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三年前，他准确预警恒大爆雷！这一次，他开始这样押注中国房地产……
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发商股票可能会出现反弹。今年1月，他将龙湖集团控股有限公司等几家公司的评级上调为买入。正如他在2021年对恒大所做的那样，Lam将深入的数据研究与自己的直觉结合起来，对中国房地产行业进行了非常规的押注。 “我本能地觉得有些地方不对劲，”38岁的Lam说，他回忆起关于恒大的十行简短报告，该报告对随后的崩盘敲响了警钟。就像他对恒大的预测一样，押注反弹也很大胆。中国3月份房屋销售下滑，下跌的速度比前一个月更快，延续了三年的下跌趋势。彭博经济预计，到2026年，该行业占中国经济的比重将仅为16%，而崩盘前的峰值为24%。彭博经济称，在此过程中，将有大约500万个工作岗位流失或减少。然而，事实证明，Lam对恒大的看法是正确的。在这家雄心勃勃的开发商正享受着中国房地产市场的繁荣之际，他下调了恒大的股票评级。当时，恒大市值约为470亿美元，创始人许家印成为亚洲最富有的人之一。早在2017年，一些模糊的数学就引起了Lam的注意：中国开发商贪婪地抢购土地建房，但他们的杠杆基本保持不变。这促使他深入研究数据，揭示了推动经济扩张的表外债务的阴暗角落。这项研究的基础工作是由瑞银的证据实验室(Evidence Lab)完成的，这是一个由300多人组成的全球团队，专门从事从零开始构建独立数据集。在中国房地产领域，从搜集20年来的房屋销售数据，到追踪1200家购物中心的销售情况，不一而足。对于曾跑过半程马拉松的长跑运动员Lam来说，这是一项漫长的工作，他要仔细研究所报道的大型开发商拥有的大约1万个住宅项目。他的结论是：截至2019年6月，中国建筑商的杠杆率(即债务股本比)平均为170%，而此前的报道为108%。资金短缺 Lam警告称，这意味着中国开发商将面临资金短缺，因为他们的大规模再融资需求将在未来两年达到顶峰。Lam指出，恒大是风险最大的公司之一，其短期债务与现金比率和净负债率都在最差的五家公司之列。这导致他在2021年1月下调了对恒大的评级，使他成为19位关注恒大的分析师中唯一一位给予该公司卖出评级，并将目标价格下调至股价以下的分析师。他将目标价从当时的14.50港元下调至6港元。这篇报道引起了轰动。恒大在一份书面回复中表示，瑞银的估计“没有事实依据”，该公司有信心实现2021年的销售目标。Lam的报告也引起了投资者的愤怒。许多人没有理会他的呼吁，而一些人则嘲笑他，因为股价在接下来的几天里走高。一位全球资产管理公司表示：“股市上涨，意味着没人听他的呼吁。” 当然，Lam的担忧很快就得到了证实。14个月后恒大股价暴跌逾90%停牌。该公司拖欠债务，危机很快蔓延到其他公司。自危机开始以来，该开发商总共拖欠逾1,220亿美元的债券。 Lam说，在经历了多年的痛苦之后，现在该行业正准备缓慢复苏。他毕业于香港科技大学，曾在摩根士丹利工作。虽然他预计今年的销量和价格不会上涨，但降幅会有所缓解。他说，按面积计算，住宅销售可能会下降7%，低于2022年27%的创纪录跌幅。新屋开工率可能下降7%，较2022年39%的降幅收窄。一线和二线城市的房价可能下滑10%。 Lam在另一封电子邮件中说：“一旦价格稳定下来，我们认为被压抑的需求将会回来，因为三年的房地产价格下跌周期导致人们推迟购买。” 具有讽刺意味的是，根据Lam的说法，复苏的关键在于创纪录的违约数量。由于大多数私营企业无法获得资金，许多企业已停止购买土地和建造房屋，从而减少供应过剩。在楼市低迷期间，中国开发商的新屋开工量下降58%，远高于按面积计算的房地产销售37%的降幅。 Lam说，在牛市的情况下，这种“去库存”可能会使住房库存在明年1月份之前降至更典型的24个月水平，或者在熊市的情况下，可能要到明年12月。其他经济学家和分析人士则不那么乐观。高盛集团说，市场仍未触底。彭博行业研究对此表示赞同：中国房地产市场的调整远未结束。这反映出，尽管政策支持力度不断加大，但住房指标仍在走弱。房屋销售下滑挤压开发商的资金，使违约风险居高不下。房地产市场的持续低迷将在2024年继续拖累经济。事实上，日本用了大约15年的时间才从上世纪90年代初的大规模房地产泡沫中走出谷底，而美国则用了大约6年的时间才从次贷危机中复苏。中国房价较峰值下跌近20%，与1997年香港楼市泡沫破裂后70%的跌幅相去甚远。 Lam说，中国的房地产市场在危机期间比日本和香港更健康，原因是城市化率和家庭杠杆率较低，以及严格的外汇管制。他说，这些因素结合在一起，使中国政府能够比日本更好地管理房地产泡沫。中国正试图行使这种权力。一场“城中村”(字面意思是“城市中心的村庄”)的再开发运动正在21个特大城市悄然展开。Lam表示，去年年底央行向银行注入的低成本资金突然激增，表明此举是真实的，可能会有更多的现金支持。 “到2025年6月，我们应该期待房地产价格和新开工的稳定，”Lam说说，“目前，最大的争论是购房者需求如何恢复的宏观问题。”
