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内外逻辑共振，沪深300反弹信号初步显现
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数据来源：Wind 中国经济预期企稳，GDP预测边际改善。中国2023、2024年GDP预测近一个季度边际上行，经济预期明显企稳。根据相关机构一致预期，截至2024年1月10日，2023年/2024年的中国GDP预测均值分别为5.21%/4.53%，相较于一个季度前的5.01%/4.46%（2023年10月10日）明显改善，说明中国经济预期边际企稳。沪深300指数汇集了各个行业的龙头企业，是我国A股市场中大盘价值风格的代表，与中国经济高度相关，将有望充分受益于经济预期的边际改善。图：近期，2024年中国名义GDP一致预期快速上行数据来源：Bloomberg，截至2024/1/10 海外加息周期结束，流动性环境好转。美联储12月暂停加息，维持联邦基金利率不变，符合市场预期。根据CME公布的美联储加息概率分布图来看，美联储最快或将在今年3月份进行首次降息。内外部积极因素共振下人民币有望持续升值，人民币汇率有望延续回升态势。汇率升值期间，受外资大幅流入提振，以沪深300为代表的核心资产年化涨幅较大。图：人民币升值区间外资往往大幅流入数据来源：Wind，截至2023/12/31 复苏初期优质龙头股具有较好的盈利优势。今年以来尽管宏观经济预期有所波动，但国内优势行业及龙头仍实现了稳健向好的景气表现。内需层面，高端白酒动销维持较佳韧性、家电内销迎补库周期、消费电子在华为链回归下实现复苏、汽车销量自6月以来表现持续超预期；外需方面，优势企业出海获得不俗进展，家电外销持续旺盛、光储欧洲需求高企、新能源车出口增量显著。沪深300及茅指数体现了绝对的盈利韧性优势，截止23Q3全A归母净利润同比增速降幅-2.87%，相对应的沪深300、茅指数则分别为-0.48%、15.9%，龙头股优于全市场整体。图：沪深300/茅指数相对全A具备盈利优势（%）数据来源：Wind，截至2023/12/31 当前内外宏观逻辑已进入共振状态，沪深300反弹信号已初步显现。以沪深300作为A股的核心资产，在复苏进程中更有可能迎来超预期空间。相关产品沪深300ETF易方达（代码：510310，联接基金A/C：110020/007339），一键打包A股优质资产，分享经济复苏红利。并且，沪深300ETF易方达通过精细化运作，在同类ETF产品中费率低且跟踪误差小！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-02-07
美国新闻周刊：分析称中国隐瞒真实经济增长数据
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，就在中国观察人士对中国政府公布的去年GDP增长数据提出质疑之际，一位日本财经记者估计，这个世界第二大经济体的增长不仅低于公布的数字——甚至而且还出现收缩。 (截图来源：美国《新闻周刊》) 上个月，中国国家统计局表示，2023年，经通胀调整后的GDP增长率为5.2%，超过5%的增长目标。这超出国际货币基金组织(IMF)和其他主要金融机构早先的预期。中国经济受到一系列问题的困扰，包括通货紧缩、全球出口需求减弱以及股市暴跌。《新闻周刊》文章称，专家们长期以来一直质疑中国经济报告的真实性，包括中国前国务院总理李克强，他在2007年将中国的经济数据斥为“人为的”。日本《产经新闻》资深特约撰稿人Tamura Hideo用他自己的估计反驳了中国的增长数据，他的分析于1月22日由日本国民基础研究所(Japan Institute for National Fundamentals)发布。 Tamura将他对中国经济真实走势的估计集中在房地产、净出口和居民消费上。他说，房地产占中国GDP的10%以上。然而，当考虑到相关因素时，例如对电气产品的需求，这一数字将上升到30%。考虑到自2022年以来房地产市场投资估计下降16.7%，Tamura得出结论，中国房地产和相关行业的萎缩可能使政府声称的5.2%增长率下降了5%。就净出口数据而言，Tamura通过从总出口中减去总进口得出他的估计。去年1月至11月净出口年率下降了近三分之一。由于这一类别约占中国GDP的3%，Tamura计算得出，这导致中国GDP萎缩一个百分点。 Tamura说，第三类是家庭消费，占中国GDP的近40%。由于官方没有公布相关数据，这一类别只能从消费品零售额中估算。Tamura通过消费品零售总额推断出这个数字。