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美股年度展望：2024四起三落，2025特朗普领导标普历史级长牛？

%。美国经济具备韧性。今年美国第一季GDP增速为1.6%，第二季GDP增速3%，第三季以2.8%稳步增长，符合预期。最新公布的11月非农新增就业22.7万人，超出预期的22万，增幅为半年来最大。摩根大通分析师表示，他们在6月曾指出经济稳健程度处于数十年来最强水平，当前实际数据也印证了这一点：第三季经济增长率维持在3%左右，失业率稳定在4%附近，通胀率也从2022年峰值持续大幅回落。德银表示，从宏观角度看，2023年和2024年在「经济避免硬着陆」方面都超出了预期。德银预计，2024年美国GDP增速将为2.7%。 AI科技主题。科技「七巨头」整体业绩增长强劲，支撑股价至少涨20%。比如英伟达Q3营收年增94%、利润大增109%，股价年内升约180%；微软自然季Q3营收年增16%，AI贡献Azure增长12个百分点，股价年内升20% 。台积电董事长魏哲家保证「AI is Real」，台积电美股年涨逾90%。上季AI营收大增220%的博通，市值激增并成为第9家万亿美元的美国上市公司。软体公司Palantir年末被调入纳斯达克100指数，股价年涨超340%。美银表示，AI发展将遵照1990年代互联网发展轨迹，目前还在初步萌芽期。目前对AI资本支出和货币化的怀疑可以理解，但至少在2026年前这些担忧是徒劳的。展望2025年：标普目标7000点 2024年即将结束，华尔街各大行纷纷给出标普500指数2025年目标预测，6600点成为基本预期，7000点成为主要高标，最乐观上看标指7100点。机构名称 2025年标普500指数预测奥本海默 7100 富国银行 7007 Yardeni Research 7000 德意志银行 7000 汇丰银行 6700 BMO Capital Markets 6700 美国银行 6666 RBC Capital Markets 6600 巴克莱 6600 摩根士丹利 6500 高盛 6500 摩根大通 6500 花旗 6500 瑞银 6400 Stifel 5000 BCA Research 4450 【华尔街机构展望2025标普500指数，来源：Mitrade整理】瑞银给出明年标普6400点的目标相对谨慎，指出在今年因特朗普重返白宫而出现的上涨后，预计随着美国经济增幅放缓，2025上半年股市将略有下滑；而若盈利预期调整至更实际数值，下半年应该仍能提供对股市有利的环境。预测明年标普6500点的高盛认为，美股将因经济扩展和盈利稳定增长而连续第三年上扬。高盛指出，未来美股估值将保持较高位，强劲的GDP增长（预测值2.5%）、大型科技股持续强劲和较低企业税率将推动明年标指回报率达到11%。高盛同时提醒，市场集中度过高、风险资产估值处于较高水平、通胀缓解带来的顺风削弱、美国新政府政策不确定性、再通胀、地缘政治等风险仍需关注，给出「降低回报、更高风险、更多平衡」的资产配置主题。美银将明年美国经济形容为「通胀繁荣」，给出标指6666的目标价。美银同时警告，2025年最大风险将是科技泡沫，「AI泡沫和特朗普政策实验相撞」将加剧市场波动。摩根士丹利认为「美股牛市情景」继续上演，过程将会因特朗普政府新政策、利率走势、地缘政治等因素而波折，但整体看好监管环境宽松、市场情绪反弹的前景，优质股周期股有望继续上行。摩根大通认为，在市场预计2025年「美股七雄」之外的493家公司盈利增长幅度可能提升5倍以上达到13%的情况下，未来股票盈利增长范围有望扩大。上看标普7000点德意志银行策略师认为，美股明年牛市的动力将是投资人对股票的需求稳健、股票回购和其他支出等企业活动强劲。德银预计，在新任特朗普政府将实施减税和放松监管的支持下，美国经济增长将更加强劲。给出迄今标普最高预期7100点的奥本海默认为，美股继续乐观上涨基于多种因素：当前美国货币政策、经济增长弹性、商业活动、消费者以及近年来和今年所证明的就业创造。奥本海默提到，他们确实将人工智能用例不断增加视为「顺风车」，这是所有11个行业的潜在好处，因为它推动了生产力的提高。值得注意的是，当前华尔街仅有两家机构给出「看空美股」讯号。Stifel预计明年标普会有10%至15%的修正，理由是经济增长放缓和估值过高。 BCA Research担心新冠疫情后的「报复性消费」临近尾声，目前就业市场出现混合信号，警惕就业放缓、支出减少、经济衰退的恶性循环。机构推荐2025年赛道截至12月13日，2024年标普所有行业板块均上涨，其中通讯服务（38.73%）、可选消费品（31.53%）、金融（31.03%）、科技（24.04%）涨幅领先。【2024标普行业板块表现，来源：标普】展望下一年，美国银行推荐「GDP敏感型」公司，推荐配置金融、非必需消费品、原材料、房地产和公用事业行业。鉴于在基本面、利率风险、政策风险和制度风险对冲等方面存在优势，美银看好中型股。对于市场普遍预期从降息和放松监管受惠的小盘股，美银持谨慎态度。该行指出，更多的选举后风险、持续的每股收益疲软、再融资风险等都将使得2025年小盘股承受压力。富兰克林坦伯顿基金给出明年股市「五大主题」：人工智能、数字金融、人口结构高龄化、基础设施和永续。瑞银认为，未来美股市场有两大投资机会：人工智能和能源及资源。该行表示，科技仍是首选板块，金融类股将从特朗普新商政策受惠最大，公用事业是最好的防御类股。摩根大通指出，人工智能基础设施建设将持续推进；2024年是AI工具开始广泛融入我们生活的第一年，目前未看到有任何迹象预示2025年这一趋势将出现逆转。小摩预计，光数据中心而言，到2030年，电力需求将增长至近三倍。另外，就「特朗普交易」而言，能源股、国防工业股、工业股、金融股、加密货币股、生物医药股均有上涨空间。总结特朗普2.0时代即将开启，市场对其更友好的监管政策和降税措施表示欢迎，预计明年美国经济将继续保持强劲，尽管增幅有所缩小。今年美股标普有望连续2年实现20%以上的增长，无论是价格表现还是估值水平，华尔街将当前市场动态与互联网泡沫时期相比较。年底突破6000点后，明年标指6600点能否实现，下一个整数里程碑7000点也备受关注。原文链接

