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扛不住了！

上周，亚特兰大联储大幅下调美国一季度GDP预期，预计GDP将负增长2.8%，进一步推升衰退担忧。美东时间3月9日，特朗普接受采访时表示，他的关税和贸易政策可能会带来“一些动荡”，不排除今年美国经济衰退的可能性。美财长贝森特上周五也发表了类似看法，暗示经济可能正在放缓。从反复的关税政策、收缩联邦财政支出、DOGE削减计划，以及放话“甚至没看美股”，特朗普到底在下一盘什么样的大棋？野村证券直接将此定性为“这是一场人为制造的衰退”。野村策略师Charlie McElligott指出，美国经济正在经历一个明显的“阶段性转变”，这一变化将带来巨大痛苦。他认为，特朗普政府的政策路径不仅是传统意义上的财政紧缩，而是一种刻意推动的“工程式衰退”，即主动制造经济下行，以清除市场中过度依赖政府刺激的因素，并重新调整政策框架。第一阶段（即贝森特所说的“戒断期”，或者特朗普所说“过渡期”），这将带来痛苦；第二阶段（大规模去监管、减税、降低利率/美联储降息），将为市场带来的“好处”。问题是两个阶段存在时滞，最关键还是第一阶段，到底要持续多久？财政部长贝森特在最近的采访中给出了一个关键时间点：6-12个月。 2 美国富豪身价缩水，对冲基金转向做空接下来的问题是，谁愿意忍受？之前看过一张图，美国收入最高的10%的群体，拥有87.2%的股票市值。正是这百分之十的高收入人群为美国2024年GDP增长贡献了三分之一力量。可想而知，如果美国股市继续走低，富人财富进一步缩水，美国的经济增长将会大受影响，这也是为何经济衰退的预期，会令美股如此上蹿下下下…跳。这不，自特朗普1月20日宣誓就职那天起，马斯克、贝佐斯和扎克伯格等五位参会的亿万富豪遭遇了惊人的缩水。根据彭博亿万富翁指数，五人财富合计蒸发高达2090亿美元。一场人为衰退，导致富人财富急剧缩水。想必，特朗普承受的外界压力不会小。此前才刚刚爆出马斯克与鲁比奥因DOGE裁员问题发生争执。为了安抚马斯克（特斯拉今年股价暴跌超40%），特朗普刚刚说： “我明天上午就要去买一辆崭新的特斯拉汽车，以此表达对马斯克的信任和支持。” 最灵活的对冲基金早就扛不住了。高盛股票销售交易部门的数据显示，对冲基金抛售加剧，上周以2024年11月以来最快的速度做空，长线投资者净卖出50亿美元，抛售主要集中在科技、金融和可选消费板块。 Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示： “最初的获利了结演变为热钱流出，因为我们看到对增长形势和关税的担忧不断升级。现在人们更倾向于卖出，并在宏观层面出现更多确定性前观望。” 回看境内的跨境ETF，纳指ETF毫无疑问首当其冲，标普消费ETF、纳指科技ETF、纳指ETF等美股ETF跌幅居前，溢价率一再缩水，除了标普消费还有13%溢价，其余普遍是2%-1%之间。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）关税阴云与市场大跌恐慌下，特朗普也坐不住，周二将约见商界巨头，会议可能集中讨论目前经济情况，包括关税影响及潜在股市下行。 3 港A股尾盘强势翻红美股的萎靡不振，令华尔街又开始大谈特谈“东升西降”。摩根大通最新研究报告指出，过去几年“美国例外论”盛行的局面可能即将结束。花旗更简单明了，直接将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。花旗称，美国例外论至少暂停了，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。今日港A股低开高走，A股尾盘三大指数全线翻红，放眼全球，属实是很强了。港股早盘低开高走，午后再度回落，尾盘翻红上涨，恒生科技指数收涨1.39%。但南向资金从早上的净买入50亿到下午就转为净流出40亿港元，反映出资金存在一定分歧。毕竟美国经济如果真的衰退，对全球经济也是有一定拖累作用的。同时港股接连上涨后有一定的获利兑现需求。从资金面来看，近期港股增量资金净流入格局不改，昨日南向资金爆买港股296亿港元，直接创下港股通成立来的历史新高（直接给人看懵了）。具体来看，南向资金昨日买入最多的是盈富基金和恒生中国企业，这两都是ETF，前者跟踪恒生指数，后者跟踪恒生中国企业指数。国内ETF方面，股票ETF昨日净流出111亿元，宽基ETF净流出169.30亿元。港股ETF及行业ETF净流入居前，恒生科技指数、港股通互联网指数单日净流入居前，分别净流入12.08亿元和6.89亿元。具体来看，昨日ETF净流入的前20名榜单中，港股ETF就占据了8席位。工银瑞信基金港股通科技30ETF、富国基金港股通互联网ETF、易方达基金中概互联网ETF和大成基金恒生科技ETF分别净流入6.06亿元、6.02亿元、5.83亿元金额4.41亿元。

