超过上限的本金兑付额再投资到美国国债，而不是MBS。在资产负债表方面，政策制定者基本同意3月份会议的观点，即对进一步缩表应采取谨慎态度。官员们强调放慢缩表的决定与降息及时机的选择无关。降通胀的障碍虽然物价压力在2023年最后几个月迅速降温，但实现2%通胀目标的进展在2024年陷入停滞。与此同时，强劲的劳动力市场以及稳定的消费和投资支持经济继续扩张。周三利率声明重申就业增长保持强劲，失业率处于低位，但经济增长步伐稳健。周二公布的数据显示，第一季度雇佣成本创出一年来最快增速，超过预期，预示薪资水平将强劲增长。

金融界2024-05-03

FOMC声明暗示：美联储的下一步行动仍是降息

持强劲，失业率保持在低位。美联储主席鲍威尔将于北京时间2点30分召开记者会，详细说明政策会议的结果和并回答现场提问。

金融界2024-05-03

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