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重大项目密集开工！基建50ETF(159635)现深度调整超3.5%

保持较快节奏。东吴证券认为，9月建筑PMI环比回升，仍处较高景气区间；近期地产政策持续推出，预计后续稳字当头政策有望继续发力；国企改革深化持续推进，“一利五率”指标体系提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率。看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会。在基建稳经济、“一带一路”和“中特估”背景下，基建50ETF（159635）有望迎来一轮估值修复。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-10

美国多位官员“放鸽”，美股主要指数集体收涨

析指出，美国经济有软着陆可能。以库存、PMI 和房地产销售投资同比数据来看，美国可能走完了一轮经济短周期（1-2 年）的下行，正在迎来短周期新一轮上行期。另有机构复盘过去几轮大级别加息周期后发现，在过往加息停止后的高利率平台期，美股往往会上涨。纳斯达克ETF（513300），跟踪纳斯达克100指数，是投资美股科技股的便捷工具。场外代码：A（015299）/C（015300）。标普ETF（159655），跟踪标普500指数，是衡量美国大型上市公司表现的关键指数，涵盖了包括科技、医疗、金融等多个重要领域。场外代码：A（018064）/C（018065）。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-10

中期协：9月份我国期货市场成交量和成交额同比保持大幅增长

和19.13%。业内人士指出，9月综合PMI产出指数为52.0%，比上月上升0.7个百分点，PMI制造业指数连续4个月回升，经济增长态势带动了供需双增，制造业生产扩张加快，进一步带动了企业套期保值需求和市场参与度。

金融界2023-10-10

天风证券：建筑业PMI景气度大幅提升，看好城中村改造提速

0日消息，天风证券研报认为，9月建筑业PMI指数为56.2%，环比提升2.4pct，建筑业景气度持续提升。建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构，其余与民生相关的粮食安全，建议关注供热节能、半导体洁净室等细分赛道。

金融界2023-10-10

华泰证券：预期影响超过基本面金属价格或修复

此同时，美国呈现9月非农数据超预期，但PMI、ADP、失业率、小时工资环比等高频经济数据喜忧参半的格局。期间美元指数呈现冲高回落，较节前微跌；而反观贵金属和商品则显著回调，预期影响显著超过当前基本面影响，或存在超跌可能性。短期需关注铜、铝供需基本面变化可能带来的价格修复机会；而金价短期负面情绪集中宣泄后，或也将迎来修复。

金融界2023-10-10

中欧基金周观察：风险或部分释放

。对于债券市场，国庆假期地产、消费、PMI等数据没有明显超预期，也没有新的政策出台，市场开始提前抢跑资金面转松，短期利率可能会有阶段性陡峭化下行。节后资金面有转松的可能，不过持续时间可能不长，再融资债扰动之下资金也难以回到极度宽松状态，叠加政策加码预期，10月中旬之后利率可能还是偏震荡状态。