去年的家庭消费预计增长7.2%，从而推动GDP增长约2.8%。最后，Tamura提到中国低于-1%的负通胀率，他说这又使GDP减少2%。 Tamura预计，总体而言，经通胀调整后的GDP缩水幅度可能超过2%，未经通胀调整的GDP缩水幅度可能超过3%。针对上述分析，《新闻周刊》通过电子邮件联系中国驻美国大使馆，请其置评。 Tamura表示，公共投资对于刺激经济和扭转这一趋势至关重要，但鉴于中国领导人习近平不愿冒着人民币进一步贬值的风险通过大规模政府支出，这种情况不太可能发生。 Tamura警告说：“以GDP统计数字为标志的信息造假和隐瞒，只能增加在中国的投资风险。” 他呼吁仍憧憬经济反弹的日本企业“完全放弃在华投资”，回到日本国内。在日本新闻媒体Zakzak上周五发表的另一篇文章中，Tamura重点关注了在中国有重大利害关系的国际投资者在“危险地”淡化投资风险方面的作用。他说，西方银行对中国政府数据的明显信任掩盖了真正的风险，损害了它们的信誉。 Tamura援引彭博社1月26日的一份报道称，“中国市场的收缩和下跌将对国际金融资本造成严重打击”。在这份报道中，跨国投资银行花旗集团(Citigroup)建议中国让人民币对日元贬值。彭博交易策略师Mohammed Apabhai表示，在过去四年中，日元兑人民币汇率下跌24%，这导致中国的通货紧缩。他主张通过货币市场来解决这个问题，因为这比调整利率更灵活。 Tamura指出，日元被低估，目前正使日本这个全球第三大经济体在制造业中获得相对于人民币的竞争优势。从理论上来说，人民币兑日元贬值将降低中国的出口成本，并将这一优势转移回北京。 Tamura说：“这是美国华尔街的真正意图，他们一直试图通过在中国投资赚大钱。”
风枫2024-02-07
非农报告推动美元5周连涨，欧盟经济表现失速欧元承压
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据，欧元区和欧盟2023国内生产总值（GDP）增长0.5%，而四季度两者经济环比均零增长。与之相对，是美国2023年GDP增速为2.5%，第四季度GDP同比增速为3.1%，超出预期并全面领先欧洲。欧盟数据表现主要受欧洲两大经济火车头表现影响，德国去年四季度经济环比萎缩0.3%，法国则增长停滞，两大火车头的失速预期会令欧元持续承压。 2.外汇期货与期权走势分析 2.1、重要外汇期货合约走势（图） 2.2、期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2024-01-30期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化2133手，澳元净多头变化2316手，英镑净空头变化337手，日元净空头变化6264手，加元净空头变化1179手，纽元净多头变化88手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元，日元。没有单向总持仓变动超过20%的货币。 2.3、重点货币展望欧元/美元：欧元兑美元走势整体看跌，呈现下行趋势，价格继续下行概率大，当前下方第一支撑位为1.0797，是一个多波段低点支撑位，具有历史意义因此比较稳固。但若跌破，下方支撑位将为位于1.0748的重叠支撑位。而若上行，前期高点的1.0878和1.0929将对汇价起到较大压制作用。英镑/美元：英镑兑美元当前汇价接近日线波动区间的下轨，走势整体看跌，汇价很有可能震荡下行。下方的1.2648为最近的多波段低点支撑位，其次为1.2601。而若汇价本次能继续在下轨站稳反弹，则上方阻力位分别为1.2779的多波段高点阻力位，和 1.2815的波段震荡高点。澳元/美元：澳元兑美元走势偏中性，预期价格会继续在当前大区间内维持波动。上方第一阻力位位于0.6614，下方第一支撑位为0.6518。汇价在两位置处预计受到较大的反向推动，需要比较大的消息刺激才能一步到位实现突破。美元/日元：美元兑日元上周经历了连续的下跌，目前整体呈现看跌趋势，价格可能在短期超跌反弹，但在上升过程中随着可能再度转为下跌。反弹中的第一个挑战来自147.09的前期密集波动区间上轨，而若无法成功突破继续下行，下方最近的支撑，则是位于146.26附近的重叠支撑位。 2.4、人民币套期保值案例进口商利用外汇期货实现进口套保：某境内生产商准备从国外进口价值30，000，000 美元的原材料，约定于3个月后付款。当时的即期汇率为1美元=7.20人民币。此时该生产商选择买入美元兑离岸人民币3个月后到期的期货合约，建仓即成交于即期汇率的7.20。3个月后，假设美元兑人民币汇率变动为7.40，若不采取风险规避措施，该企业将需额外付出6，000，000的人民币进行美元兑换。但因为外汇期货的购买，该企业可以在外汇期货市场获得价值相当的收益，弥补该企业的现汇汇兑损失，达到了对冲付款所需美元升值风险的目的。 3.后市重要观察指标表1：数据公布 $NQ100指数主连 2403(NQmain)$ $SP500指数主连 2403(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2403(YMmain)$ $黄金主连 2404(GCmain)$ $WTI原油主连 2403(CLmain)$
