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国内最成功的出海赛道！

即游戏！今年8月，国产3A游戏大作《黑神话：悟空》上线，首日销量突破450万部，并以220万人最高同时在线斩获Steam平台单机游戏在线排行榜历史第一！黑神话悟空不仅获得了商业上的成功，还激发了民族自豪感，属实赢麻了！除了黑神话悟空，国产游戏早已席卷全球，根据Sensor Tower 商店情报平台显示，2024 年 7 月共 35 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金 20 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 37%！中国游戏产业研究院联合发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，去年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66亿美元，规模连续5年超千亿元人民币！从游戏公司的财报上看，海外市场已经成为第二增长极！比如心动公司，今年上半年海外市场营收6.18亿，同比暴增65%，而国内市场营收仅增长12%： $心动公司(02400)$ 世纪华通上半年海外营收高达50亿，同比暴增115%，而国内业务营收只有42.6亿，同比增速只有14.5%： $世纪华通(002602)$ 世纪华通旗下的点点互动多款游戏吸金无数，其中，明星产品《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）稳居中国手游出海收入榜榜首，并成功挺进全球手游收入榜 TOP10！腾讯今年二季度海外游戏营收139亿，按固定汇率算，同比增长9%，占游戏总收入的比重达到28.7%！ $腾讯控股(00700)$ 三七互娱今年上半年海外市场营收29亿，占总收入的比重达到 31%： $三七互娱(002555)$ 三七互娱作为中国游戏出海的“老将”，早在2012年就确立了“出海”相关战略，并于同年成立了名为37GAMES的海外发行品牌。截至目前，三七互娱在全球200多个国家和地区开展业务，发行超过120款游戏。在Sensor Tower发布的“2023年中国手游发行商海外收入榜”上，三七互娱入围“中国手游发行商海外收入榜”年度三甲。旗下游戏《Puzzles & Survival》则在“2023年中国手游海外收入榜”排名第五。非上市公司米哈游发行的《原神》于2020年和2021年连续获得有“游戏界奥斯卡”之称的TGA（全球游戏大赏）年度最佳移动端游戏等多项全球游戏行业顶级奖项。美国数字分析平台Sensor Tower的报告显示，《原神》上线以来全球移动端营收达每月30亿元，其中30%由中国玩家贡献，剩下70%来自中国之外。中国游戏能够在海外市场大获成功，离不开高额投入，比如《原神》的研发投入高达1亿美元，比黑神话悟空的4亿人民币要多出不少！今年上半年，心动的研发费用超过4亿元，占总收入的比重高达18.9%，往年的研发费用率一度达到30%以上：高额投入带来丰厚回报，海外市场已经成为中国游戏公司的第二增长曲线！

