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国盛证券：信贷低于季节性降准降息可能很快

增速也降至历史低位，再结合11月物价、PMI、中观等指标，均指向当前经济修复基础尚不牢固，本质还是需求不足、信心不足、内生动能不强。继续提示：中央经济工作会议进一步预示2024年政策总基调将偏扩张、偏刺激，具体到货币端，宽松还是大方向，短期降准降息可能性大大提升（最快12月）。

金融界2023-12-14

11家投行前瞻英国央行利率决议，鹰派不退缩、降息会迟来

的三个鹰派不会轻易退缩，薪资增速仍高，PMI显示制造业和服务业活动火热，现在讨论降息还为时过早。

金融界2023-12-14

ACY证券汇评：【每日分析】黄金站回2000大关，美元重返空头趋势！深度剖析美联储利率决议！

面上需要重点关注今晚的利率决议和明日的PMI数据。今日数据 – 北京时间 16:30 瑞士央行发布利率决议 20:00 英国央行公布利率决议 21:15 欧洲央行公布利率决议 21:30 美国11月零售销售月率 21:30 美国11月进口物价指数联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-12-14

ACY证券2023-12-14

国盛证券：11月信贷低于季节性降准降息可能很快

增速也降至历史低位，再结合11月物价、PMI、中观等指标，均指向当前经济修复基础尚不牢固，本质还是需求不足、信心不足、内生动能不强。继续提示：中央经济工作会议进一步预示2024年政策总基调将偏扩张、偏刺激，具体到货币端，宽松还是大方向，短期降准降息可能性大大提升(最快12月)。

