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Nvidia季度财报显示AI需求持续增长，但面临毛利率压力与市场挑战

的产品推广记录。Nvidia首席执行官黄仁勋表示，Blackwell的需求“惊人”。然而，尽管Blackwell的销售前景看好，其生产过程中面临的挑战加大了公司毛利率的压力。Nvidia预计，随着供应链的完善，毛利率将在今年底回升至“70%以上”。 AI行业的增长前景与Nvidia的角色 Nvidia凭借其在AI领域的领先地位，成为了AI行业迅速增长的最大受益者。公司通过为数据中心提供高效的图形处理单元(GPU)以及其他关键硬件，在训练AI模型的过程中发挥了重要作用。然而，AI技术的快速发展也带来了新的竞争压力。例如，DeepSeek公司开发的AI模型声称需要较少的资源，这引发了市场对Nvidia产品需求下降的担忧。尽管如此，Nvidia高管认为，DeepSeek的创新将进一步促进AI行业的需求，甚至可能导致对更多计算资源的需求，从而推动Nvidia产品的需求增长。编辑总结与观点尽管Nvidia面临着毛利率压力和增长放缓的挑战，但其在AI行业中的主导地位仍然不可忽视。Blackwell芯片的需求强劲，并且AI行业的长期增长前景依旧光明。公司需要克服供应链挑战并控制成本，才能保持其市场领导地位。对于投资者来说，Nvidia的表现可能会更加平稳，而不再是以往的“爆炸性”增长。名词解释 Blackwell芯片: Nvidia推出的最新一代AI芯片，旨在满足AI计算需求，特别是在深度学习和推理方面的应用。 GPU（图形处理单元）: 专为图形处理而设计的处理器，Nvidia的GPU在AI、数据中心等领域得到了广泛应用。 DeepSeek: 一家中国初创公司，开发了一个新的AI模型，声称需要较少的计算资源。 AI（人工智能）: 通过模拟人类智能的技术，使机器能够执行复杂的任务，如学习、推理和决策。数据中心: 提供大规模存储和计算能力的设施，广泛应用于云计算和AI训练中。来源：今日美股网

今日美股网02-28 00:11

Nvidia财报显示Blackwell芯片成功推向市场，AI需求强劲增长

础设施需求的激增。Nvidia的CEO黄仁勋还强调，客户对Blackwell系统的需求极为迫切，迫使公司加快产品交付速度。编辑总结与观点尽管Blackwell芯片在生产过程中曾面临一定挑战，但随着问题的解决，Nvidia展现了强劲的市场需求和产品推进能力。特别是在超大规模云服务提供商的推动下，Nvidia的AI芯片需求前景依然看好。随着更多资金投入到AI基础设施建设，Nvidia有望持续从这一趋势中受益。尽管毛利率面临一些压力，未来几季度仍有可能通过产能的优化和新技术的推陈出新，进一步巩固其市场领导地位。名词解释 Blackwell芯片: Nvidia最新推出的AI芯片架构，旨在为大规模AI计算任务提供强大的处理能力。超大规模云服务提供商（Hyperscalers）: 包括微软、亚马逊、谷歌、Meta等全球领先的大型云计算公司，通常在全球范围内部署大规模的服务器和数据中心。 GPU（图形处理单元）: Nvidia主要的产品线之一，广泛应用于AI训练和推理、图形渲染等领域。数据中心: 提供强大计算和存储能力的设施，支持云计算、大数据分析和人工智能等业务。 AI（人工智能）: 模拟人类智能进行决策、学习和推理的技术，广泛应用于语音识别、图像处理、自动驾驶等领域。来源：今日美股网