老虎证券2024-02-07
英国智库：英国经济2023年底可能陷入了衰退
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状况。该智库数据显示，去年最后三个月的GDP下降了0.1%，而前一季度的降幅相同。该智库补充说，随着通胀放缓和工资持续上涨，2024年的前景应该会有所改善，但它警告称，无论谁在今年的大选中获胜，都将继承一个“缺乏显著增长”的经济。上周，英国央行预计经济在去年最后一个季度停滞不前，并预计2024年英国GDP将仅增长0.25%。NIESR对2024年的经济增长持乐观态度，预计今年经济将增长0.9%。
金融界2024-02-07
中国经济走出疫情的速度远低于预期！美媒：中国经济面临残酷的“债务-通缩螺旋”风险
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数在2023年下跌9%。2023年名义GDP增长率为4.6%，比实际增长率低0.6个百分点。 (图片来源：国际金融研究所) 然而，中国政府拥有通过货币和财政政策调整来刺激需求的灵活性。例如，国际金融研究所表示，银行可能会降低新贷款的利率，以刺激更多借贷，中国央行可能会加大“融资换贷款”计划的力度。房地产衰退中国的房地产市场目前在经济中所占的份额有所下降，而北京方面似乎已经接受这样一个现实，即它不能像过去那样依靠房地产价值来推动经济增长。自2021年触及峰值以来，中国的房屋销售和新屋开工分别下降45%和59%。然而，国际金融研究所预计，政策制定者今年将遏制这种下滑，使该行业对于经济的拖累程度降低。 Gene Ma和Phoebe Feng表示：“住房市场的稳定和新冠疤痕的愈合应该会在2024年进一步提振家庭消费。扩张性的财政和货币政策将有助于投资。” (图片来源：国际金融研究所) 国际金融研究所对未来一年中国经济增长保持乐观预测，但该机构承认，仍存在大量风险，尤其是考虑到中国政府近期的政策失误历史。 Gene Ma和Phoebe Feng说道：“严重的住房危机可能需要比预期更长的时间才能恢复。” 他们补充说，房地产和股票市场的低迷可能会在未来几个月对家庭财富和消费造成比预期更严重的打击。这两位研究人员警告称，假如中国政策制定者不采取行动，通缩预期可能变得根深蒂固，从而进一步打压国内需求和外国投资。他们写道：“面对政策错误、通缩预期和贸易紧张等风险，如果没有足够的政策支持，经济可能陷入债务-通缩螺旋。”
天马行空2024-02-07
中国经济正在复苏吗？《南华早报》解读：1月份制造业和服务业数据的4个要点
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持续低迷，预计中国今年国内生产总值(GDP)将增长4.6%，北京方面再次预计将GDP增长目标设定在5%左右。凯投宏观分析师表示：“目前尚不清楚PMI的最新上升是否反映了1月份的进一步改善，或者仅仅是影响调查的情绪效应的缓解。”“无论如何，这都进一步证明中国的增长势头正处于新一轮复苏之中，尽管其基础仍然不稳固，而且一旦当前政策支持削减，就不太可能持续下去。” 野村证券分析师预计，由于北京尚未找到最有效的措施来重振摇摇欲坠的房地产行业，持续的经济下滑将在春季进一步恶化。他们还指出，农历新年后服务消费可能大幅放缓、隐性债务风险高的12个省份实施投资限制以及美国总统大选和红海航运袭击导致地缘政治紧张也会带来不确定性。
Linlin2024-02-07
知名对冲基金CEO：随着房地产市场崩溃，中国正面临“2008年的美国金融危机”