老虎证券2024-09-03

中国重磅消息！《黑神话：悟空》早期投资者：下一款“国产巨作”逼近问世……

报社(亚太)讯中国首款3A游戏大作《黑神话：悟空》爆火，中国官媒更是将其描述为“现象级产品”，打破美国与日本长期垄断的格局。其联合开发商日前透露，下一款国产3A巨作已在路上，已获得商业伙伴的投资。从2018年2月成立项目，经历多年开发后，由中国游戏开发商“游戏科学”(Game Science)采用虚幻5引擎打造的《黑神话：悟空》，在8月20日正式问世，并且一上市就造成了全球市场轰动。上市当日，知名游戏平台Steam最高全球玩家同时在线人数突破222万，仅次于PUBG，创造Steam历史第二高，而单机游戏来说是史上最高。当前，按照数据分析公司Gamalytic统计，该游戏的全球销量已达到1600万份，总收入达到8.69亿美元。《黑神话：悟空》联合发行商、游戏科学早期投资者兼英雄游戏公司董事长应书岭，近期在接受外媒采访时透露，下一款中国3A 级游戏“很可能已经距离我们非常近了”。 (来源:CNBC) 他表示，至少有一款类似的游戏正在开发中，且他在英雄游戏的商业伙伴已经投资了这款游戏。但是，他拒绝透露具体的时间表。应书岭还指出，中国至少有5到10个具有千年历史的故事可以制作成游戏。他说：“如果我创造了一个新东西，我不知道人们是否会喜欢它。但如果它已经存在了1000年，人们肯定会喜欢它，我们不知道为什么它能流传这么多年。但我们只需要尊重(原始)工匠。” 他也透露，在未来其公司的游戏发行将在一开始就制定全球战略，瞄准全球市场。 “希望海外的3A级游戏开发商能够意识到中国市场的巨大，并为中国玩家订制更多功能，”他解释道。由于《黑神话：悟空》在市面上成功早就话题，也创下惊人的销量，近期有许多海外玩家对中国厂商出品的游戏有了改观，而最近一款主打“钢铁庞克与中国武术”结合的动作冒险游戏《影之刃零》(Phantom Blade Zero)也开始被全球玩家关注。据悉，《影之刃零》是由中国游戏厂商“灵游坊”(S-Game)开发，在今年6月在2024 Gamescom压轴释出了实机预告，并成为2024 Gamescom展场期间观看数最高的视频。据维基百科，《影之刃零》是款主打半开放世界玩法的动作冒险游戏，玩家将扮演名为“魂”的菁英刺客，为神秘且难以捉摸的“组织”任用。从先前释出的预告片中，可以看到本作专注于战斗玩法，游戏整体节奏偏快，玩家可使用多种不同武器与战斗风格，玩家要与敌人进行正面交战，甚至还能跟Boss进行类似《只狼》拼刀的战斗玩法。目前，《影之刃零》尚未正式发售，能否复制《黑神话：悟空》的火热值得市场持续关注。但不可否认的是，《黑神话：悟空》的爆火将人们带回到了童年回忆里，那个炙热的少年梦仍在持续燃烧着。

