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中国经济三季报解读 | 三季度GDP环比有所加快，反映经济修复动能增强，四季度有四方面有利条件

年三季度国民经济运行数据。数据显示： GDP：初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。工业增加值：前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.36%。固定资产投资：前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%；扣除价格因素影响，同比增长6.0%。房地产开发投资：前三季度，房地产开发投资下降9.1%。社会消费品零售总额：前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。人均可支配收入：前三季度，全国居民人均可支配收入29398元，同比名义增长6.3%；扣除价格因素实际增长5.9%，比上半年加快0.1个百分点。 9月国内供需两端复苏动能有所增强光大银行金融市场部宏观研究员解读称，9月消费、工业产出、投资同比存在一定波动，但环比保持扩张，工业生产、消费支出、投资动能较8月份进一步增强；整体看，9月国内供需两端修复动能进一步增强。居民消费支出增速明显加快，居民消费信心延续回暖态势；工业企业积极应对市场需求改善，加之企业经营状况整体改善，工业企业增加产出意愿有所增强；房地产仍是内需修复拖累项，但基建+制造业投资有效对冲房地产投资下滑，固定投资保持平稳。另外，民间投资依然偏弱，且经济继续运行在趋势水平下方，经济恢复仍需要政策支持。从国内居民就业稳定，收入明显改善，有望带动消费信心持续回暖；市场需求复苏、企业经营状况改善，宏观政策支持有望企业信心延续回暖态势；房地产销售改善向供给端传导有望带动房地产投资边际改善，国内积极推动基建项目落地，以及外贸出口改善，预计四季度内需将进一步增强。工业：9月工业产出同比持平。从分项看，煤炭、原油产出增速有所放缓，医药产出继续下滑，但汽车、钢铁、电气机械、铁路船舶等行业保持快速增长，食品制造业、纺织等行业也呈现改善态势。这反映出我国消费需求在回暖，工业企业扩大生产，积极回应市场需求增加；而工业产出扩张也带动电力等行业产出扩张。9月工业产出与之前公布制造业PMI指数、生产及新订单分项指数表现较为一致。趋势：预计工业产出有望修复。主要是目前国内需求和工业产出水平继续偏离趋势水平，需求持续修复，财政、货币和产业等政策支持力度加大，工业企业经营状况改善，都将提振企业投资扩张信心。同时，高技术工业制造业销路好、利润厚，产出保持较快增速，也为工业产出提供有力支撑。消费：9月社会零售销售同比增速加快，超市场预期，反映居民消费复苏修复动能明显加快。一方面，国内经济恢复常态，消费场景恢复等，居民消费心理逐步恢复，居民消费支出本身有向常年回归需求，居民餐饮为代表服务消费支出保持强劲扩张，居民消费由必须品向非必选扩张等；另一方面，宏观政策积极发力，在稳定就业、改善收入、提振预期，推动汽车等大宗商品消费方面发挥积极作用，效果明显等，推动消费修复进度有所加快。但目前，国内社会零售销售同比继续低于常年水平，一定程度受低物价拖累（尤其食品、饮料等受物价表现影响较大），但从行业看，国内除了餐饮等服务需求恢复常年水平，不少行业销售及低于趋势水平；装潢、家居家电等销售仍疲弱，一定程度反映房地产拖累仍在，趋势：预计居民消费继续向趋势水平回归。主要是居民和企业信心在持续回暖，国内逐步进入投资、就业、消费相互促进的良性循环；目前，除了餐饮等服务行业销售恢复至常年水平，仍有较多行业商品销售处于修复阶段，消费恢复趋势明朗。投资：固定投资增速略微回落，基本保持平稳。从三大分项看，基建=制造业》房地产，制造业投资增速加快，有效对冲房地产投资下滑拖累。1-9月基建投资同比增速小幅放缓，但基本保持稳定。制造业投资增速扩张，结合此前公布的制造业PMI指数看，主要是国内市场需求回暖，宏观政策支出，制造业企业整体经营状况改善，企业预期保持乐观，扩大投资意愿较强；以及国内制造业转向升级阶段，高技术制造业销售和利润表现较佳，也都提振制造业投资需求。趋势看，固定投资增速有望进一步增强。三大投资景气度有望增强，国内保障重大项目落地见效，并积极推动金融加大城中村改造、平急两用基础设施、保障房及长租房建设；国内制造业需求回暖，企业经营状况好转，制造业升级改造等，制造业投资意愿有望进一步增强；9月以来，房地产呈现企稳复苏积极迹象，国内金融支持房企融资政策落实，房地产投资降幅有望逐步收窄。前三季度宏观经济表现 3季度GDP环比有所加快，反映经济修复动能增强，前三季度经济增长5.2%，按照目前经济修复态势，全年GDP增长有望超过年初设定的5.0%全年目标；从需求复苏进度和市场供求情况看，全年物价保持温和。 3季度国内消费修复动能增强，固定投资平稳扩张，外贸保持韧性；但经济复苏结构仍不够平衡，服务消费恢复理想，商品消费复苏有所加快，但相对滞后；并且消费表现仍低于趋势水平；房地产投资继续构成拖累；外需前景仍面临不确定性。国内宏观政策重心继续推动经济恢复。从趋势看，四季度经济动能有望进一步增强。主要面临四方面有利条件：一是，消费有望进一步恢复。一方面，经济恢复常态，消费有望向潜在趋势水平回归，目前消费增速显然偏低；另一方面，国内就业和收入持续改善，居民消费信心逐步恢复，企业对市场需求复苏应对更加积极；受国内大宗消费品刺激政策提振及房地产企稳复苏，均有助于国内消费元气恢复。二是，固定投资增速有望加快。专项债发行加快，并积极推动城中村改造、平急两用基础设施、保障房建设，有望推动基建投资进一步加快；市场需求复苏，制造业经营状况改善及制造业升级，有望带动制造业投资加快；房地产呈现企稳复苏迹象。稳楼市政策效果持续显现，楼市信心在回暖，并向房企投资端传导，房地产拖累影响有望逐步减弱；三是，外贸出口改善。随着海外传统需求旺季临近，出口价格下滑拖累边际减弱，外贸结构优化与新动能良好发展态势，叠加基数效应减弱，外贸出口有望逐步改善。