金融界2023-12-14

投行：鹰派不会轻易退缩，英国央行讨论降息为时尚早

7%）的财政刺激措施推出，最新的制造业PMI显示制造业活动创7个月新高，服务业活动创4个月新高，因此现在讨论降息还为时过早。预计货币政策报告将淡化这一前景。

金融界2023-12-14

不是大盘成长拉不起，而是小盘成长更有性价比

格。当前市场环境从宏观面维度看，11月PMI指向经济弱复苏态势延续，小盘科技成长风格细项指标上相对占优；从资金面维度看，海外美债利率当前仍有反复，未来持续下行空间大，国内“宽货币”，手握小盘科技成长可以“抢反弹“。从技术面维度看，包括医药、电子、新能源、机械设备等在内的科技赛道产业趋势确定性高，小盘科技成长实质或是主题投资”利器“。一、宏观面：经济延续弱复苏态势，小盘科技成长风格有望占优 2023年11月30日，相关部门公布制造业PMI为49.4%，相较上月回落0.1个百分点，仍然处于荣枯线下方，主要受到市场需求不足、企业持续去库存、部分制造业进入传统生产淡季等因素影响，经济弱复苏态势延续。细项指标解读方面：图：PMI新订单和新出口环比下滑，指向内外需不足（信息来源：Wind、国金证券）（1）供需指标双双放缓。受出口需求超预期下降、民企和地产需求持续低迷以及企业继续去库存等因素影响，制造业供需两端指数均再度小幅回落。其中，生产指数仍然高于50%的荣枯线，处于扩张区间；代表需求的新订单指数连续两个月处于收缩区间，体现内需低迷，叠加出口回落指向的外需疲软，据财信证券分析，年内制造业PMI或仍将处于荣枯线下方。概括而言，经济弱复苏态势或将延续。图：11月大中小企业延续分化（信息来源：Wind、财信证券）（2）“大型企业扩张、中小型企业收缩”的分化特征仍存。11月份大型、中型、小型企业PMI分别录得50.5%、48.8%和47.8%，大型企业仍处于荣枯线上方，中小型企业处于荣枯线下方，中小企业是我国产业转型升级的重要抓手，未来政策加力提振的空间仍存。（3）战略性新兴产业EPMI韧性仍存。反映我国新一代信息技术产业、生物医药、新能源等科技创新赛道景气度的中国战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为54.7%，仍处于扩张区间。其中与AI相关度较高的新一代信息技术产业生产量、订货量都在60%以上，体现了供需两端的高景气度，产业仍然处于稳步复苏的轨道上。据中国科学技术战略发展研究院，政策较为关注的新一代信息技术、新能源车、新能源设备等行业的表现预计超出战略性新兴产业整体。这些新动能产业代表的新生产力是全球政策关注焦点，新生产力的强大使资本和劳动力的重要性边际下降，带来生产过剩和消费不足的问题，亟需政策出新刺激新消费模式，支撑新兴产业获取高风险带来的高利润，以推动经济实现良性循环。整体来看，11月PMI数据指向经济弱复苏、中小企业政策发力空间大、科技创新赛道韧性仍存三大特点。小盘股多为A股中游公司，具有营收大、净利小的盈利特征，在经济弱复苏态势下更容易通过成本降低以实现更高的业绩修复弹性。当前宏观环境下，小盘科技成长风格性价比显现，科创100ETF（588190）具有较高配置价值。二、资金面：“宽货币”可期，手握小盘科技成长“抢反弹” (1)美债利率和北向资金。回顾过去30个交易日，北向资金每日流入流出情况仍然波动较大，没有形成合力。究其原因，一方面11月美债利率的明显下行已经部分兑现了美国经济放缓和美国货币政策转向的预期，据国金证券预测，12月美债利率下行趋势不变，但动力可能会减弱，影响外资回流预期；另一方面前文提到国内PMI超季节性回落，表明经济复苏动能偏弱，或也影响外资做多热情。图：北向资金近30个交易日流向情况（纵坐标：北向资金净流入规模（单位亿元））（信息来源：WIND；统计区间：20231025-20231205）但展望未来，上述两大制约因素影响力有望缓解。首先国内经济虽复苏动能偏弱，但转头向下的可能性和空间都偏小，决定其不会是影响市场未来走势的核心因素；其次，美国CPI数据持续超预期降温、就业数据新增乏力、12月12日的议息会议上美国有望再度暂停加息，均将导致美债利率反复向下。届时外资回流A股的趋势或将得到确认。（2）类“平准基金”陆续增持有助于提升市场信心和注入更多市场增量流动性。12月初，千亿国有资产公司宣布增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。继7月份重要会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”、10月份汇金公司宣布购买ETF后，又一重磅增持吸引了市场关注度，而且选择的是成长风格更为鲜明的国新央企科技指数（932038.CSI），代表了机构投资者对成长风格的相对看好。跟踪国新央企科技指数的ETF产品为央企科技引领ETF（562380），值得重点关注。（3）2024年上半年的“宽货币”可期：一方面基于PMI将再次回落的判断，企业实际回报率或将再次明显下探；另一方面特别国债叠加专项债发行高峰，货币政策压力存在。这两大因素或将倒逼国内货币政策转向“明显宽松”。叠加银行存在“先投放、先获利”的惯例，2024年年初“宽货币”或将支撑“春季躁动”的到来。整体未来海内外流动性转向宽松的空间仍然较大，小盘股在边际增量资金的推动下资金利用率更高、弹性更强，成长股的估值中枢受流动性宽松提振更大，小盘成长风格有望持续占优，科创100ETF（588190）当前配置价值凸显。三、技术面：产业趋势有望持续演绎，小盘科技成长为主题投资利器硅基智慧生态的大爆发或将加速普世产业趋势的持续兑现。网络上流传着一种说法：“主要由蛋白质组成的人类是碳基生命，人类在地球上的全部历史，换算到一天当中不过3秒钟，人类来到地球上的宿命可能就是创造出AI这种基于芯片的硅基生命形态，从而完成地球主宰物种的更迭”。是不是听起来有点吓人？虽是玩笑，但足以显现AI技术突破的爆发力。相较过去AI“鹦鹉学舌”的伪智能，当前的AI或已具备深度推理能力，AI大模型通过不断地试错，从海量无标注数据中对世界运行地规律进行解构，从而具备了相当高的推理能力和判断能力，不久的未来真正意义上的通用人工智能有望实现，带来非线性的生产力飞跃。具体影响板块方面，电子：2024年下游AI硬件有望推出，大模型将在本地设备而非云端运行，只服务于AI手机、AI电脑的拥有者，保护个人数据安全之外，成为最懂拥有者的“AI双胞胎”，供给创新是拉动消费电子产业链的一大驱动因素。AI产业链景气度带来上游算力芯片的供需失衡自不必说，明年该“短板”有望持续弥补，海外某算力芯片巨头已在积极扩充产能，各大厂推进HBM芯片的验证发布，电子产业链上游芯片有望迎来量价齐升窗口期。机械设备：机器人顶层设计发布以后，机械自动化也有望受益于供给侧人工智能“大脑”的加持和需求侧人口老龄化背景下劳动力供需失衡带来的自动化需求。除电子板块以外，AI对传媒行业的游戏、影视内容创作的降本增效，也有望在板块公司业绩上得到体现。除AI大主题外，其他科技赛道的产业趋势也有强化趋势。医药：前文提到美国利率中枢下行，创新药产业链上游CXO和下游创新药企或将拥有更多融资现金流用于拓展新药管线，估值中枢提振。新能源：汽车端有望受益于“下半场”智能汽车大赛道的确定性机会，尤其是政策支持文件的出台将有利于产业加速扩张和渗透。电力设备领域受益于供需边际改善和中美关系的缓和。科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，拥有鲜明的小盘科技成长风格，行业分布上布局上述产业趋势确定性强的医药生物、电子、电力设备、机械设备等行业，当前时点配置价值显现。图：科创100指数行业分布（信息来源：Wind、申万一级行业、截至20231205）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-14