小萧 1评论2024-09-03

显示产业景气度回升，TCL科技（000100.SZ）中报展现盈利兑现逻辑与长期增长潜能

近期，《黑神话：悟空》火爆出圈，不到4天时间全球总销量突破千万套。在这一游戏受到热捧的同时，因3A游戏在内容与画质上的提升对电脑硬件配置要求颇高，由此也带动了电脑、显卡、显示器等硬件的销售热潮。根据快手电商发布的数据显示，8月20日《黑神话：悟空》发售首日，快手一体机、台式机等产品GMV（成交额）环比增长122%，显示器等DIY电脑产品GMV日环比增长74%。对此，华福证券近日在研报中就表示，建议关注《黑神话：悟空》对AI PC及高清显示行业的带动。特别是在显示领域，其认为，玩家们对显示效果的要求愈发提高，传统电竞显示器已经难以满足追求极致视觉体验的玩家需求。《黑神话：悟空》将助力显示器焕新，Mini LED亦有望脱颖而出。实际上，得益于供需关系持续改善和终端需求温和复苏，面板行业景气度自去年下半年起持续回升，也成为助力面板企业取得不错业绩表现的原因。如今在《黑神话：悟空》等一系列利好因素的加持下，行业后续也将颇具看点。恰逢最近TCL科技公布了中期财报，不妨就此回顾梳理一番行业近况，也看看面板龙头的这份半年度成绩单，透露了哪些新的讯号？ 1、面板行业步入“温和通胀”阶段，行业β兑现业绩增长过去几年，面板行业一度处在低谷状态，不过自去年开始迎来反转，直至今年，这一复苏趋势仍然还在延续当中。从最具代表性的液晶电视面板价格看，涨价可以说是贯穿整个上半年。根据市调机构集邦咨询报价信息，今年1月下旬开始，32吋液晶电视面板价格率先上涨，2月起主流尺寸电视面板全面上涨。到3月下旬，55、65吋面板价格已经超越去年9月高点。与此同时，得益于下游备货需求提升，3-5月面板厂高世代线稼动率也保持在较高水平运行。在量价齐涨的高景气度运行状态下，主流面板厂商也在业绩端相继兑现亮眼表现。例如，TCL科技显示业务上半年实现净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元；京东方归母净利润22.84亿元，同比增长210.41%；彩虹股份归母净利润9.16亿元，同比扭亏为盈。另外根据wind液晶显示指数，截至目前已公布业绩的47家成分股公司来看，净利润的增长率指数均值达到了361.54%，指数中位数也在22.12%，远超其营收增长率，整个行业盈利能力持续还在修复。展望后市，行业兑现业绩增长仍然具备支撑。一方面，从市场需求端来看，仍然存在显著的增长机会。大尺寸方面，大尺寸化趋势的强化，将为面板出货面积的增长贡献稳定增量。中小尺寸方面，从PC面板来看，下半年尤其是第三季度，往往是PC面板出货旺季，考虑到开学返校叠加当下《黑神话：悟空》火爆的连锁效应，有望支撑PC面板市场的回暖；而车显等新兴需求同样方兴未艾。此外，下半年不少品牌的AI手机、折叠手机的发布计划已经提上议事日程，此类由创新驱动、具备爆款潜力的电子产品的面市，有望激发消费者购买热情，推动换机潮，带动消费电子终端新一轮的消费热潮，进而也将支撑相关面板市场的需求。政策层面同样存在较强催化因素，国家此前出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，并安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用在工业、环境基础设施、教育、文旅、医疗等多个领域设备更新以及回收循环利用上。在这一政策带动下，各领域对高效、智能化设备需求的提升，也将为显示面板行业，特别是大尺寸TV面板等领域带来增量。另一方面，从供给侧看，伴随过去几年面板产能持续向中国大陆集中，头部面板厂商们推行按需生产的经营策略，行业逐渐摆脱过去通过价格战恶性竞争的局面，迎来良性可持续的发展阶段。叠加近半年来，LGD广州工厂出售加速、夏普日本堺工厂正式关停，行业集中度进一步提升，面板厂商们在追求稳定盈利动能驱动下，预计也将维持按需生产的趋势，推动行业供需关系进一步改善。换言之，这也将使得面板的价格继续得到支撑，甚至能够保持在“温和通胀”的状态中。基于此，行业内企业在业绩端还将持续受益行业带来的β，不断兑现盈利的改善。 2、迎最强财报季，多尺寸共振下的α优势凸显再回到TCL科技的中期成绩单。财报显示，上半年，TCL科技实现营业收入802.24亿元，实现归母净利润9.95亿元，同比增长192.28%。其中，半导体显示业务同比增长40.39%至498.77亿元；净利润同比改善61.45亿元至26.96亿元，尤其是第二季度，实现净利润21.57亿元，环比增长超过300%，创下2021年Q4以来11个季度的新高。（来源：公司财报）聚焦到其在多尺寸面板领域的具体经营情况，不难发现，TCL科技强劲的业绩不仅反映了公司在行业的领先地位，同时也凸显了其战略布局下的核心竞争优势。具体来看，大尺寸面板领域，2024年上半年，公司在电视面板市场份额稳居全球前二，部分产品如55吋、75吋产品全球市场份额第一。公司商显产品份额亦位居全球前三。中尺寸领域来看，伴随市场对高性能显示器、笔记本屏幕、车载显示屏等多元需求日益增长，公司也积极做了相应布局并取得快速成长。今年上半年，公司显示器整体出货排名已提升至全球第二，其中电竞显示器市场份额更是位居全球第一。LTPS笔电全球第二，LTPS平板全球第一，LTPS车载屏出货面积提升至全球第三。小尺寸领域方面，伴随高端手机和可穿戴设备市场的不断发展，以及TCL科技在柔性OLED技术的领先站位也将让其不断收获更大的市场机遇。上半年，公司LTPS手机面板出货量全球第二，柔性OLED手机面板出货量达到3900万片，同比增长180%，市占率提升至全球第三，折叠屏出货量全球第四。不难看到，TCL科技在多尺寸面板领域的全面布局，以及在技术创新和市场拓展方面的持续投入，为其在激烈的市场竞争中构建了显著的α优势。不论是从市场份额的领先、规模生产带来的经济效应和成本优势、还是多线布局下的市场适应性和灵活度，甚至于在整个行业龙头地位下的话语权与定价权等等，都将让其具备持续兑现经营成长同时不断领先市场的潜力。展望未来，随着全球面板需求的持续增长，以及TCL科技构建的深厚护城河，公司有望实现长期且稳定的业绩增长，发展前景广阔。 3、结语站在当下来看，面板行业如同过去“卷”价格的恶性竞争基本一去不复返了，行业弱周期逻辑如今正被持续验证和强化，“大起大落”的传统属性逐渐被“温和通胀”的成长路径所替代，随着厂商们继续在追求盈利的动能下按需生产，维持良好的供需关系，行业和头部企业长期盈利的确定性正持续加强。基于这一背景，TCL科技确立的领先的市场地位，叠加持续兑现的业绩增长，都将让其在资本市场上具备了估值修复乃至重估的可能。