今日美股网02-28 00:11

Nvidia第四季度财报超预期，AI芯片需求强劲，游戏业务面临挑战

的产品 ramp。Nvidia CEO黄仁勋表示：“我们成功地将Blackwell AI超算的大规模生产提速，并在第一季度达成了数十亿美元的销售。”Nvidia的数据中心收入达到了356亿美元，50%的收入来自于云服务提供商。游戏业务收入下滑尽管Nvidia在数据中心领域表现强劲，但其游戏业务收入同比下降了11%。这一下降主要是由于公司在最新的游戏芯片供应方面存在限制，未能满足市场需求。特朗普关税威胁的潜在影响 Nvidia还面临特朗普威胁对进口芯片征收25%关税的压力，这可能会迫使Nvidia提高价格或自行消化关税成本，从而压缩利润率。此外，特朗普还威胁对中国市场出口的Nvidia芯片实施更多的出口管制，可能会减少公司来自中国市场的收入。自有定制芯片的竞争威胁随着亚马逊、谷歌、微软和Meta等大公司投入巨资开发自有定制的AI芯片，这可能威胁到Nvidia的市场主导地位。然而，摩根士丹利的分析师Joseph Moore警告说，虽然这些公司开发的专用集成电路（ASICs）在短期内可能有一定的市场热度，但长期来看，Nvidia的成熟生态系统仍然是其竞争力的核心。编辑总结与观点尽管面临来自关税和定制芯片的潜在威胁，Nvidia仍在AI芯片领域保持强势地位，尤其是在云服务提供商的需求推动下，数据中心业务表现出色。Blackwell AI芯片的成功为Nvidia带来了可观的收入，市场对公司未来的预期依然乐观。然而，游戏业务的下滑和外部政策的不确定性仍然是值得关注的风险因素。名词解释 Blackwell芯片: Nvidia推出的AI超算芯片系列，是该公司AI芯片业务的重要组成部分。 ASICS（专用集成电路）: 为特定应用而设计的集成电路，与通用的CPU不同，通常用于高效的任务处理。数据中心: 提供云计算服务的硬件设施，支持存储、处理和分析大量数据。关税: 向进口商品征收的税款，通常用于保护国内产业。游戏芯片: 专门用于视频游戏主机或PC游戏的处理单元，能够加速图形和游戏程序的运行。来源：今日美股网

今日美股网02-28 00:11

段永平点评英伟达财报：AI值得关注，英伟达是一个很不错的公司

，成为了数据中心及AI领域的热门选择。黄仁勋表示，一季度Blackwell芯片的销售情况优于预期，进一步验证了该产品在AI应用中的市场潜力。段永平点评 "尽管我还没完全看懂英伟达，但AI技术无疑是值得关注的领域。英伟达无疑是一家很不错的公司，在未来的发展中可能会有非常好的表现。我准备开始卖点英伟达的看跌期权（put）。" — 段永平，知名投资人，2025年2月。编辑观点英伟达作为全球领先的半导体公司，其在AI领域的布局无疑具有深远的影响。尽管公司在财报中展示了营收增速的放缓，但依靠AI技术、数据中心及Blackwell芯片等核心业务的强势表现，英伟达依然维持了较为强劲的增长势头。段永平对于英伟达的评价表明，尽管存在不确定性，英伟达仍被视为未来值得关注的优质公司。随着AI技术的普及，英伟达有望继续在行业中保持领先地位，吸引更多投资者的关注。名词解释看跌期权（Put）：一种期权合约，赋予持有者在指定时间内以约定价格卖出资产的权利。 Blackwell芯片：英伟达推出的一款AI计算芯片，广泛应用于数据中心和AI计算领域。 AI（人工智能）：模仿人类智能的技术，通过机器学习等方法进行自我优化，广泛应用于自动化、数据分析等多个领域。今年相关大事件 2025年2月：英伟达宣布Q1 Blackwell芯片销售额达到数十亿美元，超出市场预期。 2025年2月：英伟达四季度营收创纪录，尽管增速放缓，但依然维持强劲增长。来源：今日美股网