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风起2024-04-28
美元债异动|龙湖集团LNGFOR 3.375 04/13/27价格上涨2.507%报66.500
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4月26日由龙湖集团发行的LNGFOR 3.375 04/13/27现价66.500上涨+2.507%收益率18.631%。
金融界2024-04-26
港股午评：恒生科指暴涨3.66%，恒指、国指刷新年内新高，中资券商股强势、内房股大涨
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的股票可能会出现反弹。今年1月其已经将龙湖集团控股等几家房地产公司的评级上调为买入。
金融界2024-04-26
龙湖集团(00960)上涨5.1%，报10.3元/股
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4月26日，龙湖集团(00960)盘中上涨5.1%，截至10:57，报10.3元/股，成交1.3亿元。龙湖集团控股有限公司是一家主要从事物业业务的香港投资控股公司，其主要业务包括物业发展、物业投资和物业管理及相关服务，业务覆盖北京、成都、重庆、大连、杭州及上海等城市。公司通过物业发展分部在中国发展及销售办公楼、商业物业、住宅物业及停车场，通过物业投资分部租赁投资物业以赚取租金收入及物业增值收益，同时还提供物业管理服务。截至2023年年报，龙湖集团营业总收入1807.37亿元、净利润128.5亿元。
金融界2024-04-26
超配A股和港股！国际巨鳄集体看多中国，为哪般？美股AI概念股泡沫危机下，一场回补中国的投资大戏刚刚开始
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的股票可能会出现反弹。今年1月其已经将龙湖集团控股等几家房地产公司的评级上调为买入。美股科技股大跌值得注意的是，近日美股科技股和港股互联网板块走势出现明显背离，呈现出美股你跌你的，港股我涨我的冰火两重天情况。上周，美股科技股集体大跌，英伟达跌逾13%，微软跌逾5%，苹果、亚马逊、Meta均跌逾6%，谷歌母公司Alphabet跌逾2%，特斯拉跌逾14%，“七姐妹”一周之内蒸发超7万亿元。其中仅周五一天，英伟达市值就蒸发了2120亿美元，刷新公司历史纪录，超过此前2024年3月8日的1290亿美元。2120亿美元也是美国企业史上第二大单日市值蒸发纪录，仅次于Meta 2022年2月3日的单日市值蒸发2513亿美元，当日Meta暴跌26.39%。在本周稍有反复后，周三盘后Meta老板扎克伯格的一席话再次引爆了AI概念股泡沫。扎克伯格在财报电话会议上表示，Meta的股票波动对于该公司正在开发的任何新项目或功能来说都是正常的，但不会立即产生收入，Meta对人工智能的投资也不例外。他警告称：“与我们在应用程序中添加的其他体验相比，建立领先的人工智能也将是一项更大的任务。但新人工智能服务达到预期规模，可能需要几年的时间才能实现。” 扎克伯格一瓢凉水直接浇灭了投资者的热钱，Meta盘后股价一度大跌超15%，相当于跌去了1800余亿美元，折合人民币超过1万亿元。 Meta的暴跌引发了市场对于其他AI科技巨头的怀疑。即将在周四公布财报的Alphabet Inc.和微软盘后均下跌，将于下周公布业绩的亚马逊股价也下跌超过2.5%。而人工智能热潮中最大受益者——英伟达股价盘后跌超1.6%。美光科技、AMD等其他芯片股也纷纷跟跌。截至4月24日，全球主要股指的市盈率中，纳斯达克超过40倍，道琼斯近26倍，标普也超过25倍，不但处于全球最高水平，而且是历史较高水平。对于AI科技股的泡沫争议，近日，大佬橡树资本创始人马克斯表示，人工智能（AI）最终可能会改变世界，但仅凭这一点并不能决定相关资产的成功。马克斯直言“每个人都确信互联网将改变世界。然而，在上世纪90年代末的TMT（电信、媒体和科技）泡沫中，曾经受益于这种思维的互联网和电子商务股票，绝大多数现在都一文不值。” 港股这边独好腾讯控股本周大涨超过10% 而港股这边独好，本周以来，港股三大指数连续大涨，其中港股多个核心科技股成交先锋，腾讯控股本周大涨超过10%，强势突破年线，美团本周大涨17%，成功站上年线；快手、哔哩哔哩放量突破半年线，此外商汤科技周三大涨超过31%，创2022年11月8日以来新高。与美股科技股高的离谱的估值相比，恒生指数仅8.8倍，而上证指数也只有11倍。值得注意的是，从2月7号以来，内地的南下资金疯狂抄底港股，只有在3月5日一天出现净流出。在国际市场兜兜转转之后，历来“落井下石”的国际巨鳄们这次闻到了不一样的气息，一场开始回补中国投资大戏或许刚刚开始。