格隆汇2024-09-03

《黑神话：悟空》引爆全球热潮：英雄游戏吴旦的投资眼光获赞

金融界2024-09-03

中秋假期火车票热销：短途游成主流，热门线路车票迅速售罄

热门方向。” 值得一提的是，近期游戏《黑神话：悟空》的走红也意外带火了山西的旅游。这款以中国古代神话为背景的游戏，其取景地之一便是山西的大同和朔州。旅游平台数据显示，9月15日出发的北京-太原的部分热门车次迅速售罄。近一周内，山西大同、朔州等游戏取景地的搜索热度和酒店预订热度增长迅猛。这一现象不仅展示了游戏对旅游业的巨大推动作用，也反映了现代旅游市场中，文化与旅游深度融合的新趋势。中秋佳节是中华民族的传统节日之一，也是家人团聚、共赏明月的美好时刻。在这个特殊的节日里，许多人选择出行旅游，放松心情，享受与家人共度的欢乐时光。从目前的售票情况来看，中秋假期旅游市场将呈现出短途游为主、热门线路车票紧张的特点。为了应对这一旅游高峰，各地旅游部门应加强与交通、酒店等行业的协调与合作，确保游客在旅行过程中能够享受到便捷、舒适的服务。同时，中秋假期也是推广地方文化和特色旅游的好时机。各地可以结合自身的文化资源和旅游优势，推出丰富多彩的旅游活动和文化体验项目，吸引更多游客前来体验。例如，一些地方可以举办中秋灯会、民俗表演等活动，让游客在欣赏美景的同时，也能感受到浓厚的节日氛围和当地独特的文化魅力。总的来说，中秋假期旅游市场将呈现出繁荣的景象。无论是前往传统旅游胜地还是新兴的旅游目的地，旅客们都需要提前做好准备，确保能够顺利出行，享受一个愉快、难忘的中秋假期。同时，各地旅游部门也应积极应对旅游高峰，提升服务质量，为游客创造一个安全、舒适、愉快的旅游环境。

金融界2024-09-03

解读世纪华通半年报：国内业务稳中有升同比“提速”近30%

市场低估的。事实上，即使在《原神》《黑神话：悟空》流行的今天，《传奇》IP在国内一直拥有不小的市场，且还在持续增长。世纪华通董秘黄怡此前接受媒体采访时表示，整个《传奇》产品线的市场规模在250亿元左右，而《传奇》IP背后的盛趣，其运营的几款传奇端游，可能只占其中不到10%的份额。这也意味着，有90%的《传奇》IP收入集中在外部。《热血传奇》“新百区” 因此，为了解决《传奇》系列IP的版权纠纷，并清理国内市场。去年，世纪华通与共有著作权人签署了为期5年的合作协议，世纪华通实现了传奇游戏市场在中国大陆的“大一统”。今年，公司加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合。同时，针对自身传奇游戏工作室也进行了整合优化，提质增效。上半年《热血传奇》“新百区”推出，人气爆棚，收入翻倍，后续多个新版本内容蓄势待发，有望持续推升游戏热度。世纪华通计划用3年左右的时间，通过授权、发行联运、并购整合等方式，将《传奇》IP下的产品进行大范围的归口。未来，传奇或许会成为公司新的业绩增长引擎。