中行北京市分行：2023年12月13日汇市日评

决议和会议纪要并公布12月服务业制造业PMI数据，建议关注政策变化、经济数据对英镑兑美元的短期影响。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员李佳盈 2023-12-13

Cherry2023-12-13

“对人民币缺乏信心”！日经：随着经济前景黯淡中国人用比国外更高的价格买入黄金

stics)官方制造业采购经理人指数(PMI)连续第二个月低于50，这是中国经济疲软的一个迹象。作为中国经济支柱之一的房地产市场正陷入严重衰退，房地产公司在巨额债务的重压下挣扎。人民币今年走弱，美国和中国之间的利率差距扩大，再加上出口疲软，导致人民币兑美元汇率在9月份跌至逾15年低点。中国的黄金溢价在9月中旬一度超过100美元，创下历史最高水平。彭博社和其他媒体报道称，中国央行收紧黄金进口配额，并限制向国内市场发货，以阻止人民币走软。自那以来，人民币已经触底反弹，对黄金进口的限制似乎也已取消。不过，与国际基准价格相比，中国的黄金价格仍处于高位。市场分析师Itsuo Toshima称：“中国人似乎在购买黄金这种无国籍货币，因为他们对人民币缺乏信心。” 中国投资者也在关注日本房地产。横滨苏富比国际地产公司报告称，今年1月至11月，富有的海外潜在买家提出了2,120次房地产咨询，同比增长逾40%。来自中国大陆、香港和台湾的咨询明显增加。大多数人都在寻找投资性房产，东京、大阪和二世谷——日本最北端主岛北海道的一个滑雪胜地——尤其受欢迎。苏富比的一位代表表示：“在人们对中国房地产市场的担忧日益加剧之际，对日本房地产的需求正在增加。”