投资慧眼2024-12-17

师爷陈12.17：一枝独秀未成春，待得山寨百花齐放时？

据，后天凌晨还有美联储的议息会议，以及GDP和PCE的终极大礼包。这些数据发布后的市场波动，怎么看都是做多的好时机，大家要盯住低点，及时止盈，高点会越来越高。师爷看趋势：目前行情在昨日师爷标记的上升通道内运行，守住下方上升趋势线后，出现了反弹。在趋势线附近操作时，需要关注K线下影线的波动，建议预留**±200~300点**的缓冲空间。反弹后，如果重新设置箱体区间，并将昨日的第一阻力位转换为支撑位，那么在105.5~106.7K箱体区间内盘整运行的话，筑底反弹的概率将有所增加。阻力位参考：第一阻力位：106700 第二阻力位：108000 支撑位参考：第一支撑位：105500 第二支撑位：104500 今日建议： $比特币／美元$#比特币最新消息# 如果价格突破第一阻力位，那么将会形成N型上涨结构，108~110K的回测概率会增加，并且在110K位置可能会出现短期调整。当前正在重新测试新高点，需要警惕突发的获利了结抛售。目前可将第一支撑位视为短期重要支撑，即便跌破，下方依然有支撑形成，因此超短线可以在上升趋势线+104.5K附近寻找入场机会。 12.17师爷波段预埋：做多入场位参考：104500-105500区间轻仓多若回调103300-103800区间直接多目标：106700-108000 做空入场位参考：暂不参考

Aicoin师爷陈2024-12-17

中国经济重磅消息！中央财经委员会：中国将加大对消费者的“直接”财政支持

表示，已将中国2025年国内生产总值(GDP)增长预测从4%上调至4.2%，因为该机构预计信贷条件将趋于稳定，且中国方面自9月份以来的刺激措施将减轻美国可能上调关税带来的一些影响。

