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降准了风再起
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我们从已公布的8月份经济先行指标制造业PMI分类指数、PPI及PPIRM数据及金融数据的分类数据看，制造业企业投资开始回升是显而易见的，尤其是中上游制造业去库存后导致经营状况大幅改善，从制造业原材料，到上中游制造业之间，价格传导较为顺畅，中上游制造业企业加大了补库存的投资力度，投资的回升导致企业对资金的需求开始加大，这是今年8月24日以来资金利率加速回升的原因所在。其三、经济稳增长的号角已吹响，不但从国家层面释放出稳增长政策，各地方政府也纷纷推出稳增长的政策措施，刺激消费、促进投资是各地方政府政策的着力点，地方债发行的节奏加快，商业银行也在加大对实体经济的信贷投放力度，叠加机构对短期资金需求有所增加，对短期资金面构成扰动，导致市场实际利率持续走高，此次降准不但会释放中长期流动性，也会抑制资金利率上升势头，降低实体经济融资成本，推动实体经济加大投资力度，助力经济加快实现稳增长。其四、资金利率加速上行，市场流动性偏紧之际，对短期A股市场走势不利，这是近期大盘未续强势的原因之一，但未来货币政策还会继续释放，本次降准不但有利于稳增长，也将会给A股市场带来长期的流动性，不但有利于A股中期行情走势，也有利于与流动性相关性较强的高科技成长股及中小市值股的走势。此次降准对股市的系统性行情产生重要影响，降准最大程度的保持市场的流动性充裕，缩短了底部筑底时间。近期正值资金利率加速上行，市场流动性偏紧之际，短期A股市场走势不利，此次降准不但有利于稳增长，也将有望给A股市场带来长期流动性，不但有利于A股中期行情走势，也有利于与流动性相关性较强的高科技成长股及中小市值的走势。央行此次下调存款准备金率，无论对经济还是A股市场都是重大利好。增强了银行体系资金的稳定性，优化了流动性结构，更提振了市场信心，进一步巩固了货币信贷支持实体的力度，也为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境。此次降准有望进一步缩短A股底部的运行周期，有望夯实大盘底部，进一步降低大盘破位风险，我们的观点不变，政策利好不断累积，必将从量变转为向上突破的质变，A股中期行情更值得期待。降准了，风再起，大盘企稳进行时，先结构，后系统，把握结构机会莫错过。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、新材料、军工、TMT底部股、智能制造、能源及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。
金融界2023-09-14
华商收益增强债券基金经理张永志：降准或将带来多方面积极效果有助提振市场信心
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。张永志表示，对于宏观经济而言，8月PMI有所回升、CPI小幅转正、出口降幅收窄，国内经济处于温和修复的状态下，依然需要政策呵护，本次降准有助于稳固支持实体经济持续恢复向好。对于宏观层面流动性而言，降准释放了长期资金，将有助于保持银行体系流动性合理充裕，或将缓解近期资金价格偏紧的态势。对于资本市场而言，降准有望一次性释放出大量流动性，或会对股票、债券等大类资产具有普惠效应。股市方面，降准表明逆周期政策仍在发力，有利于提振市场信心。债市方面，降准释放大量低成本流动性，增加金融市场资金供给，受益于流动性宽松，债市利率有望下行。
金融界2023-09-14
欧洲央行“最后一加”，欧元无论如何都偏空？中欧消息重挫中国电动汽车制造商
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在放缓。贷款增长缓慢，采购经理人指数(PMI)调查显示，商业活动下滑的程度远超普遍预期。德国经济正滑向衰退。能源是一个潜在的不确定因素，供应紧张推动油价升至10个月高点，而天然气价格飙升，原因是雪佛龙在澳大利亚的工厂工人开始罢工，这些工厂占全球液化天然气的5%。当天晚些时候，Arm Holdings在纽约开始交易，每股51美元的发行价使其估值达到545亿美元。随后美国零售销售数据将出炉，如果这些数据与经济放缓的预期相符，将强化市场对美联储今年维持利率不变的押注。在亚洲，债券和股票均小幅上涨，美国和欧洲期货小幅走高。欧盟委员会对中国补贴展开调查后，中国电动汽车制造商的股价下跌。
风起2023-09-14
会员
通胀数据引发美股下跌担忧，最新持仓数据给出后市线索
