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短期业绩不掩长期价值：智飞生物研发管线“多点开花”，国际化与创新药成估值重塑关键

但代理产品受市场需求波动影响较大，例如默沙东四价 HPV 疫苗批签发量同比下降 95.49%。面对代理产品批签发量波动，智飞生物通过重构核心合作伙伴关系增强抗风险能力。2024年12月，智飞生物与GSK签署补充协议，进一步优化了其与GSK的商业合作，将重组带状疱疹疫苗的独家经销权延长至2035年，并探索为期10年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗合作。这一调整不仅锁定长期收益，更通过引入RSV疫苗这一潜力品种扩展产品组合。与默沙东的供应链动态调整同样关键。2025年2月起，智飞生物与默沙东协商阶段性调整中国市场发货节奏，在满足消费需求的同时优化库存管理，为后续市场复苏储备动能。值得关注的是，2025 年默沙东四价、九价 HPV 疫苗男性适应症相继获批，智飞生物作为独家代理商，将受益于“男女共防”带来的市场扩容。尽管短期影响收入，但这一策略使得财务风险管控成效显著，帮助其应收账款余额从2024 年年初的270.59亿元降至2025年第一季度的146.45亿元。从现金流看，2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比增长107.12%，实现由负转正，显示其正从规模扩张转向精细化运营。智飞生物表示，通过优化市场资源配置和强化终端服务能力，其在全国31个省市、超3万个基层卫生服务点的渠道网络持续发挥效能，AC多糖疫苗中标2024年国家免疫规划疫苗集采，四价流脑多糖疫苗、23价肺炎疫苗等自主产品在多个省份实现销售放量。这种“以价换量”的策略为后续市场复苏储备了弹性。研发投入五年破51亿，15价肺炎疫苗与GLP-1管线构筑技术壁垒作为国内领先的疫苗企业，智飞生物始终将创新视为发展核心动力。2024年，其研发投入达13.91亿元，研发人员增至1072人，近五年累计研发投入突破51亿元。研发投入的持续加码，为其创新管线带来丰硕成果。报告期内，其四价流感病毒裂解疫苗（儿童型）、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）进入生产注册阶段；15 价肺炎球菌结合疫苗完成 Ⅲ 期临床，覆盖亚洲优势血清型，填补国内高端肺炎疫苗空白；26 价肺炎结合疫苗启动 Ⅰ/Ⅱ 期临床，技术水平对标国际前沿。更值得关注的是技术平台突破。新型佐剂技术平台推出的三价、四价流感疫苗（ZFA02佐剂）已进入临床，该技术可增强疫苗免疫原性，国内尚无同类产品上市。此外，2025年3月，智飞生物以增资形式实现对宸安生物的控股，正式进军GLP-1、胰岛素类似物等糖尿病治疗领域。宸安生物已掌握高表达重组蛋白菌种构建技术，其利拉鲁肽注射液已进入上市审评阶段，司美格鲁肽注射液完成II型糖尿病III期临床，德谷门冬双胰岛素进入III期试验，糖尿病管线与现有疫苗业务形成“预防&治疗”闭环。产能与质量体系同步升级。智飞绿竹、智飞龙科马两大生产基地保持100%批签发合格率，疫苗追溯管理系统实现全流程温度监控。通过定向改造酵母和大肠杆菌表达体系，宸安生物已掌握重组蛋白高密度发酵技术，为后续生物类似药规模化生产提供技术保障。其同步推进关键原辅料国产化替代，强化供应链自主可控能力。深化国际合作，加速全球化进程 2024年，智飞生物海外布局进入收获期。结核诊断试剂“宜卡”已经续约2024 年国家医保目录。2024年宜卡在印尼获批上市，并在澳门投入使用，成为“无结核湾区”计划的核心工具。目前宜卡正在巴基斯坦、菲律宾等高负担国家推进注册。23价肺炎疫苗获得菲律宾GMP认证，四价流脑多糖疫苗持续稳定供应印尼市场；福氏宋内氏痢疾疫苗启动孟加拉国Ⅲ期临床，海外布局进入收获期。2024年全球肺部健康大会上，智飞生物结核产品矩阵引发国际关注，为后续拓展3.5亿人口的东南亚、南亚市场奠定基础。不仅如此，代理品种则迎来新增量。2025年默沙东四价、九价HPV疫苗男性适应症获批，覆盖肛门癌、生殖器疣等疾病，打开男性广阔市场。疫苗行业的调整期或许还将持续，但智飞生物通过研发转化、战略合作与市场深耕构建的立体化体系，正在为下一轮增长周期积蓄动能。当市场注意力聚焦于HPV疫苗短期波动时，其在肺炎、流感、结核等领域的管线储备和国际化突破，或将成为估值重塑的关键变量。截至2024年，智飞生物拥有34项自主研发项目（不含新冠），其中19项处于临床及注册阶段，覆盖流脑、肺炎、结核等多个高发传染病领域，未来3-5年将迎来自主产品上市高峰期。随着在研产品陆续落地、市场需求回暖，智飞生物有望在传染病防控与代谢疾病治疗领域打开新的增长空间，持续践行“守护人类健康”的企业使命。展望未来，智飞生物将继续秉持“社会效益第一，企业效益第二”的经营宗旨，致力于通过技术创新和市场推广，推动产品的持续发展。随着全球公共卫生的关注度提升，智飞生物有望在疫苗行业中继续发挥重要作用，推动人类健康事业的发展。