金融界2024-04-25
港股收评：恒指涨0.48%录得4连阳，教育股重挫，新东方绩后跌超12%
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、中梁控股涨超6%，世茂集团涨超4%，龙湖集团、越秀地产、华润置地等纷纷上涨。消息面上，多城推住房“以旧换新” 需求端政策有望支持楼市初步企稳。半导体板块纷纷走高，晶门半导体涨6%，华虹半导体涨2.73%，中芯国际、上海复旦跟涨。港口航运股表现活跃，中远海能涨3.22%，中远海运港口、中国外运涨超2%，中远海控、招商局港口、太平洋航运涨超1%。消息面上，4月25日集运指数（欧线）期货主力合约高开逾6%，一度突破2800点，续刷上市以来新高。MSC、马士基、达飞均大幅调高5月份船期报价；此外，地缘危机持续发酵，情绪端对集运期货合约支撑较强。物管股延续涨势，新城悦服务、恒大物业涨超5%，雅生活服务、永升服务、建业新生活涨超4%。平安证券指出，整体看2023年主流物企规模增长收窄，但质量提升明显，未来考虑行业空间广阔，区域及项目聚焦、科技赋能等手段有助于降本增效，主流物企经营及业绩表现仍有望保持平稳。当前主流物企估值仍处历史低位，叠加分红比例提升，股息率吸引力增强，配置价值逐步凸显。航司盈利能力有望全面提升，航空股现普涨行情，中国国航涨超3%，中国南方航空股份、美兰空港、中国东方航空股份涨超1%。汽车股表现分化，长城汽车涨5.35%，比亚迪股份、吉利汽车涨超1%，理想汽车跌超3%，小鹏汽车跌2.28%。消息面上，长城汽车昨日公布2024年第一季度业绩，营业总收入约428.6亿元，同比增长47.6%；归属于上市公司股东的净利润约32.28亿元，同比增长1752.55%。内地教育股跌势明显，新东方跌超12%，卓越教育集团跌超8%，思考乐教育跌超3%，宇华教育、中国新华教育、枫叶教育跌超1%。新东方昨日在港交所公告，2024财年第三季度的淨营收同比上升60.1%至12.07亿美元；经营利润同比上升70.6%至1.13亿美元；调整后归母净利润1.05亿美元，低于机构预期的1.2亿美元。重型机械股持续下跌，中国重汽续跌超2%，近4日自高位累计回撤近15%。今日，南向资金净买入18.80亿港元，其中港股通（沪）净买入17.05亿港元，港股通（深）净买入1.75亿港元。展望后市，国泰君安表示，在海外风险事件仍未完全出清，并可能扰动港股市场的情况下，具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值，建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。中国资本市场新“国九条”，有助于投资者向更低估值、更稳定增长、更高分红的资产聚焦。而过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分，股价正在进入击球区，可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。行业选择方面，仍以高股息为主，并开始布局港股互联网。
格隆汇2024-04-25
港股内房股集体上涨
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海外发展涨近5%，华润置地、越秀地产、龙湖集团、远洋集团、龙光集团涨超3%，绿城中国、美的置业、融创中国涨超2%。
金融界2024-04-25
美元债异动|龙湖集团LNGFOR 3.375 04/13/27价格上涨1.301%报64.998
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4月24日由龙湖集团发行的LNGFOR 3.375 04/13/27现价64.998上涨+1.301%收益率19.466%。
金融界2024-04-24
美元债异动|龙湖集团LNGFOR 3.95 09/16/29价格下跌1.602%报54.621
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4月23日由龙湖集团发行的LNGFOR 3.95 09/16/29现价54.621下跌-1.602%收益率17.190%。
金融界2024-04-23
美元债异动|龙湖集团LNGFOR 4.5 01/16/28价格下跌1.01%报61.377
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4月23日由龙湖集团发行的LNGFOR 4.5 01/16/28现价61.377下跌-1.010%收益率19.570%。
金融界2024-04-23

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