格隆汇03-11 17:20

HashKey Jeffrey：从美国加密储备法案，透视全球金融秩序重构

算模型显示，加密市值每增长10%对美国GDP的边际贡献达0.2个百分点，这一数值在38万亿美元财政赤字背景下具有战略价值。贝莱德监测到的25%比特币波动率增幅与美联储资产负债表变动的强相关性，暴露出加密市场已成为美元流动性的新型传导介质。德意志银行的预测进一步量化这种趋势，到2027年加密资产将处理全球35%的支付清算量，并在17个主要经济体获得法定货币地位。当技术赋能与监管框架形成共振，这场变革的终局将是全球金融秩序的数字重构。宏观经济与加密市场的联动重构：涨跌还得看美国经济上述的情况整体看来是利好的，但并不意味着加密市场就能上涨，因为加密市场和美股关联度正在深度绑定。特朗普政府的财政扩张政策与美联储货币政策的博弈，正在重塑加密货币的定价逻辑。最直观的视角，自从比特币ETF正式通过以后，现在比特币价格和美股的相关性更加显著。彭博终端数据显示，比特币与标普500指数的30日滚动相关系数从2023年的0.35，升至2025年Q2的0.78。所以加密市场的涨跌，和美股乃至于美国经济已经息息相关。美联储陷入"控通胀"与"抗衰退"的政策死循环。当前美国经济正面临1970年代以来最典型的滞胀困局，"高通胀+低增长"组合使美联储陷入两难抉择：若继续加息压制通胀，35万亿美元存量债务的利息成本将吞噬联邦财政收入的17%（CBO测算）；若转向降息刺激经济，可能重蹈1980年恶性通胀覆辙。历史上在类似滞胀环境中，比特币三个月波动率中位数达86%。美国经济的动荡，会导致资本市场流动性的警惕发生收缩。在正常市场环境下，流动性收缩会触发套利资金入场平衡供需。但在政策预期混乱时，这种自我调节机制可能失效：交易者因无法预判美联储反应函数，更倾向于持币观望而非主动做市。当流动性提供者（如做市商）集体缩减敞口时，市场可能陷入"流动性黑洞"——价格下跌引发更多资金撤离，形成恶性循环。全球格局下的行业前瞻当前美国的政策转向正在引发全球监管范式变革。《比特币战略储备法案》构建的数字资产主权储备模型，与《稳定币责任法案》确立的银行融合路径，为全球提供了可复制的监管框架样本。随着G20国家陆续出台加密货币监管细则，全球市场正从"监管套利"阶段向"制度竞争"阶段演进。在数字经济与地缘政治交织的新时代，加密货币监管框架的重构已超越单纯的技术规范范畴，演变为国家金融竞争力的重要维度。美国当前的政策实践表明，谁能率先构建兼顾创新包容与风险防范的监管体系，谁就能在数字经济的全球竞争中占据战略制高点。对于正处在数字化转型关键期的全球经济体而言，这场监管范式变革既是挑战，更是重塑国际金融秩序的历史机遇。但是，美国引导加密市场的革命性发展，也使得目前加密市场的波动和美国经济息息相关，我们在看着美国经济观察加密市场的同时，需要呼吁全球对加密市场监管建设的参与，避免美国对加密市场一家独大的影响。