金融界04-22 16:47

特斯拉与谷歌将公布财报 Fed 褐皮书引关注【一周前瞻】

.N)、德州仪器(TXN.O) 周四、默沙东(MRK.N)、宝洁(PG.N)、Alphabet(GOOGL.O)、英特尔(INTC.O) 周五、艾伯维(ABBV.N)、中国平安(02318.HK)、比亚迪股份(01211.HK) 原文链接

TradingKey04-21 16:57

亚盛医药上涨11.66%，报20.88美元/股，总市值18.18亿美元

心和Dana-Farber癌症研究所、默沙东、阿斯利康、辉瑞等领先的生物技术及医药公司、学术机构达成全球合作关系。公司已建立一支具有丰富的原创新药研发与临床开发经验的国际化人才团队,同时,公司正在高标准打造后期的商业化生产及市场营销团队。亚盛医药将不断提高研发能力,加速推进公司产品管线的临床开发进度,真正践行“解决中国乃至全球患者尚未满足的临床需求”的使命,以造福更多患者。

金融界04-15 04:05

亚盛医药上涨5.72%，报19.77美元/股，总市值17.21亿美元

心和Dana-Farber癌症研究所、默沙东、阿斯利康、辉瑞等领先的生物技术及医药公司、学术机构达成全球合作关系。公司已建立一支具有丰富的原创新药研发与临床开发经验的国际化人才团队,同时,公司正在高标准打造后期的商业化生产及市场营销团队。亚盛医药将不断提高研发能力,加速推进公司产品管线的临床开发进度,真正践行“解决中国乃至全球患者尚未满足的临床需求”的使命,以造福更多患者。

金融界04-14 22:05

亚盛医药上涨7.29%，报18.991美元/股，总市值16.54亿美元

心和Dana-Farber癌症研究所、默沙东、阿斯利康、辉瑞等领先的生物技术及医药公司、学术机构达成全球合作关系。公司已建立一支具有丰富的原创新药研发与临床开发经验的国际化人才团队,同时,公司正在高标准打造后期的商业化生产及市场营销团队。亚盛医药将不断提高研发能力,加速推进公司产品管线的临床开发进度,真正践行“解决中国乃至全球患者尚未满足的临床需求”的使命,以造福更多患者。

金融界04-12 00:21

不受关税影响的创新药有望成为新科技主线！港股创新药ETF(159567)连续5个交易日获得资金净流入，市场热度较高

亏为盈的阶段。近期，全球肿瘤药“一哥”默沙东和减肥药“一哥”诺和诺德相继买入我国恒瑞医药和联邦制药的研发管线，我国A股和港股药企研发实力获得国际巨头认可。 4月4日晚间，美股和纳斯达克中国金龙指数回调幅度较大，4月7日情绪释放后，港股创新药板块有望迎来低位布局时点。港股创新药ETF（159567）连续5个交易日成交额超9亿元，受到市场关注。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。国金证券表示，AI赋能之下，研发周期缩短、成本下降、效率提升等，均将从中期维度提振创新药企的IRR水平，板块或将有望迎来新的成长逻辑。全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善，在行业投融资周期的显著上行阶段，创新药板块在资本市场上的表现往往都较为出色。静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的行业政策发布在即或是板块估值和情绪修复的重要催化，另一方面，“社保注资”或是财政发力的选项之一，从而能够减轻医保支付压力，带动基本医疗保险支出增速持续回暖，创新药板块的营收增速将有望迎来向上拐点，毛利率亦有望修复。港股创新药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-06 19:19