tqttier2023-12-13

承上启下改革中枢，回购增持反弹先锋

资央企稳定宏观经济大盘的分量。在11月PMI再次处于荣枯线下方、经济弱复苏态势延续的背景下，央企稳定市场信心的作用显现。（2）新增考核两项指标，要求净资产收益率和营业现金比率进一步提升。其中净资产收益率要求的是资产盈利能力的提升，是偏向市场化考核的信号；营业现金比率要求的是收入质量的提升。整体两项指标的改善或能提高市场对国央企的定价中枢。表：国央企考核指标体系更关注国央企盈利质量（信息来源：国金证券）（3）继续强化研发经费投入和全员劳动生产率两项指标的提升，并保持资产负债率整体稳定。整体要求研发强度继续加大、适配经济转型升级的需求；劳动生产率提升强调营运效率的提升。资产负债率要求总体稳定在65%，而非此前的严控在65%以下，杠杆要求相对放松。整体“一利五率“要求改善央企盈利质量、提升央企盈利能力，在升级指标的要求下，央企基本面有望伴随改革深化持续向好，提供长期投资价值。一分为二，央企主题均衡投资价值的另一侧，是成长。 2013年“一带一路“倡议首次提出以来，截至2022年底，我国累计与150多个国家、30多个国际组织签署了合作文件，二十大报告提出共建”一带一路“高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，也为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间。 2023年是“一带一路“十周年，10月份的”一带一路“国际合作高峰论坛作为框架下最高规格的国际活动，结合后疫情时代国际工程潜在成本下降，未来国际公司订单有望进一步释放。大央企集团及其旗下的平台上市公司是”基建出海“的中流砥柱，他们代表我国乃至世界优秀的工程项目设计、施工、运营水平，在大型、高难度项目建设上优势明显；此外，建筑类国央企拥有极为丰富的出海经验，多数央企均有海外项目经验，曾获国际类奖项，在海外树立了一批标志性工程。大央企集团及其旗下的平台上市公司未来将持续受益于”一带一路“持续推进背景下集团层面的海外项目获取，海外业务比例提升空间仍存。图：我国与“一带一路“沿线国家贸易情况（人民币计价，%）（信息来源：海通证券）二、资金面：央企回购释放信号，国有资产公司增持央企主题ETF提振信心央企板块的资金面也在持续加码。一类是公司回购向A股注入资金、另一类是国有资产公司增持央企主题ETF向板块注入资金。央企回购：8月一揽子政策措施中提出修订股份回购规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。10月汇金公告增持四大行以来，央国企迎来回购增持潮。仅10月16日晚间，就有10家央企上市公司大股东更新回购或增持计划，合计金额约62.99亿元至72.49亿元。10月19日，7家央企陆续公告增持或回购计划。之后上市央企持续密集发布回购增持相关公告，至12月6日”两桶油“之一继续发布增持进展。股票回购主要指上市公司通过二级市场使用自有资金或自筹资金等方式购回股票，本质上还是向二级市场注入资金。回购作为上市公司向市场传递股价低估信号的常见手段，让公司直接承担一部分抛压盘，向市场释放积极信号。从中观维度看，国央企的回购行为有一定标杆和引领作用，带动更多上市公司加入回购增持队伍。图：回购相关政策修改时点（信息来源：Wind、华福证券；指数为上证指数）回购增持潮的宏观指示意义：历史上，回购相关政策调整时点多见于市场低位时期，如2005年《公司法修订》增加回购情景、2008年《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股票的补充规定》、2018-2019年的《上市公司股份回购实施细则》修订等。2018年10月-11月出现了回购预案的密集披露，伴随政策的超预期发力，市场低位在1个月后出现；2020年Q1疫情冲击，上市公司回购潮和市场低位基本同时出现；2022年第一轮市场低位为4月26日，第二轮市场低位约在10月底，和2022年两次回购预案的披露高峰节奏契合。国有资产公司增持央企主题ETF：12月1日，千亿国有资产公司发布公告增持央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。本次增持公告后市场反响热烈，多数央企主题基金日内交投明显活跃。国有资本运营公司增持一方面有助于改善市场资金面，同时有利于发挥长期资金对高新技术产业和战略新兴产业发展的助力作用，通过国有资本的价值判断引导市场资金流向优质配置工具。三、估值面：央企主题系列指数估值低位，性价比凸显国央企估值过去长期处于低位，主要分为基本面和非基本面因素。基本面相关维度，盈利质量低、ROE持续下行导致市盈率、市净率的走低。因此2023年来“一利五率”将ROE盈利质量纳入考核，大幅提升央国企的资金吸引力。图：估值回落源于ROE的持续下滑（信息来源：wind、国泰君安）非基本面相关维度，国央企的部分特点导致其在投资者心中形成了固有印象，导致估值偏低：（1）相对民企市场化改革仍有空间，资本运作层面较民企尚有差距；（2）投资者关系管理有待加强；（3）社会责任角度：国央企承担社会责任带来额外风险和费用；（4）组织架构角度：国央企组织结构较为复杂，管理难度较大。 2023年以来，这些传统国央企估值掣肘都在发生松动。回购分红等市值管理工具被上市国央企频频使用；ESG评价体系有望将国央企的社会责任长期纳入估值体系，合理评价国央企价值；组织架构角度，战略性重组与专业化整合叠加股权激励长期提升运营效率。整体国央企估值中枢有望迎来反转，在大市反弹期有望展现更强弹性。工具选择上，中证央企结构调整指数以央企上市公司为主要待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，选取其中较具代表性企业的股票作为样本股，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势，当前市盈率处于发布以来17%分位数，价值风格鲜明，央企ETF（159959）值得重点关注。图：中证央企结构调整指数市盈率TTM走势（信息来源：Wind；截至20231208；中证央企结构调整指数（000860.CSI）过去5年（2018-2022）的涨跌幅分别为-19.51%、13.06%、13.10%、15.16%、-17.84%，指数的过往业绩并不预示其未来业绩表现）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-12-12