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本面分析（1）美国8月ISM非制造业PMI超出市场预期，经济韧性、通胀担忧令市场鹰派预期升温。9月6日公布数据显示美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，前值52.7，预期52.5，美国8月ISM非制造业PMI数据超出市场预期。从非制造业PMI分项数据来看，新订单指数、就业指数、库存指数、库存景气指数环比均上行，显示服务业的供给、需求均相对旺盛，就业保持一定的韧性，但同时物价指数环比上行至58.9，物价指数的上行再度引发通胀担忧，叠加油价近期反弹，通胀可能在高位徘徊，同时美国8月制造业PMI边际改善，经济数据的韧性叠加通胀的担忧，令原本年内加息一次的预期提升至2次，鹰派预期明显升温。图1：美国8月ISM制造业PMI 资料来源：Wind 国际衍生品智库（2）美国当周初请失业金人数超出市场预期，就业市场韧性对美联储鹰派预期形成支撑。9月7日公布数据显示，美国至9月2日当周初请失业金人数录得21.6万人，前值22.9万人，预期23.4万人，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期。尽管7月下旬以来当周初请失业金人数延续数周回升引发了就业市场承压下行预期升温，但8月制造业和服务业就业延续改善，以及美国强劲具有韧性的消费力对就就业市场形成支撑，当周初请失业金人数延续改善。目前来看，就业参与率与疫情前仍存在一定的差异，叠加目前经济和服务业消费保持韧性对就业市场形成支撑，美联储年内加息2次的预期升温。图2：美国当周初请失业金人数资料来源：Wind 国际衍生品智库随着杰克霍尔逊年会落地，市场对鹰派担忧情绪缓解，叠加8月失业率的上升、服务业就业的放缓，以及经济下行担忧的升温，市场普遍预期9月暂停加息，但由于通胀仍然在高位反复，虽然就业出现放缓迹象但目前仍然具有一定的缺口，且8月PMI数据超出市场预期，叠加欧美央行的首要任务仍然是降低通胀水平为主，年内加息的尾部风险仍然存在。三、持仓分析美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至9月5日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓4721手增加至8125手，多单减少5383手，空单减少8788手；道琼斯($5)期货及期权净多持仓1815手减少至1494手，多单增加279手，空单增加599手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净空持仓7925手增加至9505手，多单减少1349手，空单增加230手。从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量增加879手，迷你纳斯达克指数和迷你标普500指数期货投机持仓量分别减少1118手、14172手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权净空单减少3404手，小型道指期货期权和迷你纳斯达克100净空单分别增加321手、1580手。持仓情况显示，上周投机力量和空头力量明显缩减。图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智库图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智库图5：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智库五、行情展望从基本面来看，美国制造业逐步企稳、服务业保持韧性，就业市场喜忧参半，一定程度上缓解了美联储政策压力，但是欧美通胀水平依旧维持高位，且超预期的经济数据对美联储鹰派政策形成支撑，在原油价格反复的背景下通胀存在反复的可能性，杰克霍尔逊年会上欧美央行的态度均维持中性偏鹰派，美债利率中短期难以下行，经济下行的压力和美国利率维持中高位水平的压力较大，一定程度上施压美股的反弹高度。从市场层面来看，持仓数据显示上周三大迷你指数期货的投机持仓明显缩减，显示市场仍未打破区间震荡的格局。综合来看，通胀反复和经济压力反复干扰市场，本周关注通胀数据落地，中期来看预计多空交织下美股延续上有顶、下有底的区间震荡运行的概率较大。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2310(CLmain)$
老虎证券2023-09-14
华东数控打开涨停，机床ETF(159663)震荡寻底，近日获资金关注
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机床的快速发展。数据显示，8月份制造业PMI49.7%，连续三个月回升，制造业景气水平持续改善。随着制造业复苏，先进制造领域投资扩大，制造业供给体系质量和效率的提升，机床行业有望迎来恢复性增长。华夏基金认为，当前我国正处于由制造大国向制造强国转型的重要阶段，随着智能制造装备行业的技术升级，有望不断缩小与海外龙头企业的差距，加速国产替代进程，高端机床市场空间广阔。指数处于今年以来底部区域，近期持续筑底，或可关注布局机会。看好机床板块机会，可通过机床ETF（159663）一键布局，分散个股风险的同时，也能分享基本面拐点、政策催化所带来的产业机会，场外客户可以聚焦联接基金（017573/017574）！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-14
Ultima Markets：【行情分析】滞胀阴霾笼罩欧央行，利率路径难决断