金融界2023-10-18

CPT Markets：美国9月零售销售数据超预期提振美元！前瞻欧洲央行暂停升息轨迹

中间会议，等待来自银行贷款调查、第三季GDP成长和新一轮工作人员预测的新资讯——所有这些都将在12月会议上公布，下周还不会公布。昨日财经事件数据方面，欧洲经济研究所ZEW公布欧元区10月经济景气指数意外高于前期至2.3%，其中德国数据尤为改善至-1.1%，反映出市场对欧元区未来六个月经济前景有所看好。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8680，0.8720；从下行方向看，下方支撑0.8640。 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT_Markets2023-10-18

国家统计局：三季度最终消费支出对经济增长贡献率94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点

支出对经济增长贡献率是83.2%，拉动GDP增长4.4个百分点；资本形成总额对经济增长贡献率是29.8%，拉动GDP增长1.6个百分点；货物和服务进出口对经济增长贡献率是-13.0%，向下拉动GDP0.7个百分点。盛来运介绍，三季度，由于消费持续回升，出口下行，投资增速在回落，经济增长的“三驾马车”影响格局略有变化，最终消费支出对经济增长贡献率提升，达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率是22.3%，拉动GDP增长1.1个百分点；货物和服务净出口对经济增长的贡献率是-17.1%，向下拉动GDP0.8个百分点。

