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溢价下降！中国经香港净进口的黄金减少43% 新冠疫情限制物流配额

物流配额。随着新冠政策持续影响，中国的黄金溢价开始下降。通过香港进口的黄金总量下降近43%至21.31吨，香港的数据可能无法提供中国购买的完整情况，因为黄金也是通过上海和北京进口的。中国通常从澳大利亚、南非和瑞士进口大部分金条。中国央行通过给商业银行的配额制度控制黄金进入国内的数量，而独立分析师罗斯·诺曼(Ross Norman)表示，供应链问题一直是影响数据的重要因素。9月份的净进口下降50%，部分原因是由于广泛新冠疫情限制措施导致的物流问题。截至10月，在供应相对较少的情况下，中国交易商以每盎司23至45美元的全球基准现货价格溢价出售黄金。但随着严格的“新冠清零”政策对世界第二大经济体造成影响，并开始侵蚀黄金需求，溢价此后有所下降。 StoneX分析师 Rhona O'Connell 表示，10 月份流入中国的黄金贸易量仅占 10 个月总量的 7%，反映出市场因封锁增加而放缓。与此同时，海关数据显示，瑞士10月份向中国出口43.7吨黄金，低于9月份的44吨。针对黄金走势，澳新银行策略师发布报告说，美联储致力于通过收紧货币政策来降低通货膨胀，这美元带来上涨空间。“美国通胀率低于预期，引发美元下跌，提振金价。尽管如此，美国通胀水平仍然远远高于美联储设立的通胀目标2%。这为美联储推出在通胀大幅放缓前推出更多紧缩政策留下了空间。” 该行继续补充：“美国基准收益率正处在上升当中，由于市场预期美联储将再加息100个基点，美债收益率可能会走高。投资需求正在趋于稳定，ETF的流出和空头头寸的回补正在放缓。” “市场对黄金的实物需求正在减弱，尽管央行购买黄金的势头仍然强劲，”他们最后说道。但无论如何，各国央行仍持续购买黄金的事实不变。全球央行三季度黄金净购买量超过去年同期4倍，另一方面，黄金类上市公司在矿产资源整合方面动作频频。随着美联储加息预期放缓，黄金资产价值进一步凸显。另外，为对冲地缘政治风险，多国央行也在考虑其外汇储备多元化，黄金作为无国籍货币，也成为多国央行大举买入的对象。上市公司频频出手整合黄金资产，也表明企业看好黄金后市走势，出手壮大资源储备。世界黄金协会数据显示，全球央行正在大举买入黄金。今年第三季度全球央行黄金净购买量为399.3吨，是去年同期4倍以上。与前两个季度的87.7吨和186吨相比，第三季度全球央行黄金净购买量明显增加。前三个季度的累计净购买量已超过自1967年有统计数据以来单年最大净购买量。针对为何央行选择大举购买黄金，业内观点认为，黄金投资价值开始显现。黄金价格与美联储货币政策有一定关联作用。随着美联储加息步伐有一定放缓预期，黄金价值凸显。同时，美元指数与美债实际收益率逐渐筑顶回落，多数机构预期黄金价格有望打开上涨空间。在大有期货贵金属研究员段恩典看来，今年各国央行增持黄金数量远超往年，除了出于避险考虑外，美元体系松动，黄金的货币属性增强，部分替代了美元的储备功能也是一个重要原因。“当世界支付体系出现松动之时，出口贸易较大的国家有必要增持黄金来给本国货币信用背书，增加本国货币直接交易的可能性，黄金硬通货的功能凸显，”段恩典提出观点说。