圈内人 1评论2024-12-17

黃金股延續跌勢強勢美元打壓國際金價

濟健康狀況的評估、關鍵的宏觀經濟指標如GDP、收益率及通脹的變化帶來的影響。同時，如果央行需求超出預期，或是金融環境惡化，可能會導致黃金價格的上漲。然而，相反的情況也存在：如果貨幣政策收緊、利率持續上升，黃金市場將面臨較大壓力。特別需要關註的是，美國即將重新執政的唐納德·特朗普有可能實施的經濟政策，這些政策對黃金的影響並不容忽視。特朗普提議的高關稅政策可能引發貿易戰，進而推高通脹，從而對美聯儲的貨幣政策產生直接影響。市場對2025年降息的預期也逐漸降低，如美國銀行預測明年只會降息兩次，富國銀行則預計僅降息一次，而這樣的預期將繼續左右黃金市場的走向。最後，央行的黃金需求仍將是支持金價的重要因素。盡管近年來央行持續購金的速度可能放緩，但預計2025年的總需求仍將超過500噸的水平。這一趨勢可能會為黃金投資者提供支持，盡管市場面臨諸多挑戰，如政治風險、經濟增長不確定性和通貨膨脹壓力等。因此，投資者在未來的投資策略中，需要綜合考慮多方面的信息，以應對即將到來的市場變化。隨著市場動態的持續演變，靈活調整投資組合將是確保穩健收益的關鍵。

GoldenGroup高地集团2024-12-17

中国上演日本“资产负债表衰退”！《华尔街日报》：中国物价持续下滑企业被迫大量出货

表明价格会很快回升。中国国内生产总值(GDP)平减指数(衡量整个经济价格水平的更广泛指标)已连续六个季度处于负值，这是自1990年代末以来持续时间最长的一次。中国领导人本周承诺采取更多措施刺激经济，包括降低利率和增加政府借贷。但中国方面面临的压力越来越大，要求其采取更有力的措施，防止通货紧缩的恶性循环自我强化，从而可能使中国陷入长期衰退。《华尔街日报》报道，与美国当选总统特朗普(Donald Trump)可能爆发的新一轮贸易战可能会使问题恶化，因为这使得中国更难将过剩的工厂生产转移到美国，导致中国国内无法吸收更多的商品。人们担心通货紧缩正在中国根深蒂固，随着物价下跌削弱盈利能力，企业可能会推迟投资或裁员，从而导致更多人削减开支。其他人可能会推迟购物，因为他们认为物价会进一步下跌。亚特兰大智库中国研究中心创始主任佩内洛普·普莱姆(Penelope Prime)说：“这会形成一个恶性循环。” 中国的消费者价格指数仍然高于零，但涨幅很小，11月份仅比去年同期上涨0.2%，而美国则上涨了2.7%。中国的消费者价格指数远低于大多数央行认为对其经济健康的大约2%的水平。鉴于中国依赖制造业作为经济增长动力，许多经济学家都在密切关注中国的生产者价格指数(PPI)，该通胀数据反映工厂层面的价格。近几个月来，中国领导层已经采取了一系列措施，为经济提供支撑。中国经济一直受到房地产市场低迷和许多城市债务负担上升的影响。中国已经下调了利率，上个月，决策者批准了一项1.4万亿美元的债务置换计划，以支撑地方政府财政。本周，中国中央政治局委员表示，2025年将实施更积极的财政政策，并采取“适度宽松”的货币政策——这是自2008年以来首次发表此类言论。领导层还誓言要刺激国内需求并稳定房地产市场，一些经济学家表示，这是重燃通胀的必要条件。尽管有迹象显示中国经济正在恢复一些势头，但迄今为止这些政策似乎并未给物价带来提振。原因之一是这些政策主要侧重于抵御眼前的金融风险，而不是引发消费支出的持续增长。另一个原因是中国一直在向中国工厂提供贷款和补贴，这虽然支持了经济增长，但也加剧了供应过剩的问题，增加了价格下行压力。山东晨鸣纸业的老板们最终关闭了近75%的产能。其他公司也一直在增加产量，据中国国家统计局的数据，截至今年10月，中国纸和纸板产量较去年同期增长了约10%。自2022年10月以来，中国工厂出厂的纸制品价格一直在同比下降。其他行业也出现了类似的情况，中国电动汽车公司蔚来汽车首席执行官李斌在9月份与分析师的电话会议上表示，中国内燃机汽车制造商已进入“不可持续的循环或恶性循环”，不断降价，损害了利润。中国汽车产量仍在继续增长。一些经济学家预计，生产者价格至少在明年将继续处于负值区间，野村证券预计中国生产者价格指数将下降1.2%，而麦格理预计2025年将下降1%。美国银行和高盛预测2025年生产者价格将持平。问题在于，一旦价格下跌的预期根深蒂固，就很难扭转。日本在1990年代就经历了惨痛的教训，当时房地产和股市泡沫破裂，尽管政策制定者将利率降至几乎为零，但消费者和企业仍专注于偿还债务，而不是消费或投资。这导致了约30年的增长疲软和持续的通货紧缩。不利的人口结构也无济于事。日本投资银行野村证券研究部门经济学家辜朝明创造了“资产负债表衰退”一词来描述日本的情况，并表示中国如今也正面临着资产负债表衰退。 FactSet数据显示，中国30年期债券收益率最近自2006年以来首次跌破日本债券收益率，这表明投资者对中国通货紧缩问题的重视程度。长期债券收益率与价格走势相反，收益率下降表明投资者认为中国经济不稳定，导致他们寻求债券而非股票等安全投资。在过去的通货紧缩时期，中国采取了更为激进的措施。在1990年代末亚洲金融危机爆发后，生产者价格连续31个月下跌，中国启动了一场痛苦的产能过剩控制过程。在时任总理朱镕基的领导下，许多国有企业关闭或缩减规模，导致大量人员下岗。 2012至2016年，出厂价格也连续四年下跌，原因是轮胎和太阳能电池板等产品生产过剩。中国领导层关闭了不需要的钢厂和其他工厂。这一次，中国似乎决心通过发展制造业来促进经济增长。美媒引述熟悉中国决策的人士表示，他认为美国式的消费驱动型增长是浪费。如今的一个关键区别是，中国经济的增长速度比以前慢了。2015年和2016年，中国GDP的年增长率约为7%。今年第三季，中国经济同比增长4.6%，许多经济学家认为明年的增长速度会更慢。中国浙江省一家纺织品制造商的销售人员Lisa Wang表示，特朗普上台后的新关税可能会增加更多压力。她的工厂已经不得不降价以与生产类似床上用品的许多其他工厂竞争，这侵蚀了利润，并迫使工厂裁员，从新冠疫情前的约600人减少到当前约400人。她说，她的公司正尝试开发一些尚未饱和的新产品，比如使用触感凉爽的面料制成的毛毯，以吸引更多客户，包括新的中国买家。她目前的客户大多是外国人。由于特朗普的潜在关税仍悬而未决，她表示公司正在一步步采取行动。“这对我们来说会非常困难，”她说。