金融界2023-10-18

政府打击非法美元交易令命运大逆转！ TA现在是世界上表现最好的货币

ank)估计，2023财年巴基斯坦实际GDP料收缩0.6%，与去年增长6.1%相比，这是一个急剧逆转。此外，巴基斯坦一直在与高通胀作斗争。根据世界银行，巴基斯坦2023财年的平均总体通胀率同比上升至29.2%，为几十年来的最高水平，高于前一年的12.2%。这一高数据主要归因于巴基斯坦货币疲软、国内燃料和电力补贴减少以及供应链中断。巴基斯坦政府官方数据显示，受能源和燃料价格高企的影响，巴基斯坦9月份通货膨胀率同比跃升至31.4%。通货膨胀与货币价值密切相关，因为成本上升会降低货币的购买力。随着卢比的走强，Arif Habib的Abbas预计，这个南亚国家的CPI将“有所缓和，但会有一些滞后”。 Hanke也表达同样的观点。他表示：“巴基斯坦货币疲软在一定程度上导致并加剧通货膨胀。(但)很明显，卢比走强将减轻通胀压力。”

tqttier2023-10-18

会员

国家统计局：民营经济发展出现了积极变化，需要加大政策落实力度巩固和加强民营经济发展的基础

，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、80%以上的城镇就业，是国民经济的重要基础，也是经济高质量发展的重要基础。党中央、国务院高度重视民营经济发展，党的二十大报告明确强调，要贯彻落实“两个毫不动摇”，发展壮大民营经济。今年，中央专门印发了关于促进民营经济发展壮大的意见，各相关部门、各地区根据中央的部署要求，出台了许多促进民营经济发展的政策措施。随着这些政策措施落地落细，民营经济发展出现了积极变化，总体上保持恢复向好态势。从投资来看，前三季度民间固定资产投资同比下降0.6%，虽然还是负增长，但降幅比1—8月收窄了0.1个百分点，这是个重要变化。在民间投资中，房地产投资是占比超过1/3，如果扣除房地产投资，民间投资增长9.1%，环比回升了0.1个百分点。从外贸数据看，前三季度民营企业进出口同比增长6.1%，在全部进出口总额同比略有下降的情况下，民营企业进出口保持了增长，占全部进出口总额的53.1%，比去年继续提升。另外，还可以从一些调查数据看，国家统计局面向5.9万户小微企业开展了一项调查，调查显示，企业生产订单情况、经营情况总体改善，景气指数环比提升了1.5个百分点。所以，从这些数据都能够感受到民营经济在相关政策的作用下恢复向好。盛来运表示，过去三年受疫情冲击，民营经济受冲击较大，特别是小微企业，所以企业恢复需要一个过程。在PMI指数中，大企业PMI在50%的临界点以上，小型企业PMI48%。所以，需要继续贯彻落实好中央关于发展壮大民营经济的政策措施，加大政策落实力度，巩固和加强民营经济发展的基础。

金融界2023-10-18

国家统计局：会进一步完善服务消费以及整个消费统计调查制度

善以后，将来会发布更多数据。服务消费对GDP的贡献率目前没有细分的核算数据。今年前三季度消费对经济增长的贡献率是83.2%，明显提升，服务消费是其中重要的组成部分，而且增速比较快，对经济增长发挥了重要支撑作用。

金融界2023-10-18

国家统计局：扣除基数影响，今年三季度两年平均增长增速是4.4%

们国家疫情冲击比较严重的一个季度，当季GDP同比增速只有0.4%，但是去年三季度的经济增速已经回升到3.9%。所以今年三季度，如果扣除基数的影响，两年平均增长增速是4.4%，比二季度加快了1.1个百分点。所以我们看经济回升，除了看同比增速变化以外，还要看环比。从环比增速来讲，今年三季度增长1.3%，比二季度加快0.8个百分点，增长持续恢复向好。这个增速无论是同比增速还是前三季度的累计增速，在国际主要经济体中都是名列前茅，这是一个积极变化。

金融界2023-10-18

国家统计局：四季度只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标

进一步释放。去年受疫情影响，第四季度的GDP增长是2.9%，因此今年四季度基数相对较低。基于以上判断，四季度经济将会继续恢复向好，总体保持回升态势，我们对实现全年5%的预期目标很有信心。