金融界2024-09-03

游戏代币大逃杀：GameFi的生存法则

游戏性和创新设计。例如，如果一款类似"黑神话：悟空"这样质量的游戏在 GameFi 领域出现，很可能会引发用户的蜂拥而至，推动整个行业向大众化方向发展。目前，GameFi 在小游戏领域已经取得了一定进展，特别是在 Telegram 等社交平台上。这些游戏成功地将娱乐性与经济回报相结合，让用户在获得精神愉悦的同时还能获得 tangible 的收益。这种模式的成功为 GameFi 的未来发展提供了重要启示：即便是小型游戏，只要能够平衡好游戏性和经济激励，也能吸引大量用户。与传统游戏产业的融合前景然而，GameFi 要真正实现大规模普及，还需要与传统游戏产业进行深度融合。这种融合可能带来一系列挑战，其中最突出的是税收问题。如果 play-to-earn 模式在传统游戏中广泛应用，那么游戏收益如何征税将成为一个复杂的法律和政策问题。特别现在比特币和以太坊 ETF 已经通过，区块链逐渐进入合规的世界，各国政府可能需要制定新的法规来应对这一挑战，这无疑会影响 GameFi 的发展轨迹。另一个值得关注的趋势是 GameFi 领域的分化。一方面，我们可能会看到更多成熟的3A级 GameFi 项目出现。这类游戏凭借其高品质的画面、丰富的剧情和复杂的游戏机制，有潜力吸引大量传统游戏玩家。例如，如果一款结合了区块链技术的开放世界 RPG 游戏问世，并能提供与传统3A大作相媲美的游戏体验，那么它很可能成为推动 GameFi 走向主流的关键因素。另一方面，面向普通用户的小型 GameFi 游戏也将继续蓬勃发展。这些游戏可能会更多地关注社交和休闲元素，为用户提供快速、简单但有趣的游戏体验。例如，我们可能会看到更多结合社交网络特性的 GameFi 项目，让用户可以在日常社交中自然而然地参与游戏并获得收益。总的来说，GameFi 的未来发展将是多元化的。它可能不会完全复制超级玛丽的普及路径，也不会局限于俄罗斯方块的小众地位。相反，我们可能会看到一个包含各种类型和规模游戏的生态系统逐渐形成。在这个生态系统中，大型3A游戏和小型社交游戏并存，传统游戏元素和区块链技术深度融合，为不同类型的用户提供多样化的选择。GameFi 的成功将取决于它能否在保持创新的同时，不断提升用户体验，并有效解决诸如经济可持续性、法律合规性等关键挑战。来源：金色财经

金色财经2024-09-02

恺英网络：公司将根据发展规划及实际需求综合考虑，如有回购计划，公司会及时公告

谢您的关注！投资者：请问公司有没有《黑神话：孙悟空》游戏相关的业务？目前公司运营的游戏有哪些呢？如果想要下载或者注册，请问有哪些网站或平台？有没有充值要求？谢谢！恺英网络董秘：您好，公司与《黑神话：悟空》游戏暂未有相关业务合作。公司采用“复古情怀+创新品类”双轮驱动的产品策略。公司运营的复古情怀类游戏包括《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等知名游戏，依靠长期积累的强大研发实力、丰富运营经验、深厚行业资源以及众多经典产品，公司已在该品类领域建立起独有竞争壁垒。创新精品类游戏则覆盖了多个品类，包括实时对战游戏如《敢达争锋对决》，卡牌策略回合游戏如《纳萨力克之王》，VR游戏如《Mecha Party》，回合制RPG游戏如《石器时代：觉醒》等。公司通过不断拓展新的具有优势的游戏品类，打造新的利润增长点。游戏下载请至公司官方网站及相关应用平台。感谢您的关注！投资者：请问在7月份公司控股股东及高管承诺5年内的分红均用于增持公司股票的承诺是否会在中期分红时继续实施？实施时间是否可以明确？恺英网络董秘：您好，公司控股股东及全体高管会严格履行关于将2024年1月1日-2028年12月31日期间收到的公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份的相关承诺，进展情况请关注公司后续披露的相关公告。感谢您的关注！投资者：董事秘你好，业绩逆势走强，净利润增速行业居前，现金流大幅增长，ROE行业第一。请问7，8两个月相比二季度增长如何？对三季度有哪些预期？谢谢恺英网络董秘：您好，2024年上半年，公司营业收入25.55亿元，同比增长29.28%；归属于上市公司股东净利润8.09亿元，同比增长11.72%；截止2024年6月30日，总资产72.04亿元，同比增长8.98%；归属于上市公司股东净资产56.92亿元，同比增长8.54%。三季度业绩情况以公司披露的定期报告为准。感谢您的关注！以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-02