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比增速从0.3%下调至0.1%，最新的PMI数据也显示8月份服务业和制造业经济活动萎缩加剧。经济的萎靡配合居高不下的通胀，滞胀的阴霾让欧央行今日的利率决议充满悬念。若欧央行在今天选择一年来首次的暂停加息同时没有额外的鹰派发言，欧元兑美元或将进一步下行。技术面上，欧元日线空头趋势暂时占据上风。200日均线已经被突破，汇价完全在200均线下方，33日均线和65日均线也形成死叉下行。（欧元兑美元日周期图，来源Ultima Markets MT4）值得注意的是，在短期均线组接近200日均线期间，行情大概率以震荡位置，彻底的空头趋势需要等待短期均线组也跌破200日均线下方。因此本周行情虽然开始上行，但目前判断为反弹，同时反弹力度较弱。（欧元兑美元4小时周期图，来源Ultima Markets MT4） 4小时图上，1.07665与65周期均线的重叠部分是极强的阻力区域，行情尝试两次突破均告失败。行情在没有彻底涨破该阻力前，空头力量就始终略强于多头。（欧元兑美元1小时周期图，来源Ultima Markets MT4） 1小时图上，旗形震荡仍在进行，汇价亚盘或仍将在震荡区域内运行。交易机会需等待随机震荡指标的信号，或者短期均线组回踩后行情跌破前低。（欧元兑美元1小时周期图，来源Ultima Markets MT4）根据Ultima Markets MT4中的pivot指标，当日中枢价位1.07351， 1.07351之上看涨，第一目标1.07595，第二目标1.07893 1.07351之下看跌，第一目标1.07056，第二目标1.06813 免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。
Ultima_Markets2023-09-14
国泰君安：全球贸易活动放缓，我国出口仍具韧性
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中高端制造品类呈现结构性亮点。7月欧美PMI上行信号初现，高新技术产品出口或有边际改善。2）地区层面，一带一路国家接力成长。2019年至今出口结构发生改变，东盟成为最大贸易伙伴，新兴市场占出口份额上升，对出口驱动力加强。年初至今我国对新兴经济体出口增速领先欧美，其中对俄罗斯、墨西哥出口逆势增长。
金融界2023-09-14
Mysteel：利润周期与库存周期的轮动——来自上市钢铁企业的微观证据
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动去库存阶段的特征比较明显。例如，6月PMI两大价格指数开始触底回升：原材料价格和出厂价格两大价格指数在连续三个月的下降后迎来首次回升，暗示企业盈利压力最大的时期可能已经过去。而7-8月这两个价格指数继续回升。一些微观指标，比如义乌小商品市场的价格指数边际回升，也指向下游消费情况正在发生积极变化，这有利于库存周期尽快走出底部。 2. 钢铁行业滞后于整体经济表现实际上，不同行业的情况仍有所不同。由于不同行业的下游需求的改善幅度不一，不同行业的库存周期可能是错位的。高附加值多一点的、科技含量多一点的、与上游原材料相关度小一点的行业可能已经进入被动去库存阶段。毕竟这些行业的利润状况远远好于大部分处于产业链上游的行业。而这些处于产业链上游的行业可能仍处于主动去库存阶段，比如钢铁行业，它们滞后于整体工业企业或者整体经济的表现。钢铁行业受其主要下游需求部门房地产的拖累，仍未进入新一轮的库存周期。驱动企业生产经营周期的发动机是利润。经验表明，利润周期往往领先于库存周期。钢铁而言亦如此，经Mysteel测算后发现，钢铁行业的利润周期显著领先于库存周期。一些中观指标给出了如下指示：（1）黑色金属行业的价格信号指向了主动去库存阶段或已进入末期。（2）黑色金属行业的利润同比增速虽然仍在负值区间，但跌幅显著收窄。Mysteel调研结果显示，2023年上半年钢铁企业的盈利率显著好于2022年下半年。这些说明，钢铁行业虽然滞后于整体经济表现，但很有可能已处于主动去库存阶段的末期。从盈利角度而言，现在可能是钢铁行业在本轮库存周期中盈利压力较大时期的最后阶段。 3. 微观证据显示钢铁行业营收状况和盈利状况正在改善我们试图从微观个体——企业的角度验证以上宏中观指标的指向性是否正确。我们统计了已发布2023年上半年度财报的28家上市钢铁企业的相关数据。数据显示，在这28家上市钢企中，有19家企业营业收入同比下滑，占比近七成，有22家企业净利润同比下滑，占比超七成。这与市场参与者的直观感受基本一致。主要原因是，钢铁行业的下游市场偏弱，而成本端依然保持高位，导致盈利空间不断受到挤压。令人欣喜的是，这些上市钢铁企业的营收状况和盈利状况正在改善。2023年上半年，多数企业营业收入与净利润同比增速较2022年下半年明显好转：2023年上半年，营业收入同比均值为-6.91%，而2022年上半年和下半年该指标分别为4.33%、-11.22%；2023年上半年，净利润同比均值为-7.09%，而2022年上半年和下半年该指标分别为-45.39%、-69.01%。从环比角度来看，2023年上半年改善幅度可能好于2022年上半年改善幅度。钢企利润率显著改善，确实可能是主动去库存阶段进入尾声的信号。此外，2023年上半年，上市钢铁企业营业收入与净利润同比波动程度降低，钢铁企业营收能力和盈利能力的稳定性有所增强。这也是行业整体逐渐趋稳的表现之一。通常在方差越小时，意味着数据的稳定性更强。