小萧2022-11-29

突然一波跳水！中国又收紧疫情防控、美元高歌猛进黄金大幅回落17美元

济的影响。上周，随着买盘放缓，中国实物黄金溢价大幅下降。在中国报告了近6个月来的首例死亡病例后，北京采取了新的严格的防控措施。这给股市以及黄金和其他大宗商品市场带来了压力。中国周一报告说，又有两名新冠病毒患者死亡，他们仍然是北京的老年居民。中国因为疫情复起而在几个主要城市继续实行严格的疫情限制。此前，中国官方曾承诺要放松这些疫情限制。北京市疾控中心副主任刘晓峰指出，当前本市疫情持续处于高位，呈快速上升态势，地区差异明显，本市面临新冠疫情发生以来最复杂最严峻的防控形势，处于最关键最吃紧的时刻。北京市委宣传部副部长、市政府新闻办主任、市政府新闻发言人徐和建发布首都严格进京管理联防联控协调机制、北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组关于进一步做好进返京人员落地三天三检的决定。徐和建介绍，当前国内疫情点多、面广、频发，北京市连续出现输入病例，为进一步做好首都疫情防控，最大限度做到早发现、早处置，首都严格进京管理联防联控协调机制、北京新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组决定，从明日起，即从2022年11月22日起，对所有进返京人员实行落地“三天三检”，抵京后前三天每天需完成1次核酸检测，阴性结果未出前居家不外出。抵京24小时内未完成第一次检测、抵京满3天未完成第三次检测的，“北京健康宝”将弹窗提示，请尽快进行核酸检测，完成检测后即可解除。今天，北京动物园（室内场馆）、中国人民革命军事博物馆、颐和园博物馆等发布通告，明起暂停开放。这一消息令最活跃的黄金合约价格回落至1750美元以下，最新的金价涨势已开始消退。鉴于对全球需求的担忧，来自中国的消息“令股市和大宗商品市场承压，”Kitco高级分析师Jim Wyckoff表示。其他地方，现货银下跌1.2%，至20.67美元。 “尽管白银的长期基本面前景依然乐观，但美联储升息带来的短期阴云阻碍了这幅光明的景象，”Kinesis Money分析师Rupert Rowling在报告中称。

夏洛特2022-11-21

金价有望破4000！黄金“避险估值尚未溢价” 上演1990年代长期熊市大幅折扣

来源:ByteTree) 中央银行无视黄金溢价并继续购买的原因是可以理解的，市场可以说目前黄金相对于TIPS价格较高，或者换句话说，TIPS价格低于黄金价格，因为世界已经发生了变化。乌克兰战争已将没收资产变成了武器，Morris说道：“如果那里有一家中央银行想要给我一份工作，我保证避免购买美国国债并坚持使用黄金，同时接受溢价。发达国家的中央银行家不明白这一点。他们认为黄金是一种野蛮的遗物，并将其视为传统，马克卡尼实际上是这么说的。然而，新兴世界的中央银行继续积累黄金，而且自2010年以来，其速度不断加快。” “他们还应该如何投资他们的储备金？选择必须是大的、流动的、无风险的，并且是全球接受的。比特币仍在努力滑入名单，但仍在与无风险部分作斗争。我们将在十年后重新审视这一点。” 捍卫黄金溢价在确定黄金交易价格高于TIPS后，市场需要了解这是一种风险还是结构性变化。黄金是一种优质资产，如今许多优质资产都以溢价交易。大型蓝筹股的估值通常高于中型股，因为它们具有更大的确定性和流动性。两年前，政府债券的交易价格相对于任何一种合理的价值衡量标准都高得惊人，此后这种情况已经崩溃。保费不会永远持续下去。黄金也面临这种风险吗？说黄金表现得像20年期TIPS是没有争议的，因为它像手套一样合身，而且符合逻辑。更值得怀疑的是资产之间的校准。自2007年以来，Morris的公允价值模型已经解释了大部分黄金价格。他一直将2000年的低价定为20年熊市结束时的价格，当模型要求4000美元时，黄金交易价格为2550美元。长期熊市后大幅折扣？为什么不。如果属实，进入2007年的实力简直就是追赶。考虑到1990年代后期黄金市场的极端情况，这是一个短暂的无关紧要的时期，这是合理的。 (来源:ByteTree) 当20年期债券收益率是20年期盈亏平衡水平的两倍时，黄金应该会穿过红色CPI线(乘数为4的CPI)，这在2007年至2009年期间曾短暂出现过。金价在1979年底突破红线，当时债券收益率为10.2%。如果当时黄金的估值合理，则意味着20年盈亏平衡点约为5.1%。如果市场今天的盈亏平衡率为5.1%，这大致是巴西的水平，那么当前的金价将在4000美元左右。突然间，黄金溢价蒸发了，然后再蒸发了一些。 (来源:ByteTree) 通胀预期回升理所当然地会推动金价飙升，但Morris对盈亏平衡率预测通胀的能力越来越怀疑。他们似乎找对了方向和时机，但水平更值得怀疑。随着时间的推移，情况会发生变化，市场正确地假设一个不确定的世界需要更高的金价。 “在我们的TIPS框架内校准和定期重新校准黄金是一项挑战。全球货币供应量重要吗？人口、总财富等等？我怀疑很多事情都会产生影响，我们在没有天然锚点的情况下校准资产时需要灵活。” “下一张图表表明没有溢价，黄金可能被低估了。我将世界黄金的价值(总开采量)与过去一个世纪美国政府债券和股票的总价值进行了比较。该值为15.4%，而中位数(灰色)为16.8%，平均值(黑色)为24.2%。” “50年周期寻找2030年的另一个高点，这与我7000美元的价格预测相符。” (来源:ByteTree)