晚间必读5篇 | 美联储的两难困境

市场领域的潜在发展情况。点击阅读 3.黑神话第一个投资人：很多Web3游戏创业者不热爱游戏不可能做出好游戏米哈游大伟哥在一条朋友圈下面评论，「我就在这里暴言一句，过去五年中国游戏行业最强投资人：Daniel，没有之一。」发这条朋友圈的人叫吴旦（Daniel），他是第一个投资《黑神话：悟空》的人。七年前，他担任总裁的英雄游戏以 6000 万投资游戏科学，占股 20%。直至 2021 年腾讯入股前，英雄游戏是其唯一的投资方、最大的外部股东。所有人不知道的是，除了 6000 万的股权投资，英雄游戏在《黑神话：悟空》这个项目上又至少追加投了一个亿。这一个亿也让英雄游戏成为了《黑神话：悟空》唯一的联合出品方。点击阅读 4.Paul Graham最新文章在硅谷刷屏文章都讲了什么上周，在 YC 的一次活动上，Airbnb联合创始人Brian Chesky 发表了一次让在场所有人都难忘的演讲。之后，我采访过的大多数创始人都说，这是他们听过的最好的演讲。Ron Conway（注：SV Angel创始人、Airbnb投资人）有生以来第一次忘记做笔记。我不会试图在这里重现它。相反，我想谈谈它提出的一个问题。点击阅读 5.美联储的两难困境隔夜BTC继续下坠至57k一线。无量下跌，承接无力，恐还要再熬一段时间。这个9月恐怕直到美联储议息会议之前都是所谓垃圾时间。美联储为啥在加息降息这件事上左支右绌呢？归根结底这事儿对它而言现在是一个两难困境(dilemma)。点击阅读来源：金色财经