圈内人 1评论2024-12-17

【黄金收评】美联储政策会议召开前美元走软，黄金上涨

峰值。本周发布的关键数据，包括美国 GDP 和通胀数据，可能会进一步影响市场情绪。

Peng2024-12-17

高盛：2025年消费者支出将保持强劲，关注这一版块

资产与可支配收入比率以及家庭房屋净值占GDP的比例接近历史高点，加之消费者信心的积极迹象，这些因素共同支撑了2025年的消费韧性，尽管储蓄率可能小幅上升，”高盛分析师表示。消费者信心改善，推动消费市场分析师指出，更广泛的消费者情绪也出现改善迹象。高盛2024年假日消费调查显示，低收入消费者计划在今年增加支出，而对价格的敏感度和促销重要性的感知相比去年有所缓和。在消费者整体健康态势下，股市中多个板块将有望获得强劲增长。高盛认为，可选消费板块的股票最具增长潜力，并将继续跑赢更具防御性的必需消费板块。尽管如此，必需消费板块也将迎来一定的追风趋势，特别是在2025年。 “随着市场对经济衰退风险的评估下降，我们在过去几个月观察到资金从防御性更强的必需消费板块转向可选消费板块，”分析师指出，“我们预计这一趋势将在2025年延续。” 重点板块与公司展望在利率放缓及消费者支出结构正常化的推动下，可选消费板块预计将实现增长。高盛特别提到一些表现突出的股票，包括塔吉特（Target）、美体小铺（Bath & Body Works）和迪克体育用品（DICK'S Sporting Goods）。此外，诸如沃尔玛（Walmart）等公司因供应链投资健康且具有长期增长驱动因素（如替代收入来源增长）也将继续跑赢市场。沃尔玛的股价在2024年上涨约78%。然而，高盛警告，某些面临更大竞争压力和关税风险的公司在2025年的环境可能更具挑战性，例如汽车零件零售商（Autozone）和RH（原名Restoration Hardware）。必需消费板块的复苏机会尽管市场情绪更加看涨，但防御性较强的必需消费板块同样展现出改善迹象。在夏末，由于经济衰退担忧升温，该板块曾迎来资金流入，但随着市场情绪改善，近期表现转弱。分析师表示，“随着消费者背景改善，销量/产品组合持续提升，加之投入成本的重新加速，定价能力可能再次成为收入增长的驱动力，这为一些公司提供了上行机会。” 高盛看好菲利普·莫里斯（Philip Morris）和怪物饮料公司（Monster Beverage Corporation）等市场份额扩大的公司。然而，对于那些面临私人品牌竞争加剧以及促销回报下降的公司，分析师持更为谨慎的态度，例如卡夫亨氏（Kraft Heinz）、好时（Hershey）和高乐氏（Clorox）。展望2025 总体来看，高盛认为，随着利率下行、消费者现金流改善以及信心增强，2025年的消费板块将呈现健康的增长态势。然而，分析师也提醒投资者需关注个别公司因竞争格局和成本压力变化而可能面临的风险。