小萧2022-11-17

中美金价分化！新冠清零限制黄金消费中国分析师：不能排除未来封锁的可能性

样，强劲的黄金需求最近一直在推高当地的黄金溢价。而随着10月开启传统的黄金需求旺季，乐观的预期在推动当月平均溢价升至36美元/盎司方面发挥了关键作用，与2013年5月的创纪录水平持平。中国世界黄金协会高级分析Ray Jia认为，中国本地实物黄金市场普遍吃紧也起到了关键作用。事实证明，自2020年第一季度以来，当地黄金消费的复苏速度远快于当地黄金生产。分析表明，当地供需失衡对当地黄金价格溢价产生了可衡量的影响。 (来源:WGC) 然而，本地金价溢价在10月中下旬失去一些动力，这可能是由于担心最近的新冠卷土重来和潜在的封锁可能会削弱中国的黄金需求，这也反映在上海黄金交易所10月黄金提款量低于往常。 (来源:WGC) 批发黄金需求下降 10月份SGE黄金提取量总计98吨，环比下降81吨，反映季节性模式。在传统的黄金消费旺季到来之前，制造商在9月份积极补充黄金，这通常会导致10月份的批发黄金需求下降。 (来源:WGC) 与去年同期相比，10月份的黄金提取量减少38 吨。同比疲软可能是由于本月许多地区，包括中国的黄金制造中心广东省，实施与新冠疫情相关的限制。10月份的中国经济也因新冠中断而暴跌。早期经济指标显示，虽然中国出口意外下滑，但10月份中国制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)跌破50，进入收缩区。 (来源:WGC) 中国黄金ETF持有量继续流出中国黄金ETF加速流出，10月流出6吨，约合3.31亿美元，20亿元人民币。截至月底，总持有量为52吨，约合30亿美元，200亿元人民币，为2020年3月以来的最低水平。 (来源:WGC) 中国黄金ETF的资产管理规模与当地金价呈强烈负相关，当地投资者“低买高卖”的策略可能是其中的一个关键驱动因素。随着当地金价再次限制月度涨幅，投资者可能已经从之前的持仓中获利了结，导致当月资金净流出。 9月黄金进口量保持高位尽管环比下降30吨，但9月份中国的黄金进口量仍保持强劲，为152吨，明显高于往年。月内批发实物黄金需求增加，以及本地金价溢价，可能是主要贡献者。展望未来与新冠相关的不确定性，仍将是中国第四季度黄金需求的主要风险因素，这种不确定性在国庆假期期间不同城市的黄金消费不平衡中表现得很明显，并导致市场在10月份看到的黄金批发需求下降和经济增长放缓。尽管如此，季节性表明随着年底的临近，零售和批发黄金需求都应该上升。这将主要受消费者在1月份的春节假期前的送礼需求所推动。本地货币的波动和各种不确定性应会继续帮助提振黄金作为保值资产的受欢迎程度，有利于本地黄金消费。#新冠疫情#

小萧2022-11-15

拖累黄金的是“曲线利率”！澳新分析师：投资外流、地缘经济非主谋黄金年底将跌至1600谷底

以弥补投资外流。为什么亚洲市场的现货黄金溢价高？近期金价的调整正在鼓励新兴市场的进口商在需求旺季之前囤积库存，尽管由于利率上升导致发达经济体的清算为金属流入亚洲市场铺平了道路，但物流挑战使供应紧张。据业内消息人士称，印度金库中的黄金库存目前很低，这使得现货溢价保持高位。卖家还将黄金转移到溢价较高的市场。我们预计保费将保持高位，直到接近年底。黄金技术面看跌趋势继续黄金价格与美元走势相反，美元疲软导致金价在10月初触及1715美元/盎司的高位。然而，强劲的美国就业报告和较高的通胀率导致价格恢复下跌趋势，并有可能跌破1600美元/盎司。 (来源:Interest) 近期支撑位在1620美元/盎司，为前期低点。突破该支撑位，价格将触及下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。另一方面，当前阻力位在1715美元/盎司，如果向上突破，则下一个阻力位在1800美元/盎司，这也标志着下跌趋势的逆转。