金色财经2024-09-02

韧性生长，网龙(00777.HK)的增长底色愈发清晰

出了更为严格的挑战和要求。正如创作《黑神话：悟空》的游戏科学公司在官网所引用唐太宗《帝范》卷四中的一句话——“取法于上，仅得为中，取法于中，故为其下。”这意味着，只有以更高的标准来要求自己，即使最终成果未能达到预期的高标准，也依然能够超越那些仅以中等标准为目标的人。这一趋势下，网龙同样秉承这一理念，不断推动游戏业务的全球化发展。上半年公司国内游戏收入取得16.1亿元，环比增长3.5%，海外游戏收入取得2.5亿元。在业绩会上，公司管理层对于《黑神话：悟空》的爆火表示到，这一现象对网龙而言算是一个积极信号。原因在于，公司正在布局的几款新游在视觉表现上均有较大提升。此前，公司对于端游市场的用户偏好及现有硬件是否能流畅运行新一代游戏产品还抱有担忧。但现在看来，《黑神话：悟空》不仅激发了市场热情，还促进了一波硬件更新换代的浪潮。这样一来，公司就完全没有关于游戏画面升级可能带来的硬件兼容性压力。具体来看，公司“内容驱动型”收入实现稳步增长，三大旗舰IP《魔域》、《征服》及《英魂之刃》在国内端游收入上均实现了同比和环比增长，显示出在市场中的持续吸引力，与当前游戏行业追求更高品质体验的趋势完美契合。其中，旗舰IP《魔域》的收入达16.9亿元，环比增长0.6%；《英魂之刃》IP保持良好增长，特别是端游版收入已连续三个报告期实现增长，2024年上半年同比增长29.6%；《征服》IP在国内基于重大内容更新和创新玩法的引入，收入实现同比增长6.6%。然而，基于标志性、不可复制的IP所开发出来的创新游戏内容以吸引玩家固然重要，但要实现用户群体的长期维护，更考验着游戏厂商在IP运营上的深远功力。这不仅关乎游戏的初步吸引力，更关键的是，如何通过持续而精心的运营，加深玩家与游戏的情感纽带，以及对品牌的忠诚度。以国内端游核心产品《魔域》简体版为例，公司通过设计不同角色的背景故事、优化游戏的视觉效果和音乐配乐，并巧妙融入了“国风”及丰富的文化元素，成功吸引了广大玩家的兴趣和热情，显著提升了用户的粘性。可以发现，从去年开始，网龙就已经开始围绕音乐、美术、技能等方面进行全方位的内容升级，如融入国风元素，为国内游戏用户通过人物角色去感受中国传统文化起到显著的桥梁作用。网龙作为游戏的内容传播者，不断通过塑造游戏角色，尤其是对历史IP进行重新诠释，将文化内容转达给游戏用户。例如，公司7月推出的花木兰角色，便是对历史人物的创新演绎。《魔域》IP的内涵和价值也因此变得更加丰富。资料来源：公司资料具体数据显示，上半年，《魔域》简体版在新增用户数量上实现了46.4%的同比增长，月活跃用户(MAU)增长13.8%，日活跃用户(DAU)增长2.0%，同时平均同时在线用户数(ACU)和最高同时在线用户数(PCU)也分别实现12.2%和15.4%的同比增长。当然，网龙也正持续加大在新游研发投入，通过扩展研发团队和深耕自有IP的开发，已经积累了一系列新游戏储备，为公司的业绩增长注入了新的动力。财报显示，上半年公司在游戏及应用服务领域的研发费用为5.95亿元，同比增长9.8%。目前，公司的游戏产品线正在按照既定计划稳步推进，预计在接下来的两年内，这些产品将陆续在全球多个国家和地区上线，实现其商业价值的集中释放。其中，公司新游戏《代号-Alpha》预计将于下半年正式上线，并拓展到多个国家；《终焉誓约·海外版》取得了不错的测试数据，预计这款二次元新游戏将在未来6到9个月内在日本市场推出。此外，Roguelike俯视角射击新游戏《星海特攻》获得了玩家的热烈好评，该游戏在TapTap平台的新品榜中名列第二，并获得了8.0的用户评分，或预示着随着该游戏于2025年在全球推出，有潜力成为一款高DAU的重磅新游。资料来源：公司资料可以预见，网龙游戏业务的未来增长具有较高的确定性。就像网龙主席刘德建博士表示的那样，“随着玩家的消费习惯向高质量内容、知名IP的游戏迁移，网龙所拥有的标志性且不可复制的旗舰IP，以及围绕这些IP打造高品质游戏的商业模式，将有助于公司实现差异化并推动可持续增长。” 2、教育业务稳健成长，AI融合强化盈利能力聚焦到教育业务板块，2023年12月网龙成功完成海外教育业务Mynd.ai的分拆上市，自此，网龙教育业务的营收主要来源于Mynd.ai的业务表现，数据显示，Mynd.ai于上半年实现营收11.8亿元，相对而言有所下滑。这也不难理解，2021年至2022年，全球各地政府纷纷开展了疫情救助计划。在教育行业补贴资金的推动下，客户需求显著增长。但这一补贴计划于2023年基本结束，行业经营环境逐渐回归常态化。