今日美股网02-28 00:10

0226市场综述：特朗普再发关税大言重创美股，但英伟达带头撑住了市场（来看看盘后发布的财报）

实现了数十亿美元的销售额。”首席执行官黄仁勋在公司声明中表示，“Blackwell的需求非常强劲。” 这番表态意在安抚投资者，他们可能担心由于Blackwell产品线的设计更复杂，供应问题会影响其营收增长。其他公司方面，Salesforce 发布的全年营收预测低于市场预期，削弱了投资者对其新人工智能产品的乐观情绪。 eBay 预计本季度销售额将低于分析师预期，表明消费者仍在寻找这家电商巨头的替代平台。 Super Micro Computer 提交了未完成的财务报告，符合纳斯达克规则要求，缓解了市场对可能被摘牌的担忧，股价大涨。两家做空机构发布关于移动应用技术公司 AppLovin 的报告，导致该公司股价一度暴跌23%，创下历史最大跌幅，随后收复部分失地。AppLovin 首席执行官亚当·福鲁吉在博客文章中表示，这些报告“充斥着错误信息和虚假指控。” 通用汽车（GM）计划加速股票回购，宣布回购60亿美元股票，并提高股息，通过向股东返还更多现金来回馈投资者。 Lowe’s 预计今年销售额将增长，这表明消费者在高利率环境下保持观望后，开始恢复支出。折扣零售商TJX 公布了强劲的季度业绩，此前其 TJ Maxx 和 Marshalls 品牌的销售额低于预期。分析师方面，近年来，大型科技股的主导地位让选股似乎失去了意义。然而随着这些股票自高点回落超过10%，市场正出现新的投资机会。摩根士丹利的丽莎·沙莱特表示，目前金融服务、国内工业、能源和材料采矿公司，以及媒体和娱乐等消费服务行业，都存在可观的盈利机会。此外，她还看好去年表现落后的医疗保健板块，认为生成式人工智能在这一领域有着广阔的应用前景。目前，主动型投资者持有的超大市值科技股仓位，处于全球金融危机以来的最低水平，这一策略在今年科技股下滑的市场环境下，意外提升了基金的表现。数据显示，截至2025年，约49%的主动管理型共同基金和ETF在业绩上跑赢标普500指数，高于去年同期的38%，远高于过去十年17%的平均水平。美国银行的萨维塔·苏布拉马尼安表示，美国股市的涨势可能会继续扩大，不再局限于科技板块。 “标普500指数中有很多有吸引力的投资机会，不一定是‘华丽七雄’。” 这位策略师表示，“市场的主题不一定是‘全球其他市场优于美国’，而是美国市场的涨势正扩展到超大市值科技股之外。” 比特币下跌5.1%，至84,209.1美元。以太坊下跌7.3%，至2,327.21美元。西德克萨斯中质原油（WTI）下跌0.2%，至每桶68.78美元。现货黄金变化不大。来源：加美财经