金融界2023-10-18

国家统计局：经济恢复向好总体回升态势更趋明显，出现八个方面积极变化

也向大家发布了，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，其中三季度增长4.9%，比二季度同比增速回落，主要是因为去年对比基数抬升的原因。大家知道，去年二季度是我们国家疫情冲击比较严重的一个季度，当季GDP同比增速只有0.4%，但是去年三季度的经济增速已经回升到3.9%。所以今年三季度，如果扣除基数的影响，两年平均增长增速是4.4%，比二季度加快了1.1个百分点。所以我们看经济回升，除了看同比增速变化以外，还要看环比。从环比增速来讲，今年三季度增长1.3%，比二季度加快0.8个百分点，增长持续恢复向好。这个增速无论是同比增速还是前三季度的累计增速，在国际主要经济体中都是名列前茅，这是一个积极变化。二是就业形势好转。刚才我向大家发布了，前三季度平均全国城镇调查失业率是5.3%，比去年同期回落0.3个百分点，而且逐月好转。三季度平均调查失业率是5.2%，9月份的调查失业率是5.0%。就业形势好转是经济恢复向好的一个非常重要的指标，一个积极变化。三是物价运行总体平稳。9月份，居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比持平，前三季度平均同比上涨0.4%。工业品出厂价格PPI连续三个月降幅收窄，9月份同比下降2.5%，比6月份最低点收窄了近3个百分点，这说明国内总的需求稳中向好。四是外贸好于预期。海关总署已经发布了前三季度的外贸数据，前三季度进出口总额同比下降了0.2%，基本上与去年同期持平。今年世界经济波动下行，外需总体收缩，再加上我们前几年外贸一直保持较高增长，基数较高，原来曾担心今年外贸下滑较多，但是从实际运行情况来看，三季度降幅明显收窄，好于预期，这为经济的稳定恢复提供了重要支撑。五是市场活力增强。刚才发布的无论是社会消费品零售总额数据还是服务消费数据，今年三季度都在转好。刚刚过去的中秋、国庆假期，无论是出行人数、旅游消费还是住宿、餐饮收入数据，都保持了强劲增长势头，这说明中国经济市场的活跃度提升，而且也彰显了市场消费的潜力和活力。六是企业预期改善。我们前段时间发布了全国采购经理指数PMI，9月份是50.2%，在前几个月采购经理指数PMI持续收缩的情况下，我们又回到景气区间，这预示着我们实体经济的景气度改善。七是农业形势较好。夏粮产量虽然遭遇不利的自然条件影响，略有减产，但是我们秋粮的生产形势比较好，播种面积略有扩大，而且北方雨水增多，总体有利于秋粮的生产。初步预计，今年的粮食产量可能再创历史新高。畜牧业稳定增长，农产品供应充裕，为经济持续稳定恢复打下了非常好的基础。八是高质量发展扎实推进。经济发展质量提升。从创新角度来讲，高技术产业投资较快增长，前三季度高技术产业投资增长11.4%，这意味着高技术制造业发展回升势头较好。大家熟知的中国绿色发展产业，尤其是新能源汽车、锂电池、光伏电池“新三样”继续保持较快增长势头。“新三样”的出口，前三季度海关发布数据增长41.7%，增长速度较高。另外是居民收入，无论是城镇居民收入还是农村居民收入都稳定增长，全国居民收入前三季度同比实际增长5.9%，高于GDP增长。企业利润增长改善，1-8月份规模以上工业企业利润累计增长是负的，但是降幅比1-7月份收窄3.8个百分点，而且8月份当月工业企业营收转正，企业利润当月增长17.2%。以上八个方面的积极变化，充分说明前三季度中国经济持续恢复向好，也彰显了中国经济巨大韧性、潜力和活力，这说明党中央宏观经济政策是有力有效的。当然，我们也要清醒地看到，经济领域出现的这些积极变化有些还是初步的，有些积极变化的可持续性还需要继续观察。经济运行中外部环境和内部需求不足的矛盾还没有根本缓解，经济稳定回升的基础还需要继续巩固。下一阶段，还是要狠抓政策落实，进一步夯实经济回升基础。