FX168北美分站03-11 17:13

加拿大央行3月利率决议前瞻：特朗普高关税不足为惧

200个基点（图1）。去年第四季度实际GDP增长反弹（图2），在劳动力市场改善的支撑下（图3），家庭支出增加，推动12月零售销售环比增长2.5%（图4）。这暂时缓和了市场对加拿大央行进一步降息的预期。图1：加拿大央行政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2：加拿大实际GDP增长（年化，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3：加拿大失业率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4：加拿大零售销售（月环比，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 然而，2025年3月4日，美国以加拿大未能遏制非法移民和芬太尼流入为由，对加拿大进口商品加征25%的关税。这将主要通过贸易渠道影响加拿大经济：石油行业：作为世界第四大石油生产国，加拿大80%的产量用于出口，美国是其主要买家。对石油进口加征关税将大幅减少加拿大的能源出口，拖累GDP增长。其他商品：对非能源出口加征25%的关税将抑制美国需求，尽管加拿大可以通过第三国转口贸易减轻部分影响，缓解对其出口市场的冲击。如果高关税长期持续，可能会严重削弱加拿大的经济增长，促使加拿大央行实施更激进的降息。因此，在本月降息后，加拿大央行未来的利率路径将很大程度上取决于特朗普的外交政策走向。尽管如此，我们认为美国很可能在不久的将来与加拿大达成协议，或将取消或推迟高关税（3月5日，美国决定推迟对加拿大汽车加征新关税可能只是一个开始）。如果这种情况发生，加拿大央行的降息幅度可能会比目前预期的要小。即使在关税缓解的情况下，鉴于加拿大经济现有的疲软，加元和加拿大政府债券收益率预计将下降，而股市可能会继续波动。原文链接

TradingKey03-11 15:40

比特币再探 8 万关口，是时候为「熊市」做准备了

士丹利和高盛下调了 2025 年美国 GDP 的增长率预期，前者将增长预测从此前的 1.9% 下调至 1.5%，后者将该数据从 2.2% 下调至 1.7%，并将经济衰退的概率从 15% 上调至 20%。事实上，特朗普所做的努力，包括上调关税，缩减不必要的开支等本质上一定是在长期看来有助于美国的可持续发展，但在短期内造成通胀上升，失业率上升，美元霸权减弱等影响无法避免。在笔者看来，当下的金融市场面临着一个极为微妙的局面：一方面，关税可能导致的通胀上升会进一步影响美国经济从而在某一时刻不得不逼迫美联储降息；但另一方面，如果经济的韧性足够，贸然的降息可能又会进一步推高通胀。如此一来，特朗普引以为傲的「阳谋」可能会带来无解的恶性循环，这可能是分析师们预测美国将发生衰退的主要原因。笔者有一个毫无根据的猜测，那就是当前世界上的很多富人阶级实际上已经与普通民众的生活严重脱轨，其所认为的短期「阵痛」可能会毁掉相当一部分底层民众的生活，而这种「何不食肉糜」的心态也正是很多不确定性的重要来源。对于风险资产来说，确定的坏消息甚至好于不确定性，过去一年黄金、美股与美元齐飞就是资金在寻找确定性的一个最明显的征兆，而近期美股与美元的下跌意味着风险市场的最后一个避风港美国已经不再拥有确定性，港股与 A 股的上涨也遵循了同样的逻辑。但鉴于比特币在现货 ETF 推出后已经在某种程度上成为了美股的一部分，笔者还是需要提醒投资者，至少在今年上半年要随时预防蝴蝶扇动翅膀带来的海啸。