加美财经02-28 00:00

英伟达盘后股价剧烈波动，看看黄仁勋在电话会议上强调了什么

，并预计这一趋势将带动整体业务增长。黄仁勋则表示，“Blackwell 的需求量惊人”。他指出，AI正向“推理”模型转变，这些模型在“思考”答案时需要更强的计算能力，这推动了购买需求的激增。黄仁勋对公司高端Blackwell AI服务器系统GB200 NVL72的前景更加乐观。在财报电话会议上，当一名分析师询问NVL72时，黄仁勋表示：“相比CES期间，我今天更加兴奋……我们所做的一切都不容易，但我们做得很好。” 英伟达表示，本季度销售额增长78%至393亿美元，净利润增长80%至220亿美元，这两项数据均超出华尔街预期。英伟达预计当前季度销售额约为430亿美元，高于分析师普遍预期的420亿美元。尽管销售额大幅增长，由于最新数据中心设备的制造成本更高，利润率有所缩小。此外，公司在其他方面的支出也在增加——本季度运营费用增长48%，首席财务官科莱特·克雷斯归因于员工规模扩大和薪酬提高。英伟达的销售额增长迅猛——仅仅两年前的2023年2月季度，收入还只有约60亿美元。和过去几个季度一样，英伟达最新季度的大部分销售额仍来自数据中心部门。大型科技公司竞相购买英伟达的芯片，以部署到庞大的服务器集群中，用于训练和运行AI模型。英伟达的数据中心部门本季度实现了356亿美元的销售额，同比增长93%。而曾经是公司主要收入来源的游戏和AI个人电脑部门，营收为25亿美元，同比下降11%。今年，中国AI公司DeepSeek的崛起，引发了英伟达自AI热潮以来的首次重大市场震荡。DeepSeek表示，其AI模型对英伟达芯片的需求较少。这一消息导致英伟达股价在上月底的一个交易日内暴跌17%，市值蒸发超过5900亿美元。芯片行业的一些人士认为，DeepSeek的技术进步可能反而对英伟达有利，因为这种模型在推理（inference）过程中需要更多计算资源，而英伟达的高端芯片正适用于这一需求。英伟达去年表示，数据中心收入中已有40%以上来自推理计算，这一数据缓解了市场对英伟达芯片可能被取代的担忧。黄仁勋在财报电话会议结束时表示，DeepSeek的AI模型是一项“卓越的创新”，但更重要的是开源了一个世界级的推理AI模型。 “这是一项出色的创新，”他说，“但更重要的是，开源了一个世界级的推理AI模型。几乎所有的AI开发者都在使用R1或类似R1的链式思维（Chain of Thought）和强化学习技术来提升模型性能。” R1指的是DeepSeek开发的AI模型。在电话会议早些时候，一名分析师询问黄仁勋，对英伟达当前需求的可持续性及DeepSeek的影响有何看法。对此，黄仁勋强调，AI创业公司仍然需要大量计算资源。 “我们对数据中心正在进行的资本投资有相当清晰的了解，”黄仁勋说。“未来，绝大多数软件都将基于机器学习。” 他还道，AI创业公司“依然非常活跃，每家公司都需要大量计算和计算基础设施”。黄仁勋还表示，公司下一次产品升级将比向Blackwell过渡时更容易，因为将采用相同的架构。 “你们知道，第一次推出Blackwell时……我们遇到了一些小问题，这可能损失了几个月时间，”黄仁勋在公司财报电话会议上对分析师表示。“但我们已经完全恢复。” 他指出英伟达的供应链合作伙伴，等帮助公司“以光速恢复”。他说，“这并不会阻挡下一趟列车。公司向下一代产品Blackwell Ultra的过渡将更顺利，因为它采用相同的架构。从Hopper升级到Blackwell要困难得多”。在此之后，下一代产品代号为Rubin，以天体物理学家维拉·鲁宾命名。黄仁勋表示，他将在下个月的GTC大会上讨论Blackwell Ultra和Rubin。来源：加美财经