特朗普关税冲击标普500暴跌4.84%：防御型股票逆势成避风港

(AMGN) +1.4% 医疗保健默沙东 (MRK) -0.2% 医疗保健相比标普500的暴跌，宝洁和安进逆势上涨，公用事业与医疗保健板块跌幅远低于大盘，凸显其抗跌特性。定价权成关键优势防御型股票的超额收益源于其“定价权”，即在成本上升时通过提价维持利润率的能力。消费品巨头如宝洁可凭借品牌力抵御关税压力，公用事业和医疗保健企业则因刚需属性保持稳定。道琼斯数据显示，经济衰退前三个月，必需消费品类股平均涨0.6%，公用事业涨0.7%，而标普500跌近4%。摩根士丹利分析师帕特里克·伍德（Patrick Wood）表示：“定价权在当前环境下尤为珍贵，能帮助企业渡过难关。” 潜力个股与未来机会部分个股因定价权和行业特性脱颖而出。碧迪医疗 (BDX)周四跌2.1%，但其640亿美元市值和稳定营收（去年206亿美元）显示被低估潜力。伍德指出，其医疗设备需求稳健，提价能力强。直觉外科 (ISRG)跌2.5%，却因手术机器人领域的两位数增长备受关注。零售领域，TJX公司 (TJX)涨0.4%，TD Cowen分析师约翰·克南（John Kernan）称其折扣模式将在消费降级中胜出。这些股票或为投资者提供逆势机会。编辑总结特朗普关税引发的市场动荡中，标普500暴跌凸显经济风险，但防御型股票凭借定价权展现韧性。宝洁、碧迪医疗等个股在衰退预期下有望成为避风港，TJX则因独特模式逆势突围。短期内，市场波动或持续，精选抗跌股票可能是应对不确定性的有效策略。名词解释标普500指数：美国股市基准指数，涵盖500家大型企业，反映市场整体表现。定价权：企业在不损失需求的情况下提高价格的能力，常見於刚需行业。防御型股票：经济下行时表现稳定的股票，多集中于消费品、公用事业和医疗保健领域。 2025年相关大事件 2025年4月3日：特朗普宣布10%普遍关税及对等关税，标普500暴跌4.84%，防御型股票表现抗跌。 2025年3月15日：市场担忧关税影响，标普500跌破5600点，消费品板块逆势微涨。 2025年2月20日：经济衰退预期升温，公用事业ETF单月上涨1.2%。国际投行与专家点评 “防御型股票将在关税冲击下脱颖而出，定价权是核心支撑。”——Patrick Wood，摩根士丹利分析师，2025年4月3日 “TJX的折扣模式使其成为零售领域的例外，消费者降级将利好其增长。”——John Kernan，TD Cowen分析师，2025年4月4日 “经济若放缓至1%，防御型股票的表现将显著优于大盘。”——Mohamed El-Erian，安联首席经济顾问，2025年4月4日 “碧迪医疗和直觉外科的定价权使其估值吸引力上升。”——Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年4月3日 “公用事业和医疗保健板块的稳定性将在衰退预期中凸显。”——Bruce Kasman，摩根大通首席全球经济学家，2025年4月4日来源：今日美股网

今日美股网04-05 00:10

亚盛医药上涨2.1%，报23.524美元/股，总市值20.48亿美元

心和Dana-Farber癌症研究所、默沙东、阿斯利康、辉瑞等领先的生物技术及医药公司、学术机构达成全球合作关系。公司已建立一支具有丰富的原创新药研发与临床开发经验的国际化人才团队,同时,公司正在高标准打造后期的商业化生产及市场营销团队。亚盛医药将不断提高研发能力,加速推进公司产品管线的临床开发进度,真正践行“解决中国乃至全球患者尚未满足的临床需求”的使命,以造福更多患者。

金融界04-02 23:19

亚盛医药上涨4.53%，报22.945美元/股，总市值19.98亿美元

心和Dana-Farber癌症研究所、默沙东、阿斯利康、辉瑞等领先的生物技术及医药公司、学术机构达成全球合作关系。公司已建立一支具有丰富的原创新药研发与临床开发经验的国际化人才团队,同时,公司正在高标准打造后期的商业化生产及市场营销团队。亚盛医药将不断提高研发能力,加速推进公司产品管线的临床开发进度,真正践行“解决中国乃至全球患者尚未满足的临床需求”的使命,以造福更多患者。

金融界04-01 22:49

医药股集体大涨，牛市要来了吗？

。而最近，恒瑞医药发布公告称，公司与默沙东就其脂蛋白(a)[Lp(a)]口服小分子项目（包括名为HRS-5346的先导化合物）达成独家许可协议。根据协议条款，恒瑞医药将HRS-5346在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给默沙东。恒瑞医药将收取2亿美元的首付款，并有资格获得不超过17.7亿美元的与特定的开发、监管和商业化相关的里程碑付款，以及如果相关产品获批上市，基于HRS-5346的净销售额的销售提成。国内的创新药转型取得瞩目成就，带动相关公司股价大涨，以创新药著称的百济神州，股价更是从2024年低点时的88港币，涨到目前的171港币！ $百济神州(06160)$ 除此之外，为医药公司提供研发、制造服务的医药外包行业，去年四季度的业绩明显回暖，如康龙化成去年四季度营收同比增长16%，连续2个季度增速在10%以上：新签订单方面，2024年同比增长20%，回暖迹象明显，带动今日股价一度涨超10%！ $康龙化成(03759)$ 这次，医药股是全方面回暖，牛市要来了！

老虎证券04-01 17:42

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