金融界2023-10-09

诺安基金周观察：积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握投资机遇

节性扰动，不必过度担忧。当前国内制造业PMI指标企稳回升，房地产市场“金九银十”效果有待检验，通胀水平仍处于低位，基本面因素对债市影响偏向中性。倘若社会总需求提振程度不及预期，预计央行将持续落实“稳健的货币政策精准有力”，未来降准降息空间依然存在，无风险利率中枢难以大幅抬升。综上，当前市场波动或为年内债券投资带来难得的配置机会，可在确保跨节流动性无虞的基础之上，择机适当操作。诺安海外周观察：全球资产价格普跌，经济数据美强欧弱，美通胀压力缓解中国国庆假期间，美国十年期国债收益率拉升至4.8%以上，创2007年8月以来新高，美元指数亦走强至107以上水平，数据显示美国经济保持韧性。金融属性及全球流动性为假期间全球资产价格扰动主因，全球大类资产表现为：股市（MSCI全球股票指数下跌0.41%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.73%）>商品（彭博全球商品指数下跌3.13%）。股票市场方面，全球重要股指多数下跌，发达市场相对好于新兴市场。具体看，美股纳斯达克指数和标普500指数表现相对占优、分别上涨1.74%和0.20%，表现其次是俄罗斯和印度股市，代表股票指数录得正收益。欧洲股市表现相对疲弱，德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数分别下跌0.61%、0.79%和1.41%。日韩股市表现落后，日经225指数下跌2.75%。大宗商品中基本全数收跌，原油、成品油等油类商品价格下跌超9%，但天然气价格大幅上涨13%；铜、铝等工业金属下跌2%左右；黄金价格下跌1.7%左右。债券市场方面，美国十年期国债收益率走高，假期间上行22.6bp至4.801%，创2007年8月以来新高；欧洲国家债券收益率表现分化，英国、意大利、瑞典十年期国债收益分别上行9bp、4.4bp和2.3bp至4.571%、4.902%和3.043%；德国、法国、西班牙国债收益率下跌2bp至5bp不等。汇率方面，美元指数一度突破107至107.353，为2022年11月以来高位，最新为106.107。假期间美国政府一度面临“停摆”风险。不过正如过往多数情形，美国国会众议院和参议院在临近2024财政年度前投票通过一项为期45天的短期支出法案，并由总统拜登签署，避免美国政府“关门”，为美国政府提供资金至11月17日。此外较为罕见的是众议院议长遭投票罢免。当地时间10月3日，美国众议院就罢免共和党籍众议长麦卡锡的动议进行表决，最终投票通过罢免麦卡锡的动议，这标志着麦卡锡成为美国历史上首位被投票罢免的众议院议长。麦卡锡作为共和党温和派成员，其下台将导致美国两党对抗加剧，从而增加了美国政府11月再度面临停摆的风险。假期间公布了美国8月PCE数据，PCE同比为3.5%，与预期持平、高于前值3.3%，环比0.4%，低于预期0.5%、高于前值0.2%；核心PCE同比3.9%，与预期持平，较前值4.2%继续回落，环比0.1%，低于预期和前值0.2%。8月PCE同比和环比较前值回升主要由于能源价格上涨和低基数影响，但是核心PCE环比创2020年底以来新低，反映出美国通胀压力持续缓解。美国9月劳动力市场保持强劲，新增非农就业人数为33.6万人，远超预期17万人和前值22.7万人；失业率为3.8%，与前值持平，但高于预期3.7%；时薪同比4.2%，低于前值和预期4.3%，时薪环比0.2%，与前值持平、低于预期0.3%。9月新增非农人数超预期除了受休闲和酒店等服务部门就业人数反弹带动外，制造部门就业人数亦同步增加。9月时薪增速低于预期，反映粘性通胀在降温，但受近期罢工潮影响，未来时薪变化仍存不确定性。此外，美国9月ISM制造业PMI为49，好于预期47.9，非制造业PMI为53.6，略高于预期53.5。尽管制造业PMI仍处于萎缩区间，但较上月回升、且为近一年来最低，主要受新订单、就业以及库存指标好转影响。欧洲方面，9月制造业和服务业PMI终值分别为43.4和48.7，综合PMI回升至47.2。8月失业率为6.4%，前上月6.5%下降。9月CPI和核心CPI同比分别为4.3%和4.5%，分别为近两年和近一年以来最低水平。从假期数据看，美国经济继续好于欧洲经济，从而支撑美元指数走强。美国新增非农保持强劲，但PCE及时薪增速支持通胀压力在持续缓解，制造业有逐步回暖迹象，美国长端国债收益率进一步上行，11月加息25bp概率亦从节前21%上行至28%。不过可能受美股当前估值水平、非美经济增长预期等因素影响，股票和商品等风险类资产假期间调整。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：假期间国际原油价格下跌明显，布伦特原油期货价格从95.38美元/桶下跌至84.58美元/桶，跌幅为11.3%，WTI原油期货价格下跌至82.79美元/桶，跌幅为9.7%。同期标普能源指数下跌7.2%，受美股大盘和油价共同影响。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月29日当周美国原油产量为1290万桶/天，与前值持平，为2020年3月末以来新高。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织9月产量为2778.647万桶/天，较8月的2761.759万桶/天增加，其中沙特9月产量为897.6万桶，与8月持平；俄罗斯9月产量为951.272万桶/天，高于8月的956.152万桶。库存方面，美国商业原油库存减少至4.14亿桶；库欣原油库存减少至2269.8万桶；战略原油库存已进入战略库存补库阶段，当前增加至3.5128亿桶；美国商业原油库存和库欣原油库存处于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存持续增加至2.27亿桶；馏分燃油库存减少至1.19亿桶，汽油库存略高于过去五年均值水平、燃油库存接近过去五年库存低位。假期期间，沙特和俄罗斯均表示将坚持当前石油减产措施不变直至今年年底。沙特11月将对当前每日100万桶的自愿减产进行审查，以考虑进一步减产或增长。俄罗斯则表示自愿减少每日30万桶石油出口至12月低。此外，OPEC+组织10月份会议决定维持减产政策不变。沙特和俄罗斯两主要产油国的控产意愿继续支撑油价。但可能受近期美国汽油库存超预期增加影响，导致假期油价调整。EIA数据显示美国9月29日当周汽油库存增加648万桶，远超市场预期16万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；原油总库存低于过去五年均值水平，近期美国战略库存补库及俄罗斯沙特减产延长使得库存水平再次下降；需求端中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。由于沙特和俄罗斯已表示减产延长至今年底，供给端变化主要关注伊朗原油回归情况；原油需求预期变化相较于供给对油价走势影响更为明显。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢有望较上半年上移，当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外也会增加油价上行弹性。二季度业绩显示提供能源设备和服务公司表现或相对较好，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：假期间国际黄金价格持续下行，从1864.87美元/盎司最低下行至1820.30美元/盎司，最新收于1833.01美元/盎司，假期表现为-1.71%。期间VIX指数区间震荡，美国十年期国债收益创2007年8月以来新高，实际利率上行，美元指数走强，黄金ETF持有量持续减少。对于后市展望，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据，我们倾向认为年内或不再加息。另外美联储官员释放“利率更高更久”的信号，美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩。后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力。在美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，也需关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响。短期我们认为黄金仍受实际利率和美元指数压制，但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：假期间富时发达市场REITs指数下跌1.39%，表现落后于发达市场股票指数。行业层面，仅住宅板块录得正收益，其余行业均收跌，特种、医疗REITs表现相对较好，办公、酒店及娱乐、零售REITs调整较大。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱。但亦不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-10-09