加美财经02-28 00:00

抢疯了！连续5日爆买百亿

。对于DeepSeek，英伟达CEO黄仁勋在电话会议上表示，DeepSeek-R1推理模型可以消耗100倍更多的计算量。这就是市场一直热议的“杰文斯悖论效应”——效率提升反而刺激更多需求。DeepSeek-R1模型创新算法降低成本同时，也导致全球算力需求增加。例如，DeepSeek的API调用量飙升后，其服务器算力一度因资源紧张暂停服务。“服务器繁忙，请稍后再试”的提示词，大家应该是司空见惯了。 Deepseek的国内“接入热潮”，基本都出现服务器过载的现象，例如微信搜索接入 DeepSeek 灰度测试，这就是 “算力不足” 的表现。这一方面证明了中国依旧是最佳的AI应用落地的市场，另一方面是国内云厂或迎“GPT”时刻。阿里巴巴是率先引爆这一时刻的互联网巨头。当市场还在预期阿里2025年AI的资本开支是多少时，人家直接抛出“未来三年云和AI投入将超十年总和”的重磅炸弹！这意味着什么？直接跟你说：“阿里未来三年计划投资3800亿元用于云和AI基础设施，创下中国民营企业的纪录。”或许你还没有什么切实的感觉。但我们要搞清楚这3800亿元背后的目的，究竟是什么？阿里的目标是AGI。阿里巴巴CEO吴泳铭在电话会上丝毫不掩饰这一野心勃勃的目标： “未来，AI相关产业是全球最大的产业，替代现在50%的GDP的构成。” 未来50%的GDP都是AI相关产业的情况下，首先利好什么产业？阿里也直接明牌，“如果AI是未来最大的商品，云计算网络就是现在的电网。” 如此庞大的市场，阿里会是国内唯一一个如此高投入的互联网巨头吗？更早之前就有传言称，字节跳动的今年资本开支有望翻倍至1600亿元，其中约900亿元将用于AI算力的采购，700亿元用于IDC基建以及网络设备。市场更是在期待腾讯控股3月19日发布财报时，给出的最新资本开支会是多少。再来看硅谷巨头们，嘴上说着算力过剩，但事关算力的资本开支目标一个比一个硬：按图索骥，上述北美四大云厂在2022年11月就加大对AI算力的资本起，股价也是从此实现“V形”反转。如今市场现在最大的共识是，国产云厂商资本性支出有望加速。这笔巨额资本开支，相当于“基础货币”，在乘数作用下会扩散到全社会，将成为别人的收入，国内云计算厂商是最直接受益方之一。云计算产业链较长，同时公有云厂商的竞争格局龙头效应显著，头部民营大厂阿里、腾讯、华为和三大运营商占据主导位置。中证沪港深云计算产业指数，是目前唯一一只横跨港A两地的纯正云计算指数，十大权重股代表了云行业的竞争格局。第一大权重股阿里巴巴的占比达到12.49%，第二权重股腾讯的占比也有9.49%，还囊括“央企算力第一股”中科曙光、国产服务器龙头浪潮信息等。云计算沪港深ETF(517390)是上交所唯一一只跟踪沪港深云计算的ETF，今年的日均成交额为2123万元，流动性位居同类产品第一。该ETF跟踪的标的指数近六个月涨幅高达85.16%，亮眼的表现也获得资金青睐，今年净流入2.99亿元。 (来源：wind，截至日期：2025年2月26日) 短时间积累巨大涨幅的情况下，云计算板块存在获利了结的压力，但云计算沪港深ETF(517390)跟踪的指数今日探底回升，从4%的跌幅缩小至2.58%，意味着有资金趁机捞筹码。背后或许是对新一轮AIDC基建浪潮的押注。黄仁勋本次电话会有提到一点，DeepSeek-R1激发了全球的热情。有消息称提到DeepSeek后，各个国家都在加大力度囤卡。可想而知，这场输不起的AI竞赛，离决定胜负的时刻，还早着呢。上下滑动查看完整风险提示： CS计算机指数（930651.CSI）2020-2024年近5个完整年度业绩依次为:17.46%、-2.37%、-27.52%、-2.40%、10.17%。场内最大计算机ETF（159998）："场内最大"对标跟踪CS计算机指数的全部ETF产品，可比基金共2只，计算机ETF(159998)规模排名1/2。中证沪港深云计算产业指数（931470.CSI）2020-2024年近5个完整年度业绩依次为:40.56%、-16.81%、-23.57%、2.72%、26.88%。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇02-27 19:11