2023年上半年，营业收入的方差为0.02，小于2022年上半年以及下半年的0.04。2023年上半年，净利润的方差为4.34，小于2022年下半年的19.96。 4. 国企与民企，不同区域的特征分化显著将被统计的企业分为国企和民企两个组别。从营业收入情况来看，2023年上半年国企同比增速较2022年下半年明显改善；而2023年上半年民企同比增速的降幅仍在扩大。从净利润情况来看，2023年上半年国企同比增速较2022年下半年明显改善，均值转正；而2023年上半年民企同比增速的降幅显著扩大。这与市场的直观感受相近。分地区来看，营收同比增速变化显示：2023年上半年西南增速最高且为正，其次是华东、华中，最后是西北地区。净利润同比增速变化显示：2023年上半年西北地区增速最高且为正，其次是华北、华中，最后是东北地区。净利润同比增速变化显示：2022年上半年西南同比最高，其次是华东、华北，最后是华南地区，2022年下半年西北同比最高，其次是华南、华东，最后是华中地区。 5. “看得见的手”与“看不见的手”协同，共促行业行稳致远 “十四五”时期，钢铁业产能过剩压力仍较大。从钢铁生产和消费总量看，2023年上半年，钢铁供给强于需求。从周期理论来看，这是典型的进入朱格拉周期底部的特征。而现在钢铁行业同时处于或接近库存周期（基钦周期）的底部。往往经济或行业运行至这两个长短周期底部的时候，长短周期向下共振对经济或行业的负面冲击将更大。因此，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。结合钢铁行业，行政手段与市场化手段配合，方能加速市场有效率地出清。积极因素正在聚积。随着美联储加息周期结束，国际大宗商品价格跌幅显著收窄，以及国内宽松政策，特别是房地产政策渐渐起效（即使效率较低），钢铁行业的利润周期企稳向上将是不争的事实，这也将驱动钢铁行业的库存周期尽快走出主动去库存阶段。的确，不少市场参与者逐渐无感于悲观而凝重的氛围，但正如现今另外一种说法， “在历史上很多时段，在经济或者市场处于底部区域的时候，质疑、调侃或者在写段子是常态”，“事后来看，很多积极线索已经在悄悄出现”。我们相信，来自微观证据的利润周期表现正是其中之一。作者：上海钢联钢材事业群研究员王迎旭上海钢联宏观研究员李爽经济学博士
我的钢铁网2023-09-14
9.13美国通胀再回升！晚间黄金走势分析及操作思路！
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上周的数据显示，美国8月ISM非制造业PMI表现强劲，初请失业金人数进一步下降，这加强了市场对美联储在更长时间内保持高利率预期，同时削弱了对美联储2024年降息的预期。这些因素压低了黄金价格。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日行情小幅拉升给出1925附近后行情强势震荡回落，盘中跌破1915支撑关口后行情最低给到了1907.4的位置后行情整理，不过晚间反弹至1915附近，日线最终收长下影阴线。结合美元走势，今天倾向主空操作。上方关注1915-1919区域，不破可以空，意外上破的话，本周高点附近还是可以做空。下方先关注昨日低点1907附近，白盘即使破位不看好大跌。　　　　操作上建议：反弹1918/19做空，止损放1925，目标点位看1905-1900区域破位持有看1885-80区域。实时点位添加（公众号“汇海传奇”/官方微信：5013820）获取实时策略及体验名额。　　2023年9月13日：今日关注数据与事件　　① 14:00 英国7月工业及制造业产出月率　　② 14:00 英国7月季调后商品贸易帐　　③ 14:00 英国7月三个月GDP月率　　④ 16:00 IEA公布月度原油市场报告　　⑤ 17:00 欧元区7月工业产出月率　　⑥ 20:30 美国8月未季调CPI年率　　⑦ 20:30 美国8月季调后CPI月率　　⑧ 20:30 美国8月未季调核心CPI年率　　⑨ 22:30 美国至9月8日当周EIA原油库存　　⑩ 22:30 美国至9月8日当周EIA战略石油储备库存　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）
汇海传奇2023-09-13
政策底出现，业绩底还远吗？
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方面，近期的经济数据也有筑底迹象。8月PMI、PPI数据即将迎来拐点，PPI增速环比反弹至-4.4%，PMI反弹至49.7%，而A股上市公司2023年上半年的归母净利同比下降4.28%，较一季度明显收窄，其中80.75%公司实现盈利、51.60%公司业绩同比增长。房地产反弹加上目前的经济触底迹象，说明经济出现复苏的可能性大大增加。根据以往的经验，利好政策出现之后市场并不会发生反转，市场还可能进一步下跌，出现业绩底。业绩底才是市场真正的底部，随着经济逐渐回暖，业绩底也许马上就要出现了。 $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $沪深300(000300.SH)$
老虎证券2023-09-13

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