A股节后开锣奏响“冰与火之歌”，华为产业链“杀疯了”，国防军工ETF(512810)逆市三连阳！

（1）宏观经济指标 9月中国官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间，经济动能恢复或将显著利好非银。在稳经济增长政策持续发力下，宏观经济改善有望催化券商板块beta行情。（2）活跃资本市场后续政策活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，当前活跃资本市场政策对券商的利好影响尚未充分定价，权益市场修复、券商基本面改善或仍是第一催化。四季度行情已拉开帷幕，从2010年以来的历年走势看，金融板块是国庆节后胜率最高的方向，以申万一级行业口径，节后10个交易日非银金融、银行的历年平均超额收益率分别为1.7%和0.97%，排在所有行业第1和第3位。四季度也是非银板块的幸运季度，非银金融（申万）在2010年以来的历年四季度上涨的概率高达85%，平均涨幅达12.58%。国联证券认为，展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好。华西证券也认为，经济回升是大势所趋，资本市场改革持续推出，都将对券商板块形成利好，建议左侧布局。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，电子ETF、国防军工ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

华夏ETF收盘解读 | 两市下探回升，市场体现韧性

目前看基本符合判断，假期国内公布9月份PMI数据重回扩张区间，8月规上工业企业利润由降转增，社融数据环比改善等，而海外军事冲突、美债收益率上行及美国偏鹰派的可能性上升等，对市场影响一般。建议分批均衡增配沪深300ETF华夏(510330)、中证1000ETF(159845)、科创50ETF(588000）及恒生科技指数ETF（513180）等底仓，短期留意消费电子ETF(159732)、智能车ETF(159888)等机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

泰嘉股份涨停，板块延续分化，机床ETF(159663)跌幅收窄

59663）跌0.31%。 9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。东吴机械认为，8月PPI指数自 6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期；需求端8月以来开启复苏，具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长，目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。机床ETF（159663）跟踪的中证机床指数，包含了华工科技、大族激光、中航高科、埃斯顿、绿的谐波、汇川技术、厦门钨业等，前十大成分股权重达54%，龙头较为集中，近期市场调整阶段，可以考虑逢低分批布局，场外联接基金（017573/017574）。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

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