一些比英伟达还要好的投资机会

引最高71.5%，略低于分析师预期。黄仁勋特别提到，Blackwell芯片需求惊人，一季度销售额已达数十亿美元。可以说，这份财报大部分都符合买方预期，唯一的缺点，是毛利率下跌了。不过客观地说，这是新产品产能爬坡的正常表现，老王说毛利率往后会修复到75%左右，很中肯，了解过半导体产业的人，都能够接受。所以公布之后，英伟达盘后股价曾经有一波拉涨，但很快就出现下跌，夜盘开始后，跌幅还有所扩大。虽然夜盘尾段有所拉涨，但毕竟和大涨预期有出入。这到底是怎么一回事？ 01 如何看美股？现在看美股，不能只简单地看很短期的数据，而应该至少要拉到2年的视角。回到2023年初，当时美股经历了极其惨淡的2022年，正站在命运的十字路口，市场看法分歧很大，总体上继续看空的声音要高一些。结果，人算不如天算。一个横空出世的chatGPT，开创了新的AI科技大时代之余，还把当时身处ICU的美股，直接拖进了KTV。特别是英伟达为代表的科技“7姐妹”，每一个都出现估值和业绩双击，很快股价翻倍，纳指两个月不到，便涨超20%。其后虽然也有调整，但很快又重回上涨。至今，这个上涨周期已经持续两年，纳斯达克指数从1万点，涨到了2万点，红火程度堪比1990年代的互联网革命。唯一的区别，是美股始终被“7姐妹”把持，即纳指和标普500的上涨，很大一部分贡献要归功于“7姐妹”，它们的权重占比分别高达45%左右、25%左右。全球资金都被吸引到这7家大公司中，但这种资金过度集中，容易造成一个潜在风险，一旦这七家公司传出大的利空，那资金自然会做“鸟兽散”。而这，正是大家现在看到的事情。纳指从12月中旬突破2万点之后，一直处于调整状态，至今已快满3个月，“7姐妹”的股价表现乏善可陈，交易层面的监控数据显示，资金正在持续撤出“7姐妹”。到底为何？我想尽量简单一点，用常识去解释。股市最重要的一个常识，就是没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。一个市场牛气了两年，已经相当厉害，进入调整是很正常的。 02 那边降，这边升从更专业角度，例如业绩，也可以得到答案。从去年下半年开始，“7姐妹”的业绩表现并不特别亮眼，反而出现不少的miss，包括云计算三巨头--微软、谷歌、亚马逊，电动车巨头特斯拉，苹果、meta的表现没怎么miss，但要说特别beat，也说不上，等于7姐妹中的6个，已经褪去神话色彩。最强的英伟达，去年Q3的业绩也不是特别牛，绩后股价表现平淡，完全无法比拟Q1、Q2放榜后的神勇。眼尖的投资者，或者那个时候就明白，虽然不至于说英伟达大势已去，但至少不能简单线性地认为，它能迅速突破150、180，甚至200。从之后英伟达股价的表现看，也确实如此，中间有一些冲高到150，但始终无法再进一步，股价上去又下来，走势很反复。目前，“7姐妹”的股价表现，基本都低于去年12月的高位，特斯拉表现更差，最近5个交易日，股价跌幅已经超过20%，回撤幅度巨大。直接原因，是特斯拉遭遇了一系列利空突袭，像汽车销售下跌、FSD表现不及预期、马斯克从政后的负面影响等，但核心原因，是估值炒得过高，短期内根本无法兑现，在美股科技板块集体回调之际，下跌幅度会更明显一些。结合目前美国的宏观情况，贸易战导致通胀预期升温，既会损伤经济，也会减慢美联储的降息步伐。这么说来，股市最重要的两个定价因素，一个是经济基本面，一个是流动性，表现都不好。这种情况下，那些过去两年投在美股“7姐妹”（也包括其他AI科技股），盈利极其丰厚的资金，自然会选择获利了结，重新安排别的投资。这也是为何最近中国股市，特别是港股表现好的一个原因。甚至可以断定，疯抢港股科技股的资金，有相当大的部分就是从美股“7姐妹”流出来的资金。