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济带来了巨大的麻烦。房地产行业约占中国GDP的四分之一和家庭财富的70%。 “中国经济的基本架构已经被打破，”巴斯总结道。他说，事实上，目前几乎所有上市的中国开发商都处于违约状态。其中最大的两家——恒大和碧桂园——的总债务高达5000亿美元。前者最近被香港一家法院下令清算，其倒闭引发了人们对即将到来的系统性风险的担忧。巴斯指出，相比之下，美国银行体系在这场金融危机中损失了约8000亿美元，后来通过新资本进行了重新平衡。然而，中国官员对于是否提供大规模刺激措施犹豫不决。违约导致地方政府面临财政压力，地方政府通过向开发商出售土地来增加收入。巴斯表示，政府破产数量目前落后于房地产市场，地方政府债务市场相当于13万亿美元。这种压力在中国市场上得到了清晰的体现，自2021年以来，中国市场遭受了7万亿美元的损失。最近几周，北京当局已公布了遏制资金外流的努力，但信心尚未回升。巴斯表示：“无论监管机构如何表示我们将保护个人免受非法卖空行为，中国的情况都会变得更糟。” “想象一下，监管机构将股市的低迷归咎于卖空者。”
Linlin2024-02-07
麦克勒姆“怒了”：不要指望加拿大央行来解决国家的住房和经济问题
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多政府支出助长通胀多次遭到批评。尽管GDP增长乏力且通胀率仍远高于2%的目标，但加拿大央行1月24日仍将关键隔夜利率维持在5%，以抑制通胀。去年12月份通货膨胀率为3.4%。麦克勒姆表示，供应链突然堵塞等意外事态发展仍可能迫使央行再次加息，尽管现在央行更关注何时开始降息。央行希望在考虑降低利率之前看到物价压力有所缓解，并且潜在通胀出现明显的下行势头。
Dan19772024-02-07
美联储卡什卡利：经济非常强劲没必要急着降息
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消费者支出的强劲推动，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%。就在周一，经济合作与发展组织（OECD）上调了对全球GDP增速的预期，从去年11月预计的2.7%上升至2.9%，将美国GDP增速的预期从1.5%大幅上调至2.1%。 OECD认为美国2024年的通胀率为2.2%，2025年通胀率将进一步放缓至2%，达到央行的通胀目标，这也是七国集团中最低的水平。因此，卡什卡利指出，由于劳动力、商品和服务供应的改善，通胀正朝着美联储2%的目标“快速前进”。他补充说，虽然可能有一些经济疲软的迹象，但目前的整体情况是持续增长和低失业率，而不是经济受到美联储高利率政策影响的压力。不过，当天芝加哥联储主席古尔斯比却声称，不希望排除3月降息的可能性，但需要看到更多数据表明抗击高通胀取得进展，不会臆测FOMC一次降息50个基点的可能性。
金融界2024-02-06
5.2%、股市暴跌？荣鼎：北京不愿承认现实
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世界第二大经济体的中国实现了5.2%的GDP增长。该研究机构的合伙人Daniel H. Rosen和研究分析师Rachel Lietzow写道：“在2023年下半年，中国令人印象深刻的官方数据与明显不足的消费需求、未解决的地方政府债务问题，以及外国直接投资的前所未有的下降之间的差距十分明显。” 不仅如此，北京并没有完全解决其根本性问题，而是采取了其他措施，如吸引外国投资和威胁那些批评其摇摆不定的经济的人。报告指出：“决策者几乎没有采取任何措施来解决真正的结构性问题，”部分原因是因为北京还没有承认其经济陷入困境。中国国家主席领导人习近平在表示，中国经济“比以往更具韧性和活力”，尽管他承认一些企业正在经历“艰难时期”。 Rhodium Group的研究人员对中国经济的乐观说法并不十分确定，称其为“政治化的经济活动画面”。毕竟，#中国经济#在重新开放后的短暂的复苏势头难以恢复动力，令投资者大失所望。报告写到：“在2023年第一季，人们预期会有复苏，但到了第二季开始出现了疑虑。到了年底，信心完全崩溃了。” “尽管北京声称中国超额完成了5%的GDP增长目标，但当局仍然在“不断地采取支持措施。” 报告还提到：“随着2024年的开始，当局为支撑股市采取了新的紧急步骤，这是又一迹象表明一切并不顺利。” #中国房地产危机# 归根结底，官方的统计数据没有“承认这一现实”，即市场信心的丧失和经济困境。虽然今年的复苏是可能的，但仅因为房地产市场已经惊人地崩溃。报告写道：“这种复苏将是真实的，但却是周期性的和暂时的，” “长期的稳定仍然需要紧急的市场改革。”
marsh2024-02-06

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