Dan19772024-12-17

特朗普将与全球对抗？！华尔街顶级预测师：2025年股市的四大驱动力

和策略师普遍预计经济将陷入衰退，但实际GDP增速接近3%，高于疫情前水平。若股市明年再创新高，消费者的韧性、经济的持续增长以及企业利润的稳健表现将是关键。瑞银在其展望中指出：“我们对2025年12月目标6600点的预测基于稳健的经济增长。”这一观点得到了几乎所有策略师的认同。然而，BCA Research是华尔街少数看空的机构之一，认为特朗普的政策可能通过引发贸易战和推高通胀破坏消费者资产负债表。该公司预测，标普500指数可能下跌超过25%，跌至4450点。 2025年的股市前景将在多重因素的共同作用下展开。从特朗普政策的不确定性到AI投资的兑现需求，再到消费者和经济的韧性，市场将面临新的机遇与挑战。尽管大多数分析师对标普500的前景持乐观态度，但潜在风险依然不容忽视。

Dan19772024-12-16

彭博深度：中国经济面临一场“漫长的战斗”，官方不会立即推出“大手笔”刺激计划

平和新增地方政府专项债券——可能相当于GDP的约2%。尽管这对一向谨慎的财政部来说是一个进步，但从全球角度来看，这一力度仍显温和。例如，美国在应对新冠疫情初期的一年内将预算赤字扩大了超过GDP的13%。数据显示，今年前11个月中国广义财政支出同比仅增长1.4%，远低于3月年度预算中计划的8%的增长目标。这种支出不足对经济的提振效果有限。货币政策方面，虽然明年预计的40到60个基点的降息幅度对中国央行而言是一个重要举措，但与美联储在新冠疫情期间的150个基点降息或2008年全球金融危机期间一年内将利率从4.5%降至接近零的力度相比，显得微不足道。国家金融与发展实验室研究员刘磊建议，政府应设定2%的通胀目标，并承诺继续降息和增加支出，直到实现这一目标。他指出：“这样居民才会增加消费，因为他们会预期未来收入会增加。现在的问题是我们缺乏这样的目标，因此类似‘以旧换新’的补贴计划只能产生暂时效果，因为居民透支了未来的消费能力。” 目前，中国的通胀目标是议会设定的3%，这一目标更多被视为上限，而非政策追求的目标。过去两年内，消费者价格指数一直徘徊在接近零的水平。产业政策与全球竞争自疫情以来，中国在刺激政策上采取了更为保守的路径，领导层选择牺牲一些短期增长，以将经济从房地产领域转向新兴行业。然而，电动车和先进芯片等新兴领域尚未足够强大，无法弥补房地产市场萎缩带来的空缺。 Gavekal Dragonomics副研究总监Christopher Beddor指出：“长期以来，政策制定者希望利用产业政策支持短期经济增长，但事实证明这并未奏效。因此，他们正重新转向传统的财政和货币工具。” 尽管如此，政策制定者似乎并未完全放弃产业政策。上周召开的年度经济工作会议将“以科技创新引领发展新生产力”列为仅次于“提振内需”的优先事项。花旗集团经济学家在报告中提到，会议强调“统筹供需”，意味着从以供给为中心的政策模式有所偏离，但还未完全转向以需求为中心的模式。在投资拉动方面，制造业投资仍然是增长的重要驱动力。过去一年，制造业投资的增长速度远快于基础设施，而房地产则持续低迷。 Natixis亚太区首席经济学家艾西亚·加西亚·赫雷罗（Alicia Garcia Herrero）表示：“他们会继续增加制造业产能。我不认为这一点会改变，因为制造业投资依然是中国增长的主要来源。消费不能在短期内独挑大梁。”

埃尔瓦2024-12-16

美联储主导2024年宽松政策全球央行利率决策大比拼

比亚，6份单独的经济报告，包括10月的GDP代理数字和10月的零售额数据，应该强调第三季度业绩低于预期后经济势头的丧失。经济冷却加上持续的通货膨胀，分析师们希望连续第九次将央行利率降至9.25%。

丰雪鑫992024-12-16

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