逻辑上能自洽。这些“7姐妹”资金对于AI科技是情有独钟的，虽然卖出了美国AI股，但他们并不会绝对离场，而是在全球其他市场上寻找AI科技资产。全球范围内，还有哪些AI科技资产，既有基本面，估值还相对便宜的？大家自然会想到港股。因为有能力参与AI科技的，欧洲算一个，亚洲的日韩、中国TW也算，剩下的就是中国大陆了，而港股集中了中国最好的AI科技公司。恰逢最近deepseek有了突破，国家又开民营企业座谈会，高科技企业是重要参会者，还有就是中国科技股估值普遍偏低。这等于说，基础技术、政策和估值这三大核心因素，都同时出现，自然就吸引到外围资金的流入。而这些外资的流入，又会带动更多资金，如南下资金，去做多。可以说，最近的港股科技股，展现出比英伟达还要好的投资价值。 03 抄底？不过，话有说回来，美股长牛两年，积累了很多粉丝，他们的关注点，是既然美股跌了这么多，能抄底吗？在上一次英伟达财报后，我们发表过一篇文章《两周暴涨277%！这个赛道杀回来了》，说过一些关于英伟达，以及美股科技股投资的观点：如：回过头看，英伟达股价已经上涨了2年，涨幅有10倍之多，虽然有一些投行很乐观地开出2025年EPS达到5-6美元，按30倍PE计，英伟达明年的目标价可以去到150-180美元，但毕竟涨了这么多，不能再像过去两年那样无脑式做多，而应该谨慎一点。又如：英伟达的核心问题，是估值。如果估值很高，资本自然就缺乏继续买入的兴趣，但如果估值跌得多，马上会有资金去抄底。未来一年的估值，如果在20-30倍左右，我认为尚算合理，如果太高，就要注意了。还有：说回大家最关心的操作层面，首先要明确一点，现在投资AI的资金，比起去年要理性得多，只有看到具体的AI所产生业绩增长，才会大举做多，单靠画饼，很难再像去年那样轻易就能撩动资本的神经。这就决定了，目前去投资AI，最好多重视胜率，而非简单看赔率。美股从那时到现在，包括“7姐妹”的股价走势，基本没有离开这个认知框架。注意！这并非说美股没有价值，事实上全球最好的，并且有能力赚全世界钱的科技公司，依然主要集中在美股。而且，美股科技股，特别像英伟达，市场对他们家的AI芯片需求依然很充足，5000亿的Stargate项目、全球的AI云计算公司、甚至国家主权级别的大量订单，销售增速可能无法和过去两年相比，但绝对值依然非常高，而且是建立高基数之上的增长。他们是估值贵，基本面并没有变坏。现在的迹象表明，美股有可能步入一个较长的调整期，到底需耗时3个月、6个月，还是更长，没人说得清，但至少现在没有看到调整结束的信号。从资金流的角度看，美股市场上的资金，特别是科技股的资金，依然处在净流出的状态。另外，根据历史经验，美股级别大一点的回调，纳指、标普500这些，回调幅度在10-20%是正常的，也只要调到这个幅度，新的性价比优势才会重现，资金也才愿意大举抄底。而纳指的回调幅度，不过5%，标普500还不到5%。所以想抄底美股的，不用太心急，耐心观察和等待就是。 04 这边的好风景能否继续？我们常说一鲸落，万物生。美股流出的资金不会躺着睡觉，因为money never sleep，而是会流向那些他们认为值得去的市场，这些市场的特点，包括基本面预期向好，且价格低廉等等。可以说，非美市场，包括“7姐妹”以外的投资品种，会使出浑身解数“招商引资”。毕竟，过去两年，“7姐妹”可以说抽干了全球的优质资金，体量也是相当大，谁能够成功吸引到这些资金，谁就能够大涨。竞争选手既包括中国市场、欧洲市场，也包括黄金、债券、传统价值股，甚至包括俄乌、巴以战后重建基金，等等。可以说，投资以上这些，可能好过投资股价130美元，市值3.2万亿美元的英伟达。作为投资者，不妨多看看其他市场，以及“7姐妹”以外的投资品种。(全文完）