金融界2023-10-18

如何解读？中国GDP、零售销售增长超出预期！重要信号：房地产开发投资下降逾9%……

)公布，2023年第三季国内生产总值(GDP)较上年同比增长4.9%，低于前值，但高于市场预期。中国9月份零售销售同比增长5.5%，高于预期4.9%和前值4.6%。全国房地产开发投资下降9.1%，全国居民人均消费支出19530元。美媒称，中国政府的态度对经济增长目标转为较审慎。初步核算，中国今年前三季国内生产总值91万3027亿元人民币，按不变价格计算，同比增长5.2%。第三季国内生产总值同比增长4.9%，环比增长1.3%。路透社调查的经济学家此前预计，中国第三季GDP可能较上年同期增长4.4%。房地产开发投资下降9.1%。全国商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%；商品房销售额8万9070亿元，下降4.6%。分产业看，第一产业投资同比下降1.0%，第二产业投资增长9.0%，第三产业投资增长0.7%。民间投资下降0.6%。#中国经济# 今年前三季，货物进出口总额30万8021亿元，同比下降0.2%。其中，出口17万6025亿元，增长0.6%；进口13万1996亿元，下降1.2%。进出口相抵，贸易顺差4万4029亿元。中国国家统计局称，前三季全国居民人均消费支出19530元，比上年同期名义增长9.2%，扣除价格因素影响，实际增长8.8%。分城乡看，城镇居民人均消费支出24315元，增长8.6%，扣除价格因素，实际增长8.1%；农村居民人均消费支出12998元，增长9.3%，扣除价格因素，实际增长9.0%。前三季，全国居民人均可支配收入中位数24528元，增长5.4%，中位数是平均数的83.4%。其中，城镇居民人均可支配收入中位数35242元，增长4.3%，中位数是平均数的89.4%；农村居民人均可支配收入中位数13396元，增长5.7%，中位数是平均数的85.3%。此前第二季，中国GDP同比增长6.3%，不及市场预期；第一季GDP同比增4.5%，高于2022年全年水平，也高于预期。今年上半年，中国GDP同比增长5.5%。2022年第四季，中国GDP同比增长2.9%，低于第三季的3.9%，但高于市场预期。受上海疫情及由此采取的严厉封控措施拖累，当年第二季中国GDP同比仅微增0.4%。 2022年全年，中国GDP同比增长3.0%，罕见不及政府设定的增长5.5%左右的目标。统计局还公布，按环比看，第三季GDP增长1.3%，也高于市场预期。此前第二季GDP环比增长0.8%、第一季环比增长2.2%。接受《华尔街日报》调查的经济学家的预期中值为，中国第三季GDP同比增长4.5%、环比增长1.0%。 2020年1月底，新冠疫情于在中国境内突然爆发，对经济形成重大打击，当年第一季GDP同比下降6.8%，创有记录以来最低；但中国快速控制住疫情并复产复工，第二季起即恢复增长。2020年，中国GDP同比增长2.3%。中国没有对当年的GDP增长设定目标，为1994年后首次。在新冠疫情大流行下，中国是2020年全球唯一实现正增长的主要经济体。因应疫情受控以及低基数等因素影响，2021年中国GDP同比增长8.1%，高于政府设定的目标，增长6%以上；两年平均增长5.1%。《华尔街日报》评论称，2023年两会期间，中国政府将经济增长目标设定在5%左右，连续第二年创20多年来的最低增长目标，彰显去年经济增长因疫情未达预期、同时经济正奋力从疫情中复苏之际，中国政府的态度较为审慎。中国统计局表示，今年第四季GDP只要同比增长4.4%以上，中国就可以完成全年GDP增长5%左右的目标。当局总结称：“前三季中国经济持续恢复向好，高品质发展扎实推进，为实现全年发展目标打下了坚实基础。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。” “下阶段，要坚持以中国领导层新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，围绕高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，着力扩大国内有效需求，着力激发经营主体活力，抓好已出台政策落实，不断推动经济运作持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，努力实现全年经济社会发展目标，”中国统计局最后补充道。

秉哥说市2023-10-18

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