毕竟，由于疫情导致的非常态性收入是不可持续的。若与2019以及2020年同期教育业务的收入水平相比较，可以看到，公司该项业务的收入一直保持稳定增长。数据来源：公司历年财报相较于营收规模，盈利数据的向好更值得重视。财报显示，报告期内，Mynd.ai毛利率提升4.3个百分点至29.7%。若剔除对递延所得税资产进行的一次性非现金计价备抵，Mynd.ai的净亏损为4600万元，相较于去年的1.09亿元，同比大幅收窄。着眼于当下，教育市场的发展也呈现出一些边际变化，开始由硬件主导逐渐转型为以软件和服务为核心的整合模式。这一背景下，企业又该如何积极顺应行业趋势，实现高质量发展？一方面，网龙积极利用AI技术推动教育产品发展，提高教育质量和效率。例如，7月，网龙宣布，与泰国高等教育与科研创新部合作，启动一项旨在推动泰国教育革新的战略计划。双方于MHESI主办的“MHESI Fair SCI Power for Future Thailand”展会上展示一款AI赋能教育平台——aom-ai，并预计于今年年末正式推出该产品。另一方面，网龙围绕K12教育以及技术与职业培训领域在海内外达成多项合作。在国内的职业教育领域，公司与教育部教育技术与资源发展中心携手，为教育部的“国家中小学智慧教育平台”提供技术支持。截至今年5月，该平台页面浏览总量亿达405亿次。此外，网龙子公司福建华渔教育还在今年连续两次中标“国家智慧教育公共服务平台研发和升级项目”，进一步支持“国家智慧教育平台”的开发建设。在职业教育领域，响应《关于促进服务消费高质量发展的意见》对职业教育的重视，网龙旗下民办高职院校福州软件职业技术学院近年来招生人数持续增长，目前在校生达到1.6万人。同时，公司还积极推进产教融合，围绕虚拟现实、数字媒体、计算机、大数据、人工智能方向等热门核心专业领域与多家中高职院校进行专业共建。接下来还将依托合作平台，进一步拓展业务发展，促进职业人才培养。在国际合作方面，网龙也与沙特教育部密切探讨了多项令人期待的教育科技合作项目。除此之外，公司还前瞻性瞄准AR/VR市场，通过合作探索更多的应用场景，实现教育与VR的融合。去年11月份，网龙向专注于人机交互技术的产品平台Rokid战略投资2000万美元，并与其签署了为期5年的战略合作协议，结合Rokid先进的AR技术，共同在全球市场寻求元宇宙的机会。如今，合作已经结出果实。今年上半年，Rokid宣布已与国内200+博物馆和景区建立合作，在杭州、上海、温州、金华等40多所中小学落地AR教学方案，并且在全国许多城市落地了全新的空间互娱活动。可以看到，网龙正通过持续的产品创新和前瞻性布局，不断打造其在教育行业的核心竞争力。从市场空间来看，AI与教育的融合也在不断抬升网龙教育业务的增长天花板。艾瑞咨询数据显示，随着我国于2022年全面开始实施国家教育数字化战略行动，包含AI技术在内的数字技术在幼儿教育、小初高基础教育、高等教育、职业教育等各学段教育中发挥的价值持续放大，技术与教育各环节的融合也愈发紧密。截至2023年，我国AI+教育B端市场规模约为213亿元。未来3年内，随着AI大模型等技术的进一步成熟，学校、企业等B端用户的相关教育需求将得到进一步满足，市场规模的增长预计将保持超过20%的复合增长率，应用范围也逐渐从基础教育更多的拓展至幼儿教育、高等教育、职业教育、社会企业培训等领域。图片来源：艾瑞咨询面对快速增长的市场规模，提高渗透率、抢占市场就成为网龙提高成长想象空间的驱动。公司通过积极开展AIGC创新业务并成功应用于多个场景，夯实自身核心竞争力，从而帮助公司在当前的发展中更加形成优势。可以判断，在当前行业快速发展的背景下，网龙凭借其前瞻性的战略布局和出色的运营能力，将持续走在行业前列。 3、结语回到资本市场，Wind数据显示，对港股市场上目前市值排名前十游戏企业2024年的预期PE进行比较，网龙的估值显著低于行业平均水平。数据来源：Wind 在笔者看来，这种估值远未充分反映出其潜在价值。首先，网龙即将推出的新游戏有望逐步全球化上线，这在为公司带来新现金流入的同时，也将进一步提升市场地位。其次，网龙在AI与教育领域的深度融合策略，预示着其在教育技术革新方面的前瞻性布局，将在激烈的市场竞争中赢得更多机遇，并逐步实现价值的增长。综合考虑这些因素，我们可以预见，网龙的内生增长潜力应当远超当前市场估值所反映的水平，其长期价值有望得到市场的重新评估和认可。

格隆汇2024-09-02

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