格隆汇02-27 18:50

英伟达财报毛利率垮了？两个危险信号需关注

数字非常出色。关于DeepSeek，黄仁勋表示，目前AI领域的机会还处于非常早期的阶段，AI模型变得越来越具成本效益，不太可能显著减缓对英伟达产品的需求。然而，有两个方面可能会引起投资者的担忧：毛利率：毛利率已降至73%。上一季度为74.6%，去年同期为76.7%。预计下季度毛利率将继续下降至70.6%。新产品通常更复杂，制造成本更高，从而导致毛利率下降。然而，毛利率下降可能意味着英伟达对主要客户的定价能力有限。应收账款：另一个警告信号是应收账款在过去一年中从100亿美元增加到230亿美元。这对现金流产生负面影响，因为客户支付英伟达的款项较慢。总体而言，英伟达的利润增长仍然强劲，主要由Blackwell的强劲需求驱动。目前，英伟达的市盈率约为44倍，考虑到预期增长超过60%，估值看起来很有吸引力。原文链接

TradingKey02-27 16:00

业绩强劲、股价萎靡，英伟达还有戏吗？

，重拾升势。但可惜，虽然英伟达CEO黄仁勋一再表示新一代GPU Blackwell的需求是惊人的，DeepSeek的出现加速了AI正在从感知和生成式AI向推理和逻辑推理领域发展，未来，逻辑推理型（AI）模型需要100倍的计算量！但从盘后股价走势来看，老黄的激情显然没有打消投资者的疑虑。投资者到底在担心什么？主要是两点：一是DeepSeek通过算法创新，降低了对最先进GPU的依赖，未来，科技巨头是否会放缓AI投入？英伟达的好日子是否快要结束了？二是谷歌、OpenAI、亚马逊等巨头大力拥抱定制化芯片，是否会蚕食英伟达的GPU市场？业绩会上，分析师围绕这两个问题轮番提问，但英伟达，或者黄仁勋的态度始终如一，即DeepSeek的出现，对英伟达不是坏事，而是好事；至于定制化芯片，属于老生常谈，其和GPU并非替代关系，前者功能更单一，而GPU更加通用。从股价走势上看，如果说DeepSeek颠覆了英伟达的投资逻辑，那英伟达就不该在财报前收复失地；反过来，如果DeepSeek的出现，利好英伟达，就不会出现单日损失数千亿市值的情况。由此来看，资本市场对英伟达产生了分歧，未来股价能否再创辉煌，需要新的共识形成，即AI大模型的进步，确实推升了GPU需求。从四季报及一季度业绩指引来看，GPU需求依然旺盛，英伟达的投资逻辑尚未遭到破坏。具体来看，英伟达四季度营收393.3亿美元，同比大增78%，超过分析师预期的382亿，亦大幅超过管理层给出的375亿指引中值：分业务来看，最核心的数据中心营收355.8亿，同比增长93.3%，明显高于分析师预期的340.9亿；传统的游戏显卡业务营收25.4亿，同比下滑11%，主要是GPU需求挤占了游戏显卡产能；汽车芯片业务营收5.7亿，同比增长102.8%。专业可视化和其他业务同样正增长，但由于规模极小且前途一般，这里不做过多介绍：数据中心业务的增长无需解释，值得注意的是，英伟达最新款GPU Blackwell刚上市一个季度，收入就达到了110亿美元，创下公司史上增速最快的产品记录！游戏业务虽然下滑，但并非需求出现问题，只是产能跟不上，英伟达预计一季度游戏业务将环比大幅增长！汽车业务前景诱人，管理层预计2026财年的收入将达到50亿美元，较2025财年增长194%！自动驾驶时代，同样依赖超高算力，英伟达汽车芯片在业内处于领头羊位置，前景毋庸置疑。毛利率方面，由于Blackwell结构和此前的安培架构差异较大，因此量产难度较高，在产能爬坡的时候，成本较高，影响了毛利率，四季度为73.5%，环比下降1.1个百分点，预计一季度毛利率将继续降至70.6%，2026财年底恢复至75%左右：英伟达预计一季度营收在430亿左右，上下浮动2%，同比增长约65%，该指引超过分析师预期的423亿。从估值上看，英伟达市销率降至25倍，位于近五年来中位数附近，不算高，更没有泡沫，一旦市场对DeepSeek的影响明朗化，或将重启升势：

老虎证券02-27 14:59

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