小萧2022-10-15

中土黄金进口量飙升！土耳其9月份黄金进口量飙升543% 印度金库快要见底了

后被压抑的需求被释放，最大消费国中国的黄金溢价为20-45美元/盎司；土耳其的黄金溢价为80美元/盎司，在通货膨胀严重的背景下，土耳其的黄金进口大幅上升。一家主要黄金供应银行驻孟买的官员表示:“银行会在价格更高的地方出售黄金。” “中国和土耳其的买家现在支付的溢价非常高。当我们把它与印度市场相提并论时，没有可比性，”这位官员表示。由于该行的政策，他不愿透露姓名。印度9月份的黄金进口量较上年同期下降30%，至68吨，而土耳其黄金进口量飙升543%。8月份，中国通过香港进口的黄金净额增长了近40%，达到四年多来的高点。印度人会在10月庆祝杜塞拉节、排灯节和Dhanteras节，那时买黄金被认为是吉祥的。这些节日过后，结婚季随之开始，其是印度黄金购买的最大动力之一。一家银行驻孟买的黄金交易商表示，库存不足可能迫使印度买家支付高额溢价以确保供应。土耳其9月份黄金进口量飙升543% 土耳其贸易部的最新数据显示，土耳其9月份黄金进口量飙升543%，达到31亿美元。与此同时，9月份的年通货膨胀率达到了24年来的新高83.45%。土耳其贸易部周二表示，9月份土耳其贸易逆差总额同比增长298%，至103.84亿美元。总体而言，出口增长9.2%至226.2亿美元，进口飙升41.5%至330亿美元。这主要受能源进口影响，上月能源进口增长115%，至95.6亿美元，创下月度最高水平。该国贸易部长穆斯表示，今年前9个月，能源进口约占总进口的三分之一。由于能源因素，俄罗斯是土耳其最大的出口国之一。土耳其9月份的年度通货膨胀率达到83.45%，为1998年7月以来的最高水平，运输价格上涨近118%，食品和非酒精饮料上涨93.05%。尽管价格压力飙升，土耳其央行一直在降息，利率从年初的14%降至12%。摩根大通最近在一份报告中称:“货币政策决策已与宏观基本面脱节，与短期通胀动态几乎无关。” 土耳其总统埃尔多安呼吁实行更加宽松的利率。高盛预计，印度央行将继续每月降息100个基点，直至2022年底。

夏洛特2022-10-05

还有暴跌的空间！黄金坠入熊市逼近1600关口本周这一幕恐再棒打多头

益于对黄金的强劲需求，最大消费国中国的黄金溢价上周攀升，而印度因国内利率上升，黄金价格出现四周来首次折让。上周五，全球最大的黄金交易所交易基金SPDR Gold Trust的持仓量下降0.31%，至947.23吨。上周，随着全球各国央行纷纷加息，以遏制金价飙升，基金经理近4年来最看空黄金。伦敦金属交易所(LME)的铜投机者也将多头押注削减至三年来最低水平。未来一周，美国通胀数据以及美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)和纽约联邦储备银行行长威廉姆斯(John Williams)等官员的讲话可能会引发市场新的波动。如果美联储继续发出强硬信号，或者价格压力没有减弱的迹象，都可能令金属承压。

厉害啦2022-09-26

CWG Markets：美国非农数据好坏不一，美元表现仍然强势，黄金有可能已经触底

CWG Markets2022-09-05

金价上周五反弹超过1%

为增加30万个。实物市场，最大消费国的黄金溢价跃升，而印度当地金价下跌提振需求。

黄金王2022-09-05

【黄金收盘】非农这一数据令人震惊！美联储恐在会议间加息？黄金突遭当头一棒

后扩大了涨幅。实物需求方面，本周中国黄金溢价上升，因因台湾问题与美国关系紧张加剧而引发避险需求。 “如果地缘政治问题突然出现，这将对黄金有利，但不会是持续上涨……下一个推动金价上涨的因素将是下周公布的美国CPI数据，”Melek补充称。 CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson在一份报告中表示：“今天的就业市场报告对黄金多头来说是个坏消息，下周的CPI报告将是下一个关键考验。” 后市预测 1.根据Kitco News最新公布的黄金调查，随着金价无法突破1800美元，市场情绪再次发生转变。一些市场分析师表示，周五公布的非农就业报告令黄金失去了动力，至少短期内如此。本周，16位华尔街分析师参与了Kitco News的黄金调查。在参与者中，有4位分析师(24%)看好近期金价的表现，7位分析师(41%)看空黄金，6位分析师(35%)呈中性立场。与此同时，有579人参加了在线民意调查。其中379人(65%)预计金价下周将上涨，124人(21%)预计金价将下跌，76人(13%)持中立态度。 2.“美国就业数据意味着，美联储下个月更有可能再加息75个基点。黄金的光芒更暗淡。如跌破1750美元可能会跌向1725美元，甚至有跌至1700美元的合理可能，”Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示。 3.Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，他对下周黄金走势持中性看法，因最新的就业数据将令黄金投资者更加谨慎。不过他补充说，从长期来看，他仍然看多。 4.Kitco资深分析师Jim Wyckoff表示，市场仍有一些技术上的看涨动能，可能在下周推动价格走高。下一交易日重点关注 07:50 日本6月贸易帐 16:30 欧元区8月Sentix投资者信心指数

夏洛特2022-08-06

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