兴业投资：央行超级周&多项重磅数据，市场行情一触即发

1月零售销售月率、12月制造业、服务业PMI指数等诸多重磅数据也将在本周陆续公布。以下是本周重要经济数据和事件展望。 1、美国11月CPI年率，周二北京时间21:30 根据此前美国劳工部公布的美国10月CPI通胀数据和PCE物价指数显示，美国通胀水平呈现回落态势，近期受能源价格回落等因素，11月整体CPI预计将从3.2%降至3.1%，核心CPI预计保持4.0%不变。本次是否能超预期回落将有望进一步影响美联储未来货币政策路径转向的时间节点。 2、美联储公布利率决议，周四北京时间03:00 市场将在本周迎来美联储利率决议和经济预期摘要的公布，其中12月点阵图将为市场提供更多政策方向的指导。目前，市场对美联储将在本年度最后一次央行会议上维持政策利率5.50%不变已经达成认同，市场关注点从加息周期何时结束似乎变为了降息周期该何时开始，以及明年的降息幅度究竟有多大，美元中长期上行趋势或将真正改变。 4、英国央行公布利率决议，周四北京时间20:00 尽管刚刚公布的英国10月CPI数据跌破5.0%大关至4.6%水平，但薪资增长仍处于高位，同时这与英国央行所制定的2%通胀目标还相差甚远。英国央行行长贝利也曾多次试图抑制市场对提前降息的猜测。但从经济角度而言，英国明年的经济增长将面临停滞，再次大幅度加息预计无法实现。目前，市场普遍预计英国央行将按兵不动，维持5.25%的15年高位，英镑短期内将继续从中获得支持。 5、欧洲央行公布利率决议，周四北京时间21:15 受能源价格回落的影响，欧元区通胀率也在快速回落，剔除食品的核心年度通胀也有所缓解。不过，欧洲经济增长的风险持续向下行倾斜，衰退风险显着大于美国，因此市场对欧央行比美联储更快降息的预期押注增加，目前市场已经基本排除欧央行加息的可能性，预计最快可能会在明年4月开始降息。随着降息预期不断升温，预计也将给欧元带来相当大的下行压力。 6、美国11月零售销售月率，周四北京时间21:30 “恐怖数据”美国零售销售在10月出现回升，由-0.3%升至-0.1%，意味着美国消费者支出增加，经济增长出现部分回暖，但整体消费情况仍处于负增长阶段。11月零售销售月率预计将保持-0.1%水平不变，核心月率将从0.1%降低至-0.1%。不过，由于11月感恩节消费季开展了大量的促销活动，或有可能对消费情况有所改善，如果11月数据公布值好于，美元将短暂因此受益。 7、欧元区12月Markit制造业/服务业PMI初值，周五北京时间17:00 欧洲11月综合PMI终值为47.6，制造业PMI终值为44.2，服务业PMI终值为48.7，尽管整体呈现回升态势，但仍连续第六个月低于50荣枯线，进一步强化了经济黯淡的前景，第四季度欧元区GDP可能会下滑。其中，欧洲最大的两个经济体德国和法国的经济活动也在持续收缩，需求依然疲软。对欧元区经济衰退的预测也促使投资者加大了对欧央行在春季降息的押注。 8、美国12月Markit制造业/服务业PMI初值，周五北京时间22:45 此前美国公布的11月制造业PMI数据意外重回萎缩区间，由于市场仍然担心全球经济的不确定性与高利率环境，需求仍旧疲软；但服务业活动有所扩张、创四个月新高，将综合PMI维持在50荣枯线上方。不过，根据美联储最新发布的经济状况褐皮书显示，由于消费和制造业表现欠佳，美国近几周经济活动有所放缓。如果本次数据出现超预期下滑，将不利于美元的短暂回弹态势。 2023-12-12

兴业投资2023-12-12

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