TechubNews03-11 15:21

【小萧说币】比特币抄底信号一次看：现在是牛市还是熊市价格7.1万前无重大支撑？

. 经济处于正向发展目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数下降确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激尽管特朗普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。因此，从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 (来源:Twitter) 7.1万是比特币周期底部？ Rekt Capital表示，比特币整个季度都在回撤，在季度内没有获得重大支撑，直到71310美元(黑色)的水平，这代表减半后的重新积累范围约为60000美元至70000美元。 (来源:Twitter) 在上述区间内盘整期间，比特币将大幅下行至绿色方框区域，该区域代表2021年最后一个主要季度阻力位。如果此次回调确实进展至71310美元的水平，那么从技术上讲，这将算作从重新积累区间进行的季度突破后重新测试，以确认突破成功。比特币价格逢低买入 Phyrex指出，下图中可以看到比特币和纳指的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间。 (来源:Twitter) 对应比特币来说，大概是75000美元左右，但考虑到比特币的下跌幅度大概率会高于纳指，但是比特币到底还是有战略储备和现货ETF，所以70000美元到75000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应比特币的价格大概就是80000美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在80000美元上下建仓，跌破80000美元也是机会。 “但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌，”他提醒道。他最后也强调，仓位一定要控制好。“没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，全押虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。”

会员

小萧03-11 15:15

经济学家警告：特朗普就是“混乱代理人”！但衰退并非迫在眉睫

政府需要认真思考的问题。亚特兰大联储的GDPNow追踪指标上周也显示，美国国内生产总值在1月至3月期间可能萎缩2.4%。技术性衰退的定义是，至少两个连续季度出现负增长。上周的就业数据也显示，虽然美国劳动力市场仍在扩张，但疲软迹象也可能开始显现。非农就业数据显示，2月份就业增长弱于预期，虽然就业增长仍然稳定，但这一数据是在特朗普努力削减联邦政府员工队伍之际出现的。劳工部劳工统计局上周五报告称，2约非农就业人数经季节性调整后增加15.1万人，超过1月份向下修正后的12.5万人，但低于17万人的普遍预期。失业率上升至4.1%。 TS Lombard的美国首席经济学家Steven Blitz表示，最新的就业数据“告诉我们经济仍在增长”，并没有表明“特朗普政策带来的衰退风险加剧”。然而，他在上周五的一份报告中表示，“特朗普的行动仍可能以任何方式扭曲经济，包括资本支出的崩溃。” Blitz说：“记住，总统通常会在他们任期的第一年接受经济下滑，他们可以责备前任总统，这是一个免责通行证，并自居经济将复苏。我的基本情况仍然是增长和美联储维持现状。我的主要担忧来自资本市场方面，打破贸易，你将打破支撑经济的资本流入。” 特朗普拒绝排除今年经济衰退的可能性，但他本周末坚称，经济正处于“过渡时期”。在福克斯新闻频道《星期日早间期货》节目中被问及亚特兰大联储关于经济萎缩的警告时，特朗普似乎承认了他的关税计划可能会影响美国经济增长。他在上周日播出的采访中说：“我不喜欢预测这类事情，”当被问及经济衰退警告是否令人担忧时，他如是说，“这是一个过渡时期，因为我们正在做的事情非常重大。我们正在将财富带回美国。这是一件大事。这需要一些时间。” 摩根大通美国市场情报部门上周指出，鉴于关税的不可预测性，美国经济正在进入“另一个不确定时期”。分析师表示，他们对美国股票持“看跌”立场，预计市场将出现更多波动，美国经济增长可能“暴跌”。摩根大通指出，“我们已经看到政策/贸易不确定性对家庭和企业支出的负面影响，因此，未来一个月这种影响可能会更大。需密切关注失业率、裁员等数据。如果我们开始看到失业率迅速上升，那么这很可能会将市场推回‘衰退策略’。” 虽然美国经济衰退并非该银行的基本情景，但摩根大通分析师警告称，“关税期限的不确定性和贸易战可能加速新关税的征收，我们认为，随着美国GDP增长预期被下调，股票将面临挑战。”他们还指出： “鉴于这场升级可能无法结束，预计如此规模的关税将导致加拿大和墨西哥陷入衰退。预计美国GDP增长预期将暴跌，盈利修正幅度将大幅降低，迫使人们重新思考年底预测。考虑到这一点，我们将我们的观点改为战术性看跌。”

金融界03-11 14:59

华尔街警告滞胀风险，黄金有望重拾升势？

升，滞胀风险加剧。摩根士丹利：将全年GDP增速预测从 1.9%下调至1.5%。高盛：将GDP预期从 2.4%降至1.7%，同时上调通胀预期。 Evercore ISI分析师朱利安·伊曼纽尔：指出贸易政策和政府新设机构政策可能推动通胀上升并抑制经济增长，增加滞胀风险。 “如果我们的预期曾是‘增长放缓，通胀顽固’，那么现在变成‘增长更慢，通胀更强’。”——摩根士丹利首席经济学家迈克尔·加本上周五公布的就业数据显示，美国2月份新增就业15.1万个，但失业率小幅上升，薪资增长强劲，这让通胀担忧再度升温。与此同时，美国制造业采购经理人指数（PMI）价格支付指数达到2022年6月以来最高水平，表明企业仍在承受成本压力。 “就业市场数据喜忧参半，工资增速上升可能让美联储难以迅速降息。”——美国银行经济学家舒鲁蒂·米什拉面对通胀仍然高企、纳斯达克指数大跌和经济增长放缓，美联储的政策选择变得更加困难。当前，市场对美联储降息的押注不断增加。华尔街经济学家预计：2025年美联储将至少降息三次，首次降息可能在6月。 CPI数据预计2月份同比增长 2.9%，核心通胀 3.2%，仍高于美联储2%的目标。市场对降息路径分歧加大：如果未来数据显示通胀仍具粘性，美联储可能会推迟降息，甚至维持利率高位更长时间。 “市场已经从年初预期美联储只降息一次，转向预计至少降息三次。”——安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安但降息并非板上钉钉，美联储主席鲍威尔上周五警告，通胀路径仍然“崎岖不平”。如果通胀超预期反弹，美联储可能会被迫维持高利率更长时间。在市场对滞胀的担忧加剧后，美元指数一度承压下跌，但因避险需求部分回升。短期来看，美元走势可能受到以下因素影响： 1．降息预期：如果美联储维持激进降息路径，美元可能继续承压。 2．避险需求：如果股市继续下跌，市场避险情绪升温，可能推动美元上涨。 3．通胀数据：如果未来CPI超预期，市场或重新调整降息预期，美元有可能阶段性反弹。当前，市场对美元的看法分歧较大，部分投行预计美元在二季度可能继续承压，但长期来看仍有回升空间。黄金近期受益于滞胀担忧和美联储降息预期，金价维持强势。 1．美联储降息预期：如果市场预期美联储6月降息，实际利率可能下降，黄金将受益。 2．滞胀风险：滞胀背景下，股票和债券市场可能表现疲弱，资金可能进一步流向黄金等避险资产。 3．美元走软：美元疲软通常利好黄金价格。

金融界03-11 14:39

中国RISC-V工委会征集三项团体标准参编单位，资金疯抢“未来科技门票”！

高盛预测，2030年中国AI产业将贡献GDP增长的32%，核心领域国产化率超75%。科创AIETF（588790）凭借全产业链布局、政策护航与高成长性，成为抢占“AGI突破+算力革命+产业智能化”三大机遇的核心工具。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-11 14:29

中国重磅考验！政府计划发行创纪录的两年期国债，市场敢买吗？

，这是因为官员将一般预算赤字目标提高到GDP的约4%，这是三十多年来的最高水平。

风起03-11 14:21

【深度分析】韩国：韩元是单向押注，只跌不涨！

TradingKey03-11 14:10

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